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Funds People es el canal de información de referencia para el sector de los fondos de inversión en España. Di-rigido a profesionales de la gestión y distribución de fon-dos; inversores institucionales y clientes de banca priva-da. Con información diaria a través de www.fundspeople.com y con el mejor análisis una vez al mes en la revista Funds People.

Funds People is the main source of information for the Spanish asset management sector. Our readers are mutual funds managers, institu-tional investors and pri-vate banking clients. Dai-ly information is provided through www.fundspeo-ple.com and in-depth analysis provided once a month through Funds People magazine.

Funds People?¿Qué es

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Un negocio que mueve en España más de 230.000 millones de euros en fondos, sicav y pensiones.

A business with more than 230.000 million euros in funds, sicav and pensions in Spain.“ “

La revista para los profesionales de los fondos

peopleNÚMERO 7. Marzo 2009. 6 €.

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ENTREVISTACAAM Dynarbitrage: cómoganar con la volatilidad

NEGOCIOLas redes más valiosasen la gestión española

HEDGE FUNDSLa inversión libre, en buscade un nuevo rumbo

FUNDSTAGELas gestoras descubren las ventajas de externalizar

CON ESTILO Cinco iniciativas solidariaspara un mundo mejor

LECCIONES DEL PASADO PARA LA CRISIS DE HOY

Con la colaboración de

Allfunds Bank

on laCoon decolaboracióón

BankAllfunds BB

Consulta a los

sabios

La revista para los profesionales de los fondos

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7

Marzo’09 Consulta a los sabios

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ENTREVISTACAAM Dynarbitrage: cómoganar con la volatilidad

NEGOCIOLas redes más valiosasen la gestión española

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peopleNÚMERO 6. Febrero 2009. 6 €.

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ENTREVISTATimothy Haywood, los secretos de un superventas

GESTIÓNGarantizados pendientes del rating

HEDGE FUNDSLa gestión alternativa está de rebajas

MARKETING Y DISTRIBUCIÓNPesos pesados en defensa de los UCITS

CON ESTILO Profesionales de la gestión, amantes de la buena mesa

ESTRATEGIAS RENTABLES EN UN ENTORNO DE

TIPOS BAJOS

Con la colaboración de

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En el planetacero

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Los Ases de la gestión

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ENTREVISTACatherine Vaughn, al timón del JPM Highbridge Statistical

ESTRATEGIASUna oportunidad histórica para la renta fi ja privada

FUNDSTAGE¿Por qué no podría darse un caso Madoff en España?

MARKETING Y DISTRIBUCIÓNLas ventajas de invertiren fondos cerrados

CON ESTILO El deporte rey de latemporada invernal

LOS PRODUCTOS FAVORITOS DE LOSINVERSORES INSTITUCIONALES ESPAÑOLES

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Los Ases de la gestión

5

Enero’08 Los Ases de la gestión

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El canal de información para el mundo de la inversión colectiva El balcón para las gestoras extranjeras que llegan a España Y para las entidades españolas que entran en el mundo de la arquitectura abierta

Cada mes en la mesa de 350 institucionesLa mejor herramienta para los gestores, distribuidores, banqueros privados, family office, tesoreros... El punto de encuentro para la gente del mundo de los fondos, para los Funds People

The main source of information for collective investment The best forum for international asset management groups interested in Spain And for Spanish groups that believe in open architecture

ofrecemos?

What do we offer?

Más de 350 instituciones reciben la revista More than 350 companies receive the magazine“ “

¿Qué

Each month more than 350 companies receive the magazineThe best tool for managers, distributors, private bankers, family office…A real meeting point for those active within the funds sector, the Funds People

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Con una tirada de 7.000 ejemplaresSin venta en kiosko, con distribución directa, sin coste y personalizadaEl 3% de la distribución se realiza en el extranjero, fundamentalmente en LatinoaméricaDirigido a gestores, inversores institucionales, pensiones, custodios, distribuidores, banca privada y despachos

nos dirigimos?

Con una distribución en España y Latinoamérica

With distribution in Spain and Latin America

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Gestoras InternacionalesInternational asset managers

Gestoras y bancos españolesSpanish asset managers and banks

Banca PrivadaPrivate Bankers

RestoOthers

AseguradorasInsurance

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7.000 copies each monthDirect distribution, with no costs and delivered in a personalized way3% of the copies is distributed overseas, mainly in Latin America

The main readership groups comprise asset managers, institutional inves-tors, pension funds, custodians, fund distributors, private bankers and law firms related to the mutual fund sector

Who is our public?

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2% Baleares2% Navarra

1,92% Murcia1,89% Canarias

1,79% La Rioja1,59% Extremadura

1,59% País Vasco1,50% Valencia

1,34% Aragón0,48% Castilla la Mancha

0,47% Asturias0,2% Cantabria

16,7%

Castilla León

4%

Galicia

4,2%

8,4%

Latinoamérica3%

Andalucía

5,1%

Cataluña

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Calendario: citas clave para el próximo mes

Calendar: what not to miss in the next month

7.000 copies for asset managers, institucional investor and private banking clients

7.000 ejemplares para gestores, inversores institucionales y clientes de banca privada

“ “

Panorama Outl

ook

Noticias del mes: operaciones en el sector, movimientos de profesionales y nuevos productos

The barometer: analysis of the funds that increased their asset value in the previous month

Radar Internacional: noticias y tendencias del mercado de fondos

en el mundo

International news: the latest trends on mutual funds management around the world

La cartera de consenso de los mejores gestores de fondos mixtos

Sector watch: new products, the movers and shakers

El barómetro de los fondos: información de los productos, categorías y entidades que más dinero han captado en el mes

The top fund managers choose the best portfolio

Cadamesen

Eachmonthin

n numerosas gestoras se han desem-polvado en las últimas semanas los documentos con los listados de ratings asignados por Fitch, Moody´s y S&P,

tras dos acciones de la CNMV.El supervisor emitió un comunicado a me-

diados de enero sobre el rating mínimo que deben mantener los garantes de los fondos ga-rantizados, lo que ha provocado un aluvión de comunicaciones de gestoras que han visto cómo la calificación de la entidad financiera que ase-gura la garantía ya no es suficiente para actuar como garante. Por otra parte, la nueva califica-ción de IIC realizada por la CNMV exige que los activos de los fondos monetarios manten-gan un rating mínimo, lo que obligará a hacer reajustes en las carteras de algunos productos si quieren seguir estando en esa categoría de la CNMV.

Y es que pese a que la labor de las agencias de clasificación es discutida, a día de hoy sus dictá-menes siguen influyendo en los mercados.

La advertencia sobre el rating mínimo que el garante de un fondo garantizado debe mantener

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n numerosas gestoras se han desem-polvado en las últimas semanas los documentos con los listados de ratings asignados por Fitch, Moody´s y S&P,

tras dos acciones de la CNMV.El supervisor emitió un comunicado a me-

diados de enero sobre el rating mínimo que deben mantener los garantes de los fondos ga-rantizados, lo que ha provocado un aluvión de comunicaciones de gestoras que han visto cómo la calificación de la entidad financiera que ase-gura la garantía ya no es suficiente para actuar como garante. Por otra parte, la nueva califica-ción de IIC realizada por la CNMV exige que los activos de los fondos monetarios manten-gan un rating mínimo, lo que obligará a hacer reajustes en las carteras de algunos productos si quieren seguir estando en esa categoría de la CNMV.

Y es que pese a que la labor de las agencias de clasificación es discutida, a día de hoy sus dictá-menes siguen influyendo en los mercados.

La advertencia sobre el rating mínimo que el garante de un fondo garantizado debe mantener

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un fondo de fondos". Para la mayoría, cuando se recupere la inversión en bolsa, volverá esta parte del negocio.

Para Javier Mazarredo, se ha hecho un uso exagerado de los fondos de fondos. "Existen casos donde la justificación y éxito en su uso han sido discutibles. Hay activos donde no es tan generalizado encontrar buenos gestores y el estar forzado a invertir el 100% en fondos puede obligar a seleccionar productos donde no se esté tan seguro de la calidad del producto. En estos casos la transportabilidad del alfa no se ha podido generalizar. Por ejemplo, el manejo del market timing ha demostrado ser una ciencia no muy frecuente en la industria, por lo que en esos ca-sos es mejor confiar en pocos gestores con resultados consistentes y una adecuada política de control de riesgos, ya que la diversificación de los fondos de fondos puede incluso destruir valor".

Esto ha podido pasar, en parte, en los monetarios dinámicos. Estos productos, que intentaban batir la rentabilidad de los monetarios tra-dicionales, fueron los que más sufrieron el pinchazo de las subprime, al incluir en sus carteras fondos con emisiones infectadas. "El monetario dinámico ha sido la gran decepción. Escondía mucha basura y difícil-mente el dinero volverá a ellos. Nos ha dado una lección de que no se debe invertir en un producto del que no conocemos su cartera", dicen en una gestora española. Muchos dan por muerta esta parte del negocio, que llegó a acumular 20.000 millones de euros. Para Jaime Pérez Mau-

ra, director de Allfunds Bank Investment Consulting, "no por crear un fondo de fondos, la gestora debe eximirse de responsabilidad; ni nadie puede obviar que existen riesgos. No se puede sólo culpar al ladrillo, el arquitecto siempre tiene la responsabilidad última del diseño. Han exis-tido problemas y en algunos casos son achacables a un diseño equivoca-do del fondo de fondos y de la mala selección del subyacente; no hay que matar el concepto, simplemente hay que cuidar su diseño”.

La sorpresa negativa que supuso encontrarse con fondos que se li-quidaban o congelaban activos durante meses ha provocado un cambio en muchas gestoras y la preferencia por la inversión directa en títulos de renta fija o variable o en ETF. Para la parte invertida en fondos, las enti-dades reconocen que están extremando las precauciones en el proceso de selección: se pide con más frecuencia la cartera de los fondos, se analiza el tamaño y solvencia de la gestora, se audita al depositario, se miran los contratos de subcustodia o las relaciones de la gestora con un grupo fi-nanciero. "Preferimos fondos conocidos de gestoras de prestigio", seña-lan en Gesmadrid. "Antes, cuanto más raro era el fondo, mejor. Ahora se incrementa el control de riesgos y se prefieren las carteras en casa", señala Hurtado. No obstante, en su opinión, esta apuesta por la gestión propia es un movimiento pendular y, en algún momento, para determi-nados activos se tendrá que volver a usar el fondo de fondos. Teniendo en cuenta que la inversión en monetarios dinámicos difícilmente volverá y

que las gestoras serán más selectivas al escoger productos, ¿por dónde vendrá el crecimiento?

Cuatro son los motores que ven las entidades para el desarrollo futuro de los fondos de fondos. El más tradicional es la inversión en bolsas extranjeras, especialmente en emergentes y materias primas. "El fondo de fondos te per-mite crear una cartera diversificada, aprovechando la selección de valores por gestores locales, con niveles de patrimonio bajo", explican en BBVA AM. Al seleccionar los fondos, deben buscarse gestores más especializados en la selección de acciones, porque para seguir un índice ya existe el ETF. Ade-más, el valor del fondo de fondos no está sólo en el acceso que otorga a activos exóticos, "también en la diversificación que aporta", dice Pérez Maura.

El mundo alternativo será una segunda fuente de crecimiento. Los bajos tipos de interés actuales, con la última subasta de letras a un año en un míni-

un fondo de fondos". Para la mayoría, cuando se recupere la inversión en bolsa, volverá esta parte del negocio.

Para Javier Mazarredo, se ha hecho un uso exagerado de los fondos de fondos. "Existen casos donde la justificación y éxito en su uso han sido discutibles. Hay activos donde no es tan generalizado encontrar buenos gestores y el estar forzado a invertir el 100% en fondos puede obligar a seleccionar productos donde no se esté tan seguro de la calidad del producto. En estos casos la transportabilidad del alfa no se ha podido generalizar. Por ejemplo, el manejo del market timing ha demostrado ser una ciencia no muy frecuente en la industria, por lo que en esos ca-sos es mejor confiar en pocos gestores con resultados consistentes y una adecuada política de control de riesgos, ya que la diversificación de los fondos de fondos puede incluso destruir valor".

Esto ha podido pasar, en parte, en los monetarios dinámicos. Estos productos, que intentaban batir la rentabilidad de los monetarios tra-dicionales, fueron los que más sufrieron el pinchazo de las subprime, al incluir en sus carteras fondos con emisiones infectadas. "El monetario dinámico ha sido la gran decepción. Escondía mucha basura y difícil-mente el dinero volverá a ellos. Nos ha dado una lección de que no se debe invertir en un producto del que no conocemos su cartera", dicen en una gestora española. Muchos dan por muerta esta parte del negocio, que llegó a acumular 20.000 millones de euros. Para Jaime Pérez Mau-

ra, director de Allfunds Bank Investment Consulting, "no por crear un fondo de fondos, la gestora debe eximirse de responsabilidad; ni nadie puede obviar que existen riesgos. No se puede sólo culpar al ladrillo, el arquitecto siempre tiene la responsabilidad última del diseño. Han exis-tido problemas y en algunos casos son achacables a un diseño equivoca-do del fondo de fondos y de la mala selección del subyacente; no hay que matar el concepto, simplemente hay que cuidar su diseño”.

La sorpresa negativa que supuso encontrarse con fondos que se li-quidaban o congelaban activos durante meses ha provocado un cambio en muchas gestoras y la preferencia por la inversión directa en títulos de renta fija o variable o en ETF. Para la parte invertida en fondos, las enti-dades reconocen que están extremando las precauciones en el proceso de selección: se pide con más frecuencia la cartera de los fondos, se analiza el tamaño y solvencia de la gestora, se audita al depositario, se miran los contratos de subcustodia o las relaciones de la gestora con un grupo fi-nanciero. "Preferimos fondos conocidos de gestoras de prestigio", seña-lan en Gesmadrid. "Antes, cuanto más raro era el fondo, mejor. Ahora se incrementa el control de riesgos y se prefieren las carteras en casa", señala Hurtado. No obstante, en su opinión, esta apuesta por la gestión propia es un movimiento pendular y, en algún momento, para determi-nados activos se tendrá que volver a usar el fondo de fondos. Teniendo en cuenta que la inversión en monetarios dinámicos difícilmente volverá y

que las gestoras serán más selectivas al escoger productos, ¿por dónde vendrá el crecimiento?

Cuatro son los motores que ven las entidades para el desarrollo futuro de los fondos de fondos. El más tradicional es la inversión en bolsas extranjeras, especialmente en emergentes y materias primas. "El fondo de fondos te per-mite crear una cartera diversificada, aprovechando la selección de valores por gestores locales, con niveles de patrimonio bajo", explican en BBVA AM. Al seleccionar los fondos, deben buscarse gestores más especializados en la selección de acciones, porque para seguir un índice ya existe el ETF. Ade-más, el valor del fondo de fondos no está sólo en el acceso que otorga a activos exóticos, "también en la diversificación que aporta", dice Pérez Maura.

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TendenciasTrends

Novedades del sector y estrategias de éxito

Entrevistas a gestores y profesionales destacados

Información sobre administración y custodia de fondos

Cambios legislativos relacionados con el mundo de la gestión

Successful strategies

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Latinoamérica: el negocio de la gestión en el mercado con

mayor potencial de crecimiento

Planificación financiera: las mejores estrategias sobre la gestión del ahorro a largo plazo

Los secretos del marketing y

la distribución de fondos

What’s new in marketing and distribution

Interviews with fund managers

Eachmonthin

Information on administration and

custody of the funds

New legislation

A bright future for the asset management

business in Latin America

What´s new in the industry

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Comparativa: los mejores fondos de una categoría elegidos por los líderes del negocio de la multigestión

Las carteras: análisis de la composición de la cartera de una misma categoría

Hedge Fund: estrategias y noticias sobe el mundo de la rentabilidad absoluta

Emergentes: inversión en los mercados más prometedores

Comparisons: experts in multi-management chose the best funds within a specific category

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ETF: el mundo de los fondos cotizados

Pensiones: el negocio de la inversión para la jubilación

Inversión alternativa: tendencias y productos relacionados con las materias primas, capital riesgo, infraestructuras y el sector inmobiliario

Portfolios: within a specific category

Hedge funds

Emerging markets

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Alternative investment: commodities, private equity, reits

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