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Financiamiento vía Titularización de Flujos Financieros Futuros

Junio 2019

Capital Group / Hencorp Valores

Mercado de Capitales en El Salvador

CEPA

LaGeo

ANDA

Banco Promerica

AGENDA

1985Estados Unidos

2007El Salvador

2015Bolivia

EEUU -Panama - Barbados - España CAPITAL GROUP:

HENCORP VALORES: El Salvador - Bolivia

Mercado de Capitales CEPA LaGeo ANDA Banco PromericaCapital Group

Equipo integrado por ejecutivos con más de 20 años de

experiencia en el sector.

Hencorp Valores está autorizada por la Superintendencia del

Sistema Financiero de El Salvador.

• Sociedad Titularizadora: TA-001-2008 (13/Oct/2008)

• Primera Sociedad Titularizadora en autorizarse.

Hencorp Valores cuenta con mandatos para

estructurar más de

Hencorp Valores ha colocado exitosamente

en el mercado de capitales locales en

Fundadores de la Bolsa de Valores de El Salvador

(miembros del actual directorio)

US$ 300 millones.

US$ 797 millones

19 diferentes titularizaciones.

Capital Group Mercado de Capitales CEPA LaGeo ANDA Banco Promerica

Participantes del Mercado

Ventajas de Titularizar en el Mercado de Valores

Emisiones a tasa fija.

Emisiones a largo plazo.

Diversificación de fuentes de fondeo.

Casas de Corredores de Bolsa

Inversionistas Institucionales

Personas Naturales

Clasificadoras de Riesgo

Peritos Valuadores


10 124

882

12 704Fondos de Pensiones

Aseguradoras

Bancos

Activos Bajo Administración (US$ miles)


Tasas de interés, para los inversionistas, con la mejor relación

riesgo-retorno en el Mercado Bursátil.

Acceso a una red más amplia y profunda de inversionistas, a

nivel regional e internacional.

Todas nuestras colocaciones se han vendido al 100% en

el día de la oferta pública.

Personal con la mayor experiencia, 19 diferentes estructuras de

Titularización

se han llevado al Mercado de Valores Regional.

Emitimos en promedio US$ 100 M al año.


$0

$100 000

$200 000

$300 000

$400 000

$500 000

$600 000

$700 000

$800 000

$900 000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

An

ua

l M

iles

Colocaciones Titularizaciones

Acumulado HV Acumulado Resto de Participantes

Esquema General de Titularización en El Salvador

Originador

Colocación de Valores de Titularización

Fondo de

Titularización

Cede Activos

Contrato de CesiónInversionistas

Emite en Valores de

Titularización

Contrato de

Titularización

Activos Cedidos

Agentes

Colectores

Operación Mensual

Fondo de

Titularización

Inversionistas

Proveedores


Hencorp Valores, Ltda., Titularizadora

Pioneros en TitularizaciónTitularización de la CEPA

• La Comisión Ejecutiva Portuaria Autónoma (CEPA) nace en 1965 mediante la Ley Orgánica de la CEPA,

con el propósito de administrar, operar, dirigir y ejecutar actividades portuarias en todos los puertos de El

Salvador.

• Administra dos de los activos más importantes para la economía de El Salvador:

• Aeropuerto Internacional de El Salvador (AIES): con ingresos anuales de US$ 54.5 MM en 2018.

• Puerto Marítimo de Acajutla: con ingresos anuales de US$ 49.4 MM en 2018.


Información General de Originador

80 000

85 000

90 000

95 000

100 000

105 000

Transporte de pasajeros en el AES - MOARG

-

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

3 500 000

4 000 000

4 500 000

-

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

Transporte de carga en el Puerto de Acajutla (Toneladas)

0,001,002,003,004,005,006,007,008,009,00

10,00

diciembre

enero

febrero

marzo

abril

mayo

junio

julio

agosto

septiembre

octubre

noviem

bre

diciembre

Razón de liquidez Límite del ratio (menor o igual que)

Cobertura Deuda-Disponibilidad

Cede los Flujos de Una Porción de

los Ingresos de cada mes al Fondo

de Titularización mediante un

Contrato de Cesión de Flujos.

Específicamente, cede todos los

ingresos provenientes de los

derechos de embarque.

OriginadorAgente Colector:

Aerolíneas

Los Agentes Colectores depositan los ingresos

de cada mes a una “Cuenta Colectora”, la cual

traslada los flujos al Fondo de Titularización

Fondo de

Titularización

El Fondo de Titularización

recibe fondos hasta cumplir los

Montos de Cesión Mensual,

luego traslada los remanentes

al Originador.

Inversionistas

Proveedores

Primarias: Avianca-Taca, LACSA,

United Airlines

Secundarias: American Airlines,

Copa Airlines, Delta Airlines

El Fondo de Titularización paga

capital e intereses a Inversionistas y

costos y gastos a Proveedores.


Mecanismo de Pago de la Titularización


Primera Titularización de la CEPA por US$ 77.7 MM

Monto: US$ 3,900,000

Tasa: 4.75%

Plazo: 5 Años

Tramo 1

Monto: US$ 38,344,000

Tasa: 5.15%

Plazo: 12 Años

Tramo 2

Monto: US$ 16,044,000

Tasa: 5.93%

Plazo: 15 Años

Tramo 3

Monto: US$ 19,412,000

Tasa: 6.99%

Plazo: 15 Años

Tramos

4-7

1ra Oferta

Pública

Bursátil

(FEB13)

2da Oferta

Pública

Bursátil

(OCT 15)

CEPA fue la primera Institución Autónoma en Titularizar obteniendo los beneficios de tasa fija, largo plazo, y con la mejor

clasificación de riesgo del mercado. El 100% de los Títulos Valores negociados fue colocado exitosamente en los primero

minutos de la negociación.

Monto de la Emisión US$ 77,700,000

Plazo 15 años

Tasa Cupón 7.00%

Duración 8.02 años

Periodicidad pago de

Capital

Mensual con periodo de

gracia 2 años


Intereses

Mensual

Clasificación de

Riesgo

(Local SV)

Pacific Credit Ratings:

AAA

Fitch Ratings: AA-

Observación

Ciudadana de Uso de

Fondos

PNUD-UNOPS

Cobertura de Mecanismo de Pago de TitularizaciónMonto a Emitir US$ 69,700,000

Plazo 15 años

Tasa Cupón 7.00%

Duración 8.02 años


Capital

Mensual con periodo de

gracia 2 años


Intereses

Mensual

Clasificación de

Riesgo

(Local SV)

Pacific Credit Ratings:

AAA

Fitch Ratings: AA-

Observación

Ciudadana de Uso de

Fondos

PNUD-UNOPS

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

1 5 913

17

21

25

29

33

37

41

45

49

53

57

61

65

69

73

77

81

85

89

93

97

101

105

109

113

117

121

125

129

133

137

141

145

149

153

157

161

165

169

173

177

Cobertura Total Meses desde

Primera Oferta Pública Bursátil

*Asumiendo los flujos de derechos de embarque se mantienen constantes a lo largo de la emisión.


Decreto N° 126 – Cesión e Ingresos Anuales (Miles de US$)

-

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031

Límite (20% de Ingresos 2018) Cesión Total FT1+FT2 Holgura



Pioneros en TitularizaciónTitularización de La Geo

Información General de Originador

• Es una empresa generadora de energía eléctrica a base de recursos geotérmicos constituida en 1998.

• Cuenta con dos instalaciones geotérmicas en funcionamiento:

• Ahuachapán de 95 MW de capacidad instalada.

• Berlín de 109.4 MW de capacidad instalada.

• Con la capacidad instalada actual, LaGeo cuenta con una participación de aproximadamente el 22% de la

generación energética del país.

22.41%

42.11%

19.21%

16.28%

Geotérmico Térmico Hidroeléctrico Importaciones

Inyección en el mercado según tipo de recurso

26,79% 26,98%

46,22%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

ContratosBilaterales

Mercado Spot PPA

Fuentes de ingresos de LaGeo Precios de venta por MWh

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

Contratos Bilaterales Mercado Spot PPA


Información General de la Emisión

Resguardos Financieros para el inversionista:

Covenants

LaGeo S.A. de C.V. se encuentra sujeta a cumplir con los siguientes

ratios financieros:

• Deuda Total entre Patrimonio Total no mayor a 1.

• EBITDA entre Servicio de Deuda no menor a 1.3.

• Activos Circulantes entre Pasivos Circulantes no menor a 1.

• Activos Productivos entre Saldo Vigente de Valores de Titularización no menor a 1.9.

Cuenta Restringida

El Fondo de Titularización mantiene una cuenta que contiene una cuota mensual (por US$ 2,671,000), la cual

podrá ser utilizada para pagar capital, intereses, costos y gastos en el caso de un atraso en la colecturía

oportuna de la cuota.

Monto colocado: US$ 287.6 M

Plazo 15 años

Tasa Cupón 5.80%

Clasificación de Riesgo Pacific Credit Ratings: AAA

Global Venture: AAA

Fitch Ratings: AA

Fecha de Colocación 11/12/2014



Cede los Flujos de Una Porción de

los Primeros Ingresos de cada mes

al Fondo de Titularización mediante

un Contrato de Cesión de Flujos.

Específicamente, cede todos los

primeros ingresos provenientes de la

venta de energía en el Mercado Spot.

Originador

Agente Colector:

Unidad de

Transacciones (UT)

El Agente Colector deposita los

primeros ingresos de cada mes a

una “Cuenta Colectora”, la cual

traslada los flujos al Fondo de

Titularización





al Originador.

Inversionistas

Proveedores





Fondo de

Titularización


Pioneros en TitularizaciónTitularización de la ANDA

Administración Nacional de Acueductos y Alcantarillados

• ANDA nace mediante Decreto Legislativo No. 341 el 17 de

octubre de 1961.

• Obtiene el monopolio de la producción y distribución de

agua potable y alcantarillados de El Salvador.

• Tiene una facturación anual de cerca de US$ 160 M y

atiende a un total de 825,000 usuarios.


0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

Índice de Cobertura Límite del ratio (mayor o igual que)

Cobertura Costos de Operación y mantenimiento sobre ingresos Ingresos percibidos por colectores (2018)

0 MM

2 MM

4 MM

6 MM

8 MM

10 MM

12 MM

14 MM



Covenants

La Administración Nacional de Acueductos y Alcantarillados

se encuentra sujeta a cumplir con los siguientes

ratios financieros:

• 1 - Deudores Monetarios / Ingresos por ventas deberá ser

mayor o igual a 0.80 veces.

• Ingresos por ventas / Costos de operación y mtto. deberá ser

mayor o igual a 1.00 veces.

Cuenta Restringida

El Fondo de Titularización mantiene una cuenta que contiene dos cuotas mensuales (por US$ 2,980,000), la

cual podrá ser utilizada para pagar capital, intereses, costos y gastos en el caso de un atraso en la colecturía



Plazo 15 años

Tasa Cupón 7.25%

Clasificación de Riesgo Pacific Credit Ratings: AAA

Fitch Ratings: AA-



Cajas de ANDA

(US$ 5.0 M)

Fondo de

Titularización

Cajas Banco de

América Central

(US$ 0.4 M)

BANCO DE AMÉRICA

CENTRAL

(US$ 8.7 M)Medios Electrónicos

Banco de América

Central

(US$ 3.3 M)

Otros

(US$ 4.2 M)

Usuarios

Servicio Agua

Potable

Transfieren los Primeros

Flujos de cada Mes al

Fondo de Titularización,

hasta completar el Monto

de Cesión Mensual

Una vez transferida la cuota

al Fondo de Titularización,

BAC traslada el restante a

ANDA

Cualquier excedente

una vez cubiertos

los costos y gastos

se devuelve al

originador

Mecanismo de Pago de Titularización

Inversionistas

Proveedores





ANDACobertura del Mecanismo de Pago de la Titularización


7,5

8

8,5

9

9,5

10

10,5

11

enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre enero febrero marzo abril mayo


Pioneros en TitularizaciónTitularización de Banco Promerica

Información General del Originador


• Banco Promerica S.A. inicia sus operaciones en El Salvador, el 12 de enero de 1996, fue fundado gracias al

aporte y al sólido respaldo de un grupo de accionistas visionarios regionales.

• Los productos financieros ofrecidos por Banco Promerica comprenden la mayor parte de segmentos y

productos, incluyendo tarjetas de crédito, banca comercial, hipotecas, captaciones de ahorro del público y

remesas, entre otros.

• Actualmente Banco Promerica cuenta con 32 agencias en El Salvador.

Cartera de Préstamos (US$ ‘000s) Proporción de Cartera no Pignorada

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

jun

-14

ag

o-1

4

oc

t-1

4

dic

-14

feb

-15

ab

r-15

jun

-15

ag

o-1

5

oc

t-1

5

dic

-15

feb

-16

ab

r-16

jun

-16

ag

o-1

6

oc

t-1

6

dic

-16

feb

-17

ab

r-17

jun

-17

ag

o-1

7

oc

t-1

7

dic

-17

feb

-18

ab

r-18

jun

-18

ag

o-1

8

oc

t-1

8

dic

-18

Cartera Libre de Pignoración/Valores de Titularización

Límite del ratio (mayor o igual que)

-

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

900 000

1 000 000

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Covenants

Banco Promerica se encuentra sujeta a cumplir con los siguientes

ratios financieros:

• La relación entre el saldo bruto de la cartera libre de

pignoración de Banco Promerica respecto al saldo vigente de

Valores de Titularización emitidos con cargo al FTHVPRO

CERO UNO no podrá ser menor a UNA vez.

Cuenta Restringida

El Fondo de Titularización mantiene una cuenta que contiene una

cuota mensual la cual podrá ser utilizada para pagar capital,

intereses, costos y gastos en el caso de un atraso en la colecturía



Monto de la Emisión

Tramo 1

Tramo 2

US$ 25,650,000

US$ 7,696,000

US$ 17,954,000

Plazo

Tramo 1

Tramo 2

5 años

8 años

Tasa Cupón

Tramo 1

Tramo 2

5.25%

6.60%

Clasificación de Riesgo Pacific Credit Ratings: AA

SCRiesgo: AA



Originador Agentes Colectores

Los Agentes Colectores

depositan los primeros ingresos

de cada mes a una “Cuenta

Colectora”, la cual traslada los

flujos al Fondo de Titularización

Fondo de

Titularización





al Originador.




Inversionistas

ProveedoresCede los Flujos de Una Porción de los

Primeros Ingresos de cada mes al Fondo

de Titularización mediante un Contrato de

Cesión de Flujos.

Se trasladan los primeros ingresos en

concepto de flujos de remesas que son

transferidos por Ria y MoneyGram hacia

Banco Promerica mediante una Orden

Irrevocable de Pago (OIP).



Banco PromericaCobertura del Mecanismo de Pago de la Titularización

30

35

40

45

50

55

60

65

70


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