1

El procés de finançament d’una start up

Sector digital entertainment

Christian Fernández

25 i 26 de febrer de 2010

2

L’ “EQUITY GAP”

Risc

Equity Gap?

Valor

Primer product

ePrototipu

s

Idea/paten

t

Entrada al

mercat

OPV / Venda negoci

Post-OPV

I+D (universitat

s)

Pre-seed inversió

(garanties)

seed inversió (angels)

Punt de partida

Primera ronda

Primera venda

Segona

ronda

Mezzanine

TEMPS

3-7 anys

3

CAUSES MÉS SIGNIFICATIVES DE FRACASSOS

(SEGONS ENQUESTA EVCA 2003)

Model de negoci poc consistent

Caiguda de la demanda

Financiació insuficient

Excessiu time to market

Errors en la selecció de personal

Manca de clients

Estratègia poc clara

Entorn econòmic

Adaptació lenta als canvis

Problemes operacionals

Empreses massa petites

Increment de la competència

60%

55%

55%

52.50%

37.50%

35%

32.50%

25%

17.50%

17.50%

15%

10%

4

1 EN QUINA FASE DE DESENVOLUPAMENT ENS TROBEM

2 QUANT FINANÇAMENT NECESSITEM

ABANS DE CERCAR FINANÇAMENT HEM DE TENIR CLAR:

5

FASES DE DESENVOLUPAMENT I APLICACIÓ DEL FINANÇAMENT

ESTUDI DE MERCAT FORTESTUDI DE VIABILITATINICI DESENVOLUPAMENT B-PLAN

PRIMERS PASSOS EN L’EXECUCIÓEQUIP DE TREBALLACTIUS I TEST DE MERCATMARKETING / COMERCIAL

PRODUCTEACCIÓ COMERCIAL FORTAMARKETING

ACTIUSCIRCULANT

PRE - SEED

SEED

START - UP

CREIXEMENT

6

ELS CRITERIS D’INVERSIÓ CANVIEN EN FUNCIÓ DE L’INVERSOR

FRIENDS, FAMILY& FOOLS

SOCI INDUSTRIAL

SOCIS CAPITALISTESPRIVATS

CAPITAL RISC

DECISIÓ BASADA EN LA CONFIANÇAAPOSTA PERSONAL

DECISIÓ BASADA EN EL PROPI NEGOCI

DECISIÓ BASADA ENRENTABILITAT

DECISIÓ BASADA ENRENTABILITAT

7

FRIENDS, FAMILY

& FOOLS

SOCIINDUSTRIAL

SOCIS CAPITALISTES

PRIVATS

RÀPIDPOCA EXIGÈNCIA NOMÉS APORTEN DINERS

RÀPIDCONEIXEMENT SECTORPOT APORTAR NEGOCI

SORTIDA NO CLARACONFLICTE INTERESSOS

RÀPIDAPORTA CONTACTES SORTIDA NO CLARA

AVANTATGES INCONVENIENTS

8

CAPITALRISC

BANCARI

AJUDESSUBVENCIONS

PROFESSIONALORIENTAT A LA CREACIÓ DE VALORNETWORKINGSORTIDA CLARA

LENTCONTROL

COST CERO O MOLT BAIX LENT

RÀPID GARANTIES

AVANTATGES INCONVENIENTS

9

PRE SEED SEED START-UP CREIXEMENT

+ CAPITAL

+ DESENVOLUPAMENT

F.F.F.

B.A.

CAPITAL RISC

INDUSTRIALS / ESTRATÈGICS

BANCARIASUBVENCIONS

10

QUÈ ÉS EL CAPITAL RISC?

Inversions en capital, habitualment minoritàries de forma temporal en empreses no cotitzades

Les empreses i fons de capital risc estan especialitzades habitualment en tres fases d’inversió:– llavor i start-up– creixement– buy outs, sortides a borsa i grans operacions de corporate

Les inversions mitges que realitzen a cada una de les fases serien:– entre 200 i 500.000 EUR– entre 1 mEUR i 8 mEUR– més de 10 mEUR

11

També hi ha un cert nivell d’especialització per zones geogràfiques i per tipus d’inversió (tecnològiques, tradicionals, serveis, indústria pesada, etc)

El sector està regulat per la CNMV i per la Llei 1/1999

Actualment Espanya hi ha al voltant de 160 operadors de capital risc. L’any 2007 s’han ultrapassat els 4.300 mEUR en inversions totals.

Les fases inicials (llavor i start-up) representen no més d’un 4-5 % d’aquesta inversió.

El percentatge de formalització de projectes és d’un 2-3% sobre els projectes rebuts.

QUÈ ÉS EL CAPITAL RISC?

12

QUÈ ÉS EL CAPITAL RISC?

13

QUÈ ÉS EL CAPITAL RISC?

OFERTA DEMANDA

- Creixent: a l’existència del propi capital risc, s’ha afegit un creixent nombre d'ajudes i instruments públics i dependents d’universitats, centres de recerca, etc.

- Major Know-how: els professionals del sector acumulen experiència, i es van especialitzant.

- Inversions majors: s’endarrereix l’etapa en la que s'està disposat a invertir, i les necessitats són majors.

- Co-inversió: com a resposta a la disminució del risc, augmentar el recolzament sumant esforços, i augmentar la disponibilitat de més recursos si és necessari.

- Dificultats de creixement de les participades.

- Dificultats per a desinvertir.

- Track record escàs.

- Creixent: augmenten les oportunitats d’inversió.

- Més madura: major disponibilitat de recursos i recolzament en etapes inicials.

- Falten bons gestors: sobretot en projectes d’alta tecnologia.

- Dificultats de creixement i d’accés a mercats internacionals.

Situació de l’oferta i la demanda en el nostre segment:

14

QUÈ ÉS EL CAPITAL RISC?

- El mercat del capital risc ha evolucionat i madurat de forma molt important en els darrers anys.

- Al igual que ha madurat aquesta oferta de capital, ha madurat també la demanda, així com altres actors clau en tot aquest mercat, especialment en el segment corresponent a fases inicials i tecnologia.

- Al creixent nombre de ECR’s cal sumar l’aparició de xarxes d’inversors privats, que de forma organitzada cerquen oportunitats, inverteixen en petites companyies i assumeixen el risc d’invertir en projectes encara molt incipients.

- Paral·lelament, les institucions, govern, centres d’investigació, han desenvolupat programes específics pel recolzament als emprenedors (especialment al sector de la tecnologia), que es tradueixen en subvencions, assessorament, acompanyament i aportació de recursos, de forma que les oportunitats que arriben a l’inversor professional, estan més madures que fa uns anys.

- Els gestors de capital risc també exigeixen una major maduració abans de comprometre capital, fonamentalment degut a la dificultat que existeix tant en fer funcionar una companyia en fase d’arrancada com en desinvertir.

La maduració del sector per complet ha portat a tenir una visió diferent:

Visió al 2000

La tecnologia aporta un potencial de creixement enorme. Tenir una tecnologia diferencial és la clau.

Aquesta tecnologia permetrà un ràpid creixement i una ràpida internacionalització.

La maduració de els projectes es ràpida. En 3-5 anys es possible desinvertir. Ja sigui venent la companyia o venent a un altre operador de capital risc de majors dimensions.

Visió actual

La tecnologia diferencial no és garantia d’èxit. Cal superar la prova de concepte i comptar amb un equip molt motivat.

El creixement de les empreses tecnològiques es molt difícil i la seva internacionalització encara més.

La maduració dels projectes és lenta. La venda en molts casos s’allarga fins els 7-8 anys.

El capital risc més gran, d’invertir en la companyia, no assumeix un cash-out o sortida dels inversors inicials.

15

Per a més informació, podeu adreçar-vos a les següents webs:

• www.cnmv.es

• www.ascri.org

• wwww.evca.com

QUÈ ÉS EL CAPITAL RISC?

16

BCN EMPRÈN

CONSTITUÏDA EL 1.9998,2 mEUR CAPITAL

L’Ajuntament de Barcelona promou la creació de la companyia.

El capital prové tant d’institucions com de socis privats.

Les operacions comencen al gener del 2.000.

ASSOCIACIONS

CREANETWORK

BCN EMPREN va néixerper a cobrir inversions

en fases inicials

Excel·lent unió entreaccionistes públics

i privats

BCN EMPREN és membrede la primera associació

de C.R. a Europa

CREA NETWORK estàformada per diverses

societats de C.R.especialitzades en inversions

en fases inicials

17

REGLES BÀSIQUES

1 EL CAPITAL ESTÀ ESPECIALITZAT / SEGMENTAT

2 S’HAN DE TENIR CLARES LAS NECESSITATS

3 ESCALAR EL FINANÇAMENT

4 DIRIGIR-NOS A L’OPERADOR ADEQUAT

18

ERRORS MÉS COMUNS

1 CONFONDRE CREIXEMENT AMB CREIXEMENT INTERN

2 AMB MÉS FINANCIACIÓ MÉS CREIXEMENT

3 NO ESCALAR LES NECESSITATS

4 DIRIGIR-SE A L’OPERADOR INADEQUAT

19

Gràcies per la vostra atenció

info@bcnhg.com

www.bcnhg.com