DAX Newsletter Renta Variable Local EuroStoxx50 ... · Al 9 de enero de 2015 Fuente: Thomson...

12 de enero de 2015

Newsletter Renta Variable Local

BancoEstado Corredores de Bolsa Contexto Nacional

Fuente: Banco Central de Chile (BCCH) e Instituto Nacional

de Estadísticas (INE). Al 9 de enero de 2015

Fuente: Thomson Reuters. Al 9 de enero de 2015



Economía Nacional Imacec – Noviembre de 2014:

En noviembre, el Imacec creció 1,3% a/a, casi en línea con las

expectativas de mercado de una expansión de 1,2% a/a.

El resultado del mes se vio influenciado por el mayor valor

agregado de los servicios, compensado parcialmente por el

descenso de la actividad minera, de la industria manufacturera y

del comercio mayorista.

Noviembre de 2014 contabilizó los mismos días hábiles que

noviembre de 2013.

IPC – Diciembre de 2014:

En diciembre, el IPC registró una variación mensual de -0,4%, con

lo cual IPC acumulado en el año 2014 fue de 4,6%. El consenso de

mercado apuntaba a una variación de -0,3% m/m.

En el mes, 7 de las 12 divisiones de la canasta registraron

variaciones negativas, destacando Transporte (-1,6%) con

incidencia de -0,238%, Alimentos y Bebidas no Alcohólicas (-0,6%)

con incidencia de -0,114% y Vivienda y Servicios Básicos (-0,7%)

con incidencia de -0,097%.

Indice de Percepción Económica (IPEC) – Diciembre de

2014:

En diciembre de 2014, el IPEC subió a 45,3 puntos desde 41,1

puntos registrados en el mes anterior, manteniéndose en zona

pesimista, no obstante rompiendo la tendencia observada de caídas

mensuales desde fines de 2013.

Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) –

Diciembre de 2014:

En diciembre de 2014, el IMCE bajó a 40,22 puntos desde 40,56

puntos registrados el mes anterior, manteniéndose el índice en

zona pesimista.

Indicadores Económicos

Cierre

Dólar observado 613.08 Euro 724.08 Unidad de Fomento (UF) 24,627.10 Unidad Tributaria Mensual (UTM - Ene) 43,198.00 Índice de Valor Promedio (IVP) 25,413.69 Imacec Noviembre (a/a) 1.3%IPC Diciembre (m/m) -0.4%

Tasa de Desempleo (Noviembre) 6.1%Tasa Política Monetaria (TPM) 3.0%

Commodities y Energía

Cierre Var %

7 Días Oro (US$/Onza) 1,222.65 2.9 Plata (US$/Onza) 16.49 4.8 Cobre (US$/Libra) 2.79 (1.7) Petróleo WTI (US$/Barril) 48.36 (8.2) Petróleo Brent (US$/Barril) 50.11 (11.2)

Celulosa NBSK (US$/Ton) 932.15 0.0 Celulosa BHKP (US$/Ton) 742.53 (0.0)

Indices Bursátiles

Cierre Var %

7 Días

Var %

1 Mes

Var %

1 Año

IPSA 3,783.06 (1.8) (4.6) 2.6

BOVESPA 48,840.25 0.7 (0.7) (1.3)

IGBC 10,915.06 (4.4) (6.7) (14.3)

IGBVL 14,384.35 (2.8) (2.1) (9.5)

S&P500 2,044.81 (0.7) 0.1 12.2

EuroStoxx50 2,954.51 (1.2) (2.1) 2.7

CSI 300 3,546.72 0.4 14.2 59.6

-6.5 -5.0 -3.5 -2.0 -0.5 1.0 2.5

IBEX 35

FTSE/MIB

IGBC

IGBVL

IPSA

CAC 40

Nikkei 225

EuroStoxx50

DAX

FTSE 100

S&P500

Dow Jones

Nasdaq

Hang Seng

CSI 300

IPC

Bovespa

Shanghai

Principales Bolsas del Mundo

Var. % 7 Días (en moneda local)

2

www.evalueserve.com | © 2015 Evalueserve. All Rights Reserved

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

Contexto Internacional





Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de -1,8%, en

una semana en general negativa a nivel global.

A nivel internacional, destacó la caída de 8,2% del precio del

petróleo WTI y de 11,2% del precio del Brent, caídas que han

contagiado a otros commodities y bolsas de mercados emergentes.

A nivel regional, Brasil subió 0,7%, México +0,6%, en tanto Perú

cayó 2,8% y Colombia -4,4%.

En EEUU, el S&P500 descendió 0,7%, el Dow Jones -0,5% y el

Nasdaq -0,4%. En Europa, el EuroStoxx50 cayó 1,2%. Finalmente

en Asia, Shanghai subió 1,6%, el CSI300 chino +0,4%, el Hang

Seng de Hong Kong +0,3%, en tanto el Nikkei225 cayó 1,5%.

Estados Unidos

Indicador* Fecha Valor Esperado

Creación de empleos no

agrícolas Diciembre 252 mil 240 mil

Tasa de desempleo Diciembre 5,6% 5,7%

Pedidos semanales de

subsidios por desempleo

Ultima

semana 294 mil 291 mil

PMI no manufacturero ISM

Diciembre 56,2 ptos 58,0 ptos

Ordenes de fábricas Noviembre -0,7% m/m -0,5% m/m

PMI de servicios Markit Diciembre 53,3 ptos --

Eurozona


Confianza del consumidor

Diciembre -10,9 ptos --

Ventas del retail Noviembre 0,6% m/m 0,1% m/m

Tasa de desempleo Noviembre 11,5% 11,5%

Inflación Diciembre -0,2% a/a -0,1% a/a

PMI de servicios Markit Diciembre 51,6 ptos 51,9 ptos

Indice Sentix Enero 0,9 ptos -1,0% ptos

Japón


Indicador líder Noviembre -0,7 m/m --

China


IPC Diciembre 1,5% a/a 1,5% a/a

IPP Diciembre -3,3% a/a -3,1% a/a

PMI de servicios

HSBC/Markit Diciembre 53,4 ptos --

Fuente: Thomson Reuters. Al 9 de enero de 2015. *Color azul: mejor a lo esperado. Color

rojo: peor a lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o

cuando no aplica. Orden de noticias: desde lo más reciente a lo más antiguo

40,000

43,000

46,000

49,000

52,000

55,000

58,000

61,000

64,000

3,000

3,250

3,500

3,750

4,000

4,250

4,500

4,750

5,000

e-1

4

f-14

a-1

4

m-1

4

j-14

a-1

4

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

IPSA vs Bovespa

IPSA (a la izq.) Bovespa (a la der.)

1,200

1,325

1,450

1,575

1,700

1,825

1,950

2,075

2,200

3,000

3,250

3,500

3,750

4,000

4,250

4,500

4,750

5,000

e-1

4

f-14

a-1

4

m-1

4

j-14

a-1

4

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

IPSA vs S&P500

IPSA (a la izq.) S&P500 (a la der.)

2,000

2,150

2,300

2,450

2,600

2,750

2,900

3,050

3,200

3,000

3,250

3,500

3,750

4,000

4,250

4,500

4,750

5,000

e-1

4

f-14

a-1

4

m-1

4

j-14

a-1

4

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

IPSA vs EuroStoxx50

IPSA (a la izq.) EuroStoxx50 (a la der.)

2,000

2,213

2,425

2,638

2,850

3,063

3,275

3,488

3,700

3,000

3,250

3,500

3,750

4,000

4,250

4,500

4,750

5,000

e-1

4

f-14

a-1

4

m-1

4

j-14

a-1

4

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

IPSA vs CSI300

IPSA (a la izq.) CSI300 (a la der.)

3



Mercado Cambiario

Fuente: BCCH y Thomson Reuters. EOF a la 2ª quincena

de diciembre, EEE a la 1ª quincena de diciembre y encuesta Reuters a principios de octubre

Fuente: BCCH. Al 9 de enero de 2015

Fuente: BCCH. Al 9 de enero de 2015

Tipos de Cambio

Fuente: BCCH. Al 9 de enero de 2015. YTD = Year to date (año hasta la fecha) Paridad US$/CLP En los últimos 7 días, el peso chileno se depreció 1,04% frente

al dólar americano, cerrando la paridad en $613,08.

La depreciación del CLP se dio en un contexto de caída del

precio del petróleo afectando el precio de otros commodities

como el cobre. Así, el cobre cayó 1,7% en la semana.

En el ámbito local, el Imacec se mantuvo débil, en tanto el

registro del IPC fue negativo. Las expectativas si bien apuntan

a que el BCCH mantenga la TPM en 3,0%, no es descartable un

cambio de sesgo o que durante el 2015 el ente rector necesite

de recortes adicionales en la tasa de interés.

Por su parte, al final de la semana se conocieron positivos

datos de empleo en EEUU los que superaron las expectativas de

mercado. En este sentido, la creación de empleos no agrícolas

en diciembre alcanzó 252 mil (expectativas: 240 mil), en tanto

la tasa de desempleo se redujo a 5,6% (expectativas: 5,7%).

Ojo con: Eventos Claves de la Semana Chile – Encuestas: Esta semana se publicarán las encuestas

de expectativas económicas (lunes 12) y de operadores

financieros (miércoles 14), las que otorgarán mayor visibilidad

sobre las expectativas de agentes y operadores sobre la futura

evolución de la paridad US$/CLP, de crecimiento económico y

de la TPM.

EEUU – Ventas del Retail: El miércoles 14, se publicará el

dato de ventas del retail en EEUU. El consenso de mercado

apunta un alza de 0,1% m/m. En este sentido, una lectura muy

por sobre (muy por debajo) el consenso podría generar presión

depreciativa (apreciativa) sobre el CLP.

Chile – RPM: El jueves 15, se reunirá el Consejo del BCCH en

su RPM de diciembre. El mercado espera que el ente rector

mantenga la TPM en 3,0%. En este sentido, una reducción en la

TPM o cambio de sesgo desde neutral hacia expansivo,

generaría presión depreciativa sobre el CLP.

.

Encuestas de Expectativas de US$/CLP

EOF del BCCH 7

días

3

meses

Cierre

2015

Mediana 610.00 615.00 625.00

Decil 1 600.00 600.00 590.00

Decil 9 615.00 630.00 645.00

# de respuestas 61 61 61

EEE del BCCH 2

meses

11

meses

23

meses

Mediana 610.00 610.00 605.00

Decil 1 595.00 580.00 560.00

Decil 9 620.00 640.00 640.00

# de respuestas 59 58 57

Reuters 1

mes

3

meses

6

meses

12

meses

Mediana 602.50 600.00 605.00 617.50

Mínimo 580.00 580.00 575.00 570.00

Máximo 610.00 625.00 650.00 660.00

# de respuestas 10 14 13 12

2.790

2.794

2.798

2.801

2.805612.00

613.25

614.50

615.75

617.00

Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes

US$/CLP vs Cobre (US$/Libra) 7 días

US$/CLP Cobre (inverso)

Techos detectados

Pisos detectados

520

535

550

565

580

595

610

625

e-1

4

e-1

4

f-14

m-1

4

m-1

4

a-1

4

m-1

4

m-1

4

j-14

j-14

j-14

a-1

4

a-1

4

s-1

4

o-1

4

o-1

4

n-1

4

d-1

4

d-1

4

US$/CLP

Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera)

Cierre Var %

7 Días

Var %

1 Año

Dólar americano 613.08 1.04 15.21

Euro 724.08 (1.89) 0.30

Corona sueca 76.55 (2.36) (5.33)

Dólar australiano 498.32 0.27 5.19

Dólar canadiense 519.08 (0.73) 5.43

Nuevo sol peruano 205.46 1.25 8.22

Peso argentino 71.39 0.59 (11.44)

Peso colombiano 0.26 4.00 (7.14)

Real brasileño 229.78 0.66 3.14

4



Revisión Corporativa

Fuente: Andina

Reacción Inicial de Mercado:

El día 8 de enero, CCU publicó sus

volúmenes de ventas al 4T14.

El día hábil posterior a la publicación,

la acción registró una rentabilidad

diaria de -1,19% (IPSA: -0,07%).

Fuente: CCU

Andina-B Volumen de Ventas 4T14:

Andina publicó las variaciones en el volumen de ventas del

4T14 el 9 de enero luego del cierre de mercado.

En este sentido, el crecimiento del volumen total en el trimestre

fue de -0,5% a/a, alcanzando 239,7 millones de cajas unitarias.

En Chile, el volumen decreció 5,2%. En Argentina el volumen

creció 0,2%. Por otra parte, en Paraguay el volumen subió

2,6%. Por su parte, Brasil presentó una caída de 2,1%.

En términos de categorías, Gaseosas presentó una caída de

0,5%, mientras la categoría Otros decreció 0,6%.

CCU Volumen de Ventas – 4T14:

CCU publicó las variaciones en el volumen de ventas del 4T14.

En este sentido, el crecimiento del volumen total en el trimestre

fue de 1,6% a/a y el crecimiento orgánico fue de -0,5% a/a.

En Chile, el crecimiento total fue de 0,5%, misma tasa que el

crecimiento orgánico. En Río de la Plata, el crecimiento fue de

4,9%, mientras que la variación orgánica fue de -3,5%.

Finalmente, en el segmento Vinos, el volumen creció 1,5%

tanto a nivel total como a nivel orgánico.

Publicación Estados Financieros – 4T14:

CCU también anunció que planifica publicar los estados

financieros al 4T14 el 3 de febrero de 2015.


El día 30 de diciembre, el banco

anunció la conclusión exitosa de la

negociación colectiva.


la acción registró una rentabilidad diaria de -0,07% (IPSA: +0,01%).

Chile Negociación Colectiva 2014:

Banco de Chile anunció la conclusión de manera exitosa del

proceso de negociación colectiva entre el banco y tres de sus

sindicatos, que representan ~6 mil trabajadores, acuerdo que

regirá por los próximos 4 años.

El acuerdo incluye un bono de término de negociación por ~$40 mil millones extensivo a ~9 mil trabajadores.

5




El día 5 de enero, Falabella anunció el

plan de inversiones 2015-18.



diaria de -0,84% (IPSA: -0,56%).

Falabella Plan de Inversiones 2015-18:

Falabella anunció su plan de inversiones orgánico por US$4.363

millones para los próximos 4 años.

Fuente: Falabella

Falabella invertirá US$953 millones en 2015, US$1.086

millones en 2016, US$1.158 millones en 2017 y US$1.166

millones en 2018.

El plan estará 53% distribuido en apertura de nuevas tiendas y

malls, 26% en TI, logística y otros, y 21% en remodelación de

tiendas y malls existentes.

Cabe recordar, que el anterior plan de inversiones, para el

período 2014-17 por US$4.100 millones, estaba distribuido en

63%/23%/14%. De esta manera, las inversiones en TI,

logística y otros aumentaron con un foco en mejorar eficiencias

en la compañía y desarrollar las operaciones online, mientras

que las inversiones en remodelación también aumentaron para

desarrollar el mayor potencial de los puntos de venta existentes

entregando la mejor experiencia para el cliente.

El plan 2015-18 involucra la apertura de 140 tiendas y 11

malls, a través de los 6 países en los que opera; a saber, Chile,

Argentina, Colombia, Brasil, Perú y Uruguay.

Destaca el hincapié del CEO, Sandro Solari, en que Falabella

será muy cuidadoso con la evolución de cada mercado, así

como también a cambios en cada país, y las oportunidades que

podrían aparecer en el actual ambiente económico.

6




El día 7 de enero, LAN publicó el

guidance 2015.



diaria de 0,51% (IPSA: 0,24%).

LAN Guidance 2015:

LAN publicó su guidance preliminar para el año 2015, en donde

cabe señalar que las proyecciones 2014 no fueron revisadas

respecto a su publicación de julio de 2014. LAN anunció que

revisará su guidance trimestralmente para incorporar cambios

relevantes en variables macroeconómicas y operacionales.

En este sentido, destaca el alza en el margen operacional para

el presente año, en donde el rango de 6% / 8% se encuentra

por sobre el consenso de mercado de 6,5%.

Margen operacional:

o 2014: 4% / 5%

o 2015: 6% / 8%

Crecimiento de capacidad (ASK):

o 2014: -2% / 0%

o 2015: 2% / 4%

Crecimiento de carga (ATK):

o 2014: -5% / -3%

o 2015: 1% / 3%

Supuestos de tipo de cambio promedio (US$/BRL) y precio de

combustible promedio (US$/bl):

o 2014: $2,40 y $120

o 2015: $2,70 y $85

Fuente: LAN

7



Información de la Acción Andina-B

123 Fuente: Thomson Reuters. Al 9 de enero de 2015



Múltiplos Financieros Andina-B

Market Cap (millones de $) 1,478,995

P/U (x) 22.4

VE/EBITDA (x) 8.2

Bolsa/Libro (x) 1.7

Análisis Ultimos 12

MesesAndina-B Consumo

Rentabilidad (%) (30.4) (7.0)

Volatilidad Precio (%) 20.7 13.1

Precio Máx 2,380.00 4,816.20

Precio Mín 1,650.00 4,096.72

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

1,450

1,800

2,150

2,500

2,850

3,200

3,550

e-1

4

f-14

m-1

4

m-1

4

j-14

j-14

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

Andina-B vs IPSA

Andina-B (a la izq.) IPSA (a la der.)

1,500.0

1,950.0

2,400.0

2,850.0

3,300.0

Precio de Cierre vs Precio Objetivo

Precio de Cierre Precio Objetivo (Mediana)*

8



CCU




Múltiplos Financieros CCU


P/U (x) 16.6

VE/EBITDA (x) 8.6

Bolsa/Libro (x) 2.1


MesesCCU Consumo



Precio Máx 6,900.00 4,816.20

Precio Mín 5,479.40 4,096.72

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

5,000

5,800

6,600

7,400

8,200

9,000

9,800

e-1

4

f-14

m-1

4

m-1

4

j-14

j-14

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

CCU vs IPSA

CCU (a la izq.) IPSA (a la der.)

5,000.0

5,787.5

6,575.0

7,362.5

8,150.0



9



Chile




Múltiplos Financieros Chile


P/U (x) 11.0

VE/EBITDA (x) na

Bolsa/Libro (x) 2.7


MesesChile Banca

Rentabilidad (%) (5.1) 2.4


Precio Máx 75.50 7,085.00

Precio Mín 64.66 5,519.58

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

60

65

70

75

80

85

90

e-1

4

f-14

m-1

4

m-1

4

j-14

j-14

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

Chile vs IPSA

Chile (a la der.) IPSA (a la der.)

50.0

62.5

75.0

87.5

100.0



10



Falabella




Múltiplos Financieros Falabella


P/U (x) 21.6

VE/EBITDA (x) 13.7

Bolsa/Libro (x) 2.8


MesesFalabella Retail



Precio Máx 5,150.00 4,592.20

Precio Mín 3,932.30 3,649.66

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

3,600

3,950

4,300

4,650

5,000

5,350

5,700

e-1

4

f-14

m-1

4

m-1

4

j-14

j-14

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

Falabella vs IPSA

Falabella (a la izq.) IPSA (a la der.)

3,500.0

4,150.0

4,800.0

5,450.0

6,100.0



11



LAN




Múltiplos Financieros LAN


P/U (x) na

VE/EBITDA (x) 11.2

Bolsa/Libro (x) 1.3


MesesLAN Industrial



Precio Máx 8,879.60 3,089.98

Precio Mín 6,516.10 2,427.86

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

5,000

6,250

7,500

8,750

10,000

11,250

12,500

e-1

4

f-14

m-1

4

m-1

4

j-14

j-14

s-1

4

o-1

4

n-1

4

e-1

5

LAN vs IPSA

LAN (a la izq.) IPSA (a la der.)

6,000.0

7,500.0

9,000.0

10,500.0

12,000.0



12


Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Calendario Semanal

Lunes 12 Martes 13 Miércoles 14 Jueves 15 Viernes 16

BCCH BCCH BCCH BCCH

Encuesta de

Expectativas Económicas

Encuesta de

Operadores Financieros 1a quincena /

Antecedentes de la RPM de enero

Indicadores de coyuntura semanal /

REUNIÓN DE POLÍTICA

MONETARIA DE ENERO

Publicación gráficos

RPM de enero / Agenda semanal

INE

Indice de Inventarios

noviembre 2014

Lunes 19 Martes 20 Miércoles 21 Jueves 22 Viernes 23

BCCH BCCH

CC.NN. Sector

Institucional - 3er trim 2014

Boletín Mensual /

Indicadores de Coyuntura Semanal /

Serie de datos bancarios / Informe Mensual Estadísticas

del Mercado Cambiario / Agenda semanal

INE

IPP diciembre 2014

Fuente: BCCH e INE

Proyecciones Indicadores Macro y Precios de Activos

2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E

PIB (var.% a/a) 5.8 5.4 4.1 1.8 2.7 3.5

IPC (var.% a/a) 4.4 1.5 3.0 4.6* 2.9 3.0

US$/CLP ($, cierre) 521 479 524 607* 625 --

TPM (%, cierre) 5.25 5.00 4.50 3.00* 2.75 --

Fuente: BCCH e INE. Proyecciones en base a: PIB se utiliza última EEE, IPC se utiliza última EEE, US$/CLP se utiliza última EOF, TPM se utiliza última

EEE. * Datos efectivos

Evalueserve Disclaimer Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar

información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin

embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la

compra o venta de los instrumentos financieros que aquí son

mencionados. Si bien el estudio ha sido elaborado en base a fuentes

confiables, no se puede garantizar la exactitud. Esta nota de prensa

ha sido desarrollada especialmente para un cliente bancario de

Evalueserve.

DAX Newsletter Renta Variable Local EuroStoxx50 ... · Al 9 de enero de 2015 Fuente: Thomson...

Documents

Transcript of DAX Newsletter Renta Variable Local EuroStoxx50 ... · Al 9 de enero de 2015 Fuente: Thomson...