Egi Ferdianto Feb

8/17/2019 Egi Ferdianto Feb

1/102

ANALISIS PENGARUH RETURN ON ASSET (ROA), DEBT TO

EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT MARGIN (NPM) DAN

CURRENT RATIO (CR) TERHADAP HARGA SAHAM (Studi

Empiris Pada Perusahaan Tambang yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2011-2013)

Oleh:

EGI FERDIANTO

NIM: 107082003424

JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS

EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

2014


2/102

ANALISIS PENGARUH RETURN ON ASSET (ROA), DEBT TO

EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT MARGIN (NPM) DAN

CURRENT RATIO (CR) TERHADAP HARGA SAHAM (Studi

Empiris Pada Perusahaan Tambang yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2011-2013)

SkripsiDiajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar sarjana Ekonomi

Oleh

Egi Ferdianto

NIM: 107082003424

Di Bawah Bimbingan

Pembimbing I Pembimbing II

Dr. Rini., Ak., CA Hepi Payudiawan, SE., Ak., MM., CA

NIP.19760315 200501 2 002 NIP. 19720516200901 1 006

JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS

EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

2014


3/102

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF

Hari ini Senin, 7 Juli 2014 telah dilakukan Ujian Komprehensif atas mahasiswa:

1. Nama : Egi Ferdianto

2. NIM : 107082003424

3. Jurusan : Akuntansi

4. Judul Skripsi : Analisis Pengaruh Return on Assets (ROA) ̧Debt

to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan Current Ratio (CR)

terhadap Harga Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Tambang yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013)Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan bahwa

mahasiswa tersebut di atas dinyatakan lulus dan diberi kesempatan untuk

melanjutkan ke tahap Ujian Skripsi sebagai salah satu syarat untuk memperoleh

gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam

Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 7 Juli 2014

1. Zuhairan Yumni Y, M.Sc ( )

NIP. 19800416 200912 1 002 Ketua

2. Soliyah Wulandari, SE., M.Si ( )

NIDN. 2002018501 Sekretaris

3. Fitri Damayanti, SE., M.Si ( )

NIP. 19810731 200604 2 003 Penguji Ahli


4/102

LEMBAR PENGESAHAN UJI SKRIPSI

Hari ini Jumat, 12 Desember 2014 telah dilakukan ujian skripsi atas mahasiswa:

1. Nama : Egi Ferdianto

2. NIM : 107082003424

3. Jurusan : Akuntansi

4. Judul Skripsi : Analisis Pengaruh Return on Assets (ROA), Debt to

Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan Current Ratio (CR)

terhadap Harga Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Tambang yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013)

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama proses ujian skripsi, maka diputuskan bahwa mahasiswa

tersebut di atas dinyatakan lulus dan skripsi ini diterima sebagai salah satu syarat

untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 12 Desember 2014

1. Leis Suzanawaty, SE., M.Si

NIP. 19720809 200501 2 044 (Ketua

2. Yusar Sagara, SE., Ak., M.Si., CA., CMA

NIDN. 2009058601 (Sekretaris

3. Yulianti, SE., M.Si

NIP. 19820318 201101 2 011 () Penguji Ahli

4. Dr. Rini., Ak., CA

NIP. 19760315 200501 2 002 (Pembimbing I

5. Hepi Payudiawan, SE., Ak., MM., CA

NIP. 19720516200901 1 006 (Pembimbing II


5/102

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH

Yang bertanda tangan di bawah ini,

Nama : Egi Ferdianto

NIM : 107082003424

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis

Jurusan : Akuntansi

Dengan ini menyatakan bahwa dalam penulisan skripsi ini, saya:

1. Tidak menggunakan ide orang lain tanpa mampu mengembangkan

dan mempertanggungjawabkan.

2. Tidak melakukan plagiat terhadap naskah karya orang lain.

3. Tidak menggunakan karya orang lain tanpa menyebutkan sumber

asli atau tanpa ijin pemilik karya.

4. Tidak melakukan pemanipulasian dan pemalsuan data.

5. Mengerjakan sendiri karya ini dan mampu bertanggung jawab atas

karya ini.

Jika di kemudian hari ada tuntutan dari pihak lain atas karya saya, dan telah

melalui pembuktian yang dapat dipertanggung-jawabkan, ternyata memang

ditemukan bukti bahwa saya telah melanggar pernyataan di atas, maka saya siap

untuk dikenai sanksi berdasarkan aturan yang berlaku di Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sesungguhnya.

Ciputat, 10 Desember 2014

(Egi Ferdianto)


6/102

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

Nama : Egi Ferdianto

Jenis Kelamin : Laki-laki

Tempat, Tanggal Lahir : Garut, 19 Oktober 1988

Agama : Islam

Alamat : Kp. Cigasong No. 145 RT 05/06 Cilawu, Garut

Telepon : 08988373416

E-mail : [email protected]

PENDIDIKAN FORMAL

1994-2000 : SD Negeri Cilawu 2, Garut

2000-2003 : SLTP Negeri 1 Cilawu, Garut

2003-2006 : SMA Negeri 1, Garut

2007-2014 : Akuntansi, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

mailto:[email protected]:[email protected]


7/102

LATAR BELAKANG KELUARGA

Ibu : Toto Somamiharja

Tempat, Tanggal Lahir : Garut, 23 Oktober 1940

Pekerjaan : Wiraswasta

Ibu : Cicah Aisyah

Tempat, Tanggal Lahir : Garut, 17 Agustus 1945

Pekerjaan : Ibu Rumah Tangga

Alamat Orang Tua : Kp. Cigasong no. 145 RT 05/06 Cilawu, Garut


8/102

ANALYSIS OF THE INFLUENCE OF RETURN ON ASSET, DEBT TO

EQUITY RATIO, NET PROFI T MARGIN AND CURRENT RATIO TO

STOCK PRICE

(Empirical Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange)

Egi Ferdianto

ABSTRACT

The purpose of this research is to analyze the influence of return on assets,

debt to equity ratio, net profit margin and current ratio to stock price. This

research used secondary data from monetary data in Indonesian Stock Exchange

which is written in the company's financial report. This research used a samples

from 29 companies that consistently listed in Indonesia Stock Exchange during

the period of 2011-2013, which is used purposive sampling method. These

variables tested with multiple regressions. The results indicated that the return on

asset significant influence on the stock price. Debt to equity ratio, net profit

margin and current ratio while the stock price do not give any influence at all.

Simultaneously return on asset, debt to equity ratio, net profit margin and current

asset influence the stock prices.

Keywords: Return on Assets (ROA), Debt to Equi ty Ratio (DER), Net Profi t

Margin (NPM) and Curr ent Ratio (CR) and Stock pr ice.


9/102


10/102

KATA PENGANTAR

Segala puji bagi Allah SWT. yang telah memberikan rahmat dan

karunia- Nya kepada penulis, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi

ini yang berjudul “Analisis Pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity

Ratio (DER), Net Profi t Margin (NPM) dan Current Ratio (CR) terhadap

Harga Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Tambang yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013)”. Shalawat serta salam senantiasa

selalu tercurah kepada junjungan kita Nabi Muhammad SAW. Sang Teladan

yang telah membawa kita ke zaman kebaikan.

Skripsi ini merupakan tugas akhir yang harus diselesaikan sebagai

syarat guna meraih gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Islam Negeri

Syarif Hidayatullah Jakarta. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa banyak

pihak yang telah membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini. Oleh karena

itu, syukur Alhamdulillah penulis haturkan atas kekuatan Allah SWT yang telah

dianugerahkan. Selain itu, penulis juga ingin menyampaikan ucapan terima

kasih dan penghargaan yang sebesar-besarnya kepada:

1. Bapak dan Ibu yang tak pernah lelah memberikan rasa cinta, kasih sayang,

semangat, motivasi dan do’a yang tiada henti-hentinya kepada penulis

serta selalu bertanya tentang perkembangan skripsinya dan menyemangati

penulis untuk segera menyelesaikan kuliahnya.

2. Bapak Prof. Dr. Abdul Hamid, MS selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Ibu Dr. Rini., Ak., CA selaku dosen pembimbing skripsi I yang telah

bersedia menyediakan waktunya yang sangat berharga untuk membimbing

penulis selama penyusunan skripsi. Terima Kasih selalu ramah

membimbing mahasiswanya serta menjawab semua keluahan

mahasiswanya dengan bijak . Terima kasih atas segala masukan demi

penyelesaian skripsi ini serta semua motivasi dan nasihat yang telah

diberikan selama ini. Dan mohon maaf jika selama ini sudah begitu sering


11/102


12/102

12. Semua pihak yang telah membantu dalam pembuatan skripsi ini yang tidak

bisa disebutkan satu per satu, Terima kasih untuk semuanya.

Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari

sempurna dikarenakan terbatasnya pengalaman dan pengetahuan yang

dimiliki penulis. Oleh karena itu, penulis mengharapkan segala bentuk

saran serta masukan bahkan kritik yang membangun dari berbagai pihak.

Jakarta, 10 Desember 2014

(Egi Ferdianto)


13/102

DAFTAR TABEL

2.1 Penelitian Terdahulu .................................................................................... 43

4.1 Rincian Sampel Penelitian ........................................................................... 58

4.2 Sampel Perusahaan ....................................................................................... 59

4.3 Hasil Uji Statistik Deskriptif ........................................................................ 61

4.4 Hasil Uji Multikolinearitas ........................................................................... 62

4.5 Hasil Uji Autokorelasi (Durbin-Watson) ..................................................... 65

4.6 Hasil Uji Koefisien Determinasi (adjusted r 2) ............................................. 65

4.7 Hasil Uji t ..................................................................................................... 66

4.8 Hasil Uji F .................................................................................................... 68


14/102

DAFTAR GAMBAR

1.1 Tabel IHSG 10 Tahun Terakhir ................................................................... 6

2.1 Kerangka Pemikiran ..................................................................................... 47

4.1 Hasil Uji Normalitas (Grafik P-Plot) ........................................................... 63

4.2 Hasil Uji Heterokedastisitas (Grafik Scatterplot) ........................................ 64


15/102

DAFTAR LAMPIRAN

Data Penelitian .................................................................................................... 80


16/102

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI ............................................................ ii

LEMBAR PENGESAHAN UJI KOMPREHENSIF .................................... iii

LEMBAR PENGESAHAN UJI SKRIPSI ..................................................... iv

SURAT PERNYATAAN ................................................................................. v

DAFTAR RIWAYAT HIDUP ........................................................................ vi

ABSTRACT ....................................................................................................... viii

ABSTRAK ........................................................................................................ ix

KATA PENGANTAR ...................................................................................... x

DAFTAR TABEL ............................................................................................ xiii

DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xiv

DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xv

DAFTAR ISI ..................................................................................................... xvi

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah ......................................................................... 1

B. Rumusan Masalah Penelitian ................................................................. 10

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian .............................................................. 11

1. Tujuan Penelitian ....................................................................... 11

2. Manfaat Penelitian ..................................................................... 11

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori ....................................................................................... 13

1. Pasar Modal ................................................................................ 13


17/102

a. Definisi Pasar Modal ...................................................... 13

b. Sejarah Pasar Modal ....................................................... 14

2. Saham ......................................................................................... 22

a. Definisi Saham ............................................................... 22

b. Harga Saham .................................................................. 27

3. Laporan Keuangan ..................................................................... 29

4. Analisis Rasio ............................................................................ 33

a. Return On Asset ............................................................. 34

b. Debt to Equity Ratio ....................................................... 36

c. Net Profit Margin ........................................................... 39

d. Current Ratio ................................................................. 40

B. Penelitian Terdahulu .............................................................................. 43

C. Kerangka Pemikiran ............................................................................... 46

D. Hipotesis ................................................................................................. 47

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian ...................................................................... 49

B. Metode Penentuan Sampel ..................................................................... 49

C. Metode Pengumpulan Data .................................................................... 50

D. Metode Analisis Data ............................................................................. 50

1. Uji Statistik Deskriptif ............................................................... 50

2. Uji Asumsi Klasik ...................................................................... 51

a) Uji Multikolinearitas ...................................................... 51

b) Uji Normalitas ................................................................ 51


18/102

c) Uji Heteroskedastisitas ................................................... 51

d) Uji Autokorelasi ............................................................. 52

3. Uji Hipotesis .............................................................................. 53

a) Uji Koefisien Determinasi (adjusted r 2) ........................ 53

b) Uji Signifikansi Parsial (Uji t) ....................................... 54

c) Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ................................... 55

E. Operasional Variabel .............................................................................. 55

1. Variabel Dependen ..................................................................... 55

2. Variabel Independen .................................................................. 56

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian ....................................................... 58

1. Tempat dan Waktu Penelitian .................................................... 58

2. Hasil Uji Statistik Deskriptif ...................................................... 60

B. Hasil Uji Instrumen Penelitian ............................................................... 62

1. Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................................ 62

a) Hasil Uji Multikolinearitas ............................................. 62

b) Hasil Uji Normalitas ...................................................... 63

c) Hasil Uji Heterokedastisitas ........................................... 64

d) Hasil Uji Autokorelasi .................................................... 64

2. Hasil Uji Hipotesis ..................................................................... 65

a) Hasil Uji Koefisien Determinasi .................................... 65

b) Hasil Uji Statistik t ......................................................... 66

c) Hasil Uji Statistik F ........................................................ 68


19/102

C. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................................. 69

1. Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Harga Saham ......... 69

2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham .. 70

3. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Harga Saham ..... 70

4. Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Harga Saham ............... 71

5. Pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER

Net Profit Margin (NPM) dan Current Ratio (CR) secara

simultan terhadap Harga Saham ................................................. 71

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan ............................................................................................ 73

B. Saran ....................................................................................................... 74

DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 76

LAMPIRAN ..................................................................................................... 80


20/102

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Kondisi perekonomian pada saat ini semakin cepat dan kompleks

dari waktu ke waktu.Hal ini dapat dilihat dari semakin banyaknya

perdagangan hampir di semua komoditi.Perkembangan teknologi yang

digunakan untuk memperkuat daya saing ekonomi dan arus informasi

yang semakin cepat menjadikan suatu perusahaan terus bersaing untuk

mempertahankan eksistensinya. Persaingan ketat antar perusahaan akan

membawa pengaruh yang sangat kuat bagi kinerja perusahaan. Persaingan

antar perusahaan menuntut perusahaan untuk bekerja secara efisien,

perusahaan harus mampu membawa peningkatan atas apa yang dilakukan.

Kinerja perusahaan akan dipantau investor yang telah menanamkan modal

ke perusahaan tersebut, juga calon-calon investor yang akan menanamkan

modalnya (Burhan, 2013).

Dalam perkembangannya, pasar modal membawa peranan yang

cukup penting dalam kegiatan perekonomian.Bahkan pasar modal juga

dapat dipandang sebagai salah satu barometer kondisi perekonomian suatu

negara. Dalam dasawarsa terakhir ini, masyarakat semakin memandang

pasar modal sebagai salah satu alternatif dalam menginvestasikan dana

yang mereka miliki. Hal ini terbukti dengan semakin maraknya kegiatan di

pasar modal.

1


21/102

2

Investor untuk berinvestasi di pasar modal memerlukan

pertimbangan-pertimbangan yang matang, sehingga informasi yang

relevan dengan kondisi pasar modal merupakan sesuatu yang selalu dicari

para pelaku pasar modal dalam melakukan upaya pengambilan keputusan

investasi.Namun, tidak semua informasi merupakan informasi yang

berharga, akibatnya para pelaku pasar modal harus secara tepat memilih

informasi yang layak untuk dijadikan pertimbangan dalam pengambilan

keputusan.

Salah satu informasi yang tersedia di pasar modal adalah laporan

keuangan perusahaan.Dari laporan keuangan tersebut investor dapat

mengetahui informasi internal mengenai kinerja keuangan perusahaan

yang merupakan salah satu faktor yang dilihat investor untuk menentukan

pilihan dalam membeli saham.Jika laporan keuangan dapat menyajikan

informasi yang relevan dengan model keputusan yang digunakan investor,

maka investor dapat menggunakan informasi tersebut untuk membuat

keputusan yang tepat.

Laporan keuangan terdiri dari neraca, laporan perhitungan rugi laba

serta laporan – laporan keuangan lainnya.Pada neraca, laporan laba rugi,

laporan arus kas masih belum bisa memberikan manfaat maksimal bagi

para pemakainya sebelum pemakai mengolah lebih lanjut dalam bentuk

analisis laporan keuangan seperti analisis rasio.Jenis analisis rasio tersebut

bisa menyangkut analisis aspek likuiditas, solvabilitas, profitabilitas,

leverage, dan produktivitas atau aktivitas.Kegiatan yang paling mudah


22/102

3

dalam analisis keuangan adalah menghitung rasio-rasio keuangan suatu

perusahaan.Tantangan analisis bukan melakukan perhitungan rasio,

melainkan melakukan analisis dan menginterpretasikan rasio-rasio

keuangan yang muncul.Analisis rasio merupakan analisis yang banyak

digunakan sebagai bahan pengambilan keputusan, baik untuk pemberian

kredit maupun pembelian saham dan investasi.

Horigan (dalam Sari, 2012) menyatakan bahwa rasio keuangan

berguna untuk memprediksi kesulitan keuangan perusahaan, hasil operasi,

kondisi keuangan perusahaan saat ini dan pada masa mendatang, serta

sebagai pedoman bagi investor mengenai kinerja masa lalu dan masa

mendatang.

Dari aktivitas pasar modal, harga saham merupakan faktor yang

sangat penting dan harus diperhatikan oleh investor dalam melakukan

investasi karena harga saham menunjukkan prestasi emiten, pergerakan

harga saham searah dengan kinerja emiten.Apabila emiten mempunyai

prestasi yang semakin baik maka keuntungan yang dapat dihasilkan dari

operasi usaha semakin besar.

Oleh karena itu, setiap perusahaan yang menerbitkan saham sangat

memperhatikan harga sahamnya. Harga yang terlalu rendah sering

diartikan bahwa kinerja perusahaan kurang baik. Namun bila harga saham

terlalu tinggi mengurangi kemampuan investor untuk membeli sehingga


23/102

4

menimbulkan harga saham sulit untuk meningkat lagi. Dengan perubahan

posisi keuangan hal ini akan mempengaruhi harga saham perusahaan.

Harga pasar saham merupakan cermin dari kondisi perusahaan.

Perusahaan dengan prospek yang bagus akan memiliki harga saham yang

tinggi dan sebaliknya (Sunariyah, 2004). Salah satu analisis yang

digunakan untuk menjelaskan pembentukan harga saham adalah analisis

fundamental.Analisis ini mendasarkan pada keyakinan bahwa harga saham

dipengaruhi oleh analisis fundamental perusahaan.

Pada prinsipnya semakin baik prestasi perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan maka akan berpengaruh positif pada tingkat

permintaan saham perusahaan tersebut, sehingga pada akhirnya akan

meningkatkan harga saham perusahaan tersebut. Harga pasar saham

merupakan ukuran indeks prestasi perusahaan yaitu seberapa jauh

manajemen telah berhasil mengelola perusahaan.Dengan demikian harga

saham di pasar modal merupakan indikator nilai perusahaan.

Dalam beberapa tahun terakhir, kondisi perekonomian secara

global mengalami pasang surut.Pada tahun 2008 terjadi

krisis subprime mortgage di Amerika Serikat, seluruh dunia terkena

imbasnya. Kabar bangkrutnya salah satu bank investasi terbesar, Lehmann

Brothers, akibat krisis kredit perumahan di Amerika Serikat membuat

bursa saham global terguncang.Di Indonesia, 8 Oktober 2008 pukul 11.05

WIB, BEI melakukan suspend atau penutupan transaksi di lantai bursa.


24/102

5

Sebuah langkah yang belum pernah terjadi dalam sejarah lantai bursa di

Indonesia, setelah Rusia sebelumnya juga melakukan hal yang sama.

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami penurunan tajam.

Tahun 2010 merupakan salah satu tahun keemasan dari Bursa Efek

Indonesia.IHSG mencatatkan pertumbuhan terbaik di Asia Pasifik.Tahun

2012, krisis keuangan kembali menghantui pasar modal

dunia.Indikasidefault atau tidak mampu membayar atas obligasi yang

diterbitkan oleh beberapa pemerintah Eropa membuat kepanikan bagi para

investor. Negara yang terancam krisis pada waktu itu adalah Yunani,

Spanyol, Italia dan Portugal.Namun, IHSG masih menunjukkan

pertumbuhan yang cukup baik di tengah kondisi krisis perekonomian

global tersebut.

Tahun 2013, BEI secara berturut-turut memecahkan rekor harga

tertingginya.Namun, sedikit terganggu dengan kondisi Siprus di Eropa

yang dianggap berpotensi krisis.Kenaikan BBM yang memacu inflasi di

dalam negeri juga ikut menurunkan IHSG yang sebelumnya memecahkan

rekor menembus 5.000.Pada tahun ini pula, jam perdagangan di BEI

dimajukan 30 menit lebih awal dan Bapepam-LK telah melebur ke

menjadi OJK (Otoritas Jasa Keuangan) (Okezone.com, 2013).


25/102

6

Sumber: Okezone.com

Gambar 1.1

Tabel IHSG 10 Tahun terakhir

Berdasarkan gambaran di atas dapat diketahui bahwa selama masa

krisis ekonomi global, harga saham dan kinerja perusahaan mengalami

penurunan, hal ini dibuktikan dengan adanya penurunan IHSG selama

periode krisis ekonomi tersebut. Untuk mengetahui apakah harga saham

terkena dampak krisis ekonomi global dapat diketahui dengan menganalisa

beberapa faktor yang mempengaruhi harga saham melalui analisis

likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, leverage, dan produktivitas atau

aktivitas Faktor internal yang dipakai dalam penelitian ini adalah Return

on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM)

dan Current Ratio(CR).


26/102

7

ROA adalah kemampuan sebuah unit usaha untuk memeperoleh

laba atas sejumlah asset yang dimiliki oleh unit usaha tersebut.Digunakan

untuk mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan

perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki

(Murtiningsih, 2012).Rasio ini menggambarkan tingkat laba yang

diperoleh perusahaan dengan tingkat investasi yang ditanamkan. Return On

Assets (ROA) digunakan untuk menggambarkan sejauh mana kemampuan

aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba. Rasio ini

merupakan rasio yang terpenting diantara rasio rentabilitas atau

profitabilitas yang lainnya. ROA diperoleh dengan cara membandingkan

antara NIAT terhadap total asset . Semakin besar ROA maka menunjukkan

kinerja yang semakin baik, karena tingkat kembalian semakin besar

(Prastowo, 2011).

Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh

seberapa besar dari modal sendiri yang digunakan untuk membayar

utang. Debt to Equity Ratio (DER) juga memberikan jaminan mengenai

seberapa besar utang perusahaan yang dapat dijamin dengan modal

sendiri. Informasi mengenai seberapa besar dana pemilik perusahaan dapat

digunakan kreditur sebagai dasar penentuan tingkat keamanan kreditur.

Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER) menandakan struktur

permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan utang terhadap

ekuitas.Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan risiko


27/102

8

perusahaan yang relatif tinggi sehingga para investor berusaha

menghindari saham-saham yang memiliki nilai Debt to Equity Ratio

(DER) yang tinggi. Jika perusahaan menggunakan utang, maka akan

meningkatkan risiko yang ditanggung pemegang saham.

Current Ratio (CR)yaitu rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendeknya

dengan menggunakan aktiva lancar yang tersedia.Semakin tinggi rasio

lancar seharusnya semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar

kewajiban jangka pendek.Tetapi rasio lancar yang terlalu tinggi juga

menunjukkan manajemen yang buruk atas sumber likuiditas.Kelebihan

dalam aktiva lancar seharusnya digunakan untuk membayar dividen,

membayar hutang jangka panjang, atau untuk investasi yang bisa

menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih.Dalam melihat rasio

lancar, analisis juga harus memperhatikan kondisi dan lingkungan

perusahaan seperti rencana manajemen, sektor industri, dan kondisi

ekonomi makro secara umum.

Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio antara laba bersih

setelah pajak (NIAT) terhadap penjualan ( sales). Rasio ini menunjukkan

keuntungan bersih dengan total penjualan yang dapat diperoleh dari setiap

rupiah penjualan. NPM semakin meningkat menggambarkan kinerja

perusahaan yang semakin baik dan keuntungan yang diperoleh pemegang

saham akan meningkat pula (Ang, 1997). Rasio NPM mengukur rupiah

laba yang dihasilkan oleh setiap satu rupiah penjualan.Rasio ini


28/102

9

memberigambaran tentang laba untuk para pemegang saham sebagai

persentase dari penjualan (Prastowo, 2011).

Pada penelitian terdahulu mengenai harga saham yang dilakukan

oleh Dwiratama (2009) mengenai pengaruh PBV, DER, EPS, DPR, dan

ROA terhadap harga saham menunjukkan bahwa earning per share (EPS)

berpengaruh signifikan terhadap harga saham tetapi PBV, DER, DPR dan

ROA tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan penelitian yang

dilakukan oleh Husaini (2012) mengenai pengaruh ROA, ROE, NPM dan

EPS terhadap harga saham mengungkapkan bahwa ROA dan EPS

berpengaruh signifikan terhadap harga saham dan ROE dan NPM tidak

berpengaruh terhadap harga saham. Dan penelitian selanjutnya dilakukan

oleh Roro (2012) tentang pengaruh DER, CR, ROA, dan EPS terhadap

harga saham menghasilkan bahwa hanya EPS yang berpengaruh terhadap

harga saham sedangkan DER, CR dan ROA tidak berpengaruh terhadap

harga saham.

Berdasarkan penelitian terdahulu, membuktikan bahwa terdapat

pengaruh dan hubungan yang kuat antara rasio keuangan dengan harga

saham.Rasio keuangan diharapkan dapat memprediksi harga saham karena

rasio keuangan merupakan perbandingan antar akun dalam laporan

keuangan. Dengan informasi yang tercermin pada laporan keuangan, para

pemakai informasi akan dapat menilai kinerja perusahaan dalam

mengelola bisnisnya, yang berakhir pada fluktuasi perubahan harga saham.


29/102

10

Tetapi di samping itu juga, melihat penelitian terdahulu, terdapat

kontradiksi hasil penelitian di antara peneliti, sehingga berdasarkan latar

belakang masalahdiatas, penulisingin melakukan penelitian yang

berhubungan dengan pengambilan keputusan investasi dimana investor

perlu mempertimbangkan beberapa aspek terkait kinerja keuangan yang

tercermin dalam laporan keuangan perusahaan. Maka skripsi ini diberi

judul: ”Analisis Pengaruh Return on Asset (ROA) , Debt to Equity Ratio

(DER), Net Profit Margin (NPM) dan Current Ratio (CR)terhadap

Harga Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Tambangyang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013)”.

B. Rumusan Masalah Penelitian

Berdasarkan latar belakang penelitian di atas, penulis merumuskan

masalah sebagai berikut:

1. Apakah Return on Asset (ROA) berpengaruh signifikan terhadap

Harga Saham?

2. Apakah Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan

terhadap Harga Saham?

3. Apakah Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan terhadap

Harga Saham?

4. Apakah Current Ratio (CR)berpengaruh signifikan terhadap Harga

Saham?


30/102

11

5. Apakah ROA, DER, NPM dan CR secara simultan berpengaruh

signifikan terhadap harga saham?

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah penelitian di atas, penulis

tujuan penelitian sebagai berikut:

a. Untuk menganalisis pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap

harga saham.

b. Untuk menganalisis pengaruh Debt to Equity

Ratio(DER)terhadap harga saham.

c. Untuk menganalisis pengaruh Net Profit Margin (NPM)

terhadap harga saham.

d. Untuk menganalisis pengaruh Current Ratio(CR) terhadap

harga saham.

e. Untuk menganalisis pengaruh Return on Asset (ROA ), Debt to

Equity Ratio (DER) ,Net Profit Margin (NPM) dan Current

Ratio(CR) secara simultan terhadap harga saham.

2. Manfaat Penelitian

a. Bagi Perusahaan/Manajemen

Memberikan bukti empiris kepada perusahaan sehingga

dapat digunakan sebagai pertimbangan untuk pengambilan

kebijakan di masa yang akan datang yang bertujuan


31/102

12

memberikan informasi relevan bagi stakeholder dan calon

investor.

b. Bagi Pihak Investor

Sebagai bahan pertimbangan untuk berinvestasi dan

pengambilan keputusan investasi dalam saham di pasar modal.

c. Bagi Akademisi/Praktisi

Sebagai referensi, kepustakaan, dan untuk penelitian

berikutnya.Agar dapat melakukan penelitian yang lebih

spesifik dan dengan variabel-variabel yang berbeda sehingga

diperoleh pemahaman baru yang baik bagi pengetahuan

mahasiswa. Kekurangan yang terdapat dalam penelitian ini

diharapkan akan memberikan kesempurnaan dalam penelitian

yang berkaitan dengan pengaruh Return on Asset , Debt to

Equity Ratio, Net Profit Margin, dan Current Ratio.

d. Bagi Penulis

Dapat menambah wawasan dan pengetahuan penulis

berkaitan dalam bidang pasar modal dan metodologi

penelitian.Selain itu penelitian ini sangat berguna terutama

dalam mengembangkan teori yang telah diperoleh dibangku

perkuliahan dengan kondisi nyata yang ada dipasar modal.


32/102

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Pasar Modal

a. Definisi Pasar Modal

Menurut UU No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal, Pasar modal

adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan

perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

Pasar modal dapat digunakan sebagai tempat menjual saham bagi

perusahaan yang memerlukan dana, begitu juga investor dapat membeli

surat berharga di pasar modal. Pasar modal merupakan pasar untuk

berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang biasa diperjualbelikan,

baik dalam bentuk utang, ekuitas (saham), instrumen derivatif, maupun

instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi

perusahaan maupun institusi lain (misalnya pemerintah) dan sarana bagi

kegiatan berinvestasi. Dengan demikian, pasar modal memfasilitasi

berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait

lainnya (Darmaji dan Fakhrudin, 2008).

Menurut Sunariyah (2004), pengertian pasar modal secara umum

adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya

adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang

13


33/102

14

keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti

sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa gedung) yang

disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi-obligasi, dan

jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang

efek (Sunariyah: 2004).

Pasar modal menggalang pergerakan dana jangka panjang dari

masyarakat (investor) yang kemudian disalurkan pada sektor-sektor yang

produktif dengan harapan sektor tersebut dapat berkembang dan

menghasilkan lapangan perkerjaan yang baru bagi masyarakat.

b. Sejarah Pasar Modal

Dirunut berdasarkan sejarahnya, Pasar modal Indonesia memiliki

jalan yang panjangdan telah dimulai sejak penjajahan

Belanda.Menurutbuku “ Effectengids” yang dikeluarkan Vereneging voor

den Effectenhandel pada tahun 1939, transaksi efek telah berlangsung

sejak 1880 namun dilakukan tanpa organisasi resmi sehingga catatan

tentang transaksi tersebut tidak lengkap.

Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai

membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia. Sebagai salah

satu sumber dana adalah dari para penabung yang terdiri dari orang-orang

Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi

dari penghasilan penduduk pribumi.


34/102

15

Tahun 1878 terbentuk perusahaan untuk perdagangan komuitas

dan sekuritas, yakni Dunlop & Koff, cikal bakal PT. Perdanas.Tahun

1892, perusahaan perkebunan Cultuur Maatschappij Goalpara di Batavia

mengeluarkan prospektus penjualan 400 saham dengan harga 500 gulden

per saham.

Tahun 1896 harian Het Centrum dari Djoejacarta juga

mengeluarkan prospektus penjualan saham senilai 105 ribu gulden dengan

harga perdana 100 gulden per saham.Tetapi, tidak ada keterangan apakah

saham tersebut diperjualbelikan.Menurut perkiraan, yang diperjualbelikan

adalah saham yang terdaftar di bursa Amsterdam tetapi investornya berada

di Batavia, Surabaya dan Semarang. Dapat dikatakan bahwa ini adalah

periode permulaan sejarah pasar modal Indonesia

Pada tanggal 14 Desember 1912, pemerintahan kolonial

mendirikan pasar modal.Setelah mengadakan persiapan. Amsterdamse

Effectenbueurs mendirikan cabang yang terletak di Batavia (Jakarta) pada

yang menjadi penyelenggara adalah Vereniging voor de ffectenhandel dan

langsung memulai perdagangan. Di tingkat Asia, bursa Batavia ini

merupakan yang keempat tertua terbentuk setelah Bombay (1830), Hong

Kong (1847), dan Tokyo (1878). Pada saat awal terdapat 13 anggota bursa

yang aktif (makelar) yaitu : Fa. Dunlop & Kolf; Fa.Gijselman & Steup;

Fa.Monod & Co.; Fa.Adree Witansi & Co.; Fa.A.W. Deeleman; Fa.H. Jul

Joostensz; Fa.Jeannette Walen; Fa.Wiekert & V.D. Linden; Fa.Walbrink


35/102

16

& Co; Wieckert & V.D. Linden; Fa.Vermeys & Co; Fa.Cruyff dan

Fa.Gebroeders.

Pada tahun 1914 bursa di Batavia sempat ditutup karena adanya

Perang Dunia.Kemudian pada tahun 1918 bursa di buka kemabali.

Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga

menarik masyarakat kota lainnya.Pada tanggal 11 Januari 1925 bursa

dibuka di kota Surabaya dan Anggota bursa di Surabaya waktu itu adalah:

Fa. Dunlop & Koff, Fa.Gijselman & Steup, Fa. V. Van Velsen, Fa.

Beaukkerk & Cop, dan N. Koster.Pada 1 Agustus 1925 di Semarang resmi

didirikan bursa. Anggota bursa di Semarang waktu itu adalah : Fa. Dunlop

& Koff, Fa.Gijselman & Steup, Fa. Monad & Co, Fa. Companien & Co,

serta Fa. P.H. Soeters & Co.

Kemudian pada tahun 1929 terjadi resesi perekonomian yang

dikenal dengan namaThe Great Depression dan kemudian disusul dengan

pecahnya Perang Dunia kedua (WW 2) yang membuat keadaan semakin

memburuk dan berakibat pada ditutupnya Bursa Efek Surabaya dan

Semarang. Lalu kemudian pada 10 1940 Bursa Efek Jakarta menyusul

untuk ditutup.

Pada tanggal 3 Juni 1952, Bursa Efek Jakarta dibuka

kembali.Operasional bursa pada waktu itu dilakukan oleh PPUE

(Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek) yang beranggotakan bank

negara, bank swasta dan para pialang efek. Dan pada tanggal 26


36/102

17

September 1952 dikeluarkan Undang-undang No 15 Tahun 1952 sebagai

Undang-Undang Darurat yang kemudian ditetapkan sebagai Undang-

Undang Bursa. Namun kondisi pasar modal nasional memburuk kembali

karena adanya nasionalisasi perusahaan asing, sengketa Irian Barat dengan

Belanda, dan tingginya inflasi pada akhir pemerintahan Orde Lama yang

mencapai 650%. Hal ini menyebabkan tingkat kepercayaan masyarakat

kepada pasar modal merosot tajam, dan dengan sendirinya Bursa Efek

Jakarta tutup kembali.

Di saat masa Orde Baru tahun 1976, dikeluarkannya Keputusan

Presiden No. 52 Tahun 1976 tentang pendirian Pasar Modal, membentuk

Badan Pembina Pasar Modal, serta membentuk Badan Pelaksana Pasar

Modal (BAPEPAM), Peraturan Pemerintah No.25 Tahun 1976 tentang

penetapan PT Danareksa sebagai BUMN pertama yang melakukan go-

public dengan penyertaan modal negara Republik Indonesia sebanyak Rp.

50 miliar.dan adanya kebijakan untuk memberikan keringanan perpajakan

kepada perusahaan yang go-public dan kepada pembeli saham atau bukti

penyertaan modal.

Di tahun 1977 s/d 1987 pasar modal mengalami kelesuan.

Tersendatnya perkembangan pasar modal selama periode itu disebabkan

oleh beberapa masalah antara lain mengenai prosedur emisi saham dan

obligasi yang terlalu ketat, adanya batasan fluktuasi harga saham dan lain

sebagainya.Setelah itu pada periode awal 1987, gairah di pasar modal

kembali meningkat. Hal ini sebagai akibat dari dikeluarkannya Paket


37/102

18

Kebijaksanaan Desember 1987 atau yang lebih dikenal dengan Pakdes

1987 , yang merupakan penyederhanaan persyaratan proses emisi saham

dan obligasi, dihapuskannya biaya yang sebelumnya dipungut oleh

Bapepam, seperti biaya pendaftaran emisi efek. Kebijakan ini juga

menghapus batasan fluktuasi harga saham di bursa efek dan

memperkenalkan bursa paralel.Sebagai pilihan bagi emiten yang belum

memenuhi syarat untuk memasuki bursa efek.

Kemudian Oktober 1988 dikeluarkan kembali Paket Kebijakan

Oktober atau disingkat Pakto 88 ditujukan pada sektor perbankkan, namun

mempunyai dampak terhadap perkembangan pasar modal. Pakto 88

berisikan tentang ketentuan 3 L ( Legal, Lending, Limit ), dan pengenaan

pajak atas bunga deposito.Pengenaan pajak ini berdampak positif terhadap

perkembangan pasar modal. Sebab dengan keluarnya kebijaksanaan ini

berarti pemerintah memberi perlakuan yang sama antara sektor perbankan

dan sektor pasar modal. Setelah itu, pada Desember 1988, Pemerintah

mengeluarkan paket yang ketiga, yaitu Paket Kebijaksanaan Desember

1988 atau Pakdes 88 yang pada dasarnya memberikan dorongan yang

lebih jauh pada pasar modal dengan membuka peluang bagi swasta untuk

menyelenggarakan bursa. Hal ini memudahkan investor yang berada di

luar Jakarta.

Pada tahun 1989 diterbitkannya Keputusan Menteri Keuangan No.

1055/KMK.013/1989. Investor asing diberikan kesempatan untuk


38/102

19

memiliki saham sampai batas maksimum 49% di pasar perdana, maupun

49 % saham yang tercatat di bursa efek dan bursa paralel.

Pada tahun 1990 dikeluarkannya Keputusan Menteri Keuangan No.

1548/KMK.013/1990 yang diubah lagi dengan Keputusan Menteri

Keuangan No. 1199/KMK.010/1991.Dalam keputusan ini dijelaskan

bahwa tugas Bapepam yang semula juga bertindak sebagai penyelenggara

bursa, maka hanya menjadi badan regulator. Selain itu pemerintah juga

membentuk lembaga baru seperti Kustodian Sentral Efek Indonesia

(KSEI), Kliring dan Penjaminan Efek Indonesia (KPEI), reksadana, serta

manajer Investasi.

Pada tahun 1989 tercatat 37 perusahaan go-public dan sahamnya

tercatat (listed ) di Bursa Efek Jakarta. Sedemikian banyaknya perusahaan

yang mencari dana melalui pasar modal, sehingga masyarakat luas pun

berbondong-bondong untuk menjadi investor. Perkembangan ini berlanjut

dengan swastanisasi bursa, yakni berdirinya PT. Bursa Efek Surabaya.

Pada tanggal 13 Juli 1992 berdiri PT. Bursa Efek Jakarta yang

menggantikan peran Bapepam sebagai pelaksana bursa. Dan pada tahun

1995, pemerintah dengan mengeluarkan peraturan berupa Undang-Undang

No. 8 Tahun 1995 yang berlaku efektif sejak tanggal 1 Januari 1996.

Undang-undang ini dilengkapi dengan peraturan organiknya, yakni

Peraturan Pemerintah No. 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan


39/102

20

Kegiatan di Bidang Pasar Modal, serta Peraturan Pemerintah No. 46

Tahun 1995 tentang Tata Cara Pemeriksaan di Bidang Pasar Modal.

Di tahun 1995, mulai diberlakukan sistem JATS ( Jakarta

Automatic Trading System).Merupakan sistem perdagangan di lantai bursa

yang secara otomatis me-match-kan antara harga jual dan beli

saham.Sebelum diberlakukannya JATS, transaksi dilakukan secara

manual.Misalnya dengan menggunakan “ papan tulis” sebagai papan untuk

memasukkan harga jual dan beli saham.Perdagangan saham berubah

menjadi scripless trading, yaitu perdagangan saham tanpa warkat (bukti

fisik kepemilikkan saham).Lalu dengan seiring kemajuan teknologi, bursa

kini menggunakan sistem Remote Trading , yaitu sistem perdagangan jarak

jauh.

Pada tanggal 24 Juli 1995, BES merger dengan Indonesian Parallel

Stock Exchange (IPSX), sehingga sejak itu Indonesia hanya memiliki dua

bursa efek: BES dan BEJ.Pada 6 Agustus 1996, Kliring Penjaminan Efek

Indonesia (KPEI) resmi didirikan oleh PT Bursa Efek Jakarta dan PT

Bursa Efek Surabaya dengan kepemilikan masing-masing 90% dan 10%

dari total saham pendiri senilai Rp 15 miliar. KPEI memperoleh status

sebagai badan hukum pada tanggal 24 September 1996 dengan pengesahan

Menteri Kehakiman Republik Indonesia.

Pada tahun 1997, krisis ekonomi melanda negara-negara Asia,

khususnya Thailand, Filipina, Hong Kong, Malaysia, Singapura, Jepang,


40/102

21

Korea Selatan, dan Cina, termasuk Indonesia.Pada tanggal 23 Desember

1997, KSEI (Kustodian Sentral Efek Indonesia) didirikan dan memperoleh

izin operasional sebagai Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian

(LPP).Pada tanggal 1 Juni 1998, Perseroan mendapat izin usaha sebagai

Lembaga Kliring dan Penjaminan berdasarkan Surat Keputusan Bapepam

No.Kep-26/PM/1998.Pada tahun 2000 dengan diterapkannya Scripless

Trading atau perdagangan tanpa warkat, KPEI sebagai Lembaga Kliring

dan Penjaminan meluncurkan e-CLEARS® pada Juli 2000.

Pada 30 November 2007, Bursa Efek Jakarta melakukan merger

dengan Bursa Efek Surabaya dan berubah nama menjadi Bursa Efek

Indonesia.Pada tahun 2008 terjadi krisis subprime morgage di Amerika

Serikat, seluruh dunia terkena imbasnya. Kabar bangkrutnya salah satu

bank investasi terbesar, Lehman Brothers, akibat krisis kredit perumahan

di Amerika Serikat membuat bursa saham global terguncang.Diawal

kejadian, Bursa saham Eropa melemah hingga 5 persen pada perdagangan

siang hari. Di London, harga saham grup perbankan HBOS jatuh hingga

20,2 persen. Di Jerman, Commerrzbank anjlok 11,7 persen dan Deutsche

Bank jatuh 8,24 persen. Dow Jones Industrial Average (DJIA) tumbang

2,53 persen beberapa saat setelah pembukaan pasar. Di Indonesia, 8

Oktober jam 11.05 WIB Bursa Efek Indonesia melakukan suspend,

penutupan transaksi di lantai bursa. Sebuah langkah yang belum pernah

terjadi dalam sejarah lantai bursa di Indonesia, setelah Rusia sebelumnya


41/102

22

juga melakukan hal yang sama. IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan)

sempt anjlok hingga ke 1.111.

Pada bulan Maret 2009, Bursa Efek Indonesia mengenalkan sistem

perdagangannya yang baru JATS Next-G.Tahun 2010 merupakan salah

satu tahun keemasan dari Bursa Efek Indonesia.IHSG mencatatkan

pertumbuhan terbaik di Asia Pasifik.Tahun 2012, Krisis keuangan kembali

mencoba menghantui pasar modal dunia.Indikasi default atau tidak

mampu membayar atas obligasi yang diterbitkan oleh beberapa pemerintah

Eropa membuat kepanikan bagi para investor. Negara yang terancam

krisis pada waktu itu adalah Yunani, Spanyol, Italia dan Portugal.IHSG

masih menunjukkan pertumbuhan yang cukup baik walaupun dihimpit

oleh berita tersebut.

Tahun 2013, Bursa Efek Indonesia secara berturut-turut

memecahkan rekor harga tertingginya.Namun sedikit terganggu dengan

kondisi negara Syprus di Eropa yang dianggap berpotensi krisis. Pada

tahun ini pula jam perdagangan di Bursa Efek Indonesia mengalami

perubahan dan Bapepam LK telah melebur menjadi OJK (Otoritas Jasa

Keuangan).

2. Saham

a. Definisi Saham

Saham merupakan tanda penyertaan modal atas kepemilikan

seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan


42/102

23

terbatas.Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa

pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga

(Darmadji dan Fakhruddin, 2008:6).

Saham memberikan indikasi kepemilikan atas perusahaan sehingga

para pemegang saham berhak menentukan menentukan arah kebijaksanaan

perusahaan lewat Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).Para pemegang

saham juga berhak memperoleh deviden yang dibagikan oleh

perusahaan.Sebaliknya, pemegang sahampun turut menanggung resiko

sebesar saham yang dimiliki apabila perusahaan tersebut bangkrut.Modal

saham adalah unit kepemilikan dalam sebuah perusahaan, sebagai bukti

kepemilikan atas saham, perseroan terbatas menerbitkan sertifikat

sahamnya (Simamora200:408).

Menurut Husnan dan Pudjiastuti dalam Viandita,dkk (2012),

“saham merupakan secarik kertas yang menunjukkan hak pemilik kertas

tersebut untuk memperoleh bagian dari prospek atau kekayaan perusahaan

yang menerbitkan saham tersebut dan berbagai kondisi untuk

melaksanakan hak tersebut”. Berdasarkan manfaat yang diperoleh

pemegang saham, dibedakan menjadi:

1) Saham biasa (common stock )

Merupakan efek yang paling sering digunakan oleh emiten dalam

memperoleh dana dari masyarakat dan juga merupakan efek yang


43/102

24

paling dikenal di pasar modal. Saham biasa memiliki karakteristik

seperti:

a. Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan

dilikuidasi

b. Hak suara proporsional pada pemilihan direksi serta keputusan

lain yang ditetapkan pada Rapat Umum Pemegang Saham

c. Dividen, jika perusahaan memperoleh laba dan disetujui di

dalam RUPS

d. Hak tanggung jawab yang terbatas

e. Hak memesan efek terlebih dahulu sebelum efek tersebut

ditawarkan kepada masyarakat

Pembagian deviden untuk saham biasa dapat dilakukan jika

perusahaan sudah membayar deviden untuk saham preferen Saham

biasa mempunyai hak yang sama bagi pemegangnya yang dapat

menentukan jalannya perseroan melalui rapat umum pemegang

saham. Kadang-kadang hak suara dalam rapat pemegang saham

hanya diberikan pada saham biasa, tetapi sering juga saham

preferen mempunyai hak suara (Jogianto, 2000:58).


44/102

25

2) Saham preferen ( preferen stock )

Saham preferen adalah yang berbentuk gabungan antara obligasi

dan saham biasa.Jenis saham ini sering disebut dengan sekuritas

campuran. Saham preferen sama dengan saham biasa karena tidak

memiliki tanggal jatuh tempo dan juga mewakili kepemilikan dari

modal. Di lain pihak saham preferen sama dengan obligasi karena

jumlah devidennya tetap selama masa berlaku dari saham, memiliki

klaim atas laba dan aktiva sebelumnya, memiliki hak tebus, dan dapat

dipertukarkan dengan saham biasa.

Saham preferen merupakan saham yang mempunyai sifat gabungan

(hybrid ) antara obligasi (bond ) dan saham biasa, seperti bond yang

membayarkan harga atas pinjaman, saham preferen juga memberikan

hasil yang tetap berupa deviden preferen seperti saham biasa dalam hal

likuidasi klaim pemegang saham preferen dibawah klaim pemegang

obligasi (bond ) dibandingkan dengan saham biasa, saham preferen

mempunyai beberapa hak, yaitu hak atas deviden tetap dan hak

pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi (Jogianto, 2000:59)

Saham (stock) merupakan salah satu instrumen pasar keuangan

yang paling populer. Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan

perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi

yang lain, saham merupakan instrumen investasi yang banyak dipilih para

investor karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang


45/102

26

menarik. Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal

seseorang atau pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan

terbatas.Dengan menyertakan modal tersebut, maka pihak tersebut

memiliki klaim atas pendapatan perusahaan, klaim atas aset perusahaan,

dan berhak hadir dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).

Saham adalah bukti kepemilikan setelah investor menginvestasikan

sejumlah uang kepada perusahaan.Ada dua analisis saham yang digunakan

untuk menghargai harga saham, yaitu analisis teknikal dan analisis

fundamental. Hal ini dapat memberikan wawasan kepada investor

mengenai harga saham dan akan membantu investor dalam membuat

keputusan.

Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham di

masa yang akan datang dengan cara (1) mengestimasi nilai faktor-faktor

fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang,

dan (2) menerapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga

diperoleh taksiran harga saham. Analisis ini bertolak dari anggapan dasar

bahwa setiap investor adalah makhluk rasional.Karena itu, seorang

fundamentalis mencoba mempelajari hubungan antara harga saham dengan

kondisi atau kinerja perusahaan.Argumentasi dasarnya adalah nilai saham

mewakili nilai perusahaan.

Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga

saham dengan mengamati perubahan harga tersebut di waktu yang


46/102

27

lalu.Pemikiran yang mendasari analisis teknikal adalah (1) harga saham

mencerminkan informasi yang relevan, (2) informasi tersebut ditunjukkan

oleh perubahan harga di waktu yang lalu, dan (3) perubahan harga saham

akan mempunyai pola tertentu dan berulang. Analisa teknikal menyatakan

bahwa manusia adalah makhluk irrasional.

b. Harga Saham

Harga saham merupakan ukuran indeks prestasi perusahaan, yaitu

seberapa jauh manajemen telah berhasil mengelola perusahaan atas nama

pemegang saham. Dengan demikian harga saham di pasar modal

merupakan indikator nilai perusahaan, yaitu bagaimana meningkatkan

kekayaan pemegang saham yang merupakan tujuan perusahaan secara

umum.

Harga saham dapat dibedakan sebagai berikut:

1) Harga nominal, harga yang tercantum dalam sertifikat saham

yang ditetapkan oleh emiten untuk menilai setiap lembar saham

yang akan dikeluarkan.

2) Harga perdana, harga ini merupakan pada waktu harga saham

tersebut dicata di bursa efek untuk pertama kalinya.

3) Harga pasar, harga ini merupakan harga yang ditetapkan di

bursa saham bagi saham perusahaan publik atau estimasi harga

untuk perusahaan yang tidak memiliki saham.


47/102

28

4) Harga penutupan, transaksi jual beli saham di bursa efek

Indonesia yang dihentikan dan akan dilanjutkan keesokan

harinya.

Secara teori, harga saham timbul akibat adanya pengaruh dari

berbagai faktor ekonomi, seperti yang dijelaskan oleh Arifin (2002:116)

mengemukakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan

saham yaitu:

“Pergerakan harga saham yang terjadi di lantai bursa terjadi karena bebeapa bentuk pengaruh yang terdiri dari: kondisi fundamental

emiten, hukum permintaan dan penawaran yang terjadi, tingkat

suku bunga (SBI), valuta asing, dana asing di bursa, indeks harga

saham gabungan (IHSG), news dan issue.”

Harga saham merupakan faktor yang sangat penting dan harus

diperhatikan oleh investor dalam melakukan investasi karena harga saham

menunjukkan prestasi emiten, pergerakan harga saham searah dengan

kinerja emiten.Apabila emiten mempunyai prestasi yang semakin baik

maka keuntungan yang dapat dihasilkan dari operasi usaha semakin besar.

Pada kondisi yang demikian, harga saham emiten yang bersangkutan

cenderung naik. Harga saham juga menunjukkan nilai suatu perusahaan.

Nilai saham merupakan indeks yang tepat untuk efektifitas perusahaan.

Sehingga sering kali dikatakan memaksimumkan nilai perusahaan juga

berarti memaksimumkan kekayaan pemegang saham. Dengan semakin

tinggi harga saham, maka semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut

dan sebaliknya.


48/102

29

Oleh karena itu, setiap perusahaan yang menerbitkan saham sangat

memperhatikan harga sahamnya. Harga yang terlalu rendah sering

diartikan bahwa kinerja perusahaan kurang baik. Namun bila harga saham

terlalu tinggi mengurangi kemampuan investor untuk membeli sehingga

menimbulkan harga saham sulit untuk meningkat lagi. Dengan perubahan

posisi keuangan hal ini akan mempengaruhi harga saham perusahaan.

Laporan keuangan dirancang untuk membatu para pemakai laporan untuk

mengidentifikasi hubungan variabel-variabel dari laporan keuangan

Dapat disimpulkan bahwa penyebab adanya perubahan harga

saham di pasar modal yaitu terdiri dari:

1) Adanya tingkat permintaan dan penawaran terhadap harga saham

itu sendiri.

2) Kondisi keuangan suatu perusahaan.

3) Tingkat suku bunga.

4) Valuta asing dan dana asing yang terdapat di bursa efek.

5) Indeks harga saham gabungan (IHSG).

3. Laporan Keuangan

Tujuan pelaporan keuangan diupayakan mempunyai cakupan luas

agar dapat memenuhi kebutuhan para pemakai dan melayani kepentingan

umum dari berbagai pemakai potensial, bukan hanya untuk kebutuhan khusus

kelompok tertentu saja. Selain menetapkan tujuan sosial yang luas yang

merupakan tujuan menyeluruh dari pelaporan keuangan, pelaporan keuangan

juga menyediakan informasi yang bermanfaat untuk menaksir kinerja


49/102

30

perusahaan di masa depan. Dari laporan keuangan yang diterbitkan, setelah di

analisis akan bisa diperoleh rasio keuangan, yang berguna untuk

mengungkapkan kekuatan dan kelemahan relatif suatu perusahaan, serta

untuk menunjukkan apakah posisi keuangan membaik atau memburuk

selama waktu tertentu. Hal ini membantu investor, kreditor, dan pemakai

lainnya yang potensial dalam menilai ketidakpastian penerimaan dari dividen

dan bunga di masa yang akan datang.

Menurut Prastowo (2011:5), “Laporan keuangan disusun dengan

tujuan untuk menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan,

kinerja, dan perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat

bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi”.

Informasi mengenai posisi keuangan, kinerja, dan perubahan posisi keuangan

sangat diperlukan untuk dapat melakukan evaluasi atas kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan kas (dan setara kas), dan waktu serta

kepastian dari hasil tersebut.

Karakteristik kualitatif laporan keuangan merupakan cir khas yang

membuat informasi dalam laporan keuangan tersebut berguna bagi para

pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi.Karakteristik tersebut

meliputi karakteristik dapat dipahami, relevan, keandalan dan dapat

diperbandingkan.Dapat dipahami, diasumsikan bahwa kualitas informasi

yang ditampung dalam laporan keuangan adalah kemudahannya untuk segera

dapat dipahami oleh para pemakai.Para pemakai di asumsikan memiliki


50/102

31

pengetahuan yang memadai tentang aktivitas ekonomi dan bisnis, akuntansi

serta kemauan untuk mempelajari informasi dengan ketekunan wajar.

Agar bermanfaat, informasi harus relevan untuk memenuhi

kebutuhan para pemakai dalam proses pengambilan keputusan. Informasi

memiliki kualitas relevan apabila informasi tersebut dapat mempengaruhi

keputusan ekonomi para pemakai dengan membantu mereka mengevaluasi

peristiwa masa lalu, masa kini, atau masa depan, menegaskan atau

mengoreksi, hasil evaluasi mereka di masa lalu. Relevansi dipengaruhi oleh

hakikat dan materialitasnya.Informasi dipandang material apabila kelalaian

dalam mencantumkan atau kesalahan dalam mencatat informasi tersebut

dapat mempengaruhi keputusan ekonomi pemakai yang diambil atas dasar

laporan keuangan.

Agar dapat bermanfaat, informasi juga harus andal.Informasi

mempunyai kualitas andal jika bebas dari pengertian yang menyesatkan,

kesalahan material, dan dapat diandalkan pemakainya sebagai penyajian yang

tulus dan jujur dari yang seharusnya disajikan.Informasi harus diarahkan

pada kebutuhan umum pemakai dan tidak bergantung pada kebutuhan atau

keinginan pihak tertentu.Dalam hal menghadapi ketidakpastian peristiwa dan

keadaan tertentu maka ketidakpastian tersebut diakui dengan mengungkapkan

hakikat dan tingkatnya dengan menggunakan pertimbangan sehat.Agar dapat

diandalkan, informasi yang disajikan dalam laporan keuangan harus

lengkapdalam batasan materialitas dan biaya.Kesengajaan untuk


51/102

32

tidakmengungkapkan dapat mengakibatkan informasi menjadi tidak benar

dan menyesatkan.

Para pemakai laporan keuangan harus dapat memperbandingkan

laporan keuangan perusahaan antar periode untuk mengidentifikasi

kecenderungan posisi keuangan dan kinerja keuangan.Selain itu, pemakai

juga harus dapat memeperbandingkan laporan keuangan antar perusahaan

untuk mengevaluasi posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan

secara relatif. Untuk memenuhi kualitas tersebut, maka pengukuran dan

penyajian dampak keuangan dari transaksi dan peristiwa lain yang serupa

harus disajikan secara konsisten untu perusahaan tersebut, antar periode yang

sama dan untuk perusahaan yang berbeda.

Posisi keuangan perusahaan dipengaruhi oleh sumber daya yang

dikendalikan, struktur keuangan, likuiditas, dan solvabilitas serta kemampuan

beradaptasi dengan perubahan lingkungan. Informasi kinerja perusahaan,

terutama profitabilitas diperlukan untk menilai perubahan potensial sumber

daya ekonomi yang mungkin dikendalikan di masa depan, sehingga dapat

memprediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan kas (dan setara kas)

serta untuk merumuskan efektivitas perusahaan dalam memanfaatkan

tambahan sumber daya.

Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca

(menggambarkan informasi posisi keuangan), laporan laba rugi

(menggambarkan informasi kinerja), laporan perubahan posisi keuangan,


52/102

33

catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian

integral dari laporan keuangan. Selain itu, laporan keuangan juga

menampung skedul dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan

keuangan seperti informasi keuangan segmen industri dan geografis serta

pengungkapan pengaruh perubahan harga.

4. Analisis Rasio

Faktor fundamental perusahaan memegang peranan penting dalam

proses pengambilan keputusan. Penilaian saham secara akurat dapat

meminimalkan resiko sekaligus membantu investor mendapatkan keuntungan

wajar, mengingat investasi saham di pasar modal merupakan jenis investasi

berisiko tinggi meskipun menjanjikan keuntungan relatif besar. Pendekatan

fundamental memfokuskan pada analisis-analisis untuk mengetahui kondisi

fundamental perusahaan yang pada gilirannya dipengaruhi oleh kondisi

perekonomian pada umumnya

Rasio adalah alat yang dapat digunakan untuk menjelaskan

hubungan antara dua macam data finansial. Rasio menggambarkan suatu

hubungan atau perimbangan (mathematical relationship)antara suatu jumlah

tertentu dengan jumlah yang lain (Munawir, 2000:54). Rasio

sebenarnyahanyalah alat yang dinyatakan dalam aritmathical terms yang

dapat digunakan untukmenjelaskan hubungan antara dua macam data

finansial (Riyanto, 2001:329). Rasio keuangan merupakan suatu informasi

yang menggambarkan hubungan antara berbagai macam akun (accounts) dari


53/102

34

laporan keuangan yang mencerminkan keadaan keuangan serta hasil

operasional perusahaan.

Dalam penelitian ini, ada 4 (empat) rasio keuangan yang digunakan

untuk mengukur kinerja perusahaan yaitu:

a. Return On Asset (ROA)

b. Debt to Equity Ratio (DER)

c. Net Profit Margin (NPM)

d. Current Ratio (CR)

a. Return on Assets (ROA)

Rasio profitabilitas menghubungkan laba dengan besaran tertentu

yaitu penjualan maupun modal atau aktiva yang digunakan untuk

menghasilkan laba. Rasio profitabilitas dapat dihitung dengan Return on

Asset (ROA) disebut juga sebagai rentabilitas ekonomi merupakan ukuran

kemampuan perusahaan dalam mengasilkan laba dengan semua aktiva

yang dimiliki oleh perusahaan (Tandelilin, 2010:372).

Pengertian ROA menurut beberapa ahli yaitu :

1) Menurut Hanafi (2000:83) ” Return on Asset adalah rasio yang

mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan

menggunakan total asset (kekayaan) yang dimiliki perusahaan

setelah disesuaikan dengan biaya-biaya untuk menandai asset

tersebut”,


54/102

35

2) Menurut Jumingan (2006:141), ”R atio operating income

dengan operating asset menunjukkan laba yang diperoleh dari

investasi modal dalam aktiva tanpa mengandalkan dari sumber

mana modal tersebut berasal (keseluruhan modal)”.

3) Menurut Prastowo (2011:91), “ Return on Assets (ROA) adalah

rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

memanfaatkan aktivanya untuk memperoleh laba. Rasio ini

mengukur tingkat kembalian investasi yang telah dilakukan

oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh dana (aktiva)

yang dimilikinya, rasio ini dapat diperbandingkan dengan

tingkat bunga bank yang berlaku”.

ROA adalah kemampuan sebuah unit usaha untuk memperoleh

laba atas sejumlah asset yang dimiliki oleh unit usaha tersebut.Rasio ini

mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan perusahaan

dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki.

Rasio Return on Assets (ROA) ini dihitung dengan cara sebagai

berikut:

Laba Bersih

Return on Assets =

Total Asset

Semakin tinggi ROA maka semakin tinggi pula kemampuan

perusahaan untuk menghasilkan keuntungan, semakin tinggi keuntungan

yang dihasilkan maka perusahaan akan menjadikan investor tertarik akan


55/102

36

nilai saham yang ada rasio keuntungan setelah pajak. Dapat di asumsikan

bahwa perusahaan yang memiliki rasio ROA cukup tinggi maka

perusahaan tersebut berkinerja cukup efektif dan hal ini menjadi daya tarik

bagi investor yang mengakibatkan penngkatan nilai saham perusahaan

yang bersangkutan dan karena nilainya meningkat maka saham perusahaan

tersebut akan diminati oleh banyak investor yang akibatnya akan

meningkatkan harga saham perusahaan tersebut.

Berdasarkan pengertian diatas, maka penulis menyimpulkan bahwa

ROA merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan dengan semua aset yang dimiliki oleh suatu perusahaan.ROA

menunjukkan keefisienan perusahaan dalam mengelola seluruh aktivanya

untuk memperoleh pendapatan.ROA dapat dijadikan sebagai indikator

untuk mengetahui seberapa mampu perusahaan memperoleh laba yang

optimal dilihat dari posisi aktivanya.ROA diperoleh dengan

membandingkan laba bersih setelah pajak dengan total seluruh asset yang

dimiliki.

b. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh

seberapa besar dari modal sendiri yang digunakan untuk membayar

utang. Debt to Equity Ratio (DER) juga memberikan jaminan mengenai

seberapa besar utang perusahaan yang dapat dijamin dengan modal


56/102

37

sendiri.Informasi mengenai seberapa besar dana pemilik perusahaan dapat

digunakan kreditur sebagai dasar penentuan tingkat keamanan kreditur.

Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER) menandakan struktur

permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan utang terhadap

ekuitas.Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan risiko

perusahaan yang relatif tinggi sehingga para investor berusaha

menghindari saham-saham yang memiliki nilai Debt to Equity Ratio

(DER) yang tinggi. Jika perusahaan menggunakan utang, maka akan

meningkatkan risiko yang ditanggung pemegang saham. Ketika jumlah

utang mengalami peningkatan yang cukup besar maka tingkat solvabilitas

akan menurun, hal tersebut akan berdampak dengan menurunnya nilai

saham perusahaan.

Menurut Brigham dan Houston (2010:140) rasio leverage atau

solvabilitas merupakan “rasio yang mengukur sejauh mana perusahaan

menggunakan pendanaan melalui utang ( financial leverage)”. Rasio ini

menggambarkan perbandingan utang dan ekuitas dalam pendanaan

perusahaan dan menunjukan kemampuan modal sendiri perusahaan

tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya.

Beberapa ahli menuturkan tentang pengertian Debt to Equity Ratio

sebagai berikut:

Menurut Prastowo (2011-89), ”DER adalah keseimbangan

proporsi antara aktiva yang didanai oleh kreditor dan yang


57/102

38

didanai oleh pemilik perusahaan yang diukur dengan cara

perhitungan:

Debt to Equity = Total UtangTotal Modal “

Menurut Husnan (2004:70) menjelaskan bahwa “debt to equity

ratio menunjukan perbandingan antara hutang dengan modal

sendir i.”

Menurut Kasmir dalam Ghozali (2012), Debt to Equity

Ratio(DER)merupakan rasio yang digunakan untukmenilai

hutang dengan ekuitas. Rasio iniberguna untuk mengetahui

jumlah danayang disediakan peminjam (kreditor)dengan

pemilik perusahaan. Dengan katalain, rasio ini berfungsi untuk

mengetahuisetiap rupiah modal sendiri yang dijadikanuntuk

jaminan utang. Tingkat keamanandan risiko

akanmempengaruhi hargasaham nantinya. Apabila Debt to

EquityRatio (DER) menunjukkan angka yangtinggi, akan

membuat resiko semakin besardan membuat investor takut

menanamkan modalnya, sehingga harga saham menjaditurun.

Debt to Equity ratio (DER) dipergunakan untuk mengukur tingkat

penggunaan utang terhadap total shareholders equity yang dimiliki

perusahaan. Semakin tinggi DER menunjukkan tingginya ketergantungan

permodalan perusahaan terhadap pihak luar sehingga beban perusahaan

juga semakin berat. Dengan kata lain, DER berpengaruh negatif terhadap


58/102

39

kinerja perusahaan. Maka dari kerangka pikiran tersebut, penulis

menyimpulkan apabila semakin tinggi DER maka akan berpengaruh

negatif terhadap harga saham perusahaan.

c. Net Profit Margin (NPM)

Pengukuran ini adalah ukuran untuk mengukur persentase

keuntungan perusahaan setelah dikurangi semua biaya dari pengeluaran

termasuk bunga dan pajak. Net profit margin termasuk ke dalam rasio

profitabilitas karena merupakan rasio perbandingan antara laba bersih

dengan penjualan.Rasio ini menggambarkan laba bersih perusahaan yang

dibandingkan dengan penjualan. Semakin tinggi NPM akan semakin baik

operasi perusahaan begitu juga sebaliknya apabila semakin rendah NPM

maka operasi perusahaan kurang baik. Seperti yang dikatakan oleh

Lukman Syamsuddin dalam bukunya Manajemen Keuangan (2004:62)

menyatakan bahwa :

“ Net profit margin adalah merupakan rasio antara laba bersih (net

profit ) yaitu penjualan sesudah dikurangi dengan seluruh expenses

termasuk pajak dibandingkan dengan penjualan. Semakin tinggi

net profit margin, semakin baik operasi suatu perusahaan.Suatu net

profit margin yang dikatakan baik akan sangat tergantung dari

jenis industri di dalam mana perusahaan berusaha”.

Rasio ini menggambarkan besarnya laba bersih yang diperoleh

oleh perusahaan pada setiap penjualan dilakukan.Rasio ini tidak

menggambarkan besarnya persentase keuntungan bersih yang diperoleh

perusahaan untuk setiap penjualan karena adanya unsur pendapatan dan

biaya operasional.


59/102

40

Prastowo (2011:97) mengungkapkan bahwa “rationet profit

margin mengukur rupiah laba yang dihasilkan oleh setiap satu rupiah

penjualan.Ratio ini memberi gambaran tentang laba untuk para pemegang

saham sebagai persentase penjualan”. Rasio ini dihitung dengan formula

sebagai berikut:

NPM = Laba Bersih

Penjualan

Meskipun rasio ini diharapkan tinggi, akan tetapi karena adanya

kekuatan persaingan industri, kondisi ekonomi, pendanaan utang dan

karakteristik operasi, maka rasio ini biasanya berbeda di antara

perusahaan. Rasio ini akan memberikan informasi yang berharga

mengenai struktur biaya dan laba perusahaan, serta memungkinkan para

analis untuk melihat sumber efisiensi dan ketidakefisienan.

Selain mampu mendapatkan penghasilan untuk dapat meraih

keuntungan, pengelola perusahaan harus mampu bekerja secara

efisien.Kinerja operasi perusahaan harus senantiasa ditingkatkan.NPM

menunjukkan kemampuan memperoleh laba dari setiap penjualan yang

diciptakan oleh perusahaan sedangkan perputaran aktiva menunjukkan

seberapa jauh perusahaan mampu menciptakan penjualan dari aktiva yang

dimilikinya.

d. Current Ratio (CR)

Rasio selanjutnya yang di teliti oleh penulis adalah Rasio

Likuiditas.Rasio likuiditas merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur seberapa likuidnya suatu perusahaan.Current Ratio (CR)


60/102

41

bertujuan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi

kewajiban jangka pendeknya dengan aset lancar yang dimilikinya.Nilai

Current Ratio (CR) yang tinggi belum tentu baik ditinjau dari segi

profitabiliitasnya. Sawir dalam Malintan (2012) menyatakan bahwa CR

yang rendah akan berakibat pada menurunnya harga pasar saham

perusahaan bersangkutan, namun CR terlalu tinggi belum tentu baik

karena kondisi tertentu hal tersebut menunjukkan banyak dana perusahaan

yang menganggur (aktivitas sedikit) yang pada akhirnya dapat mengurangi

kemampuan laba perusahaan.

Menurut Prastowo (2011:85), “Current Ratio sangat berguna untuk

mengukur likuiditas perusahaan, akan tetapi dapat menjebak. Hal ini

dikarenakan current ratio yang tinggi dapat disebabkan adanya piutang

yang tidak tertagih atau persediaan yang tidak terjual, yang tentu saja tidak

dapat dipakai untuk membayar utang”.Sedangkan menurut Bambang

Riyanto (2001:331), “Rasio Likuiditas adalah rasio-rasio yang

dimaksudkan untuk mengukur likuiditas perusahaan (current ratio, acid

test ratio)”.Dalam penelitian ini, rasio likuiditas yang digunakan adalah

Current Ratio.

Rasio lancar untuk perusahaan yang normal berkisar pada angka 2,

meskipun tidak ada standar yang pasti untuk penentuan rasio lancar yang

seharusnya. Rasio yang rendah menunjukkan risiko likuiditas yang tinggi,

sedangkan rasio lancar yang tinggi menunjukkan adanya kelebihan aktiva

lancar, yang akan mempunyai pengaruh yang tidak baik terhadap


61/102

42

profitabilitas perusahaan. Aktiva lancar secara umum menghasilkan return

yang lebih rendah dibandingkan dengan aktiva tetap (Hanafi dan Abdul

Halim, 2005:79)

Elemen-elemen yang digunakan dalam perhitungan modal kerja

dapat dinyatakan dalam rasio, yang membandingkan antara total aktiva

lancar dan utang lancar. Current ratio dihitung dengan rumus sebagai

berikut:

Current Asset Current Ratio = Current Liabilities

Dapat disimpulkan bahwa aset lancar yang bernilai cukup besar

yang dalam hal ini digunakan sebagai pembilang dalam perhitungan CR

bisa saja lebih di dominasi oleh komponen piutang yang tidak tertagih dan

persediaan yang belum terjual yang nilai dari keduan komponen ini lebih

tinggi daripada nilai komponen aset lancar lainnya yang digunakan untuk

membayar utang lancar. Jika hal ini terjadi tentu rasio CR suatu

perusahaan akan tinggi dan mengakibatkan kondisi perusahaan seakan-

akan dalam kondisi yang likuid.

Beberapa ahli, mengemukakan pendapatnya mengenai definisi

Current Ratio sebagai berikut:

Menurut Harahap (2002:301) , Current Ratio (CR) atau rasio

lancar menunjukkan sejauh mana aktiva lancar menutupi

kewajiban-kewajinan lancar.


62/102

43

Menurut Riyanto (2001:26), menerangkan bahwa “Current

Ratio merupakan ukuran yang berharga untuk mengukur

kesanggupan suatu perusahaan untuk memenuhi current

obligation-nya.”

Menurut Munawir (2002:72), menerangkan bahwa ”Rasio lancar

(Current Ratio) yaitu perbandingan antara jumlah aktiva lancar dengan

hutang lancar, rasio ini menunjukkan bahwa nilai kekayaan lancar (yang

segera dapat dijadikan uang) ada sekian kali hutang jangka pendek ”.

B. Penelitian Terdahulu

Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu

No Judul Tahun Peneliti VariabelyangDigunakan

Hasil

1 Pengaruh PBV, DER,EPS, DPR dan ROAterhadap Harga Saham(Studi Empiris padaPerusahaan Food and Beverage yangterdaftar di BEI)

2009 Gede PrianaDwiratama

HargaSaham,PBV,DER,EPS,DPR,ROA

EPS berpengaruhterhadapharga saham,tetapi PBV,DER, ROA,dan DPR

tidak berpengaruh

2 Pengaruh ROA, ROE,

NPM, EPS dan DERterhadap TingkatHarga Saham )PadaPerusahaan Food and Beverage di BEITahun 2008-2010)

2011 Dwi

Murtiningsih

Harga

Saham,ROA,ROE, NPM,EPS, DER

NPM dan

EPS berpengaruhterhadapharga sahamsedangkanROA, ROE,dan DERtidak

berpengaruh

Bersambung ke halaman selanjutnya


63/102

44

Tabel 2.1 (lanjutan)


Hasil

3 Pengaruh Variabel Return on Assets, Return on Equity, Net Profit Margin, dan

Earning per Shareterhadap Harga SahamPerusahaan

2012 Husaini HargaSaham,ROA,ROE, NPM, EPS

ROA danEPS berpengaruhterhadapharga sahamtetapi ROEdan NPMtidak berpengaruh

4 Pengaruh Return on Asset (ROA), Earning per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap HargaSaham (Studi padaPerusahaan Propertiyang Listing di BursaEfek Indonesia Tahun2007-2011)

2012 FaruqGhozali

HargaSaham,ROA,EPS, DER

ROA danDER berpengaruh

terhadapharga sahamsedangkanEPS tidak berpengaruh

5 The Relationship between the ROA,

ROE and ROI Ratioswith Jordanian Insurance PublicCompanies MarketShare Prices

2012 Kabajeh HargaSaham,

ROA,ROE, ROI

ROA, ROE,dan ROI

berpengaruhsignifikanterhadapharga saham

6 The Determinant of The Stock Price in Indonesian Publicly Listed Transportation Industry

2013 AndrewDustinLimento dan NenengDjuaeriah

HargaSaham,ROA,ROE, NPM,DER,

TAT, CR,PBV,

EPS,GDP,Inflation

Hanya TATdan EPS berpengaruhterhadapharga saham

7 Impact of Selected Financial Variableson Share Price of Publicly Listed Firms in The Philippines

2012 Placido M.Menaje

HargaSaham,EPS, ROA

Keduavariabel, EPSdan ROA berpengaruhsignifikanterhadapharga saham

Bersambung ke halaman selanjutnya


64/102

45

Tabel 2.1 (lanjutan)


Hasil

8 Pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS, dan EVAterhadap Harga SahamPerusahaan SektorPertambangan yangterdaftar di BEI

2012 Tri Suciyati HargaSaham,ROA,ROE, NPM,

EPS, EVA

EPS dan EVA berpegnaruhterhadapharga sahamtetapi ROA,ROE, dan NPM tdak berpengaruh

9 Pengaruh Rasio

Keuangan DER, CR,ROA, EPS terhadapHarga Saham pada

Perusahaan Semenyang Terdaftar diBursa Efek Indonesia(Studi Kasus pada

Perusahaan Semenyang Terdaftar di BEI)

2012 Weisty Roro

P.S

Harga

Saham,DER, CR,ROA, EPS

Hanya EPS

yang berpengaruhterhadap

harga saham,sedangkanDER, CR danROA tidak berpengaruh

Sumber: Data diolah

Penelitian sebelumnya mengenai harga saham telah dilakukan oleh

Stella (2009) yang hasil penelitiannya menunjukkan bahwa ROA tidak

berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.Tidak

berpengaruhnya ROA dimungkinkan karena pasar efek Indonesia masih

sarat dengan intervensi pemerintah sehingga banyak aturan-aturan main

pasar efek yang tidak berjalan semestinya.Sedangkan DER berpengaruh

negatif terhadap harga saham. Hal ini mengimplikasikan bahwa dengan

meningkatnya DER, daya tarik saham perusahaan akan menurun di mata

investor karena hal tersebut berarti proporsi utang perusahaan bertambah

besar sehingga beban perusahaan semakin berat.

Penelitian yang dilakukan Murtiningsih (2011) menunjukkan NPM

dan EPS mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Hal


65/102

46

ini menunjukkan bahwa semakin tinggi produktivitas dan jumlah laba yang

dibagikan kepada pemegang saham akan meningkatkan harga saham

perusahaan sendiri. Tetapi untuk ROA dan DER sendiri hasil penelitiannya

mirip dengan Stella (2009) dimana ROA dan DER tidak berpengaruh

signifikan terhadap harga saham. Kondisi ini menggambarkan bahwa

kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dan untuk mengendalikan

seluruh biaya operasional dan non-operasional sangat rendah karena

perusahaan lebih banyak memiliki total aktiva dibanding laba bersih.

Windarini (2012) melakukan penelitian mengenai CR, DER, ROA,

ROE dan EPS dan haslnya adalah EPS merupakan faktor dominan yang

berpengaruh terhadap harga saham.Total Asset Turnover (TAT) tidak

berpengaruh secara parsial terhadap harga saham pada perusahaan Consumer

Goods yang go public di PT. Bursa Efek Indonesia periode 2009-2011. Yang

menyebabkan Total Asset Turnover (TAT) tidak signifikan adalah dimana

perusahaan tidak mampu melakukan perputaran modal secara berkala.Begitu

juga dengan ROA dan DER yang tidak berpengaruh signifikan terhadap

harga saham. Dari kelima variabel bebas tersebut, hanya tiga variabel yang

terdiri dari Current Ratio, Total Asset Turnover, Earning per Share yang

secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

C. Kerangka Pemikiran

Berdasarkan pemaparan di atas, maka penulis menggambarkan

kerangka pemikiran

Egi Ferdianto Feb

Documents

Transcript of Egi Ferdianto Feb