8/18/2019 FORESCAT

1/62

LOS CICLOS BURSÁTILES FORESCATEn bolsa las cotizaciones también se mueven por grandes ciclos,conocidos como tendencias primarias, que son paralelos a los cicloseconómicos. Pero los ciclos bursátiles no coinciden plenamente con losciclos económicos, pues tienen sobre los mismos una anticipación delorden de seis a nueve meses. Analicemos el ciclo bursátil con másdetalle, empezando por la fase de acumulación.

Fase de acumulación : Después de una fuerte y larga ca da de labolsa, la primera estabilización de las cotizaciones viene de parte de losinversores institucionales !manos fuertes" que disponiendo de grandesmedios de análisis, anticipan el #nal del ciclo primario ba$ista. %eaprovec&an de las ba$as cotizaciones comprando regularmente y conpaciencia en las bases que forman la mayor a de los t tulos. Poco a poco

y a precios muy ba$os se retira el papel del mercado &asta que se iniciael alza por aumento de liquidez.

A lza por aumento de liquidez : las empresas a'n van pésimamente,&ay parados, quiebras, etc. pero se &a reducido sustancialmente lain(ación. )n está fase ya empiezan a detectarse compras yacumulaciones de acciones que se anticipan a las medidas dereactivación del gobierno. %uele producirse un alza rápida y consistentede las cotizaciones, a consecuencia de una mayor liquidez del sistemacrediticio. )stá alza se produce a pesar de que los negocios y lasempresas siguen sin me$orar, con quiebras, parados, impagados, etc.

Además la inversión en bienes de equipo es prácticamente nula.

A lza fundamental : )s el alza debida a la me$ora de las cifras de losnegocios. %e produce cuando el gran p'blico !manos débiles" se dacuenta de que la econom a arranca. Al igual que en el alza por aumentode liquidez, lo que suele subir primero en el alza fundamental son losblue chips y después todo tipo de acciones, e*cepto los peque+os

valores especulativos !c&ic&arros" que se quedan rezagados. )n laultima fase del alza fundamental suelen arrancar también los valoresc clicos. )l alza fundamental del ciclo bursátil coincide con el principiodel boom económico. )s la 'nica fase en que podemos &ablar de unacierta coincidencia del ciclo económico y del ciclo bursátil. a bolsa vabien y las empresas también. Pero en un momento del boom económico,a medida que avanza, la situación de la bolsa se deteriora debido a que

8/18/2019 FORESCAT

2/62

los inversores institucionales !manos fuertes" empiezan a &acer ca$a,mientras que el gran p'blico !manos débiles" atra do por las elevadasplusval as pasadas empieza a acudir masivamente a las bolsas. )s lafase de las ampliaciones de capital y de las -P . )sta fase es la maslarga y dura de tres a cinco a+os.

A lza especulativa : )l gran p'blico !manos débiles" compra los bluec&ips ya caros y en una fase en que los grandes !manos fuertes" ya

venden. Al ser caros los blue c&ips se vuelcan sobre los t tulosespeculativos peque+os !c&ic&arros", empezando la fase especulativaque pone #n al ciclo alcista de la bolsa. )n la fase especulativa seproducen las mayores subidas de las cotizaciones. )l gran p'blico!manos débiles" paga cualquier precio, este $usti#cado o no, y no tieneen cuenta ni la fase avanzada del ciclo, ni la in(ación que va enaumento, ni la escasa rentabilidad por dividendo del valor. %ólo piensan

en las plusval as que se obtuvieron en el pasado, no se percatan de que ya están subiendo los intereses, que ya se está &ablando de frenar lain(ación y de que las nubes se amontonan en el &orizonte. )l granp'blico !manos débiles" es literalmente ciego y sigue comprando &astaque #nalmente llega la ba$a.

Fase bajista : )n esta ba$a que llega y que es cada d a maspronunciada, el gran p'blico !manos débiles" no cree en la ba$a,tomándolo por un simple diente de sierra, por lo que en vez de vendertodav a compra más. uego en plena ca da no vende tampoco, ya queabriga la esperanza de volver a ver los precios de adquisición./inalmente en plena recesión económica, acostumbrado ya a las ba$ascotizaciones, &abiendo perdido toda la fe en la bolsa, y con la necesidadde dinero, ya que los negocios andan mal, vende a la cotización masba$a del ciclo, y $usto en el momento en que el ciclo está a punto deconcluir y la bolsa a punto de recuperarse.

TENDENCIAS PRIMARIAS, SECUNDARIAS YTERCIARIAS

Seg'n su duración las tendencias se pueden clasi#car en primarias,secundarias o terciarias. a tendencia primaria es aquella que dura

varios a+os abarcando un ciclo bursátil completo. a tendenciasecundaria dura de varias semanas a varios meses. %on reaccionesintermedias importantes opuestas a la tendencia primaria, es decir soninterrupciones dentro de las grandes tendencias primarias. %on 'tilespara invertir a medio plazo, y si se dominan son la forma más rentablede invertir en bolsa, pues doblan la rentabilidad de la inversióne*clusiva en el ciclo primario y no tiene los riesgos y perdidas del cicloterciario. a tendencia terciaria, dura tres semanas como má*imo. %onbreves (uctuaciones dentro de la tendencia secundaria.

8/18/2019 FORESCAT

3/62

CONCEPTOS VARIOS II

LA FORMACIÓN DE LOS PRECIOSos ciclos económicos y bursátiles determinan la evolución de losprecios de las acciones a lo largo de periodos dilatados de tiempo.Pero el precio ob$etivo de cada uno de los t tulos que cotizan en

bolsa, viene determinado por los bene#cios estimados de las empresas ypor los tipos de interés previstos. 0ambién intervienen en está

valoración, en segundo lugar, los (u$os de liquidez del sistema y lase*pectativas económicas.

LOS FLUJOS DE LIQUIDEZLos (u$os de liquidez del sistema, están formados básicamente por losmovimientos de entrada y salida de dinero en bolsa. )stos (u$os deliquidez están compuestos por los movimientos de compra y venta delos participes del mercado !inversores", por las ampliaciones de capital,

y por la entrada de nuevas empresas en el mercado bursátil $unto a lasprivatizaciones de empresas estatales !-P ".

LOS PARTICIPES DEL MERCADO

Para entender estos (u$os es necesario conocer los participes delmercado bursátil, as como las razones que determinan sus decisionesde inversión. os principales participes del mercado bursátil espa+olson los inversores e*tran$eros, las familias espa+olas, los inversoresinstitucionales nacionales, y el sector p'blico nacional.

Los inversores extranjeros , son en su mayor a inversoresinstitucionales que mueven rápidamente su dinero ! hot money " enbusca del pa s más rentable. 1ueven su dinero con rapidez yprofesionalidad y son causa de muc&os movimientos secundarios. )s unsector en continuo crecimiento.

Las familias españolas , son el segundo participe en importancia delas bolsas espa+olas. as familias a t tulo individual eran, &asta los a+osoc&enta, el principal participe de la bolsa. A partir de estas fec&as laaparición de la deuda publica, y la popularización de los fondos deinversión redu$o la participación directa de las familias en bolsa. A&ora,en un entorno de tipos de interés a la ba$a, la inversión directa de lasfamilias espa+olas en bolsa está aumentando de nuevo.

La inversión institucional nacional , está formada por los bancos, lasca$as, las compa+ as de seguros y los fondos de inversión. )n los

8/18/2019 FORESCAT

4/62

bancos y las cajas el peso de sus inversiones en renta variable &aaumentado en los 'ltimos a+os, en la medida en que los tipos de interésse &an ido reduciendo. )ste proceso &a sido especialmente acusado enlas tomas de participaciones en las empresas industriales másrepresentativas de nuestro mercado !0elefónica, )ndesa, 2epsol, etc.".

as compañ as de se!uros &an estado siempre presentes en la renta variable. a razón es la necesidad de casar sus provisiones y reservasmatemáticas con activos de larga duración. %uelen ser inversores a muylargo plazo. Los fondos de inversión , no &an empezado a tener unpeso relevante en las bolsas espa+olas &asta 3445. %on el principalprotagonista de la liquidez de nuestros mercados en los 'ltimos a+os,aunque su peso en nuestros mercados de renta variable todav a es muyreducido si lo comparamos con otros pa ses de nuestro entorno.

El sector p"blico es el 'nico participe del mercado que &a reducidosu peso como accionista, debido a las sucesivas ofertas publicas de venta !-P ", que &an trasladado sus t tulos principalmente a lasfamilias y a las instituciones.

La progresiva comple$idad de los mercados bursátiles, estáintroduciendo nuevos instrumentos #nancieros que poco a pocoganan peso y presencia en sus (u$os de liquidez. )n este sentido sedeben mencionar las operaciones de crédito al mercado y los productosderivados !opciones y futuros". Por 'ltimo, cabe destacar la aparición enlos 'ltimos a+os de los programas de recompra de acciones, que ponenen marc&a las sociedades cotizadas, que optan por retirar acciones delmercado mediante su recompra y amortización, buscando ma*imizar larentabilidad de sus recursos propios.

LAS EXPECTATIVAS ECONOMICASLa decisión de invertir requiere un proceso previo de formación dee*pectativas sobre los riesgos y bene#cios de esa inversión. De estecomple$o proceso de formación de e*pectativas, sale el concepto derentabilidad esperada , que constituye el criterio básico en cualquierdecisión de inversión. 6ay que destacar que la rentabilidad obtenida en

el pasado no constituye casi nunca un criterio de inversión.En un mercado e#ciente, el consenso del sentimiento del mercado ,establece el precio actual de las acciones. )l sentimiento del mercado

valora toda la información disponible y establece un precio deequilibrio. 7uando se conocen datos nuevos, el sentimiento del mercadorevisa, de acuerdo a las nuevas estimaciones, el precio de las acciones ylo modi#ca. %i la primera valoración fue correcta y coincide con lasegunda, con lo que el precio no se modi#ca, se dice que el mercado ya$a anticipado o descontado los nuevos datos. Por e$emplo, si elsentimiento del mercado espera una reba$a de los tipos de interés yconsecuentemente una subida de la bolsa, los inversores se lanzaran acomprar con el rumor, esperando la noticia de reba$a de los tipos de

8/18/2019 FORESCAT

5/62

interés y su in(uencia positiva sobre la bolsa8 en consecuencia el alzade la bolsa se produce en el momento en que la información empieza aconocerse y no cuando se con#rma, lo que se puede resumir en elconocido: 9 comprar con el rumor y vender con la noticia 9.

La primera conclusión es que en los mercados los &ec&os ocurridoscarecen de interés, ya que en el momento de ser conocidos por elmercado, fue cuando produ$eron su efecto, es decir fueron descontadospor el mercado. uego la capacidad de conocer la noticia con antelaciónal resto del mercado, es una forma segura de inversión y nos lleva a la#gura del insider o del poseedor de información privilegiada. )l insider !el que está dentro" conoce las noticias, por razón de su cargo, antes deque produzcan, por lo que las puede aprovec&ar en su propio bene#cio.0odos los mercados #nancieros consideran ilegal está actividad ylegislan fuertes castigos para desmotivar su uso.

La se!unda conclusión es que los precios de las acciones nuncare(e$an la realidad actual, sino las e*pectativas futuras de los mercadossobre los mismos en un momento determinado. %i la e*pectativa creadaes correcta, cuando se produce el &ec&o, el mercado ya lo &adescontado y la cotización permanece estable, si se &a equivocado lacotización se mueve &acia el nuevo punto de equilibrio.

%oy en d a, el estudio de las expectativas racionales se &aconvertido, $unto al análisis fundamental y el análisis técnico, en unanueva forma de análisis.

EXPECTATIVAS ECONÓMICAS A LARGO PLAZOEn la formación de e*pectativas a largo plazo, se distinguen tresetapas: crecimiento económico8 remuneración a los factores deproducción !empresas"8 y su reparto en los mercados de capitales.

El crecimiento económico es una variable fundamental dentro delproceso de formación de e*pectativas, y los modelos de predicciónsuelen ser econométricos. Por e$emplo, las e*pectativas sobre elconsumo privado afectan a las acciones de sociedades de bienes deconsumo y de distribución8 en cambio las e*pectativas sobre laformación bruta de capital #$o, condicionan a las constructoras. osfactores de producción afectan a las empresas a través de losbene#cios de las empresas. /inalmente la remuneración en losmercados de capitales , se desglosa en tres componentes: rentas,intereses y dividendos.

EXPECTATIVAS ECONÓMICAS A CORTO PLAZO

Las necesidades de los intermediarios del mercado, la apremiantenecesidad de los gestores del capital de reportar bene#cios, la

8/18/2019 FORESCAT

6/62

8/18/2019 FORESCAT

7/62

CONCEPTOS VARIOS III

LOS RESULTADOS EMPRESARIALESn este capitulo, destinado a de#nir las variables determinantes dela formación de los precios, &emos analizado los cicloseconómicos y bursátiles, los (u$os de liquidez, y las e*pectativas

económicas como factores que contribuyen a determinar el precioob$etivo de las acciones. A continuación estudiaremos los dos 9motores9básicos que forman las cotizaciones: los resultados empresariales y lostipos de interés.

)Empezaremos por los resultados empresariales. )s evidente que elprecio de una sociedad !o la cotización de sus acciones" depende del

volumen de recursos que sea capaz de generar. os resultadosempresariales constituyen la base de creación de valor para elaccionista, y re(e$an la capacidad de la sociedad para obtenerbene#cios. %u análisis, conocido como an'lisis fundamental , es unade las principales fuentes de información para entender elcomportamiento del precio de cualquier acción. )n primer lugar sedebe destacar que los resultados empresariales comprenden, ademásdel bene#cio neto, cualquier magnitud empresarial, #nanciera ycontable que re(e$e el estado y la evolución de la empresa en unmomento determinado.

%ay tres instrumentos contables que resultan claves en este análisis!análisis fundamental": la cuenta de p(rdidas y !anancias 8 elbalance de situación 8 y el estado del ori!en y aplicación defondos . os tres deben aparecer en la memoria anual de la sociedad,un instrumento básico en el análisis fundamental de cualquier empresa.%in embargo, y puesto que lo que tratamos de analizar es el futuro de lasociedad, &ay que destacar que muc&o más importantes que los propiosresultados, son las e*pectativas futuras de los mismos. )l mercado

descuenta rápidamente la información publicada y evoluciona enfunción de las e*pectativas. Por lo tanto, a la &ora de determinar elcomportamiento bursátil la clave será tratar de adelantarse a laevolución de los resultados.

FUENTES DE INFORMACIÓNLos resultados empresariales son analizados por los inversores y son labase de las previsiones que realizan basándose en el análisisfundamental. os inversores consiguen la información de la propiaempresa a través de memorias, documentos y notas de prensa. %inembargo, para las empresas que cotizan en bolsa, la principal fuente deinformación a nivel nacional es la 7

8/18/2019 FORESCAT

8/62

mercado pueda seguir adecuadamente la evolución de las empresas seestablece la obligación de informar periódicamente de la evolución desus resultados. a 7

8/18/2019 FORESCAT

9/62

proviene directamente de la empresa, siendo un rumor difundido porlos medios de comunicación, pues &oy en d a la manipulación mediaticade las noticias es un gran negocio en todo el mundo #nanciera.

LOS TIPOS DE INTERESEl otro 9motor9 de las cotizaciones, además de los resultados de lasempresas, son los tipos de interés. a razón de su importancia radica enque, en principio, el inversor en mercados #nancieros debe tomar unadecisión entre dos alternativas: la renta #$a !letras, bonos, obligaciones,etc." y la renta variable. )s decir la competencia de una bolsa, no esotra bolsa, sino la renta #$a.

Por eso la bolsa y los tipos de interés guardan una estrec&a relación.a menor rentabilidad ofrecida por el mercado de renta #$a, supone un

mayor atractivo del mercado de renta variable, o en otras palabras laaversión al riesgo bursátil disminuye ante las pobres e*pectativas de larenta #$a. )n consecuencia los (u$os de dinero se trasladan desde larenta #$a &acia la renta variable y los nuevos (u$os !el a&orro reciente"entran en mayor medida en el mercado de renta variable que en elmercado de renta #$a. )n el momento en que los tipos de interésaumentan el proceso se invierte. Por e$emplo, en )stados >nidos seconsidera el nivel del siete por ciento de rentabilidad del 0?bond a @a+os, el que determina que se produzca un (u$o masivo de un mercadoal otro.

MODELOS DE VALORACIÓN DE LA BOLSA ENFUNCIÓN DE LOS TIPOS DE INTERÉS.

En un escenario de tipos de interés #$os, la bolsa se moverá de acuerdocon las e*pectativas de crecimiento del consenso del mercado conrespecto de los resultados de las compa+ as cotizadas. Pero en unentorno de tipos variables, al alza o a la ba$a, se tiene que analizar lase*pectativas empresariales y las e*pectativas de tipos de interés.

El Earnig Yield Gap )E*+, es un modelo de valoración del mercadobursátil basado en la comparación de dos ratios de rentabilidad: larentabilidad de los bene#cios de las empresas con la rentabilidad de larenta #$a a largo plazo. 7omo medida de la rentabilidad de lasempresas, se usa el Price Earni! -atio )PE-, que es la relación entrela cotización de las acciones y el bene#cio por acción de la empresa. arentabilidad de la renta #$a se mide mediante el Bono a 3 a+os.

El Earnig Yield Gap !)C " se de#ne como la diferencia entre larentabilidad de los bene#cios empresariales !la inversa del P)2" y larentabilidad del Bono a 3 a+os. )n la &istoria reciente de nuestrasbolsas el Earnig Yield Gap !)C " &a oscilado entre la fran$acomprendida entre el y el ? @ por ciento en función del momento del

8/18/2019 FORESCAT

10/62

ciclo económico en que nos encontremos. Por e$emplo con unarentabilidad del Bono a 3 a+os del E,E por ciento y con un Earnig YieldGap !)C " del ? , F ,G por ciento, el P)2 de mis bolsas deber a oscilarentre las HH,IFHG,5 veces.

8/18/2019 FORESCAT

11/62

TEORIAS Y TECNICAS DE

ANALISIS IINTRODUCCION

a en al recta #nal de este 7urso Práctico de Bolsa, abordaremosen el presente capitulo las diferente teor as y técnicas de análisisdestinadas a analizar y seleccionar los valores bursátiles con

mayor potencial alcista. )studiaremos los principales métodos deanálisis de inversiones que &an demostrado su e#ciencia en todo elmundo a lo largo de dilatados periodos de tiempo.

C A unque mencionaremos diferentes métodos de análisis, empezaremospor las dos técnicas mas e*tendidas en bolsa: el análisis fundamental yel análisis técnico. %e &a de tener en cuenta que el propio &ec&o de quee*ista mas de un sistema o técnica de análisis, es una se+al inequ vocade que no e*iste el método perfecto de análisis, pues si este e*istiese,los otros &abr an desaparecido.

ANÁLISIS FUNDAMENTAL

El análisis fundamental es el estudio de toda la información disponibleen el mercado sobre una determinada empresa y su entornoempresarial, #nanciero y económico, con la #nalidad de obtener su

verdadero valor y as formular una recomendación de inversión. )lanálisis fundamental recopila y analiza la información, parte del pasado

y trata de predecir el futuro para emitir un $uicio.

El análisis fundamental, a través de sus métodos de análisis, pretendeanticipar el comportamiento futuro de una determinada empresa enbolsa, esto es, adelantarse al mercado. Para que esto sea cierto &ay quepartir de una $ipótesis b'sica : el mercado no es e#ciente a cortoplazo, aunque si a largo plazo, es decir a la larga una empresa acabacotizando en bolsa al precio que le corresponde. De está forma, si &oy elprecio de una acción no re(e$a el verdadero valor de la empresa, en elfuturo si lo re(e$ará. )l análisis fundamental trata en todo momento dedescubrir minusvaloraciones o sobrevaloraciones, sobre la base dedeterminadas informaciones a'n no recogidas por el mercado.

OBJETIVO DEL ANÁLISIS FUNDAMENTALEl análisis fundamental tiene como ob$etivo adelantar el futurocomportamiento de la acción en el mercado, lo que implica calcular yobtener el valor intr nseco de la acción, esto es el valor al que tiende la

8/18/2019 FORESCAT

12/62

cotización. )ste valor intr nseco es lo que se conoce &abitualmentecomo precio objetivo . a obtención del precio ob$etivo no es nadafácil, pues es un proceso que supone, basándose en datos &istóricos,realizar una gran cantidad de proyecciones &acia el futuro, tanto de

variables #nancieras de la propia empresa, as como de su sector ytambién de variables macroeconómicas en el ámbito nacional ymundial.

PRINCIPIOS BÁSICOS DEL ANÁLISIS FUNDAMENTALLa esencia del análisis fundamental de valores, es la utilización dedatos #nancieros y económicos de una empresa y de su entorno, parapoder evaluar la liquidez, la solvencia, la e#ciencia y el potencial debene#cios de una empresa. Para ello se utilizan datosmacroeconómicos, informes #nancieros y las memorias de la propia

empresas. o que se busca con este tipo de información es calcular la valoración de los activos negociados, as como sus futurasrentabilidades y la tasa de crecimiento de estas. %e supone que, contodo ello, se podr a anticipar la posible evolución de las acciones querepresentan el capital de estas empresas en concreto.

Los cuatro puntos concretos en el que se basa el análisis fundamentalson: el valor bursátil de la acción8 el valor contable de la acción8 el valorde liquidación de la acción8 y el valor teórico o intr nseco de la acción.)l valor burs'til de una acción depende de la oferta y la demanda deesas acciones, as como de la evolución de los mercados #nancieros engeneral, lo que incluye modas, rumores, estados de opinión, etc. es loque se conoce como cotización. )l valor contable de una acción es elque le corresponde seg'n los libros de contabilidad de la empresa. %uutilidad en bolsa es escasa, pues los libros contables siempre se re#erena etapas pasadas. )l valor de liquidación de una acción , representael valor que se obtendría por la compañía en el caso que se liquidara,vendiendo sus activos por separado y pagando sus deudas. Elremanente que iría a parar a los accionistas representa el valorliquidativo. El valor teórico o intrínseco de una acción , es lo que seconoce en bolsa, como precio objetivo, y es el valor que debería tener la

acción teniendo en cuenta los datos previstos de la empresa en el futuro.Este valor es distinto al liquidativo, ya que el intrínseco presupone lacontinuidad de la empresa.

La idea central del an'lisis fundamental es que tarde o temprano,las discrepancias que pueden e*istir entre los distintos valores quetiene una acción, tenderán a apro*imarse al valor intr nseco !precioob$etivo" de la acción, de modo que los criterios de compra o venta delos valores deberán establecerse en torno a estas discrepancias. Puedesuceder, y sucede frecuentemente, que una acción tenga un valorintr nseco alto, pero que este no se re(e$e en su valor bursátil, ytambién a la inversa. )n el primer caso, debemos suponer que, dentro

8/18/2019 FORESCAT

13/62

de un cierto plazo la acción subirá de valor, mientras que disminuirá enel segundo caso.

FUENTES DE INFORMACION

Lógicamente el análisis fundamental se basa en el estudio de lainformación disponible sobre las empresas. a b'squeda y análisis, concalidad y rapidez, de estas fuentes de información es la base de traba$odel análisis fundamental. as principales fuentes de información delanálisis fundamental son: la información trimestral que las empresaspresentan a la 7

8/18/2019 FORESCAT

14/62

valor de la cartera industrial. %e suelen utilizar ratios como el P)2 o elcash fow que estudiaremos a continuación. as utilities , que sonempresas que ofrecen servicios p'blicos como gas o electricidad, tienencrecimientos muy estables y además las tarifas que cobran por susservicios suelen estar reguladas con relación al P7. Por tanto, esrelativamente sencillo poder e*trapolar su cuenta de e*plotación. %edebe &acer una mención especial a los posibles cambios regulatorios,que pueden introducir incertidumbres a la &ora de calcular losresultados futuros. )n este caso el método de descuentos de (u$os, queluego estudiaremos, puede tener poca validez. )n las empresasindustriales y de comercio , el análisis fundamental se basa en losratios #nancieros que estudiamos a continuación. De todas formas no sedebe olvidar que, aunque los instrumentos de análisis sean los mismospara un mismo grupo de empresas, el análisis estratégico puede se muydistinto. Por e$emplo, no es lo mismo analizar una empresa de cementosque una empresa qu mica. )ste &ec&o se da incluso entre empresas deun mismo sector, ya que pueden tener un grado de diversi#cación muydiferente.

8/18/2019 FORESCAT

15/62

TEORIAS Y TECNICAS DE

ANALISIS IIMÉTODOS DE ANÁLISIS FUNDAMENTAL

*isten varias técnicas o métodos de análisis dentro del análisisfundamental, siendo el más antiguo y conocido el de los ratios#nancieros. Actualmente se están imponiendo oros métodos más

comple$os que intentan me$orar la efectividad del método de los ratios#nancieros, como es el método de los (u$os de ca$a. )studiaremosambos como los más representativos de está técnica de análisis.

)Los diferentes métodos de análisis fundamental e*igen conocimientoscontables y #nancieros muy profundos, por lo que sólo desarrollaremosuna introducción a los mismos, que aunque no permita &acer análisispropios, facilitará la compresión de los análisis realizados por losanalistas #nancieros.

MÉTODO DE LOS RATIOS FINANCIEROSPara valorar las discrepancias entre el valor intr nseco y el valorbursátil, el análisis fundamental se sirve del método de los ratios#nancieros. )l método de los ratios #nancieros, el más antiguo delanálisis fundamental, utiliza la comparación entre los distintos estados#nancieros de una empresa con el #n de relacionarlos con otros valoresde empresas similares o con los datos obtenidos en e$erciciosanteriores. )s importante usar la misma unidad monetaria !pesetas oeuros" en todas las variables que componen el ratio. os ratios seclasi#can en ratios de liquidez8 ratios de solvencia8 ratios de e#ciencia8ratios de rentabilidad8 y ratios de inversión. os principales ratios son:los ratios de liquidez8 los ratios de solvencia8 los ratios de solvencia8 losratios de rentabilidad8 y los ratios de inversión.

Los ratios de liquidez son el ratio de liquidez propiamente dic&o8 elratio de tesorer a8 y el ratio de tesorer a inmediata. -atio de liquidez :es la relación entre el activo circulante y el pasivo circulante. lamamosactivo circulante al activo cuyo plazo de realización es inferior a un a+o,

y pasivo circulante al pasivo cuyo plazo de e*igibilidad es inferior a una+o. %irve para valorar la liquidez de una empresa y aprecia susolvencia a corto plazo. Debe ser superior a 3, pues si es inferior a 3,signi#ca que la empresa no puede &acer frente a sus deudas a cortoplazo. -atio de tesorer a : es la relación entre el activo circulante !sin

contar las e*istencias" y el pasivo circulante. o normal es que seainferior a 3. -atio de tesorer a inmediata : es la relación entre el

8/18/2019 FORESCAT

16/62

activo disponible y el pasivo circulante. 6ace referencia a la capacidadde la empresa para &acer frente a sus deudas en efectivo. 6ay quetener en cuenta que un e*ceso de tesorer a puede signi#car que laempresa no utiliza correctamente sus recursos #nancieros !esto es, quetiene tesorer a inmovilizada" por lo que corre el riesgo de vererosionada su rentabilidad. >n e*ceso de tesorer a también puedesigni#car que la empresa no muestra una adecuada agresividad en elmercado. %e considera que una empresa se encuentra en está situacióncuando dic&o ratio es superior a ,H .

Los ratios de solvencia son el ratio de endeudamiento y el ratio deintereses por el bene#cio. -atio de endeudamiento : marca la relaciónentre recursos propios !capital social mas reservas" y los recursosa$enos !préstamos, obligaciones, etc.". %e e*presa mediante la relaciónentre la deuda total de la empresa y los recursos propios de la empresa.

-atio del !rado de cobertura de los intereses por el bene#cio :mide la capacidad de una empresa para &acer frente al pago de losintereses de las deudas que tienen contra das. %e e*presa mediante larelación entre el bene#cio antes de intereses e impuestos y losintereses.

Los ratios de e#ciencia son el ratio cotizaciónFventas y el ratio delmargen bruto. -atio cotización.ventas : muestra la relación entre las

ventas y el valor bursátil !cotización" de una acción. ndica el numero de veces que las ventas correspondientes a una acción están contenidas ensu precio. %e e*presa mediante la relación entre la cotización y las

ventas por acción, la cual a su vez se calcula dividiendo las ventas entreel numero de acciones. )ste ratio es muy importante porque relacionalas ventas de la empresa con el valor bursátil de la sociedad. Pore$emplo, si el ratio de cotizaciónFventas es de ,G signi#ca que losinversores están dispuestos a pagar en bolsa el equivalente al cincuentapor ciento de las ventas de la sociedad para tener acciones de laempresa8 si el ratio fuese igual a H, querr a decir que los inversoresestarían dispuestos a pagar el doble de los ingresos por ventas de lasociedad. En resumen, lo que este ratio nos facilita es la valoración en sí la empresa, de forma que la podemos comparar con las demás

empresas y nos dice si está infravalorada o sobrevalorada por elmercado. Ratio del margen bruto : mide la rentabilidad sobre lasventas. Se e presa mediante la relación entre el bene!cio de las ventas"ventas menos coste de las ventas# y las ventas.

Los ratios de rentabilidad nos muestran cual es la relación entre eldividendo anual que se paga por acción y el precio que está acción tieneen el mercado "coti$ación#. Se encuentran directamente relacionadoscon la política de reparto de dividendos de la sociedad. %ay que tener encuenta que si la sociedad no reparte dividendos porque dedica parte dela tesorería obtenida a capitali$arse mas, por ejemplo, o a reali$arnuevas inversiones, es probable que aumente su valor tanto desde unpunto de vista contable como comercial, pero presenta el inconveniente

8/18/2019 FORESCAT

17/62

de que si los accionistas no se ven su!cientemente retribuidos por susinversiones, no se animaran a invertir en dic&a empresa. Es el caso delas empresas que sustituyen dividendos por ampliaciones de capitalgratuitas o reducciones de nominal. 'or regla general, las empresas semarcan como objetivo un ratio de distribución de dividendo a largo

pla$o, y tambi(n por regla general, un incremento de los dividendosrepartidos suele ser interpretado por los accionistas como un indicativode que las empresas se muestran optimistas con respecto al futuro. )osprincipales ratios de rentabilidad son el de rentabilidad sobre activos y elde rentabilidad sobre recursos propios. Ratio de rentabilidad sobreactivos : es el índice que mide en forma de porcentaje la rentabilidadproducida por los activos de una empresa. Se e presa mediante larelación entre el bene!cio neto de la empresa y la suma total de losactivos de la empresa. Si comparamos el ratio actual con los de losejercicios anteriores, nos muestra de una forma e!ca$ como &aevolucionado la empresa, siendo positivo que muestre un ratio crecientea lo largo de sucesivos ejercicios económicos. Ratio de rentabilidadsobre recursos propios : mide cuanto gana una sociedad despu(s deimpuestos en t(rminos de recursos propios "es decir los recursosaportado por los accionistas#. Se e presa mediante la relación entre elbene!cio neto y los recursos propios. *l igual que en el caso anterior esconveniente comparar varios ejercicios sucesivos. +ambi(n es til paracomprobar si la empresa está sobrevalorada o infravalorada en elmercado, aunque no da los mismos resultados para diferentes tipos deempresas. 'or ejemplo, una empresa en un mercado emergente puededar un ratio de rentabilidad sobre recursos propios del orden del

cincuenta por ciento, pero este porcentaje no se puede mantenerdurante muc&o tiempo. Se considera su!ciente, como regla general, unnivel del - por ciento.

Los ratios de inversión mas conocidos son el 'E/, el ratiocoti$ación0 cash fow y el ratio coti$ación0valor contable. PER (PriceEarnig Ratio o ratio cotización/benefcio) : es, probablemente elratio mas conocido, y uno de los m(todos mas utili$ados para saber siuna acción se encuentra sobrevalorada o infravalorada con respecto alas demás. El 'E/ e presa la relación entre los bene!cios y la coti$ación,indicando el numero de veces que el bene!cio por acción está contenidoen la coti$ación. Se e presa mediante la relación entre la coti$ación y elbene!cio por acción. *sí pues el 'E/ es el cociente entre la coti$ación yel ltimo bene!cio por acción "1'*# de la empresa. El 'E/, al indicar elnumero de veces que los bene!cios por acción están contenidos en suprecio, tambi(n indica el numero de años necesarios para recuperar lainversión que se &i$o en está acción, re2ejando al mismo tiempo lase pectativas de los inversores acerca de la empresa. 'or ejemplo si unadeterminada empresa &a ganado -33 'tas. por acción "1'*4-33 'tas.# ycoti$a a -.333 'tas. su 'E/ será de -.3330-334 -3 veces. Ratiocotización/ cash fow : es la relación e istente entre el cash fow

"bene!cio neto mas las amorti$aciones# de una empresa y su coti$ación.Se e presa mediante la relación entre la coti$ación y el cash fow

8/18/2019 FORESCAT

18/62

correspondiente a una acción. 5omo el cash fow es un concepto queabarca algo mas que la mera referencia a los bene!cios, puesto queincluye además de los bene!cios, tambi(n la parte dedicada a lasamorti$aciones, este ratio es mas preciso que el 'E/, porque evita lasposibles distorsiones que pudieran producirse en función de la política de

amorti$aciones y provisiones de la empresa. Ratio cotización/valorcontable : es la relación e istente entre la coti$ación y el valor contablecon el que !gura en el balance de la empresa. Se e presa mediante larelación entre la coti$ación y el valor contable de la acción "capital de laempresa dividida por el numero de acciones#. 6ebe entenderse que sieste ratio es superior a - la empresa está teoricamente sobrevalorada,aunque puede &aber condiciones que lo justi!quen pues no se tienen encuenta las e pectativas de futuro, el valor comercial de la marca, etc.

TEORIAS Y TECNICAS DEANALISIS III

METODOLOGIA EN EL MÉTODO DE LOS RATIOSl método o procedimiento a seguir en la aplicación del análisisfundamental por ratios, para decidir una inversión, pasa por lassiguientes fases: pronostico sobre el comportamiento global de la

econom a8 análisis de los ratios de empresas y sectores económicos8análisis de bene#cios y dividendos8 y pronostico basados en el P)2.

)En el pronostico sobre el comportamiento !lobal de la econom a ,el inversor deberá establecer criterios sobre las previsiones de laeconom a a lo largo de los doce a veinticuatro meses siguientes,teniendo en cuenta el ciclo económico, la previsión de bene#cios de lasempresas, la in(ación, los tipos de interés, etc. )n el an'lisis de losratios de las empresas y de sectores económicos , se debedeterminar el sector o sectores más favorables para la inversión, ydentro de ellos las empresas potencialmente consideradas como ob$eto

de la inversión. Primero se deben analizar los ratios económicos de esasempresas y después se deben comparar con los de otras empresas delsector y con los de la misma empresa en e$ercicios anteriores. )n elan'lisis de bene#cios y dividendos , se debe e*aminar que bene#cios&a repartido la empresa a lo largo de los 'ltimos a+os y realizar unapredicción razonada de cual será su evolución en el futuro. )n elpronostico basado en el PE- , se trata de estimar en que proporciónel mercado va a pagar por el crecimiento esperado de los bene#cios, esdecir basándonos en el bene#cio estimado, se calcula el P)2 estimado auno, dos o tres a+os, y se compara con los P)2 actuales. De está forma,a través del P)2 se puede calcular el precio ob$etivo de la acción.

8/18/2019 FORESCAT

19/62

8/18/2019 FORESCAT

20/62

modo de determinar el precio de una acción. )s decir al comprar unaacción se calcula el dinero que aportará en el futuro a través deplusval as, dividendos, derec&os, etc. y se calcula su A

8/18/2019 FORESCAT

21/62

se sabe como evolucionara el ciclo económico en los pró*imos a+os.)mpresas #nancieras, como bancos y compa+ as de seguros, pues &ayuna gran di#cultad técnica y de concepto en estimar la estructura decapital de la empresa y los (u$os disponibles para los accionistas.

S in embargo en negocios maduros o de crecimiento estable, eldescuento de (u$os de ca$a puede dar valores que re(e$an el precio queun inversor puede paga por una empresa en bolsa.

FACTORES NO FINANCIEROS DEL ANÁLISISFUNDAMENTAL

5 om'nmente se tiende a considerar que el análisis fundamental sebasa e*clusivamente en &erramientas #nancieras, como los balances,cuentas de resultados, etc. sin embargo los datos #nancieros son a su

vez consecuencia directa de m'ltiples factores, como la competencia, elavance tecnológico, etc. os datos #nancieros son un mero re(e$o de lasituación y de los cambios que se producen en la empresa. Basándonosen esta idea el proceso de valoración, seg'n el análisis fundamental, deuna empresa se puede separar en dos fases: la fase anal tica y la fasecontable.

En la fase anal tica el inversor valora y en$uicia continuamente losposibles cambios de los aspectos fundamentales de las empresas quetienen un re(e$o automático en los ratios #nancieros. a segunda fasedel proceso, es la fase contable , y requiere 'nicamente unconocimiento de la relación e*istente entre los ratios #nancieros y losmodelos de #nanciación empleados.

) ste proceso de valoración puede ser utilizado tanto desde un punto de vista simple, determinando solamente el valor de la empresa y su precioob$etivo, como desde un punto de vista más comple$o, determinandocual puede ser el bene#cio resultante de invertir en la empresa unacantidad determinada en función del potencial de revalorización de lamisma en un periodo de tiempo determinado.

8/18/2019 FORESCAT

22/62

ANALISIS TECNICO I

ANÁLISIS TECNICOl análisis técnico se basa en el estudio de la evolución de losmercados a partir de la cotización y de su representación grá#ca.

a representación grá#ca se re(e$a en los c&arts, los cualesmuestran con todo detalle la evolución o &istoria de cualquier valorcotizado, incluyendo el volumen de negociación.

) A l contrario del análisis fundamental, que se basa en las fuerzaseconómicas de oferta y demanda que provocan las subidas y ba$adas de

las cotizaciones, el análisis técnico estudia 'nica y e*clusivamente laevolución de las cotizaciones. Por ese motivo la 'nica &erramienta detraba$o del análisis técnico son las cotizaciones, las cuales serepresentan y analizan en los grá#cos o c&arts.

OBJETIVO DEL ANÁLISIS TECNICOEl análisis técnico tiene como 'nico ob$etivo determinar la tendenciaque tendrá la cotización del valor analizado. 0ambién trata deidenti#car los signos que muestran que la tendencia está empezando acambiar. )l análisis se realiza desde a muy corto plazo &asta a muylargo plazo.

PRINCIPIOS BÁSICOS DEL ANÁLISIS TÉCNICOLos principios básicos del análisis técnico son los tres siguientes: todolos que puede afectar a la cotización de cualquier valor está totalmentedescontado por el mercado8 las cotizaciones se mueven por tendencias8

y la &istoria siempre se repite.

El primer principio, el que a#rma que todo lo que puede afectar a lacotización est' totalmente descontado por el mercado , quieredecir que cualquier factor que pueda afectar al precio de un titulo, yasea por motivos económicos, #nancieros o psicológicos, ya estádescontado por la cotización. )sta premisa lleva a la conclusión de quesi todo ya está descontado en la cotización, el análisis del grá#co deeste valor será todo lo que se necesita para predecir su evolución./recuentemente se sabe por que un valor se está comportando de unadeterminada forma, seg'n el análisis fundamental, pero esteconocimiento no debe in(uir a la &ora de predecir la tendencia de un

valor a través del análisis técnico, ya que podr a llevar a una conclusión

distinta, e incluso opuesta, a la que se podr a obtener del análisisfundamental.

8/18/2019 FORESCAT

23/62

El segundo principio, el que a#rma que las cotizaciones se muevenpor tendencias , es absolutamente fundamental en el análisis técnico,pues la determinación de la tendencia y la identi#cación de los signosde que la tendencia está empezando a cambiar es la base del análisistécnico. )l análisis técnico, trata de identi#car la tendencia y opera afavor de la misma, ya sea está alcista o ba$ista.

El tercer principio, el que a#rma que la $istoria siempre se repite ,quiere decir que si una #gura de los grá#cos &a funcionadocorrectamente en el pasado, se asume que funcionará tambiéncorrectamente en el futuro.

FUENTES DE INFORMACIONLa principal y 'nica fuente de información y de traba$o del análisistécnico son las cotizaciones y la principal &erramienta de traba$o delmismo son los grá#cos de las cotizaciones. 6ay muc&os tipos degrá#cos, y todos ellos tienen como #nalidad re(e$ar las cotizaciones decada sesión, agrupándolas por minutos, d as, semanas, meses o a+os,seg'n el análisis técnico que se este realizando sea a corto, medio olargo plazo. >n dato complementario en el análisis técnico es el

volumen de cotización.

El grá#co más conocido es el !r'#co de barras diario. )n una barra vertical, se agrupa el precio m nimo, el precio má*imo, la apertura y el

cierre de un valor en un d a. De esta manera, se van colocando lasbarras d a a d a, y se va conformando un grá#co con la evolución del valor. %i se quiere ver la evolución de un valor a mas largo plazo, seutilizan grá#cos de barras semanales, mensuales, etc. en función deltipo de análisis a corto o a largo plazo, que se quiera realizar. >na

variante de los grá#cos de barras son los !r'#cos de punto y #!ura ,que usan un sistema de c rculos y cruces para determinar soportes,resistencias, etc. Actualmente están prácticamente en desuso.

Las escalas de los e$es de ordenadas en los grá#cos son de dos tipos:aritmética y logaritmica. )n la escala aritm(tica , cada unidad de lacotización es e*actamente igual a las medidas de la escala del e$e

vertical. )s decir si un valor pasa de cotizar desde 3 &asta H , elincremento en la escala es la misma que si pasa de cotizar desde 3&asta 3H . )videntemente, en el primer caso, &ay un incremento delprecio del 3 por ciento y en segundo caso de tan sólo el H por ciento.)n cambio en la escala lo!aritmica , a diferencia de la escalaaritmética, proporciona una escala de cambios porcentuales, asignandoespacios iguales a la misma proporción de incremento. )s decir si un

valor pasa de cotizar de 3 a H , el incremento de escala es el mismoque si pasa de cotizar de 3 a H . %e usa a menudo en los grá#cos a

largo plazo.

8/18/2019 FORESCAT

24/62

/ n complemento del grá#co de barras es el volumen de ne!ociaciónque va deba$o de cada barra diaria. a información que aporta el

volumen es crucial, ya que indica la cantidad de transacciones que &a&abido para cada rango de precios. )l volumen aporta consistencia almovimiento de las cotizaciones y consecuentemente la con#rmación delas diferentes #guras c&artistas debe ir siempre acompa+adas deincremento del volumen. Por e$emplo, una se+al de compra, elementalpero efectiva, será cuando &aya aumentos signi#cativos de la cotización

y del volumen, pues demuestra gran interés por comprar y enconsecuencia el precio seguirá subiendo. Por el contrario se deberá

vender cuando &aya ca das en las cotizaciones con gran volumen, yaque denota el interés por vender y consecuentemente el precio seguirába$ando.

MÉTODOS DE ANÁLISIS TECNICO3 odos los métodos del análisis técnico se basan en la teor a de DoL.)*isten varias técnicas o métodos de análisis técnico, siendo el masconocido el análisis c&artista o c&artismo. Actualmente se &andivulgado otros métodos de análisis técnico, como la teor a de lasmedias móviles, los indicadores técnicos, las ondas de )lliot, etc.

El análisis técnico se basan e*clusivamente en el análisis grá#co, yalgunos métodos analizan directamente las cotizaciones estudiando lastendencias, las #guras que forman las cotizaciones, etc. -tros métodosrealizan operaciones matemáticas con las cotizaciones !medias móvileso indicadores" y analizan grá#camente las nuevas #guras, como el cortede las medias móviles, etc. A continuación realizaremos unaintroducción a cada uno de estos métodos.

TEORÍA DE DOW5 &arles 6. DoL creo en 3.KKE dos promedios o ndices sectoriales parala Bolsa de nidos,ponderando dic&a actividad a través de la evolución de determinadossectores en el mercado bursátil de =all %treet.

6 asándose en estos ndices, 7&arles 6. DoL, formulo su teor a, en lacual se basa todo el análisis técnico moderno y por supuesto elc&artismo. os puntos básicos de la 0eor a de DoL son: Los ndices lore&ejan todo : 0odos los factores posibles que afectan a la cotización delas sociedades que cotizan en la bolsa de

8/18/2019 FORESCAT

25/62

vez mas altos o ba$istas: cuando los má*imos y m nimos son cada vezmás ba$os. A su vez las tendencias pueden ser primarias, secundarias oterciarias, seg'n su duración. Principio de con#rmación : Paracon#rmar una tendencia es necesario que los dos ndices coincidan conla tendencia, es decir los dos ndices &an de ser alcistas o ba$istas a la

vez. 1olumen concordante : %i el mercado es alcista el volumen seincrementara en las subidas y disminuirá en los descensos de losprecios. Por el contrario si la tendencia es ba$ista, el volumen será masalto en las ba$adas y se reducirá en las subidas. )s decir el volumenacompa+a a la tendencia. Solo se utilizan las cotizaciones de cierre :

a 0eor a de DoL, solo utiliza las cotizaciones de cierre, sin tener encuenta los má*imos o m nimos de la sesión. La tendencia esta vi!ente$asta su sustitución por otra tendencia opuesta : 6asta que los dos

ndices no lo con#rman, se considera que la tendencia antigua sigue en vigor, a pesar de los signos aparentes de cambio de tendencia. )steprincipio intente evitar cambios de posición prematuros.

8/18/2019 FORESCAT

26/62

ANALISIS TECNICO II

C ARTISMOl c&artismo es un sistema de análisis y pronostico bursátil, queforma parte del análisis técnico. %e basa e*clusivamente en elestudio de las #guras que dibu$a la curva de cotizaciones en un

grá#co. 0iene su origen en los principios de siglo y se a#anzó en losa+os treinta, ya que la amplitud y profundidad de la crisis de 34H4generaron nuevas re(e*iones tendentes a aportar otras técnicas deanálisis en bolsa, que me$orasen la información obtenida por el análisisfundamental. )n )uropa se dio a conocer a partir de los a+os cincuenta,

y en )spa+a empezó a utilizarse a partir de la década de los setenta.

)

El c&artismo, que se puede traducir como análisis grá#co, prescindecompletamente del valor intr nseco que puede tener una acción, de losresultados de la empresa, de las noticias sobre la misma, etc. 7entratoda su atención en la cotización, y en menor medida en el volumen denegociación, con estos datos, el analista c&artista, dispone de doselementos que no admiten muc&a manipulación y que son fáciles deobtener. )l ob$etivo del c&artismo es determinar las tendencias de lascotizaciones !es decir si esta en fase alcista o ba$ista" e identi#car losmovimientos que realiza la curva de cotizaciones cuando cambia detendencia !es decir cuando pierde la fase alcista y pasa a ba$ista, y

viceversa".

El c&artismo se basa en tres premisas, tomadas del análisis técnico, yque son los siguientes: todo los factores que afecta a una empresa sere(e$an y son descontados por la cotización8 las cotizaciones se muevenpor tendencias8 los movimientos de las cotizaciones siempre se repiten.0eniendo en cuenta estas premisas, el análisis c&artista, mantiene queconociendo la cotización, no es necesario analizar las causas que lamueven, siendo su#ciente identi#car con claridad la tendencia de las

cotizaciones y vigilar los movimientos de la misma !#guras" paracontrolar y anticiparse a cualquier cambio de tendencia. Para obtenerresultados se basa e*clusivamente en el estudio de las tendencias y delas #guras que dibu$an sus cotizaciones.

PRINCIPALES FIGURAS C ARTISTASLas l neas de tendencia , son las l neas que unen los picos o los vallesde la curva de cotizaciones. Por e$emplo: directriz ba$ista, resistencia,etc.

8/18/2019 FORESCAT

27/62

con$unto de las cotizaciones tienden a seguir una trayectoria que espredominantemente ascendente o descendente. %i la trayectoria esascendente, decimos que nos encontramos en una tendencia alcista,mientras que si las cotizaciones son descendentes, estamos en unatendencia ba$ista. )l análisis e identi#cación de tendencias y de loscambios de tendencias, es básico en el desarrollo del análisis grá#co oc&artismo.

Las #!uras c$artistas son las #guras que forma la curva decotizaciones en un c&art . )ste con$unto de #guras se &allaminuciosamente estudiadas y codi#cadas, indicando cada una de ellasla evolución futura de las cotizaciones con un factor de riesgodeterminado.

En una #gura c&artista, cuanto más grande sea dic&a #gura, es decircuanto más amplia sea la diferencia entre la base y la c'spide de la#gura, y además cuanto más tiempo tarde en formarse, másimportantes y duraderas serán las consecuencias de esta #gura en lasfuturas cotizaciones. A continuación describiremos las principales#guras c&artistas.

Pueden ser clasi#cadas en dos categor as: las #guras de cambio detendencia y las #guras de consolidación de tendencia. as #!uras decambio de tendencia , indican que se va a producir un cambio en la

vigente tendencia de las cotizaciones, es decir pasará de alcista aba$ista o viceversa. Por e$emplo: doble fondo, cabeza &ombros, suelodurmiente, etc. Por el contrario, las #!uras de consolidación de latendencia , indican que el mercado solo esta &aciendo un alto en elcamino !consolidando niveles", y que la tendencia continuara vigente.Por e$emplo: triángulos, rectángulos, banderitas, etc.

PRINCIPALES FIGURAS DE CAMBIO DE TENDENCIA5 omo principales #guras c&artistas de cambio de tendencia,estudiaremos los dobles suelo, las #guras de cabezaF&ombro y los suelosdurmientes.

5 uando estamos en una fase ba$ista de la curva de cotizaciones, undoble suelo es la #gura que se forma mediante dos ba$os m nimos de lacotización, separados entre s , por una reacción al alza. )s una #gura decambio de tendencia, generalmente primaria, y es muy sencilla deidenti#car, pues solo consta de dos valles consecutivos. )l tiempotranscurrido entre ambos valles o m nimos, puede variar entre variassemanas y varios meses. a #gura no esta completada &asta que lacurva de cotizaciones, después de formar el segundo valle, supera elnivel má*imo de la reacción alcista entre los dos valles.

8/18/2019 FORESCAT

28/62

Se puede establecer una cotización o precio ob$etivo al alza para eldoble suelo. )l precio ob$etivo se calcula grá#camente en el c&art,siendo el movimiento alcista posterior a la #gura igual o superior a laaltura entre los m nimos del valle y el limite superior de la reacciónalcista que separa los dos valles. Podr amos decir que la reacción alcistaes igual o superior a la 9profundidad9 del doble suelo

La #gura de cabeza.$ombros es una de las #guras más t picas y #abledel c&artismo, e indica un cambio de la tendencia alcista a ba$ista. %unombre proviene de la seme$anza de la cabeza y &ombros de unapersona. %e caracteriza por comenzar con un pico !primer &ombro",seguido de un segundo pico mas alto que el primero !cabeza", y #nalizacon un tercer pico de altura seme$ante al primero !segundo &ombro".)n esta #gura, se llama l nea de clav cula o nec line a la l nea recta,generalmente &orizontal, que se forma al unir el punto mas ba$o del

descenso del primer &ombro con el punto mas ba$o del descenso de lacabeza. a simetr a es muy importante en este tipo de #gura c&artista.

En los puntos de unión de la cabeza con cada uno de los &ombros,dibu$amos la l nea de clav cula ! nec line ", y la #gura de cabeza &ombrosqueda completada cuando la ca da del segundo &ombro corta esta l nea,a+adiendo el tres por ciento de margen de seguridad, tendremos la#gura con#rmada.

8/18/2019 FORESCAT

29/62

Se forman generalmente en valores de segunda o tercera #la!c&ic&arros", con volumen de cotización reducido y debe mantener uncompleto paralelismo entre las cotizaciones y el volumen. Al descenderla cotización para formar el fondo redondeado que de#ne el suelodurmiente, desciende igualmente el volumen de contratación, el cualpuede quedar reducido a niveles simbólicos, luego al subir lentamentela cotización, subirá también el volumen lentamente, &asta que el suelodurmiente se despierta , momento en que se produce un incrementomuy fuerte del volumen que dispara la cotización al alza. a repentinasubida de la cotización y del volumen, indica el #nal de la #gura y elmomento de compra.

Se puede establecer una cotización o precio ob$etivo al alza para elsuelo durmiente, una vez este se &a completado. )l precio ob$etivo secalcula grá#camente en el chart! siendo la proyección alcista de la

cotización igual a la altura entre los m nimos del suelo durmiente y losmá*imos del mismo. Al igual que sucede en otras #guras c&artistas,podemos decir que la reacción alcista es, como m nimo, igual a laprofundidad del suelo durmiente. 0ambién la duración de un suelodurmiente, condiciona la fuerza y duración de la reacción alcistaposterior. 7ontra mas tiempo dura el suelo durmiente, mas fuerte es elmovimiento alcista que genera.

ANALISIS TECNICO III

PRINCIPALES FIGURAS DE CONSOLIDACIÓN DETENDENCIAomo principales #guras de consolidación de tendencia,estudiaremos los triángulos, los rectángulos y las banderitas.7

/ n tri'n!ulo es una #gura c&artista, de consolidación de tendencia,que se produce cuando la curva de cotizaciones oscila en movimientos

ascendentes o descendentes, siendo estas oscilaciones cada vezmenores. )stas oscilaciones, permiten dibu$ar una l nea de soporte yotra de resistencia, que coinciden en un punto, formando un triángulo,lo que da nombre a la #gura. )l triángulo se interpreta como una #gurade continuación de tendencia, aunque en ocasiones puede no serlo, ydebido a que esta #gura tiene poca #abilidad, se debe esperar a que lacotización rompa el triángulo para actuar. as formaciones triangulares,son la e*presión de un mercado que se encuentra en equilibrio entre laoferta y la demanda, y que va formando un movimiento lateral de lascotizaciones cada vez mas estrec&o. 7uando se rompe una de las l neas,soporte o resistencia, se rompe el equilibrio que se &ab a mantenido&asta entonces, y la cotización empieza una carrera alcista o ba$ista,seg'n se &aya roto la resistencia o el soporte. 7omo es &abitual en las

8/18/2019 FORESCAT

30/62

8/18/2019 FORESCAT

31/62

vez más ba$os. )n este tipo de #guras es dif cil detectar una se+al deruptura, ya que es bastante dif cil dibu$ar las l neas que forman la#gura, y consecuentemente detectar la rotura de la misma.

/ n rect'n!ulo es una #gura c&artista, de consolidación de tendencia,que se produce cuando la curva de cotizaciones (uct'a entre dos l neas&orizontales paralelas, la l nea inferior se llama soporte y la l neasuperior resistencia. %e interpreta que es una continuación de latendencia, de modo que si se forman durante una tendencia alcista, lascotizaciones seguirán subiendo después de su con#rmación, mientrasque las cotizaciones ba$aran si la #gura surgió dentro de una tendenciaba$ista. )sta #gura tiene poca #abilidad. as formaciones rectangulares,son la e*presión de un mercado que se encuentra en equilibrio entre laoferta y la demanda, y que va formando un movimiento lateral de lascotizaciones en una banda determinada. 7uando se rompe una de las

l neas, soporte o resistencia, se rompe el equilibrio que se &ab amantenido &asta entonces, y la cotización empieza una carrera alcista oba$ista, seg'n se &aya roto la resistencia o el soporte. eneralmente sonformaciones de consolidación de tendencia, pero su escasa #abilidadaconse$a esperar a que se rompa una de las l neas para tomarposiciones, es decir vender si pierde el soporte o comprar si rompe laresistencia. 7omo es &abitual en las #guras c&artistas, la se+al decompra o venta se produce cuando las cotizaciones traspasan una de lasl neas, en mas de un tres por ciento. )l volumen debe descender en laformación del rectángulo, y en el caso de que la rotura sea al alza, el

volumen debe incrementarse en el momento de la rotura, lo cual noscon#rmar a la se+al de compra. Por el contrario, si la rotura se producea la ba$a, no será necesario que &aya incremento de volumen paracon#rmar la se+al de venta.

Para encontrar una e*plicación lógica a un rectángulo, imaginemos unfuerte grupo de compradores que compra en el nivel del soporte delrectángulo, y otro grupo, igual de fuerte, que vende en la resistencia delmismo. )n el medio tenemos el terreno neutro compuesto por peque+osinversores o especuladores a corto plazo. os dos grandes grupos,compradores o vendedores, disponen del tiempo necesario y lascotizaciones oscilaran en una zona de (uctuación !

trading range"

durante semanas o meses, &asta que a uno de los grupos se les agote eldinero o el papel. )n este momento se &a roto el equilibrio por una delas dos partes y la cotización que ya no se ve frenada por un lado,avanza por este camino, es el escape y el momento de actuar. adeterminación del precio ob$etivo en un rectángulo es muy simple: lacotización recorrerá una distancia, al alza o a la ba$a igual o superior ala amplitud del rectángulo, es decir a la distancia entre el soporte y laresistencia.

Las banderitas son #guras de consolidación de tendencia. a duraciónde estas #guras es bastante corta, ya que suelen durar, como má*imo,dos o tres semanas. as banderitas suelen formarse en tendencias

8/18/2019 FORESCAT

32/62

alcistas, y se componen de una subida muy brusca, casi en vertical,seme$ante al mástil de una bandera, acompa+ada de un fuerte volumende negocio. A continuación la curva de cotizaciones (uct'a ligeramentea la ba$a, seg'n dos l neas paralelas, que forman un corto y estrec&ocanal descendente, tomando la apariencia de una peque+a bandera. a#gura completa está formada por el mástil y la bandera. %e trata de undescanso de las cotizaciones, y al #nal la cotización se dispara de nuevoal alza. )n el escape &acia arriba, que con#rma la #gura, y que seproduce cundo se perfora la peque+a l nea de resistencia que forma labandera propiamente dic&a, &ay una gran cantidad de volumen denegocio, lo cual a su vez puede servir para con#rmar la #abilidad de larotura. )stas #guras &ay que seguirlas muy de cerca, preferiblementecon charts diarios. 0ambién con estas #guras se puede &allar un precioob$etivo, que &a de ser, al menos, igual a la altura del mástil de labanderita. 0ambién e*isten banderitas en las formaciones ba$istas,aunque son menos frecuentes. %u comportamiento es simétrico, y laforma de calcular sus precios ob$etivos es idéntica, pero al revés.

/ n caso particular de las banderitas, lo constituyen los estandartes o!allardetes . %on análogos a las banderitas, solo que la banderapropiamente dic&a no esta delimitada por dos l neas paralelas, si no pordos l neas que se estrec&an formando un peque+o triángulo. )lcomportamiento del volumen, precio ob$etivo, etc. son los mismos queen la formación de las banderitas. os estandartes, al igual que lasbanderitas, tienen dos fases perfectamente delimitadas. )n una primerafase se forma el mástil del estandarte: las cotizaciones suben con granceleridad, a la vez que el volumen de cotización tiene grandesincrementos. as ordenes de compra superan con claridad a las ordenesde venta, y el abundante papel que sale al mercado es fácilmenteabsorbido por el dinero, la cotización sube casi verticalmente &asta que#nalmente las realizaciones de bene#cios acaban deteniendo el empu$ealcista. )n la segunda fase, se forma el estandarte propiamente dic&o yel volumen desciende notablemente y de forma progresiva a lo largo delestandarte. Por ultimo, en el escape &acia arriba, que con#rma la #gura,&ay una gran cantidad de volumen de negocio, lo cual a su vez puedeservir para con#rmar la #abilidad de la rotura.

8/18/2019 FORESCAT

33/62

ANALISIS TECNICO IV

LÍNEAS DIRECTRICESi observamos un chart , podemos comprobar que las cotizacionesse mueven siguiendo tendencias. )sto signi#ca que durante uncierto periodo de tiempo las cotizaciones tienden a seguir una

trayectoria que es predominantemente ascendente o descendente. %i latrayectoria es ascendente, nos encontramos en una tendencia alcista, elorigen de la cual está en que &ay mas compradores que vendedores.Por el contrario si la trayectoria es descendente, nos encontramos enuna tendencia ba$ista, el origen de la cual, está en que &ay mas

vendedores que compradores.

%

/ niendo los má*imos de las cotizaciones !en una tendencia ba$ista" olos m nimos !en una tendencia alcista" dibu$aremos la l nea directrizba$ista o alcista de la tendencia. Por e$emplo en una tendencia alcista, ladirectriz alcista es la l nea que gu a las cotizaciones al alza, y que sirvede soporte a los sucesivos m nimos de las cotizaciones.

8/18/2019 FORESCAT

34/62

Pero &ay momentos, a veces de muc&os meses de duración, en que lacurva de cotizaciones no muestra una tendencia alcista o ba$istade#nida. )stá situación se conoce como movimiento lateral o de notendencia, y consiste en un movimiento de la curva de cotizaciones enun estrec&o rango de (uctuación, prácticamente &orizontal, con

vol'menes de negocio moderados, muc&o mas reducido que la fasealcista o ba$ista previa. %on momentos de consolidación de tendenciaque permiten salir a los inversores más nerviosos y entrar a losinversores mas retardados. 7ontribuyen a limpiar o digerir los e*cesosque se producen cuando la curva de cotizaciones mantiene unatrayectoria alcista o ba$ista durante un periodo de tiempo prolongado.)l mercado sale reforzado de este movimiento y afronta con mayorfuerza el asalto a nuevos limites. )n todo movimiento lateral &ay, sinembargo sociedades concretas que evolucionan la margen de latendencia lateral de la generalidad del mercado y presentan

movimientos individuales.SOPORTES Y RESISTENCIAS/ n soporte es un nivel de la cotización !l nea &orizontal", que dentro deuna tendencia ba$ista, concentra la demanda de t tulos su#cientes parafrenar una ca da de las cotizaciones e incluso para producir alzascoyunturales en los precios. 7uando se agota o desaparece la demandade t tulos, se rompe el soporte y la cotización prosigue su ca da, perocuando el fondo del mercado cambia a alcista, la demanda se impone ala oferta, y el soporte se convierte en el punto de inicio de una nuevafase alcista.

Por el contrario se llama resistencia , al nivel de la cotización !l nea&orizontal", que dentro de una tendencia alcista, concentra la oferta det tulos su#cientes para frenar el alza de las cotizaciones e incluso paraproducir recortes coyunturales en los precios !recortes técnicos".7uando se agota o desaparece la oferta de t tulos, se rompe laresistencia y la cotización prosigue su alza, pero cuando el fondo delmercado cambia a ba$ista, la oferta se impone a la demanda, y laresistencia se convierte en el punto de inicio de una nueva fase ba$ista.

6 asándose en la profunda ca da que suele seguir a la rotura de unsoporte, el c&artismo usa un tipo particular de ordenes de ventallamadas ordenes stop loss o simplemente stop loss . )l stop loss es unaorden de venta, que siguiendo las recomendaciones del análisisc&artista, obliga a vender si las cotizaciones ba$an y se pierde un nivelpre#$ado !soporte o directriz alcista". #top loss se puede traducir comoalto a las perdidas, y se coloca en los niveles de soporte o en lasdirectrices alcistas o en los niveles psicológicos !por e$emplo preciosacabados en ceros". %eg'n el análisis c&artista, la perdida de uno deestos niveles es el inicio de una ca da prolongada de las cotizaciones, ycon el stop loss vendemos antes que los precios se &undande#nitivamente y de esta forma se evitan perdidas mayores.

8/18/2019 FORESCAT

35/62

/ na variante del stop loss , es el stop loss din'mico . )l stop lossdinámico comparte con el stop loss la #nalidad de vender cuando sepierde el nivel pre#$ado, pero la lógica de uso es diferente. )l stop lossdinámico se usa en subidas prolongadas de las cotizaciones queaconse$an vender para materializar las plusval as. )n estascircunstancias, si se vende en un punto determinado, es posible que lacurva de cotizaciones siga su camino alcista durante semanas, yentonces se &abrá perdido una parte considerable del movimientoalcista. Pero si se coloca un stop loss en la cotización de cierre de unpar de sesiones anteriores, el stop loss , sube con las cotizaciones !poreso se llama stop loss dinámico" y cuando #naliza el alza, y empieza eldescenso, solo se pierde las alzas de los dos 'ltimos

+ eneralmente cuando se rompe una resistencia, este se convierte enun soporte para la cotización y viceversa. Para considerar que un

soporte !o una resistencia" &a sido roto, esta ruptura &a de ser superioral tres por ciento del valor de la cotización, no pudiéndose dar porcon#rmada la rotura &asta que supera este nivel, llamado zona deseguridad.

8/18/2019 FORESCAT

36/62

con#rme la #gura c&artista, se &a de a+adir la zona de seguridad deltres por ciento del valor de la cotización, no pudiéndose dar porcon#rmada teóricamente la rotura &asta que rebasa este nivel.

El c&artismo es un sistema grá#co de análisis de tendencias, medianteel cual se puede determinar la tendencia de las cotizaciones, eidenti#car los movimientos de la curva de cotizaciones cuando seprepara un cambio de tendencia, pero nunca permite determinar lasesión de má*ima cotización en las subidas, o la de m nima en lasba$adas.

8/18/2019 FORESCAT

37/62

ANALISIS TECNICO V

TEORÍA DE LAS MEDIAS MOVILEStro sistema de análisis técnico, es el análisis mediante mediasmóviles. )n los mercados de valores, la presión compradora o

vendedora es trasmitida directamente a las cotizaciones, y porello están constantemente sometidas a variaciones bruscas al alza o a laba$a. )stas variaciones son las que determinan la volatilidad del valor, odel mercado. Por ello un valor con alto nivel de volatilidad presentarabruscos cambios en sus precios, lo cual visto en un chart , se traduce engrandes picos y valles, lo que se conoce como dientes de sierra. )stos

movimientos pueden llegar a di#cultar la valoración de la verdaderatendencia !alcista o ba$ista" de un valor. Para facilitar la determinaciónde la verdadera tendencia de un valor a corto, medio y largo plazo seusan las medias móviles, las cuales suavizan los movimientos de lascotizaciones y marcan las tendencias de la curva de cotizaciones.

-

La media móvil no es mas que un promedio aritmético que suaviza lacurva de cotizaciones y se convierte en una nueva l nea de tendencia,permitiéndonos analizar su inicio y su #nal.

8/18/2019 FORESCAT

38/62

pueden usar varias formulas matemáticas para calcular las mediasmóviles, obteniéndose seg'n la formula matemática de calculo: mediasmóviles aritméticas, medias móviles ponderadas y medias móvilese*ponenciales.

En las medias móviles aritm(ticas todas las cotizaciones del periodoconsiderado para él calculo de la media, tienen la misma consideración.%on una media aritmética !suma de las cotizaciones divididas por elnumero de sesiones", con la caracter stica de que en cada nueva sesiónse elimina la primera sesión de la serie en el calculo y se a+ade laultima sesión )l principal inconveniente de las medias aritméticas esque al considerar de la misma forma las primeras cotizaciones y las masrecientes, las se+ales a menudo se retrasan, debido a que lainformación más relevante en relación con el cambio de tendencia de lacurva de cotizaciones, esta en las ultimas cotizaciones.

En las medias móviles ponderadas , se con#ere mayor importancia aloas ultimas cotizaciones. De esta forma se intenta superar losinconvenientes de las medias aritméticas simples. Ambas son mediasaritméticas, pero en la primera todas las cotizaciones tienen el mismopeso , y en la segunda las cotizaciones recientes tienen mas peso . Paraobtener una media móvil ponderada se suelen usar dos métodos. )lprimero de ellos consiste en considerar mas de una vez las ultimascotizaciones. Por e$emplo, la ultima y la pen'ltima cotización se tomandos veces. )l segundo método consiste en multiplicar las ultimascotizaciones por un factor multiplicador o factor de ponderación !pore$emplo, por dos". De esta forma los 'ltimos valores tendrán mas pesoen el calculo de la media móvil.

En las medias móviles exponenciales también priman lascotizaciones mas recientes. Para calcularlas se utiliza un factor decorrección que se calcula dividiendo por dos el numero de sesiones quecomponen el periodo de la media móvil. Por e$emplo para una mediamóvil de diez sesiones el factor de corrección seria HF3 J ,H y para unamedia móvil de doscientas sesiones el factor seria HFH J , 3.%eguidamente para calcular la media móvil e*ponencial se multiplica el

factor de corrección por la diferencia entre la cotización y la ultimamedia.

A ctualmente todos los programas de análisis c&artista por ordenadorcontienen estas funciones y no es necesario conocer las formulas decalculo. as medias móviles e*ponenciales tienen algunas venta$as conrelación a las medias móviles aritméticas, pues la media móvile*ponencial reduce progresivamente la in(uencia de las cotizacionesmas ale$adas en el tiempo a medida que van transcurriendo lassesiones. Pero sin duda las medias móviles más empleada siguen siendolas medias móviles aritméticas, &asta el punto que cuando se &abla demedias móviles en general, siempre se re#ere a las medias móvilesaritméticas simples.

8/18/2019 FORESCAT

39/62

SE!ALES DE COMPRA O VENTA UNA MEDIA MÓVIL/ na vez conocidas las medias móviles, analizaremos como se producensus se+ales de compra o de venta. Para ello se dibu$a la media móvil enel mismo chart en el que #gura la curva de cotizaciones, y la se+al decompra se produce cuando la media móvil es atravesada de aba$o &aciaarriba por la curva de cotizaciones, y por el contrario la se+al de ventase produce cuando la media móvil sea atravesada &acia aba$o por lacurva de cotizaciones. )s un sistema simple pero efectivo.

%ay que tener en cuenta, que el simple &ec&o de que la media móvilmodi#que su curvatura constituye una primera se+al de atención, perouna de me$ores utilidades de las medias móviles es que act'an desoportes o resistencias en el chart , teniendo en cuenta que cuantomayor sea el numero de contactos entre la curva de cotizaciones y lamedia móvil muc&o más #able será la función de soporte o resistenciade la media móvil.

Es recomendable usar la combinación de dos o tres medias móviles dediferente cantidad de sesiones, para seguir con la media mas larga latendencia del mercado a largo plazo y usar la media más corta paracomprar o vender. )n este sentido es muy importante elegir la cantidadde sesiones que forman la media móvil, siendo las más &abituales lasmedias móviles de las 3 , I y H ultimas sesiones, seg'n se opere acorto, medio o largo plazo. >na media móvil demasiada corta, !pore$emplo, la media móvil de las 3 ultimas sesiones para operar a medioplazo" produce muc&as se+ales falsas, y una media móvil demasiadolarga, !por e$emplo, la media móvil de las ultimas H sesiones paraoperar a medio plazo" da las se+ales de compra o de venta demasiadotarde

5 uando se usan varias medias móviles, el cruce de diferentes mediasmóviles es la base de las compras y ventas basadas en lasintersecciones de medias.

INTERSECCION DE MEDIAS MOVILESSeg'n este sistema un titulo esta en fase alcista cuando en el c&art, lacotización se &alla por encima de la media móvil de las ultimas Hsesiones. )n cambio esta en fase ba$ista cuando la cotización esta pordeba$o de dic&a media móvil. Dado que la media móvil de las ultimasH sesiones es una media lenta que &ace perder muc&as tendenciassecundarias, se suele usar en combinación con una media móvil mássensible, como la de las ultimas I sesiones, aunque actualmente losc&arts, como los del Semanario 6urs'til F8-E5AS3 , utilizan unacombinación de medias móviles de 3 sesiones, otra de I sesiones y

otra de H sesiones, logrando as de#nir un movimiento alcista seg'nsu intensidad.

8/18/2019 FORESCAT

40/62

Lógicamente se de#ne como muy alcista un titulo, en cuyo c&art, lacurva de cotizaciones este por encima de la media móvil de las ultimas3 sesiones, y esta a su vez por encima de la media móvil de las ultimasI sesiones, que a su vez esta por encima de la media móvil de lasultimas H sesiones. %eg'n esta teor a, el momento de entrar !o desalir" del mercado es cuando la curva de cotizaciones supera !o pierde"la media móvil correspondiente: la de las ultimas 3 sesiones si seinvierte a corto plazo8 la de las ultimas I sesiones si se invierte amedio plazo8 o la de las ultimas H sesiones si se invierte a largo plazo.Por razones de #abilidad, se le a+ade un margen de seguridad del trespor ciento, es decir se con#rma un movimiento alcista a corto, medio olargo plazo, si la curva de cotizaciones supera la media móvilcorrespondiente !3 , I o H ultimas sesiones" en un tres por ciento.)n el sistema de intersección de medias el volumen prácticamentecarece de importancia.

ANALISIS TECNICO VI

INDICADORES TECNICOStro sistema de análisis técnico, son los indicadores u osciladorestécnicos. >n indicador técnico es la representación grá#ca deuna relación matemática entre variables bursátiles

!generalmente las cotizaciones", que seg'n su posición, tendencia,cambio de sentido o corte de l neas de referencia, indica el momento decompra o de venta de un titulo. a principal venta$a de los indicadorestécnicos es su facilidad de uso y #abilidad en la toma de decisiones,destacando la fácil lectura de sus se+ales de compra y venta, muy claras

y concretas, por lo que todas las decisiones de compra y venta de t tulosdeber an estar complementada con está vertiente del análisis técnico.

-

6 ásicamente un indicador técnico es una variable estad stica queconvierte las oscilaciones de la cotización en movimientosestandarizados, que son más fáciles de valorar, comparándolos conseries &istóricas del propio t tulo o de otros t tulos seme$antes de bolsa.

CORTO, MEDIO Y LARGO PLAZOPara calcular los indicadores técnicos a corto plazo !unas dos o tressemanas", medio plazo !unos dos o tres meses" o largo plazo !mas de una+o", se usan c&arts con las cotizaciones agrupadas por semanas !medioplazo" o por meses !largo plazo". De está forma, usando estos c&artslargos, las predicciones de los indicadores se e*tienden al medio o largoplazo.

8/18/2019 FORESCAT

41/62

TIPOS DE INDICADORES TECNICOSE*isten muc&os tipos de indicadores técnicos, y continuamente secrean nuevos indicadores que desaparecen tan rápidamente comofueron creados.

8/18/2019 FORESCAT

42/62

SE!ALES DE COMPRA O VENTA/ na vez conocido el 2% y su representación grá#ca, &ay queidenti#car las señales de compra y venta que proporciona, que deforma general se pueden clasi#car en sobrecompra y sobreventa8se+ales de compra y venta8 y divergencias alcistas o ba$istas.

Empecemos por los conceptos de sobrecompra y sobreventa . )l 2%oscila entre el !cero por ciento" y el 3 !cien por cien", estando en elG !cincuenta por ciento" la zona neutra. )n está zona y su entorno seentiende que las fuerzas de la demanda y de la oferta son seme$antes yel 2% no indica ninguna tendencia de#nida. )n cambio en cuanto el2% se ale$a de la zona central o neutra y se apro*ima al tope superiorindica un predominio de las fuerzas de la demanda, que se &acedesmesurada seg'n se acerca al má*imo del 3 !cien por cien", por locual este e*ceso de demanda se puede agotar y convertirse en oferta.7uando se está produciendo esta situación, se dice que el t tulo encuestión está sobrecomprado, y es una se+al potencial de venta. Por elcontrario si el 2% se apro*ima al limite inferior !cero por ciento"entender amos que los t tulos están sobrevendidos, lo cual se+alar auna buena situación de compra.

En resumen por encima del nivel neutro del G , los t tulos empiezan aestar sobrecomprado y por deba$o de este nivel se encuentrasobrevendido, pero está información no debe empezar a tenerse en

cuenta &asta que el 2% se ale$e su#cientemente del centro !zonaneutra". ógicamente cuanto más se apro*ime a los e*tremos masfuerte será la sobrecompra !se+al de venta" o sobreventa !se+al decompra". )n la practica, en el grá#co del 2% se marcan unas l neas&orizontales simétricas con respecto al centro !&abitualmente en losniveles @ y I " y se considera que el 2% sale de la zona neutra y ba$a ala zona de sobreventa !de a @ " o sube a la zona de sobrecompra !deI a 3 " cuando supera estos limites. Pero para determinar los nivelesde sobrecompra o de sobreventa de un t tulo, además de los nivelesestándar del @ y I , es fundamental atender a los valores &istóricosmarcados en el pasado por el 2% . )s decir es importante marcar los

valores má*imos y m nimos a los que &a llegado el 2% en toda lae*tensión del c&art para saber el nivel má*imo y m nimo en que semueve &istóricamente.

/ na vez determinada la situación de sobrecompra o sobreventa del2% , concretaremos las señales de compra o venta del 2% . amagnitud absoluta de 2% , nos indica el potencial comprador o

vendedor de un t tulo, es decir nos dice si está sobrecomprado osobrevendido, pero son muc&o más importante los cambios detendencia del mismo, es decir cuando en el c&art del 2% se dibu$a un9pico9 &acia arriba o &acia aba$o que puede indicar el #nal de unatendencia alcista o ba$ista y consecuentemente el má*imo o m nimo dela cotización. )stos cambios de sentido tienen el inconveniente de que

8/18/2019 FORESCAT

43/62

muc&as veces no tienen continuidad y vuelven a cambiar rápidamentede dirección recuperando el sentido alcista o ba$ista anterior. )n estoscasos para valorar su proyección futura se aplican las técnicas delc&artismo, es decir se dibu$an soportes, canales, etc. y se analiza comosi se tratara de un c&art. De esta forma, si el 2% rompe un soporte oforma una #gura ba$ista, se dice que &a dado una se+al de venta, por elcontrario si rompe una resistencia o forma una #gura alcista se dice que&a dado una se+al de compra.

A demás de la sobreventa y sobrecompra y de las se+ales de compra ode venta del 2% , otro concepto para operar con este indicador son lasdiver!encias alcistas o bajistas entre el 2% y la cotización. )*isteuna divergencia alcista !se+al de compra" cuando los m nimos de lascotizaciones son cada vez más ba$os y en cambio los m nimosequivalentes del 2% son cada vez mas altos. Por el contrario e*iste

divergencia ba$ista !se+al de venta" cuando a los má*imos cada vez masaltos de la cotización le corresponden má*imos cada vez más ba$os del2% . as divergencias alcistas y ba$istas son una de las se+ales más#ables del 2% , aunque a veces, el efecto sobre la cotización se retrasealg'n tiempo antes de producirse.

En general es una buena norma en el 2% y en otros indicadores notomar decisiones &asta que se producen dos se+ales, la primera sirvepara poner en vigilancia el t tulo correspondiente, y la segunda paraactuar.

8/18/2019 FORESCAT

44/62

8/18/2019 FORESCAT

45/62

%ay que tener en cuenta que el 1acd, al igual que el resto deindicadores genera sus se+ales de compra o venta después del cambiode signo de la cotización, por lo que no se puede comprar o vender enlos e*tremos má*imos o m nimos de la misma si no un poco más tardecuando el descenso o ascenso de la cotización arrastra al indicador.

CONFIRMACION DE LAS SE!ALESPara con#rmar las se+ales de compra o venta del 1acd !corte de lal nea discontinua %ign, por la l nea del 1acd" se usan los mismoscriterios que &emos usado en el 2% y que pueden generalizarse a lamayor a de indicadores y osciladores técnicos: %obrecompra ysobreventa8 análisis grá#co y divergencias.

La magnitud absoluta del 1acd nos indica, en función de su situación&istórica, el nivel de sobrecompra o sobreventa y consecuentemente supotencial vendedor o comprador. Pero todav a es muc&o mássigni#cativo el an'lisis !r'#co de las se+ales de compra o venta, esdecir cuando se forma un 9pico9 en la l nea del 1acd, que corta a lal nea %ignl. )n estos casos para valorar su proyección futura se aplicacon é*ito las técnicas del análisis grá#co o c&artismo. )s decir sedibu$an soportes, canales, se analizan las #guras, y se analiza como si setratara de un c&art.

A demás de las se+ales de corte de la l nea %ignl, de la sobrecompra osobreventa del 1acd y de su correspondiente análisis grá#co, otroconcepto para operar con el 1acd es el de las divergencias alcistas oba$istas. )l concepto de divergencia del 1acd es seme$ante al del 2% ,es decir e*iste divergencia alcista !se+al de compra" cuando losm nimos de las cotizaciones son cada vez más ba$os y en cambio losm nimos equivalentes del 1acd son cada vez mas altos. Por el contrarioe*iste divergencia ba$ista !se+al de venta" cuando a los má*imos cada

vez mas altos de la cotización le corresponden má*imos cada vez másba$os del 1acd. Pero en el 1acd, al contrario de lo que sucede en el2% , las divergencias son dif ciles de formar y tienen escasa #abilidad.

OTROS INDICADORES A continuación repasaremos de forma general otros indicadorestécnicos, como el %tocastico, el 1omentum, el Balance de ol'menes yel ndice de Avance?2etroceso.

El Stocastico tiene su origen en series estad sticas aplicadas porprimera vez en los mercados #nancieros en los a+os cincuenta, y queempezaron a popularizarse en los a+os oc&enta. )s una variableestad stica que se basa en al posición de la cotización con respecto a losmá*imos y m nimos de la misma en un periodo de tiempo determinado.)s %tocastico es un indicador que se mueve entre y 3 y que

8/18/2019 FORESCAT

46/62

mediante el cruce de la l nea del indicador !Q" y de su media móvil !OD"proporciona se+ales de compra o de venta. De una forma intuitivapodemos decir que el %tocastico representa la situación de la cotizacióncon respecto a la cotización má*ima y m nima del periodo de tiempoconsiderado !generalmente G o H sesiones". )l corte de la l nea del%tocastico !Q" y su media móvil !OD" produce las se+ales de compra o venta y la #abilidad de la misma aumenta cuando se produce cuandoestá en el nivel o 3 del c&art. )s importante esperar al segundo otercer corte antes de tomar posiciones.

8 tro indicador muy popular entre los inversores que siguen el análisistécnico por indicadores es el 9omentum , el cual se basa en la relaciónentre la cotización y la anterior cotización. 7on el 1omentum se estudiala velocidad del movimiento de las cotizaciones con respecto a nsesiones anteriores, y en muc&os casos cuando la cotización todav a

sigue su tendencia al alza o a la ba$a, el 1omentum !que visualiza la velocidad de ese movimiento" se anticipa y gira marcando un pró*imocambio de tendencia. %i trasladamos el 1omentum a un grá#coobtenemos la representación grá#ca de este indicador como una l neaque oscila alrededor de una l nea neutra !cero". Precisamente el métodode compra o venta más clásico consiste en dar una orden de compra encuanto la l nea del 1omentum corte a la l nea &orizontal del cero deaba$o &acia arriba. Por el contrario la se+al de venta vendrá dada por elcorte inverso.

/ na vez estudiados el 2% , el 1acd, el %tocastico y el 1omentum, queson indicadores que dependen de la cotización, pasaremos a estudiar unindicador que depende del volumen de negociación como el 6alancede 1ol"menes? )l Balance de ol'menes es un indicador que a travésde sencillos sumas y restas proporciona el saldo vivo de los t tulos queen una determinada sesión están en el mercado. )l valor absoluto delBalance de ol'menes no tiene prácticamente importancia, y lo queinteresa es la convergencia y divergencia e*istente entre los má*imos ym nimos realizados por la cotización y sus correspondientes má*imos ym nimos en el Balance de ol'menes.

Por ultimo el @ndice de Avance -etroceso es un indicador diferente.Pues detrás de este ndice &ay una #losof a muy clara y fácil de aplicar,sobre todo conociendo la confección de la mayor a de los ndices, en losque los movimientos de unos pocos valores !los blue chips " marcan elcamino del ndice. )n el ndice de Avance 2etroceso se relaciona deforma matemática los t tulos que suben, los que ba$an, y los que repitencambio, sin ning'n tipo de ponderación sobre sus componentes, por loque re(e$a la marc&a de la mayor a de valores que componen elmercado. a información que nos proporciona un ndice selectivo, comoel be* @G, complementado por el ndice de Avance 2etroceso da unaidea muy completa de la evolucion del mercado.

8/18/2019 FORESCAT

47/62

ANALISIS TECNICO VIII

LA TEORÍA DE LA ONDA DE ELLIOTásicamente la teor a de la onda de )lliot establece que lascotizaciones siguen un patrón c clico que siempre se repite.%eg'n )lliot los mercados suben en avances de cinco ondas y