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InversorInteligente

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Contents

1 2012 7

1.1 enero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

La Crisis no Puede con la Cartera Boglehead (2012-01-02 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . 7

La Cartera Permanente Protegi al Inversor Islands (2012-01-05 09:00) . . . . . . . . . . . 11

The Economic Time Bomb: Invertir en los Activos Correctos (2012-01-10 09:00) . . . . . . 15

Qu Tipo de Entradas Prefieres Leer (2012-01-11 20:21) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Conceptos Importantes para Construir la Cartera de Inversin (2012-01-12 09:00) . . . . . 22

Gua para Invertir en Oro y Plata: Resumen (2012-01-15 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . 31

Gua para Invertir en Oro y Plata: El Apocalipsis del Sistema Monetario (2012-01-16 09:00) 33

Riesgo de la Cartera y Circunstancias Personales (2012-01-18 09:00) . . . . . . . . . . . . . 39

El Sinsentido Comn (2012-01-20 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

Vdeo Conferencia de Michael Maloney (2012-01-22 12:07) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

Qu No Punda el Cnico! (2012-01-24 15:24) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

La Inversin 20/80: Cmo Batir al Mercado y Ser el Ms Inteligente de Tus Amigos (AunqueNo el Ms Sexy) (2012-01-26 12:20) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

El Sinsentido Comn: La Filosofa del Materialismo (2012-01-30 09:00) . . . . . . . . . . . 62

1.2 febrero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

Los Consejos de los Bogleheads (20) Tolerancia al Riesgo (2012-02-01 10:00) . . . . . . . . . 68

La Cartera Permanente Gana Admiradores (2012-02-03 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . . 72

How I Found Freedom in an Unfree World (2012-02-08 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . 79

Global X Permanent ETF No es una Cartera Permanente (2012-02-10 10:00) . . . . . . . . 83

Planes de Pensiones Indexados y Baratos (2012-02-13 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86

Diferentes Horizontes Temporales de Inversin (2012-02-15 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . 99

Cuentas mnibus y la Fe del Inversor (2012-02-17 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

Principios Bsicos de Inversin (1) Diversificacin (2012-02-20 10:00) . . . . . . . . . . . . . 111

El Sinsentido Comn: La Economa Insostenible (2012-02-23 10:00) . . . . . . . . . . . . . 117

El Sueo Americano: Un Vdeo Imprescindible (2012-02-25 10:00) . . . . . . . . . . . . . . 125

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Principios Bsicos de Inversin (2) Rebalance (2012-02-27 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . 125

1.3 marzo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130

Finanzas Saneadas pero Dudas en la Cartera (2012-03-01 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . 130

Nmeros Para la Jubilacin (2012-03-05 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135

Actualizacin de la Cartera (2012-03-07 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142

El Sinsentido Comn: El Dinero Para Devolver los Prstamos No Existe (2012-03-08 10:00) 147

Principios Bsicos de Inversin (3) Control de Costes (2012-03-14 21:05) . . . . . . . . . . . 161

El Sinsentido Comn: Lucro y Poder (2012-03-16 10:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170

El Engao de las Tarifas Planas 3G para Mviles (2012-03-20 20:08) . . . . . . . . . . . . . 172

Principios Bsicos de Inversin (4): Errores Comunes (2012-03-23 10:00) . . . . . . . . . . . 176

Algunas Dudas de un Novato en Bolsa (2012-03-27 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180

El Sinsentido Comn: Explotacin Remunerada (2012-03-30 17:00) . . . . . . . . . . . . . . 185

1.4 abril . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187

Algunas Cuestiones sobre Cmo Empezar a Invertir (2012-04-03 09:00) . . . . . . . . . . . 187

El Valor de Ser Autntico (2012-04-06 15:22) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192

Una Historia de Frustracin, Humildad y Optimismo (2012-04-09 09:00) . . . . . . . . . . . 193

Prioridades en el Uso de los Ahorros (2012-04-12 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199

JASP: Joven Aunque Sobradamente Preocupado (2012-04-16 09:00) . . . . . . . . . . . . . 208

Cuidado con el Ruido del Mercado (2012-04-24 16:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217

Tanda de Consultas (2012-04-30 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224

1.5 mayo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229

Decepcin Renta 4 (2012-05-02 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229

Amundi Funds Index Global Bond (EUR) Hedged (2012-05-08 09:00) . . . . . . . . . . . . 241

Cuando Diversificar la Cartera de Fondos es Malo (2012-05-15 17:35) . . . . . . . . . . . . . 249

Manzanas Financieras Envenenadas (2012-05-21 09:05) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254

Aluvin de Consultas y Cartera Actualizada (2012-05-28 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . 261

1.6 junio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277

La Transformacin Total de su Dinero (2012-06-01 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277

Duelo de Carteras Permanentes: PERM vs PRPFX (2012-06-04 09:05) . . . . . . . . . . . . 280

La Renta Fija No Es Tan Fija (2012-06-07 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288

Perfilando Mi Cartera Permanente (1) (2012-06-11 18:43) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292

La Transformacin Total de su Dinero: El Desafo (2012-06-15 16:15) . . . . . . . . . . . . 298

Perfilando Mi Cartera Permanente (2): Acciones (2012-06-18 12:27) . . . . . . . . . . . . . 301

La Transformacin Total de su Dinero: La Negacin (2012-06-21 09:00) . . . . . . . . . . . 306

Blog en PDF (2012-06-25 08:55) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308

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Inversorinteligente.es en PDF (2012-06-25 09:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309

Perfilando Mi Cartera Permanente (3): Bonos (2012-06-28 08:00) . . . . . . . . . . . . . . . 311

1.7 julio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316

La Transformacin Total de su Dinero: La Deuda (no) Es un Instrumento (2012-07-03 11:28) 316

Perfilando mi Cartera Permanente (4): Francos Suizos (2012-07-05 12:01) . . . . . . . . . . 318

Renta 4 Deja de Ofrecer Fondos Index de Pictet (2012-07-05 17:00) . . . . . . . . . . . . . . 320

Perfilando Mi Cartera Permanente (5): Funcionando (2012-07-10 17:00) . . . . . . . . . . . 327

Fondos Indexados de Amundi Disponibles en Inversis (2012-07-12 08:00) . . . . . . . . . . . 334

Redefinir el Perfil de Riesgo (2012-07-16 08:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339

La Transformacin Total de su Dinero: Los Inexistentes Secretos de los Ricos (2012-07-24 12:26) 344

Monedas de Plata para la Cartera Permanente (2012-07-26 15:00) . . . . . . . . . . . . . . 347

Dnde Comprar Monedas de Plata a Buen Precio (2012-07-29 16:00) . . . . . . . . . . . . . 352

1.8 agosto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354

ndices Equal Weighted vs S&P500 (2012-08-01 08:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354

Multiplica tus Ahorros con el Inters Compuesto (2012-08-06 13:54) . . . . . . . . . . . . . 357

Sistema de Inversin Alternativo al DCA (2012-08-10 11:25) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360

Breve Repaso a las Carteras (2012-08-24 13:56) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367

Fondos Pictet Index-P Disponibles en Selfbank (2012-08-30 16:06) . . . . . . . . . . . . . . 370

1.9 septiembre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386

Ms Sobre el Inters Compuesto (2012-09-17 08:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386

La Educacin No Es un Derecho Negociable (2012-09-26 08:00) . . . . . . . . . . . . . . . . 391

1.10 octubre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

La Transformacin Total de su Dinero: Vencer a la Ignorancia (2012-10-03 16:41) . . . . . . 400

Libro Gratis para Kindle: Social Security Made Simple (2012-10-09 18:53) . . . . . . . . . . 413

La Simplicidad y la Inversin (2012-10-15 13:49) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 415

Ms Consultas sobre la Cartera Permanente (2012-10-22 08:30) . . . . . . . . . . . . . . . . 418

En Ocasiones Veo a Harry (2012-10-24 10:59) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 426

ETFs de Oro Fsico (2012-10-29 13:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

1.11 noviembre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 464

The Permanent Portfolio, Harry Brownes Long-Term Investment Strategy (2012-11-07 08:00) 464

La Transformacin Total de su Dinero: Los 3 Primeros Pasos (2012-11-12 18:26) . . . . . . 471

De Cuntas Promesas Depende Tu Cartera? (2012-11-16 20:44) . . . . . . . . . . . . . . . 477

Juguemos a Analistas (2012-11-25 15:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491

Finanzas en el Patio (2012-11-27 10:58) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 495

Consultas de los Lectores (2012-11-29 11:50) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496

1.12 diciembre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507

Joven, Aunque Sobradamente Inquieto (2012-12-07 08:00) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507

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Chapter 1

2012

1.1 enero

La Crisis no Puede con la Cartera Boglehead (2012-01-02 09:00)

La renta variable espaola hundida un 30 % en dos aos. Crisis, burbuja de deuda, inflacin, tasa de paroinsostenible, sospechas de salida de pases de la eurozona de la moneda nica, de nuevo recesin, miedo,inseguridad, guerra de depsitos,..., y todas las piedras que te puedas imaginar para entorpecer el camino delpequeo inversor, a quien le cuesta sudor y lgrimas decidirse por qu productos de especulacin adquirirpara sus trabajados ahorros.

Y he aqu una humilde [1]cartera indexada, de un don nadie que reconoce no tener ni puetera idea de loque nos depararn los mercados en el futuro cercano y lejano, que confiesa no hacer caso de los trajeadosexpertos que van de visionarios de la rentabilidad por venir, y que su mayor mrito es [2]haberse ledo unospanfletos y divulgar el contenido de sus pginas.

[3]

Una sencilla cartera global de ndices, aburrida, barata, adaptada a la edad y al perfil de riesgo del inversor,sin ms gestin que la de rebalancearse cada 17 de noviembre, ha conseguido un 11,19 % de rentabilidaden dos aos. Este dato no aporta ninguna conclusin acerca de qu productos o tipo de cartera ser lo quemejor funcionar en el futuro, sino que deja entrever que el pequeo inversor no necesita complicarse la vidaa la hora de gestionar su valioso patrimonio. Nadie tiene la capacidad de predecir lo que los estados, lasempresas y el mercado en general aportarn, y si lo sabe, t sers el ltimo en enterarte, justo cuando ya nole puedas sacar partido a tan experto consejo.

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Me gustara plasmar una comparativa en los mismos dos aos entre la cartera boglehead y la carteramixta (entre un 30 % y 75 % de renta variable) de la gestora de fondos con ms xito de los ltimos aos:

[4]

Que los dioses me libren de insinuar que, en el futuro, los gestores de tan aclamados fondos lo harnpeor que una cartera de ndices, pero [5]quedarse con un 25 % de la rentabilidad esperada del dinero de losclientes a base de cobrar comisiones abusivas a las que el inversor est ciegamente acostumbrado, y encimareportarles no slo una rentabilidad negativa a dos aos, sino que lo hacen un 17 % peor que una cartera degestin pasiva, es como para que reflexiones sobre el tema. Su fenomenal trayectoria les avala, pero sacarletamao porcentaje anual a los clientes sobre el dinero invertido (ojo que no es sobre la rentabilidad esperadadel fondo!) les debera obligar a vencer al mercado casi en cualquier marco temporal.

A pesar de todo, nada cambiar. Los pequeos inversores seguirn comprando los fondos de moda, sinsaber que [6]los vencedores del pasado probablemente sern los vencidos del futuro. Un saludo a tod@s y queel 2012 no nos traiga una burbuja de la renta variable que nos haga comprar poca bolsa cara y muchos bonosbaratos, y si as sucede, acataremos las rdenes de nuestra metdica cartera. Os deseo salud y felicidad en elao que afrontamos.

1. http://inversorinteligente.es/cartera

2. http://inversorinteligente.es/serie-52-libros

3. http://inversorinteligente.es/crisis-cartera-inversion.html/cartera-dic-2011

4. http://inversorinteligente.es/crisis-cartera-inversion.html/boglehead-vs-bestinver-mixto

5. http://inversorinteligente.es/bestinver-vs-vanguard-el-precio-de-la-rentabilidad.html

6. http://inversorinteligente.es/reversion-to-the-mean-2.html

Valentin (2012-01-08 19:42:14)No te menosvalores !!!. Todos te conocemos, sabemos que llevas una cartera mucho ms diversificada que otros muchosinversores, prometedora a largo plazo. Pero te entiendo muy bien!!!. Mientras a los mejores gestores de fondos deinversin se los galardona por batir al ndice de referncia (aunque la rentabilidad pueda ser negativa como ocurri enel ao 2001)a los productos indexados no se les galardona, porque no hay nadie que los represente. En cualquier casohay que diferenciar entre rentabilidad de productos individuales de inversin (fondos, ETFs) y rentabilidad de carterasde inversin (compuestas por determinados productos de inversin). La rentabilidad que ha ofrecido la cartera a 2aos es admirable (en mi opinin), si bien, como arriba indicas, 2 aos es un trayecto muy corto de la larga carreramaratn a la que nos hemos apuntado. Imagino que la rentabilidad de la cartera que expones es en Euros. Una partemuy importante de la rentabilidad obtenida en estos dos ltimos aos proviene del tipo de cambio EUR/USD. Pues ainicios del ao 2010, concretamente el cierre del 2.Ene.2010 el EUR/USD estuvo en 1,4322; mientras que el 1.Ene.2012el EUR/USD cerr en 1,2942. Para hacerse una idea del impacto del tipo de cambio en la rentabilidad anualizada deuna de mis carteras modelo (de propio diseo con rebalanceo anual) en estos dos ltimos aos, la rentabilidad en USDfue del 7,82 %; la rentabilidad anualizada en Euros se corresponde con el 13,42 %. Un placer leerte, y que el ao nuevonos traiga salud, felicidad, y algo de rentabilidad positiva!!! Un saludo, Valentin

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http://inversorinteligente.es/carterahttp://inversorinteligente.es/serie-52-libroshttp://inversorinteligente.es/crisis-cartera-inversion.html/cartera-dic-2011http://inversorinteligente.es/crisis-cartera-inversion.html/boglehead-vs-bestinver-mixtohttp://inversorinteligente.es/bestinver-vs-vanguard-el-precio-de-la-rentabilidad.htmlhttp://inversorinteligente.es/reversion-to-the-mean-2.html

Javi | CFDs (2012-01-02 09:59:57)Me gusta tu estilo y te felicito por tus resultados. Yo ya estoy destinando una parte a crear una cartera de gestinpasiva a largo plazo. Saludos

Esponja (2012-01-02 11:08:47)Enhorabuena Antonio! Y gracias por compartirlo con nosotros, feliz 2012 para todos!!

Pistachu (2012-01-02 11:45:30)Enhorabuena @Antonio. Los datos hablan por si solos. Tambin sera interesante que pusieses la volatilidad de lacartera para que se viese que todo ello con mucha menos volatilidad (o Max Draw vs Start, Max Drawdown) que elmercado, con muchos menos sobresaltos de esos que alteran y dejan sin respiracin a ms de uno, aunque debe ser unpoco ms difcil de sacar... Feliz 2012.

Doof (2012-01-02 17:30:29)Como le o decir a Bogle en una entrevista, lo importante no es solo qu ha funcionado en el pasado (ya quepodemos encontrar millones de teoras que han funcionado en el pasado pero sin ningn sentido) si no el porquhan funcionado (diversificacin, costes bajos, etc...). Cambiando de tema, en una entrevista a un profesionalde la bolsa de Barcelona echa en TV autonmica de Catalunya, en relacin a la buena rentabilidad por divi-dendo actual de las empresas, va el sr. y dice que un rentista (entendido como aquel que espera obtener rentas acon el dividendo, ms que de la revalorizacin de la accin) es un especulador fracasado, y se queda tan ancho. Feliz 2012

Pistachu (2012-01-02 17:44:56)@Doof, yo creo que profesionales de la bolsa como ese que ha dicho eso, y algunos otros que viven de dar consejos,cursos, vender sus libros, y en general, vender humo, no son slo especuladores fracasados, tambin son las personasestpidas que se comentan en http://inversorinteligente.es/52-libros-para-52-semanas-36-allegro-m a-non-troppo.html

Enrique (2012-01-02 17:49:18)Hola, quera hacerte una pregunta. Has probado a hacer el ejercicio terico de calcular la rentabilidad que habratenido exactamente esta misma cartera si la hubieras mantenido a lo largo de los ltimos 5 y 10 aos? Gracias...

r0d (2012-01-02 21:02:09)feliz navidad y 2012 y reyes y todo .... para ti y tus seguidores. Un fuerte abrazo r0d

Rontaun (2012-01-02 23:03:54)@Enrique, aprovecho tu pregunta para hacer otra. Hablas de un ejercicio de backtesting de cartera. Conozco etfreplaypero solo tiene dados de alta - algunos - etfs y un horizonte mximo. Conoceis alguna herramienta online - gratuita -para poder hacer el ejercicio que comentas en una cartera de fondos y/o fondos cotizados?

Pistachu (2012-01-02 23:23:26)@Rontaun, pongo el enlace que comentas porque si bien no se puede hacer backtesting desde 10 aos atrs (la mayorade productos no existan) s se pueden hacer de cmo se hubiese sorteado la reciente crisis. No incluye rebalances.http://www.etfreplay.com/combine.aspx Cmo hemos dicho, es difcil hacerlo exactamente pues la mayora de ETFsno existan, incluso puede que algunos ndices no existiesen, pero si queremos hacer una aproximacin se podrahacer en base a las rentabilidades histricas de las distintas clases de activos asignndoles un peso y haciendo unrebalance anual (se podran usar ndices MSCI, FTSE, S &P... con ms de 10 aos de existencia por ejemplo, si noexistan escogiendo el que englobe la clase ms afn). Buscando un poco por Google hay gente que lo ha hecho, sepueden encontrar bastantes datos. Y seguro que en muchos libros de los que ha ledo Antonio habr ejemplos. Otraaproximacin pueden ser las rentabilidades de los lazy portfolios http://www.marketwatch.com/lazyportfolio que soncarteras basadas en las doctrinas bogleheads o con gestin cercana a algunos de sus principios.

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Cesc (2012-01-08 02:01:55)@Alvaro, ms all de los benchmark, todo lo que est por encima del 10 % descontadas comisiones, es un logroy Bestinver lo est consiguiendo con holgura. En sus cartas trimestrales explican que hay un gran potencial derevalorizacin; yo me los creo y pienso que son un ejemplo de honestidad y buen hacer en un mar de mediocridad, dehecho Bernad y Guzmn viven de alquiler y todo lo meten en los fondos de Bestinver, Params ha afirmado que nosabe ni cunto dinero tiene en los fondos...lo que no me gusta de Bestinver es que tienen mucha rotacin en su carteray que tiene muchos valores cclicos, pero en lo suyo que es la valoracin de empresas, son de momento los mejores.Si que es cierto que a mayor tamao, menos opciones tienes de batir al mercado, Buffett hace tiempo que afirmaque los tiempos en los que lograba rentabilidades sostenidas del 20 % anual compuesto han terminado, pero siguenconfiando en que batirn al SP500,y Berkshire es un autntico mamut, Bestinver con 6000 millones de activos bajogestin puede seguir creciendo a buenas tasas. Slds, Cesc

lvaro (2012-01-07 19:58:03)@Cesc, desde luego que Bestinver lo ha hecho muy bien (yo soy un cliente satisfecho), pero sus gestores son algotramposos a la hora de comparar las rentabilidades frente a sus supuestos ndices de referencia. De hecho, si miramoslas grficas de morningstar su comportamiento es muy similar a los ndices realmente ms acordes a su composicin (locual ya es un logro enorme, pero con el tamao que van adquiriendo es solo cuestin de tiempo que dejen de funcionartan bien).

Yaban (2012-01-03 15:44:10)Antonio, Feliz Ao para t y resto de Bogle Heads. Fantstico post. Te comento que ya tengo en marcha mi carterita,por supuesto indexada y tratando de minimizar los costes. A da de hoy estoy 100 % invertido en RV ya que mihorizonte de inversin previsto es mayor a 20 aos: 34 % RV EUROPA - Amundi Index Equity Europe 19 % RV ASIA- Amundi Index Equity Pacific y Pictet Funds - Pacific (Ex Japan) 33 % RV NORTH AMERICA - Amundi IndexNorth America, VIG y VB (Small Caps) 14 % RV EMERGENTES - Pictet Emerging Markets Index y VWO Ahoraquiero hacer un anlisis de correlacin histrica de esta cartera, algo me dice que ser bastante alta. Un abrazo.

Cesc (2012-01-07 15:49:50)Edito: @Antonio, feliz ao y salud, Lo ests haciendo muy bien con tu cartera y muy probablemente ser as enel futuro, En referencia a Bestinver, sabes que ningn gestor (ni siquiera Buffett & Munger) baten a su ndice deref por sistema, las mediciones de rentabilitat en inversiones a l/p deben tener una base ms amplia, a 10 / 15aos Bestinver ha arrasado a cualquier ndice. Por otra parte en la totalidad de los costes de cada fondo, tambinhabra que tener en cuenta los costes derivados por las comisiones de compra, la custodia y la comisin sobredividendos en los ETF, aunque dependiendo del volumen de compra, sean peanuts, y sobretodo la fiscalidad, favor-able en los f.i. e ineficiente en los ETF. Un saludo, keep up the good work. Cesc Comentario por Cesc 7 enero, 2012 #

Antonio R. Rico (2012-01-04 12:07:44)@Javi, mucho nimo en ese proyecto de cartera de largo plazo. @Esponja, a mandar :) . Feliz ao para ti tb.@Pistachu, no lo he calculadO, pero a buen seguro q la volatilidad es bastante ms baja. @Doof, cualquier analistatelevisivo que comparemos con Bogle quedar retratado. Ni puetero caso a los profesionales de la mentira. @Enrique,ni falta que me hace. Ya tengo suficientes datos sobre lo q funciona y lo que no funciona en el largo plazo. Sabindolo,slo me quedaba construir una cartera con la que me sintiera cmodo. @r0d, muchas gracias compaero. Igualmentepara ti. @rontaun, igual te sirva la cartera de impok.

Antonio R. Rico (2012-01-04 12:14:37)@Pistachu, efectivamente es imposible ser exactos. Con ser coherente con los datos de los que disponemos nos basta.Complicaciones las justas. Muchas gracias por tus enlaces. Y larga vida a las carteras para vagos (lazy portfolios)!!!@Yaban, muchas gracias por compartir tu cartera con nosotros. Si te sientes bien con una cartera 100 % renta variable,

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pues adelante y mucho nimo para los prximos 20 aos!!!

Antonio R. Rico (2012-01-09 18:35:24)@Valentn, muchas gracias. Efectivamente el dlar tiene parte de culpa, y, por supuesto, cuando el euro diga aquestoy yo, una cartera diversificada globalmente sucumbir ante una cartera completamente local o de la eurozona.Felicidades a ti tambin por el comportamiento de tus carteras, aunque espero que el 2012 no nos traiga rentabilidadesexcesivas, que yo aun soy muy joven y me gusta acumular barato... :)

eduardo (2012-01-13 15:52:46)buenas, Soy un fiel seguidor de este blog porque para gente como yo con conocimientos vagos de todo este mundo escomo el agua de claro. Queria preguntarte si fiscalemnte, al tener que balancer ao a ao..no compensa tener fondosen lugar de los ETF que tienes en la cartera y en ese caso....que fondos aconsejas para sustituir a los etf de tu cartera.Un abrazo y feliz ao a todos

Antonio R. Rico (2012-01-13 18:45:24)@eduardo, no s si te has fijado que en cada clase de activo de la cartera hay al menos un fondo de inversin.

La Cartera Permanente Protegi al Inversor Islands (2012-01-05 09:00)

[1] No hay ms que pasar un rato en cualquier foro definanzas para comprobar la cantidad de pequeos inversores que temen perder sus ahorros por la salida deEspaa del euro, corralitos y otras catstrofes financieras. Lo que llamo bola de caca cada vez va recogiendoms mierda y ya huele a pas lleno de miedicas.

Muchos espaoles temen que se repita [2]lo ocurrido en Islandia en 2008. La bolsa islandesa cay casiun 90 %, y hasta los inversores ms conservadores, con carteras de un 75 % en bonos y un 25 % en acciones,perdieron ms de la mitad de su patrimonio. El mercado monetario subi un 8 % y el de letras del tesoroislands un 12 %. El problema es que la inflacin fue de ms de un 18 %.

Aqu tienes el escalofriante grfico de la bolsa islandesa de la pasada dcada:

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[3]

Veamos los resultados para 2008 de los activos que forman parte de la Cartera Permanente puramenteislandesa:

- Acciones: -88 % (ICEXI Index)

- Bonos Largo Plazo: 0 % (Treasue Long Term Bonds Iceland)

- Cash o Letras: +12 % (T-Bills Central Bank Iceland)

- Oro: +259 % (Exchange Rate Central Bank Iceland)

Resultado Cartera Permanente: +46 %

Mientras todo vaya bien en un pas capitalista, una seleccin de acciones y bonos nacionales te proteger alargo plazo de la inflacin y periodos bajistas. Pero los islandeses pudieron comprobar que esa misma carterano te tendr a salvo si el sistema falla y la economa nacional se hunde por completo. La Cartera Permanente,y gracias en concreto al oro, no slo les hubiera protegido de la bancarrota, sino que les hubiera aportado unrendimiento anual del 46 %. Mientras todo el pais se hunde, t pegas el pelotazo. Menudo panorama.

Harry Browne defiende que, si quieres estar protegido de crisis monetarias muy graves, el oro debe for-mar parte de tu cartera. Habr aos en los que el oro frene la subida de tus acciones, pero a la larga, saldrsganando en seguridad. La diferencia de rentabilidad esperada entre una cartera de acciones y una CarteraPermanente es el seguro que tienes que pagar por dormir mejor.

*Los datos estn tomados de [4]Marc de Mesel, seguidor belga de la cartera permanente, yestudioso de su comportamiento para las distintas monedas y zonas geogrficas del mundo.

1. http:

//inversorinteligente.es/la-cartera-permanente-hubiera-protegido-al-inversor-islandes.html/bolsa-islandia

2. http://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_financiera_en_Islandia_de_2008-2009

3. http://inversorinteligente.es/la-cartera-permanente-hubiera-protegido-al-inversor-islandes.html/islandia

4. http://www.marcdemesel.be/

cesar (2012-01-08 17:22:08)Hola a todos. Pues yo en el tema del oro no veo un crecimiento exponencial (burbuja) sino mas bien lineal.http://goo.gl/Md23b saludos.

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http://inversorinteligente.es/la-cartera-permanente-hubiera-protegido-al-inversor-islandes.html/bolsa-islandiahttp://inversorinteligente.es/la-cartera-permanente-hubiera-protegido-al-inversor-islandes.html/bolsa-islandiahttp://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_financiera_en_Islandia_de_2008-2009http://inversorinteligente.es/la-cartera-permanente-hubiera-protegido-al-inversor-islandes.html/islandiahttp://www.marcdemesel.be/

lvaro (2012-01-07 18:50:56)El enlace a la grfica, que no me sali: http://i.imgur.com/zrbKq.jpg

lvaro (2012-01-07 18:50:12)Nos hemos cegado mucho con el tema del oro, pero me picaba la curiosidad tambin lo de la renta fija largo plazo, yaque su rentabilidad/riesgo es bastante baja. El tema es que cuando ms largo es el plazo la descorrelacin con labolsa es ms espectacular, se puede ver claramente por ejemplo comparando el Vanguard Extended Duration TreasuryETF con el SP500, matemtico! Empiezo a comprender la teora de Harry Browne, no importa que la rentabilidadindividual de los activos sea pequea, lo que importa es que su volatilidad sea tan grande como su descorrelacin parapoder beneficiarnos de ella al rebalancear. Rizando el rizo, sustituyendo el SP500 por RV emergente la grfica an esms increible: [1]

1. http://imgur.com/zrbKq

Cesc (2012-01-07 12:22:36)El oro funciona bien en pocas de recesin, a l/p es un lastre y es muy difcil de valorar aunque comnmente se lootorge un valor como activio refugio. Preferira dedicar el % de ponderacin del oro en cash, que tampoco rindea l/p pero que te da flexibilidad para entrar en el mercado en caso de cadas bruscas, es cierto que la cartera deHB funciona y es poco voltil, pero no me gusta en absoluto. Con algo as como 20000 sociedades cotizadas en losmercados mundiales, tambin es mala leche invertir slo en el mercado islands... Slds, Cesc

esponja (2012-01-05 11:26:39)Cada vez me gusta ms la estrategia de Harry Browne Os dejo una opcin de cartera permanente, a ver que opinis.12,5 % VUG 12,5 % VT 25 % BLV 25 % ORO 25 % (BSV/USD) Saludos

Pistachu (2012-01-05 12:32:44)Bueno, es slo un ejemplo patritico Islands jeje, en la prctica me parece que la cartera permanente no deberaeximirnos de la responsabilidad de diversificar globalmente, aunque varen las correlaciones... Mientras que el ICEXIcaa un -88 % el MSCI AC World Index cay slo un 46 % desde la quiebra de Lehmans hasta el suelo del 9 demarzo de 2009. Islandia no es que sean un gran mercado y una superpotencia (110 del mundo por PIB) y el ndice noes que est compuesto por muchas empresas... http://en.wikipedia.org/wiki/OMX Iceland All-Share

scoralstom (2012-01-05 12:56:59)A simple vista del grafico, el mercado estaba en burbuja y eso siempre sale mal, el oro es lo menos rentable en losultimos 200 aos por lo que yo no lo quiero en mi cartera. s2

Pistachu (2012-01-05 14:41:11)@scoralstom, para la cartera permanente el oro tiene un claro y simple papel representando un % que preserva el valory protege contra la inflacin, otra cosa es la especulacin con el oro, aunque creo que incluso para los inversores esmejor, hay que dejar que la gente compre y acumule oro, as luego tendrn que ir soltando para comprar las ropas,vveres y productos en general que necesitarn de las empresas en que invierten. El oro o lo cambian por dinero o locambian por bienes y servicios, por si slo no genera o genera muy poco valor agregado.

lvaro (2012-01-05 19:59:14)Yo no era partidario de incluir el oro en mi cartera, es un activo que no paga intereses ni dividendos, con una utilidadreal muy limitada y con una volatilidad enorme debida nicamente a cuestiones psicolgicas. Sin embargo, a raiz de laltima entrada de Antonio me di cuenta que gracias a la tcnica de rebalancear automticamente la cartera podemossacar mucho provecho de esa elevada volatilidad. El problema? Que si queremos incorporarlo ahora a la cartera loestaramos comprando en mximos histricos y, aunque soy consciente que no se puede predecir el futuro, sentirse bienes parte del xito inversor ;) Aprovecho para repetir una pregunta que hice a Antonio y no me lleg a contestar: En

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http://imgur.com/zrbKq

otra entrada comentabas que Harry Browne recomendaba el oro fsico directamente, No ser un lastre a la hora derebalancear?

Valentin (2012-01-05 21:47:43)La rentabilidad que ofrece actualmente el Oro, es algo NO habitual desde una perspectiva histrica. Extrapolarel comportamiento del Oro, a juzgar por su comportamiento desde los ltimos aos, conlleva su riesgo. El Oropuede subir mucho ms, pero puede descender del cielo rpidamente para pisar nuevamente tierra. Puede que alos islandeses les salvase el Oro en su cartera permanente. Pero y a todos los dems pases en los dos ltimossiglos?. Vase datos histricos sobre el precio del Oro: http://www.nma.org/pdf/gold/his gold prices.pdfRentabilidad del Oro largo plazo (para inversores inmortales): 1872 a 2008 (137 aos) = 0,6 % 1940 a 2008 (69aos) = 0,8 % Rentabilidad del Oro en intervalos de 20 aos: 1889-1908 -0,4 % 1909-1928 -3,2 % 1929-1948 1,9 %1949-1968 -1,4 % 1969-1988 6,9 % 1989-2008 0,8 % Es obvio, que no me gusta el Oro como inversin. Un saludo, Valentin

Pablo (2012-01-06 00:35:55)No me gusta el oro debido a la revalorizacin tan rpida que sifri en tan poco tiempo, adems de que tengopor norma no poner mi dinero en activos que coticen en mximos histricos ( o histricos, segn se mire).Perolo que me hace todava ms reticente es la cantidad de pequeos negocios de compro oro que han abiertorecientemente, almenos en donde yo vivo. Me recuerda a las inmobiliarias en su momento. Creo que hoy nadieduda de que el oro es una de las burbujas que tarde o temprano acabar explotando. Me sorprendi ver ayer enun informativo la noticia de que mucha gente tenia pensado regalar onzas de oro por que en pocos meses valdrmucho ms(sic).Y lo que es ms grave, el tono de la redactora de la noticia era un tonito de si no compranes que son tontos. Ya digo, me recuerda a las inmobiliarias en su momento, ya se sabe el oro ( como los pisos) nunca baja

javix (2012-01-09 20:56:12)Yo no creo que el oro est en burbuja a da de hoy, no todava quiero decir. Comparando las grficas (ajustadas ainflacin) de la evolucin del precio del oro desde el 2001 hasta el presente, con la del precio del oro de 1970 a 1985(que si que hubo burbuja, en 1980), la del NASDAQ de 1990 a 2002 (burbuja de las punto-com) y el precio del petrleode 1999 al presente, si que se puede ver que la tendencia actual del oro an no ha entrado en la zona de burbuja..o almenos no el burbujn que tuvo en los 80. http://www.thumbcharts.com/1300/gold-at-3000-only-if-bubbles-repeatsaludos

esponja (2012-01-06 12:26:49)ME parece que hay mucho detractor del oro, nada que objetar, pero en la entrada se detalla como ha funcionado lacartera permanente en un caso en concreto, y ha sido como Harry Browne haba pronosticado. Sin creer que sea unmtodo infalible ni mucho menos, parece bastante evidente que la baja correlacin que existe entre los distintos tiposde activos funciona en cualquier ciclo econmico. Tambin pienso que la cartera permanente no est pensada para unpequeo ahorrador que quiera sacarle un plus a sus ahorros (en mi opinin con un pequeo capital optara ms porBogle). Saludos

Antonio R. Rico (2012-01-06 15:02:37)A mi, como a @Pablo, @Valentn y @Scoralstom, el oro no me parece una buena inversin por s sola, ya quehistricamente ha dado de media una rentabilidad similar a la inflacin, pero soportando una volatilidad muyelevada. Si quisiera una cartera que me permitiera salvar la inflacin sin vivir de sus rentas, comprara una carteraque mezclara renta fija de corto plazo y monetarios. Pero como ya he comentado otras veces, juzgar la CarteraPermanente por el comportamiento del oro de forma individual es un error, y adems un error gordo de conceptodel inversor de largo plazo. Las carteras se deben evaluar como si fueran un equipo, y no por sus activos de formaindividualizada, y adems, dentro de una estrategia que debe ser llevada a cabo de forma metdica. Tambin tienepor objeto diversificar la inversin en formato, localizacin, depositario, divisa,... Con respecto a la supuesta burbujadel oro, ni lo dudo ni lo subrayo, pero si todo el mundo est de acuerdo con que est caro... @Esponja, debes tener

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en cuenta que para el buen funcionamiento de la descorrelacin, lo ideal es que los bonos de largo plazo tengan unvencimiento de ms de 20 aos. El ETF que suelen utilizar los seguidores de la Cartera Permanente USA es el deIshares, ya que el de Vanguard tiene un vencimiento menor en plazo. Y por ltimo, para responder a @lvaro, desdemi inexperiencia en la compra y venta de oro, si te fijas, cuando el oro est alto, que es cuando te interesa vender pararebalancear, todo el mundo quiere quitrtelo de las manos, y en ebay (existe un mercado amplsimo de monedas) te lopagan incluso con sobreprecio. Y cuando baja, todos lo quieren vender, por lo que te ser fcil adquirirlo inclusopor un precio por debajo de su cotizacin. Adems, si diversificas el formato de compra de oro, no te ser difcilbalancear la cartera comprando o vendiendo ETFs u Oro electrnico. Un saludo a todo@s y muchas gracias por el debate.

igor76 (2012-01-08 22:19:15)@cesar, La grfica la ves lineal porque la escala vertical est deformada para que se vea as. Fjate que la separacinentre 400 y 600 no es la misma que entre 1000 y 1200. Un saludo.

cesar (2012-01-09 19:59:00)pues me apetece seguir llevando la contraria. Yo creo que no hay burbuja, sino que la subida del oro simplementerefleja los bajos tipos de inters reales (nominales - IPC). Aqu os dejo otra grfica http://goo.gl/lBMC9 en la que sepuede ver que el precio del oro sube en cuanto los tipos de inters reales bajan del -1.5 % (se supone que es el valorque pierde el oro al ao por incrementos de produccin) El enlace al artculo es el siguiente http://goo.gl/S3B6F saludos.

cesar (2012-01-09 09:06:29)@igor76, has dado en el clavo. Pero es que resulta que las grficas siempre se deben de ver con escala logartmicaporque representa correctamente el cambio porcentual del valor con el paso del tiempo. No es lo mismo que el oro subade 100 $ a 200 $ (+100 %) que de 2000 $ a 2100 $ (+5 %) y en ambos casos ha ganado 100 $. Eso queda corregidocon las visualizaciones logartmicas.

lvaro (2012-01-09 11:50:33)@cesar creo que te ests liando un poco, precisamente se usa la escala logartmica porque el crecimiento es exponencial(algo que crece un x % anualmente por definicin crece de forma exponencial). Pero vamos, que un activo cuyarentabilidad histrica es menos del 1 % anual haya crecido en los ltimos 10 aos un 560 % tiene bastante pinta deburbuja...

Antonio R. Rico (2012-01-09 18:28:14)@Csar, yo estoy con los dems en que tiene pinta de burbuja, pero lo que no s es hasta cundo durar. Quien losepa, si es que existe alguien, se quedar bastante callado para que el resto de nosotros nunca lo sepamos a tiempo deoperar. Creo que @lvaro tiene razn en su apreciacin, aunque en mi opinin la rentabilidad histrica del oro es de3,x %, ms o menos la misma que la inflacin media histrica desde hace 200 aos.

The Economic Time Bomb: Invertir en los Activos Correctos (2012-01-10 09:00)

[1] La [2]Cartera Permanente contiene cuatro tipos de activos: acciones, bonos, oro

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y cash, con un porcentaje del 25 % en cada uno de ellos. Cada una de las cuatro categoras proteger tupatrimonio en distintos climas econmicos, siempre y cuando selecciones los activos correctos para cada tipode inversin.

Para que tu cartera funcione correctamente debe cumplir estas premisas:

- El activo debe ser tremendamente efectivo en cada situacin. Por ejemplo, para los periodos deinflacin se comprar oro, pero no sirve cualquier activo relacionado con l, como las acciones de compaasmineras.

- El activo debe sobrevivir. De nada sirve que en periodo de deflacin los bonos funcionen de mar-avilla si en la recesin anterior los hemos perdido debido a la quiebra de las empresas a las que pertenecan.

- El activo debe ser muy voltil. Ya que cada tipo de inversin representa slo el 25 % de la cartera, lapotencia demostrada por cada activo en su poca buena debe ser suficiente para mantener a tono la cartera.La excepcin es el cash, que representa la parte estable del portafolio.

Vamos a pasar a ver qu tipo de activos son vlidos para cada una de las partes de la cartera:

- Acciones. El activo preferido de Harry Browne para las acciones es el fondo de inversin index-ado. Cuando aun no existan este tipo de fondos, l abogaba por una seleccin de tres fondos de inversinestilo growth, especialmente voltiles en tiempos de bonanza econmica. Pero una vez que los [3]fondosindexados demostraron su vala, se rindi a la evidencia y pas a recomendar para el ciudadano americanofondos indexados al mercado estadounidense. Eso s, diversificando en tres distintos para variar la gestora oel broker depositario.

- Oro. El activo elegido como idneo para representar al metal dorado es la moneda bullion. Eloro de inversin en monedas es facilmente comprable y vendible, pudindose guardar en cajas de entidadesbancarias locales o extranjeras, u otras ubicaciones fsicas como inmuebles propios. Esta diversificacin dedepsito le da una funcin de seguro anti catstrofes financieras del pas. Tambin es posible diversificar enalgn fondo de inversin que replique el comportamiento de su patrimonio en oro fsico. Cuando Browneescribi este libro, aun no existan los ETFs sobre oro fsico ni el oro electrnico.

- Bonos. Browne aconsejaba al inversor americano la compra de Bonos de Largo plazo, lo que aquvendran a ser las Obligaciones del Estado a 30 aos. Cuando estos bonos cumplan 10 aos, se vendan y sesustituan por nuevas emisiones. Por aquel entonces no existan los ETFs indexados de bonos de largo plazo,as que no sabemos que opinara de ellos, pero a buen seguro que no le importara diversificar mediante losmismos.

- Cash. Aqu lo tena claro, ya que su preferencia eran las Treasury Bills, que corresponden a lasLetras del Tesoro con un vencimiento menor a 1 ao. Tambin gustaba de la diversificacin mediante unaseleccin de tres fondos monetarios de distintas gestoras que cobraran las mnimas comisiones posibles.Productos sencillos, baratos y estables.

Espero que estos detalles te ayuden a aclararte si ests maquinando hacerte con una Cartera Per-manente. Ya sabes que cada activo debe cumplir las caractersticas de volatilidad en los buenos momentos ysupervivencia en los malos, adems de representar a la perfeccin el tipo de activo que se busca para cadaclase. La diversificacin y la multilocalizacin terminan de dar forma a la Cartera Permanente correctamente

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construida.

Entradas de la serie:

[4]Resumen

[5]7 Principios Bsicos

[6]Una Estrategia Segura y Rentable

[7]Plan Simple, Proteccin Completa

[8]Invertir en los Activos Correctos

1. http:

//www.amazon.com/Economic-Time-Bomb-Profit-Emerging/dp/0312025815/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1324313880&sr=8-1

2. http://inversorinteligente.es/permanent-portfolio-fund.html

3. http://inversorinteligente.es/no-todos-los-fondos-indexados-son-iguales.html

4. http://inversorinteligente.es/the-economic-time-bomb-resumen.html

5. http://inversorinteligente.es/?p=2809

6. http://inversorinteligente.es/?p=2818

7. http://inversorinteligente.es/?p=2861

8. http://inversorinteligente.es/?p=2917

esponja (2012-01-10 19:30:37)La verdad que llevar una cartera permanente en es complicado por lo que acabis de comentar (te fren a comisiones)yademas Harry Browne pens la cartera permanente desde el punto de vista del inversor USA. Para mi la mejor opcines hacerse una cartera en USD, ya se que est el riesgo divisa, pero creo que es la mejor opcin. Saludos

Llus (2012-01-10 17:52:37)@Luis Miguel, como mnimo tenemos los fondos de inversin para pagar cuando a nosotros nos d la gana, con lo cualcreo que son un buen vehculo de inversin en estos tiempos de subidas temporales de impuestos. No menciono losplanes de pensiones por razones que ya se han hablado aqu muchas veces. Teniendo en cuenta que siempre queremosestar dentro de la legalidad, el hecho de trasladar las inversiones a otro pas tampoco solucionamos nada, ya que tenemosque tributar en Espaa por nuestras rentas mundiales, pudiendo aplicar una deduccin por doble imposicin pero quenunca ser superior a la tributacin que correspondera en Espaa. La nica opcin es que pasaras a ser no residente,pero para justificar tal condicin necesitars algo ms que un simple empadronamiento (y si no se lo preguntas a AranchaSnchez Vicario). Ya s que te he dado ms pegas que soluciones pero es que tampoco se me ocurre nada ms. Un saludo

David Ruiz (2012-01-10 14:21:32)Muy buenas y Feliz ao a todos, Antonio sigo t blog desde hace poco ms de un mes. Esta muy bien encontrar unsitio donde la gente tiene un perfil similar al mo en cuanto a inversin. Apartir de ahora espero poder aportar algoyo tambin. Tengo Vig desde hace mas de un ao, fondeos indexados de emergentes, asia, desde hace varios, entreotras cosas. Queria proponerte un tema para un futuro post, Etfs para renta fija, lo propongo porque es aqu dondems perdido estoy y supongo que no soy el nico. Que te parece BND de Vanguard. (tengo R4, y no todos los etfsde Vaguard estan disponibles. Sobre todo estaria bien relacionar la renta fija con los distintos entornos economicos.Muchas gracias por tus aprotaciones Un saludo a todos

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http://www.amazon.com/Economic-Time-Bomb-Profit-Emerging/dp/0312025815/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1324313880&sr=8-1http://www.amazon.com/Economic-Time-Bomb-Profit-Emerging/dp/0312025815/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1324313880&sr=8-1http://inversorinteligente.es/permanent-portfolio-fund.htmlhttp://inversorinteligente.es/no-todos-los-fondos-indexados-son-iguales.htmlhttp://inversorinteligente.es/the-economic-time-bomb-resumen.htmlhttp://inversorinteligente.es/?p=2809http://inversorinteligente.es/?p=2818http://inversorinteligente.es/?p=2861http://inversorinteligente.es/?p=2917

cesar (2012-01-10 09:37:19)el inconveniente que le veo yo al tema de la diversificacin es que aqu en ehpaa! nos freiran a comisiones. saludos.

Luis Miguel Delgado (2012-01-10 13:16:58)Buenas, No se si sera tema para un post, pero como se ha explicado en varios post, hay que reducir los impuestos en lamedida que podamos. El gobierno ha subido los impuestos a las rentas del capital, y los muy ricos tienen instrumentospara pagar muy poco. Tendramos los pequeos inversores herramientas para pagar poco? Podramos dentro de lalegalidad llevarnos el dinero a otro pas EURO y hacer all el plan de inversin? Pagaramos los mismos impuestos?Podramos empadronarnos en Francia? Ya comentis a ver que os parecen. Un saludo gordo.

Juanjo (2012-01-10 19:33:10)Enhorabuena! Muy interesante tanto este post como el blog en general. Y gracias por la labor de divulgacin. Yo llevoun tiempo ahorrando y aprendiendo de temas financieros. Me interesa mucho esta filosofa de la cartera permanente,Blogeheads, etc. Sin embargo creo que no existen traducciones de los principales libros sobre estos temas. Es as o sipuedo conseguirlos en espaol? Ahora ya centrandome en el post, tengo dos preguntas: 1)por qu el oro? En losltimos 6 meses ha cado su cotizacin aunque mucho menos que la Renta Variable, eso es verdad. 2)No contempla lainversin en materias primas como por ej. el petrleo q parece razonable pensar en un incremento importante deprecios en el largo plazo. No crees que sera interesante incluir en la cartera permanente? Bueno, lo dicho, muchasgracias por el blog.

wenomeno (2012-01-10 21:15:46)Hacer una cartera permanente en Euros no tiene ningn problema. Supongo que ests pensando que el oro cotiza enUSD, pero su precio se determina como el de una divisa XAU/USD. Si el USD se mueve afectar por igual al oro y aleuro, es decir el precio del oro en euros seguir igual. En cuanto a los bonos a largo plazo, PIMCO ha lanzado unosETFs muy interesantes. El BUND sobre bonos a l/p del gobierno alemn que se comportan como los bonos USA adiferencia de los bonos espaoles que se comportan como deuda de pases emergentes, otro muy interesante que me hacostado un huevo encontrar http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=EXX6:TH. David Ruiz, si quieres saberms sobre bonos hay un par de libros: The Bond Book (Annette Thau) The Hedge Fund Edge (Mark Boucher) esteno va sobre bonos especificamente, de hecho slo le dedica unas pginas, pero responde a tu pregunta sobre que tipode bonos en cada situacin econmica. De hecho, yo propuse aqu hacer una cartera permanente con bonos. Te hagoun resumen: - bonos alto rendimiento (bonos basura) (JNK, HYG) y deuda emergentes tienen una gran correlacincon la RV. - bonos de largo plazo considerada libre de riesgo (USA, Alemania, ...) para las pocas de recesin,en especial bonos cupn cero porque son muy voltiles (ZROZ) tambin muestra una tabla con el comportamientode los bonos dependiendo de la evolucin de los tipos de inters tengo ambos libros en pdf, si no los encuentras engoogle aprovecho para comentar el AUD y el CAD, otros ETFs de PIMCO sobre deuda de Australia y Canad.el dlar australiano tiene una fuerte correlacin con el oro, y aunque no es igual de voltil, la deuda va pagando intereses.

Antonio R. Rico (2012-01-10 23:26:58)@cesar, no veo porqu una cartera permanente en euros construida mediante ETFs y fondos de inversin tiene queser tan cara. Pienso que se puede hacer realmente barata. @Luis Miguel, una solucin son los fondos de inversin.Si eres joven y no vendes, difieres los impuestos, y si vives de las rentas, el tratamiento fiscal es muy beneficioso.Por ejemplo, un bono al 5 % har que pagues los impuestos de esa ganancia completa, pero si vendes un 5 % de tucartera de fondos de renta fija, lo que vendes son participaciones que incluyen slo una parte de ganancias, por lo querealizas menos beneficios reales, viviendo con la misma renta. No s si me he explicado bien :) @David Ruiz, me loapunto. A ver si me pongo que tengo mucho pendiente. Un saludo y muchas gracias por la propuesta. @juanjo, - Loslibros de los bogleheads slo estn editados en ingls. - Slo el oro porque es el activo que histricamente combate deforma ms efectiva a la inflacin. @wenomeno, el ETF de Pimco BUND no sirve, ya que su Effective Maturity esde 4 aos y medio. Hay que comprar bonos de muy largo plazo para que funcionen muy muy bien en pocas de deflacin.

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perdigon01 (2012-01-11 00:23:27)La verdad es que me parece muy interesante abrir el hilo de RF. Yo, al menos, es la parte que ms floja tengo. Segncreo entender tras la lectura de Bernstein, siempre interesa la Rf a corto plazo, o al menos no ms de 5 aos, ya que esms susceptible a la inflacin y partir de ese tiempo la rentabilidad extar no compensa. Sin embargo, y de cara anuestra cartera (no me refiero a la permanente Antonio) slo he vist valores de deuda a corto u gubernamentales.Siempre me ha quedado la duda de si ampliar el abanico a deuda americana, as como a corporativa tanto USD comoEUR. Dado la inestabilidad de los High Yield, los evitara en RF. No s si acaso podra considerarse la posibilidadde algn largo plazo ligado a la inflacin. Entre la cartera modelo y la permanente vara el enfoque respecto alplamteamiento de la RF, esto es tener o no un parte a largo plazo. Gracias.

esponja (2012-01-11 11:50:49)Como he dicho el problema que le veo a una cartera permanente en es el coste. Recientemente he creado una carterapermanente con un expense ratio medio de 0,19, pensais que se puede lograr algo asi en ? Saludos

Valentin (2012-01-11 15:27:39)Crtica y algunos aspectos sobre los que reflexionar a la hora de confeccionar una cartera permanente: Uno de loscriterios expuestos es que los activos elegidos deben ser supervivientes. El oro siempre tendr al menos su valorintrnseco, pero debemos tener en cuenta que es un activo completamente manipulado por gobiernos y especuladores.En situaciones extremas el Oro de todos los ciudadanos puede ser confiscado (como ya ocurri en USA). Por lo tanto,el Oro debe comprarse exclusivamente de forma fsica (monedas, lingotes) sin haber dejado rastro de su compra paraque pueda ser confiscado. El Oro se aprecia cuando hay miedo a una inflacin en USA, derivado de la impresinmasiva de dlares por parte de la FED. Cuando ese miedo se elimina, o exista otras alternativas mejores o de mayorproteccin de inversin, o cuando la manipulacin por parte del gobierno tome turno, la cotizacin del Oro suele caera plomo y dudo que haya alguien que pueda hacer un timing apropiado. En cuanto a las acciones, aunque a lo largode los aos hay que convivir con cadas regulares de las cotizaciones de un 20 %, menos regulares de un 40 %, y dealcance extraordinario como en el 29 de un 80 %-90 %, lo bueno que tienen (en lo que creo) es la facultad de retornara la media (mean reversion como dicen en ingls). En cuanto a la clase de activo Cash, hay que considerar lo quellamo risk-free Cash. En este caso hay que tener cuidado con escenarios altamente inflacionistas y prolongados en eltiempo, ya que esta clase de activo (el Cash) no cumplira con el criterio de supervivencia. Ira tendiendo a cero. Esdecir, Cash no es un activo que retorne a la media, a lo largo de los tiempos. Por ello requiere un cuidado especial. Encuanto a los bonos de larga duracin, imagino que el autor se refiere a Obligaciones de Estado (y hablamos de largaduracin 25-30 aos). A esta clase de activo le ocurre lo mismo que al Cash. Bajo un escenario hiperinflacionistaqueda volatilizado en un plis-plas (mucho ms rpido que el Cash). Igualmente es por tanto, una clase de activo cuyacotizacin no retorna a la media, y por tanto incumple el criterio de ser una clase de activo superviviente en el tiempo.Igualmente, hay que considerar que si el escenario ms agudo fuere en USA, las clases de activos debieran ser USA(quizs exceptuando el Oro, y el Cash). Es decir, los activos deben responder a los escenarios econmico-monetariosdel pas y su divisa. Bueno, estas son algunas cosas sobre las que reflexionar a la hora de considerar una carterapermanente y su aplicacin metdica. Saludos cordiales, Valentin

Cesc (2012-01-11 16:20:53)Creo que la cartera es muy buena a medio plazo ya que su volatilidad est muy atenuada; pero a 20 / 25 / 40aos...que sentido tiene que un 25 % de tu cartera est en un activo que apenas bate la inflacin (oro), otro 25 % enun activo que no bate la inflacin (cash), y otro 25 % en un activo (bonos a l/p) cuya volatilidad a ultra largo plazoes pareja a la de las acciones pero que carece de su potencial? Lo veo bien como cartera satelite pero a l/p no meconvence lo ms mnimo. Slds, Cesc

Antonio R. Rico (2012-01-11 17:06:03)@Esponja, una Cartera Permanente construida con ETFs de DB X-Trackers sale a 0,165 % de comisin. :) @Cesc,eso mismo que t te preguntas es la crtica ms comn entre los defensores de carteras tradicionales de acciones

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y bonos. En concreto, Rick Ferri, uno de los principales referentes de los bogleheads USA, arremete contra elPermanent Portfolio con el mismo criterio que t expones. Pero vuelvo a insistir en una cosa importante, laCartera Permanente no fue inventada por Browne para buscar una revalorizacin exponencial, sino para darseguridad a tu patrimonio mediante la diversificacin de activos, localizacin y correlacin, mientras crece deforma sostenida en el tiempo. @Valentn, de esas situaciones extremas se nutre la propia Cartera Permanente.Cuando una de sus cuatro clases de activos pasa del 25 % al 15 % o al 35 %, toca rebalance y aprovechamientode precios lejanos a sus medias. El inversor de este tipo de cartera debe tener en cuenta lo que comentas, saberloy entenderlo, pero no sobrerreaccionar ante esas situaciones, sino actuar de forma metdica cuando la estrategiaas lo ordene. A veces tengo la sensacin de que las carteras que a m me gustan no son vlidas para inversoresentendidos en economa, ya que pueden creer en casi todo momento que no invierten en los activos acertados ao tras ao.

Cesc (2012-01-11 23:32:42)@Antonio, de acuerdo, an as no creo que sea una cartera vlida en segn que supuestos, si tienes 30/35 aos y tuobjetivo es garantizar tu jubilacin, el portfolio HB adolece de potencial, y su adopcin como cartera core nicamentese justificaria si uno previera un horizonte casi apocalptico para las prximas dcadas, recesiones, bailouts y plagasde langostas a tutipln includas. Un saludo, Cesc

igor76 (2012-01-13 14:39:44)@Antonio, Nos vas a desvelas cules han sido los activos que has elegido para tu cartera permanente? Un saludo

Antonio R. Rico (2012-01-13 18:51:14)@igor76, aun no est definida. Tengo que ahorrar para realizar la aportacin inicial de 4x25 %. De todas formas, nocreo que vaya a ser nada especial la seleccin. Paciencia :)

Qu Tipo de Entradas Prefieres Leer (2012-01-11 20:21)

Escribo esta entrada rpida para hacerte una consulta acerca de tus preferencias ala hora de dedicar tiempo a leer este blog. A travs de las visitas y, sobre todo, de la participacin en loscomentarios y divulgacin en redes sociales, puedo sospechar qu entradas son las que ms te interesan. Perosiempre est bien saberlo a ciencia cierta para poder ofrecer contenidos que gusten mucho al lector.

Con tu ayuda podr mejorar la seleccin de entradas. Puedes responder a la consulta a travs de [1]estarapidsima encuesta. Muchas gracias por adelantado.

1. http://www.encuestafacil.com/RespWeb/Qn.aspx?EID=1161603

cm punk (2012-01-12 23:24:21)deberias hablar mas de dividendos,ya q creo q es lo q casi todos ansiamos para obtener una independencia financiera atraves del sueldo q nos dan nuestras inversiones

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http://www.encuestafacil.com/RespWeb/Qn.aspx?EID=1161603

lvaro (2012-01-11 22:19:10)Antonio podas haber puesto la encuesta con seleccin mltiple, en mi caso no he votado pq no lograba decidirme poruna sola opcin!

Alex (2012-01-11 22:31:57)Antonio, yo he votado pero me pasa igual que Alvaro tengo inters por todas, me parece buensimo tu blog, estoyencantado y agradecido de todo lo que nos enseas Y espero no perderte la pista . Un saludo

Cesc (2012-01-11 22:57:06)Antonio, creo que ha expuesto punto por punto lo que interesa a los lectores del blog en general, yo he votado porf.inversin pero casi cualquier otra opcin me pareca igualmente vlida. Slds, Cesc

Pistachu (2012-01-11 23:55:51)A m me gustara mucho alguna entrada del tipo: Vanguard abre en Espaa y lo har estrenando un nuevo fondode inversin indexado al World Dividend Achievers Select Kaizen Index pero sin riesgo divisa, con reinversin dedividendos y distribucin anual de pepitas de oro, 0.07 % de TER

devuntu (2012-01-12 00:25:11)A m suelen gustarme todas. Siempre hay algunas que te llaman ms la atencin, pero tambin me gustan aqullasque no son tan llamativas a priori porque te ayudan a profundizar en temas que, de otra manera, dejaras pasar. No hehecho la encuesta por los motivos que comentan ms arriba, habra seleccionado todas las opciones. jeje. Aprovechopara darte las gracias por el blog.

emma (2012-01-12 00:54:34)A mi me pasa como a Alvaro, me ha costado decidirme por una opcion solamente. He escogido la de indexacin perola de carteras y asset location tambien me interesa mucho.

Jorge Armando (2012-01-12 09:14:18)Hola Antonio, yo he votado por: 1.- Libros, sus resmenes y enseanzas pero marcaria tambin: 2.- Frugalidad,libertad financiera, ahorro y deudas 3. -Estudio de Fondos y ETFs xitos en todo este 2012 !

Luis Miguel Delgado (2012-01-12 10:10:40)Como todas las respuestas anteriores, me ha costado votar, al final he puesto OTRAS, con TODAS LAS ANTERIORES.Me parece un lugar de aprendizaje de finanzas e inversin personales de lo mejor que he visto. Hay artculos que apriori pueden parecer poco interesantes, pero que la reflexin que generan dan mucho que pensar y afectan a nuestrasfinanzas, como por ejemplo aquel que escribiste sobre el reventn de los neumticos de tu coche que gener una seriede comentarios sobre el gasto de comprarse un coche muy interesante. Un saludo.

Antonio R. Rico (2012-01-12 20:26:29)Muchas gracias a tod@s por votar y por los comentarios hacia el blog. Entiendo lo que decs acerca de la dificultad deelegir una, pero insisto que es muy importante que hagis un pequeo esfuerzo por priorizar vuestra preferencia. Notemis por los tipos de entradas no ganadoras, porque seguirn publicndose regularmente. Por ahora la encuesta estsiendo todo un xito de participacin. La dejar unos das ms antes de mostraros los resultados.

igor76 (2012-01-13 14:39:01)Buenas, En realidad me interesa todo... Al final he puesto Frugalidad, libertad financiera, ahorro y deudas, que creoque es lo importante en todo este asunto. La verdad es que est bien que haya artculos de todo tipo, nos enr Echo demenos la entrada peridica que ponas del VIG. Es nuestro buque insignia!

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Juan (2012-01-13 20:20:30)Algunas entradas que me encantara leer en tu blog: Todo lo que usted quiso saber sobre el ahorro en fiscalidad en suportafolio y no se atrevi a preguntar Planes de pensiones y PIAS...realmente te ahorras algo? El mtodo derebalanceo ideal para cada tipo de cartera Comparativa de los brokers ms bogle-friendly de Espaa El formularioW8-BEN....ese gran desconocido La volatilidad...amiga o enemiga?

Antonio R. Rico (2012-01-13 20:40:51)@Juan, muchas gracias por las sugerencias. Sin dudarlo me las he apuntado, aunque te dir que slo escribo de lo ques que es probable que no mienta por descuido... Si hay algn tema que no domino, mejor lo dejo para los que s quesaben. Un saludo. @igor76, volvern, cuenta con ello. @cm punk, por eso mismo lo pona como opcin, para ver si deverdad despierta inters el tema entre los lectores del blog. Alguna entrada les dedicar.

Conceptos Importantes para Construir la Cartera de Inversin (2012-01-12 09:00)

@Perdigon01 tiene algunas dudas acerca de la construccin de la [1]cartera de inversin, y me enva un mailcon sus preguntas concretas:

Estimado Antonio, despus de leer tu blog durante mucho tiempo son varias las dudas queme asaltan y me gustara comentarte:

1. Rebalanceo: Pienso que para cada asset es necesario tener al menos un fondo indexadoque permita no tener que vender ETF en caso necesario. Sin embargo, y dado su menor costeen algunos casos (mercados emergentes) entiendo que los ETFs deberan tener ms peso en esesector. En el caso de disponer slo de ETF cmo se hara el balanceo de la forma ms optima?

Pienso que es beneficioso disponer de al menos un fondo para cada asset, debiendo recaer el mayor peso enel activo que genere un menor gasto para la cartera. Los costes importan y mucho, as que estudia bien lascomisiones y fiscalidad de la cartera. Si tu portafolio es por completo de ETFs, cuando tengas un gran capitalno tendrs ms remedio que vender participaciones de los ganadores del ao.

2. Porcentajes en el rebalanceo: conforme vayan pasando aos, se ir bajando el % de RV enfavor de la RF. La duda es cmo determinar a qu asset le quitas la correspondiente disminucinde capital. Esto es si el ao que viene has de quitar un 1 % a la RV, a qu rea geogrfica se loquitas: Europa, N. Amrica....?

Se lo quitas a todos los assets de RV. Cada asset de RV ser un porcentaje de, por ejemplo, 100-tu edad.En [2]mi cartera puedes ver como el porcentaje objetivo de RV USA es de un 45 % de 74 %, que equivale aun 33,3 %. O que el porcentaje objetivo de RV Europa es de un 25 % de 74 %, que equivale a un 18,5 %.Por lo tanto, si bajas de 74 % a 73 %, todos los assets de RV se vern afectados.

3. Cmo decides en cada sector qu cantidad dedicas a un fondo o a un ETF? Merece lapena subdividir ms cada asset, por ejemplo en USA introduciendo ETF value, dividend...y qucriterios te llevan a introducirlos? Es el tpico caso del porqu de tu alta participacin en el VIG.

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Es indiferente ETF o fondo. El activo que sea tu preferido por la razn que sea tendr mayor participacin.Mientras respetes los criterios de seleccin de activos para cada clase, [3]cul elijas es lo de menos.

4. Respecto a RF veo, como seala Bernstein, la conveniencia del corto plazo. De hecho poseesun ETF 1-3 y el Pictet short-Mid. Segn el ltimo artculo de tu pgina, la Rf a largo sirve deinters en etapas de recesin. no has pensado en incluir algn producto de este tipo como bonosligados a la inflacin? Por otra parte es inetersante contener algn monetario, y a lo mejor enCHF?

No. La cartera bogleheads debe contener renta fija de corto plazo en moneda local. Es la parte estable de lacartera y slo ese tipo de activos tendr una volatilidad lo suficientemente baja como para respetar el criterio.Bonos con vencimientos por encima de 5 aos o deuda en moneda extranjera violaran la premisa. Podrsinvertir perfectamente en ellos por razones distintas a las que defiende este tipo de cartera.

5. Igualmente se menciona la utilidad del oro, pero no es una inversin en un activo que depor s no produce nada? No obstante en la cartera permanente se recomienda encarecidamente,aunque no lo veo en tu cartera.

El oro es una mala inversin individual, pero la [4]Cartera Permanente aprovecha sus cualidades en pocasde inflacin. Las carteras hay que estudiarlas en su conjunto, y no separar sus activos para juzgarlos y sacarconclusiones en base a su estudio individual. La Cartera Permanente y la cartera estilo Bogleheads sondistintas, con filosofas distintas, con activos distintos y comportamientos distintos. Una da prioridad a laseguridad del patrimonio en cualquier clima econmico con una rentabilidad sostenida, y la otra pretendeun mayor crecimiento del patrimonio en edades tempranas teniendo un porcentaje determinado como parteestable, que aumentar conforme ganamos en edad y aversin a la volatilidad.

Un saludo y espero que mis respuestas hayan sido provechosas para ti y para el resto de lectores. A ver si losusuarios del blog muestran su punto de vista en tan importantes conceptos y sacamos ms rendimiento a tuscuestiones.

1. http://inversorinteligente.es/cartera

2. http://inversorinteligente.es/cartera

3. http://inversorinteligente.es/3-sencillos-pasos-para-invertir-mejor-que-los-demas.html

4. http://inversorinteligente.es/permanent-portfolio-fund.html

wenomeno (2012-01-12 22:14:57)lvaro, visto as tienes razn, supongo que en mi mente la cartera permanente y la boglehead son dos versiones delmismo concepto, y que yo tengo el mo propio. Deca N. Taleb que lo ms seguro para un inversor es invertir la granmayora de su capital en lo ms seguro que encuentre (para l bonos USA 10 aos) y el resto en lo ms rentable (lopciones OTM). La versin con ETFs que yo he hecho: 70 % Ishares eb.rexx Gov. Germany 10.5+ DE (EXX6), loms seguro en EUR 30 % Vanguard Emerging Markets ETF (VWO), lo ms rentable Antonio, en cuanto al oro, comobien dices la inflacin depende de la oferta monetaria, pero es importante no confundirla con la masa monetaria. Laoferta monetaria depende de dos variables, la masa y el multiplicador monetario. Aunque le den a la imprenta sireducen el coeficiente de caja de los bancos, como est ocurriendo, o si el porcentaje de dinero en efectivo aumenta, laoferta puede no crecer o reducirse, y mucho. Eso es lo que ocurri en la gran depresin. La masa monetaria aumento,pero el multiplicador se redujo drasticamente y el efecto total fue muy negativo. Yo creo que el oro se va a pegar unabuena hostia.

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lvaro (2012-01-12 12:10:27)Un tema que me resulta confuso, por su arbitrariedad, es la composicin de assets dentro de la parte de RV. En teorala cartera americana tipica era SP500/Russell3000 + RF corto/medio, metiendo luego para diversificar Small capsUSA, EAFE y emergentes dentro de la RV; algunos inversores solo un poco y otros en porcentajes idnticos (porejemplo una cartera de RV que recomienda Bernstein en The Intelligent Asset Allocator creo que era 25 % SP500, 25% Small Cap USA, 25 % EAFE y 25 % emergentes). Antonio en cambio ha preferido basarla en el peso relativo decada zona en el All-World Index, intentando obtener un resultado similar al de la economa mundial. Yo me he guiadotambin por ese criterio, pero sobreponderando Europa (por dar ms peso a nuestra moneda), small caps y value(por sus mayores revalorizaciones histricas) y emergentes (por creer que sern las economas que ms crecern en elfuturo). El tema es que no s si realmente es importante la composicin, siempre y cuando diversifiquemos en variosmercados. La teora financiera predice que todos los ndices revierten a la media, por lo que para el largo plazo nodebera ser un factor decisivo la composicin concreta.

lvaro (2012-01-12 12:20:02)Por cierto que para el tema fiscal y los ETFs, estaba dndole vueltas a una estrategia de minimizacin de costes,a ver qu os parece. Se basara en localizar varios ETFs de bajo coste diferentes para un mismo subasset o ndice.Como sabis si vendemos un valor y declaramos minusvalas no podemos volver a comprarlo en varios meses,pero nada impide volver a comprar otro ETF diferente que represente el mismo activo, compensando con esaminusvala las plusvalas de los otros activos que vendamos para rebalancear. Si peridicamente siempre tenemosprdidas en algunos ETFs y ganancias en otros, creo que sera posible utilizar este sistema para reducir los costes fiscales.

Valentin (2012-01-12 13:02:25)

El oro es una mala inversin individual, pero la Cartera Permanente aprovecha sus cualidades enpocas de inflacin.

Tan solo deseo puntualizar, que es un error pensar que el Oro sube porque sube la inflacin o cuando sube la inflacin.Acaso ha subido la inflacin (en trminos de CPI, como se suele medir) en la ltima dcada, como para que el Orohaya subido lo que ha subido!. La respuesta es NO. Datos histricos muestran que puede haber periodos en los que lainflacin sube y el Oro baja. Vase por ejemplo (en ingles): http://pragcap.com/is-gold-really-an-inflation-hedge o laentrada/grfico ampliado (comentario 4 de Gfierro) de un compaero de Rankia http://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/1051324-bridgewater-mayo r-hedge-fund-mundo-bajistas-2028 Un saludo, Valentin

wenomeno (2012-01-12 13:47:29)Yo tambin lo pens, tambin se me ocurre otro truco. Rebalancear en la fecha que finaliza el ao fiscal, as si un aotoca pagar mucho, puedes esperar una semana ms para rebalancear y no tendras que pagar impuestos hasta el aosiguiente. As pagas impuestos un ao s, uno no. Yo voy a seguir dando el coazo con la deuda pblica a l/p. Insistoen que su consideracin como activo libre de riesgo reduce apreciablemente la volatilidad de la cartera. Por supuestotiene que ser ese tipo de deuda, no vale deuda espaola o emergente.

lvaro (2012-01-12 14:23:00)@wenomeno, de libre de riesgo y poco volatil la RF l/p no tiene nada, ya que cuanto ms larga es su duracin sucotizacin se mueve como un tiovivo cuando hay cambios en los tipos de inters.

wenomeno (2012-01-12 16:26:08)lvaro, la deuda pblica USA o Alemania en Europa estn consideradas los activos libres de riesgo. Me refiero a quecuando se valora una inversin se suele usar el bono a 10 aos como tasa de descuento para medir el coste de capitalentre otras cosas. Evidentemente, libre de riesgo al 100 % no hay nada, pero que quiebre USA y no sea capaz de

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pagar la deuda es algo que probablemente tendra consecuencias ms graves que perder tus ahorros. Por otro lado,efectivamente es muy voltil, pero eso es lo bueno, porque as puede compensar los movimientos adversos de la RV.Cuando el S &P 500 cae a plomo, cuando cunde el pnico la deuda USA sube como la espuma y la que ms sube esla deuda a l/p. Es decir, como activo individual si es muy voltil, pero la volatilidad DE LA CARTERA se reduce.Puedes comprobarlo en la web de Vanguard, mira la rentabilidad del VUSTX, vers que casi todos los aos que el S&P 500 cay con fuerza el fondo de deuda subi un montn. Eso s, la deuda a 5 aos tambin tiene esa correlacinnegativa, aunque no sube tanto, justamente porque es menos voltil.

lvaro (2012-01-12 18:32:19)Cuando digo que no est libre de riesgo no me refiero a la remota posibilidad de default, sino a la probabilidad (mayorcuanto ms largo es el plazo de vencimiento) de perder parte del capital invertido (si vendemos) o resignarnos a obteneruna rentabilidad menor a la del mercado (si no vendemos). En cuanto a aprovechar su volatilidad y baja correlacinpara compensar la RV, eso es precisamente lo que hace la cartera permanente de Harry Browne y por eso en ellautiliza RF l/p en lugar de corto o medio. El tema es que esta entrada habla de una cartera de filosofa boglehead, enla cual se utiliza RV para el grueso de la revalorizacin de la misma pq es el activo con mayor rentabilidad histrica; yRF para la parte estable de la cartera que no queremos que menge independientemente del ciclo econmico en el quenos encontremos. Dicho todo esto, tampoco me resulta descabellado incorporar la RF l/p a una cartera boglehead,pero por sus caractersticas la metera dentro de la parte de RV.

Antonio R. Rico (2012-01-12 20:21:56)@lvaro, con respecto a tu primer comentario, no tenemos forma de saber qu cartera funcionar mejor, perotal y como se expone en el enlace que incluyo en la entrada, lo ms importante es el porcentaje de RV, seguidopor las clases o assets en que dividamos la RV y por ltimo los productos que usemos. Ni yo ni nadie sabe quecomposicin exacta de asset allocation ser la mejor. Pienso que la tuya es perfectamente ganadora. En cuantoa tu segundo comentario, es probable que funcione la estratagema, pero resulta demasiado trabajosa para mi.Cuanto ms pasiva mejor. Me gustan las carteras para vagos... :) @wenomeno, la deuda pblica a largo plazotriple A+ no es descartable, por supuesto. En La Bolsa o la Vida, Joe Dominguez nos explica cmo alcanz lalibertad financiera acumulando exclusivamente bonos a 30 aos. Era su estrategia y le funcion. Ninguno tenemosla solucin definitiva, y cada uno debe disear su cartera de acuerdo a su propia personalidad. Pero tal y comocomenta @lvaro, yo no la pondra en la parte estable de una cartera de largo plazo. @Valentn, muchsimo en miopinin. En realidad, la inflacin no es la subida de los precios, eso no es ms que la consecuencia de la inflacin.Yo considero la inflacin como la impresin de divisa, y se han imprimido ingentes cantidades de billetes que hanhecho subir el ndice REAL de precios al consumo una barbaridad. El ndice MENTIROSO de precios al consumosube moderadamente, y eso da lugar a pensar que tampoco es para tanto. Acaso la subida del oro no est acordecon la impresin masiva de divisa? En mi opinin, creo que la gran subida del oro est aun por llegar, pero esslo un pronstico personal que no voy a utilizar para ningn tipo de apuesta personal. Qu opinin tienes t Valentn?

perdigon01 (2012-01-13 02:47:23)Ante todo Antonio, muchas gracias por responder a mi pregunta de forma tan atenta. Creo que mi gran problema eshaber mezclado ideas de las carteras boglehead y permanente, cuando sus objetivos son distintos. como me disteno se pueden mezclar churras con merinas. Algunas cuestiones que te plante surgen de determinadas reflexionesque me he ido haciendo, tales como: 1. En Rv emergente era evidente el coste ms elevado de los fondos indexadosque el de los ETF (1.2 frente a 0.75, ms o menos para el Ishares emerging markets (IEMA), de ah que viera queera fiscalmente ms rentable comprar ese ETF no distributivo que el fondo, usando ste slo para rebalancear. Lapregunta era el mnimo a usar en el fondo, ya que si el valor era muy voltil (como ste) pudiera ser que tuvieraque vender todo el fondo y parte de la ETF, porlo que me preguntaba si la relacin sera del orden de un 30/70 %,40/60 %... 2. Por la misma regla de tres, vi que sera ms rentable un ETF fsico que no distribuyera dividendos.Para el caso de la RF y dado que el IBGS (deuda pblica 1-3 EUR de Ishares) los distribua, me pareca mejoralternativa el CS ETF (IE) on iBoxx EUR Govt 1-3, de rplica fsica optimized sampling, que era acumulativo.

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3. En este sentido, ya dado que varios de los fondos usados tenan como divisa el USD, me plante por qu nousar tambin fondos gubernamentales americanos en la parte de Rf, ya que vi que su rentabilidad era algo mejorque la europea, pero igual de voltil (con indwpeendencia dela relacin de divisas, aunque podra irse pasando deUSD a EUR gradualmente) 4. Finalemente, en RF, me surgiron muchas dudas. Entiendo que al ser la parte queda estabilidad a la cartera, el corto plazo es mejor. no obstante , y al igual que se pueden hacer subdivisionesen la parte variable (small, value,...) pens que por qu no dar un extra con bonos corporativos. Entiendo quelos high yield dan tanata volatilidad que sera como estar tratando con la RV. As pues agradezo vuestras expli-caciones y comentarios. Quiz he querido haver una mezla Boglehead-Permanente, mezclando ideas y sub-asett. Gracias.

Valentin (2012-01-13 17:18:49)

En mi opinin, creo que la gran subida del oro est aun por llegar, pero es slo un pronstico personalque no voy a utilizar para ningn tipo de apuesta personal. Qu opinin tienes t Valentn?

Antonio, no tengo ni idea si el Oro subir o bajar en el prximo futuro. Yo soy bastante tradicional y acto endeterminada forma como vosotros (me refiero a la cartera Boglelhead), es decir, elijo determinadas clases de activosque pretendo mantener a largo plazo, entre las cuales no est el Oro. A partir de estos niveles el Oro puede subirbruscamente y puede caer igualmente bruscamente. El Oro es una activo muy estrecho manipulado por gobiernosy unos pocos actores de mucho dinero (hedge Funds,...). Aunque en los ltimos aos han entrado igualmente en eljuego las carteras institucionales (fondos y ETFs) y el pequeo inversor. Sin embargo, el Oro si forma parte (enuna pequea proporcin 5 %) de una cartera de prevencin ante eventos imprevistos. Ahora bien, cada activo tienemejores y peores momentos de compra. Yo compr Oro mientras estuvo a 280 $. En su momento, decid no optar porel Oro como clase de activo, y en caso de inflacin elevada saltar a otra divisa no afectada por la inflacin. Por ello, esuna clase de activo que sigo con cierto inters, pero no en profundidad. Un saludo, Valentin

Antonio R. Rico (2012-01-13 18:43:59)@perdigon01, un placer poder ayudarte a reflexionar sobre tu estrategia de inversin. Aqu me tienes para cuandote haga falta. @Valentn, creo que te gustara leer el libro que termin ayer, Gua para invertir en oro y plata deMichael Maloney. Nada especial, pero muy interesante a la hora de estudiar la historia de los metales preciosos, cicloseconmicos referidos a ellos y formas de adquirirlos. Aunque, como siempre, lo que menos me gusta es la estrategia deinversin/especulacin del autor y sus pronsticos. En breve publicar el resumen.

Juan (2012-01-13 19:23:00)Hola a todos y feliz ao 2012!! tres cosas: UNA- Lo de rebalancear es un quebradero de cabeza. Sin embargocada vez tengo ms claro que mejora notablemente el rendimiento. No se me haba ocurrido la idea que sugers detener en cada categora una parte en ETF por su bajo coste y otra en Fondo de inversin porque tiene menos costeen el rebalaceo. DOS- Hablando de las ventajas del rebalanceo, hace poco leo que habis tenido un debate sobrelos ETF globales (el VT) y cmo ahora le van a meter hasta las small-cap. El problema (segn dice Rick Ferri enun libro que estoy leyendo) es que en esos ETF tan amplios (VT, EAFE...) no puedes hacer rebalanceo entre lasdiversas regiones/tamaos. De manera que si en alguna zona hay un proceso burbujstico te comes entero el bajn derendimiento por la volatilidad (con el rebalanceo en cambio lo compensaras). No s si me explico. Y TRES- Unapregunta para Antonio. Que si usas el broker de Selfbank y qu tal funciona, si es bajo en comisiones (custodia, etc...).

Valentin (2012-01-13 21:40:54)Bueno, pues ya nos comentars!!!. Puestos a ofrecer lectura, os paso a todos un estudio reciente realizado por OxfordEconomics, cuyo contenido pudiere considerarse interesante (en ingls) http://www.goldcore.com/gold-media/OxfordEconomics Report on Gold GoldCore.pdf Un saludo, Valentin

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lvaro (2012-01-13 21:41:30)@Juan, lo que comentas en el punto 2 es muy cierto, pero todo depende del nivel de complejidad que queramos quetenga la cartera, pq el mismo razonamiento podemos hacerlo en los niveles inferiores: dividir los assets regionalesen sub-assets por capitalizacin y value/growth para rebalancear entre ellos y evitar el dao de burbujas internas, eincluso ms abajo por sectores (recordemos las ltimas burbujas tecnolgicas y de la construccin). Por otro lado, altener assets de las diferentes regiones distribuidos en una proporcin como la utilizada por Antonio (similar a la delVT), con el paso de los aos debemos rebalancear respetando la distribucin inicial, aunque el peso de las economasmundiales haya variado? Pq no debemos olvidar que esa distribucin inicial no deja de ser una eleccin casual basadaen la fecha que se inici la cartera. Eso me plantea la duda inicial que comentaba en el primer post, no ser mejorsimplemente dividir la RV en partes iguales de cada asset utilizado, independientemente de su peso relativo en laeconoma global?

igor76 (2012-01-13 21:58:47)@Alvaro, Creo que puedes dividir cada asset con los porcentajes que te parezcan, no tienes que fijarte en la economamundial ni nada por el estilo. Antonio lo hace as, pero t puedes hacelo como quieras. Yo tengo: 30 % RV USA, 25 %RV Emergente, 20 % EAFE y 25 % RF. He cargado bastante las emergentes en detrimento de Europa y Japn porquecreo que a largo plazo voy a obtener un mejor rendimiento (sufriendo una mayor volatibilidad). Pero bueno, es unaopinin ma y cada uno hace la cartera a su gusto. A medida que aumente la RF lo que voy a ir haciendo es reducir laexposicin a emergentes, para reducir volatibilidad. Mi idea es que la cartera se quede para mi jubilacin as: 30 %RV USA (VIG y SDY calidad y dividendos), 10 % RV Emergentes, 10 % EAFE y 50 % RF (Aggregate bond). El %de RV USA lo mantendr, ya que si me quedo con VIG y SDY son empresas globalizadas, de gran calidad y buenosdividendos. Un saludo

igor76 (2012-01-13 22:00:11)Bueno, se me olvidaba. He pensado que para el tramo final, en el que voy a cobrar las rentas en vez de tener un50 % en RF puedo tener 40 % RF y 10 % REIT, pero bueno, son cosas que ya ir puliendo y para dentro de muchos aos.

Juan (2012-01-13 22:17:00)@lvaro Yo, despus de leer algn libro y algn artculillo por ah he llegado a la siguiente simplificada conlusin:VOLATILIDAD sin rebalanceo ni dollar-cost averaging = prdida de rentabilidad VOLATILIDAD con rebalanceo ydollar-cost averaging = mejora de la rentabilidad (s, he escrito mejora, yo tampoco me lo crea. Ver por ejemplohttp://www.obliviousinvestor.com/greater-volatility-greater-returns/ )

lvaro (2012-01-13 22:55:16)Gracias igor76, entiendo que perfectamente puedo hacerlo como quiera, pero me gustara hacerlo de forma ptima o almenos inteligente. Entiendo que lo que hay que buscar es un equilibrio entre diversificacin amplia por un lado ypor otro el ajuste ptimo de la rentabilidad/riesgo que busquemos. Pero este proceso obviamente no puede ser arbitrario.

Valentin (2012-01-13 23:30:12)@Alvaro Un mtodo Naiv (a partes iguales) debera funcionar relativamente bien, pues en un supuesto de burbuja enuna Regin y rebalanceo con otros activos, el tema se lleva mejor. Otra alternativa (para evitar la sobreponderacinen el caso de burbujas de un pas/Regin) sera ponderar la Regin (con Regin me refiero a USA, EAFE, ...) en basea su BIP a nivel mundial. De este modo, si las cotizaciones de las empresas de un pas suben en exceso, pero no as suBIP, reduciremos su ponderacin. Esto nos hubiese evitado sobreponderar Japn en plena burbuja. Un saludo, Valentin

Albert (2012-01-14 15:29:49)@Juan, yo no estoy seguro que el rebalanceo aporte ms rentabilidad a la cartera ni que sea una manera de comprarbarato y vender caro. Para mi el rebalanceo slo es una manera de mantener el perfil riesgo/rentabilidad deseadopara la cartera. Ya lo discutimos en los [1]comentarios en otro post. En una [2]discusin en morningstar el mismo

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Bernstein describe 3 casos, en los que el rebalanceo puede ser positivo, negativo o no afectar. Como para mi elrebalanceo es una medida para gestionar el riesgo, s que entiendo el rebalanceo entre RF y RV, pero no lo entiendodentro de las distintas regiones del RV (segn la teora del Fama-French Three Factor Model entendera rebalancearentre RF - RV total market - RV small vaule, ya que son los 3 factores de riesgo). De hecho si yo me creyera queel rebalanceo aporta un plus de rentabilidad, yo no me quedara en rebalancear entre regiones (que adems nosabra qu porcentaje dar a cada una, adems, por qu hacerlo entre regiones y no entre pases?) y usara un ndicetipo MSCI ACWI Equal Weighted Index. Pero como dice Antonio, lo ms importante es tener un buen plan y seguirlo.

1. http://inversorinteligente.es/los-consejos-de-los-bogleheads-11-rebalancea-tu-cartera.html#comment-4317

2. http://socialize.morningstar.com/NewSocialize/ViewPost.aspx?apptype=0&PostID=2110932

lvaro (2012-01-14 19:00:18)@albert, me reconforta leer en tu primer enlace que alguien con tus conocimientos planteaba dudas similaresa las mas en cuanto a la distribucin de la RV. En cuanto al comentario Bernstein, no estoy de acuerdocon tu conclusin, creo que el plus de rentabilidad del rebalanceo es compatible con los tres casos, ya queen el 1 su efecto sera 0, en el 2 su efecto tampoco sera negativo si el rebalanceo est lo suficientementeespaciado; y en el tercero es indudablemente positivo. Por tanto, ante la falta de certeza de qu caso nos va-mos realmente a encontrar, la apuesta ganadora es rebalancear (lo cual parece que concuerda con las pruebas histricas).

perdigon01 (2012-01-15 11:51:21)Hay un tema sobre el que vuelvo continuamente y no tengo del todo claro. S que la parte de Rf es la que aportaestabilidad, de ah que en ella haya renta a corto. Sin embargo, y segn los autores como Ferri , tambien podrameterse un porcentaje pequeo de High Yield. Otros apuestan por los intermediate term y algunos por incluir algunosligados a la inflacin. As pues, expongo mis reflexiones: 1. Un porcentaje alto de la Rf tiene que ser de corto plazo,por la seguridad que aporta. 2. Segn Bernestein, en Los cuatro pilares de la inversin, hasta 5 aos la pendiente dela curva beneficio/riesgo es an alta. De ah que algunos recomiendes quiz el plazo intermedio. APorta un extra derentabilidad sin asumir un riesgo excesivo. no debera incluirse quiz un porcentaje algo menor? 3. En cuanto allargo plazo tenemos dos puntos de vista: da mayor estabilidad, pero a costa de una mayor volatilidad. En una arterapermanente se introduce a fin de compensar un determinado escenario, y en la Boglehead muchos la excluyen por elriesgo que introduce en la parte segura de la cartera. En este sentido, podra ser una alternativa la RF a largoplazogubernamental asociada a la inflacin? 4. Respecto a high yield y corporativos, quiz podra intrducirse un nivelpequeo, e irlo reduciendo a medida que te acerques la jubilacin, pasndolo hacia el corto plazo. As pues, no s qupensis de lo anterior, ya que no me veo muy ducho en este tema. Podra ser pues segura y rentable una cartera conun toque de Rf intermedia y otro de larga a socada a la inflacin? Merece la pena o aporta mucho ms riesgo que laprimera? Gracias.

perdigon01 (2012-01-15 11:56:01)Ah, aprovecho para vuestra opinin en RF por los ETF de Credit Suisse, ya que son distributivos y de rplica fsica,por lo que parece, en principio, ms ventajoso que los de ishares, al quiar el coste del reparto de dividendos. Noobstante puede ser que se me escape algo que sea clave y no lo est considerando.

Valentin (2012-01-15 12:46:06)@perdigon01 Lo cierto, y como t mismo habrs podido comprobar, es que no hay una nica forma de invertir, porlo que las carteras varan en funcin de determinados elementos y criterios financieros. Sabemos, basndonos enrentabilidades histricas, que la renta variable ofrece mayor rentabilidad y volatilidad que la renta fija a corto plazo (de1 a 5 aos). De modo, que una forma de actuar (de crear cartera), sera determinar el porcentaje de inversin de rentavariable, y acomodar la volatilidad con un porcentaje en renta fija a corto plazo. Esta es una forma simple de manejala cartera de inversin. Evidentemente, existen personas que desean incluir otras clases de activos en cartera, como nopodra ser de otra forma, lo que hace que distintos autores mantengan distintos tipos de cartera. los TIPS (Bonosligados a la inflacin) a los que haces referencia, se comportara mejor que la renta fija tradicional ante un escenario

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http://inversorinteligente.es/los-consejos-de-los-bogleheads-11-rebalancea-tu-cartera.html#comment-4317http://socialize.morningstar.com/NewSocialize/ViewPost.aspx?apptype=0&PostID=2110932

inflacionista (procurara mantener su valor, pero no generara plusvalas por encima de la inflacin). Un saludo, Valentin

perdigon01 (2012-01-15 19:10:32)Gracias, Valentn. El comentario iba sobre todo encaminado a una diversificacin en RF que, sin mucha volatilidad,diera un margen superior de rentabilidad. De hecho he dejado en el tintero la RF corporativa y la high yield. Dehecho entiendo que la Rf a corto y a plazo intermedio o largo varan en volatilidad, si bien no se hallan del tododescorrelacionadas. Supongo que la descorrelacin se dara con los otros secores de Rf. Algn comen