EETEK Public Company Limited, a public company limited by shares (incorporated as a joint stock company in theRepublic of Cyprus with its registered office at 2-4 Arc. Makarios III. Avenue, 9th floor, Capital Center, Nicosia, the

Republic of Cyprus and registered under the number 97183)

Initial public offering in Poland of up to 11,200,000 ordinary shares and applying for the admission of the ordinaryshares to trading on a regulated market of the Warsaw Stock Exchange

This document (the “Prospectus”) has been prepared for the purpose of (i) the initial public offering of: (a) 9,000,000 newly-issued ordinary shares with thenominal value of EUR 0.05 per share (the “New Shares”) in the capital of EETEK Public Company Limited (“EETEK”, the “Issuer” or the “Company”) and(b) up to 2,200,000 ordinary shares (including up to 1,400,000 ordinary shares offered pursuant to the Over-allotment Option, defined below) (the “ExistingShares” and together with the New Shares, the “Offer Shares”) by Dexia FondElec Energy Efficiency and Emission Reduction Fund, L.P. (the “SellingShareholder”), a limited partnership managed by Connecticut-based FondElec C.E.E. Management Corporation (“FondElec”); and (ii) applying for the admissionof (a) 7,000,000 existing ordinary shares in the Company, (b) the New Shares and (c) ordinary shares (the exact number to be determined based on the final OfferPrice (as defined below) converted into EUR based on the conversion rate as fixed by the National Bank of Poland the day prior to the announcement of the OfferPrice) with nominal value of EUR 0.05 to be offered on a private placement basis for an in-kind contribution to Itochu Corporation, a company registered in Japan,with its principal office at 5-1 Kita-Aoyama, 2-chome Minato-ku, Tokyo (the “Itochu Shares”, and together with the Shares described under (a) and (b) above,the “Shares”), to trading on the main market of the Warsaw Stock Exchange (the “WSE”).

The offering of the Offer Shares (the “Offering”) consists of (i) a public offering in Poland to be conducted on the basis of this Prospectus to (a) individual investors(natural persons) who are residents of Poland within the meaning of the Foreign Exchange Law of 27 July 2002 (“Domestic Retail Investors”) and (b) legalpersons and unincorporated organizations, that are Polish residents within the meaning of the Foreign Exchange Act (“Domestic Institutional Investors”) and(ii) a private placement to institutional investors outside of the United States (and outside of the Republic of Poland) in reliance on Regulation S under the USSecurities Act of 1933 (“Foreign Institutional Investors” and together with Domestic Institutional Investors, the “Institutional Investors” and together withDomestic Retail Investors, the “Potential Investors”). The Offer Shares will be offered to Domestic Retail Investors in the retail tranche (“Retail Tranche”) andto Institutional Investors in the institutional tranche (“Institutional Tranche”). The Issuer emphasizes that there will be no public offering outside of Poland; inparticular there will be no public offering in Cyprus or Hungary. The Offer Shares are offered hereby by the Issuer through Erste Group Bank AG together withits subsidiaries (“Erste”) as Lead Manager, and Erste Securities Polska S.A. (“ESP”) as offering broker in the Republic of Poland and as Domestic Lead Managerand Equilor Investment Limited (“Equilor”) as Co-Manager (together with ESP and Erste and Equilor, hereinafter collectively referred to as the “Managers”).

The maximum price per Offer Share is PLN 32.00 (the “Maximum Price”). The price per the Offer Share (the “Offer Price”) may not exceed the MaximumPrice. The Offer Price will be determined by the Company in consultation with the Selling Shareholder and the Lead Manager based on the results of the bookbuilding process, taking into account, inter alia, the following criteria: (a) the size and price sensitivity of demand, as gauged during the book-building process;(b) the current and anticipated situation of the Polish and international capital markets; and (c) the assessment of the growth prospects, risk factors and otherinformation relating to the Company’s activities. The information about the Offer Price and the final number of Offer Shares will be publicly disclosed by theIssuer in the same manner as this Prospectus has been made available, following the end of the book building process on or about 4 October 2010.

If the Offering is cancelled or postponed prior to final allotment of the Offer Shares on 7 October 2010, (the “Allotment Date”), all subscriptions for the OfferShares will be disregarded and any subscription payments made will be returned without interest or other compensation within 7 days. All dealings in the OfferShares prior to settlement and delivery are at the sole risk of the parties concerned.

In connection with the Offering, the Selling Shareholder grants Erste Group Bank AG, on behalf of the Managers, an over-allotment option (the “Over-allotmentOption”) to make available up to an additional 1,400,000 existing Shares representing up to 14.29 per cent. of the original aggregate number of Offer Shares (the“Additional Shares”) available in the Offering (before any exercise of the Over-allotment Option) at the Offer Price to cover over-allotments, if any, made inconnection with the Offering and to cover short positions resulting from stabilisation transactions. Such stabilisation shall be conducted in accordance with therules set out in the European Commission Regulation (EC) No. 2273/2003 of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliamentand of the Council as regards exemptions for buy-back programmes and stabilisation of financial instruments.

This Prospectus constitutes a prospectus in the form of a single document for the purposes of Article 5 section 3 of Directive 2003/71/EC (together with anyapplicable implementing measures in any European Union (“EU”) member state, the “Prospectus Directive”) and has been prepared in accordance with theprovisions of European Commission Regulation (EC) 809/2004. The Issuer will be authorized to carry out the Offer to the public in Poland once the PolishFinancial Supervisory Authority (the “Polish FSA”) is notified of approval of this Prospectus by the Hungarian Financial Supervisory Authority (the “HungarianFSA”). The Hungarian FSA was acting as licensing authority in respect of the Offering, in accordance with Article 13 section 5 of the Prospectus Directive andArticle 39(2) of Hungarian Act CXX of 2001 on Capital Markets (the “Hungarian Capital Markets Act”), based on a transfer of authority by the CypriotFinancial Supervisory Authority dated 30 December 2009. In granting its approval, the Hungarian FSA applied the Hungarian Capital Markets Act, in accordancewith Article 13 section 6 of the Prospectus Directive. The Hungarian FSA has no competence to apply, and it did not apply in its review and approval of theProspectus, any law other than Hungarian law. Most specifically, the Hungarian FSA did not examine the compliance of this Prospectus with the requirements ofPolish law, including the Public Offering Act, and assumes no responsibility for non-compliance (if any). However, this Prospectus has been passported to Polandin accordance with Article 18 of the Prospectus Directive, and this Prospectus may be validly published in Poland in accordance with Article 17 of the ProspectusDirective.

Application will be made to list the Shares on the regulated market of the WSE (Gielda Papierów Wartosciowych w Warszawie) and the commencement of tradingon the WSE is expected to occur in mid-October.

The Selling Shareholder is the current principal shareholder of the Company and has no subscription right in respect of the New Shares. The subscription periodruns from 27 September 2010 to 1 October 2010 for Domestic Retail Investors and from 5 October 2010 to 6 October 2010 for Institutional Investors and may beextended or terminated by the Issuer, the Selling Shareholder and the Lead Manager at any time.

An investment in the Offer Shares involves risks. See “Risk Factors” beginning on page 26 for a discussion of certain risks that you should consider inconnection with an investment in the Offer Shares.

The Offer Shares have not been and will not be registered under the U.S. Securities Act of 1933, as amended (the “Securities Act”), or any other statesecurities laws. The Offer Shares may be offered and sold outside the United States of America in accordance with Regulation S under the Securities Act,and may not be offered, sold or delivered within the United States of America or to, or for the account or benefit of, U.S. persons except pursuant to anexemption from, or in a transaction not subject to, the registration requirements of the Securities Act. For a description of certain restrictions on transfer,see “Transfer and Selling Restrictions”.

Lead ManagerErste Group Bank AG

Domestic Lead ManagerErste Securities Polska S.A.

Co-ManagerEquilor Investment Limited

The date of this Prospectus is 20 September 2010

The Issuer accepts responsibility for the information contained in this Prospectus as well as for any noticeto be published by the Issuer in connection with this Prospectus. The Issuer, having taken all reasonable careto ensure that as at the date of this Prospectus, the information contained in this Prospectus is true andaccurate and not misleading and contains no omission likely to affect its import.

The statements included in this Prospectus are based on the Issuer’s best knowledge and belief, as well as onmarket, economic and industry data, statistics and forecasts prepared by professionals and specialisedorganization analysts. Such industry publications generally provide information based on reliable sources, aswell as forecasts based on certain assumptions. The Issuer, however, cannot and does not guarantee theaccuracy and completeness of such information.

None of the Managers has independently verified the information contained herein. Accordingly, norepresentation, warranty or undertaking, express or implied, is made and no responsibility or liability isaccepted by the Managers as to the accuracy or completeness of the information contained or incorporatedin this Prospectus or any other information provided by the Issuer in connection with the offering of theShares. None of the Managers accepts any liability in relation to the information contained or incorporatedby reference in this Prospectus or any other information provided by the Issuer in connection with theOffering of the Offer Shares or their distribution.

No person is or has been authorized to give any information or to make any representation in connection withthe offer or sale of the Offer Shares, other than as contained in this Prospectus, and, if given or made, anyother information or representation must not be relied upon as having been authorized by the Issuer, theSelling Shareholder or the Managers.

Potential Investors should rely only on the information contained in this Prospectus. The Issuer, the SellingShareholder and the Managers have not authorized any other person to provide Potential Investors withdifferent information. No reliance should be placed on any information provided by any other means.Potential Investors should assume that the information appearing in this Prospectus is accurate only as of thedate of this Prospectus, regardless of the time of delivery of this Prospectus or of any Offer or sale of theOffer Shares. The business, financial condition, results of operations and prospects of the Issuer could havechanged since that date. The delivery of this Prospectus at any time after the date hereof shall not, under anycircumstances, create any implication that there has been no change in the affairs of the Group (as definedbelow) since the date hereof or that the information set out in this Prospectus is correct as at any time sinceits date. The Managers make no representation or warranty, express or implied, as to the accuracy orcompleteness of the information in this Prospectus, and nothing in this Prospectus is, or shall be relied uponas, a promise or representation by the Managers. The Issuer expressly disclaims any duty to update thisProspectus except as required by applicable law. Significant new factors which may affect the price of theOffer Shares and material mistakes relating to the information included in the Prospectus and which arise orare noted after the Prospectus has been approved and before the Offer Shares are admitted to trading on theregulated market of the WSE shall be mentioned in a supplement to this Prospectus (to be approved by theHungarian FSA and passported to the Polish FSA for publication in Poland), which will be published in thesame manner as the Prospectus. Any subscription that shall have been made prior to the publication of suchsupplement may be withdrawn under Art. 33 of the Hungarian Capital Markets Act by the Potential Investorwithin 15 calendar days.

This Prospectus does not constitute, and may not be used for the purposes of, an offer or an invitation topurchase or subscribe for any Offer Shares by any person (i) in any jurisdiction in which such offer orinvitation is not authorized, or (ii) in any jurisdiction in which the person making such offer or invitation isnot qualified to do so, or (iii) to any person to whom it is unlawful to make such offer or invitation. In anymember state (“Member State”) of the European Economic Area (“EEA”) that has implemented theProspectus Directive other than Poland (and subject to any limitations set out in the relevant regulations ofsuch EEA Member State), this communication is only addressed to and is only directed at qualified investorsin that Member State within the meaning of the Prospectus Directive. Selling restrictions applicable incertain jurisdictions are set out below under “Selling Restrictions”.

2

Potential Investors are expressly advised that an investment in the Offer Shares entails financial riskand they should, therefore, read this Prospectus in its entirety and, in particular, the “Risk Factors”section of this Prospectus, when considering an investment in the Offer Shares. The contents of thisProspectus are not to be construed as legal, financial or tax advice. Each Potential Investor shouldconsult his, her or its own legal advisor or independent financial or tax advisor for legal, financial ortax advice and should not rely exclusively on the legal, financial or tax information contained in thisProspectus.

3

TABLE OF CONTENTS

Page

SUMMARY 5

SUMMARY CONSOLIDATED FINANCIAL DATA 13

POLISH TRANSLATION OF THE SUMMARY 16

RISK FACTORS 26

PRESENTATION OF FINANCIAL AND OTHER INFORMATION 47

FORWARD-LOOKING STATEMENTS 48

STABILIZATION 49

PROSPECTUS UPDATES 50

USE OF PROCEEDS 51

CAPITALIZATION 52

DILUTION 54

DIVIDEND POLICY 55

EXCHANGE RATE INFORMATION 56

SELECTED CONSOLIDATED FINANCIAL DATA 57

OPERATING AND FINANCIAL REVIEW 60

INDUSTRY AND REGULATORY OVERVIEW 88

BUSINESS 109

MANAGEMENT 138

ITOCHU SUBSCRIPTION 149

PRINCIPAL SHAREHOLDERS 150

RELATED PARTY TRANSACTIONS 151

MATERIAL CONTRACTS 152

CONCESSIONS/CORE ACTIVITIES 158

THE COMPANY AND ITS SUBSIDIARIES 160

ENVIRONMENTAL LEGAL FRAMEWORK 163

ENVIRONMENTAL ISSUES 165

DESCRIPTION OF SHARE CAPITAL AND ARTICLES OF ASSOCIATION 166

CERTAIN POLISH AND CYPRIOT SECURITIES MARKETS REGULATIONS 184

TAXATION 198

UNDERWRITING, STABILISATION AND LOCK-UP ARRANGEMENTS 201

THE OFFERING 203

TRANSFER AND SELLING RESTRICTIONS 210

STATEMENT PURSUANT TO COMMISSION REGULATION (EC) NO 809/2004 212

GENERAL INFORMATION 213

GLOSSARY 214

INDEX TO FINANCIAL INFORMATION F-1

Annex 1: Articles of Association A-1

4

SUMMARY

The following constitutes a summary (the “Summary”) of the essential characteristics of and risksassociated with the Company and the Offer Shares. This Summary should be read as an introduction to thisProspectus. It does not purport to be complete and is taken from, and is qualified in its entirety by, theremainder of this Prospectus. Any decision to invest in the Offer Shares should be based on a considerationof this Prospectus as a whole, including the Financial Statements and the matters set out under “RiskFactors”. Where a claim relating to the information contained in this Prospectus is brought before a court,a plaintiff investor might, under the national legislation of the relevant member state of the EU, have to bearthe costs of translating this Prospectus before the legal proceedings are initiated. Civil liability attaches tothose persons who have tabled this summary and applied for its notification, but only if this summary ismisleading, inaccurate or inconsistent when read together with the other sections of this Prospectus.

In this Prospectus, references to “Clean Energy” refer to renewable energy and energy efficiency including,for the avoidance of doubt, cogeneration and trigeneration, no matter what the source of energy is (asmanagement considers energy from cogeneration and trigeneration to be Clean Energy because of theefficient use of energy and thus the reduction of negative environmental effect).

OVERVIEW

Our business is to develop, implement and operate Clean Energy solutions in the Central and Eastern Europe(“CEE”) region with our main operating subsidiaries currently located in Poland and Hungary. Our projectdevelopment in the last three years has focused principally on renewable energy projects. Our goal is toleverage our current expertise and business to become a leading independent Clean Energy platform in CEEthrough the implementation of our extensive pipeline of projects in Poland, Romania, Hungary, Bulgaria,Slovakia and Croatia.

We generate revenues principally through (i) the sale of energy (including electricity, heat and cooling),(ii) payments for achieved energy savings from our customers, (iii) payments for the operation of energyassets for our customers and (iv) the provision of other energy services. In addition, depending on marketconditions, we may sell projects, which could also contribute to our revenues. Our main customers arecomprised of businesses, municipalities, governments and utilities. Our focus is generally on medium-sizeClean Energy projects typically ranging between 1 and 60 MW electrical capacity with some projectsreaching beyond that capacity.

We believe that the current political and economic environment in CEE, despite the global market downturnfollowing the 2008 global financial crisis, provides us with strong growth opportunities in the Clean EnergyMarket. The Clean Energy markets in CEE are generally less developed than in the EU-15 Member States,and with the recent Directive 2009/28/EC dated 23 April 2009 (“EU Renewable Energy Directive”) andthe accession of the CEE Member States into the EU, such CEE Member States (which now include manyof the countries in which we operate) will have to narrow the gap with the rest of Europe in the next five toten years with respect to the proliferation of Clean Energy.

We began our operations in 1998 and have substantial experience as an early entrant into the energy servicesand energy generation markets in CEE. We have successfully implemented a number of energy outsourcing,efficiency and generation projects. Currently, we operate facilities with a total capacity of approximately50 MW of electric and 300 MW of thermal energy capacity. We have developed a strong pipeline of futureprojects and we intend to leverage our significant experience and project portfolio as a platform for growthin the CEE Clean Energy market.

5

Our Competitive Strengths

We believe that our competitive strengths, when considered individually, as well as in combination with eachother, differentiate us from our competitors and provide us with a competitive advantage in the markets inwhich we operate:

– Extensive experience operating energy assets that can be leveraged in Clean Energy markets

– Strong portfolio of existing facilities and pipeline of future projects

– Established market presence and sound financial base

– Extensive management expertise

– Independent company with client tailored energy solutions and services

– Ability to secure project financing

– Flexible business model

Our Business Strategy

Our primary objective is to leverage our current expertise and business to become a leading independentClean Energy platform in CEE by focusing on the following:

– Focus on the growth energy markets in the CEE region and exploit opportunities provided by theevolving regulatory environment

– Focus on the most attractive market – technology combinations for renewable energy in CEE

– Leverage existing business operating energy assets into renewable segment

– Continue to build a diversified investment portfolio

– Optimise the deployment of capital

– Seek long term partnerships with customers, suppliers and the public sector

The Offering and the Offer Shares –

Subject Matter of the Offering Up to 11,200,000 ordinary registered shares with a nominal value ofEUR 0.05 each as follows: up to 9,000,000 new shares to be issuedby the Company (the “New Shares”), up to 800,000 ExistingShares from the holdings of the Selling Shareholder as well as up to1,400,000 Additional Shares from the holdings of the SellingShareholder pursuant to a potential over-allotment.

The Offering includes (i) a public offering in the Republic ofPoland, and (ii) a private placement to selected InstitutionalInvestors, in and outside the Republic of Poland and outside theUnited States of America in reliance on Regulation S under theSecurities Act.

Managers and Joint Bookrunners Erste Group Bank AG (the “Lead Manager”), Erste SecuritiesPolska S.A. (the “Domestic Lead Manager”) and EquilorInvestment Limited (the “Co-Manager”, and together with theLead Manager and Domestic Lead Manager, the “Managers”).

The domestic Lead Manager will also act as offering-broker in theRepublic of Poland.

Maximum Price The maximum price per Offer Share is PLN 32.00.

6

Offer Price The price per the Offer Shares may not exceed the Maximum Price.The Offer Price will be determined by the Company in consultationwith the Selling Shareholder and the Lead Manager based on theresults of the book building process, taking into account, inter alia,the following criteria: (a) the size and price sensitivity of demand,as gauged during the book-building process; (b) the current andanticipated situation of the Polish and international capital markets;and (c) the assessment of the growth prospects, risk factors andother information relating to the Company’s activities. The OfferPrice will be the same for both Retail Investors and InstitutionalInvestors.

The information about the Offer Price and the final number of OfferShares will be publicly disclosed by the Issuer in the same manneras this Prospectus has been made available, following the end of thebook building process and on or about the deadline specified in theTimetable of the Offering.

Subscription period The subscription period runs from 27 September 2010 to 1 October2010 until 3 p.m. CET for Domestic Retail Investors and from 5October 2010 to 6 October 2010 until 2 p.m. CET for InstitutionalInvestors and may be extended or terminated by the Issuer, theSelling Shareholder and the Lead Manager at any time.

Payment and Settlement Unless otherwise described in this Prospectus (see section “TheOffering”, subsection “Payments for Offer Shares”), payment shallbe made in the Retail Tranche at the same time and on the same dayas the submission of the subscription and in the InstitutionalInvestors should contact the Managers to discuss technical details ofpayment for the Offer Shares. The delivery of the Offer Shares willbe effected through the NDS following the allocation throughregistration of the Offer Shares in the depository of securitiesmaintained by the NDS.

Over-allotment Option In connection with the Offering, the Selling Shareholder hasgranted Erste Group Bank AG, on behalf of the Managers an option,exercisable within 30 days from the date of commencement oftrading on the WSE, to purchase or subscribe for up to 1,400,000Additional Shares at the Offer Price, to cover over-allotments ofOffer Shares and for the purpose of facilitating stabilizationactivities. There is no assurance that the Managers will undertakestabilization transactions and, if commenced, such transactions maybe discontinued at any time. Any stabilization activity shall begin onthe date on which the Shares will commence trading on the WSEand shall end not more than 30 days after such date.

General Allotment Criteria Purchase orders will be evaluated according to the price bid and theexpected orientation of the relevant investor. Additionally, a numberof other factors will be considered in allotting the Offer Shares,including the level and nature of demand for Offer Shares,maximization of the proceeds from the Offering and encouragingthe development of an orderly and liquid after-market in the Shares(as defined below).

Publication of Offer Price andNumber of Offer Shares

7

Stock Exchange Listing Application will be made to list all of the Shares including the OfferShares and the Itochu Shares on the main market of the WSE(Gielda Papierów Wartosciowych w Warszawie) and Shares areexpected to trade on the WSE (Gielda Papierów Wartosciowych wWarszawie) commencing on or about mid-October 2010.

Voting Rights The Shares shall attach the voting rights as described in greaterdetail under the section “Description of Share Capital and Articlesof Association”.

The Company intends to use the net proceeds from the sale of theNew Shares to fund the development of future projects inaccordance with our investment policy, including, in particular, theprojects in the Group’s existing pipeline as discussed under thesection “Business – Pipeline Projects”.

Entitlement to Dividends The Offer Shares are entitled to dividends from, and including, thefinancial year commencing on 1 January 2010. We do not currentlyintend to declare or pay any new cash dividends in the foreseeablefuture and rather intend to retain all earnings, if any, to finance thegrowth and development of our business (see “Dividend Policy”).

Itochu Subscription Itochu and the Company have entered into a subscription agreementdated 8 September 2010 (the “Itochu Subscription Agreement”)pursuant to which Itochu has agreed to swap its shares in EETEKHolding Energia-hatékonysági Zrt. (“EETEK Hungary”) forshares in the Company by subscribing for new shares in theCompany in exchange for the contribution of its EETEK HungaryShares to the Company (the “Itochu Subscription”). The ItochuSubscription is subject to pricing having occurred under thisOffering. Pursuant to the terms of the Itochu SubscriptionAgreement, the Itochu Subscription shall be completed on thesecond day following pricing immediately prior to the completionof the Offering. The number of Shares to be issued to Itochupursuant to the Itochu Subscription shall depend on pricing of theOffering. The total value of the shares in EETEK Hungary to becontributed by Itochu pursuant to the Itochu Subscription has beenset at EUR 6,460,000 under the Itochu Subscription Agreement.The number of Shares to be issued to Itochu pursuant to the ItochuSubscription shall be calculated by dividing EUR 6,460,000 by theOffer Price. The number of Shares to be issued to Itochu pursuantto the Itochu Subscription shall be calculated by dividing EUR6,460,000 by the Offer Price. For example, assuming an Offer Priceof PLN 32.00 (which is the Maximum Price), a EUR/PLN exchangerate of PLN 4.00 = EUR 1.00 (representing the official closingEUR/PLN exchange rate on 31 August 2010 as reported by theNational Bank of Poland) and 16,807,500 being the total number ofShares following the Offering (including the Shares to be issued toItochu), Itochu would acquire 4.8 per cent. interest in the Company,which represents 807,500 shares.

Company Lock-up The Company will not, prior to 180 days after the delivery of theOffer Shares, without the prior written consent of the Lead Manageracting on behalf of the Managers: (i) exercise an authorizationpursuant to its Articles of Association to increase its capital;(ii) submit a proposal for a capital increase to any meeting of the

Reasons for the Offer and Use ofProceeds

8

shareholders or vote in such shareholders’ meeting for a capitalincrease; or (iii) offer, pledge, allot, issue, sell or contract to sell anyoption or contract to purchase, purchase any option to sell, grant anyoption, right exercisable or exchangeable for Shares or enter intoany swap or other arrangement that transfers to another, in whole orin part, directly or indirectly, the economic consequence ofownership of Shares, whether any such transaction described aboveis to be settled by delivery of Shares or such other securities, in cashor otherwise, provided that the aforementioned restrictions will notapply to the Offer Shares sold in the Offering.

Selling Shareholder Lock-up The Selling Shareholder shall not (other than pursuant to a “FundDistribution” as defined below), prior to 365 days after the deliveryof the Offer Shares, offer, pledge, allot, issue, sell or contract to sellany option or contract to purchase, purchase any option to sell, grantany option, right exercisable or exchangeable for Shares or enterinto any swap or other arrangement that transfers to another, inwhole or in part, directly or indirectly, the economic consequence ofownership of Shares, whether any such transaction described aboveis to be settled by delivery of Shares or such other securities, in cashor otherwise, provided the aforementioned restrictions will notapply to the Offer Shares sold in the Offering. The Lead Manager(on behalf of the Managers) is entitled to release the SellingShareholder from the lock-up after 180 days after the delivery of theOffer Shares. At any time during the lock-up period, the SellingShareholder may transfer all or part of its Shares to one or more ofthe limited partners of the Selling Shareholder, provided that suchlimited partner transferee agrees to be bound by the same terms asthe Selling Shareholder Lock-up (such transfer, a “FundDistribution”).

Itochu Lock-up Itochu will not, for a period of 12 calendar months following thecompletion of the Offering, without the prior written consent of theboard of directors of the Company (who in turn, would require theprior consent of the Lead Manager), transfer any of its Shares otherthan (i) to an affiliate of Itochu (provided such affiliate agrees to bebound by the terms and conditions of the Itochu SubscriptionAgreement), (ii) in any subsequent public offering of Shares on arecognised stock exchange by the Company and/or its shareholderswhere the Selling Shareholder is selling all or part of its Sharesthrough such offering and (iii) such part of its Shares which wouldbe necessary to sell as a result of a change in the capital structure ofthe Company in order to ensure that the Shares held by Itochu shallnot reach or exceed 20 per cent. of the share capital of the Companyduring the lock-up period.

CY0101430912International SecuritiesIdentification Number (ISIN)

9

Summary of Risk Factors

Potential Investors should carefully consider the information set forth below before making an investment inthe Offer Shares. We consider the risks summarized below and described in greater detail in the section ofthe Prospectus titled “Risk Factors” to be the material risks relating to an investment in our Shares. If theserisks materialise, individually or together with other circumstances, they may materially impair our businessand business prospects and may have a material adverse effect on our financial condition and results ofoperations. The risks summarized below do not purport to be exhaustive and do not constitute the only risksto which we are exposed. The order in which the individual risks are presented does not provide an indicationof the likelihood of their occurrence nor of the severity or significance of the individual risks. Furthermore,other risks and aspects which we are currently unaware of or which we do not currently consider to bematerial may also have a material adverse effect on our business and business prospects and our financialcondition and results of operations. The price of the Shares may decline if any of these or other risksmaterialise and investors may lose all or part of their investment.

Risks Relating to Our Business and Industry

– The global financial crisis may result in the deterioration of economic conditions in our operatingareas, which may impact demand for our services and affect our ability to obtain additional financing.

– As the Group’s operations and assets are located in emerging markets, the occurrence of a number offactors in these markets could jeopardize the security of the Group’s investments, which could resultin a material adverse effect on the Group’s business, results of operations and financial condition.

– Our contractual counter parties may not honour the terms of our agreements with them.

– Our financial performance depends on the successful operation of our projects, which are subject tooperational risks.

– Our financial performance is affected to a greater extent by the financial performance of certain of ourfacilities.

– We may not be able to identify new projects in the future.

– Our future success depends to a large extent on our ability to secure third party financing for ourpipeline of projects and there is no guarantee that we will be able to raise such necessary financing.

– We may be unable to timely complete the construction of our project pipeline – including ourInvestment Projects (Pipeline A) – and our construction costs could increase to levels that could makeour pipeline projects too expensive to complete or unprofitable to operate.

– We face the risk that our clients may not pay amounts due and that we may have difficulties enforcingcertain contractual provisions.

– Our revenue depends to a great extent on our tariffs, which are, in some instances, subject to approvalby the relevant regulator and/or dependant on miscellaneous support schemes.

– We face risks related to potential tax proceedings.

– We face risks related to inter-group relationships and transfer pricing risks.

– We are subject to competition risks.

– We depend on our key personnel.

– We rely heavily on third parties, including manufacturers.

– We cannot guarantee adequate supply (both in terms of price and quantity) of the raw materialsnecessary for our projects and we are dependent on external suppliers for many of these key rawmaterials.

– We face risks associated with changes in technology.

10

– We face risks associated with weather conditions.

– We rely on the expertise of outside consultants.

– We may not be able to obtain sufficient insurance cover.

– We may not be able to manage our growth effectively.

– The success of our business depends on our ability to implement projects in our pipeline in accordancewith our strategy.

– We face risks associated with the construction of our pipeline of projects.

– During the project development stage, we depend on selecting certain sites whose availability cannotbe assured.

– We face constant risk of delay due to permits, consents and government approvals.

– Some of our projects may be faced with public opposition.

– We may be subject to risks associated with any acquisitions that we make or joint venture agreementsthat we enter into.

– We are subject to environmental and health and safety regulations.

– Domestic and international policies in support of Renewable Energy Sources and energy efficiencyinitiatives may change.

– We face general regulatory risks in each country in which we operate.

– In some jurisdictions we face risks within the scope of complying with the relevant certificate and/ormandatory quota systems.

– In Poland we face risks within the scope of acquiring certificates of origin and submitting them forcancellation to the Polish regulator.

– In Hungary, we face certain additional risks associated with the Hungarian licensing regimesapplicable to wind farms.

– We face certain risks related to a potential liability for land or groundwater contamination with respectto the Mielec and Gorlice Facilities.

– We are subject to exchange rate risks as a result of our international activities.

– Fluctuations in our operating results may cause the price of our Shares to decline.

– We may not be able to secure government grants and subsidies in the future.

– The emission quota allocation system and prices affect our results from operating activities and netincome.

– We are exposed to risks related to the introduction of the mandatory chemical registration system(REACH legislation).

– We are exposed to risks stemming from fluctuations in interest rates.

– The illiquidity of our investments may negatively affect our business.

– The Offer Shares may be sold in the Retail Tranche only or the Institutional Tranche only.

11

Risks Relating to the Offering

– We may cancel or suspend the Offering.

– There is no guarantee that active and liquid trading in our Shares will develop.

– We are exposed to investment risk and volatility on the WSE.

– We may be unable to list our Shares on the WSE.

– The Selling Shareholder controls and, subsequent to the Offering, will continue to control ourmanagement and operations and may act in its own interests, which could differ from the interests ofother shareholders.

– Some of our directors that also hold positions with the Selling Shareholder may have conflicts ofinterest with respect to matters involving both companies.

– There is a risk that trading in our Shares on the WSE might be suspended.

– There is a risk that our Shares will be delisted or excluded from trading on the WSE.

Risks Relating to the Shares

– Exercise of certain shareholders’ rights and tax treatment for non-Cypriot investors in a Cypriotcompany may be more complex and costly.

– The Company is not in full compliance with the corporate governance rules of the WSE and may notbe able to be fully compliant in the near future.

12

SUMMARY CONSOLIDATED FINANCIAL DATA

You are encouraged to read the information contained in this section in conjunction with the section entitled“Selected Consolidated Financial Data” and “Operating and Financial Review”, as well as the FinancialStatements, including the notes thereto appearing elsewhere in this Prospectus. For financial reportingpurposes, we categorise our business into three segments: Energy Services, Energy Generation andRenewable Energy.

Set out below are extracts from the Company’s Audited Annual Consolidated Financial Statements, whichhave been audited by KPMG, and the Company’s unaudited Interim Financial Statements. The FinancialStatements are included elsewhere in this Prospectus.

The Financial Statements have been prepared in accordance with IFRS, as adopted by the EU. The AuditedAnnual Consolidated Financial Statements are the Company’s first consolidated financial statements andIFRS 1 has been applied.

30 June 31 December 2010 2009 2009 2008 2007

(In EUR, except where percentages)Unaudited

Consolidated Statement ofComprehensive Income

Revenue 31,901,651 30,290,255 56,216,911 69,928,634 50,596,804Cost of sales (28,035,182) (26,861,875) (49,829,327) (65,531,187) (44,586,758) –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Gross profit 3,866,469 3,428,380 6,387,584 4,397,447 6,010,046 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Gross Profit Margin 12.1% 11.3% 11.4% 6.3% 11.9%Other income 356,860 460,440 1,062,355 553,278 700,219Administrative expenses (2,088,221) (1,502,397) (3,398,226) (3,524,408) (3,253,207)Other expenses (658,396) (273,272) (920,690) (2,724,054) (1,273,980) –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Operating profit/loss 1,476,712 2,113,151 3,131,023 (1,297,737) 2,183,078 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Finance income 124,125 178,201 299,818 389,026 470,916Finance expenses (1,074,314) (1,663,570) (1,739,355) (2,913,786) (1,808,936) –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Profit before taxation 526,523 627,782 1,691,486 (3,822,497) 845,058 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Income tax expense (374,433) (115,677) (353,008) (867,529) (531,629) –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Profit/loss for the period 152,090 512,105 1,338,478 (4,690,026) 313,429 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Consolidated Statement offinancial position

AssetsProperty, plant and equipment 33,358,325 35,387,996 35,938,587 38,357,596 43,425,603Prepaid rent 601,158 567,161 611,475 612,014 790,734Intangible assets 2,384,943 2,258,374 2,195,550 2,397,512 2,713,479Goodwill 481,504 57,053 61,761 61,033 70,544Deferred tax assets 10,864 – – 13,723 29,553Other non-current assets 478,623 393,420 493,172 562,381 871,658 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total non-current assets 37,315,417 38,664,004 39,300,545 42,004,259 47,901,571 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––

13

30 June 31 December 2010 2009 2009 2008 2007

(In EUR, except where percentages)Unaudited

Inventories 1,202,424 1,383,987 2,620,967 2,471,648 1,450,821Emission Quotas 3,137,176 2,896,166 3,033,619 231,443 –Current tax assets 125,893 391,419 137,105 310,462 195,847Trade and other receivables 11,169,640 6,200,533 8,198,897 7,630,220 8,961,588Cash and cash equivalents 16,031,510 11,485,414 9,523,327 9,835,695 5,209,259Other current assets 156,504 250,717 198,929 228,242 392,018 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total current assets 31,823,147 22,608,236 23,712,844 20,707,710 16,209,533 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total assets 69,138,564 61,272,240 63,013,389 62,711,969 64,111,104 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––EquityShare capital 350,000 73,530 244,530 73,530 87,058Share premium 41,877,034 237,469 32,764,426 237,469 237,469Additional shareholders’funds paid in – 32,347,957 – 32,327,957 32,177,957

Translation reserve 496,878 316,705 1,452,718 1,377,142 708,967Retained earnings (12,316,231) (12,942,817) (12,343,413) (13,339,702) (8,766,240) –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total equity attributableto equity holders ofthe company 30,407,681 20,032,844 22,118,261 20,676,396 24,445,211

–––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Non-controlling interests 5,783,944 5,456,556 5,901,960 5,599,854 3,357,614 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total equity 36,191,625 25,489,400 28,020,221 26,276,250 27,802,825 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––LiabilitiesRelated party loans – 3,305,250 3,305,250 3,305,250 4,206,500Bank loans and borrowings 5,456,957 8,086,993 6,999,819 9,403,045 10,501,281Deferred income 4,556,015 1,037,251 1,045,615 1,151,043 1,403,989Provisions 1,024,205 953,586 1,022,697 939,768 1,088,955Deferred tax liabilities 303,834 226,662 283,933 489,874 322,833 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total non-current liabilities 11,341,011 13,609,742 12,657,314 15,288,980 17,523,558 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Related party loans 1,787,832 7,094,847 7,366,597 6,841,557 6,455,771Bank loans and borrowings 7,810,693 2,886,579 3,060,699 3,998,162 3,120,967Trade and other payables 8,204,833 8,756,013 8,376,827 9,495,519 8,795,269Deferred income 1,312,910 1,441,718 205,292 105,788 115,233Provisions 2,489,660 1,993,941 3,326,439 705,713 297,481 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total current liabilities 21,605,928 22,173,098 22,335,854 21,146,739 18,784,721 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total liabilities 32,946,939 35,782,840 34,993,168 36,435,719 36,308,279 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Total equity and liabilities 69,138,564 61,272,240 63,013,389 62,711,969 64,111,104 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––

14

30 June 31 December 2010 2009 2009 2008 2007

(In EUR, except where percentages)Unaudited

Statement of Cash Flows:Operating profit beforeworking capital changes 3,653,751 3,834,853 3,294,609 3,294,094 6,401,311

Net cash provided by (used in)investing activities (1,315,561) (160,525) (996,542) (3,917,745) (3,550,787)

Net cash provided by (used in)financing activities 3,482,881 (2,040,693) (2,681,909) 5,127,209 (4,364,614)

Net increase (decrease) in cashand cash equivalents 5,821,071 1,633,635 (383,842) 4,503,558 (1,514,090)

Other Financial Data

EBITDA Unaudited(1) 3,835,928 3,778,034 7,128,245 5,209,210 6,697,537 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––Notes

(1) The Company defines EBITDA as operating profit before taxes, depreciation and amortization, impairment of assets, sale of fixedassets and impact of Emission Quotas on operating results. EBITDA is not a measurement of financial performance under IFRSand should not be considered as an alternative to cash flow, as a measure of liquidity or an indicator of our operating performance.

We have set out below a table showing our EBITDA calculations for the periods indicated.

For the six months ended For the year ended30 June 31 December

2010 2009 2009 2008 2007(In EUR)

Unaudited Unaudited

Operating profit/(loss) 1,476,712 2,113,151 3,131,023 (1,297,737) 2,183,078Depreciation and amortization 2,100,360 1,818,827 3,938,755 4,175,562 4,019,824Impact of impairment of assets 216,219 162,233 388,104 1,018,966 736,345Adjustments for impairmentof Emission Quotas* – (115,568) (233,702) (81,013) (551,551)

Impact of sale of fixed assets – – 113,344 815,896 38,718Impact of Emission Quotas 42,637 (200,609) (209,279) 577,536 271,123 –––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––EBITDA 3,835,928 3,778,034 7,128,245 5,209,210 6,697,537

–––––––––– –––––––––– –––––––––– –––––––––– ––––––––––* Impact of Emission Quotas includes impairment of Emission Quotas

15

POLISH TRANSLATION OF THE SUMMARY

PODSUMOWANIE

Niniejszy dokument stanowi podsumowanie („Podsumowanie”) istotnych informacji i czynników ryzyka

związanych ze Spółką i Oferowanymi Akcjami. Niniejsze Podsumowanie należy odczytywać, jako

wprowadzenie do niniejszego Prospektu. Nie zawiera ono wszystkich informacji i oparte jest w całości na

pozostałej części niniejszego Prospektu. Każda decyzja dotycząca inwestowania w Oferowane Akcje

powinna być podejmowana w oparciu o treść całego Prospektu, łącznie ze Sprawozdaniami Finansowymi i

informacjami przedstawionymi w rozdziale „Czynniki ryzyka”. W przypadku wystąpienia do sądu z

roszczeniem odnoszącym się do niniejszego Prospektu, skarżący inwestor może na mocy ustawodawstwa

odpowiedniego państwa członkowskiego UE ponosić koszty przetłumaczenia niniejszego Prospektu przed

rozpoczęciem postępowania sądowego. Odpowiedzialność cywilną ponoszą te osoby, które sporządziły

niniejsze Podsumowanie i dokonały jego notyfikacji, ale jedynie w przypadku, gdy niniejsze Podsumowanie

wprowadza w błąd, jest niedokładne lub niezgodne z pozostałymi rozdziałami niniejszego Prospektu.

W niniejszym Prospekcie odwołania do „Czystej Energii” dotyczą energii odnawialnej oraz efektywności

energetycznej, a także, w celu uniknięcia wątpliwości, kogeneracji i trójgeneracji, bez względu na źródło

energii, (gdyż zgodnie ze stanowiskiem zarządu energia uzyskana w wyniku kogeneracji i trójgeneracji jest

Czystą Energią ze względu na wydajne wykorzystanie energii oraz ograniczenie negatywnego wpływu na

środowisko).

PRZEGLĄD

Przedmiotem naszej działalności jest opracowywanie, wdrażanie i obsługa projektów Czystej Energiiw regionie Europy Środkowej i Wschodniej. Główne operacyjne podmioty zależne znajdują się w Polsce i naWęgrzech. W sferze rozwoju, w ciągu trzech ostatnich lat skupialiśmy się głównie na projektach związanychz energią odnawialną. Naszym celem jest wykorzystanie obecnego działalności i doświadczenia douzyskania pozycji wiodącej i niezależnej platformy Czystej Energii w Europie Środkowej i Wschodniej,poprzez wdrażanie szeregu projektów w Polsce, Rumunii, na Węgrzech, w Bułgarii, Słowacji i Chorwacji.

Generujemy dochody głównie ze (i) sprzedaży energii (w tym energii elektrycznej, ciepła i chłodu), (ii) opłatdokonywanych przez naszych klientów z tytuły osiągniętych oszczędności energii, (iii) opłat z tytułudziałania na rzecz klientów naszych składników energetycznych oraz (iv) świadczenia innych usługenergetycznych. Dodatkowo, w zależności od warunków rynkowych, możemy sprzedawać projekty, comoże również składać się na nasz dochód. Do grona naszych głównych klientów należą podmiotygospodarcze, miasta, podmioty rządowe i przedsiębiorstwa użyteczności publicznej. W zasadziekoncentrujemy się na średniej wielkości projektach związanych z Czystą Energię, zazwyczaj o mocy wzakresie od 1 do 60 MW, przy czym niektóre projekty wykraczają poza ten zakres mocy.

Sądzimy, że obecna sytuacja polityczna i gospodarcza w Europie Środkowej i Wschodniej, pomimoglobalnego spowolnienia na rynku, wynikającego z globalnego kryzysu finansowego w 2008 r., zapewniaistotne możliwości rozwoju dla rynku Czystej Energii. Rynki Czystej Energii w Europie Środkoweji Wschodniej są znacznie słabiej rozwinięte niż w państwach członkowskich UE-15, jednak w związkuz ostatnią Dyrektywą 2009/28/WE z dnia 23 kwietina 2009 r. (“Unijną dyrektywą o energii odnawialnej”)i akcesją do Unii Europejskiej państw członkowskich z Europy Środkowej i Wschodniej, państwa te (dogrupy których należy wiele państw, w których prowadzimy działalność), w ciągu kolejnych pięciu lat będąmusiały zmniejszyć przepaść dzielącą je od reszty Europy w zakresie szybkiego rozwoju Czystej Energii.

Rozpoczęliśmy działalność w 1998 r. i jako pierwszy uczestnik rynków usług energetycznych i wytwarzaniaenergii elektrycznej w Europie Środkowej i Wschodniej posiadamy znaczne doświadczenie. Z powodzeniemwdrożyliśmy liczne projekty w zakresie outsourcingu energetycznego, wydajności energetycznej i produkcjienergii elektrycznej. Obecnie dysponujemy zakładami o łącznej mocy około 50 MW energii elektryczneji 300 MW mocy energii cieplnej. Opracowaliśmy solidne plany dla przyszłych przedsięwzięć i zamierzamywykorzystać nasze znaczące doświadczenie i dotychczasowe projekty, jako platformę rozwoju rynku energiielektrycznej w Europie Środkowej i Wschodniej.

16

Nasze przewagi konkurencyjne

Uważamy, że nasze przewagi konkurencyjne, zarówno każda z osobna jak i w połączeniu, odróżniają nas odkonkurencji i zapewniają konkurencyjną pozycję na rynkach, na których prowadzimy działalność:

– Znaczne doświadczenie w wykorzystaniu składników energetycznych, które można wykorzystać narynkach Czystej Energii

– Solidny portfel istniejących zakładów i planowanych przyszłych projektów

– Stabilna pozycja na rynku i solidna podstawa finansowa

– Duże doświadczenie w zarządzaniu

– Niezależność w oferowaniu rozwiązań i usług energetycznych dostosowanych do potrzeb klientów

– Zdolność zabezpieczenia finansowania projektów

– Elastyczny model biznesowy

Nasza strategia biznesowa

Naszym głównym celem jest wykorzystanie obecnego doświadczenia i działalności do osiągnięcia pozycjiwiodącej i niezależnej platformy Czystej Energii w Europie Środkowej i Wschodniej koncentrując się na:

– Rozwijających się rynkach energetycznych w regionie Europy Środkowej i Wschodnieji wykorzystywaniu możliwości gwarantowanych przez zmieniające się przepisy

– Najbardziej atrakcyjnych powiązaniach rynku i technologii, na potrzeby rozwoju energii odnawialnejw Europie Środkowej i Wschodniej

– Wykorzystywaniu istniejących aktywów energetycznych w segmencie energii odnawialnej

– Dalszym tworzeniu zróżnicowanego portfela inwestycyjnego

– Optymalizacji wykorzystania kapitału

– Szukaniu długoterminowych relacji z klientami, dostawcami i sektorem publicznym

17

Oferta i Oferowane Akcje –

Przedmiot Oferty Do 11 200 000 akcji imiennych zwykłych o wartości nominalnej0,05 EUR każda: do 9 000 000 nowych akcji, które zostanąwyemitowane przez Spółkę („Nowe Akcje”), do 800 000Istniejących Akcji z portfela Wprowadzającego oraz do 1 400 000Dodatkowych Akcji z portfela Wprowadzającego, zgodnie zmożliwym dodatkowym przydziałem akcji.

Oferta obejmuje (i) ofertę publiczną na terytorium RzeczypospolitejPolskiej oraz (ii) prywatną ofertę sprzedaży nowej emisji na rzeczwybranych Inwestorów Instytucjonalnych zarówno na jak i pozaterytorium Rzeczypospolitej Polskiej oraz poza terytorium StanówZjednoczonych Ameryki zgodnie z Regulacją S wydaną napodstawie amerykańskiej Ustawy o Papierach Wartościowych.

Erste Group Bank AG („Wiodący Menedżer”), Erste SecuritiesPolska S.A. („Krajowy Wiodący Menedżer”) oraz EquilorInvestment Limited („Współmenedżer”, a razem z WiodącymMenedżerem i Krajowym Wiodącym Menedżerem„Menedżerowie”).

Krajowy Menedżer Wiodący będzie również pełnił rolę oferującegow Rzeczypospolitej Polskiej.

Maksymalna Cena Maksymalna Cena jednej Oferowanej Akcji wynosi 32.00 PLN

Cena Emisyjna Cena jednej Oferowanej Akcji nie może przekroczyć Maksymalnejceny. Cena Emisyjna będzie określana przez Spółkęw porozumieniu z Wprowadzającym oraz Wiodącym Menedżeremna podstawie wyników procesu budowania księgi popytu, pouwzględnieniu między innymi następujących kryteriów: (a) rozmiarzapotrzebowania i elastyczność cenowa popytu, zgodnie z ocenąprzeprowadzoną podczas budowania księgi popytu; (b) obecnai przewidywana sytuacja na polskim i międzynarodowych rynkachpapierów wartościowych oraz (c) ocena perspektyw wzrostu,czynników ryzyka i innych informacji związanych z działalnościąSpółki. Cena Emisyjna będzie identyczna zarówno dla InwestorówIndywidualnych jak i Inwestorów Instytucjonalnych.

Informacje na temat Ceny Emisyjnej oraz ostatecznej liczbyOferowanych Akcji zostaną ujawnione publicznie przez Emitentaw taki sam sposób, w jaki udostępniono niniejszy Prospekt, pozakończeniu procesu budowy księgi popytu oraz w terminieokreślonym w Terminarzu Oferty.

Okres Subskrypcji Okres dokonywania Subskrypcji trwa od 27 września 2010 do 1października 2010 do godziny 15.00 czasu środkowoeuropejskiegodla Krajowych Inwestorów Indywidualnych oraz od 5 października2010 r. do 6 października 2010 r. do godziny 14.00 czasuśrodkowoeuropejskiego dla Inwestorów Instytucjonalnych i okresten może być wydłużony lub zakończony przez Emitenta,Wprowadzającego lub Menedżera Wiodącego w każdymmomencie.

Płatności i Rozliczenie O ile inne postanowienia niniejszego Prospektu nie stanowiąinaczej (zob. rozdział “Oferta”, podrozdział “Płatności zaOferowane Akcje”), w przypadku Transzy InwestorówIndywidualnych płatności muszą być dokonywane o tej samej

Menedżerowie i Współprowadzący

Księgi

Publikacja Ceny Emisyjnej

i Liczby Oferowanych Akcji

18

godzinie i w tym samym dniu, w którym złożono wnioseko subskrypcję, natomiast Inwestorzy Instytucjonalni powinniskontaktować się z Menedżerami w celu ustalenia technicznychszczegółów płatności za Oferowane Akcje. Oferowane Akcjezostaną dostarczone za pośrednictwem KDPW poprzez rejestracjęOferowanych Akcji w depozycie papierów wartościowychprowadzonym przez KDPW.

W związku z Ofertą Wprowadzający przyznał Erste Group BankAG, działającmu w imieniu Menedżerów, możliwość zrealizowaniaw ciągu 30 dni od daty rozpoczęcia obrotu na GPW w Warszawie,prawa do nabycia lub subskrybowania do 1 400 000 DodatkowychAkcji po Cenie Emisyjnej, w ramach dodatkowego przydziałuAkcji Objętych Ofertą oraz w celu wsparcia działaństabilizacyjnych. Nie ma pewności, czy Menedżerowie zrealizujątransakcje stabilizacyjne, a nawet jeśli do nich dojdzie, transakcje temogą zostać przerwane w dowolnym momencie. Jakiekolwiekdziałania stabilizacyjne mogą rozpocząć się w dniu rozpoczęciaobrotu Akcjami na GPW w Warszawie i powinny się zakończyć niepóźniej niż w ciągu 30 dni od tej daty.

Ogólne kryteria przydziału Zamówienia będą wyceniane na podstawie ceny oferowanej orazzgodnie z przewidywanymi preferencjami danego inwestora.Ponadto podczas przydzielania Akcji Objętych Ofertą zostanąwzięte pod uwagę inne czynniki, takie jak poziom i charakterpopytu na Akcje Objęte Ofertą, maksymalizacja wpływów z Ofertyoraz działanie na rzecz stabilnych i płynnych notowań Akcji pozamknięciu (zgodnie z definicją poniżej).

Wprowadzenie do obrotu na GPW Zostanie złożony wniosek o dopuszczenie do obrotu na rynkugłównym GPW w Warszawie wszystkich Akcji w tym AkcjiObjętych Ofertą oraz Akcji Itochu, których obrót na GPWw Warszawie na rozpocząć się w okolicy połowy października2010 r.

Prawa głosu Akcje będą uprawniać do głosu, zgodnie z zasadami szczegółowoopisanymi w rozdziale „Kapitał Zakładowy i Statut Spółki”.

Spółka zamierza przeznaczyć wpływy netto ze sprzedaży NowychAkcji na sfinansowanie przyszłych projektów, zgodnie z nasząpolityką inwestycyjną, w tym zwłaszcza oczekujących projektówomówionych w rozdziale „Działalność — projekty oczekujące”.

Prawo do dywidendy Akcje Objęte Ofertą dają prawo do dywidendy od rokufinansowego rozpoczynającego się 1 stycznia 2010 r. włącznie.Obecnie nie zamierzamy w przewidywalnej przyszłości deklarowaćani wypłacać jakichkolwiek nowych dywidend w gotówce, a raczejprzeznaczyć całość ewentualnych dochodów na rozwijanie naszejdziałalności. Zob. „Zasady Wypłaty Dywidendy”.

Subskrypcja Itochu W dniu 8 września 2010 r. Itochu i Spółka podpisały umowęsubskrypcyjną („Umowa Subskypcyjna Itochu”), na mocy którejItochu zgodził się wymienić swoje akcje w EETEK HoldingEnergia-hatékonysági Zrt. („EETEK Hungary”) na akcje Spółki,poprzez subskrypcję nowych akcji w Spółce w zamian zawniesienie do Spółki swoich akcji EETEK Hungary („SubskrypcjaItochu”). Subskrypcja Itochu podlega takiej wycenie, jak w ramachOferty. Zgodnie z warunkami Umowy Subskrypcyjnej Itochu,

Opcja dodatkowego

przydziału Akcji

Cele Emisji i Wykorzystanie

Wpływów

19

Subskrypcja Itochu zostanie zakończona drugiego dnia po wycenie,bezpośrednio przed zakończeniem Oferty. Liczba Akcjiwyemitowanych dla Itochu w ramach Subskrypcji Itochu będzieuzależniona od wyceny niniejszej Oferty. Całkowita wartość akcjiw EETEK Hangary, wnoszonych przez Itochu w ramachSubskrypcji Itochu została w Umowie Subskrypcyjnej Itochuustalona na 6 460 000 EUR. Liczba Akcji wyemitowanych dlaItochu w ramach Subskrypcji Itochu zostanie obliczona przezpodzielenie 6 460 000 EUR przez Cenę Emisyjną. Na przykład,przy założeniu, że Cena Emisyjna wynosi 32.00 PLN, co stanowiCenę Maksymalną, kurs wymiany EUR/PLN wynosi 4,00 PLN =1,00 EUR (zgodnie z kursem wymiany EUR/PLN z dnia 31 sierpnia2010 r. ogłoszonym przez Narodowy Bank Polski), a całkowitaliczba Akcji Emitenta w ramach Oferty to 16 807 500 Akcji(włącznie z Akcjami wyemitowanymi dla Itochu), Itochu porealizacji Subskrypcji Itochu oraz Oferty nabędzie 4.8% akcji wSpółce, co odpowiada liczbie 807 500 akcji.

Przed upływem 180 dni od dostarczenia Akcji Objętych Ofertą,Spółka bez uprzedniej pisemnej zgody Menedżera Wiodącegodziałającego w imieniu Menedżerów: (i) nie skorzysta zwynikającego ze statutu prawa do podwyższenia kapitałuzakładowego; (ii) nie zgłosi propozycji podwyższenia kapitałuzakładowego na żadnym zgromadzeniu akcjonariuszy, ani niebędzie głosować na tego rodzaju zgromadzeniu akcjonariuszy zapodwyższeniem kapitału zakładowego; ani (iii) nie zaoferuje, niewyemituje, nie sprzeda, nie ustanowi zastawu ani nie zobowiąże siędo nabycia lub zbycia jakichkolwiek opcji, nie nabędziejakichkolwiek opcji, nie zbędzie i nie przyzna opcji, ani prawapodlegającego wymianie za Akcje, nie będzie uczestniczyć wżadnych ustaleniach, zakładających wymianę lub zbycie, w całościlub w części, bezpośrednio lub pośrednio, ekonomicznychwyników posiadania Akcji, niezależnie od tego, czy opisane wyżejtransakcje miałyby się wiązać z dostarczeniem Akcji lub innychpapierów wartościowych, w gotówce lub w innej postaci,z zastrzeżeniem, że wyżej wymienione ograniczenia nie będądotyczyć Akcji Objętych Ofertą, sprzedanych w ramach Oferty.

Wprowadzający przed upływem 365 dni od dostarczenia AkcjiObjętych Ofertą nie będzie (w sposób inny niż w drodze“Dysponowania Środkami”, zgodnie z poniższą definicją)oferować, emitować, sprzedawać, zobowiązywać się do sprzedaży,ustanawiać zastawu ani zawierać umów sprzedaży jakichkolwiekopcji bądź zawierać umów na ich zakup, nabywać, zbywać,przyznawać opcji lub prawa podlegającego wymianie za Akcje, aniuczestniczyć w żadnych ustaleniach zakładających wymianę lubzbycie, w całości lub w części, bezpośrednio lub pośrednio,ekonomicznych wyników posiadania Akcji niezależnie od tego, czyopisane wyżej transakcje miałyby się wiązać z dostarczeniem Akcjilub innych papierów wartościowych, w gotówce lub w innejpostaci, z zastrzeżeniem, że wyżej wymienione ograniczenia niebędą dotyczyć Akcji Objętych Ofertą, sprzedanych w ramachOferty. Wiodący Menedżer (w imieniu Menedżerów) jestupoważniony do zwolnienia Wprowadzającego z tego ograniczeniapo 180 dniach od dostarczenia Akcji Objętych Ofertą. W czasieistnienia zobowiązania do niezbywania Akcji, Wprowadzający

Zobowiązanie Spółki do

niezbywania Akcji

Zobowiązanie Wprowadzającego

do niezbywania Akcji

20

może zbywać wszystkie bądź cześć swoich Akcji na rzecz jednegobądź kilku komandytariuszy Wprowadzającego, pod warunkiem, żetaka osoba godzi się być związaną powyższymi ograniczeniamidysponowania Akcjami, na takich warunkach, jakie odnoszą się doWprowadzającego (“Dysponowanie Środkami”).

Itochu przez okres 12 miesięcy kalendarzowych od zakończeniaOferty, bez uprzedniej pisemnej zgody zarządu Spółki (co z koleiwymaga pisemnej zgody Menedżera Wiodącego), nie dokonazbycia żadnej ze swoich Akcji w inny sposób niż (i) spółce zależnejItochu (z zastrzeżeniem, że taka spółka wyrazi zgodę naprzestrzeganie warunków Umowy Subskrypcyjnej Itochu),(ii) przez Spółkę i/lub jej akcjonariuszy w dowolnej późniejszejofercie publicznej Akcji na uznanej giełdzie papierówwartościowych, w której Wprowadzający dokona zbycia całości lubczęści swoich Akcji oraz (iii) takiej części swoich Akcji, którejzbycie byłoby konieczne w wyniku zmiany struktury kapitałowejSpółki, celem zapewniania, że Akcje posiadane przez Itochu nieosiągną lub przekroczą 20% kapitału akcyjnego Spółki w okresieobowiązywania zobowiązania do niezbywania Akcji.

CY0101430912

Podsumowanie Czynników Ryzyka

Przed dokonaniem inwestycji w Akcje Objęte Ofertą, potencjalni inwestorzy powinni starannie rozważyćinformacje przedstawione poniżej. Uważamy, że zagrożenia streszczone poniżej i omówione bardziejszczegółowo w rozdziale Prospektu zatytułowanym Czynniki ryzyka, stanowią istotne ryzyko odnoszące siędo inwestycji w nasze Akcje. Jeżeli zagrożenia te się urzeczywistnią, samodzielnie lub wraz z innymiokolicznościami, mogą w sposób istotny negatywnie wpłynąć na naszą działalność oraz jej perspektywy,a także mieć istotne niekorzystne konsekwencje dla naszej sytuacji finansowej i wyników działalności.Streszczone poniżej zagrożenia nie mają charakteru wyczerpującego i nie stanowią jedynego ryzyka, najakie jesteśmy narażeni. Kolejność, w jakiej poszczególne zagrożenia zostały wymienione, nieodzwierciedla prawdopodobieństwa ich wystąpienia bądź znaczenia danego ryzyka. Istotny negatywnywpływ na naszą działalność oraz jej perspektywy, a także istotne niekorzystne konsekwencje dla naszejsytuacji finansowej i wyników działalności mogą wiązać się również z innymi zagrożeniami i czynnikami,których obecnie nie jesteśmy świadomi, bądź których nie bierzemy pod uwagę jako istotnych. Jeśliktórekolwiek z wymienionych zagrożeń lub inne rodzaje ryzyka urzeczywistnią się, cena Akcji może ulecredukcji, a inwestorzy mogą stracić całość lub część swoich środków.

Ryzyka związane z działalnością i branżą Spółki

– Skutkiem światowego kryzysu finansowego może być pogorszenie sytuacji gospodarczej wobszarach działalności Spółki, a co za tym idzie, spadek popytu na jej usługi oraz pogorszeniezdolności do pozyskania dodatkowego finansowania.

– Jako że Grupa prowadzi działalność i utrzymuje aktywa na rynkach wschodzących, pewne czynnikidotyczące tych rynków mogą wpłynąć na bezpieczeństwo jej inwestycji, co skutkować może istotnympogorszeniem sytuacji, wyników operacyjnych i kondycji finansowej Grupy.

– Możliwe jest nieprzestrzeganie postanowień umów, których stroną jest Spółka, przez pozostałestrony.

– Wyniki finansowe Spółki uzależnione są od powodzenia prowadzonych przez nią projektów, którenarażone są na ryzyko operacyjne.

– Na wyniki finansowe Spółki w dużym stopniu wpływają wyniki finansowe niektórych jej zakładów.

Zobowiązanie Itochu do

niezbywania Akcji

Numer ISIN (International

Securities Identification Number)

21

– W przyszłości próby realizacji nowych projektów mogą okazać się nieudane.

– Nasz sukces w przyszłości zależy w dużym stopniu od naszej zdolności do zabezpieczeniafinansowania naszych projektów przez osoby trzecie i nie ma gwarancji, że będziemy w staniezapewnić takie finansowanie.

– Niemożliwe może okazać się wykonanie na czas przyszłych projektów (w tym projektówinwestycyjnych z grupy A), a koszty budowy mogą wzrosnąć do poziomu, przy którym wykonaniedanego projektu staje się zbyt drogie bądź jego eksploatacja niedostatecznie rentowna.

– Istnieje ryzyko niepłacenia należności przez klientów Spółki i powstania trudnościz wyegzekwowaniem niektórych postanowień umownych.

– Wielkość przychodów Spółki w ogromnym stopniu uzależniona jest od naszych taryf, a te mogąpodlegać zatwierdzeniu przez właściwy urząd lub zależeć od kształtu rozmaitych mechanizmówwsparcia.

– Spółka narażona jest na ryzyko ewentualnych postępowań podatkowych.

– Spółka narażona jest na ryzyko związane ze stosunkami wewnątrz Grupy i ryzyka związane z cenamitransferowymi.

– Spółka narażona jest na ryzyka związane z konkurencją.

– Spółka uzależniona jest od najważniejszych zatrudnianych przez nią osób.

– Spółka w dużym stopniu korzysta ze wsparcia podmiotów zewnętrznych, w tym producentów.

– Spółka nie może zagwarantować istnienia dostatecznej podaży (ilości i ceny) surowców niezbędnychdo wykonania projektów i w przypadku wielu kluczowych surowców uzależniona jest odzewnętrznych dostawców.

– Spółka narażona jest na ryzyko zmian technologicznych.

– Spółka narażona jest na ryzyko związane z warunkami atmosferycznymi.

– Spółka korzysta ze specjalistycznej wiedzy zewnętrznych doradców.

– Spółka może okazać się niezdolna do uzyskania wystarczającej ochrony ubezpieczeniowej.

– Spółka może okazać się niezdolna do efektywnego zarządzania własnym rozwojem.

– Powodzenie działalności Spółki zależy od jej zdolności do wdrażania przyszłych projektów zgodniez jej strategią.

– Spółka narażona jest na ryzyko związane z realizacją przyszłych projektów.

– W fazie rozwoju projektu niezbędny jest wybór określonego rodzaju terenu, który może okazać sięniedostępny.

– Spółka narażona jest na opóźnienia projektów, spowodowane koniecznością uzyskania od władzodpowiednich pozwoleń, zgód i zezwoleń.

– Niektóre projekty Spółki mogą spotkać się z oporem społecznym.

– Spółka może być narażona na ryzyko związane z dokonanymi przejęciami oraz zawartymi umowamijoint-venture.

– Spółki obowiązują przepisy ochrony środowiska oraz bezpieczeństwa i higieny pracy.

– Może nastąpić zmiana krajowej lub międzynarodowej polityki wspierania Odnawialnych ŹródełEnergii oraz inicjatyw na rzecz zwiększenia wydajności źródeł energii.

22

– W każdym z krajów, w których działa Spółka, jest ona narażona na ogólne ryzyka związane z ramamiregulacyjnymi działalności.

– W niektórych jurysdykcjach Spółka narażona jest na ryzyka, związane z przestrzeganiem uregulowańdotyczących systemów certyfikatów i limitów.

– W Polsce Spółka narażona jest na ryzyka związane z uzyskiwaniem certyfikatów pochodzenia orazprzedstawianie ich do umorzenia polskiemu regulatorowi rynku.

– Na Węgrzech Spółka narażona jest na określone dodatkowe ryzyka, związane z obowiązującym wtym kraju systemem licencji na prowadzenie farm wiatrowych.

– Spółka narażona jest na określone ryzyka związane z potencjalną odpowiedzialnością zazanieczyszczenie gruntów lub wód gruntowych przez zakłady w Mielcu i Gorlicach.

– Ze względu na międzynarodową skalę działalności Spółka narażona jest na ryzyko zmian kursówwalutowych.

– Wahania wyników operacyjnych Spółki mogą wywołać spadek ceny jej Akcji.

– W przyszłości próby uzyskania publicznych dotacji i dopłat mogą okazać się nieudane.

– Na wynik operacyjny i zysk netto Spółki wpływa kształt systemu przydzielania uprawnień do emisjioraz ceny uprawnień.

– Spółka narażona jest na ryzyka związane z wprowadzeniem systemu obowiązkowej rejestracjisubstancji chemicznych (legislacja REACH).

– Spółka narażona jest na ryzyka wynikające z wahań stóp procentowych.

– Na działalność Spółki niekorzystny wpływ wywrzeć może niepłynny charakter jej inwestycji.

– Oferowane Akcje mogą być sprzedane jedynie w Transzy Inwestorów Indywidualnych lub jedyniew Transzy Inwestorów Instytucjonalnych.

Ryzyka związane z Ofertą

– Spółka może wycofać lub zawiesić Ofertę.

– Nie ma gwarancji, że obrót Akcjami Spółki będzie aktywny i płynny.

– Ryzyko inwestycyjne i zmienność notowań na GPW.

– Dopuszczenie Akcji do notowań na GPW może okazać się niemożliwe.

– Wprowadzający sprawuje kontrolę – i będzie ją sprawował również po przeprowadzeniu Oferty – nadkierownictwem i działalnością Spółki. Wprowadzający może działać we własnym interesie,niekoniecznie tożsamym z interesem pozostałych akcjonariuszy.

– Niektórzy członkowie władz Spółki, zatrudnieni również przez Wprowadzającego, mogą byćuwikłani w konflikty interesów w sprawach dotyczących obu spółek.

– Istnieje ryzyko możliwości zawieszenia obrotu Akcjami Spółki na GPW.

– Istnieje ryzyko wykluczenia Akcji Spółki z obrotu na GPW lub wyprowadzenia z giełdy (delistingu).

Ryzyka związane z Akcjami

– Wykonanie niektórych praw akcjonariuszy oraz sytuacja podatkowa inwestorów spoza Cypru,inwestujących w cypryjską spółkę, może oznaczać zwiększone trudności i dodatkowe koszty.

– Spółka nie zachowuje pełnej zgodności z regułami ładu korporacyjnego GPW. Zapewnieniecałkowitej zgodności w najbliższym czasie może okazać się niemożliwe.

23

PODSUMOWANIE SKONSOLIDOWANYCH DANYCH FINANSOWYCH

Informacje zawarte w tym rozdziale należy interpretować łącznie z informacjami zawartymi w rozdziale„Wybrane skonsolidowane dane finansowe” oraz „Informacje operacyjne i finansowe”, jak również wSprawozdaniach Finansowych – także w uwzględnionych w niniejszym Prospekcie informacjachdodatkowych do sprawozdań. Dla celów sprawozdawczości finansowej działalność Spółki podzielonazostała na trzy segmenty, określane jako: Usługi Energetyczne, Wytwarzanie Energii oraz EnergiaOdnawialna.

Poniższe dane zaczerpnięto z audytowanych Rocznych Skonsolidowanych Sprawozdań FinansowychSpółki, zbadanych przez KPMG oraz z jej nieaudytowanych Okresowych Sprawozdań Finansowych.Sprawozdania finansowe stanowią odrębną część niniejszego Prospektu.

Zostały one przygotowane zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowejprzyjętymi w UE. Audytowane Roczne Skonsolidowane Sprawozdania Finansowe Spółki stanowią jejpierwsze skonsolidowane sprawozdania finansowe. Zastosowano do nich MSSF 1.

30 czerwca 31 grudnia2010 2009 2009 2008 2007

––––––––– ––––––––– ––––––––– ––––––––– –––––––––(W EUR bądź odpowiednio w procentach)

NieaudytowaneSkonsolidowany rachunek wyników

Przychody 31.901.651 30.290.255 56.216.911 69.928.634 50.596.804Koszty sprzedanych produktów, towarów i usług (28.035.182) (26.861.875) (49.829.327) (65.531.187) (44.586.758)

Zysk na sprzedaży 3.866.469 3.428.380 6.387.584 4.397.447 6.010.046

Marża zysku na sprzedaży 12,1% 11,3% 11,4% 6,3% 11,9%Pozostałe przychody 356.860 460.440 1.062.355 553.278 700.219Koszty ogólnego zarządu (2.088.221) (1.502.397) (3.398.226) (3.524.408) (3.253.207)Pozostałe koszty (658.396) (273.272) (920.690) (2.724.054) (1.273.980)

Zysk operacyjny (strata operacyjna) 1.476.712 2.113.151 3.131.023 (1.297.737) 2.183.078

Przychody finansowe 124.125 178.201 299.818 389.026 470.916Koszty finansowe (1.074.314) (1.663.570) (1.739.355) (2.913.786) (1.808.936)

Zysk przed opodatkowaniem 526.523 627.782 1.691.486 (3.822.497) 845.058

Podatek dochodowy (374.433) (115.677) (353.008) (867.529) (531.629)Zysk (strata) netto 152.090 512.105 1.338.478 (4.690.026) 313.429

Skonsolidowany bilans

AktywaRzeczowe aktywa trwałe 33.358.325 35.387.996 35.938.587 38.357.596 43.425.603Zaliczki zapłacone na poczet czynszu 601.158 567.161 611.475 612.014 790.734Wartości niematerialne i prawne 2.384.943 2.258.374 2.195.550 2.397.512 2.713.479Wartość spółki 481.504 57.053 61.761 61.033 70.544Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 10.864 – – 13.723 29.553Pozostałe aktywa trwałe 478.623 393.420 493.172 562.381 871.658

Aktywa trwałe razem 37.315.417 38.664.004 39.300.545 42.004.259 47.901.571

Zapasy 1.202.424 1.383.987 2.620.967 2.471.648 1.450.821Uprawnienia do emisji 3.137.176 2.896.166 3.033.619 231.443 –Aktywa z tytułu bieżącego podatku dochodowego 125.893 391.419 137.105 310.462 195.847Należności handlowe i pozostałe 11.169.640 6.200.533 8.198.897 7.630.220 8.961.588Środki pieniężne 16.031.510 11.485.414 9.523.327 9.835.695 5.209.259Pozostałe aktywa obrotowe 156.504 250.717 198.929 228.242 392.018

Aktywa obrotowe razem 31.823.147 22.608.236 23.712.844 20.707.710 16.209.533Aktywa razem 69.138.564 61.272.240 63.013.389 62.711.969 64.111.104

Kapitał własnyKapitał podstawowy 350.000 73.530 244.530 73.530 87.058Kapitał z nadwyżki ceny emisyjnej akcji nad ich wartością nominalną 41.877.034 237.469 32.764.426 237.469 237.469Dopłaty akcjonariuszy do kapitału – 32.347.957 – 32.327.957 32.177.957Rezerwa z przeszacowania wartości walutowych 496.878 316.705 1.452.718 1.377.142 708.967Zysk (strata) z lat ubiegłych (12.316.231) (12.942.817) (12.343.413) (13.339.702) (8.766.240)

Kapitał własny przysługujący akcjonariuszom razem 30.407.681 20.032.844 22.118.261 20.676.396 24.445.211Kapitał mniejszościowy 5.783.944 5.456.556 5.901.960 5.599.854 3.357.614Kapitał własny razem 36.191.625 25.489.400 28.020.221 26.276.250 27.802.825

24

30 czerwca 31 grudnia2010 2009 2009 2008 2007

––––––––– ––––––––– ––––––––– ––––––––– –––––––––(W EUR bądź odpowiednio w procentach)

NieaudytowaneZobowiązania

Pożyczki od jednostek powiązanych – 3.305.250 3.305.250 3.305.250 4.206.500Kredyty i pożyczki bankowe 5.456.957 8.086.993 6.999.819 9.403.045 10.501.281Zaliczki otrzymane na dostawy 4.556.015 1.037.251 1.045.615 1.151.043 1.403.989Rezerwy 1.024.205 953.586 1.022.697 939.768 1.088.955Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego 303.834 226.662 283.933 489.874 322.833

Zobowiązania długoterminowe razem 11.341.011 13.609.742 12.657.314 15.288.980 17.523.558

Pożyczki od jednostek powiązanych 1.787.832 7.094.847 7.366.597 6.841.557 6.455.771Kredyty i pożyczki bankowe 7.810.693 2.886.579 3.060.699 3.998.162 3.120.967Zobowiązania handlowe i pozostałe 8.204.833 8.756.013 8.376.827 9.495.519 8.795.269Zaliczki otrzymane na dostawy 1.312.910 1.441.718 205.292 105.788 115.233Rezerwy 2.489.660 1.993.941 3.326.439 705.713 297.481

Zobowiązania krótkoterminowe razem 21.605.928 22.173.098 22.335.854 21.146.739 18.784.721Zobowiązania razem 32.946.939 35.782.840 34.993.168 36.435.719 36.308.279Pasywa razem 69.138.564 61.272.240 63.013.389 62.711.969 64.111.104

Zestawienie przepływów pieniężnych:

Zysk operacyjny przed zmianami kapitału pracującego 3.653.751 3.834.853 3.294.609 3.294.094 6.401.311Przepływ netto z działalności inwestycyjnej (1.315.561) (160.525) (996.542) (3.917.745) (3.550.787)Przepływ netto z działalności finansowe 3.482.881 (2.040.693) (2.681.909) 5.127.209 (4.364.614)Zwiększenie (zmniejszeni