하나금융투자 인터넷 게 미디어 Weekly -...

하나금융투자 Internet/Game/Media Weekly Analyst 황승택 02-3771-7519 I 하나금융투자 리서치센터

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I 5.14 Internet/Game/Media Weekly Letter I 지난주 실적 Review

Analyst 황승택(02-3771-7519) I RA 허제나(7375)

I. 주간 동향

주가흐름 및 주요수급

주간주가 : 인터넷게임업종은 시장 대비 1.0% 하회, 미디어업종은 시장 대비 4.3% 상회했음. 커버리지 기준으로 인터넷게임업종은 시장

대비 0.7% 상회, 미디어업종은 시장 대비 5.0% 상회했음. Top Picks인 넷마블게임즈, 스튜디오드래곤, 컴투스, 더블유게임즈 의 상대수익

률은 각각 +2.3%, +9.0%, +7.2%, -2.3%를 기록

기관매수 : 카카오(224,365주), 넷마블(105,283주), NHN엔터테인먼트(108,192주), 스카이라이프(57,916주), 스튜디오드래곤(154,625주)

기관매도 : 엔씨소프트(109,636주), 위메이드(105,914주)

외인매수 : 위메이드(96,651주), CJ CGV(184,889주)

외인매도 : 넷마블(120,581주), NHN엔터테인먼트(54,073주), CJ헬로(185,816주)

주간 특징주 및 이슈

위메이드(BUY, TP. 7.8만원)

- 1분기 실적은 예상을 상회, 중국 라이선스매출 비수권게임 양성화 활성화로 기대이상의 매출 기록

- 2분기 “피싱스트라이크” 매출 반영 등 신규 모바일게임 매출 증가, 라이센스매출 향방이 관전 포인트

- 풍부한 신규게임라인업과 중국사업의 환경적인 개선으로 중장기적인 기대는 여전히 고무적인 수준

카카오(BUY, TP. 18만원)

- 비용증가로 얼룩졌으나, 탑라인은 희망적인 1분기 실적. 광고, 컨텐츠, O2O 등 지속적인 성장세 과시

- 전 부문에서 고른 성장세를 보이고 있어 향후 실적에 대한 기대감 큰 상황, 2분기 “배틀그라운드” 상용화도 긍정적

- 큰 고민 없어 보이는 펀더멘털, 1분기를 저점으로 영업이익 확대되며 두드러진 성장 가능할 것

컴투스(BUY, TP. 23만원)

- 1분기 실적은 예상을 하회, “서머너즈워”의 이벤트 및 업데이트 부재 영향. 2분기 4주년 기념 업데이트, 이벤트로 실적 개선 전망

- “스카이랜더스”에 대한 기대 고무적. 원작의 3~4조에 이르는 매출성과 및 넷플릭스 오리지널 컨텐츠 등으로 유저기반 풍부할 듯

- “서머너즈워 RPG”를 포함해 하반기 기대할 만한 라인업 출시 예정, 성장에 대한 할인요인 해소되며 주가상승 기대

엔씨소프트(Neutral, TP. 38만원)

- 1분기 “리니지M”의 실적을 통해 확인한 고객충성도 고무적, 대만 서비스도 안정적인 수준 유지될 것으로 판단

- “블레이드앤소울2”, “리니지2 모바일” 등 기대하고 있는 신규 대작게임 대거 출시 지연은 우려스러운 부분

- 2분기 이후 실적에 대한 기대 보수적, 감소 가능성도 큰 것으로 판단, 19년 라인업에 대한 기대가 반영되는 4분기에 주목

NHN엔터테인먼트(BUY, TP. 9.4만원)

- 1분기 실적 예상을 상회, 보드게임 매출 규제 지속에도 불구하고 안정적인 성장 지속

- 2분기 보드게임은 계절적인 영향을 고려할 때 감소할 것으로 판단되나 중장기적인 성장은 지속될 것

- ‘페이코’ 펀더멘털 개선 긍정적, 마케팅효율성 제고로 비용은 안정화단계, 수수료 매출 등 수익을 염두에 둔 비즈니스 지속 출시 중

더블유게임즈(BUY, TP. 8.6만원)

- 탑라인의 성장을 확인한 1분기 실적, “더블유카지노”의 안정적인 성장이 지속되고, “더블다운카지노”가 성장의 견인차 역할

- “더블다운카지노” Renewal에 주목, 1차와 2차에 걸쳐 상반기내에 업그레이드 완료예정, 가입자 확대 및 ARPU 증가 측면에서 접근

- 신규게임출시도 예정되어 있으며, 성장 모멘텀 확보에 따른 Valuation Re-rating 기대

하나금융투자 인터넷/게임/미디어 Weekly


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II. Top Picks 및 주가 추이

Top Picks: 넷마블게임즈(TP 21만원), 스튜디오드래곤(TP 12.7만원), 컴투스(TP 23만원), 더블유게임즈(8.6만원)

Top

Picks

넷마블게임즈

상반기 촘촘한 신규게임 라인업에 주목

부진한 실적에 따른 주가조정은 과도한 수준, 향후 신규게임라인업에 주목

상반기 “피싱스트라이크”를 시작으로 “해리포터”, “블소 레볼루션” 등 기대작은 업계 최고수준

특히 “블소 레볼루션”에 대한 기대는 지난 G-Star에서 검증되었듯이 매우 큰 상황

중국 “리니지2 레볼루션”서비스에 대한 불확실성은 상존하나, 판호 발급과 동시에 투자심리 개선

될 것

스튜디오드래곤

비룡승운(飛龍乘雲)

150여명의 최고 크리에이터 및 앞서가는 제작시스템에 기반한 확고한 시장지배력

연평균 27% 성장중인 글로벌 OTT 시장의 최대 수혜

중국시장도 예상보다 빨리 오픈될 것으로 판단되며 기대감 상승

컴투스

성장모멘텀의 확보에 대한 기대

“서머너즈워”의 안정적인 이익기반 역할 지속

2분기 이후 실적은 기저효과 및 “서머너즈워” 4주년 기념 업데이트, 이벤트로 두드러진 성장 기록

할 듯

“스카이랜더스”, “서머너즈워 RPG” 출시에 따라 하반기 성장 모멘텀 확보할 것으로 기대

더블유게임즈

눈에 보이는 펀더멘털개선

모바일 중심의 “더블유카지노” 실적 개선 지속, “테이크5”, “엘런” 등 신규게임 성과도 고무적

“더블다운카지노”의 결제액 견조한 수준으로 증가 중, 비용효율성 제고 지속

상반기 마무리되는 “더블다운카지노” Renewal 성과에 주목

편안한 Valuation에 성장성 확보에 따른 프리미엄 부여될 것으로 기대

금주 주요 인터넷/게임 시장대비 상대수익률 금주 주요 미디어 시장대비 상대수익률

(0.7)

3.8

(4.7)

2.3

7.6 7.2

1.4

(6.8)

(0.5)(2.3)

(8.0)

(4.0)

0.0

4.0

8.0

12.0

NA

VER

카카오

엔씨소프트

넷마블게임즈

NH

N

엔터테인먼트

컴투스

게임빌

위메이드

네오위즈게임즈

더블유게임즈

(%)

4.2

0.7 1.3

9.9 9.0

4.2

5.8

0.0

4.0

8.0

12.0

CJ C

GV

CJ E&

M

스카이라이프

CJ

헬로비전


제일기획

이노션

(%)


3

인터넷/게임 커버리지 주가 추이 (2017.4.15=100) 미디어 커버리지 주가 추이 (2017.4.15=100)

40

90

140

190

240

17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5

카카오 엔씨소프트NHN엔터 컴투스게임빌 위메이드더블유게임즈 넷마블게임즈

40

60

80

100

120

140

160

180

17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5

CJ CGVCJ E&M스카이라이프CJ헬로비전스튜디오드래곤

금주 인터넷/게임 순매수수량 금주 미디어 순매수수량

(200,000)

0

200,000

400,000

NAVER

카카오

넷마블

엔씨소프트

NH

N

엔터테인먼트

위메이드

게임빌

컴투스

더블유게임즈

순매수수량(기관) 순매수수량(외국인)

(400,000)

(200,000)

0

200,000

400,000

CJ E&

M

CJ C

GV

CJ

헬로

스카이라이프


순매수수량(기관) 순매수수량(외국인)

금주 인터넷/게임 순매수수량 NAVER 카카오 넷마블게임즈 엔씨소프트 NHN엔터 위메이드 게임빌 컴투스 더블유게임즈

순매수수량(기관) (10,814) 224,365 105,283 (109,636) 108,192 (105,914) (4,428) 9,406 24,026

순매수수량(외국인) (17,193) (36,933) (120,581) (11,783) (54,073) 96,651 13,617 31,885 (33,593)

금주 미디어 순매수수량 CJ E&M CJ CGV CJ헬로비전 스카이라이프 스튜디오드래곤

순매수수량(기관) (17,905) 8,723 203,275 57,916 154,625

순매수수량(외국인) (18,226) 184,889 (185,816) (33,687) 20,670


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Weekly Update

PC게임 순위 (5/10, Gametrics) 국내 모바일게임 구글플레이 매출순위 중국 모바일게임 iOS 매출순위

일본 모바일게임 구글플레이 매출순위 일본 모바일게임 iOS 매출순위 미국 모바일게임 구글플레이 매출순위 미국 모바일게임 iOS 매출순위

자료: Appannie.com, 5월 11일 기준


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종목코드 절대주가 수익률(%) 시장대비 상대주가 수익률(%)

1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년

KOSPI 0.7 1.4 0.7 4.8 (2.6) 8.3

KOSDAQ 1.1 (2.2) 0.0 2.8 20.1 34.8

S&P 500 2.4 3.2 (2.1) 4.1 5.6 14.5

Hang Seng 4.0 0.7 0.4 5.5 6.9 23.6

Nikkei 225 1.3 4.9 6.0 6.4 0.3 16.2

*NAVER 035420 0.0 (7.0) (10.6) (11.3) (11.9) (13.8) (0.7) (8.4) (11.3) (16.1) (9.4) (22.1)

*카카오 035720 4.5 (3.7) (12.7) (0.8) (23.3) 19.4 3.8 (5.1) (13.4) (5.7) (20.7) 11.1

*엔씨소프트 036570 (4.0) (14.9) (15.3) (13.3) (20.8) (12.4) (4.7) (16.2) (16.0) (18.1) (18.3) (20.7)

*넷마블 251270 2.9 0.7 (7.6) 2.9 (26.1) (2.4) 2.3 (0.7) (8.3) (1.9) (23.6) (10.7)

*NHN 엔터테인먼트 181710 8.3 (3.5) (11.6) (15.6) (6.7) (8.7) 7.6 (4.8) (12.3) (20.4) (4.1) (17.0)

*컴투스 078340 8.3 3.0 (0.3) 22.3 45.6 54.1 7.2 5.2 (0.3) 19.5 25.5 19.3

*게임빌 063080 2.5 (8.7) (18.9) (8.2) (10.6) 6.7 1.4 (6.6) (18.9) (11.0) (30.8) (28.1)

*위메이드 112040 (5.7) 2.6 2.1 13.5 50.6 70.1 (6.8) 4.8 2.0 10.7 30.5 35.3

네오위즈게임즈 095660 0.6 (6.4) 19.9 30.1 48.3 26.4 (0.5) (4.2) 19.8 27.3 28.2 (8.4)

*더블유게임즈 192080 (1.2) (7.8) (12.3) 1.4 13.0 4.0 (2.3) (5.6) (12.3) (1.4) (7.1) (30.7)

인터넷/게임커버리지평균 1.6 (4.6) (6.7) 2.1 5.8 16.2 0.7 (4.1) (7.1) (1.7) (3.0) (6.8)

웹젠 069080 2.0 (6.5) 3.3 6.0 0.9 37.5 0.9 (4.3) 3.3 3.2 (19.2) 2.7

선데이토즈 123420 (4.6) 2.5 16.7 48.1 95.7 106.5 (5.7) 4.7 16.7 45.3 75.5 71.7

넥슨지티 138250 (2.2) 1.9 (7.2) (8.8) (15.4) 36.9 (3.4) 4.1 (7.2) (11.5) (35.6) 2.1

파티게임즈 194510 0.0 0.0 (3.6) 5.0 (13.8) (23.7) (1.1) 2.2 (3.7) 2.2 (34.0) (58.5)

액토즈소프트 052790 0.0 (3.8) (29.4) (13.1) 4.4 (4.0) (1.1) (1.6) (29.4) (15.9) (15.7) (38.8)

조이시티 067000 (5.0) 0.7 (15.0) (13.9) 1.4 (30.2) (6.1) 2.9 (15.0) (16.7) (18.7) (65.0)

드래곤플라이 030350 (5.8) (0.5) (12.1) 26.6 18.0 (6.9) (6.9) 1.7 (12.2) 23.8 (2.1) (41.6)

데브시스터즈 194480 (3.1) (3.1) (6.6) 2.5 16.5 (6.3) (4.2) (0.9) (6.6) (0.2) (3.7) (41.1)

와이디온라인 052770 0.0 (1.8) (35.3) (25.0) (40.9) (44.3) (1.1) 0.4 (35.3) (27.8) (61.1) (79.1)

인터넷/게임업종평균 (0.0) (3.0) (8.2) 2.5 6.5 11.7 (1.0) (1.8) (8.4) (0.8) (7.4) (17.2)

*CJ CGV 079160 4.9 3.1 13.6 2.5 4.6 (6.2) 4.2 1.7 12.8 (2.3) 7.2 (14.5)

*CJ E&M 130960 1.8 (2.6) (1.9) 3.8 (0.4) 11.9 0.7 (0.4) (1.9) 1.1 (20.6) (22.9)

*스카이라이프 053210 2.0 4.5 2.4 (3.0) (1.9) (21.2) 1.3 3.1 1.7 (7.9) 0.6 (29.5)

*CJ 헬로 037560 10.6 24.7 19.0 18.7 46.3 6.5 9.9 23.3 18.3 13.9 48.9 (1.7)

*스튜디오드래곤 253450 9.7 0.5 1.1 19.5 9.0 (0.8) 0.4 14.7

미디어커버리지평균 5.8 6.0 6.8 8.3 12.1 (2.3) 5.0 5.4 6.2 3.9 9.0 (17.2)

제일기획 030000 4.8 5.4 0.5 (0.5) (3.2) 1.8 4.2 4.0 (0.2) (5.3) (0.7) (6.4)

이노션 214320 6.5 6.8 12.1 7.8 (8.6) 0.3 5.8 5.5 11.3 3.0 (6.1) (8.0)

나스미디어 089600 0.0 (7.7) (24.1) (17.8) 3.5 41.2 (1.1) (5.5) (24.1) (20.6) (16.7) 6.4

미디어업종평균 5.1 4.5 3.3 4.4 0.9 10.3 4.3 4.0 2.7 0.1 (3.6) (6.3)

KG 이니시스 035600 5.1 (5.4) 16.8 16.2 37.7 100.4 4.0 (3.2) 16.7 13.4 17.6 65.7

KG 모빌리언스 046440 11.2 9.0 20.9 27.5 36.0 42.3 10.1 11.2 20.8 24.7 15.9 7.5

한국사이버결제 060250 5.2 (13.4) (19.1) (15.3) (8.6) 27.6 4.1 (11.2) (19.2) (18.1) (28.8) (7.2)

나이스정보통신 036800 0.8 9.7 10.2 9.2 4.9 (3.2) (0.3) 11.9 10.1 6.4 (15.2) (38.0)

한국정보통신 025770 6.7 11.1 10.2 6.3 23.7 35.5 5.6 13.3 10.1 3.5 3.6 0.7

Alphabet, Inc GOOG US 5.0 7.6 (4.9) 5.5 5.7 15.6 2.6 9.8 (5.0) 2.7 (14.5) (19.2)

Facebook, Inc FB US 5.9 12.4 1.0 6.2 4.8 26.3 3.5 14.6 0.9 3.4 (15.4) (8.5)

Twitter, Inc TWTR US 5.5 11.4 (7.4) 3.9 61.2 78.5 3.1 13.6 (7.4) 1.2 41.0 43.7

Tencent Holdings 700 HK 6.8 (2.6) (8.5) 0.3 6.1 52.3 2.8 (0.4) (8.6) (2.4) (14.1) 17.5

Alibaba BABA US 2.9 10.8 2.0 10.0 4.3 57.7 0.5 13.0 2.0 7.2 (15.9) 22.9

Baidu Inc BIDU US 7.2 17.5 2.4 25.1 13.7 43.0 4.8 19.7 2.4 22.4 (6.4) 8.2

Netease Inc NTES US 6.4 (5.0) (14.3) (8.2) (11.6) (6.6) 4.0 (2.8) (14.4) (11.0) (31.7) (41.4)

Electronic Arts Inc EA US 7.4 11.8 3.4 10.1 17.8 23.4 5.0 14.0 3.3 7.3 (2.3) (11.4)

Zynga Inc ZNGA US 5.3 12.2 6.5 19.6 1.8 14.8 2.9 14.4 6.4 16.9 (18.3) (20.0)

Activision Blizzard Inc ATVI US 2.7 8.9 (8.3) 6.9 13.8 28.3 0.2 11.1 (8.4) 4.1 (6.3) (6.5)

Gungho Online 3765 JP (0.3) (16.6) (19.1) (5.8) (4.6) 7.0 (1.6) (14.4) (19.1) (8.6) (24.7) (27.8)

Nexon Co Ltd 3659 JP (8.8) (8.8) (21.3) (21.2) (5.2) 45.1 (10.1) (6.6) (21.3) (24.0) (25.3) 10.3

Netflix Inc NFLX US 2.0 7.5 (1.5) 30.9 70.0 107.9 (0.4) 9.7 (1.5) 28.1 49.9 73.1

주1: *표시는 커버리지 종목, 주2: 5/11 종가 기준


6

III. 국내 커버리지 Valuation table

NAVER 카카오 엔씨소프트 컴투스 NHN엔터테인먼트 더블유게임즈 넷마블게임즈 CJ CGV CJ E&M 스튜디오드래곤 위메이드

BUY BUY Neutral BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY

910,000 180,000 380,000 230,000 94,000 86,000 210,000 100,000 125,000 127,000 78,000

717,000 117,000 332,500 177,400 64,000 59,100 140,000 77,000 89,500 92,000 54,600

23,634 8,925 7,295 2,283 1,252 1,073 11,914 1,629 3,467 2,579 917

2017 30.7 73.8 16.5 16.0 75.4 29.2 28.1 N/A 7.4 39.0 N/A

2018F 29.4 60.4 17.8 15.8 19.6 13.2 23.5 42.9 26.0 47.8 17.3

2019F 20.2 25.5 8.6 11.5 0.3 9.1 15.3 37.5 22.0 23.3 6.2

2017 5.1 4.0 4.1 4.5 1.4 3.2 3.6 1.7 2.0 1.9 8.4

2018F 4.2 3.6 4.4 4.4 1.2 2.1 4.1 1.6 1.7 6.3 5.1

2019F 3.5 3.1 2.9 3.3 1.1 1.9 3.3 1.6 1.5 4.2 3.0

2017 4.0 2.0 2.5 2.9 0.8 2.1 2.7 3.1 1.7 15.7 3.1

2018F 3.5 2.2 2.3 2.5 0.8 1.9 2.4 2.9 1.6 11.8 2.7

2019F 3.0 2.0 1.9 2.1 0.7 1.6 2.1 2.7 1.5 7.8 1.9

2017 14.3 27.7 9.6 8.2 11.2 18.5 16.7 21.2 9.5 0.1 53.9

2018F 12.9 31.5 7.3 8.4 7.5 11.1 10.4 20.8 12.2 (0.0) 8.2

2019F 8.8 16.0 2.9 5.4 6.2 8.3 6.4 20.8 14.2 (0.2) 2.5

2017 25.2 10.4 33.3 38.3 3.8 25.4 21.0 4.7 4.5 11.5 5.5

2018F 22.2 5.4 34.4 32.9 8.2 27.6 25.3 6.3 4.7 16.9 39.5

2019F 26.6 12.2 47.7 34.9 9.3 32.7 31.6 6.9 4.8 23.3 64.3

2017 16.5 6.3 25.2 28.0 1.0 11.1 15.0 N/A 26.8 8.3 N/A

2018F 14.0 6.0 25.1 27.6 7.9 16.1 20.4 3.8 6.5 13.2 29.3

2019F 17.2 12.1 34.3 28.4 8.6 20.8 24.9 4.2 6.6 18.0 49.0

2017 18.3 2.9 19.1 20.4 1.1 8.7 11.0 (2.5) 26.4 9.6 (0.1)

2018F 15.5 3.6 14.4 17.6 4.2 16.8 10.8 7.0 6.4 28.1 17.3

2019F 19.1 8.2 25.6 20.2 4.7 20.6 14.6 7.5 7.1 40.4 37.4

주가(원)

시가총액(십억원)

투자의견

적정주가

주: 2018년 5월 11일 종가 기준자료: 각 사, Quantiwise, 하나금융투자

P/E

P/S

P/B

EV/EBITDA

영업이익률

순이익률

ROE

IV. 글로벌 peer valuation table (Bloomberg기준)

알파벳 페이스북 텐센트홀딩스 마이크로소프트 바이두 아마존닷컴 애플 알리바바 IBM 넷플릭스

GOOGL US EQUITY FB US EQUITY 700 HK EQUITY MSFT US EQUITY BIDU US EQUITY AMZN US EQUITY AAPL US EQUITY BABA US EQUITY IBM US EQUITY NFLX US EQUITY

1,103.4 187.0 52.1 97.7 269.9 1,602.9 188.6 194.4 144.1 326.5

764,444 541,470 494,924 750,648 94,126 777,775 926,946 497,786 132,316 141,910

816 578 528 801 100 830 990 531 141 152

P/E 2017 29.6 27.5 43.4 26.7 34.4 252.5 18.4 53.5 10.3 207.3

2018F 21.4 21.8 36.8 25.6 26.5 78.3 16.4 30.4 10.4 98.2

2019F 19.0 18.1 27.9 24.3 22.5 56.5 14.4 22.7 10.2 62.7

P/S 2017 6.5 12.2 13.1 7.1 6.7 4.0 3.9 12.6 1.7 11.1

2018F 7.0 9.6 9.3 6.9 5.8 3.3 3.5 8.1 1.6 8.8

2019F 6.0 7.5 7.0 6.3 4.8 2.7 3.4 5.9 1.6 7.1

P/B 2017 4.8 7.0 12.2 9.5 4.8 24.7 7.3 8.6 7.3 35.3

2018F 4.2 5.8 9.4 9.1 4.4 20.1 7.4 6.7 6.3 29.3

2019F 3.5 4.4 7.3 7.9 3.7 14.4 7.0 5.3 5.2 20.8

EV/EBITDA 2017 17.7 20.3 33.6 12.7 19.3 37.2 9.0 36.5 10.2 91.5

2018F 13.2 14.4 26.1 15.6 18.6 27.8 9.7 22.0 8.4 71.1

2019F 11.2 11.6 20.0 13.8 15.3 21.2 9.3 16.6 8.1 46.0

영업이익률 2017 23.6 49.7 35.6 30.1 18.5 2.3 26.8 27.7 13.1 7.2

2018F 29.0 45.4 31.1 31.2 20.1 3.4 26.7 24.6 17.9 11.2

2019F 28.6 43.7 30.0 32.1 20.7 4.6 26.4 24.4 19.0 14.5

순이익률 2017 11.4 39.2 30.1 26.4 21.6 1.7 21.1 25.6 7.3 4.8

2018F 27.2 45.7 25.4 27.0 22.5 4.4 22.2 27.1 15.7 9.1

2019F 26.0 43.1 25.0 25.7 22.2 5.1 22.8 26.2 15.7 11.4

ROE 2017 10.9 25.5 33.2 21.2 21.2 14.8 40.9 19.9 31.1 19.2

2018F 18.0 24.8 27.6 36.1 16.1 16.3 47.8 20.2 62.3 26.4

2019F 16.4 24.4 28.3 37.3 16.3 19.4 57.9 21.2 54.9 28.5

매출 2017 110,855.0 40,653.0 35,223.2 96,571.0 12,564.1 177,866.0 229,234.0 37,825.0 79,139.0 11,692.7

2018F 137,293.8 56,632.1 52,995.4 109,121.3 16,143.6 237,214.6 261,891.5 61,163.5 80,690.5 16,096.5

18YoY(%) 23.8 39.3 50.5 13.0 28.5 33.4 14.2 61.7 2.0 37.7

2019F 162,543.5 71,886.1 70,919.8 119,835.6 19,475.5 290,633.1 272,090.2 84,279.7 80,707.8 20,063.2

19YoY(%) 18.4 26.9 33.8 9.8 20.6 22.5 3.9 37.8 0.0 24.6

OP 2017 26,146.0 20,203.0 12,540.4 29,025.0 2,324.6 4,106.0 61,344.0 10,476.1 10,333.0 838.7

2018F 39,835.9 25,703.1 16,456.1 34,073.4 3,243.8 8,125.5 69,825.8 15,044.5 14,472.0 1,802.2

18YoY(%) 52.4 27.2 31.2 17.4 39.5 97.9 13.8 43.6 40.1 114.9

2019F 46,409.2 31,386.6 21,258.2 38,421.6 4,032.2 13,254.5 71,872.0 20,577.1 15,348.1 2,905.0

19YoY(%) 16.5 22.1 29.2 12.8 24.3 63.1 2.9 36.8 6.1 61.2

NP 2017 12,662.0 15,920.0 10,593.9 25,489.0 2,711.2 3,033.0 48,351.0 9,687.0 5,753.0 558.9

2018F 37,346.0 25,878.8 13,457.2 29,506.3 3,630.2 10,481.8 58,029.4 16,566.7 12,681.2 1,462.9

18YoY(%) 194.9 62.6 27.0 15.8 33.9 245.6 20.0 71.0 120.4 161.7

2019F 42,299.8 31,002.0 17,751.6 30,811.4 4,325.8 14,868.3 62,101.9 22,091.4 12,678.8 2,286.0

19YoY(%) 13.3 19.8 31.9 4.4 19.2 41.8 7.0 33.3 0.0 56.3

주: 2018년 5월 11일 종가 기준

자료: Bloomberg, 하나금융투자

주가

시가총액(백만달러)

시가총액(조원)

(배,%)

Ticker


7

V. News Clipping

게임주 大漁 카카오게임즈 IPO '본격화'…몸푸는 블루홀 (5/6) https://goo.gl/xQWv13

- 카카오게임즈는 이번달 거래소에 예비심사청구서를 제출, 코스닥 상장 절차를 밟을 예정. 관전포인트는 공모가와 이에 따른 공모규모

- 블루홀 또한 프리 IPO에 텐센트, 소프트뱅크, 마이크로소프트 등 글로벌 IT업계가 주목하며 기업가치가 약 5.4조원까지 치솟은 상황

엔씨, 리니지M 출시 1주년 행사 개최 예고...내용은? (5/7) https://goo.gl/3YkQXq

- 5월 15일 엔씨소프트는 강남구 더라움에서 리니지M 출시 1주년 기념 행사를 개최

- 이번 행사에서 개인거래시스템 추가 일정이 재공개 될 지가 관건이며 이를 위한 기술적 준비는 이미 지난 하반기 마친 상황

시청자 6억 6,500만명… 게임 동영상 중계 '황금알' (5/7) https://goo.gl/cu2tXy

- 트위치 조사에 따르면 세계 트위치 시청자 수(1일 평균)는 2015년부터 현재까지 두 배 이상 증가(지난달 101.1만명)

- 이러한 추세에 따라 게임업체들도 게임개발 초기부터 게임방송 기획 직원을 고용하는 등 스트리밍을 전제로 게임을 개발하는 추세

페이스북, 미국서 AI연구소 2곳 추가… '인재모시기' 가속 (5/8) https://goo.gl/E5GNyp

- 페이스북은 미국 시애틀과 피츠버그 두 곳에 인공지능 관련 연구소를 추가 개설하기로 결정

- 이 두 곳은 AI기술연구로 잘 알려진 워싱턴대학과 카네기멜론대학이 있는 도시로, 인재확보에 집중하는 모습

유료방송 합산규제 일몰 수순 밟나 (5/8) https://goo.gl/r8Dmr3

- 특정사업자의 유료방송 시장점유율이 33%이상 넘지 못하도록 하는 합산규제가 예정대로 오는 6월 일몰될 가능성이 높아짐

- 합산규제 일몰 시, SO에 대한 M&A를 고려하는 IPTV 사업자에게도 규제가 사라지는 효과를 불러올 듯

- SO입장에서는 IPTV사업자가 SO를 M&A 할 수 있는 가능성이 높아지며 얼마나 제 값을 받고 매각이 될 지가 관건이 될 것

네이버, 첫 화면을 ‘검색창’으로…뉴스•실검 사라진다 (5/9) https://goo.gl/eNY5jn

- 네이버는 다가오는 3분기부터 모바일 첫 화면에서 뉴스와 실시간 검색어를 모두 제외하고, 뉴스는 뉴스판을 통해 보게 할 예정

- 또한, 네이버는 기사 링크만 제공하고, 언론사 누리집으로 연결되는 아웃링크로의 방식으로의 전환을 적극 추진하겠다고 밝힘

카카오페이, 오프라인결제 가능…결제금액 5% 캐시백 (5/9) https://goo.gl/apqZd2

- 카카오페이는 바코드와 QR코드를 스캔해 오프라인 매장에서 결제할 수 있는 카카오페이 매장결제 서비스를 출시한다고 밝힘

- 이는 카카오페이와 연결된 금융 계좌로 충전 한 잔액으로 전국 1.6만개 매장에서 이용할 수 있으며, 결제금액의 5%를 현금으로 페이백해

주는 기능이 있어 사용자들의 호응을 이끌 것으로 기대

구글 AI, 전화로 식당 예약 해 준다 (5/9) https://goo.gl/tLoQaa

- 8일 샌프란시스코에서 열린 구글 연례 개발자회의에서 구글은 구글 어스시턴트가 사람 대신 전화 예약이 가능하다며 기술을 선보임

- 이에 활용된 기술은 ‘구글 듀플렉스’이며 이는 자연어처리, 딥러닝, 텍스트를 대화로 바꾸는 기술을 결합시킨 것. 테스트버젼은 올여름 출시

CJ CGV, 1분기 영업익 192억… 전년 동기比 31.5%↑ (5/10) https://goo.gl/4tRGt4

- CGV는 국내시장에서 성장세는 주춤했지만, 해외에서 차별화 서비스를 바탕으로 관객 수가 대폭 성장, 안정적인 성장세를 시현

- 흥해행동, 탕란지에2 등 중국 로컬영화의 흥행으로 중국은 사상 최대 실적을 기록. 4DX 또한, 진출국가 및 스크린 수 확대로 호실적 시현

IPTV, 가입자 수 케이블방송 첫 추월 (5/10) https://goo.gl/tz8eD5

- IPTV 서비스 출시 9년만에 케이블 방송 가입자 수를 추월. 전체 유료방송 가입자 수는 지난해 상반기 대비 91만명 증가

- KT와 KT스카이라이프를 합산한 가입자 수는 지난해 상반기 대비 31만명 증가했으며 규제 상한선이 33.33%에 미달한 것으로 조사

https://goo.gl/xQWv13

https://goo.gl/3YkQXq

https://goo.gl/cu2tXy

https://goo.gl/E5GNyp

https://goo.gl/r8Dmr3

https://goo.gl/eNY5jn

https://goo.gl/apqZd2

https://goo.gl/tLoQaa

https://goo.gl/4tRGt4

https://goo.gl/tz8eD5


8

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율

NAVER

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

18.4.27 BUY 910,000

16.10.6 BUY 1,090,000 -25.27% -11.93%

16.4.29 BUY 880,000 -14.53% 2.27%

16.4.5 BUY 760,000 -12.71% -11.18%

카카오



17.11.10 BUY 180,000

17.8.13 1 년 경과 -2.71% 13.93%

16.8.12 BUY 140,000 -37.30% -14.29%

16.1.18 BUY 210,000 -52.54% -44.67%

15.7.2 BUY 160,000 -23.58% -12.44%

컴투스

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5

컴투스 수정TP(원)



18.5.11 BUY 230,000

16.11.9 BUY 150,000 -17.33% 24.87%

16.10.20 1 년 경과 -49.82% -47.63%

15.10.19 BUY 190,000 -37.13% -23.63%

15.7.2 BUY 231,251 -50.27% -38.20%


9

엔씨소프트

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5

엔씨소프트 수정TP(원)



18.5.11 Neutral 380,000

18.2.8 BUY 580,000 -32.58% -26.38%

17.8.8 BUY 650,000 -33.37% -24.92%

17.6.29 BUY 570,000 -34.72% -28.95%

17.2.8 BUY 430,000 -21.54% -3.26%

16.8.26 BUY 330,000 -17.56% -4.24%

15.11.9 BUY 300,000 -18.72% -8.83%

15.7.2 BUY 260,000 -15.22% 1.35%

넷마블게임즈

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

넷마블게임즈 수정TP(원)



17.11.6 BUY 210,000

더블유게임즈

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

더블유게임즈 수정TP(원)



17.4.19 BUY 86,000

16.11.3 BUY 58,000 -35.54% -26.90%

16.8.5 BUY 69,000 -45.48% -39.86%

16.1.29 BUY 77,000 -51.03% -46.04%

15.12.18 BUY 100,000 -52.62% -45.30%


10

게임빌

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

게임빌 수정TP(원)



17.5.15 Neutral 60,000

17.2.9 BUY 65,000 -8.28% 15.23%

16.11.9 BUY 94,000 -47.40% -38.19%

16.5.12 Neutral 140,000 -46.32% -29.50%

16.3.2 Reduce -

16.1.4 Reduce -

15.8.13 Reduce -

위메이드



18.2.9 BUY 78,000

17.5.13 1 년 경과 -6.59% 43.25%

16.5.12 Neutral 40,000 -39.43% -20.25%

16.3.2 BUY 81,000 -63.41% -57.47%

15.7.2 Neutral 51,000 -16.61% 31.37%

NHN엔터테인먼트



17.7.26 BUY 94,000

17.5.15 BUY 78,000 -1.74% 7.69%

16.5.16 Neutral 72,000 -19.98% -3.89%

16.3.2 Reduce -

15.12.18 Reduce -

15.8.7 Reduce -


11

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율




18.04.06 BUY 127,000

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계

금융투자상품의 비율 88.3% 11.0% 0.7% 100.0%

* 기준일: 2018년 5월 12일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(황승택)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2018년 5월 14일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다 당사는 CJ E&M의 자회사인 스튜디오드래곤 상장과 관련하여 인수단으로 선정된 바가 있습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트(황승택)은 카카오가 주최한 제주행사(2017년 9월 21일~2017년 9월 22일)에 카카오가 제공한 항공, 숙박 등의 비용으로 참여한 바가 있습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트(황승택)는 2018년 5월 14일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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