Economic Inequality in Portugal in the XXI Century-13f07 · Munich Personal RePEc Archive Economic...
Transcript of Economic Inequality in Portugal in the XXI Century-13f07 · Munich Personal RePEc Archive Economic...
Munich Personal RePEc Archive
Economic Inequality in Portugal: A
Picture in the Beginnings of the 21st
century
Budria, Santiago
University of Madeira and CEEAplA
2007
Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/1784/
MPRA Paper No. 1784, posted 14 Feb 2007 UTC
�
�
������������� �������������� �
���������������������������������������������
�
����������� ���
�������������������������������������
������������
�
���������
�
����� �������� ���� ����� ��� � ���� �!!"#$%%�� &����� ��� ���� �������� �� �����
'�������� (����� ��� ����� ����� ��� ���)������ ��� (������*� +�� �������� ����� ��� ����(��������������,������������� �-���,�����������-����������������� �-����������������
��������������)�����-�����������-�� ���� ���������-������������������ ���-� �������
������ ���� ����� ��� �,�����*� +�� ����� ��� ����� �������� ��� ���)������ ��� ��!!"� ���
$%%�-� �� ������� ��� ����� ��� �.�������� ���(������*����� ������������ ������������� ��� ����
�,�����������������������������������#���� ������������,��������,���������������)��*�
���������� ���&������� ���� �-���������-����-����������������-��������� ���� �������������)�����������,�������(������*�+����������&������������������ �������������� ������
������������)���������������-�&������������������ �����)������������������������*�
��
���������+��)�����/�+��� ��������,����/�0�,������������������,����/������������� ��
������,����*��
�� �! ��������������12�-�32�*�
�
�
�
�
�
�
��
�
�
�
�
���������������������������������������� ���������� 4��������� ������� ��� ���� 4��� ��� ���� (�������� ��������� ��� �������� ���� '������ ��������� ��� ����������
��5��&������*� +� ����5�6 ����� �����78,���������� ���� ���� �.�������� ���� �� ���� ��������� ����������*���������
��������������� ��9������������ �-�1����� ������������ ���-����������������������-�:��(��������!%%%#2!%-�
4�������(�������*�(����9�;2<�#$!��=%<�%<<*�4�.9�;2<�#$!��=%<�%"%*��# ���9��,����> �*��*��
�
� $�
"#��������������
�
����� ��� ���)������ ��� �� �?��� �������� ���� ������ ����*� ����@���� ���� �&���� ��� ����
������,�������������������������������� ��������,��������������������� �������������������&�
���� ����� �� ������ ��� ��� �� ��� �)������ &���� ����������� &���� ������ ����� ���� ���� &����
�������� �������*� ���������� ��� �������� ������-� ���� ������� ������������ ��� ���)������
� ���������� ��������� �������������������&�������������� ��������������� ��������� ����5��
�������@�-�$%%A�-�$%%A,�*���������-� ���)������ ������������������ � �������� ����� �����������
�5���-� ������������ ���� ������������ ��� ���� ���5� ��� ���������� ���� ���)�����#�������� ������
�����,����������������������������� �������������������������)������������ �*��
�
������������.� ���������� ������)���������(������*�������������� ��������������-�(�������
�����������������������&�������������������)�������������� ������������������������B�1�-�
$%%<�*�+������������-�&������������������ ����������.����������� ������������������)�����*�
C����������(��������������������������������������������� ��������,���9����� �-���,���
������������-������.�����&�����-��������� ���� �*�C����� ����������������� ���������� �������
�����,��-� ����� ������ �� �������� �����@��� ������ ���������� ������,�����*� ����� ����&�� �� ���
��� ���� �� ���������� ���� ������������ ,��&���� ���� ����� ���� ���� ����� ��� ����� ������,����*�
D����� ���� ����� ��������� ������ ��� ���)�����-� ���� ������ ����� �.� ����� ���)������ ������
��������������������� �������-�������������-�� ���� ���������-���������-� �����������������
����� ��� �,�����*��
�
���������������������,������������������������,������������� �-�������������������������� ��
��� ��!!"����$%%�*�����������&���#���� �������������������(������������� �*�+��������#��
�������������������������� ��� ������������������� �����!!%�-�(��������.���������-�� ����
������ ��������� ��� ������� ����-� ������������ ���&��� �����-� &���� �������� D1(� ����
��������� �������,��� ���� �� ���&���� ��� ��� �������� ��� "E� ���� 2*2E-� ������������*� �����
�.��������������������,��$%%�-�&���������������,�������������������������-������.�����������
�������� ,���������������(������������� ��������&��5���������������������������������������
���������������������(��������������������4������-�$%%$-����������� ������-�$%%"�*�+��
��� ����������������������&��������������������� ��� ���)�����������������.�������������*�
�����)�������������������������,������5��������������,������������� �-���,����������������
�������� ���� �������� �����!!"#$%%��������*� +�������� ��� ������ ���� ������������ ����������������
�,������ �������-� ���� ������ �������� �� ���� ��� ���#���� ������ ������ ,����� ��� ,���������
������)��*��
� 2�
���� ����� ��� ��5��� ��� � ���� �������� �� ����� '�������� (����� �������� ���'(-�
�����������*������������������������&�������������������*�������������������� ����,�����*�����
��'(���������������@��������������&�����������������������������������������������,�����
��� ��!!"����$%%�*�+�����,������������ ���)����������������������� ����������������������
���������������-���������������������������������������,����������������������-�� ������������
&��������� ��� ���� ����*������� ���������������� ����&� ���� �����������&���� �� ��������� ,��&����
���� �������� ��������-� �������� ����� ,��� ��� ���������� ���� ����� ���� ���,�� �� �����
���������� ������ &���� ���������� �����#������� �� ��������� &���� ��������� ���� �� ����$*�
����������������� ���������������������������������������������������������-�����������������
��������� ����� ����� ,�� ������� �.������� ��� ���� ������ ������� �������� ��� ���� ��'(*� ��� ��
����������������-�������'(�����&���������������,�������������������� ���������������� ��
����� ��� �� ������ ���� ����������� ����� ���� �����*� ����� ������� ����&�� �� ��� �.� ���� ����
���� ������������ ��� �,���������(������*��
�
4������-� ���� �� � ��� ���� ������ ��� ���� ��� �������� �.����������*� :�����-� ��� ������������� ���
����,���������� ����������������)�����������*������������������.����������,������������������
������������������������������������ ��� ������������� �����������������������)�������*���������-�
�������-� ��� ��������� ��� �� ��� ��� ����� ������ ����� ��� ���� ���5� ��� ����,�������� �� �����������
� �������� ,���� ��5� ���� ������#��������� �����-� ������������ ���� ������ ���������� &���� ����
(������������� �*������������� ����������,��������� �������������� ��������,���� �����5���
����������� ���� ��������������� ����������� ���� ���)����������&������� � ���������������,����
��������*� ���� �������� ���� �����,������ ��� ���� ������ ��������� ������� ��� ������ ��������� ���
��������������@��������������������� �-������������������,������������ ��������������-�����
���������F� ���� �� �������-� ���� ���� ���������� ��� ���������������� ��� ��������� ����������
�����*���������������� ������������������������������������������������ ���@����������*��
�
���� ����� ��� ���������� ��� ������@��� ��� �����&�*����������� �����&�� ���� ������������� ����� ���
���)���������(������*���������$�,�������������,����������������������������������������������
��������*���������2���������,������������������������������-������-��������������������5�&�����
��� ���� ���� �-� ��������� ���� �������� ���� �� ������,�����*� �������� "� �.� ����� ����
���������� ��� ���������������� ��� ���������� �������� ��� ���������� ��� ����� ��� ������ ������
������,�����*� +�� ��������� <-� A-� =� ���� G� ���������� ���� ������������ ,�-� ������������-� ���-�
� ���� ���� �����-� ��������� ���� ������� ������ �����-� ���� ����� ��������� ����������� ���� ����
��������������������������������*���������!��� ����� ���� �� �,������ ����������������������
���������������������������������������� ��������$�����D��������5������ ��������$%%%������������������������������,�� �*� � � �
� "�
���������������*����������%������@�����������������)����������������!!"#$%%�������������
��������� ���� ������������ ������������� ��� ���� �,������� �������*� �������� ��� ��������� ����
������������ ��5�*��������������������&������������*��������.���������������������������
��� ���� ���� �-� ��,������������ ������������ ���� �������,�������� ��� ���������*��������.��
,�������������,�������,��������� �����������������������*��
�
�#�$%��������� ��������
�
����������������� ������)���������������������������� ��������� ����2*������-�����������,���
�������������(����������������-����,�,���������������� ��������*�B�������������������� �������
������,�� ���� �.����� ��� ���)������ ��� (������� ��� ��� ���D������ ���� �������� ��!!<�*� ������
������� ��� ����� ��� � ���� ������ ��� 4� ���� ������ ��� ������,�� ���� (�������� ���� ��
������,����*������������.� ����������������������!G%#�!!%���������������������������������
���������� �����)������������������������*�+����&��5�����������������������������-�:��������
��!!!�� ���� ����� ��� � ���� �!!"� ��'(� ���� ���� '�������� ����� ������ �!!"H�!!<� ���
�.���������������������,��&����������������� ������������������������ ����������-��������
������������F���� ��������-� ����������� ����� ���� ���� ��������� �����������������*� +����
������#��������������-�D����������:���������$%%$���������� ���� � �������� ����(��������
D������������� �+��� ��(����� ������������� ��������,��������(������*�����������
���������������-������������ ������������D��������.�,��%*<E*��
�
�������� ��!!G�-� ��� ���-� ������� ��� ��������� ���)������ ������� ����� ���� �� ���)�����*� ����
�������� ����� ������ ���� ��������� ���� ���� ������ ����� ��� ���� ���������&���� ����������� ����������
�����������(������*���������������������������������$%%�������'�����������*��$%%����������
����� �� �,��������� ����� ��� ����� ���������&��� ��������� ,�� ������������������ ��� ���� ������� ���
��������*�������������(��������$%%"���������������(�������&���������������&���������������
����������������������������������������*����������������������������������,������������� ����
��)����� ������,���� ����� ��� ���� �������� ��������*� �����������&���� ����� ���&-����������
�$%%=��������������� ������������������������������������������(����������,��� ��5���������
�������������������������*�6�����������*��$%%<����������&������������������,��&����(��������
�������� ���� ����� ����� ������������ ��� ����������� ������ ���� ��� &���� ��� ��� ���� ������� ���
���������� ���� ��� � �������� ����� ������ ��� ���� ������ �����#��������� ���)�������� ����� ��� ����
����*�4������-����������$%%A���� ��������������������&���� �,���������(����������������I�
���������������������������������������� ��������2� 4��� �� ,����� ��������� ��� ���� �,?���-� ��������� ���)������ ������-� �����#������� ��������� ����
��������������������-��������,�����!!!��������5��������������������$%%%�*�I����&��$%%<�����������
����������������������������������������������� �����������)�����*�
� <�
���� ������ ����-� �������� ���������� ��,��� ��5��� ��������-� ���� ��������� ��� �,������ ���� �����
�� �������������&����������*�
�
���� ������������������ �����������������������������������������������&������������,���������
������ ���5���� ��� (������*� ����� ��� ��� ��� ���� ���5� ��� ������������ ����� ��� ���������� ���-�
�����������-����#����������&�����*�������������������$%%<������ ���������� ��������� ����
���&�������&����,��(����������������������� �� ������ ������������������ ��� ������ ��� �
�!G%#$%%"*������ ������������������������������&����������,��������������-� �����������������
����� �������,������������������������������������&���������(������*��
�
�#�&���������
�
�������������� �����'��������(��������'(�� ��������������@�������������������������
��� ��� ���� �������� �����*� +��� ������� ��� ������� ���� ���� ������� ��� ��� �,����� J�� ����,���
����� ������������� ���� � ,������������� ���� �-�&��5������ ���� ���-��������������������
�.������-� ������-� ������-� ���� ���� ������ �������� ������� ����������� ����������� ���� �������
�����������������������������������J���������-��!!A�*�
�
������'(���������������������������������������� ����������������� ���&����������������
�� ����������������� ����*�������������������&���������(�������������&�������������&���
�!!"*����� ��������� (�������� �� ����&��� ���� �� ��� "-GG�� ���������*� ���� ������ �����
�����&�������� ����������-�����������������������������,��������������������� ����&� �������
������&�������������� ���,�� � ,������������������������*�+��������������������������������
��'(����� ,���� ��������������������������K��(�������������+��� ��1��� �����(�+1�*� +��
$%%�-����������&�������������'(-�����(���������� ��������������"-A�"����������*��
�
+���������������������������������������,�����������,��&����&���������������������������,�� �
����������������������������������������� ���*�(���������$%%$�������@��������������������������������
������&��������������'(����&��������������������������������������-��������������D�� ���
�����#����� ��� (����� �D�B�(�-� ���� 0.� ,���F�� �����#����� ��� (����� �(��00�-� ����
�������'��������(������������'(��-���������(�������������+��� ��1��� �����(�+1�*�
'�������������� ����������������,��&����!E�����2GE*�0�5��������-����������������������������
�������(����������'(���*�*-��������������������������������� ,�������,�����������,��&����
&����� �!!"� ���� $%%��� ��� ��� ��&� ��� AE-� ���������� ����� ���� ����� ��� ����������������� ��� ����
(���������� ������������������������,����� ���*�������������&����,������������������,������
���������!������%-�&�����&���.������������������������������������������*�
� A�
'#������(���������(�����!�)��� ����������� ����
�
���� �� �������� ��� ���)������ ����� ���� ���� ���)������ ������� ��� ���� ���������� ���� ���� �-�
&���������&�����*�(������-���&����-����5��������)������������������������������ ���������
���������F�&�����*�D������������ �������-��������������������������������� �-���,������������
���-������.�����&�����-��������� ���� �*������������,�������� �������������������,����������
��������������������,�������������.��*������������������������&����������$%%��&�����������
��'(����������,������ �������)����������������������������������,�����*��
�
'#��$������������)����������������������
�
4��*� �� ����������� ���� ���� ������������ ��� ���� ������ ���� ������ ��� ���� ������,�����*� (����� "�
��������� ���� ������,����� ��� ���������&���� ���� ���������� ������� ,�� �� �������� ���� �.������
��� ������� ���*�+��������������-�����������������,������� ���@���,������ ���-��������������
�����������������������,�����������������������)��������������������&���� ����������%��� ���
��������������������������*��
�
���� ��9�+��� ��
�
��� ��9��������������������������
�
��� �'9���������+��� ��
�
��� �*9������������.��������������������������
�
+��#�������(��������������,������������� �-�������������������������� �*����� ����+��� �-����� �������������
���������������-����� ���������������� �-����� ���������������.�������������������������*�0�������������������
��������@�������.��������,������� ���@������������,������ ���*�����������,����������������������������)����������
����������&���� ����������%��� �����������������������������*�������9�(���������������������$%%����������
�� �����'��������(������
� =�
�����������,������������������������������������������������,�����*�+��� ������������ �@�������
�$*2� �� ��� �������� ���� �-� ��������� ������ ��� � @���� ��� G*<� �� ��� �������� ��������-� ����
������������ ������������ �@�������������������<%A*<��� ����������������������� �*������� ����
���������������� �-�������������������������� �����-�������������-��<-<�$�����-���-=G$������
����2"<�����*������.��� ������������� ���@���������������������������� ��������,�����������
�����������������G<*AE�������������������������@���������������� ����������� �.� ���������
���� �� ��� ������� ������ ��="-"A2������*����� ���#����������� ������&� ������ ������������� ����
������ ����������� ��� �������� ���� �9� &����� !"E� ��� ���� �� ���� ���������� ������� ����� �����
���������������� ���� ���2"<������-�$*"E���� ��������������������� ���� ����� ���� �� ��� �����
����*���� �������� ���� ������ ��� ���� ������,�����-� ���� �-� ��������� ���-� �����������-� ��������
���� ���������������������5�&���������������-�&�������������������������&�����������������������
�������������������*�
�
'#��!������������
�
���� ����������������� ��������,����� ���&���� ������,���,�� ����0����@� ����*����4��*� $� ���&�-�
������������ �����,���������� ������)�����������,����������������������,���-�����������0����@�
����� �������������������,���&� ����0����@����������,����������������� ���� ����� �������������
�� ����*���������� ��� ������)�����������,���� ����� ���� �������� �� ����� ������*����� �����
��������� ����� �����)�����������,���������������������������������������)���@��������������
���������-�������-������.� ���-��� ���� ����,������������������ ������������*��������������
�����������������������������)���������,����*�
�
�
+��#��#�����0����@�������������� �-���������-����������������� �*�������9�(���������������������$%%������������ �����'��������(�����
�
� G�
����� ��� ��������������-������,�����&�������������D��������.��-�������������������������������
���������������������������������� �-�������������������������� ���������,�����������%E�����
����,���� �!%E���������������,����*�������������������� ,����������&���������� ���������
�����)�����������,����������������������,���-���������������������� ��������� ������)�����
������,����������������*��
�
+��� � �������� ��������+��� �
%*"% %*<2 %*!=
%*G< �*%A ��*!G
2*=A "*A" =%A*<$
&�� ��#������������������������������ �-���������-����������������� ��������,�����
�����%EH���� �!%E
�����������������������
D��������.
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(���� �
�
'#'�,-�����
�
+�� ��,��� $-�&�� ������� ������ ������� ��� ���� �5�&����� ��� ���� ���� �-� ��������-� ���� ��������
���� ��������,�����*�+���� ������������,�����-����� ����������������������<%�������������-����
��������� ���#��# ������������������*���������5�&����������������������������,������������-�����
���������������� ���� ���������������������������-��������� ���#��# ��������������������������*�
���� ������ �&�� ��&�������,���$������������������������ ���&����� ���� ��������� ������������ ����
���#��# ������ ������*����������� ��� ������ �&�� ����������-� �������� ���� �� ��� ,�� ���� ���� ����
�5�&����������������������������������,���"*��
�
+��� � �������� ��������+��� �
A"*" A�*% !"*$
�*$A �*$2 �
2*%% $*%= 2<*$
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
�5�&����
&�� ��#������5�&���������������� �-�������������������������� ��������,�����
0���������������E
����H������
�
�
�����������&������,���$��������������5�&��������������������������,��4�����*����������������������
�������� ����� -��&���������������������������)�������������@�������-����� � ��������������
���� �� ���-� ������������-� ���� ���� ���� ���� ��������� ���������� ��� ���� ������,����*� �����
������������ ��� @���� ���� �� ������ �� ����� ������,�����-� ��� ��� ��������� ���� �� �����
������,������ ����� ���� �5�&��� ��� ���� �����-� ���� ��� ���������� ��� �����#����� �5�&����� ��� ����
������,������ ���������*� ����� ���������� ������ �� ����� ���� ������ ������,������ ���� ��������������
���������������������������������������� ��������"�������� ������������������ �����@�����G<*A�E���������� ���������������������@���������������� ��-����� ���#��#
�������������������������,������5���������������*�
��
� �� �������� � −=
� !�
�5�&��� ��� ���� �����-� ����� �������� ���� �� ��-� ,�� ���-� ���� ���� �5�&��-� ���� ����� ���� �� ���
�� �&���� �����5�&����������������*�
'#*�!��� ������
���,��� 2� �������� ���� ������������ ������������� ,��&���� ���� �-� ��������-� �������� ���� �-� ����
���������*� ���� ����� ���&�� ����� ���� ���� �����,���� ���� ����������� ����������-� ��,���� ��� ��������
�������*�������������� ���� ������ ���������������������&������������ ���� ���%*2=�����%*2A�
�������������*� ���� ������ ��������� ������������ ,��&���� ���� �� ���� ��������� �%*G=�� ��� ����
���������� ������ ��������� ������� ���� ���� ����� ������ ��� ���� �� �=<*!E� ��� ��������*� ����
���������������������,��&����������������������������L%*$$���������������������������������*�
4����-������������������������������������������������,���� ���� ����,������������������������
������ ������������*�+�������� ������������������.�����-����������������������������#%*%"�*�����
�� ���������������������������������,�������������������������������������������������� ����
�����-������������� ���������������������������������������������&��5*�
�
+��� � �������� ��������+��� � ���������
� %*G= %*2A %*�!
%*G= � %*2= #%*$$
%*2A %*2= � %*%$
%*�! #%*$$ %*%$ ����������
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
&�� �'#�����������������,��&�������� ������������ �������
��������+��� �
+��� �
��������
�
�
*#�&��)����������������
�
+����,����"-�<�����A�&��������,������ �������)����������������������� �-����������������������
���� ��������,���������������������� �������*�C�������������,��&��������������������������
��� ��� ����� ���� �-���������-������������� ���� �*�C��������@�� ������ ������ ����� �&�������9�
�������������������������������������������,���� ��������������������,�����-�&�����&�����������
������������ ��� ���� ����-� ���� ������ ����� �������� ��� ���� ���������� ��� ���� ���� ������ ��� ����
������,�����-� &����� &�� ������ ��� ������������ ��� ���� ����*� C�� ����� ������� ����� ������@������
����������,����������������������������5��������,�������������������)�����������������������
,�����������������������,�������� ���������*�
�
7��������������,���<�������������������������,���� �2%E��������������,�����,������$"*�E����
���� �� ���� ���������� ������� @���� ��������*� 0�5�&���-� ���� �������� ����� ��� ��,��� A� ��� ����
� �%�
,���� � !%E*� C�� ������� ���� ���� ���)������ ������ ����� ������ ��� � ������ ����������� ��� ����
�,���������,���&*�
�
&�� �*#�(���������������������5���,������ �
���
� �#< <#�% ��� $�� 2�� "�� <�� �%#< <#� �
���� ����� �.� ����� ���.�%2������
�������� � %*%% �*<" $*G2 %*%% A*%% �%*%G �"*"2 $�*!2 $!*<2 2!*2A A<*"! %*%%
��.����� � �*<$ $*G$ "*�A A*%% �%*%= �"*"$ $�*!$�!%*G2 2!*$! A<*$2�!%*G2 �!%*G2
������������ �-���������-������������� �����������������.�%2������
�������� � %*=< $*2< 2*<$ 2*!= G*%� �$*$! �=*=� 2<*<2 22*=! <%*<= =!*�G �<*<�
������������ %*22 %*$� %*2G %*!< "*GG !*<G �"*$G $!*�= $=*=" "$*%= A%*G$ ��*=G
����������� %*%$ %*%2 %*%2 %*%A %*%< %*�� %*�= �*2$ %*"G $*22 G*"! %*2<
������������� %*"% $*�% 2*�� $*!A 2*%G $*A% 2*$= <*%< <*<A A*�= !*G= 2*2!
���������������� ������������E�
+��� � %*%< %*A% �*�$ <*%! �%*2$ �<*GA $$*AG "<*GG �%*GG �$*"< A*$% �%%
�������� %*%2 %*%= %*�A �*A% G*$G �A*2� $"*�$ "!*A! ��*=! �2*AA A*$G �%%
������� %*%= %*2" %*"< 2*AG 2*�2 A*AG !*A< =A*GA =*%A $<*!� 2%*�� �%%
��������� %*�� $*"! "*<" �=*2! �G*$% �<*2A �!*�G $!*GA G*$� A*!= 2*<" �%%
+��� ����������E�
0�,�� "2*"< !*%< �%*=$ $2*G< A%*GA ==*!" G%*A� G$*�% G$*�� G2*�! =A*G� =<*!"
������� 2*�G �*$" %*G! �*A% %*A= %*!2 %*!" 2*=% �*"2 "*A% �%*=2 $*$�
��������� <2*2G G!*=� GG*2! ="*<" 2G*"= $�*�2 �G*"< �"*$% �A*"< �$*$� �$*"A $�*G<
�����E�
M�2% 2*<A $*�< �*"< 2*G2 �%*%� !*!A �%*$" 2*G" $*!A �*%G %*%% =*<G
2�#"< 2A*%< $*$2 "*2" ��*"= $"*2$ 2�*2$ 2%*"$ $=*2% $2*G% $2*G< "2*22 $"*!=
"A#A< "2*=< $"*%$ $�*22 $"*$" 2A*�% 2G*G= "�*%$ <=*%2 A2*<! A2*<2 "A*"! 2!*"=
NA< �A*A" =�*A% =$*G! A%*"A $!*<= �!*G< �G*2$ ��*G2 !*A< ��*<" �%*�G $=*!G
����������� <�*%A =%*AA =%*AG A<*�" <2*G" <%*2% "!*=$ <�*=G <2*$2 <$*=2 "!*"� <"*�<
����������E�
M�0�&������������ !!*A< !=*== !!*2G !G*2= !2*"$ !%*2% =!*�! <�*2% "!*2= �<*<" �<*"G G$*"!
��������������� %*2< �*=A %*$� �*�G "*A� =*<$ ��*=! �"*$" �G*"< �%*%2 !*%= =*G=
�������� %*%% %*"= %*"$ %*"A �*!= $*�G !*%$ 2"*"A 2$*�= ="*"$ =<*"" !*A"
� ���� �����������E�
C��5�� ��*2! $*2! <*=$ ��*"< 2!*"! <$*=A "!*%G <<*A$ ""*$� =%*$< <!*<$ "�*=%
����#� ������ <�*$! �G*G2 �$*<A �G*2G $%*2< �G*�< $2*"2 �=*<% $%*AA ��*!� �!*G2 �!*<A
:������ 2*!< A"*�A A<*22 <"*G< $G*$G $�*=< �G*<= �!*=A $$*"" �<*=A $%*A< $G*<2
7��#&��5�� 22*2A �"*A$ �A*"% �<*2$ ��*GG =*2" G*!$ =*�$ �$*A! $*%G %*%% �%*��
���������������E�
������� <$*$A $2*!G 2<*!A "A*"" A<*!$ =G*=A G<*$= G$*2< G=*<2 G%*<2 GG*"A =�*==
������� �� !*2< �$*"% �%*<� ��*!= �%*"A "*�" $*�< <*!< A*$$ =*"" %*%% A*!2
�������&� �� 2G*2! A2*A$ <2*<2 "�*<! $2*A$ �=*�% �$*<G ��*=% A*$< �$*%2 ��*<" $�*2%
'����������@�
������@� $*2" �*A% �*A! $*%2 2*%� 2*A" 2*G% 2*GA "*22 2*"< 2*G" 2*$=
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
����(��� O������� ����:���
�
�
�
� ���
&�� �.#�(���������������������5���,����������
���
%#2% 2%#"% 2�� "�� <�� �%#< <#� �
���� ����� �.� ����� ���.�%2������
������������ %*%% "*=< A*=% ��*A2 �G*"< $<*A% 2<*"� A2*%$ %*%%
��.��������� "*=< A*=% ��*A2 �G*"< !!*=A 2"*!= A$*G" !!*=A !!*=A
������������ �-���������-������������� �����������������.�%2������
�������� � A*=! G*A2 �$*�% �=*<2 22*"2 2�*"% "<*<G =$*<" �<*<�
������������ %*=2 <*=2 !*22 �"*AG 2%*!� $!*2= "<*<! =�*�% ��*=G
����������� %*2% %*%$ %*�< %*A2 %*"= %*<= �*�$ %*�< %*2<
������������� <*=A $*GG $*A$ $*$$ $*%< �*"A �*G= �*$! 2*2!
���������������� ������������E�
+��� � �2*�� <*<A �<*A% $$*A2 "2*�% �%*�2 �$*"G "*=A �%%
�������� �*G" "*G= �<*G" $"*!A <$*"G �$*"= �<*"2 A*�< �%%
������� $A*<< %*A2 %*$< �*%G %*=! G*2� �2*%2 %*"< �%%
��������� <%*GG G*"G �<*"2 �2*%! �$*�� $*�< $*�! %*2! �%%
+��� ����������E�
0�,�� �%*A! AA*"2 ==*�< G2*=< !$*"A !2*<" !2*G< !G*%$ =<*!"
������� "*"G %*$< �*$" 2*A� �*"% �*G$ $*2� %*$� $*$�
��������� G"*G2 22*2$ $�*A$ �$*A" A*�" "*A" 2*G" �*== $�*G<
�����E�
M�2% �*2G G*=" �2*$A �$*A2 <*<" "*!$ %*!A %*%% =*<G
2�#"< =*$2 $=*%! 2�*=! 22*!! 2"*A< 2<*�$ $A*=$ <�*=! $"*!=
"A#A< $"*AA "2*!G 2!*!� "2*G� <"*A� <2*<< A=*"! "A*2$ 2!*"=
NA< AA*=2 $%*�! �<*%< !*<= <*$� A*"% "*G2 �*!% $=*!G
����������� A=*A< <�*<" "G*=% "A*"A "G*2G "!*2A <%*<! "<*�" <"*�<
����������E�
M�0�&������������ !"*"< !2*�! GG*!" G2*!$ <�*2= <%*A$ �G*�A "*2" G$*"!
��������������� 2*2< <*2% A*!G �%*$G �"*"� $%*=% !*!G �"*G< =*G=
�������� $*$� �*<� "*%G <*=! 2"*$$ $G*AG =�*G= G%*G� !*A"
� ���� �����������E�
C��5�� =*<= "%*!G <"*"= <G*== A2*22 <=*�$ =!*�$ G<*%" "�*=%
����#� ������ �2*"< $<*AA $%*$� $$*=G $�*== $<*$$ �2*2% �$*<$ �!*<A
:������ A"*$$ $�*A� �A*!G �%*%2 !*%! ��*2! =*22 $*"< $G*<2
7��#&��5�� �"*=A ��*=< G*22 G*"$ <*G� A*$= %*$< %*%% �%*��
���������������E�
������� <2*!= AA*%= =$*A! G<*!% GA*�A G<*"2 G$*"<�%%*%% =�*==
������� �� �%*$= ��*<2 A*$2 $*<" "*=" A*�! A*=2 %*%% A*!2
�������&� �� 2<*=A $$*2! $�*%! ��*<A !*%! G*2G �%*G$ %*%% $�*2%
'����������@�
������@� $*�2 2*A" 2*<% 2*!� 2*!$ "*%2 2*A" "*%< 2*$=
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
����(��� O������� ����:���
�
�
�
�
�
�
�
� �$�
&�� �/#�(���������������������5���,�������������� �
����(��� ���
%#!% �%#< <#� �
���� ����� �.� ����� ���.�%2������
��������������� %*%% %*�� %*A$ =*�% %*%%
��.������������ ��2*%< %*A� A*G$ �=*"A �=*"A
������������ �-���������-������������� �����������������.�%2������
�������� � �"*2A $2*%$ $2*== "G*2A �<*<�
������������ ��*$� �G*A� �2*GA $�*=$ ��*=G
����������� %*%% %*$% $*A% $$*�� %*2<
������������� 2*�< "*$$ =*2� "*<2 2*2!
���������������� ������������E�
+��� � G2*2� =*$= A*$! 2*�" �%%
�������� G<*<G =*=2 "*G2 �*GA �%%
������� �*$< $*G" 2�*%G A"*G2 �%%
��������� G2*=$ A*%! G*G" �*2< �%%
+��� ����������E�
0�,�� =G*%% G%*G$ <G*2� ""*!� =<*!"
������� %*%2 %*G= �%*!" "<*=$ $*$�
��������� $�*!A �G*2$ 2%*=< !*2= $�*G<
�����E�
M�2% G*�A $*G< $*%< %*=2 =*<G
2�#"< $<*G" $%*A$ �"*=$ �%*!2 $"*!=
"A#A< 2G*=% <%*%A "�*!% "A*G! 2!*"=
NA< $=*2% $A*"G "�*22 "�*"< $=*!G
����������� <2*A" <A*A! A%*%% A2*2" <"*�<
����������E�
M�0�&������������ G"*"< A$*2� A=*"< A=*2$ G$*"!
��������������� =*!" A*"= A*=$ �2*�G =*G=
�������� =*A� 2�*$$ $<*G2 �!*<% !*A"
� ���� �����������E�
C��5�� "$*G% "<*"� �!*�! �=*$� "�*=%
����#� ������ �!*$< �"*$G 2%*22 $G*G" �!*<A
:������ $=*=% 2$*<" "$*<2 2<*G2 $G*<2
7��#&��5�� �%*$< =*== =*!< �G*�$ �%*��
���������������E�
������� =�*%G =A*<< =G*<$ G$*�2 =�*==
������� �� =*%< <*G� =*2G %*<! A*!2
�������&� �� $�*G= �=*A< �"*%! �=*$G $�*2%
'����������@�
������@� 2*$= 2*$A 2*2� 2*<% 2*$=
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
����:���
�
�
�
�
�
�
�
� �2�
*#��&�������0)����
�
+�� ���� ������ ���� ��� ��������,��� "�&�� ������� �� �� ��� ���� ����� ��� ���������������� ��� ����
,���� � ������������ ���� ���� ,���� � )������� ��� ���� ���� �� ������,����*�C�� ����� ����� ������
����������������$%%��(�����������������������'(��������������������������������� �*������
�����������������������&��������$"*�E���������� ��������������&����������@������������-�����
���� G<*AE� ��� ���� ����������&��� ������� @���� �������� ���� �*� +�� ���� ���������� ������� ,��
��������� ���� �.������ ��� � ���� �� ���-� ���� ����������� ��� ���������� ���������� �� ���������
���� ������@������������� ������ ���!*"E*�7�������-� ���� ���� ����� ���������������� ����������
�������� ���� �� ��� ���������*� ������ ������ ������� ����� ��� (������� �� ������������ � ,��� ���
&��5���#������������������ �� �� ��� ������ ����������-� ��������,��������������-� ���������&��
��� ���������&������&��5���*�
�����
C���������������������������������,���� ����������������������� ��������,�������������� �#
��������� ���� �.��� ���� ����-� ����� ����� ���� ������ ����#� ������-� �����#����-� ����� �� ��&�
����������������� ���-�������������,��������*���������-�&����������������(������������ �#
�������� �������� ���� ����� <%E� ��� ������ ���� �� ��� � ���������*� C�� ������� ����� ��� ������
��������������������������� ���������,���&*�
�
������������-����������������� ������������� �#��������&��������=<2�����-�&��������"*GE����
������ ������������������������� �*������� ,��� ���� ����� ������������&����&�� ���� ���
����,���� ��#<E���� ����������,����� �$-2"A������-����� ��� ����������,�� ���� ����� ����� �� ���
&����&�� �����������,���� �)��������2-!AA������*�+��4��*�2�&������������������������� �-�
������������������������� ������������� �#����*�7��������������-��������� �#�������������,��
� ����������������#������������������������� �#��������&���*������������������-�������������
������������������������� ��������������������������������)������������������ ��������,�����
����!"A�����A2�����-�������������-��*�*-�%*GE������G*"E��������������������� ������������*�+��
���-� ������ �������� ���������� ���� $-!<=� ����-� �� ����� ����� ����������� G=*$E� ��� ���� �� ����
�������*������������������������ �#������������)�������������� ����*�
�
� �"�
=<22$=
$""%$
$2"A
$�$ $!
$�%<
2!AA
!"A
A2
$!<=
�<<�=
��=G2
2"2
22!�
%
<%%%
�%%%%
�<%%%
$%%%%
+��� � �������� ��������+��� � ���������
���� �� ���� ��#< ���� �$% ���
�
�
+��#�'������������� �-���������-������������� ��������������������������� ����������������*�
������9�(���������������������$%%������������ �����'��������(�����
�
:��������������������������� ���������������,�����������-�&���������������������������������
<2*"E���� ���� ���� ����� �������������� ��� ����,���� ��������������� ���� ���� ��������,����-�
&����������� ,���? ������G!*=E-�GG*"E�����="*<E�&����&�� �����������,���� ��#<E-�����
,���� �<#�%E-���������,���� �)������-�������������*����������� ����������������� �#��������
,�������������������.�������� ��������������������������������#������,������,�������������*�
�
� �������������� �#�������-�������5����<�*2E����������������������������������#� ���� ����
���,����������� �������������*������� ,������2%��������������������,���������� ������������
��!*AE�-�����������������������������&�� �����������,���� ��#<E���������,���� �<#�%E����
�������� ��������,�������G*GE������$*AE-��������������*�
�
+����������-�� ����������$%%������ �#������������������"E������������������&�����������,��
��������*������������-������� ,���? ������<"*!E�&����&���������������,���� �)����������
�������� ��������,����*���������������&�����,���������� �������������$G*<E�-����������������
���� (�������� �������� ����� � �5��� ��� �����,��� ���� ���� �������� ��� ������� ��� � �.��� ��
���� ����������,��������� ������������ �������������*�
�
+������������-����������� ����!!*=E������������������������� �#������������������,���������
������&���������������������*������� ,��-�&���������� ��������������������������������������
,���� � )������� ��� ���� ������,����-� ��������� ��������� ���&�� ���� ��� ������� )�������� ��� ����
������,����*��
�
� �<�
��������� �#���������������&�����������,����������� ����9�2G*"E�����������������,���� �
����������-�����"�*AE�����������������,���� �)������*�������� ,���������������������&��������
$�*2E��������,����������������������� ���*�
�
*#��&���������0)����
�
��� ����������,���-�$"*�E��������(����������'(������������������@������,�����������*�
+�� ������ ��� ����� ����-� ���� �������� ���� �� ��� ���������� ��� ���� ,���� � 2%E� ��� ���� ���������
������,��������������������������A-=!%������-��������&�������������������������������������
)������������������ ��������,����*��������������������������������� ������������������������
�����������<%*!E�-���������������������������� ���������G"*GE��������������K������ �*�
�
��������,���.������-� ������������� ������������#��������������� ����� ���,�������AA*=E�����
�����A<�-�����������!"*<E������������ �������������������������������-�����������������
�A"*$E�*�����������������������������������������������,���������&� ����2<*GE�-���������
�������������������@����� �����������$*��������������������� ���*����������������,�����������
������������������ �������� �� ������������� ,������&���&��&��� ����� �����*�������������-�
G*2E���������� ��������������&�����������,��&���&��&��������������*�
�
*#'�&����)��� ������0)����
�
���������� ���� �?���������(�������������������G<*AE���������@���������������� �*������
��� ������� ,������ ���� ��'(� ����� ���� � ���� ���� ����� ��� �&���#�������� �����-� ���� �����
G!*%E���������� ��������������������������������&���������������&��������������*�D���������
������ ��@�-� ���� ����� ��� ���������� &���� @���� �������� ���� �� ��� ����� ������ ��� ���� �� ����
�������������������� �������������)�����*�
�
*#*�&�������0�����
�
+�� ���� ����� ��� ��� ��� ��,��� "� &�� ������� �� �� ��� ���� ����� ��� ���������������� ��� ���� ����
)������������������������������������������ ��������,����*�C���������������������������������
���� ����������� ��� ���� ���� �� ������,����� ����� ���� �#��������� ���� ���� �-� ��������� ���-�
����������-������������� ������/�������������������2%E���������������� ���������������� �/������
��������� ������&��5�����<!*<E������,��&����2������A<������������G!*GE�/������������ ����
��������������� ����������������������=<*"E��������� ��������GG*<E�*�
� �A�
������������-�&�� ����� ����� ���� ���������� ��� ���� ���� ���� �� ����������� ����� ��� �������� <*��
�� ��������� ���K�������������� �-���������������� ,������������$*2��� ���&����&�����������
�������������������������)������������������ ��������,����*����4��*�"����&�-��������� �#�����
����� ���,�������� ����������������#��������&������������������� ���� �#����*�+�����������-� ����
�������� ��������� ���� �������� ���� �� ��� ���� ���������� ��� ���� ���� )������� ��� ���� ���� ��
������,����� �$!-�=2� ���� �-2�<� ����-� �������������� �������� ��� � ��� ���� ���� �%E� ��� ����
���������������,�����������������<E�������������������� ��������,����*��� ������-�������������
������������������������� ���������������������������������������������������� ��������,�����
�A%-G$"�����G-"!"�����-�������������������������� ������������<�E�����������������������,�����
����������������E�������������������� ��������,����*���
�
=!�G2
A%G$"
G"!"!GA<
<%<A=
"$%AG
$2$<
A�="
2<<22
$!�=2
�2�<
<%"<
�<<�=
��=G2
2"222!�
%
$%%%%
"%%%%
A%%%%
G%%%%
�%%%%%
+��� � �������� ��������+��� � ���������
����� �����#< ����$% ���
�
+��#�*������������� �-���������-������������� ��������������������������� ����������������*�
������9�(���������������������$%%������������ �����'��������(�����
�
�
C������������ ������������� ���� ������.��� ����������������� ���������������� ���� ���� �#����*�
������������-������������������������������������������������ ��������,�������������2%*�E����
������������ ���������������� �-����������� ,����������������=A*!E�&����&�������������������
)������*� ������ ������ ���&�����������-� ���� ���� �#�������� �������� �� ������ ��� ������ ����������
�2*<E�������������������������������������������������������,������,���� �������������%*�E�*�
�
� ������������ �#�������-�������&����������������������������,���&�2%-�����������%*$E�
&���������A<*��������������� ,������������������������������E������������ ��������,�����
�=<*"E�������������������������� ��������������*������� ,�������� ������������������#<E����
�������� ��������,������������������ ����������������������%#<E�������������)��������������
������,������2$*$E�����2"*<E-���������������
� �=�
����� ��������� ������ ��� ���� ���� ����������� ��� ���� ���� �� ������,����� �<!*<E�� ���� &����
�������-����������������#&��5��-����������������������������������������$%*=E�*��
�
4������-� ���� ���� �#����� ���� ������ ������-� ���� ����� ����� ��� ����� ��� ������ ���������*�
������������-�GG*<E����������������������������E������������ ��������,��������� ������-�����
���� �������� ��@�� ��� ������ ���������� ��� 2*G� ������*� ������ � ,���� ���� ����� �� ����� ��� ����
�������������� � ,���� ��� ���� ���� )������� �G$*"E� ���� 2*!� ������-� �������������� ����
�� ��5�,��������������������� ��������������=�*GE�����2*2�������-��������������*�
�
*#.�&���������0�����
�
�����,���<� ���&�-� ������������������������ �������������� ��� ���� ����)������� �������������#
������������ ����$*A��� ��������� ���K���������-����������������������������������������������
�E� ��� ���� ��������� ������,����� ����� ��������#��������� ���� A*%� �� ��� ���� �� ���K�� ��������
��������*��
�
C�� ����� ����� ���� ���������� ���� �� ��������� ����,���������� ���� ������ ���������� ���� �������
� ���������������&��������������������*�������������-��������� ���� ��������������%*GE����
�������� �����������������#����-���������������������������$*�E*�+��������������������������#
��������������� ,��������%*<E�����%*"E-�������������*�
�
(��,�,��-����� ������ ��5�,����������������������������,��&�������������������������*�����
����������� ��� ��������� ������ &���� ��������� ��������� ��� ���� ���� )������� ��� ���� ���������
������,��������2"*$E����������� ,������������������G%*GE�&����&��������������������E����
���� ������,����*������� ������� ���-� ������������-�2*<� ����G*"� �� ��� �,���� ���� ��������������
���������������������� ���*�B������-����������������������������&����������������(������F��$%%"��
����������������(���������������������������������������������������-����,�,���������������&�
������������������#��������&��5���*�
�
4������-�&������������� ����������������#�������-������������������������ �������������������
����� ��� ������ ���������*� ������������-� ���� �������� ��������� ��@�� ��� ���� ���� )������� ��� ����
���������������,��������2*!�������-�&�����������������,���� �2%E�����������������������,��������
����� $*�� ������*� +�� ����-� ,���� ���� �������� ������ ��� ������� ���������� ���� ���� ��������
�����������@���������)������������������������������������������������������������*�
�
�
� �G�
*#/�&����)��� ������0�����
�
���� ������ �������� ���� �� ��� ��� ���� ������ ��� �� � ���� ��������� ��� ���������� ��"*"E�*� ����
����������&���,������������������E�������������������� ��������,���������������������� �#
��������������A"*GE���� ������������ ������������ ���� �*�C������ ������&���� ������������ ����
������������������� ���-������������������������� ���������������������������������������*�
������������-� ���� �������� ���� �#�������� ����� A<� �� ��� ���� �� ���� �������*� ������ �&�� ������
���&�����������-��������� ���� ���������������������������� ������������� ���������� ������ ����
���������� ��� ���� ���� ����� ��� ���� �������� ���� �� ������,����� �"<*=E� ��� ���� ����� ��� ���� ����
�����������*�
�
��������������������������������������������� �������������������������� ��������������&�������
������������ ������*�������������-����������������������������������������������� �������������
&������������������"<����GG*2E*�
�
4������-� � ���� ���� �������� ���� �#�������� ���� ����������� ��� ������� ������� �G$*�E�-�
���������������������!*<E�-���������#� �������������������$G*GE�����&�����,���������� ����
����������=�*GE-�!*AE������!*AE-��������������*�
�
.#������������ ����
�
�� ������������� �����������������������������������,�������,����������*�+������-�&��&����
��5����������&����� ������������������������������������������������ ����� ����� ���������� ��
���)������ ����������� &���� ������ ������� �����������*� ������������-� ���� ��'(� ��� ���� �����
������ ���� ����� ������-� ���� ����� ������� �� ��� ��� �����#���������� ����� ��� )������� ���� ���#
��������������������������)�����*�
�
������������-�&�� ��� ���� �����&���9�&�� ���������� ���� $%%�� (�������� ��'(� �� ���� ����� ���
�������� ���������� ��� ���� ������� ������������������-�&�� �� ���� ���� ��������� ����������� ����
����� ������-� ����&�� �� ����� ��� �&���� ���� �������������� ����������� ���� ���� ������� �� ���*�
������ ����������� ���� ���� ������� �������� ���� �-� ��������-� �������� ���� �-� ���� ���������� ����
������ ����������� D���� ����.��/� ���� �������� ������� ��� ���� �� ������� ,�� ����� ������� ��� �
����������� ��������/������ ,����������������������������������������������������������
���������@�*�C�������������������������������,���=*�
� �!�
&�� �1#�(������������������������������,�����
��� ��@��
'�E��
P�
�,
I�
Q�
P � I � I Q
M�$< ��-<$A �%-==� G% A=< %*$= %*$A %*!= !2*"< %*A! <*GA $*A $*"
$A#2% �2-=G" �2-2%2 "2 "2! %*$< %*$A %*!G !A*<� %*2� 2*�G $*A <*$
2�#2< �2-A=< �$-�<! G2 �-"2$ %*$G %*2" %*!G GG*!$ %*A� �%*"= 2*< <*!
2A#"% �!-%"= �=-"�� �!A �-"" %*2A %*"% %*!< !�*"� �*%2 =*<A 2*! �%*G
"�#"< �=-2%! �A-�%= "! �-�<2 %*22 %*2= %*!A !2*%A %*$G A*AA "*� G*$
"A#<% �G-=$A �=-%$� �A= �-<2G %*2" %*2= %*!< !%*G! %*G! G*$$ 2*G �%*=
<�#<< $%-!2< �G-�!G "%G $-2$! %*2= %*"$ %*!< GA*!2 �*!< ��*�$ "*% !*<
<A#A% �!-!=� �"-�"G �-%"2 "-=G %*"$ %*"! %*!G =%*G" <*$$ $2*!2 2*= �%*%
A�#A< �"-A"� !-2"" ""< "-G<$ %*2G %*<$ %*!A A2*G$ 2*%" 22*�" 2*$ !*�
AA#=% �$-$2< <-A!! $"A A-$! %*"% %*AA %*!< "A*<G $%*%� <�*"� $*A !*2
N=% !-2%G $-G<2 "<% A-%%< %*"2 %*G� %*!A 2%*A< "*G" A"*<� $*� �G*=
����� �<-<�$ ��-=G$ 2"< 2-2!� %*"% %*<2 %*!= =<*!" $*$� $�*G< 2*2 �%%*%
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
��+��� �
,���������
����������$%%������� ��������E�D��������.��
�����������
����������� ,��������������������������
��(����������� ,����������������������������
����������+��� �
�
�
+��(����������4��*�<�&���������������������������� �-���������-������������� �-���������������
��� ����� ������*� ��� ����� ������ ����������-� ��������� ��������� ���� �������� � �#������
��������������������,���������������#�����*�(������� �����������������-� ��������#���������������
����������� ���� ������������������������������������*������������������-������������������������
���� ����� ������������������������������A%-������������������������������*�B����������������-�
������������������������������������������������&�������*���������������������������������������
<<-�&�������������F�����������������������������������������������������*�����������-���������#
������ ,�������� ��� ������ �����,���� � ������ ����� ���� �� ����� ��������� ���� �� ������ ����#������
� �#�����-�&�����������������������������<�#<<�������*�
�
+��(�����$����4��*�<�&����������������D��������.���������� �-���������-����������������� �����
���������������*�����D��������.���������������� ������������ �������������������*������������-�
���� D���� ����.��� ��� ���� �� ���-� �����������-� ��������� ���� ������� ����������� &���� ���*� 4���
��������-������������&����%*$A�������������#$<�������-�����������������%*"%��������2A#"%��������
���-�����������<%-���������������������������%*AA��������AA#=%������������%*G����������,���#=%�
������*������������������������������������������ ,����������������&������������������@����
��������������������������������������������� ����������������������*�
�
4������-����(�����2����4��*�<�&�������������������� ���������������������������*��������������
���� ����� ����� ��������������*� ���� ������ ��� ���� �� ��������� ���� ,�� ��������� ���&�� ��&�
�������������������<A�&����-�����������-��������������������-���� �GA*!E��������<�#<<�����������
2%*=E���������,���#=%�������*������������-����������������������������� ��5�,�����&����������
� $%�
<�#<<�������-� ���� ��� ������ ��������� ����������-� ��� ���*�E� ���A"*<E� ��� ���� �,���#=%� ������*�
4������-������������������ ���������������,�������������� ���������������$E����������<A-����
? ������$%*%E��������AA#=%���������-�����������������"*GE���������,���#=%�������*�
�
��� �����%�����2�""�34
%
<%%%
�%%%%
�<%%%
$%%%%
$<%%%
M�$< $A#2% 2�#2< 2A#"% "�#"< "A#<% <�#<< <A#A% A�#A< AA#=% N=%
+��� � �������� ��������+��� � ���������
�
��� ����5�������6�
%*$
%*2
%*"
%*<
%*A
%*=
%*G
%*!
�
M�$< $A#2% 2�#2< 2A#"% "�#"< "A#<% <�#<< <A#A% A�#A< AA#=% N=%
+��� � �������� ��������+��� �
�
��� �'��,���������������274
%
$<
<%
=<
�%%
M�$< $A#2% 2�#2< 2A#"% "�#"< "A#<% <�#<< <A#A% A�#A< AA#=% N=%
�������� ��������+��� � ���������
�
+��#�.�(�������� ���������� ������������ ,�� ���*����� ������������� ���� �����-����� � ���
D���� ����.��-� ���� � ��� ������� ��� ���� �� �E�*� ������9� (�������� ������ ��� ���� $%%��
���������� �����'��������(�����
� $��
/#���) ��������������������� ����
�
+��������,������������(����������'(��� ������������������������&��5���-���������#� ������-�
��������� ���� ���#&��5���-� ���������� ��� ���� ���������� ��������� ,�� ���� ������ ��� ����
���������*�+����,���G�&������������������������� �-���������-������������� �-��������������/�
����D��������.����������� �-���������-����������������� �/������������������� ���,���������� �
������� ������/� ���� � ,��� ��� ������� ���� ��������/� ���� ���� ��������� ��@�� ��� �����
� ���� ��������������*��
����
&�� �8#�(������������������������������,��� ���� ���������
� ���� ��������� ��@��
'�E��
P�
�,
I�
Q�
P � I � I Q
C��5�� �G-G<2 �=-$A$ $G" �-2%G %*2< %*2= %*!! !�*<A �*<% A*!" 2*< "�*=
����#� ������ �<-2"" �$-G%% 2A2 $-�G� %*2! %*"< %*!" G2*"$ $*2= �"*$� 2*= �!*A
:������ ��-!!2 "-"A! 2=$ =-�<$ %*"" %*=< %*!A 2=*$A 2*�% <!*A" $*A $G*<
7��#&��5�� �$-%A� =-!$2 "=2 2-AAA %*"% %*<A %*!= A<*A! 2*!$ 2%*2! 2*< �%*�
����� �<-<�$ ��-=G$ 2"< 2-2!� %*"% %*<2 %*!= =<*!" $*$� $�*G< 2*2 �%%*%
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
��+��� �
,���������
����������+��� �
�����������
����������� ,��������������������������
��(����������� ,��������������������� ���� ��������������
����������$%%������� ��������E�D��������.��
�
�
+��(����������4��*�A-�&���������������������������� �-���������-������������� �-���������������
��� ���� � ���� ���� ������ �����*� +�� ����� ��� ����� ���� ������������ ������� ������ ������ ����
�,��������*�C��5���� �5����"�*=E���������� �����������������,����������������������*�������
���� �� ��� $�*<E�������� ����� ���� �� ���� �������-� ���� ������ ��������� ���� "A*<E�������-� ,��
���������������������� ���� ����������������������������������� ����������������� �����������*�
��������#� ����������������� �5�����!*AE���������� ���-������������������� ������������
�������������������� ��������������������� ������������-�,������������������������������2<*=E�
��&��� ����� ���� �� ���� �������*� ���� ��������� ������� ���� $G*<E� ��� ���� �� ���*� :�������� ���
&��5���� ���� ����#� ������� ���������-� ������ �������� ���� �� ��� <=*$E� ���� $=*!E� ��&��-�
������������-� ,�� ������ �������� ���������� ���� <*<� ���� 2*2� �� ��� ������*� 4������-� ����������
�������,�������#&��5���������������%*�E���������� ���*������������������� ����������������
������������������� ���������,��������������-�,��������������������������������� �������������
��������������������� �����*�
� $$�
��� �����%�����2�""�34
%
<%%%
�%%%%
�<%%%
$%%%%
C��5�� ����#� ������ :������ 7��#&��5��
+��� � �������� ��������+��� � ���������
�
��� ����5�������6�
%
%*�
%*$
%*2
%*"
%*<
%*A
%*=
%*G
%*!
�
C��5�� ����#� ������ :������ 7��#&��5��
+��� � �������� ��������+��� �
�
��� �'��,���������������274
%
�%
$%
2%
"%
<%
A%
=%
G%
!%
�%%
C��5�� ����#� ������ :������ 7��#&��5��
�������� ��������+��� � ���������
�
+��#�/�(������������������������������,��� ���� ���������*����� ����������������������-�
���� � ���D���� ����.��-����� � ���������� ��� ���� �� �E�*�������9� (�������� ������ ��� ����
$%%������������ �����'��������(����*�
� $2�
+��(�����$����4��*�A�&�������������D��������.���������� �-���������-����������������� ����������
� ���� ���������������*�+��� ������������������� �����)�����������,����� ������&��5����
���� ������)�����������,����� ������ ���� �������*�����D���� ����.�������������� ���� ������
������� ������������������ ���� ���������������*�
�
+��(�����2����4��*�A�&���������������������������� ��������*������������������� �����������
���� ,�� ��,��-� �������-� ���� ���������� ������� ��������������&���� ���� ��� ���� ���������� ��� ����
��������� �����*� ���� ���� ����&������ ������� ��� ����� ������ ��� ���� ������������ ������ ���
�����������,�������,����������������<!*AE�-���������������������,������� �-����� �,����������
,�����������-�������������A<*=E������������ ��������������������������,�������#&��5��*�+��
��� ����� �� ��5�,��� ����� ����� ����� ��� ����� ���� ������� �������� ���������� ��� ���������� �2%*"E�*�
4������-�&��������������������������������,����������������������������� ������������������*�
�
1#������������������� ����
�
������ ���������������������,��&��������������������)�����-� ����$%%��(����������'(�
�� ���������������������������������������������,���������������������������������������,��
������������������������*������ ����������������������������������,���!*��
�
&�� �9#�(������������������������������,����������
�������� ��@��'�E�
�
P�
�,
I�
Q�
P � I � I Q
M�0�&������������ �$-<=G !-%"A $!= 2-$2< %*2A %*<� %*!G =�*!$ $*2A $<*=$ 2*2 G$*<
��������������� $%-=G% �A-=$$ <$< 2-<22 %*$! %*2! %*!= G%*"= $*<2 �=*%% 2*� =*!
�������� 2A-2=A 2�-�=G <GG "-A�% %*$! %*2" %*G! G<*=� �*A$ �$*A= 2*2 !*A
����� �<-<�$ ��-=G$ 2"< 2-2!� %*"% %*<2 %*!= =<*!" $*$� $�*G< 2*2 �%%*%
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
��+��� �
,���������
����������+��� �
�����������
����������� ,��������������������������
��(����������� ,���������������������������������
����������$%%������� D��������.�� ��������E�
�
�
+�� (������-� ���� ��������� ��� ��������� ������ &���� ����� ����� ����� ���������� ��������� ���
�� ��5�,��� ������ �G$*<E�*� ���� �� ������� �����-� ����� ���������� ���� ��������� ��������-�
����������������������%E���������� ��������*����������������� �-���������-������������� �-�
����������������������������������������������������(����������4��*�=*��
� $"�
��� �����%�����2�""�34
%
<%%%
�%%%%
�<%%%
$%%%%
$<%%%
2%%%%
2<%%%
"%%%%
M�0�&������������ ��������������� ��������
+��� � �������� ��������+��� � ���������
�
��� ����5�������6�
%
%*�
%*$
%*2
%*"
%*<
%*A
%*=
%*G
%*!
�
M�0�&������������ ��������������� ��������
+��� � �������� ��������+��� �
�
��� �'��,���������������274
%
$%
"%
A%
G%
�%%
M�0�&������������ ��������������� ��������
�������� ��������+��� � ���������
�
+��#�1�(������������������������������,����������*����� ����������������������-����� ����
D���� ����.��-� ���� � ��� ������� ��� ���� �� �E�*� ������9� (�������� ������ ��� ���� $%%������������ �����'��������(����*�
�
������ ��� �� ������ ������������ ,��&���� ���� ��������� ������ ���� ���� ����� ��� ������ ����� ���
���������*� ������������-� ���� �������� ���� �� ��� ��������� ���� ����� ���������� ���������
� $<�
���������� ���-� ������������-� $*!� ���� �*=� ������� ����� ���� ���� �� ��� ���� ����� ����� �����
��������������*���������-������������� ���������������������������� ������������-�����������
�������������������� ��������� �����������������-��������������������������5�������������������
(������*��
�
���(�����$����4��*�=�����������-� �������������������������� �������������� ���� �������� �����
������� ��������� ������*� ����� ��� ���� ���� ����� &���� ��������-� &����� ���� ���� ��)�����
������,���� � ������ ���� ����� �������� ���������*� +�� (����� 2� ��� 4��*� =-� &�� ���������� ����
���� ������������������������������*������������������� ���������������,���������������
����������������������������������������-�&������������������������&�������������*��������������
���� ��������������������������� ����������� ����������������������������,���$E�-��������
��� ��������� ��&��� ��� ���� ��������� ����*� 4������-� ���� ������������ ��� ��������� ��@�� ������� ����
������������������������������������� ���*��
�
8#�:����� ���������������� ����
�
���� ��������F�� �� ��������� ���� ,�� �������� �������� ��� ���� ����� ��� ������ ����*� ���
������������ ����-�&�������� ����(������������������ ��������������� ������� �����������*�C��
��������������,��&���� ������-��������&��������������������������&����������������*�C�������
�,�������������������&���������������������������.����������������������*�+����,����%�&��
������������������������ ���� �-���������-��������� ���� �-����� ���������/� ����D���� ����.�������
���� �-���������-����������������� �/������������������� ���,���������� ��������������/�����
� ,�������������������������/�������������������������@������������� ������������������*�
���� �������������������� ���@������4��*�G*��
�
������������� ��@��'�E�
�
P�
�,
I�
Q�
P � I � I Q
������� �=-$=% �2-A�A 2G! 2-$A< %*2= %*"= %*!= =G*G" $*$< �G*!% 2*A =�*G
��������&H� �%-A=< A-2!$ $=G "-%%< %*"G %*=$ %*!G <!*GG $*A� 2=*<� �*G $�*!
��������& �$-""" !-A!= <$ $-A!< %*$= %*2$ %*!< ==*!$ %*"$ $�*AA "*A A*2
������� ���&H� ��-!<G G-%!" �G% 2-AG2 %*"A %*A= %*!< A=*A! �*<� 2%*G% �*! <*=
�������&� ���&H� �%-$$$ <-=!% 2�2 "-��! %*"G %*=2 %*!G <A*A" 2*%A "%*$! �*= �A*�
������� ���& ��-�AG !-<=! A �-<G2 %*�G %*$A %*!A G<*== %*%< �"*�= "*2 �*$
�������&� ���& �$-="" !-=$" A2 $-!<= %*$A %*2% %*!2 =A*2% %*<% $2*$% "*= <*�
����� �<-<�$ ��-=G$ 2"< 2-2!� %*"% %*<2 %*!= =<*!" $*$� $�*G< 2*2 �%%*%
�����������
����������� ,��������������������������
��(����������� ,�������������������� �����������������
�����9�(���������������������$%%������������ �����'��������(����
��+��� �
,���������
����������+��� �
����������$%%������� D��������.�� ��������E�
&�� ��"#�(������������������������������,�� ������������
�
� $A�
��� �����%�����2�""�34
%
<%%%
�%%%%
�<%%%
$%%%%
��������&H� ��������& ������� ������� ���&H� �������&� ��
&H�
������� ���& �������&� ���&
+��� � �������� ��������+��� � ���������
�
��� ����5�������6�
%
%*�
%*$
%*2
%*"
%*<
%*A
%*=
%*G
%*!
�
��������&H� ��������& ������� ������� ���&H� �������&� ��
&H�
������� ���& �������&� ���&
+��� � �������� ��������+��� �
�
��� �'��,���������������274
%
$<
<%
=<
�%%
��������&H� ��������& ������� ������� ���&H� �������&� ��
&H�
������� ���& �������&� ���&
�������� ��������+��� � ���������
�
+��#�8�(������������������������������,�� ������������*����� ����������������������-����� �
��� D���� ����.��-� ���� � ��� ������� ��� ���� �� �E�*� ������9� (�������� ������ ��� ���� $%%������������ �����'��������(����*�
� $=�
C�� ����� ����� ������� ���������� ���� ���� �������� ����� �=�*GE� ��� ���� �� ����-� �������
����������&������������������� ����.���$�*!E�-���������� ,�����������������������&����
����������� ��� ����� � ���� �A*2E�*� ��� ��� ���������-� ������� ���������� �5�� �,�����������
������� ���� �-���������-������������� ���� ������� ������������������������*�'�&����-� ����� ���
���� ���� ����� ���&�� ������� ���� ���� ����� ������� ���������� ,�� �&�� ��� ������� ���� ��,��#
���� �� ���������*� C���� &�� �� ����� �������� &���� ���� &������ ����������-� &�� ����� �����
�������� &���� ����������� ���� �� �&���� ,������ ���� ����� �������� &������ ����������-� ��� ���
��������������������������������������������������������� ������������������� ���������������*�
������������-� ���� �������� ���� �� ��� �������� &���� ����������� ��� �A*AE� ������� ����� ����� ���
��������&����������������-����������������������������<�*=E�������-���������������������������
���� ��������������������G�*2E�����A=*2E�� �����-�������������*�
�����
C�� ����� ����� ����� ���� �� ���� ��������� ���� ���� ��)����� ������,���� � ������ �������
����������&����������������-�������������� �����������������,��&� ��*�+����������-� ����
������������������������������ ��������������� �������������������� ������������������*�
�
���������������������������� ���������������-�&����������������������������� ���������������
,�� ��������� ��� ����� �� ����� ���� ������� ���������� ���� ���� ������ ������� ,�� �������� &����
����������*�B�� ��������������-� ����� ������ ��� �������������� � ������ ���������������������,��
��������&������ ����������*����� ��������� �������� ��� ���� ����� ��� ���������*� ������������-�&��
�������������������������������2=*<E������������ �������������&����������������-����������
���� $�*=E� ��� ���� ���� �� ��� �������� &���� ����������*� ����� ��� ���� ���������� ������ ��������
&���&������ ��������������&����������������-������������������������&��5-������������������
����������������������������� �����������������������������������������������*�
�����
7�.�-�&�� ��������� ���� ���������� ��� ������� ���������� ���������� ��� ���� ��.� ��� ���� ���������
�����*�7��������������-����������������������,����������� �������� ,����������������,��
������� ����� �$�*$E� �������� A*!E�*� ���� �������� ��������� ��� ������� �� ����� &������
����������� ���� $G*<E� ��&��� ����� ���� �������� ��������� ��� ������� ����-� ,�� ������ ��������
�������� ���� �� ���� ���������� ���� =2*!E� ���� ��*GE� ������-� ������������*� ����������-� �������
�� �����&��������������������������������=*%E���������� ������������� ���������������*�
�����������������������������������������&��������������*�+�����������-����������������� ��
�������,��&� �������"*�E����������������������������� ���������,�� ��*��������� ���������
��� ��������� �����&� ���&��������������������������� ������� ���������� ����� ���GA*GE��������
���������� ������������������,�������,�������� ���������������*��
� $G�
4����� ���-� ���� ����� ���&�� ����� ���� �-� ��������� ���� �������� ���� �� ���� ���� ��)�����
������,���� � ������ ����������&������ ����������-� ���� ����� ������������ ,��&���� ��� ����
&� �������� ��������,�������������&����������������������������&����������������*�
�
4������-� ��� 4��*� G� ����������-� ���������� ������� ,�� ������� �� ����-� ,���� &���� ���� &������
����������-������� �������������������������� ����� ������������������������������� �����������
������������������������������������,��������� ����*�
�
9#����������� ����
�
(������ ������������&����������� ��������/��������������������������� ������ �-���������-�
���������������� ���������������*���������������������� ������������������������������� ���
�,�����-� ,�� ��� ��� ���������� ���� ���� ����� ���*� ��,������ ��� ����� ��������� ,�� ���� ������� ���
,����������?����� ������������������ ����� ����,����� �,��� ������������ �������� ��� ��������� ���
��5�� ��� ���5�� ������������*� ������ ���� ����� ,�� �� �� ������ �������� �.���������� ��� �����
��5� ����� ��� �� ,�����-� ��� ,��� ��5� ����� ��� ����������*� 4����� ���-� ������ �������� ���
����� ��� ������ ���� �� �����)����� ��� ���� ��������� ������� ��� ���������� ��� � ����� ������
���� ������ ����� �� �*� C�������� ���� ����-� ����� ��� �,������ �5��� ���)������ ���
���������������� �������� ����*�
�
������'(�����&���������������,�������������������� ���������� ������ ������������ ������
�����������������������������*�+��������������-�&�� ��5�������������������������������� ����
�����!!"#$%%������ �� �,������ ����.��������(�����������������<*���,�������������������
������*� 4��� �.� ���-� ���� ������ ������ ��� ���� �,������ ����.� �������� ����� =$*%E� ��� ����
�����������������,���� ����� ��)�����������!!"�&����������������,���� ����� ��)����������
$%%�*�������,�����������&�������$*�E�����������������������&�����������������)�����������!!"�
&���������������)����������$%%�*�:��������-�<*%E�����������������������&�������������������
)�����������!!"���������������&����)����������$%%�A*�
�
���������������������������������������� ��������<����� �,������ ���������������������������������������� �������,��������������,���������)���*��A� +�� �����!!"�&���� ���� �� ��� ������ ��� ����(����������������� �������-� ����������*�C������� �������� ��� �����
�����,�����������������������������.������������$%%*"G$��������R������*�
� $!�
4�� ��!!" ���$%%�
%#$% $%#"% "%#A% A%#G% G%#�%%
%#$% =$*% �A*% A*" 2*< $*�
$%#"% 2"*$ 22*$ �=*� �2*$ $*"
"%#A% �$*% $"*% 2=*= �!*2 =*�
A%#G% A*" �<*$ $$*$ 22*G $$*"
G%#�%% <*% <*" G*< $�*% A%*%
�����9��!!"�����$%%��(�������������������������������� �����'��������(����
&�� ���#�+��� ����,���������(��������������������!!"�#�$%%��
�
�
4����� ���������-� ���� �,�������������������������� �����,������ ������������������� ���� ���
����� �����-�������� �����,������������������� ����-����#�� ���������� ������������������
����������,��*�B����������������� ����� �� ���� ����� ����� �������� �������������������#��������
������������� ���� �,������ ����.=*������������ ��������������� ��� ����-� ���� ��������������� ���
���������,������������*������)�����-���������������� ��������������#���������������������
����-����� ���� �,����������������,������������*�C���������������������������������������� �����
��,����$*�+�������� ���������� ��-�&�����������������������������������������������)��������
��� ���� ���� �� ������,����� ����� ����� ����� ��� �� ���������� )������� ������ ���� ������ ������
�������,��&�����!!"�����$%%�*�C��������������������������� �,����������������G*����������������
�������������,����������� ���� �������������������������� ��� �,�����-�����������������&�
���������� ����,���&������������� �,��������������������������� ��������������&��������������
���� �������� ��� $%%�-� ���� ��� ���� ������ ��&� ������ ���� ���� �� ���� ����������&����� �����&���
,��&����$<�����"<���������������!!"*�
�
&�� ���#���,��������������������(��������������������!!"�#�$%%���
�� S�� ����O� $���O� 2���O� "���O� <���O�
���,� %*2�� $G*%� AA*G� A$*2� AA*$� "%*%�
7��#��������� %*2A� 2!*�� A!*�� AA*=� A=*$� 2A*!�
����$<#"<�� %*2<� "=*=� <"*=� A<*!� AA*!� 2=*G�
�����9��!!"�����$%%��(�������������������������������� �����'��������(�����
���������� �������������� ������������������������������������������������������ �,������ ��������
,������������������ �������������,������������������������������������������������)������������ ��������������������)���������� ��!!"����$%%��
���������&������������� �,�������������������������������������������&�����������������������������$%%��
���������&������������� �,������������������������������������������&�����������&����,��&����$<�����"<��������������
�!!"�
�
�
��������������������������-����4��*�!�&���������������� �,�����������������,������ ��)�������*�+��
���� ������ �����-� ���� ��������� ���� �������� � �#������*� +�� �������-� ���� ,���� � ���� ���� ����
)�������� ������,�� ���� ������ �,���-� ������ �������������� ��� ������)�������� ��������� ����
��������������&����������� ��������-�&�������������������������� ������)������������ ����
���������������������������������������� ��������=�7�������������������������������������,�,����������������� �������������&�����*�G�7������������������������������������������������� ��������,����$��������� �������������������������������
��������������,�����*�
� 2%�
,������������&�*�+�������!!"#$%%��������������&��������������������������������������������
������ ������)��������&���������������� ���� �,����
�
$%
2%
"%
<%
A%
=%
G%
����O������ $���O������ 2���O������ "���O������ <���O������
��� 7���:������ ����$<#"<
�
+��#�9���,������,������ ��)����������!!"L$%%��*�������9�(�����������������������!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
�
�
���4��*�!� ����������-� �������������� ��� ����,���� �)�����������,������ ���� ������ �,���*������
���5� ��� ���� �� �,������ ��� ������� ��� ��� ���#�������� �����-� ��� ���� ,���� ���� �� ���� ��� ���#
�������� ���������� ���� ���� $<#"<� ������� ���� �,������ ���������� ��� ������������ ������9� ��� &��
��������� ���� ������#�������� ������ ������ ��� ���� �,������ �������� ���,��� �$�-� &�� ����� �����
��������������������������� �,����������������*�+�����-�������������� ����$<#"<������������
���� ���� �,���� ����� �������*� ����� ����� ,�� ��� ��� ���� ����� ����� ��,��� ��������� ���&���
� ����������������������$<#"<���������������������������������� ��������������������������
����������*������������-�&�� ����� �����&����������$G*%E���� �������������� �����&���� ��� ����
������)������� ��������������������)������� ���$%%�-�� ������������������&����������&���
���#���������������������������2!*�E*�+��&�������������������������&����������&���,��&����
$<�����"<����������������� ,�����������������������"=*=E*�
�
�"#�!��������������(���������������)��� ����������� �����
2�99*0�""�4�
�
����(������������� ���������&���������������5����������������������������������*�+�����������
�!!%�-�(�������������� � ��������� ������� ���,���� ���� ����� ���� �������� �����*� +���D1(�����
������� ���&� ������� ����� ���� ��� �������� ���� ��� ��������������� ��������� ���� ���� ��� �����
�� ��*� '�&����-� ��� � �!!!� ���� ����� �� �������� ��� ���&� ��&�� ���� ��� ������ $%%$� ��������
� 2��
���������*� +�� ����� �������-�&��&���� �.� ���� �������� ��� ���� �-� ��������� ������������ ���� ��
���)��������������5�����������������.�������������*��
�
������ ����������� ���� ������-� ��� ��� ,�� ������ ����� &���� �� ������� ������,������ ��������
������� ��������� ��� ������� �� ��� ��� ��� � �������� ��� ������� ���� ������������ ������������� ��� ����
�,������������������*�����������$%%A-��*�$$A��������-�T���������������������������������D����
����.�����&���������� ��� �5����� �������������������� ��������F����������� ����������,�����
?�����-� ������������ ���������� ���� ,��� �� ��� � �������� ������� � ���� ���������� &�����
��� ����� ��� ���� ����.� ���� ��5���� ��� ���������� U����F� ���� �,����������� � ��������
������,������������������&����� �����,��,�����������,��������������������� ������������������
�� ����V*�C���� ����� ��� ���-� ���� ��������� ����� �����&��,����������,��������� ����������*�
������������-�&������������������������������������#���� ������������,������������,������������
����� ��� ���� ����������� ,��&���� ���� ���)������ ����������� ��� $%%�� ���� �!!"*� ��� �5�� ����
������������ ���������� ���� ��,��-� &�� ��� ������ ������������ ,��������� ������9� ���� ���������
��� ��-� ���� ����������� ���� ���� ,���#���������� �����*� ������ ������� ���� ������,��� ���
�������.�*�
�
�"#��!��������������������������������
�
��,��� �2� �������� ���� ��������� ��� ���� �������������� ���� �5�&����� ����������� ��� ���� ���� ��
������,����*��������������������������������������������)�����*�C���������!!"�����D��������.-�
���� ������������ ��� ���������� ���� ���� ����%EH,���� !%E� ������&���-� ������������-� %*""-� %*!��
���� 2*!�-� ��� $%%�� ������ ����������� &���� %*"%-� %*G<� ���� 2*=A*� ���� ,���� � ����� ��� ��,��� �2�
��������� ���� ������������� ��� ������ �������*� ���� ������ ��&� �U�� ���F�� � ���@��� ���� ������
����������,��&�����!!"�����$%%����� �������,�����������������,��&���������� ���� � ����*�
���� ��.�� �&�� ��&�� ������� ���� ���� �U������������ ���F�� ���� ���� ��������� ����������
�U������������ ��������� �����F�� ��� ���� $%%�#�!!"� ������������� ������� ,��������� ������������*�
���� ����� ������ ��&�� ����� &������� ���� ������ ������� ��� �������������� ���������� ��� � @���� ����-�
�������������-����������������� ��-� ��������������-���������,���#���������� �����*������������
���&���������� �����)�����-���� �������,������D��������.-�&����������������������������!!"�
��������$%%�*�+�����-��������������������������������������������������-���������%EH,���� !%E�
���������������5�&��������������������������,���������������������������*�
�
�
�
�
� 2$�
&�� ��'#�����������������������������������5�&���������������� ��������,�����
�D���� �6�
�����%EH�
���� !%E�
0��������
�������E�
����H�
��������5�&�����
�!!"� %*"2A� %*!�� 2*!�� A2*A� �*$=� $*GG�
�!!<� %*"$�� %*G<� 2*=�� A$*"� �*$<� $*"=�
�!!A� %*"%!� %*G"� 2*A2� A$*"� �*$"� $*AA�
�!!=� %*"%!� %*G$� 2*A"� A$*<� �*$"� $*%��
�!!G� %*"�%� %*G"� 2*=%� A2*"� �*$"� $*"2�
�!!!� %*"%2� %*G<� 2*=�� A2*!� �*$"� $*!=�
$%%%� %*2!=� %*G%� 2*<=� A$*$� �*$"� $*�"�
$%%�� %*"%%� %*G<� 2*=A� A"*"� �*$A� 2*%%�
W�$%%�#�!!"�� � � � � � �
�� ����� #%*%"� #%*%A� #%*�<� %*G%� #%*%�� %*�$�
���������������� ����� #%*%2� #%*%A� #%*�<� %*=$� #%*%�� %*�2�
��������������������������� %*%�� %*%<� %*$%� �*2"� %*%2� %*==�
7�� �������� XXX� � � � � �
(��������������� XXX� � � � � ����#��������������� XXX� � � � � �
;;;�����������������������������E�����������������*����������������,��������<%%������ ������������������� ������@���)����������� ,��������������������������������"-A�"�*�������9�(�����������������������!!"#$%%������������ �����
'��������(����*�
�
�
7�.�-� �����,����"�&�� ���5���� ���� ������������ ���� ������� �������,������������ �������������
������ ��� ���� ������,����*� 4��� ������������ �������-� ���� ������� ��� ���� ���������� )�������� ����
������������4��*��%-�&���������������������,������� ���@���,���������������!!"*��
�
&�� ��*#�������������������� ��������,�����L����������������� ������������E��
����(���� O�������� ����:����P������ �#<� <#�%� ���� $��� 2��� "��� <��� ��%#<� <#�� ��
�!!"� %*%�=� %*2==� %*G2<� 2*G=� !*$=� �<*A<� $2*<2� "=*A=� ��*<!� �$*GG� <*!��
�!!<� %*%$!� %*"�$� %*!%2� "*�$� !*=G� �A*%%� $2*AG� "A*"G� ��*<�� �$*"%� <*2<�
�!!A� %*%$=� %*<%%� %*!G2� "*<%� �%*�=� �A*��� $2*<$� "<*A!� ��*�=� �$*2A� <*$A�
�!!=� %*%22� %*<�$� %*!GG� "*<"� �%*%G� �A*�=� $2*<�� "<*=%� ��*2"� �$*=<� "*G��
�!!G� %*%$A� %*"=$� %*!"!� "*"�� �%*2A� �A*�=� $2*$%� "<*GA� ��*22� �$*$2� <*<G�
�!!!� %*%2�� %*<A�� �*%<2� "*G�� �%*A2� �A*%%� $$*GA� "<*=%� ��*%"� �$*<"� <*A<�
$%%%� %*%"%� %*<<2� �*�%%� "*G!� �%*<G� �A*$$� $2*2�� "<*%%� �%*!<� �$*<G� "*!$�
$%%�� %*%<%� %*A%%� �*�$%� <*%!� �%*2$� �<*GA� $$*AG� "<*GG� �%*GG� �$*"<� A*$%�
W�$%%�#�!!"�� %*%22� %*$$2� %*$G<� �*$$� �*%<� %*$�� #%*G<� #�*=!� #%*=�� #%*"2� %*$!�
�����9�(�����������������������!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
�
�
C�������������������������������&������������������� ��������,������ ������������������ ���
��������*� ������������-� ���� ������ ��� ������ ���� �� ������� ,�� ���� ���� �#�������� ���� �����
��,���-���������� �%*%$E�����!!"������%*%<E����$%%�*��� ������-��������� ���������������
,������������ ��� ���� ������)�������&��� �,����*2� �� ��� ������� ���$%%�� ����� ����!!"� �<*%!E�
��������2*G=E�*���������� ���� �-����� ������������ ������������ �#����������������� �����*�
���� ������ ��� ���� �� ������� ,�� ���� ���������� �������� ��� ���� ���� )������� ���������� ��� �
"=*=E����"<*!E*����������������)�������������� ������ �����������������������,�������������
� 22�
�����%E���� ���� ���� ��������,����-�&���� �����.����������� ������ ��� ���� �����E*�� ���� �����
����-�&����������������������������,���������
�
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
%#$% $%#"% "%#A% A%#G% G%#�%%�
+��#��"����������� ������ ���� ������-�,������ ��)�������*����������� ���@���,������
�!!"� �����*�������9�(�������� ������� ��� ���� �!!"#$%%������������ �����
'��������(����*�
�
�
+��(����������4��*����&�����������0����@������������������ ��������,����������!!"�����$%%�*�
�� ���)������ ���� ���������� ��� ������ ���� &������� � ����������� ��� �� ������ ������,����� ��� ����
�����������0����@��� ����������5�����-��!=%�9�������,�������0����@��� �������������,�����
���� ����0����@���������������,������������&�����,��������0����@���������������,�����!*�
��������������������4��*���*�������������-�&������������������������������ ���������,���� ������
��� ���� ��&����$%E-�"%E-�A%E�����G%E���� ���� ���� ��������,�����&���-� ������������-��*$$-�
$*$=-�$*"G������*=G�������������������������� ���$%%�� ����� ����!!"*���� ����,��������� �������
���&-�������������������������������������������������������E�����������������-�����������������
�������� ��������,��������$%%��0����@��� ����������������!!"*�
�
�
�
�
���������������������������������������� ��������!�0����@��� ��������������&������������*�+������0����@������������������,�����������������&������,�������������
�������� ������,����� -� ����� ���� ���������� ���)������ ������!-� ���� ��� ���� D���� �����������-� ����� ����������
�� ����-� ����������������-������������� ��������-���������1�����#(��������������������������-�&�������5�����
���� �����)�������������������,���������&���������������� 9�!����"�!� ���3��5���-��!!��*����-��������������,�����
0����@� �� ������� �������-� ���� ���������� ���)������ ������� ����������� ���� �,���� �����������&���� ������ ��� ������
���5������������&��������,�����*�
� 2"�
��� ��9�0����@������� ��� ��9����������������
�
�
+��� ��W�$%%�#�!!"��
%#$%� %#"%� %#A%� %#G%�
�� ����� �*$$� $*$=� $*"G� �*=G�
������������ ���� �*$"� $*$G� $*"G� �*=!�
��������������������������� %*�G� %*"=� %*=!� %*���
7�� �������� XXX� XXX� XXX� XXX�
(��������������� XXX� XXX� XXX� XXX�
���#��������������� XXX� XXX� XXX� XXX�
+��#������������ ��� ���� ���� ��0����@�����*� ;;;��������������������� ��� �����E������������ �����*���������� ������
,��������<%%������ ������������������� ������@���)����������� ,��������������������������������"-A�"�*�������9�
(�����������������������!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
��
�
�"#��!���������������������������������
�
���������� ��� ���� ����-� ��������� ���)������ ������� ��� ��������� ����� ���� �� ���� ������*� ���
��,����<����&�-�����D��������.-������������������������������������������%EH,���� !%E�������
���������-�������������-���� �%*<A-��*�"�����"*!2�����!!"����%*<2-��*%A�����"*A"����$%%�*������-�
��������������������������D���������������������������,���������������������������*����������������
�5�&����� ��� ���� ������,����-� ���� ������� ���&� � ���� ���� ���#������������ �������� ����� ����
�� ����������*�
�
&�� ��.#�����������������������������������5�&���������������������������,�����
�D���� �6�
�����%EH����� �!%E�
0���������������E�
����H��������
�5�&�����
�!!"� %*<<G� �*�"� "*!2� A%*!� �*$=� $*"=�
�!!<� %*<"=� �*%G� "*AA� <!*2� �*$=� $*%A�
�!!A� %*<"%� �*%A� "*<!� <G*<� �*$!� �*!��
�!!=� %*<"�� �*%A� "*A2� <G*<� �*$A� �*=2��!!G� %*<2"� �*%=� "*A$� <!*"� �*$�� $*�<�
�!!!� %*<2"� �*%=� "*A$� <G*A� �*$<� $*%G�
$%%%� %*<$<� �*%"� "*"G� <G*%� �*$�� $*%%�
$%%�� %*<2%� �*%A� "*A"� A�*%%� �*$2� $*%=�
W�$%%�#�!!"�� � � � � � �
�� ����� #%*%2� #%*%G� #%*$!� %*�%� #%*%"� #%*"%�
���������������� ����� #%*%2� %*%G� #%*$!� %*�"� #%*%"� #%*"��
��������������������������� %*%�� %*%<� %*$!� �*"=� %*%<� %*2!�7�� �������� XXX� � � � � �
(��������������� �XX� � � � � �
���#��������������� �XX� � � � � �
;;����������������������������<E�����������������-�;;;�����������������������������E�����������������*����������������,��������<%%�
����� ������������������� ������@���)����������� ,��������������������������������"-A�"�*������9�(����������������������
�!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
� 2<�
��,��� �A� �������� ���� ��������� ��� ���� ������� ������� ,�� ���������� ��� ���������� ������ ��� ����
������,����*�������� ���@��� �������������������� ���4��*��$*����� ����������� �� ����� ��� ������
��� ������ ���� ���� ���� �� �����,��9� ���� ����� ������� ��� � ������ ������ ����� ��� ��������*�
������������-� ���� ������ ��� ��������� �,������� ,�� �� ������ ��� ���� ,���� � 2%E���� ���� ���������
������,������������� �%*"<E�����*G"E-�&����������������������������,�������,���� �������������
2%#"%�������� ����� ��� �2*G=E����"*G=E*������-� ����� ������&������������ ���������������������
�������,����������*�������������-���������)��������������������<$*"GE��������������������������
$%%�-�����������<"*G"E�����!!"*��� ������-������������,�������,��������������#���������������� �
A*=AE����A*�<E*��
�
&�� ��/*�������������������������������,�����L����������������� ������������E��
����(���� O�������� ����:����P����
%#2%� 2%#"%� 2��� "��� <��� �%#<� <#�� ��
�!!"� %*""A� 2*G="� �<*2<� $<*"!� <"*G"� �2*2G� �<*$"� A*=A�
�!!<� %*"<%� "*�A%� �<*AA� $A*%G� <2*A<� �2*22� �"*=�� A*�$�
�!!A� %*=�"� "*""$� �<*=2� $A*%%� <2*�$� �2*�"� �"*!G� <*G$�
�!!=� %*=""� "*2G$� �<*!=� $<*<2� <2*2=� �2*2G� �<*�2� <*=A��!!G� �*%<�� "*<!"� �A*$$� $<*2�� <$*G$� �$*=<� �<*%%� A*�A�
�!!!� �*��A� "*<=�� �<*!"� $<*<=� <$*G%� �$*=A� �<*�2� A*�%�
$%%%� �*2%A� "*="%� �A*2<� $<*=!� <�*G�� �$*<<� �"*2G� A*2G�
$%%�� �*G"%� "*G=%� �<*G"� $"*!A� <$*"G� �$*"=� �<*"2� A*�<�
W�$%%�#�!!"�� �*2!"� %*!!A� %*"!� #%*<2� #$*2A� #%*!�� %*�!� #%*A��
�����9�(�����������������������!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
� �
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
%#"% "%#A% A%#G% G%#�%%�
+��#� ���������� ��� ���� �� ���� ������-� ,�� ��������� )�������*� ������� ��� ���@��� ,�� ����
�!!"� �����*� ������9� (�������� ������� ��� ���� �!!"#$%%�� �������� �� �����
'��������(����*�
�
���� ������ ��&����� ��&��� ��������� ���)������ �������� ����� �� 0����@� ����� ��� ���� ���� ��� ����
������� ����� 0����@� �� ������� ����� ��� ���� ,��������� ��� ���� ������� �(����� �� ��� 4��*� �2�*�
������������-�������������������������������,���� ���������������&����"%E-�A%E�����G%E��������
� 2A�
���������������,�����&���-�������������-�$*2!-�$*GG�����$*2<�����������������������������$%%��
���������!!"-����������������������������������������������������(�����$����4��*��2�*��
�
��� ��9�0����@������� ��� ��9����������������
�
�
���������W�$%%�#�!!"��
%#"%� %#A%� %#G%�
�� ����� $*2!� $*GG� $*2<�
������������ ���� $*"%� $*G<� $*2=�
��������������������������� %*A�� %*!�� �*$2�
7�� �������� XXX� XXX� X�
(��������������� XXX� XXX� X�
���#��������������� XXX� XXX� XX�
+��#� �'� �������� ��� ���� ��������� 0����@� ����*� ;� �������� ������������ ��� ���� �%E� ����������� �����-� ;;� ��������
�������������������<E�����������������-�;;;�����������������������������E�����������������*����������������,��������
<%%� ����� � ������������� ��� �� ���� ��@�� �)��� ��� ���� � ,��� ��� ���������� ��� ���� �������� �"-A�"�*� ������9�
(�����������������������!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
�
�
�"#'�!��������������)��� ��������������������
�
C����� ��������������������� ���� ��������������� ������� ����������������� ������ ����������-�
������������ ��,��� ����������������� �������*���,����=����������������������*���
�&�� ��1*���������������������������������������5�&������������������������ ��������,�����
�D���� �6�
�����%EH�
���� �!%E�
0�����������
����E�
����H�
�������
�!!"� %*!A2� =*�=� <�<*$<� !$*�� �A*"2��!!<� %*!<=� <*A2� 2G�*"A� !�*=� �%*$A�
�!!A� %*!A2� G*<G� "$G*�$� !$*<� $G*2<�
�!!=� %*!A<� =*"=� <"G*"=� !$*G� �=*<$�
�!!G� %*!AG� =*!A� "G2*A!� !2*"� $�*G��
�!!!� %*!=$� G*�!� =%�*"2� !"*%� �G*=2�
$%%%� %*!A=� A*G!� A�<*<G� !2*G� �<*$!�
$%%�� %*!=%� ��*!G� =%A*<$� !"*$� 2<*�=�
W�$%%�#�!!"�� � � � � �
�� ����� %*%�� "*G�� �!�*$=� $*�%� �G*="�
���������������� ����� %*%�� "*G�� �!�*$A� $*%!� �G*="�
��������������������������� %*%�� $*!<� $<G*%G� %*=<� �%*���
7�� �������� X� � � XXX� ��X�
(��������������� � � � XXX� �
���#��������������� X� � � ��XX� XX�
;�����������������������������%E�����������������-�;;����������������������������<E�����������������-�;;;������������������������
���� �E� ����������� �����*� ��������� ������ ,����� ��� <%%� ����� � ������������� ��� �� ���� ��@�� �)��� ��� ���� � ,��� ���
��������������������������"-A�"�*����� ���#��# ���������������������������9������������������ ������������������������� ����� @���� ���-� ���-� ��������������� �������&�����������*�������9�(������������������ �����!!"#$%%������������ �����
'��������(�����
� 2=�
C����������������D��������.-������������������������������������������%EH,���� �!%E������������
��� -� ������������-� %*!A-� =*�=� ���� <�<*$<� ��� �!!"� ��� %*!=-� ��*!G� ���� =%A*<$� ��� $%%�*� ����
�����������������������������������������������&������� ����*�+�����-�����������������5�&�����
�������������,���������������,�������������-�&������������������������ �������������5�&�����
������������,�����������������������������$%%�����������!!"*��
�
��,����G� ����5�� ���������������������������� ���� ��������,���������� ������ ���������*��&��
�����������&�����������*�4����-� ��������������������� ���� ���������,�� ����,���� �!%E���� ����
������,��������������������,�� ��*������ ������ ������������� ���� �?�������������������
���������� @���� �������� ���� �� ��� ���� �������� �����*� ������-� �������� ��� ���� ���� ����� ��� ����
������,�����&����������������*�B��������������-������������������,�������������������������
�����%#<E�����<#�E��������������,��������&�������������������-���� �=*�E�����!!"����$*GE�
���$%%������������ ��������������� �2G*�E����2�*�E������������������*�B����������������-�����
�������,�������,����������������������������E�������������������� ��������,������.��,�������
�&���������-���������� �<2*�E����A"*GE*���������������������������������������������4��*�
�"*�
�&�� ��8*���������������������������� ��������,������
��������������������������������� ������������E��
����(���� ����:����P����
%#!%� �%#<� <#�� ��
�!!"� �*=�$� =*�"� 2G*%A� <2*%G��!!<� $*2%"� !*A=� 2!*<�� "G*<��
�!!A� $*%<=� G*%$� 2A*$�� <2*=��
�!!=� �*A�"� A*<=� 2<*==� <A*%<�
�!!G� �*G$A� "*$2� 2=*"2� <A*<$�
�!!!� �*$A$� 2*<�� 22*=$� A�*<��
$%%%� �*"$!� "*�=� "%*="� <2*AA�$%%�� �*$<%� $*G"� 2�*%G� A"*G2�
W�$%%�#�!!"�� #%*"A$� #"*2%� #A*!G� ��*=<�
�����9�(�����������������������!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
�
�
4������-����4��*��<�&��������������!!"�����$%%��0����@������*�������������������������������
���������� ��� ���� ����� ����� ��� ,�� ������������ ��� ���� !%��� ���� ���� !!��� �����������-� ����� ����
������������ ��� ���� �E� ����������� ������ ��� ���� !<��� �����������%*� ���� ��� ���-� ����� ���������
�������� ����� ����� ���� �� ���� ������� �������� ��� ���� �������� ���� �� ������,����� &���� ���#
���������������������&�������������������������*��
���������������������������������������� ���������%��������������������.�������������!2��-�!"��-�!A�������!=��������������-���������������� ����������������������
����*���
� 2G�
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
%#!% !%#!< !<#!! !!#�%%�
+��#��*����������������� ����������-�,��������������������*����������� ���@���,��
���� �!!"� �����*� ������9� (�������� ������� ��� ���� �!!"#$%%�� ��������
�� �����'��������(����*�
�
�
��� ��9�0����@������� ��� ��9�����������������
������������ ��W�$%%�#�!!"��
%#!%� %#!<� %#!!�
�� ����� #%*%�� #%*%<� #%*�$�
������������ ���� #%*%�� #%*%<� #%*���
��������������������������� %*%�� %*%$� %*%!�
7�� �������� � XXX� �
(��������������� � XXX� �
���#��������������� � XXX� �
+��#��.���������������������������� ��0����@�����*�;;;�����������������������������E�����������������*����������
������,��������<%%������ ������������������� ������@���)��� ��� ����� ,��������������������������������"-A�"�*�
��������(�����������������������!!"#$%%������������ �����'��������(����*�
�
�
��#�!��� �������
�
�������������������.�������������� ��� ���)������&������������������������ �� �����������
�������������������� �����������&���������������������*�+������������-�&��������������������
�����#��#���������� �������������������@������� ������)��������������������������� �������*�
�����&������������(������-����������������������������������������������5�����������)�����*�
�
� 2!�
1������� ���� ���� �-� ��������������������� ���� ���������,�� ����(������������������&���
���������� ��� ������,�� ���� �����-� �����-� �������������� ���� �5�&����� ��� ���� ���������
������,�����*� ���� �� �������� ��������� ��� ������ ������,������ ����&��� �� ��� ��������������
,��&������������ �#-���������#����������������� �#����������������� �#-���������#�������������
���� �#����*� ������ ������ &���� ����� ��� ������� �������������� ������ �� �������� ���
���������� ��� �� �������-� ��������� ���-� � ���� ���� �����-� ��������� ���� ������� �����*�
������ ���������� ��� �������� &���� �.������� ������� ��� ������,�� ������ ����������� &����
����� ������)�����*��
�
���� ����� &��� ��5��� ��� � ���� �������� �� ����� '�������� (����� �������� ���'(�-� ��
���������@��� ������ �������� ��� ��� ���� �������� ������ ��� � �!!"� ��� $%%�*� ����� ��������
���������� �&�� ���� ����������*� ���� ������ ���� &��� �� ����,�����*� ����� &��� ��� ����������
������-������������ �������������������� ���������������)����������,���������������������������
������ �������������-������������� �����������������-������������������������������,���*�����
������������ ��������� ��� ����� ������ ���� ,�� ������� �.������� ��� ���� ��� ���� ������ �"� ���������
�����������������'(��*���������5-�&��������,�����������������������-�&��������&��������������
�� ��������� ,��&���� �������� ��������*� ��� �� ������� ���������-� ���� ��'(� �������� ����
�� ������������ ���������������������������� �*����������&�������������@���������� �������
����� ��� �,������ ��� (������*� 4����� ���-� ���� ������ ��� ������ �������� ��� ���)������
��� ��!!"����$%%�-������������������ ����.�����������(������*�1����������������-����� ��
����������������)������������������������-�&����������������� �����)������������������������*�
������,���������������)��-�&�����������������������������������������������&���������������*�
���������������������������,������������������������,�������������*��
�
��� �� �� �������-�&�������������������.����������� ���� �����,���������������*�����,�������� ����
������ ��������� ,��&���� �� ��������� ���������������-� ���� ��)��� ������������� �����
���������������-���������������������,��� ��5���-� �����������������������-������������������
�����,��������� �������������-����������������-����������������)����������������������������
�� �-������������������-���������5��������������������*��� ������-����������������)��������������
�����������&���� ��������������������������������������������������������&����*��
�
�
���������������������������������������� ������������������������1 �@#D� Y��@��$%%=�������������������������������������� ������)���������������
�!!G������������������������'(*�
� "%�
�))���6��#�<�������������%����� ��
�
������������������� ���� �-� ��,�����������-��������� ���� �-����� �������������� ��� �������������
�������������&���9�
�
• +��� �9� �������� ��� ���� � � ��� ��,��� ��������-� �������� ���� �� ���� ���������� ���'(�
�����,��9�'+�%%�*�
• 0�,��� ��������9� �������� ��� ���� � ���� ���� ��,��� ���� �� ��� �,���� ����� � ���� ����
������� �����#� ���� �������'(������,��9�'+����*�
• ������������ �9����������������� �������������������� ����������������������� �����'(�
�����,���9�'+�$�;'+�$$�*�
• ���������9� �������� ��� ���� � � ��� ,���� �������� ���� �,���� ���������*� (������� ����������
������� ,���� �����#������ ���������� ���� ,�)����*� (,���� ���������� ������� ������ ����
��������� ���� ���#���� ,�������-� �� ���� ���� �� ���������� ���� ������ &��5#��������
���������-� ��������� ,�������-� �������� ���� ����,������ ,�������-� �� ���� ,�������-� ���������
������-� ������� ���-� ������� �,������-� ���� ������ �,���� ���������� ���'(� �����,���9�
'+�$2;'+�2%;'+�2$;'+�22;'+�2";�'+�2<;'+�2A;'+�2=;'+�2G�*�
�
�))���6��#�&����������)�:�����
�����
0��� #�$$$$%�%��%&�' (��= �,�� ���������������,����������� �������� ��� ������'(����� ���� !) ,�� ����
���������� �����������5��&���������������� �����! ��� �������� �������������,�����������
' ���.9�����D����������������*�����,���������������)������������������ ����������������������
�������� ����!) ������� ��������� �� ������������� ������������� ���� ' *�������������� ��� ���
�����&�9�
�
�� �.������ �� ����� � ���� #�$$$$%�%��%&�* +
(
+
�
+
�+ = � ��� ��@��(� &���� ������� ���� ��� � ���� ���������
�� ���� ' *��
$� ���� ���������������������� �����! ��������������� ����� +* *���������������-�&�����&��
&���� ������� ,�� +!) -� ��� ���� ,��������� ������������ ��� !) � �� ����� ��� � ���� ?,-� ,���������
�� ���*�
2� :��������������������$����������� ,���������� ��*�
�
� "��
����.������������������������������� ���� � ����!) ���������������,�� [ ]��.%�(%/�%��.%��(%/ 01 �
&�����������&���,���� ��.%��(%/ 1��������������,���� ��.%��(%/0
������������ ������*�
�
C���� ���� �,������� (��2� � 344����--� ��.%�(%/ 1R!) 5 ��%, −α
$
Z�,��!) �-� ����
��.%�(%/0R!) ; ��%,
−α$
Z�,��!) �-� &����� ���
. %,− � ��� ���� .��� ��������� ����� ��� � �� ������F�� ,#
������,�����&�����5������������������� ������,��!) ���������������������������!) -�
�,��!) �R( )
�5�
!)!)�
�
+� −�
&����� �=� +!)
�
�!) *�
C��������������,� ��!�,-��-���������������,���������������������� #!$$$%�%!�%!& ���[[[ �������5������
������������������������� ��.%��(%/ 1����� ��.%��(%/0
�����������������-�������������-�����\,-�
���� ��#\�,-������������� ��� ������������������,����*�4������-� ����6���5������,���!�,-��� ��5���
������������������� ������������,���������������,����*�������������-��������
�
���
����
� ≤=
−
�
�!)!)7�89 ��
�
�
&�����8 ������������������ ���������� ������� �!)!)7� � ≤ ��������� ,��������� ������������
,��������� ������,����� ����� ���� ����� ��� �)��� ����� ���� �� ���� ���� ���� !) *� 0���
( ).��� 9�981
−−= ����� ( )
.��� 9�980−
+= -�&�����.���9 −����������#\H$�,-�������������������
��� ��� ������,����*� ����� ��.%��(%/ 1� ���� ��.%��(%/0
� ���-� ������������-� ���� 0,-� ���� �,-�
�������������� ����������,������������ ������ #!$$$%�%!�%!& ���[[[ *�4����� �������������������������
�������������������������� ������-�����������������,����������!!2����-� ������������-�������
�$%%A�*�
�
�
$������
�
��5������ �**� ��!=%�-� B�� ���� ����� ���� ��� ���)�����-� ������ � ��� :����2��� ;-����%�
$9$""#$A2*�
��5�����-��**�����4*�����������$%%%�-�<���=��>��������2��?��,��=�,���-����*��*����������
�������-�*6*-�� ������ *�
� "$�
���5�-��*�����3*����@���$%%A��-��������(������:�����������������1���������1� ��������-�
32������������ � ��� �*�@��A�=�9�"="#"!"*�
���5�-��*�����3*����@���$%%A,�-�C���1��C��������������(������]-������� ������ �,���%�AG�"�*�
�� �-��*�����3*�1 �@#D� Y��@��$%%=�-������ ������)��������������9�������������������
'��������(�����1������-�������� ��������4����-�:����2���*�@��A*�
�������-��*:*���!!G�-����������+��)���������(������9�'��������:�����]-�*�@��A��������2��
����B�� ,-�""-��2�-�2$<#"2*�
�������-� �*:*� �$%%A�-� C������,�����9� 1�� +����������� ��5�� �� 1���������]� �� :�����������
������� �������(����������������I-�1�=����:����2���-�$%%A-��2��2�-�2G=#"%"*�
�������-� 4*� ���� 6*� ����� �$%%<�-� <����-� �� A�� ,-� ��� ���,� � �� �CD5��-� ����� ���
(������-�C��5����(�����"*�
��������-� (*� �$%%=�-� �)������ ��� B���������� ���� ����������� ������� ���� ��� (������-�
������� ����������,� �����:����2��������� $�
�����-�*�����:*3*���,����������!!2�-�3����,�����,����,��,-��6��,�,��4*�7�&�P��59����� ���
^�'���*�
���������� ��������$%%"�-�;-�����,� �����:����2����,���,-��6��2-�1����������#D�������
��������� �������4����������������-�B����������C��5����(������G*�
�������� ��!!A�-� ;-�� :���4���� ��22���,�� -����-� �� 4��� �� ���@��� 2�,-��� � �� ����
�24 �2��,�,���*� 6��� �-� B������ ���� B�������� (,���������� ��� ���� �������� �� ������-�
0.� ,����GAG*�
D��������5-�(*������*�� ��������$%%%�-�� ��������������������+��� ��+��)���������+���������
��������V-� ��� �**� ��5������ �� 4*� ��������� ����*�-� <���=��>� ��� ����2��
���,��=�,���-�6����*�� ������ *��������*�
D�����-��*�����3*�����������!!<�-�����1�����,��������'��������+��� �������.���������
���(������9��!G%������!!%-�*�@��A��������2������B�� ,--�"����-��#�=*�
D�����-� �*� ���� �*4*� :�������� �$%%$�-� ���� + ����� ��� �� D��������� ���� � +��� ��
(����� ����(������-���= ���E�����������!��� �2��,-�$�$�*�
'�����-� 3*-� (*� (������� ���� 3*�*� 6������ �$%%��-� ��������� :������ ��� ��������� ��� (�������
������ ���� �!G%�� ���� ������ �!!%�9� B0�� ���� O������� :���������� ���� �����-� 344 ����
:����2����22-��%$�#$%2=*��
3��5���-� �*� ��!!��-� ���������� ���� ��� +��� �� +��)�����-� ��� 0*� B�,���� ���*�-�:����2���
���F�� �,��������@��,�����,����,���� �����4��,�@��-��*��*��������+��*-��� ��5-�7*P*-�2#
2G*�
I����&-�0*��$%%<�-�C����������+��)�����]-������� ����:����2������F�� �,�-����*�2-���*�A<#
=!*�
� "2�
�������-� 3*� ���� 3*������ �$%%��-��������� 4�������� ���(������� �!G$#�!!"9���������� ��� �
O�������:����������-�:24����� �:����2���-�$A*��
�����-� �*� �$%%A�-� ������������ +��������� ���� �������� ��� +��)������ C���� �� �����#7��������
��������������������-������ � ��� �!�,-��������*������--�2"�2�-�$!A#222*�
B��1��$%%<�-������,���,���G ����-�B��1*�
�������-�(*�*�����(*���$%%"�-�1�������������:�����C����+��)�����]�O�������:�����������
������������ �4�����������������������-�1�=����:����2���-����2�-�2<<#2=�*�
(�������-� 4*� �$%%$�-� ���� �������� �� ����� '�������� (����9� �� �����&-� :24����� �
:����2����$=9A2L!%*�
(��������������������4��������$%%$�-�;-�����,� �����:����2��H�*����2�����3�+��,2��,-�
����� ���:������������4�����������1����� ���-�3��-�0��,��*�
:�������-��*4*���!!!�-�:������_`�����:���� �������(�,��@��� �(�������a�!!"H!<b�#�� ��
�� ����_`�� ������ �� (������ ��� ���������� 4� �������� �� �� +�)Y����� ���� B�_� ������
4� �������� �����2�� ���,��=�,���� ���� ��@��,�� ��� ���,� � � I�CC��CJK� 5� 3� /�24�������
=�,A����,-��:���4����/�22���,��<����-� ������ �����,-��<����-� ��6�� �,����@���-�
*�@��,�����:�,�,L�,���-���c��%H�cO!!-������=#�"$-�+��������7���������������� �����-�0��,��*��
���,��-�3*���!!!�-�<���=��>��������2�����F�� �,��!������2��,-�I�&�������� ���(,�������-�
�����*�
6�����-�3*�-�3*(*����������*�*��������$%%<�-���,��5*� ���� �B� ��?��4������� ������,� � -�
+Q��1���������(������AA"*�