待升格局資金換馬炒作 - Wen Wei Popdf.wenweipo.com/2015/11/24/b09-1124.pdf ·...
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B9 文匯財經 投資理財 氣候會前夕 保協炒低碳概念 內地及港股昨均現反覆上落的行情， 觀乎中資股仍以個別發展為主。藥業股 的金活醫藥(1110)走高至1.85元報收，升 9.47%。醫藥股不乏炒作對象，半新股三生 製藥(1530)在昨日淡市中頗見硬淨，曾高見 10.2元，收報10.02元，升0.18元或1.83%。 三生製藥是於兩年前從納斯達克退市，當 時由集團總裁婁競及中信資本牽頭的財團以 3.4 億美元私有化。集團是於今年 6 月來港 IPO，每股發售價定於 9.1 元，屬招股價範圍 (8.3 元至 9.1 元)的上限，集資淨額約 41.7 億 元。 三生製藥 6 名基礎投資者合共認購總值 1.28億股股份。現時中信資本約持有集團 28.32% 權 益 ， 婁 競 及 相 關 人 士 則 持 有 26.21%。截至今年 6 月止半年度，集團營業 額上升 41.9%至 7.9 億元（人民幣，下同）， 股東應佔溢利增長 25.5%至 2.42 億元，當中 核心產品的特比澳銷售額增長 37.8%至 2.95 億元，另一核心產品益比奧銷售額上升 23% 至3.68億元，佔總收入逾80%。管理層表 示，年底前最少會引入 2 至 4 個生物藥品產 品。 集團上市後繼 7 月下旬動用 5.3 億元收購浙 江萬晟藥業後，剛宣佈斥資 13.6 億元增持中 信國健股權至約 53.64%。萬晟藥業提供皮膚 科藥物、抗癌藥物及治療糖尿病併發症的藥 物，而後者則為一間擁有開發、生產及營銷 單克隆抗體藥品的專長生物醫藥公司。生物 製藥被國務院認定為重要戰略性新興產業，三生製藥 上市後已加快併購力度，未來增長潛力可看高一線。 在股價逆市有勢下，料短期有力挑戰上市高位的 10.68 元(港元，下同)，中線目標則看 12 元，惟失守 10 天線 支持的 9.3 元則止蝕。 友邦硬淨 購輪揀20169 友邦保險(1299)昨收報47.95元，升0.1%，為表現較 硬淨的重磅藍籌股。若繼續看好該股後市表現，可留 意友邦瑞信購輪(20169)。20169 昨收 0.146 元，其於明 年 2 月 23 日到期，換股價為 51.85 元，兌換率為 0.1， 現 時 溢 價 11.18% ， 引 伸 波 幅 20.2% ， 實 際 槓 桿 10.9%。此證仍為價外輪，但數據尚算合理，交投也 暢旺，故為可取的吸納之選。 韋君 股市 縱橫 三生製藥加快併購可吼比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲 證券 推介 生產成本降 信玻可低撈 待升格局 資金換馬炒作 國泰君安國際(1788)主席閻峰失聯，引發股價曾 大跌 17%，收市報 2.85 元，仍大跌 12%，成交達 13.76 億元，對部分持貨基金而言，可說被當頭棒 喝。不過，中資股與港資股的最大分別，是中資股 主席多屬高級打工大班，人事變動實際對業務影響 不大，以閻峰失聯為例，應不會招致對業務有重大 損失，個人的事故，絕不會影響公司的運作，故昨 日股價曾大瀉，實屬過敏反應，持貨的投資者惟有 靜觀其變，當人事易角或事態回復正常，股價隨時 作出反彈。 昨日反覆市中，優質工業股受基金追捧，如中國 忠旺(1333)升 1.8%，收報 3.90 元；敏華控股(1999) 升 1.2%，收報 9.06 元，兩股均屬績佳股，成為基 金不斷收集對象。 淘金夢碎 國際資源謀轉型 進軍淘金業的國際資源(1051)，奮鬥四年，投產 之時，遇上金價狂升後的大調整期，俗稱食水尾， 在開採成本與售價已變成「鷄肋」之下，日前終宣 佈完全退出採礦業務，出售位於印尼北蘇門答臘的 Martabe 礦山予 EMR Capital，涉資 6.81 億美元， 並轉讓 9,420 萬美元貸款予 EMR，國際資源預期扣 除交易開支前收益約 3,600 萬美元，如最終收到或 然付款則可獲 1.66 億美元。國際資源昨日復牌曾升 上 0.205 元，收報 0.181 元，升 2.8%，成交近 3,200 萬元。 國際資源同系的中科礦業(0985)，多月前亦已退 出秘魯銅礦業務。換言之，大老闆趙渡多年前雄心 勃勃冀成金、銅大王，遇上史上最長的超低息量 寬，通脹幾陷通縮，貴金屬價格大跌，黃金夢碎， 不得不謀求轉型。印尼「金山」售予的EMR Capital，國際資源執董及副主席 Owen Hegarty 持 有EMR三成權益，Owen Hegarty乃當年澳洲礦業 有名的 CEO，過檔國際資源負責印尼「金山」業 務，今回趙老闆退出，Owen 承接料另覓「金 主」，續圓黃金夢。 國際資源近期的投資動向，是在 8 月斥資 7.8 億 元買入灣仔安盛中心三個寫字樓物業，而中科礦業 最新動向是以 6.2 億購內地電商物流平台。翻查資 料，國際資源的黃金夢曾大舉集資，包括 2011 年 配售 28.13 億股，每股 0.60 元，集資 16.87 億元； 2012 年配售 20.41 億股，每股 0.38 元，集資 7.75 億 元；2013 年每 5 股供 2 股，每股供 0.16 元，發行 75.68億股，集資12.1億元，合共集資了30.72億。 周一亞太區股市互有升跌，日、 韓、台、馬、泰及澳洲等靠穩，內地 A 股及港股先升後跌，但跌幅均屬溫 和 ， 上 證 指 數 退 守 3,600， 收 報 3,610，跌 0.56%。港股曾升 48 點後 掉 頭 回 落 ， 一 度 跌 135 點 ， 低 見 22,620，其後轉入窄幅爭持，恒指收 報 22,666， 跌 89 點 或 0.39% ， 成 交 減至 622 億元。中資券商受不利消息 而急跌，重磅股匯豐(0005)受高層將 易角傳聞而下跌，均拖累大市回軟。 恒指回落至 20 天線(22,630)邊緣，仍 企 10 天線(22,442)之上，技術走勢仍 處待升格局，有利資金換馬 及個股炒作。 ■司馬敬 張怡 近年內房增速放緩，相關建築材料如玻璃等之銷售 受到一定拖累。不過，玻璃行業的毛利率仍可保持平 穩，因為成本端的天然氣價格跌幅更大，惟長遠來 看，行業整合提速，行業龍頭將可受惠。本周筆者推 介信義玻璃(0868)，因其為內地領先的玻璃產品製造 及銷售商，技術領先同業，業績增長穩定。集團汽車 玻璃及「低輻射」建築玻璃銷情理想，料可支撐未來 業績增長，值得關注。 據集團公佈的 2015 年中期業績報告，截至今年 6 月底，集團收入按年增長 4.9%至 52.8 億 (港元，下 同)；毛利按年上升 5.5%至 13.3 億元；純利按年上升 24.1%至 9.4 億元。期內受惠天然氣價格下跌，集團 毛利率保持平穩於 26.7%，同時汽車玻璃毛利率改善 也有效彌補了建築玻璃售價下跌的影響。 雖然未來一段時間集團浮法玻璃售價仍有一定的下 行壓力，惟天然氣價格下調機會高，降幅也更大，浮 法玻璃毛利率可望維持平穩。近日國家發改委發佈通 知，自 11 月 20 日起非居民用天然氣最高門站價格下 調 0.7 元人民幣/立方米，為年內第二次調整氣價。由 於過去一年國際油價均處於低位，內地天然氣價格仍 有較大下調空間，集團料可持續受惠。 「低輻射」建築玻璃表現佳 此外，集團作為全球最大的汽車玻璃維修供應商，汽 車玻璃業務增長動力大。目前集團汽車玻璃銷往全球 130 多個國家，該業務毛利率高，銷售增長穩定，有望 成為業績重要支撐。同時，中央積極推動環保及節能建 築，集團作為內地領先的「低輻射」建築玻璃製造商， 受惠國策推動，該業務上半年取得11.8%的銷售增長， 發展前景吸引。另外，集團120MW風電場第一階段有 望在明年上半年投產，或會為業績帶來驚喜。 估值方面，以 11 月 23 日收市價 4.22(港元，下同) 計，信義玻璃市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為 10.70 倍和 1.27 倍，估值均處於近三年低位。集團受惠天然 氣價格下調及市場需求穩定增長，業績有望保持增 長，同時行業整合也可鞏固優勢地位，建議投資者在 4.0 元附近買入，目標價 6.0 元，止蝕位 3.3 元。 本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持 有上述股份） 葉尚志 第一上海 首席策略師 曾永堅 群益證券(香港) 執行董事 $+ 11 月23 日收市價 *停牌 人民幣兌換率 0.82451 (16:00pm) 名 稱 H股(A股) 代號 H 股價 (港元) A 股價 (人民幣) H比A 折讓(%) 第一拖拉機股份 0038(601038) 5.63 13.84 66.46 洛陽玻璃 1108(600876) 5.53 33.29 86.3 中石化油服 1033(600871) 2.31 9.78 80.53 浙江世寶 1057(002703) 11.02 40.9 77.78 洛陽鉬業 3993(603993) 1.76 5.65 74.32 山東墨龍 0568(002490) 3.58 10.85 72.79 廣汽集團 2238(601238) 7.71 22.48 71.72 昆明機床 0300(600806) 5.72 15.47 69.51 兗州煤業股份 1171(600188) 3.78 10.07 69.05 重慶鋼鐵股份 1053(601005) 1.3 3.37 68.19 南京熊貓電子 0553(600775) 7.38 18.98 67.94 山東新華製藥 0719(000756) 5.3 12.53 65.12 上海石油化工 0338(600688) 3.05 7.16 64.88 海信科龍 0921(000921) 3.85 8.95 64.53 中海油田服務 2883(601808) 8.00 17.49 62.29 馬鞍山鋼鐵 0323(600808) 1.69 3.69 62.24 中船防務 0317(600685) 17.9 38.68 61.84 中國鋁業 2600(601600) 2.48 5.28 61.27 大唐發電 0991(601991) 2.65 5.6 60.98 大連港 2880(601880) 3.38 7.04 60.41 北京北辰實業 0588(601588) 2.64 5.3 58.93 經緯紡織 0350(000666) 11.86 23.69 58.72 鄭煤機 0564(601717) 3.78 7.4 57.88 中煤能源 1898(601898) 3.4 6.6 57.53 安徽皖通公路 0995(600012) 6.89 13.18 56.9 紫金礦業 2899(601899) 1.92 3.67 56.86 金隅股份 2009(601992) 5.42 10.2 56.19 四川成渝高速 0107(601107) 2.75 5.09 55.45 中國中鐵 0390(601390) 6.86 12.68 55.39 天津創業環保 1065(600874) 6.71 11.69 52.67 中聯重科 1157(000157) 3.2 5.56 52.55 晨鳴紙業 1812(000488) 5.31 9.13 52.05 中國東方航空 0670(600115) 4.64 7.94 51.82 東江環保 0895(002672) 12.92 21.9 51.36 東方電氣 1072(600875) 8.82 14.87 51.09 江西銅業股份 0358(600362) 9.56 15.59 49.44 中國交通建設 1800(601800) 10.1 16.28 48.85 中國石油股份 0857(601857) 5.65 8.92 47.77 中集集團 2039(000039) 13.4 20.55 46.24 鞍鋼股份 0347(000898) 3.22 4.87 45.48 中信銀行 0998(601998) 5.21 7.71 44.28 中國中車 1766(601766) 10.22 14.83 43.18 白雲山 0874(600332) 20.5 29.33 42.37 深圳高速公路 0548(600548) 6.59 9.4 42.2 華電國際電力 1071(600027) 5.1 7.26 42.08 中國鐵建 1186(601186) 10.98 15.62 42.04 新華保險 1336(601336) 33.7 47.87 41.96 比亞迪股份 1211(002594) 45.7 64.9 41.94 中國南方航空 1055(600029) 6.27 8.73 40.78 長城汽車 2333(601633) 10.04 13.92 40.53 麗珠醫藥 1513(000513) 36 49.21 39.68 中國國航 0753(601111) 6.72 9.08 38.98 華能國際電力 0902(600011) 7.3 9.32 35.42 濰柴動力 2338(000338) 8.42 10.33 32.79 中國神華 1088(601088) 12.9 15.47 31.25 廣深鐵路股份 0525(601333) 4.11 4.9 30.84 金風科技 2208(002202) 13.68 16.23 30.5 交通銀行 3328(601328) 5.61 6.62 30.13 海通證券 6837(600837) 14.36 16.56 28.5 中國銀行 3988(601988) 3.54 4.02 27.39 民生銀行 1988(600016) 7.86 8.85 26.77 上海醫藥 2607(601607) 17.86 19.89 25.96 中信証券 6030(600030) 18.88 20.09 22.51 農業銀行 1288(601288) 3.06 3.21 21.4 中興通訊 0763(000063) 17.8 18.44 20.41 建設銀行 0939(601939) 5.54 5.71 20 復星醫藥 2196(600196) 25.05 25.66 19.51 廣發証券 1776(000776) 18.56 18.98 19.37 中國石油化工 0386(600028) 5.02 5.12 19.16 青島啤酒股份 0168(600600) 33.55 33.64 17.77 中國人壽 2628(601628) 28.35 28.12 16.87 工商銀行 1398(601398) 4.86 4.65 13.83 招商銀行 3968(600036) 20.1 18.19 8.89 中國太保 2601(601601) 32.2 26.91 1.34 江蘇寧滬高速 0177(600377) 10.7 8.64 -2.11 安徽海螺 0914(600585) 22.25 17.49 -4.89 中國平安 2318(601318) 44.6 34.95 -5.22 萬科企業 2202(000002) 19.14 14.37 -9.82 東北電氣 0042(000585) * * - 京城機電股份 0187(600860) * * - 中海發展股份 1138(600026) * * - 中國中冶 1618(601618) * * - 中國遠洋 1919(601919) * * - 上海電氣 2727(601727) * * - 中海集運 2866(601866) * * - 11 月 23 日。港股 大盤連漲 兩日後出 現回整， 在大市成 交量持續 低企的情 況下，港 股的整體 動力受到影響，市場仍傾向以炒股不 炒市來操作。事實上，在法國巴黎恐 襲事件未有引發拋售後，港股就顯示 出有趨穩的傾向。然而，在港股未有 進一步下跌意慾的同時，資金回流的 積極性亦未有明顯提升，港股的主板 日成交量已連續四日低於 700 億元了。 在缺乏成交量增加配合的形勢下，港 股大盤出現突破性發展的機會不大， 但是更多會以分化行情來發展，形成 了目前炒股不炒市的格局。而從市況 來觀察，汽車、電池、內房、互聯 網以及體育用品，依然是市場關注度 比較高的板塊品種。 恒指出現窄幅震動的行情，日內波幅 僅有183點，在盤中一度升穿上周五的高 點 22,790，但是未能成功進一步向上突 破。外資關注度比較高的如騰訊(0700)和 友邦保險(1299)，出現逆市走強，是護盤的主力。 但是，中資金融股普遍受壓回軟，其中，新華保險 (1336)跌了2.03％，海通證券(6837)跌了4.01％。恒 指收盤報 22,666，下跌 89 點或 0.39％，國指收盤 報10,229，下跌73 點或0.7％。另外，港股主板成 交量有622 億多元，仍處於相對偏低水平，而沽空 金額錄得有68.9億元，沽空比例再次回升至 11.07％。至於升跌股數比例是 587：902，日內漲 幅超過10％的股票有24 隻，日內跌幅超過10％的 股票有 11 隻。技術上，恒指未能以大成交量配合 升穿前一級微型浪頂22,981，盤面未可重拾強 勢，仍傾向以分化行情來發展。另外，恒指 不宜跌回 22,300 以下，否則將會一舉跌穿平 均線組合，這個將會是不利後市發展的信號。 港股 ETF 成交增凸顯資金回流 外資繼續有唱好港股的言論發表，是近期 支撐港股的消息因素之一。而從市況觀察， 比較受惠的包括有匯豐(0005)、騰訊以及友邦 保險等等，都是一些一直受到外資關注度高 的權重股品種。另外，港股裡的一些 ETF 品 種，如盈富基金(2800)和恒生H股ETF(2828)， 在過去兩周都有「罕見」站上了最大成交榜 的前列位置，似乎外資有逐步回流跡象的同 時，目前以參與一籃子港股權重股的 ETF 為 目標，風險會來得比較分散受控，屬於一種 審慎看多的操作手法。事實上，港股現時估 值相對較低是其吸引之處，市場亦期望在美 國落實加息後，可以消除困擾港股的因素， 資金有望加速回流。然而，內地以及新興市 場的經濟發展情況能否回穩回好，依然是市 場的關注重點。因此，港股裡的一些A股ETF 品 種 ， 如 南 方 A50(2822) 以 及 安 碩 A50 (2823)，卻反過來跌出了最大成交榜 前列範圍。從近期港股ETF 品種 成交量的轉變變化 來看，似乎外資在有 開始看好港股跡象之餘， 但是對A股仍持有相對較 高的戒心。 (筆者為證監 會持牌人士) 港股突破不成續分化發展■責任編輯：劉偉良 2015 年 11 月 24 日（星期二） A 股周一難逃受困於 市場觀望重啟IPO活動對二 級市場構成的短期影響之陰 霾，滬深股市呈現反覆後走 低的格局。儘管滬深股市昨 天開盤後曾反覆向上，但其 後受金屬與石油股的賣壓所 拖累，連同早前表現強勢的 地產與證券股皆呈現回吐壓 力，導致上證綜合指數及深 證綜合指數終盤走低。 上綜指周一下跌 0.56%作收，深綜指終盤跌 0.75%， 而創業板指數則下跌 1.06%。滬深兩市成交金額較上周 五的 10,795 億元人民幣，輕微收縮 0.6%至 10,730 億 元。國際商品價格及石油價格下跌，導致金屬股與石 油股類的股價受拖累。此外，國泰君安國際(1788)主席 閻峰失聯的消息，則引發一眾證券股呈現回吐壓力。 年底前 IPO 用舊制凍資巨 當下困擾 A 股市場情緒的主要因素，離不開本周將重 啟已暫停四個多月的 A 股首次公開發行(IPO)活動。今年 年底之前，將有 28 家公司準備進行 IPO 於 A 股上市，基 於這 28 家將於今年內進行的 IPO 將沿用舊規則，即參與 打新的參與人需預先繳款，而這種預先繳款制度的重啟， 令市場擔心將會分流部分二級市場的資金。 若按照已發佈招股說明書的 10 家準備進行 IPO 活動 的資料，預計這 10 家 IPO 的打新活動將凍結資金近 1 萬億元人民幣左右。基於以往 A 股經歷打新凍結資金 期間皆調整的歷史，市場普遍對 IPO 舊制將或多或少 對二級市場資金構成分流影響存有一定程度的戒心， 故此，於 IPO 新舊制度的交替期間，A 股市場難免充斥 偏向審慎的情緒。 另一方面，中證監主席近日表示將加快推進股份發 行註冊制的落實，前者計劃於明年三月有結果。這一 項政策消息亦對股市暫構成偏空的影響。因股份發行 註冊制一旦落實與實施，勢將對二級市場的股票供給 面構成明顯的增加壓力，令 A 股過去因供求面不均衡 產生的高估值優勢消失。 (筆者為證監會持牌人士) 新股重啟令市場增戒心上海股市盤面述評 【大盤】：滬深兩市昨日震盪走低，雖然午前曾一度漲升 24 點，但午 後沽壓湧現。截至收盤，上證指數跌0.56%報3,610.31點，成交4,141 億元；深成指跌 0.91%，收報 12,586.69 點，成交 6,589 億元；創業板 跌逾 1%。兩市近 2,000 股下跌，近 20 股跌停。 【板塊方面】： 盤面上，寧夏、鈦白粉、豬肉、海南、視聽器材、養 殖業、服裝家紡、養殖業等板塊領漲，創投、保險等板塊表現也相對強 勢，儀器儀錶、電子製造、藍寶石、新材料、pm2.5 等概念股跌幅居 前，均超過了 3%。個股方面，兩市超過 1,700 股飄綠，和邦生物、嘉麟 傑、中弘股份、升達林業、新日恒力、榮安地產、新華錦漲幅居前。 【投資策略】： 雖然從資金面上看，近期滬深兩市融資餘額不斷增 加，連續 13 個交易日攀升，滬深兩市融資餘額已經突破 1.2 萬億元，回 到較高水平。不過由於證監會上周五正式宣佈 10 隻新股即將進入發行程 式，這將對 A 股產生「抽血」效應，對大市構成震盪。大盤技術面來 看，只要上證指數仍守於 10 月以來的升軌以及 20 天線之上，投資者仍 可採取逢低吸納的策略。 ■統一證券(香港) 港股上周四、五連升兩日，先後收 復10天、20天及50天等多條平均線 後，昨日又陷入牛皮悶，市況全日在不 足 200 點內上落，猶幸收市仍能企於多 條重要平均線之上。聯儲局下月加息的 預期再升溫，息口前景漸趨明朗化，美 股近期反彈力度轉強，相比之下，港股 的回升動力則依然麻麻。大市觀望氣氛 轉濃，除了關注息口動向外，國基會 (IMF)將在月底研究是否將人民幣納入 特別提款權(SDR)，也成為短期市場關 注的焦點所在。 另一方面，從 11 月 30 日到 12 月 11 日 在法國巴黎舉行的第 21 屆聯合國氣候變 化大會，屆時將有世界上195個國家和歐 盟參加，冀達成一個低碳社會和向低碳轉 型的框架協議。月底氣候大會臨近，相關 概念股有望再成市場熱捧對象，當中行業 龍頭的保利協鑫(3800)可加留意。保利協 鑫昨逆市向好，收報 1.63 元，升 0.06 元 或3.82%，成交逾倍增至1.76億元，走勢 似也有熱身跡象。 硅片價回升 盈利看高一線 保利協鑫是全球規模最大、品質最 優、成本最低、能耗最少、技術領先、 市場份額最大的多晶硅及硅片生產與研 發企業，採用自主知識產權技術生產高 純多晶硅、系列高效硅片。集團日前發 通告表示，第三季度，生產多晶硅約 19,003 公噸，按年上升 10.2%；售出多 晶硅 4,653 公噸，上升 28.7%。生產硅 片 3,826 兆 瓦 ， 上 升 3.9% ； 售 出 硅 4,022兆瓦，上升11.1%。今年首三個 季度，累計生產多晶硅55,771公噸， 售出多晶硅11,658公噸，按年分別上 升12.5%及5.2%。多晶硅平均銷售價 每公斤 16.3 美元。期內，累計生產硅 片 10,928 兆 瓦 ， 售 出 硅 片 11,083 兆 瓦，上升14%及18%。硅片平均銷售 價每瓦 0.189 美元。保利協鑫旗下業務 復甦，其盈利表現也不妨看高一線。 另一方面，集團於 9 月中正式簽約向 主席朱共山及其家族出售非光伏發電業 務，涉及代價為 32 億元人民幣現金， 建議出售事項產生的除稅後收益估計約 為 2.25 億(港元，下同)。公司擬利用所 得款項淨額約35%向股東作特別分 派，其餘用於降低負債。就估值而言， 該股今年預測市盈率約 10 倍，估值處 合理水平。集團出售非核心業務，令業 務範圍更清晰，趁股價逆市有勢跟進， 向上目標為 2 港元。 7 %
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B9 文匯財經投資理財
氣候會前夕 保協炒低碳概念內地及港股昨均現反覆上落的行情，觀乎中資股仍以個別發展為主。藥業股的金活醫藥(1110)走高至1.85元報收，升9.47%。醫藥股不乏炒作對象，半新股三生製藥(1530)在昨日淡市中頗見硬淨，曾高見10.2元，收報10.02元，升0.18元或1.83%。三生製藥是於兩年前從納斯達克退市，當時由集團總裁婁競及中信資本牽頭的財團以3.4億美元私有化。集團是於今年6月來港IPO，每股發售價定於9.1元，屬招股價範圍(8.3元至9.1元)的上限，集資淨額約41.7億元。三生製藥6名基礎投資者合共認購總值1.28億股股份。現時中信資本約持有集團28.32%權益，婁競及相關人士則持有26.21%。截至今年6月止半年度，集團營業額上升41.9%至7.9億元（人民幣，下同），股東應佔溢利增長25.5%至2.42億元，當中核心產品的特比澳銷售額增長37.8%至2.95億元，另一核心產品益比奧銷售額上升23%至3.68億元，佔總收入逾80%。管理層表示，年底前最少會引入2至4個生物藥品產品。集團上市後繼7月下旬動用5.3億元收購浙江萬晟藥業後，剛宣佈斥資13.6億元增持中信國健股權至約53.64%。萬晟藥業提供皮膚科藥物、抗癌藥物及治療糖尿病併發症的藥物，而後者則為一間擁有開發、生產及營銷單克隆抗體藥品的專長生物醫藥公司。生物
製藥被國務院認定為重要戰略性新興產業，三生製藥上市後已加快併購力度，未來增長潛力可看高一線。在股價逆市有勢下，料短期有力挑戰上市高位的10.68元(港元，下同)，中線目標則看12元，惟失守10天線支持的9.3元則止蝕。
友邦硬淨 購輪揀20169友邦保險(1299)昨收報47.95元，升0.1%，為表現較硬淨的重磅藍籌股。若繼續看好該股後市表現，可留意友邦瑞信購輪(20169)。20169昨收0.146元，其於明年2月23日到期，換股價為51.85元，兌換率為0.1，現時溢價 11.18%，引伸波幅 20.2%，實際槓桿10.9%。此證仍為價外輪，但數據尚算合理，交投也暢旺，故為可取的吸納之選。
韋君股市 縱橫
三生製藥加快併購可吼
比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲證券 推介
生產成本降 信玻可低撈
待升格局 資金換馬炒作國泰君安國際(1788)主席閻峰失聯，引發股價曾
大跌17%，收市報2.85元，仍大跌12%，成交達13.76億元，對部分持貨基金而言，可說被當頭棒喝。不過，中資股與港資股的最大分別，是中資股主席多屬高級打工大班，人事變動實際對業務影響不大，以閻峰失聯為例，應不會招致對業務有重大損失，個人的事故，絕不會影響公司的運作，故昨日股價曾大瀉，實屬過敏反應，持貨的投資者惟有靜觀其變，當人事易角或事態回復正常，股價隨時作出反彈。昨日反覆市中，優質工業股受基金追捧，如中國
忠旺(1333)升1.8%，收報3.90元；敏華控股(1999)升1.2%，收報9.06元，兩股均屬績佳股，成為基金不斷收集對象。
淘金夢碎 國際資源謀轉型進軍淘金業的國際資源(1051)，奮鬥四年，投產
之時，遇上金價狂升後的大調整期，俗稱食水尾，在開採成本與售價已變成「鷄肋」之下，日前終宣佈完全退出採礦業務，出售位於印尼北蘇門答臘的Martabe礦山予EMR Capital，涉資6.81億美元，並轉讓9,420萬美元貸款予EMR，國際資源預期扣
除交易開支前收益約3,600萬美元，如最終收到或然付款則可獲1.66億美元。國際資源昨日復牌曾升上0.205元，收報0.181元，升2.8%，成交近3,200萬元。國際資源同系的中科礦業(0985)，多月前亦已退
出秘魯銅礦業務。換言之，大老闆趙渡多年前雄心勃勃冀成金、銅大王，遇上史上最長的超低息量寬，通脹幾陷通縮，貴金屬價格大跌，黃金夢碎，不得不謀求轉型。印尼「金山」售予的EMRCapital，國際資源執董及副主席Owen Hegarty持有EMR三成權益，Owen Hegarty乃當年澳洲礦業有名的CEO，過檔國際資源負責印尼「金山」業務，今回趙老闆退出，Owen 承接料另覓「金主」，續圓黃金夢。國際資源近期的投資動向，是在8月斥資7.8億元買入灣仔安盛中心三個寫字樓物業，而中科礦業最新動向是以6.2億購內地電商物流平台。翻查資料，國際資源的黃金夢曾大舉集資，包括2011年配售28.13億股，每股0.60元，集資16.87億元；2012年配售20.41億股，每股0.38元，集資7.75億元；2013年每5股供2股，每股供0.16元，發行75.68億股，集資12.1億元，合共集資了30.72億。
周一亞太區股市互有升跌，日、韓、台、馬、泰及澳洲等靠穩，內地A股及港股先升後跌，但跌幅均屬溫和，上證指數退守 3,600， 收報3,610，跌0.56%。港股曾升48點後掉頭回落，一度跌 135 點，低見22,620，其後轉入窄幅爭持，恒指收報22,666，跌 89點或0.39%，成交減至622億元。中資券商受不利消息而急跌，重磅股匯豐(0005)受高層將易角傳聞而下跌，均拖累大市回軟。恒指回落至20天線(22,630)邊緣，仍企10天線(22,442)之上，技術走勢仍
處待升格局，有利資金換馬及個股炒作。 ■司馬敬
張怡
近年內房增速放緩，相關建築材料如玻璃等之銷售受到一定拖累。不過，玻璃行業的毛利率仍可保持平穩，因為成本端的天然氣價格跌幅更大，惟長遠來看，行業整合提速，行業龍頭將可受惠。本周筆者推介信義玻璃(0868)，因其為內地領先的玻璃產品製造及銷售商，技術領先同業，業績增長穩定。集團汽車玻璃及「低輻射」建築玻璃銷情理想，料可支撐未來業績增長，值得關注。據集團公佈的2015年中期業績報告，截至今年6
月底，集團收入按年增長4.9%至52.8億 (港元，下同)；毛利按年上升5.5%至13.3億元；純利按年上升24.1%至9.4億元。期內受惠天然氣價格下跌，集團
毛利率保持平穩於26.7%，同時汽車玻璃毛利率改善也有效彌補了建築玻璃售價下跌的影響。雖然未來一段時間集團浮法玻璃售價仍有一定的下
行壓力，惟天然氣價格下調機會高，降幅也更大，浮法玻璃毛利率可望維持平穩。近日國家發改委發佈通知，自11月20日起非居民用天然氣最高門站價格下調0.7元人民幣/立方米，為年內第二次調整氣價。由於過去一年國際油價均處於低位，內地天然氣價格仍有較大下調空間，集團料可持續受惠。
「低輻射」建築玻璃表現佳此外，集團作為全球最大的汽車玻璃維修供應商，汽
車玻璃業務增長動力大。目前集團汽車玻璃銷往全球130多個國家，該業務毛利率高，銷售增長穩定，有望成為業績重要支撐。同時，中央積極推動環保及節能建築，集團作為內地領先的「低輻射」建築玻璃製造商，受惠國策推動，該業務上半年取得11.8%的銷售增長，發展前景吸引。另外，集團120MW風電場第一階段有望在明年上半年投產，或會為業績帶來驚喜。估值方面，以11月23日收市價4.22(港元，下同)
計，信義玻璃市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.70倍和1.27倍，估值均處於近三年低位。集團受惠天然氣價格下調及市場需求穩定增長，業績有望保持增長，同時行業整合也可鞏固優勢地位，建議投資者在4.0元附近買入，目標價6.0元，止蝕位3.3元。本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持
有上述股份）
葉尚志第一上海
首席策略師
曾永堅群益證券(香港)
執行董事
���$+�11月23日收市價 *停牌人民幣兌換率0.82451 (16:00pm)
名 稱 H股(A股)代 號
H股價(港元)
A股價(人民幣)
H比A折讓(%)
第一拖拉機股份 0038(601038) 5.63 13.84 66.46洛陽玻璃 1108(600876) 5.53 33.29 86.3中石化油服 1033(600871) 2.31 9.78 80.53浙江世寶 1057(002703) 11.02 40.9 77.78洛陽鉬業 3993(603993) 1.76 5.65 74.32山東墨龍 0568(002490) 3.58 10.85 72.79廣汽集團 2238(601238) 7.71 22.48 71.72昆明機床 0300(600806) 5.72 15.47 69.51兗州煤業股份 1171(600188) 3.78 10.07 69.05重慶鋼鐵股份 1053(601005) 1.3 3.37 68.19南京熊貓電子 0553(600775) 7.38 18.98 67.94山東新華製藥 0719(000756) 5.3 12.53 65.12上海石油化工 0338(600688) 3.05 7.16 64.88海信科龍 0921(000921) 3.85 8.95 64.53中海油田服務 2883(601808) 8.00 17.49 62.29馬鞍山鋼鐵 0323(600808) 1.69 3.69 62.24中船防務 0317(600685) 17.9 38.68 61.84中國鋁業 2600(601600) 2.48 5.28 61.27大唐發電 0991(601991) 2.65 5.6 60.98大連港 2880(601880) 3.38 7.04 60.41北京北辰實業 0588(601588) 2.64 5.3 58.93經緯紡織 0350(000666) 11.86 23.69 58.72鄭煤機 0564(601717) 3.78 7.4 57.88中煤能源 1898(601898) 3.4 6.6 57.53安徽皖通公路 0995(600012) 6.89 13.18 56.9紫金礦業 2899(601899) 1.92 3.67 56.86金隅股份 2009(601992) 5.42 10.2 56.19四川成渝高速 0107(601107) 2.75 5.09 55.45中國中鐵 0390(601390) 6.86 12.68 55.39天津創業環保 1065(600874) 6.71 11.69 52.67中聯重科 1157(000157) 3.2 5.56 52.55晨鳴紙業 1812(000488) 5.31 9.13 52.05中國東方航空 0670(600115) 4.64 7.94 51.82東江環保 0895(002672) 12.92 21.9 51.36東方電氣 1072(600875) 8.82 14.87 51.09江西銅業股份 0358(600362) 9.56 15.59 49.44中國交通建設 1800(601800) 10.1 16.28 48.85中國石油股份 0857(601857) 5.65 8.92 47.77中集集團 2039(000039) 13.4 20.55 46.24鞍鋼股份 0347(000898) 3.22 4.87 45.48中信銀行 0998(601998) 5.21 7.71 44.28中國中車 1766(601766) 10.22 14.83 43.18白雲山 0874(600332) 20.5 29.33 42.37深圳高速公路 0548(600548) 6.59 9.4 42.2華電國際電力 1071(600027) 5.1 7.26 42.08中國鐵建 1186(601186) 10.98 15.62 42.04新華保險 1336(601336) 33.7 47.87 41.96比亞迪股份 1211(002594) 45.7 64.9 41.94中國南方航空 1055(600029) 6.27 8.73 40.78長城汽車 2333(601633) 10.04 13.92 40.53麗珠醫藥 1513(000513) 36 49.21 39.68中國國航 0753(601111) 6.72 9.08 38.98華能國際電力 0902(600011) 7.3 9.32 35.42濰柴動力 2338(000338) 8.42 10.33 32.79中國神華 1088(601088) 12.9 15.47 31.25廣深鐵路股份 0525(601333) 4.11 4.9 30.84金風科技 2208(002202) 13.68 16.23 30.5交通銀行 3328(601328) 5.61 6.62 30.13海通證券 6837(600837) 14.36 16.56 28.5中國銀行 3988(601988) 3.54 4.02 27.39民生銀行 1988(600016) 7.86 8.85 26.77上海醫藥 2607(601607) 17.86 19.89 25.96中信証券 6030(600030) 18.88 20.09 22.51農業銀行 1288(601288) 3.06 3.21 21.4中興通訊 0763(000063) 17.8 18.44 20.41建設銀行 0939(601939) 5.54 5.71 20復星醫藥 2196(600196) 25.05 25.66 19.51廣發証券 1776(000776) 18.56 18.98 19.37中國石油化工 0386(600028) 5.02 5.12 19.16青島啤酒股份 0168(600600) 33.55 33.64 17.77中國人壽 2628(601628) 28.35 28.12 16.87工商銀行 1398(601398) 4.86 4.65 13.83招商銀行 3968(600036) 20.1 18.19 8.89中國太保 2601(601601) 32.2 26.91 1.34江蘇寧滬高速 0177(600377) 10.7 8.64 -2.11安徽海螺 0914(600585) 22.25 17.49 -4.89中國平安 2318(601318) 44.6 34.95 -5.22萬科企業 2202(000002) 19.14 14.37 -9.82東北電氣 0042(000585) * * -京城機電股份 0187(600860) * * -中海發展股份 1138(600026) * * -中國中冶 1618(601618) * * -中國遠洋 1919(601919) * * -上海電氣 2727(601727) * * -中海集運 2866(601866) * * -
11 月 23日。港股大盤連漲兩日後出現回整，在大市成交量持續低企的情況下，港股的整體動力受到影響，市場仍傾向以炒股不炒市來操作。事實上，在法國巴黎恐襲事件未有引發拋售後，港股就顯示出有趨穩的傾向。然而，在港股未有進一步下跌意慾的同時，資金回流的積極性亦未有明顯提升，港股的主板日成交量已連續四日低於700億元了。在缺乏成交量增加配合的形勢下，港股大盤出現突破性發展的機會不大，但是更多會以分化行情來發展，形成了目前炒股不炒市的格局。而從市況來觀察，汽車、電池、內房、互聯網以及體育用品，依然是市場關注度比較高的板塊品種。恒指出現窄幅震動的行情，日內波幅
僅有183點，在盤中一度升穿上周五的高點22,790，但是未能成功進一步向上突破。外資關注度比較高的如騰訊(0700)和
友邦保險(1299)，出現逆市走強，是護盤的主力。但是，中資金融股普遍受壓回軟，其中，新華保險(1336)跌了2.03％，海通證券(6837)跌了4.01％。恒指收盤報22,666，下跌89點或0.39％，國指收盤報10,229，下跌73點或0.7％。另外，港股主板成交量有622億多元，仍處於相對偏低水平，而沽空金額錄得有68.9億元，沽空比例再次回升至11.07％。至於升跌股數比例是587：902，日內漲幅超過10％的股票有24隻，日內跌幅超過10％的股票有11隻。技術上，恒指未能以大成交量配合
升穿前一級微型浪頂22,981，盤面未可重拾強勢，仍傾向以分化行情來發展。另外，恒指不宜跌回22,300以下，否則將會一舉跌穿平均線組合，這個將會是不利後市發展的信號。
港股ETF成交增凸顯資金回流外資繼續有唱好港股的言論發表，是近期
支撐港股的消息因素之一。而從市況觀察，比較受惠的包括有匯豐(0005)、騰訊以及友邦保險等等，都是一些一直受到外資關注度高的權重股品種。另外，港股裡的一些ETF品種，如盈富基金(2800)和恒生H股ETF(2828)，在過去兩周都有「罕見」站上了最大成交榜的前列位置，似乎外資有逐步回流跡象的同時，目前以參與一籃子港股權重股的ETF為目標，風險會來得比較分散受控，屬於一種審慎看多的操作手法。事實上，港股現時估值相對較低是其吸引之處，市場亦期望在美國落實加息後，可以消除困擾港股的因素，資金有望加速回流。然而，內地以及新興市場的經濟發展情況能否回穩回好，依然是市場的關注重點。因此，港股裡的一些A股ETF品種，如南方A50(2822)以及安碩A50(2823)，卻反過來跌出了最大成交榜前列範圍。從近期港股ETF品種成交量的轉變變化來看，似乎外資在有開始看好港股跡象之餘，但是對A股仍持有相對較高的戒心。(筆者為證監
會持牌人士)
港股突破不成
續分化發展
■責任編輯：劉偉良 2015年11月24日（星期二）
A股周一難逃受困於市場觀望重啟IPO活動對二級市場構成的短期影響之陰霾，滬深股市呈現反覆後走低的格局。儘管滬深股市昨天開盤後曾反覆向上，但其後受金屬與石油股的賣壓所拖累，連同早前表現強勢的地產與證券股皆呈現回吐壓力，導致上證綜合指數及深證綜合指數終盤走低。上綜指周一下跌0.56%作收，深綜指終盤跌0.75%，而創業板指數則下跌1.06%。滬深兩市成交金額較上周五的10,795億元人民幣，輕微收縮0.6%至10,730億元。國際商品價格及石油價格下跌，導致金屬股與石油股類的股價受拖累。此外，國泰君安國際(1788)主席閻峰失聯的消息，則引發一眾證券股呈現回吐壓力。
年底前IPO用舊制凍資巨當下困擾A股市場情緒的主要因素，離不開本周將重
啟已暫停四個多月的A股首次公開發行(IPO)活動。今年年底之前，將有28家公司準備進行IPO於A股上市，基於這28家將於今年內進行的IPO將沿用舊規則，即參與打新的參與人需預先繳款，而這種預先繳款制度的重啟，令市場擔心將會分流部分二級市場的資金。若按照已發佈招股說明書的10家準備進行IPO活動
的資料，預計這10家IPO的打新活動將凍結資金近1萬億元人民幣左右。基於以往A股經歷打新凍結資金期間皆調整的歷史，市場普遍對IPO舊制將或多或少對二級市場資金構成分流影響存有一定程度的戒心，故此，於IPO新舊制度的交替期間，A股市場難免充斥偏向審慎的情緒。另一方面，中證監主席近日表示將加快推進股份發行註冊制的落實，前者計劃於明年三月有結果。這一項政策消息亦對股市暫構成偏空的影響。因股份發行註冊制一旦落實與實施，勢將對二級市場的股票供給面構成明顯的增加壓力，令A股過去因供求面不均衡產生的高估值優勢消失。
(筆者為證監會持牌人士)
新股重啟令市場增戒心
上海股市盤面述評【大盤】：滬深兩市昨日震盪走低，雖然午前曾一度漲升24點，但午
後沽壓湧現。截至收盤，上證指數跌0.56%報3,610.31點，成交4,141億元；深成指跌0.91%，收報12,586.69點，成交6,589億元；創業板跌逾1%。兩市近2,000股下跌，近20股跌停。【板塊方面】：盤面上，寧夏、鈦白粉、豬肉、海南、視聽器材、養
殖業、服裝家紡、養殖業等板塊領漲，創投、保險等板塊表現也相對強勢，儀器儀錶、電子製造、藍寶石、新材料、pm2.5等概念股跌幅居前，均超過了3%。個股方面，兩市超過1,700股飄綠，和邦生物、嘉麟傑、中弘股份、升達林業、新日恒力、榮安地產、新華錦漲幅居前。【投資策略】：雖然從資金面上看，近期滬深兩市融資餘額不斷增
加，連續13個交易日攀升，滬深兩市融資餘額已經突破1.2萬億元，回到較高水平。不過由於證監會上周五正式宣佈10隻新股即將進入發行程式，這將對A股產生「抽血」效應，對大市構成震盪。大盤技術面來看，只要上證指數仍守於10月以來的升軌以及20天線之上，投資者仍可採取逢低吸納的策略。 ■統一證券(香港)
港股上周四、五連升兩日，先後收復10天、20天及50天等多條平均線後，昨日又陷入牛皮悶，市況全日在不足200點內上落，猶幸收市仍能企於多條重要平均線之上。聯儲局下月加息的預期再升溫，息口前景漸趨明朗化，美股近期反彈力度轉強，相比之下，港股的回升動力則依然麻麻。大市觀望氣氛轉濃，除了關注息口動向外，國基會(IMF)將在月底研究是否將人民幣納入特別提款權(SDR)，也成為短期市場關注的焦點所在。另一方面，從11月30日到12月11日在法國巴黎舉行的第21屆聯合國氣候變
化大會，屆時將有世界上195個國家和歐盟參加，冀達成一個低碳社會和向低碳轉型的框架協議。月底氣候大會臨近，相關概念股有望再成市場熱捧對象，當中行業龍頭的保利協鑫(3800)可加留意。保利協鑫昨逆市向好，收報1.63元，升0.06元或3.82%，成交逾倍增至1.76億元，走勢似也有熱身跡象。
硅片價回升 盈利看高一線保利協鑫是全球規模最大、品質最
優、成本最低、能耗最少、技術領先、市場份額最大的多晶硅及硅片生產與研發企業，採用自主知識產權技術生產高
純多晶硅、系列高效硅片。集團日前發通告表示，第三季度，生產多晶硅約19,003公噸，按年上升10.2%；售出多晶硅4,653公噸，上升28.7%。生產硅片 3,826 兆瓦，上升 3.9%；售出硅4,022兆瓦，上升11.1%。今年首三個季度，累計生產多晶硅55,771公噸，售出多晶硅11,658公噸，按年分別上升12.5%及5.2%。多晶硅平均銷售價每公斤16.3美元。期內，累計生產硅片 10,928 兆瓦，售出硅片 11,083 兆瓦，上升14%及18%。硅片平均銷售價每瓦0.189美元。保利協鑫旗下業務復甦，其盈利表現也不妨看高一線。
另一方面，集團於9月中正式簽約向主席朱共山及其家族出售非光伏發電業務，涉及代價為32億元人民幣現金，建議出售事項產生的除稅後收益估計約為2.25億(港元，下同)。公司擬利用所得款項淨額約 35%向股東作特別分派，其餘用於降低負債。就估值而言，該股今年預測市盈率約10倍，估值處合理水平。集團出售非核心業務，令業務範圍更清晰，趁股價逆市有勢跟進，向上目標為2港元。
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