Decision Usefulness Decision Usefulness Approach to Financial Approach to Financial

ReportingReportingWeek 9Week 9

Fauziah Md. TaibFauziah Md. Taib

Overview of Capital Market Overview of Capital Market ResearchResearch

• Explores the role of accounting and other financial information in equity markets.

• Often involves examining statistical relations between financial information and share price or returns.

• Favourable/unfavourable reactions are evidenced by price increase/decrease in the particular security.

• Conclusions are made about the market’s reaction to particular information releases or events, which determine if the information was relevant and useful for investment decision making.

Capital Market ResearchCapital Market Research• Assesses the aggregate effectaggregate effect of financial reporting, particularly the reporting of accounting earnings, on investors.

• By analysing share price reactions to financial information releases, the sum of individual investor decisions is captured in aggregate.

• Questions that are of interest:– Is that particular information useful?

– Is that particular information relevant to investors?

Capital Market Research Capital Market Research AssumptionsAssumptions

• Equity markets are efficient– Market adjusts rapidly to impound fully information into share prices when the information is released.

– Assumes that markets are semi‐strong form efficient.• All publicly available information (including those available in financial statements and other financial disclosures)is rapidly and fully impounded into share prices in an unbiased manner as it is released.

Why assume market is efficient?Why assume market is efficient?• Unless such an assumption is accepted, it is hard to justify efforts to link security price movements to information releases.

• If that particular information leads to a price change, then the information was usefuluseful and caused investors to revise their expectations about future earnings.

P0 = Future Expected Cash Flow

Implications of the assumptionImplications of the assumption• If markets are efficient, investors will use information from various sources when predicting future earnings, hence determining current share prices.

• If accounting information does not impact on share prices then, it does not provide any information over and above that currently available.– If there is share price reaction, the financial information is deemed to have ‘information contentinformation content’.

Why Decision Usefulness is Why Decision Usefulness is Important?Important?

• It is often argued that:– More informed choiceschoices between accountingaccountingand disclosure alternativesdisclosure alternatives can be made if the expected impacts on share prices are anticipated when making financial reporting decisions.

Ball and Brown (1968)Ball and Brown (1968)• First major capital market research publication in accounting, investigated the usefulness of accounting earnings under a historical cost model.

•• PriorPrior to their research, it was widely viewed that historical cost accounting methods resulted in ‘‘meaninglessmeaningless’’ information that was not useful for investors and other users of financial statements.

• Their study found evidence that suggest the information contained in the annual report is used in investment decision making, despite the limitations of the historical cost accounting systems.

Other Findings by Research in Other Findings by Research in Capital Market.Capital Market.

• Prior to an earnings release, investors obtain much of the information they need from other sources (Ball and Brown, 1968).

• Information content of earnings [ICoE] announcements depends on the extent of alternative sources of information.– ICoE varies between countries and between companies within a country (Brown, 1970).  E.g. Different speed of share price adjustment between US and Australian markets.

Other Findings by Research in Other Findings by Research in Capital Market.Capital Market.

• There are benefits associated with the voluntary disclosure of information [Lang and Lundholm, 1996].

• Recognition is perceived differently to mere footnote disclosure.

• Size– Earnings announcements have been found generally to have a greater impact on the share prices of smaller firms relative to larger firms [Freeman, 1987]

Implications of Efficient Securities Implications of Efficient Securities Market for Financial ReportingMarket for Financial Reporting

• Beaver, W.H., (1973), “What should be the FASB’s Objectives?”, The Journal of Accountancy, (August, 1973), pp. 49‐56.

• Among the implications mentioned:1) Accounting policies adopted by firms do not 

affect their security prices, as long as no cash flow effects, policies used are disclosed, and sufficient information is given.

Efficient market is not Efficient market is not ““fooledfooled”” by differing by differing accounting choicesaccounting choices

Implications of Efficient Securities Implications of Efficient Securities Market (Beaver, 1973)Market (Beaver, 1973)

2) Efficient Securities market go hand in hand with full disclosure.– As long as benefits exceed the costs, firms 

should disclose on timely basis

– Reason: Investors use all available, relevant information to improve predictions of returns.

– As more information is made available, investors’ confidence in the market is enhanced.

Implications of Efficient Securities Implications of Efficient Securities Market (Beaver, 1973)Market (Beaver, 1973)

3) Market efficiency implies that firms should not be overly concerned with naïve investors.– Financial statements need not be presented in a simple 

manner. So long there is enough investors who understand the disclosed information, the price will move towards its efficient level.

– Naïve investors can hire professionals to interpret for them or can mimic the buy and sell decision of more knowledgeable investors.

– Investors are being price protected by the efficient market.

Final Implications Final Implications (Beaver, 1973)(Beaver, 1973)

4) Accountants are in competition with other information providers (financial analysts, media, company officials, etc.).– If accountants do not provide useful, cost 

effective information, the usefulnessusefulness of accounting information will declinedecline, hence, accountants cannot survive in the market place.