Cultural Effects on Employee Loyalty in Japan and The U. S ... · Title: Cultural Effects on...
Transcript of Cultural Effects on Employee Loyalty in Japan and The U. S ... · Title: Cultural Effects on...
IRLE
IRLE WORKING PAPER#116-12
January 2012
James Lincoln and Bernadette Doerr
Cultural Effects on Employee Loyalty in Japan and The U.S.: Individual– or Organization-Level?
Cite as: James Lincoln and Bernadette Doerr. (2012). “Cultural Effects on Employee Loyalty in Japan and The U.S.: Individual– or Organization-Level?” IRLE Working Paper No. 116-12. http://irle.berkeley.edu/workingpapers/116-12.pdf
irle.berkeley.edu/workingpapers
������������������ ��������������������������������������
����������������������������������
��������� ��!"�����#���$��%&�!�''�()*'����#��")!%�#+'�,-.��
��%'������ �/!���
0� �/!��1+����2')3'�'��'$(4
5')��$'##'��!'))
02')��$'##'�$!'))1+����2')3'�'��'$(4
6��#')���������/+!!��!"�5(� �'��
�� *')� #��!"���� "!)� �7�5')3'�'�
1
���(�)�7�8-98
2
������������������ ��������������������������������������
����������������������������������
��������� ��!"�����#���$��%&�!�''�()*'����#��")!%�#+'�,-.��
�5������
� �+ ��&�&')�(�'��9:,-.���()*'��$�#��!����);'���%&�'��!"��%') /�����$���&��'�'�
"�/#!) '����$�#+' )�'%&�!�''��#!�'<�% �'�+!=�!);�� >�# !��0"�/#!)�4�/(�#()'��#+'��$ ""')'$�
2'#=''����&�����$�#+'��������$�+!=�#+'���""'/#'$�'%&�!�''��!���#��?� �#'�# !��#!��'�*'�!)�
�#�����'�#)���#!�#+'������� �� ��#+'� $'�7�#�3'��")!%�5��(.���'% ����9:@8�&�&')7�#+�#�/(�#()���
'""'/#��%���!&')�#'��#�#+'� �$ * $(����'*'��#+)!(;+�#+'�*��('�7�2'� '"�7���$��!)%��'%&�!�''��
�//'&#���$�A �#')��� >'B�2(#����!��#�#+'�;)!(&��0 �/�($ �;�!);�� >�# !��4��'*'��#+)!(;+�#+'�
%'/+�� �%�!"��!/ ���&)'��()'�� %'$��#� �$(/ �;�/!�"!)% #�� �!��!= �;�5'�'$ /#.� �/���� /�
�##) 2(# !��!"���A�+�%'B�/(�#()'�#!���&�����$�A;( �#B�/(�#()'�#!�#+'�����7�='�&)'$ /#���$�" �$�
#+�#�/(�#()���$ %'�� !���&')#� � �;�#!�/!%&����&�#')��� �%C"�% � �%���$�;)!(&�=!)3��+�&'�
'%&�!�''��!���#��/+ '"����#�#+'�!);�� >�# !���'*'�� ����&�����$�/+ '"����#�#+'� �$ * $(����'*'��
��#+'�������+ ��/!�/�(� !�� ��D(�� " '$7�+!='*')7�2��#+'�" �$ �;�#+�#� ��2!#+�/!(�#) '��#+'�
A�#)'�;#+B�0= #+ ��&���#�*�) ��/'4�!"�#+'�/(�#()'�/!�$ # !���#+'�� >'�!"�#+'�/(�#()���'""'/#���
�+'���)' � ��);') �=+'�� #+' �/(�#()' � � � �#)!�;')� ��&�)# � ")!%�D('�# !� �!" � #+' � �'*'� ��# �=+ /+�
/(�#()���'""'/#��!&')�#'7�='�" �$7�/!�� �#'�#�= #+�%!�#�'<&'/#�# !��7�#+�#���&��'�'�'%&�!�''��
�)'�%!)'��!����0#+�#� �7��'��� �/� �'$�#!�D( #4� ��#+'�&)'�'�/'�!"�!);�� >�# !��/(�#()'��"�*!) �;�
3
&�#')��� �%C"�% � �%7 � ;)!(& �%7 � ��$ � *')# /�� � /!+'� !� � 0/�!�'C")'D('�# � �(&')* � !�4� � �+'�
)'*')�'� �� ��;'�')���#)('�!"�#+'��%') /���'%&�!�''���
4
������������
�(�#()'? � *��('�7 � 2'� '"�7 � �!)%�E#+�# � '%');' � �&!�#��'!(��� � = #+ � � � � ;)!(& � !)�
/!%%(� #����$� $'!�!; '�E� % ��)�"!)%��2(#�/!��/ !(����$'* �'$�2��!�'�;)!(&�!)��#)�#(%�
"!)�#+'�&()&!�'�!"� �"�('�/ �;�#+'�#+ �3 �;���$��/# !���!"�!#+')�E�+�&'�#+'��## #($'����$�
2'+�* !)��!"� �$ * $(����= #+ ��#+!�'�;)!(&����$�/!%%(� # '�� ��#=!�=����� )�#7� �$ * $(����
�//'&#����#+' )�!=�7�&)'�(%�2���#+)!(;+����!/ �� >�# !����$� $'�# " /�# !��&)!/'���0=+ /+�
%���2'���# / &�#!)��!"��/#(���'�#)��!)��'�'/# !�� �#!�#+'�;)!(&47�#+'�/(�#()���/!�#'�#�!"�#+'�
;)!(&� ��+ � �&)!/'�� �!" � �$ * $(�� ��//'&#��/' ���$� �#')��� >�# !��!" �/(�#()�� �'�'%'�#� �/���
/!%' � �2!(# � #+)!(;+ � #=! � 2)!�$ � %'/+�� �%�� � ��' � � � � � % /)!�&)!/'��7 � !&')�# �; � !��
�$ * $(������#��(2�(%'��#+'�"!��!= �;��094�#+'� �$ * $(��� ��$'#')% � �# /������!/ �� >'$�2��
#+'�;)!(&F�084�#+'� �$ * $(����'�"��'�'/#�� �#!���;)!(&�=+!�'�/(�#()���&�##')����)'��3 ��#!�#+!�'�
�C+'�+�$�&)'* !(����'%2)�/'$F �0G4 � #+'� �$ * $(�� � �#')�/# *'���+���� �+��$� ��/)'�# �;�#+'�
;)!(&�* ��#+'�# '���C+'�$'*'�!&��= #+�!#+')����$�#!�=+!%7� ��#()�7��C+'�&���'��!��+ ��!)�+')�
*��('����$�2'� '"����+)!(;+�'�/+�!"�#+'��2!*'�/+���'��7�#+'� �$ * $(���/!%'��#!� �#')��� >'�
��$�#+(��&')�!�������//'&#���$� $'�# "��= #+�#+'�/(�#()'C $'!�!;�7�/!��/ !(����!)��!#7���$�
/!��'D('�#���#+ �3�7�"''��7���$��/#��!�� #�
�+' � �'/!�$ � $ �# �/# � %'/+�� �% � #+)!(;+ � =+ /+ � /(�#()'�C � $'!�!; '� � /!�$ # !��
�$ * $(���.��## #($'����$�2'+�* !)� ��!"���*')��$ ""')'�#��!)#���+')'� ���!�&)'�(%&# !��+')'�
#+�#�#+'�"!/���&')�!��+��� �#')��� >'$�#+'�/(�#()'�!"�#+'�;)!(&?�=!*'�� #� �#!�+ ��!)�+')��'��'�
5
!"��'�"����#+')7�#+'�A/(�#()���'""'/#B�/!%'��")!%�#+'�&)'��()'��#!�=+ /+��C+'� ���(2H'/#'$�")!%�
#+!�'�%'%2')��=+!�+�*'��!� �#')��� >'$� #�#!��/#�!)�/!%&!)#�+ %C+')�'�"� ��=����/!�� �#'�#�
= #+ � #� ��+' � /��!� /�� � '<�%&�' � � � #+' � �!/ !�!;� � � #')�#()' � !" � �(/+ � �� � '""'/# � �&&'�)� � ��
�()3+' %.� � /���� / � �#($� � !" � �( / $' � 0�()3+' %7 � 9:@@4� � !) � )'��!�� � +�* �; � #! � $! � = #+�
$!/#) �'��!"�� ��2(#����!�= #+� �$ * $(���/+! /'�+ ��$�#���+!='$��)!#'�#��#��3 �� �;�#+'%�'�*'��
%!)'�")'D('�#���#+��� �$ * $(�����#+!� /���5(#��)!#'�#��#��)'� $ �;� ��&)'$!% ���#�����#+!� /�
/!(�#) '� � =')' � �'�� � �/� �'$ � #! � �( / $' � #+�� � =')' � #+' ) � /!(�#')&�)#� � � � &)'$!% ���#���
�)!#'�#��#�/!(�#) '���(/+�&)'��()'��")!%�!#+')��#!�/!�"!)%�= #+�/(�#()���&�##')���#!�=+ /+�
#+'� �$ * $(���$ $��!#�&')�!�������(2�/) 2'�!)��//'&#� ��#+'�&) %�)����$�%!�#�!2* !(��=���� ��
=+ /+�/(�#()'�/���2'��� $�#!�+�*'����'< �#'�/'�#+�#� ��!(#� $'�!)��'&�)�#'�")!%�#+'�*��('�7�
2'� '"�7���$��'�# %'�#��!"� �$ * $(���&')�!�����
���'�)���&�&')�2���'#')�5��(�09:@84�=���#+'�" )�#�#!��$$)'���#+'�&)!2�'%� ����$�
�&&����()3+' %.��%'#+!$��#!���"!)%���!);�� >�# !�����'## �;��5��(�!2�')*'$�#+�#�#+'�2'+�* !)�
!"�/��'�=!)3')�� �����'%&�!�%'�#��;'�/��*�) '$�2!#+�= #+�#+' )�!=�� �$ * $(���*��('����$�
2'� '"��)';�)$ �;�#+'�#)'�#%'�#�!"�/� '�#�E��!%'�%!)'�&)!�/� '�#7�!#+')���'�� �;�&)!��;'�/��
0 ��#')%��!"�% � % > �;�/!�#�7�'<&'$ # �;�#+)!(;+&(#7�'#/�4�2(#����!�= #+�#+'�)'&)'�'�#�# !��!"�
�(/+ �*��('� � ��$ � 2'� '"� � �%!�; � #+' ) � /!=!)3')�� �5��( � )'&!)#'$ � !� � � � �(%2') �!" � $ �# �/#�
/!�" ;()�# !���!"��(/+�;)!(&����$� �$ * $(����'*'��!) '�#�# !��������!%'7�#+'�/� '�#�!) '�#�# !��
!"�#+'�;)!(&��(&&�'%'�#'$�!)��(;%'�#'$�#+'�!) '�#�# !��!"�#+'�/��'=!)3')�����!#+')�7�#+'�#=!�
6
'""'/#���+ "#'$�2'+�* !)� ��!&&!� #'�$ )'/# !����
5��(���2'�'$�#+'�&+'�!%'�!��+'�!2�')*'$���A�#)(/#()���'""'/#7B���#+!(;+�+ ��!����
/!�/'&#(�� >�# !� � ��$ � %'��()'%'�# � !" � A�#)(/#()'B � =�� � #+' � �##�/+%'�# � !" � #+' � �$ * $(���
/��'=!)3') � #! � + � � !) � +') � &)!"'�� !��� � /!��'�;('� �= #+ � � #+' � �;'�/�� � A�(�#()�� � '""'/#B � ��
�);(�2�����2'##')���2'��"!)�=+�#�+'�!2�')*'$7����2!#+�+ ��#+'!)����$�+ ��$�#���&!3'�#!�+!=�#+'�
*��('�7 � 2'� '"�7 � ��$ � �!)%� � !" � ;)!(&�E � � 5��(.� � )'�'�)/+ � +(%�� � �')* /' � �;'�/ '�E
/!�$ # !�'$� #+'�2'+�* !) �!"� #+' ) �%'%2')�� ��"�/!()�'7 �����!#'$��2!*'7 � #+'� �"�('�/'� �!"�
/(�#()' � !� � �$ * $(���. � �/# !�� � ��$ � !) '�#�# !�� � %�� � !&')�#' � #+)!(;+ � �$ * $(����'*'��
%'/+�� �%� � �(/+ � �� � #+' � �!/ �� >�# !� � ��$ � �'�'/# !� � ��$ � /)'�# !� � !) � ��# #(# !��� >�# !��
&)!/'��'���!#'$��2!*'����$''$7�%!�#�/!�#'%&!)�)��)'�'�)/+���$�#+'!) > �;�!��!);�� >�# !����
/(�#()'�2���!/ ���&��/+!�!; �#��"!/(��!��#+'� �#')��� >�# !��!"���$�#+(���+�) �;�2�����'#�!"�
�$ * $(����!"�/(�#()���/!�#'�#���6+�#�=����#)(/#()��� ��#+'�'""'/#�������>'$�2��5��(�=����!#�
#+'�/(�#()�� �!)� $'!�!; /�� �/!�#'�# �2(#� #+'�%'/+�� �%E&'')�&)'��()'�!)�&'') �&)'��()'�!)�
�!/ �� � �"�('�/'E#+�# � �''%'$ � #! � %!$ "� � 2'+�* !)� � $ )'/#�� � = #+!(# � 2' �; � %'$ �#'$ � 2��
�$ * $(���.�+'�)#����$�% �$���
5��(.��A�#)(/#()���'""'/#�B��)'�3�!=�� ��#+'��!/ !�!; /�����$�'$(/�# !��� #')�#()'�����
A/!�#'<#(��.�!)�A/!%&!� # !���B�'""'/#��2(#�#+'���)'����!�)'"'))'$�#!7�&�)# /(��)��� ����)'/'�#�
��$ � �"�('�# �� � �#)'�%�!" �%!$'� �;7 � �� � A'<!;'�!(� ��!/ �� � '""'/#�B � 0 ���3 7 �9::G4� � � �5��
/!�#)��#7����A'�$!;'�!(���!/ ���'""'/#7B����!�#')%'$���A/!�#�; !��'""'/#7B��/!�/')���#+'�%(/+�
7
�'���'%& ) /�����#)�/#�2�'� �"�('�/'�!����� �$ * $(��.��2'+�* !)�!"�#+'�$ �#) 2(# !��0#�& /�����
�*')�;'4�!"�#+�#���%'�2'+�* !)� ����;)!(&�!"�=+ /+�#+�#� �$ * $(��� ����%'%2')�!)7�%!)'�
2)!�$��7����'#=!)3�!"�!#+')��#!�=+ /+��C+'� ��# '$��
5'; �� �;�= #+�#+'�A�!�'%���)'&!)#B� ��#+'�9:@-.��!��'$(/�# !����!&&!)#(� #�� ��#+'�
�����0�!�'%���'#����7 �9:@@47���*')����);'��(%2')�!"��#($ '��2���!/ !�!; �#�7�'$(/�# !����
&��/+!�!; �#�7���$�'/!�!% �#��+�*'� �*'�# ;�#'$�'�$!;'�!(�����='������'<!;'�!(��'""'/#��!"�
�/+!!��7 � /����'�7 � ��$ �;)�$'� �!� � �#($'�# � �/�$'% / � �/+ '*'%'�#� ���!#+') � � >�2�' �2!$��!"�
%(�# $ �/ &� ��)��=!)3�'<�% �'���' ;+2!)+!!$���$�&'')�;)!(&�'""'/#��!��/) %'���$�&!*')#��
0I( ;�'����$���&+�'�7 �8--,4� ���� %&!)#��# ��#)'�%�!"�!);�� >�# !��� � )'�'�)/+7 �%!�# �!"� #�
")�%'$ � 2� � �'!� ��# #(# !��� � #+'!)�7 � '<�% �'� � /!�#�; !� � �� � #+' � %'/+�� �% � =+')'2� � ���
��!*�# *' �!);�� >�# !��� � "!)%�!) �&)�/# /' �$ ""(�'� � #+)!(;+ ��� �!);�� >�# !��� �&!&(��# !�7�
" '�$7�!)��'#=!)3�05()#7�9:,JF���* �7�9::94�1� !�#�)'/'�#������') '��!"�+ ;+�&)!" �'��#($ '��2��
1 �+'�$ ""')'�/'�2'#=''��A;)!(&B�'""'/#��!"�#+'��!)#�5��(��#($ '$���$�A�'#=!)3B�'""'/#��!"�
#+' ��!)# �5()#7 ���* �7 ���$��+) �#�3 � ���$�!=�') �+�*'��#($ '$ � � � )'������ � �%��� �!�'�2!#+�
/!�/'&#(�������$� ��#')%��!"�#+'�%!$'� �;� �*!�*'$�0�)2) �;���$��!(�;7�9:J:F�) '$3 �7�
9::-4�� ��+'�(�(���'<!;'�!(�C'�$!;'�!(��A;)!(&�'""'/#�B�%!$'��)'��# �;���� �$ * $(����'*'��
)'�&!��'�*�) �2�'�#!�#+'�;)!(&��*')�;'��!"�!�'�!)�%!)'� �$ * $(����'*'��'<&����#!)��*�) �2�'��
�� ��"�/#����&'/ ���/��'�!"� #+'�%!)'�;'�')���A�'#=!)3�'""'/#B�%!$'���=+')' ��#+'�%�#) <�
%�&& �;�';!.��# '��#!���#')��/!�#� ���2�!/3��!"�/'����#+�#��)'�����A9B�0 ��#+'�;)!(&4�!)�����A-B�
0!(#�!"�#+'�;)!(&4���+'��'#=!)3�'""'/#��%!$'�����!=��"!)�'�/+�';!�#!�2'�# '$�#!�+ �C+')�!=��
A;)!(&B�0';!��'#=!)34�0) '$3 �7�9::-4�
8
&(2� /�+'��#+��/+!��)��+�*'�'<�% �'$��!/ ���/!�#�; !��'""'/#��!��!2'� #�7�$ *!)/'7��%!3 �;7�
'*'� � %'�#��C'%!# !��� � �#�#'� � �(/+ � �� � +�&& �'��� ���� � #+'�' � �#)'�%� � !" � )'�'�)/+ � �$$)'���
%&!)#��#7 � �#')'�# �;7 ���$� �#( # *'���/!%&'�� �; � ��('� � � �+!=�&'!&�' ���$�!);�� >�# !���
�"�('�/'�!�'���!#+')���$����7�&�)# /(��)��� ��)'/'�#��'�)�7�+�*'�/!%'� ��"!)���;)'�#�$'���!"�
#!(;+�%'#+!$!�!; /���/) # / �%�0"!)�����%&� �;��''7�'�;�7� ���3 7�9::GF� !"" ##7�8--9F�+�� > �
��$��+!%��7�8-99F����$')6''�'7�8-994��
�'�& #'�#+'���);'�/)!���$ �/ &� ��)��� #')�#()'��$$)'��'$� ��;'�')���#!�'<!;'�!(����$�
'�$!;'�!(���!/ ���'""'/#�� ����*�) '#��!"�&)!2�'%��)'��7�� �/'�5��(.��/��!� /���& '/'�#+')'�+���
2''���'<#�#!��!��(2�'D('�#�)'�'�)/+�!��#+'��&'/ " /�&)!2�'%�#+�#� �#')'�#'$�+ %��+!=�#+'�
$ �#) 2(# !��!"�*��('�7��!)%�7���$�2'� '"���%!�;����'#�!"�&')�!���% ;+#�#+)!(;+�;)!(&���$�
�'#=!)3�%'/+�� �%��/!�$ # !����$�/+���'��#+!�'�&')�!��.��## #($'����$�2'+�* !)��0"!)����
'</'&# !��#+�#�(�'��#+'�/!�#'<#(���'""'/#��%!$'� �;��&&�)�#(��!"�#+'�# %'��''�� �/!�����$�
�' #>7�9:,-4���'#�#+'�D('�# !��#+�#�/!�/')�'$�5��(� ���# �����*')��# %'�����$� %&!)#��#�!�'�"!)�
�#($'�# �!" �!);�� >�# !��� �2'+�* !)� � #+' �'<#'�# � #! �=+ /+ � #+' �/(�#()' �!" � � �;)!(&7 ��'#=!)37�
!);�� >�# !�7�'*'��/!%%(� #��!)��!/ '#��$'#')% �'��#+'��## #($'����$�2'+�* !)�� #��%'%2')��
#+)!(;+ � � � &)!/'�� � !" � �!/ �� � �"�('�/' � !) � &)'��()' � #! � /!�"!)% � �� � !&&!�'$ � #! � � � &)!/'���
0'%&+�� >'$� ��%!�#�!"�#+'�!);�� >�# !����/(�#()'�� #')�#()'�#!�$�#'4�!"� �$ * $(����#+)!(;+�
�!/ �� >�# !��/!% �;�#!��+�)'�#+'�/(�#()'�!"�#+'�;)!(&�2��&��/+!�!; /����� �#')��� > �;� #���$�
9
$'�# "� �;�= #+� #����#+' )�!=�� �$ * $(������#'%�!"�*��('����$�2'� '"��2��+ �� ��#+'�"!/(��!"�
#+'�&)'�'�#��#($����
�+'�&)'�'�#��#($���/(�#()���'""'/#�� ����&��'�'���$������"�/#!) '�� ��#+'�,-.�
6'��#($��/(�#()���'""'/#�����/!�#'<#(���'""'/#��(� �;���(� D('�$�#���'#�/!��'/#'$� ��#+'�
9:,-.��!��!*')�9--���&��'�'���$������%��("�/#() �;�&���#����$�)'&)'�'�#�# *'���%&�'��!"�
#+' ) � '%&�!�''�� ��+' � )!�' � &���'$ � 2� � /(�#()' � � � "!)% �; � #+' � �## #($'� � ��$ � 2'+�* !)� � !"�
�$ * $(��� � #�3'� � !� �%(�# &�' � !*')��&& �; � $ %'�� !�� � � � � � �#($� � !" � +!= ��%') /�� � ��$�
��&��'�' � "�/#!)� � '%&�!�''� � �)' �%!# *�#'$ �2� � #+' � /(�#()'� � ��$ � �!/ �� � �#)(/#()'� � !" � #+' )�
/!(�#) '�7�#+'�/(�#()'�7��#)(/#()'�7���$�/!%&!� # !���!"�#+' )�/!%&�� '�7���$�#+'�H!2�7�)��3�7�
#)� � �; � �'*'�� � ��$ � #�&'�7 � ��$ � $'%!;)�&+ /� � #+�# � #+�# � $ ""')'�# �#' � #+'% � = #+ � � #+!�'�
/!%&�� '���
��' � !" � #+' � '�)� '�# � ��$ �%!�# � "�%!(� � /+�)�/#') >�# !�� � !" � +!= � #+' �%!# *�# !����
2 ��� >�2�'��(%2')�!"�)'/'�#��#($ '�7��!%'# %'��(� �;���2!)�#!)����$�� %(��# !��#'/+� D('�7�
+�*' �'<�% �'$ � #+' � )'��#'$ �D('�# !� �!" �+!=�=+')'2��/(�#()'� � '%');' ���$ � #�3' � �+�&' � ��
!);�� >�# !�� � �� � � � "(�/# !� � !" � #+' ) � %'%2')�.� /!%&!� # !� � ��$ � �'#=!)3�� � 0��))!�� � ��$�
��)) �!�7�9::,F�5');')���$��(/3%��7�9:@@F�)��3���$��+)2�/+7�9:::F���)�'����$�� ��7�
8--9F�K)�/3+�)$#���$�K �$(""F�8--8F�� �/!�����$��( ��!#7�8--@4����!='*')7�2'/�(�'�!"�#+' )�
/!�/'&#(�� ���$� #'/+� /�� �/!%&�'< #����$� #+' ) ��##'�# !�� #!�$���% /� � #+'�'�%!$'�� ��)'�!"�
)'��# *'�� % #'$�(# � #�����;( $'��#!�#+'��!�'<&') %'�#�����$�!"#'��/)!����'/# !����'%& ) /���
)'�'�)/+�#+�#�/!%&) �'��#+'�2(�3�!"�#+'��!/ ���'""'/#��� #')�#()'�
10
/!��#)� �#����$�$) *')��0�''��� �'�7 �8--:4�!"�/(�#()'�$ *');'�2'#=''����&�����$�#+'�6'�#�
/(�#()'� ���(#+�5'�'$ /#.��09:L@4�/���� /�$ �# �/# !��2'#=''��A;( �#B���$�A�+�%'B�/(�#()'���
!) � 5'�'$ /#7 � $)�= �; � +'�* �� � �� � $ $ � �!/ !�!; �# � ��)�!�� � !� � #+' � "��+ !��2�' � )'($ ���
#+ �3 �;�!"�#+'�# %'7��!/ �� >�# !�� �"(�'�� �#!�6'�#')�')��+'�)#����$�% �$��'#+ /��C�!)%�# *'�
/!$'�7��(/+�#+�#�&'!&�'�"''��&��;��!"�/!��/ '�/'?;( �#?=+'��#+'���#)���")!%�#+'�$ )'/# !���!"�
#+' )�%!)���/!%&���'���������&��'�'�M�+�%'.�/(�#()'7�2��/!�#)��#7�2'+�* !)� ��;( $'$7��'���2��
#+' ��!)%�# *' �&)!;)�%% �; ��/D( )'$ � #+)!(;+ � #+' ��()#()'7 �(&2) �; �;7 � /!�$ # !� �;7 � '#/�7�
%!)'�2��+!=�!#+')��)'�/#�=+'�� #�"� ���#!�%''#�0!)�&')+�&��'</''$�4�#+' )�'<&'/#� !����5��(.��
�#)(/#()���'""'/#� ��)# /�'�$ $��!#�#�3'�(&�#+'�D('�# !��!"�/)!�����# !����$ ""')'�/'�7 �2(#�+'�
")�%'$�#+'�&)!2�'%�"!)�+ ���#($��= #+���*')��� % ��)�$ �# �/# !���
A�+'�/!%%!��*��('����$��!)%�� ����;)!(&�+�*'�#=!�$ �# �/#�3 �$��!"�'""'/#�
(&!� � #+' � /!�$(/# � !" � #� �%'%2')�� ��;!N� � /!�$(/# � � � �"�('�/'$ � 2� � + � � !=��
�!)%�# *' � !) '�#�# !� � "!) � "'�) � !" � + � � /!��/ '�/'7 � ��$ � ';!N� � /!�$(/# � � � ���!�
�"�('�/'$�2����#')�N��!)%�# *'�!) '�#�# !��"!)�"'�)�!"��!/ ������/# !�������!#+')�
=!)$�7 � &'!&�' � /!�"!)%� #! �&)'*� � �; ��!)%� � &�)#�� � 2'/�(�' � #+'� �=!(�$ � "''��
;( �#�� "�#+'��$ $��!#���$�&�)#���2'/�(�'�#+'��;� ���!/ ����&&)!*�����$��*! $�
$ ��&&)!*���2��$! �;��!�B�
�+(�7�"!)�5��(7�#+'�/� '�#��*')�(��2()'�(/)�# /��!) '�#�# !���!"�&)!"'�� !�����#�""� �����
�%') /�� � �!/ �� � �')* /'� � �;'�/� � % ;+# � 2' � �"�('�/' � ' #+') � #+)!(;+ � �� � �$ * $(����'*'��
11
%'/+�� �%�0A;( �#.47���;)!(&��'*'��%'/+�� �%�0A�+�%'FB� �'�7��!/ ���&)'��()'���$����/# !��4�
�&&)!*��47�!)E����!%'�+ ��" �$ �;��#'�# " '$E�!%'� �#')�/# !��!"�#+'�#=!���'#�"!)�5'�'$ /#�
��$���#')�;'�')�# !���!"�/)!���/(�#()����!/ ���&��/+!�!; �#��0 �)3(����$�K #���%�7�9::947�#+'�
�$ * $(����'*'��A;( �#B�%'/+�� �%�=+')'2��/(�#()���*��('����$�2'� '"��2'�)�!�� �$ * $(���
�## #($'����$�2'+�* !)�!&')�#'� ��%!)'�&)'*��'�#� ��#+'���;�!��%') /���6'�#7�=+')'���#+'�
;)!(&��'*'��A�+�%'A�%'/+�� �%�&)'$!% ��#'�� ����&������
���''% �;�='�3�'�� � � � #+' �5'�'$ /#.� ��##) 2(# !� �!" � #+' �A�+�%'B�%'/+�� �%�#!�
��&��� � �#+�#� # � � ��!#�!2* !(��+!=����+�%'�/(�#()'�/���/!%'��2!(#�(��'����!%'�� >�2�'�
�(%2')�!"�&')�!���+��� �#')��� >'$���$�#+(��;'�( �'���"''�����$�A2'� '*'�� �B�#+'�/(�#()���
/!$'��#+'���''3�#!� %&!�'�!��!#+')���5'�'$ /#.��#+'!)���##) 2(#'��#!���&������!/ !�!; /�����
�#')'�# �;�&�##')�� ��=+ /+��!�!�'�"''��� ��+ �C+')�+'�)#�!"�+'�)#��#+�#���/!()�'�!"��/# !�� ��#+'�
) ;+#�!�'�2(#� ���'�� �;�#+�#� #� ��#+'��!)%�# *'���/!))'/#�!�'�#+'��&�)# / &�#'�= �� �;��� ��
'""!)#��#!�&)'��()'���$����/# !���!�/!�"!)% �#��3� A�)!(&�#+ �3B�/!%'��#!�% �$7��%(� �;���
3���� �#')'�# �;�'<&') %'�#���$'� ;���#($��2��6 ��')7�K(=�2�)�7���$� �/+�08--:4��$$)'��'��
#+' � D('�# !� � !" � =+� � &'!&�' � = �� � ���/# !� � !""')� � #! � =+! � $'* �#' � ")!% � �!)%� � #+�# � #+'��
#+'%�'�*'��$!��!#��(2�/) 2'�#!���!#'�#+�#�#+'�A�!/ ���'""'/#�B�&+'�!%'�!��#+'����$�='��#($��
��#+'��!; /���!&&!� #'�!"�#+'�/!��'/# *'��/# !��&)!2�'%������>'$�2�����!��09:@O4���$�!#+')�
% /)!�'/!�!% �#���;)!(&�'""!)#��;'�')�����/!���&�'�2'/�(�'� �$ * $(����$'"'/#�#!�&()�('�#+' )�
�$ * $(����'�"� �#')'�#���
12
��(�#)�#'$��#�#+'�'<#)'%'�2��#+'�M�2 �'�'�&�)�$!<7.�=+'�/'����'<���"�% ���=��#'����(�$���
$) * �;�#!���$�")!%�#+'�#!=��!"��2 �'�'7��!#�!�'�!"�#+'%�=��# �;�#!�;!�2(#�'�/+�$'"')) �;�#!�
#+'�'))!�'!(����&')/' *'$�&)'"')'�/'��!"�#+'�!#+')���
�() � �&&)!�/+ � #! � $'�# "� �; � ��$ �$ �'�#��;� �; � �$ * $(�� � ��$ � �;;)';�#' � 0;)!(&�
�'*'�4 �/(�#()�� �'""'/#� �!" � #+'�' ��!)#� � "!��!=� �5��(.� � �'% ��� ������� �7 � �( #�2���(&$�#'$ � #!�
)'"�'/#����2'�#�='�/���#+'�/())'�#��#�#'�!"�#+'��)#� ���!/ ���'""'/#��%!$'� �;��6'�" )�#��'�'/#�
#'%��")!%�!()��()*'��#+�#��&&'�) � #!� #�&���;'�')������/3�!=�'$;'$��!)%�# *'���$�*��('�
$ %'�� !���!��=+ /+���&��'�'���$��%') /���7�=!)3')�� ��&�)# /(��)7�+�*'�2''���);('$�#!�
$ ""')���$�% ;+#����!�2'�'<&'/#'$�#!�*�)��= #+�#+'�!);�� >�# !����/(�#()'��!"�#+' )�'%&�!� �;�
%��("�/#() �;�&���#�� �6'�#+'����3�=+'#+') ��(/+��!)%�# *'���$�*��('� #'%��)'��#' � #! � #+'�
'%&�!�''.����������#!�#+'�'%&�!�')E�&'/ " /����7�+ ��!)�+')� �#'�#�#!��!!3�"!)���!#+')�H!2� ��
#+'��'<#��'�)�!)�)'%� ��= #+�#+'�" )%���+'�A� "'# %'�/!%% #%'�#B�%!$'���)!(�$�=+ /+�#+'�
��&��'�' � '%&�!�%'�# � ���#'% � =�� � # ;+#�� � !);�� >'$ � � � #+' � ,-.� � =�� � !�' � !" � )'/ &)!/���
/!%% #%'�#����#�/+��;'$�= #+�#+'�� ;� " /��#�'/!�!% /���$�&!� # /���/+��;'�(�+')'$� ��2��
#+' � 2(22�' � '/!�!%� � ��$ � #+' � '��() �; � A�!�# � $'/�$'B � !" � �#�;��# !� � ��$ � )'/'�� !�4� ��+'�
'%&�!�')�;(�)��#''$�#+'�)';(��)�'%&�!�''���H!2�(�# ����)'��# *'���'�)���)'# )'%'�#���$�#+'�
'%&�!�'' � )'/ &)!/�#'$ � = #+ � �!���#�7 � /!%% #%'�#7 � ��$ � /!!&')�# !�� � �'%&!)�)� � /!�#)�/#�
'%&�!�''��'�H!�'$��!��(/+�;(�)��#''����$�&)!* $'$�#+'�" )%�= #+���"�'< 2�'�=!)3"!)/'�2(""')�
#+�#�/!(�$�2'�)� �'$�!)��!=')�"�'< 2����
13
6'�+�*'�/+!�'��/(�#()���*�) �2�'��#+�#�='�2'� '*'�")!%�&��#�)'�'�)/+��)'� �$ /�# *'�
!"�)�#+')�$''&�)!!#'$���&���������$ ""')'�/'�� ��'%&�!�%'�#���$�=!)3�!);�� >�# !��/(�#()'�
��$7� ���$$ # !�7�*�)��")!%�" )%�#!�" )%�0!)�&���#�#!�&���#4�= #+ ��#+'�)'�&'/# *'�/!(�#) '����#�
�'��#�� �/'���%'���2';;�'�.��/���� /�=!)37�#+'���&��'�'��/#!)�7 ���&��'�'�=!)3&��/'���$�
'%&�!�%'�#�/(�#()'�+���2''���''�����$ �# �/# *'�")!%�#+!�'�6'�#')�E ��&�)# /(��)7���;�!�
�%') /���/!(�#')&�)#�� ��#+'�"!��!= �;�=�����
9�������������������� ��� ��� ��#+'�/!%&���� ��'<&'/#'$�#!��!!3��"#')�#+'�'%&�!�''�
��$�+ �C+')�"�% ��7�&)!* $ �;��'/()'�'%&�!�%'�#���$�)';(��)�/�)'')��$*��/'%'�#�= #+�
����) '��) � �;��#�� "'�/�/�'�H(�/#()'���(/+����%�)) �;'7�/+ �$�2 )#+7�/!��';'���+'�/!%&����
!""')��%����='�"�)'�2'�'" #����$��')* /'���
8� �������� � ��%&�!�''� ��)'�!);�� >'$ � � ���$��#)!�;���!) '�#'$ � #! �=!)3�;)!(&�7 �2!#+�
&)!$(/# !��#'�%����$�!""�� �'�&)!2�'%��!�* �;�#'�%���(/+����D(�� #��/ )/�'�������$$ # !�7�
=!)3�(� #���(/+�������!)��'/# !����)'�+ ;+���/!+'� *'7�%'%2')��$! �;�%(/+��"#')�+!()��
�!/ �� > �;�= #+�!�'���!#+')��
G� ���������������������#+'��& ) #�!"�&�#')��� �%7��(&')* �!)���)'�'<&'/#'$�/�)'���$��!!3�
!(#�"!)��(2!)$ ��#'�7�%'�#!)�#+'%7�/!(��'��#+'%� ��#+' )�&')�!�����""� )�7��##'�$�"�% ���
'*'�#���(/+����='$$ �;����$�/+ �$2 )#+�4����='��+�����''�")!%�#+'�$�#�������� �7�A/�!�'�
4���/!;'�#�#)'�#%'�#�!"�#+'�/'�#)�� #��!"�*')# /���/!+'� !��!)� �#';)�# !�� ����&��'�'��!/ ���
�#)(/#()'�/���2'�"!(�$� ��/(�#()�����#+)!&!�!; �#��+ '���3��'.�� %&!)#��#�9:@J�2!!37�����
����� � � �� �� ����0���� ������� � ����������������4�
14
�(&')* � !�B� ��#+'���&��'�'�=!)3��'## �;�+�����D( #'�$ ""')'�#�%'�� �;�")!%�#+�#�=+ /+�
#�+��� ��#+'������
5��/!�#)��#7�#+'��!%'=+�#��#')'!#�& /���&!)#)�����!"��%') /���=!)3')����$�" )%�7�
&�)# /(��)��� ��#+'�'�)���,-.��=+'��#+'�'�$�#��=')'�/!��'/#'$7� ���#�#+'�!&&!� #'�'�$�!"�#+'�'�
��%'�$ %'�� !��� ��+'�)'��# !��+ & �2'#=''��'%&�!�''���$�/!%&����=��� )'��# *'����)%��
�'�;#+���$�/!�#)�/#(����L-�+!()��!"�=!)3���=''3�"!)���=�;'���$�2'�'" #����"#')�+!()����$�!��
=''3'�$��#+'�'%&�!�''�='�#�+!%'�#!�+ ��!)�+')�"�% �����+'���&��'�'�#)�$ # !���!"�H(%& �;�
H�/3����$�/+��# �;�#!�&)'&�"!)�#+'�=!)3$��F��"#')�+!()��$) �3 �;�&�)# '��= #+�/!=!)3')�F�'*'��
/)!=$ �;�!��#!�#!()�2(�'�������"�% � '��#!��&'�$���=''3'�$��#���+!#��&) �;��)'�!)#E����=')'�
+�)$�#!� %�; �'�")!%�����%') /����#��$&! �#������$$ # !�7������=!)3')��=')'��3'&# /���!"�
��&��'�'��#��' ��%��� �;)!(&��/# * # '���(/+�����'�"�%���; �;�#'�%����$�D(�� #��/ )/�'����$�
;'�')�����&)'"'))'$��(&')* �!)��=+!�3'&#�#+' )�$ �#��/'���$ $�.#�2)'�#+'�$!=��=!)3')�.��'/3��
/+!��)�����$�H!()��� �# /��//!(�#��!"���&��'�'�=!)3� "'�!"#'��#+�#7�; *'��#+'�# ;+#�
3� #��#)(/#() �;�!"�#+'���&��'�'�" )%���$�#+'�+ ;+�$'&'�$'�/'�!"�'%&�!�''��(&!�� #7�#+'�'�
��&'/#��!"�"�/#!)��/(�#()'�=')'��!#��!�%(/+�'%2)�/'$�2����$��(2�/) 2'$�#!�2�� �$ * $(����2(#�
=')'� )�#+') �'<&') '�/'$��� �'<#')��� � 0 " � �"!)%��4 ��!)%��= #+�=+ /+ �'%&�!�''� �+�$� � ##�'�
/+! /'�2(# � #! �/!%&���0�''��!+�'�.�7 �9:JL7�'#+�!;)�&+ /��//!(�# �!" � #+'�����'�/!%&��� �;�
/!�"!)% #�� �$(/ �;�A $'!�!;�B��# �������� 7�����&��'�'�2��34���+�#�$!'���!#�%'��� #�=���
15
)'� �#'$ �!) � ) $ /(�'$ � � � #+' �=���� $'!��K(�$��09::84 �$'�/) 2'� �'%&�!�''� �!" ��%') /���
A�'/+ � �!)&!)�# !�B � $! �;7 � 2!%2�)$'$ � '�$�'���� � 2� � (&2'�# � ��$ � ;(�;�+! � %���;'%'�#�
&)!&�;��$��)';�)$ �;�#+'�=!�$')��!"�A�'/+�/(�#()'�B��%') /����#��'�/�� / �%���$�&��� *'�
)'� �#��/'� ��#+'�"�/'�!"�2��#��#�%���;'%'�#��##'%&#��#!�/!�#)!��'%&�!�''�.�+'�)#����$�% �$��
=')'��!#�#+'���&��'�'�=���� !)'� %&!)#��#��7�+!='*')�%(/+� #�%���+�*'�2''��'<&') '�/'$�
���'<#')����&)'��()'�)�#+')�#+���$''&���+'�$��+�)'$�*��('�7���&��'�'�/!)&!)�#'�/(�#()'�=���
)�)'���* '='$�'*'��")!%�#+'�2!##!%�!"�#+'�/!%&�������%�� &(��# *'� $'!�!;��/!�#) *'$�2��
/!)&!)�#'�����#�""��#!�2)� �=��+�=!)3')�� �#!��(2% �� !���
6'�&)!&!�'�#+'�"!��!= �;�#+)''�+�&!#+'�'��!��+!=�#+'��(2�#��/'���$�#+'�"!)%�!"�
/(�#()���'""'/#��$ ""')'$�2'#=''����&��'�'���$������"�/#!) '�� ��#+'�,-.���
�������������
� ���� �� �������� ��� �� � �� ��������� ��� ���� ������� �������� �������
������ ������� ��������!����� �������������� �����"���������� ���������
� ��������������������#�������������� ��������"�$%
��������������
� ���� �� �������� ���� ������� ������ ������� ��������� �� ��� ����� ��"�� #���
&����' ��������$% � ��� �% �% ���� ������� ��������� �� ��� � ��"����� ��"�� #���
&�����'��������$%
16
��������������
� ������� ��������������������������� ����� ��� #�����������$������ �����
����������(�%�%��������� ������ �� ����������� ������������������� �� ���
��%
�(�#()'��#)'�;#+����%!$')�#!)�!"�/(�#()���'""'/#�
�+'��);(%'�#��2'+ �$���&!#+'�'��9���$�8�+�*'�2''���� $�!(#� ��&)'/'$ �;��'/# !����
�+'����'/!�$7�%!)'�;'�')���&')�&'/# *'�!��#+'�&)!2�'%�!"�" < �;�#+'��'*'��!"�#+'�/(�#()���
'""'/#� � �#+'�"!��!= �;��6'��+!(�$�'<&'/#�����;)!(&��'*'��0/!�#'<#(��4 �'""'/#�!"�#+'�#+)''�
=!)3&��/'�/(�#()'�$ %'�� !���#!�2'�'�+��/'$�#+'�;)'�#')�#+'�A�#)'�;#+B�!"�#+'�/(�#()'�= #+ ��
#+'�;)!(&��6+')'�#+')'� ��� ##�'�/!��'��(�����#!��!)%�7�*��('�7���$�2'� '"��#+'�/(�#()���;)!(&�
�'*'��'""'/#��+!(�$�2'��##'�(�#'$���)'��()'��#!�/!�"!)%�#!�#+'�&)'"')'�/'����$�'<&'/#�# !���!"�
!#+')��= ���2'�$ % � �+'$�#!�#+'�$';)''�#+�#�#+!�'�!#+')��$!��!#�&)'�'�#���(� #'$�")!�#�5�0�+'�
/(�#()���'""'/#��#�#+'� �$ * $(����'*'��%������!�2'�$ % � �+'$7���#+!(;+�#+ �� ����%!)'�#'�(!(��
&)!&!� # !���6+')'���/(�#()'� ��A�#)!�;B7��!/ �� >�# !��= ���&)'�(%�2���2'�%!)'� �#'�� *'���$�
�$ * $(�����)'�#+')'"!)'�%!)'�� 3'���#!� �#')��� >'�#+'�/(�#()'���$��/#�!�� #4����
�+' � +�&!#+'� � � #+�# � #+' � �#)'�;#+ � !" � #+' � /(�#()' � !" � #+' � ;)!(& � = �� � '�+��/' � #+'�
5 ���"�%!(��9:O-.��!�!%!����/+�/!�"!)% #���#($ '�7�#+'�&)'�'�/'�!"�H(�#�!�'�/!�"'$')�#'�
$'* �# �; � ")!%� #+' � /!��'��(� � 0"���'4 � * '= � �+�)&�� � )'$(/'$ � #+' � #'�$'�/� � "!) � �(2H'/#� � #!�
/!�"!)%�#!� #��''��+##&�CC'��= 3 &'$ ��!);C= 3 C��/+P/!�"!)% #�P'<&') %'�#��
17
0'�&'/ �����#+'�;)!(&��'*'�44�/(�#()���'""'/#��= ��7�+!='*')7�$'&'�$�!��#+'�$'� ;��# !��!"�#+'�
)'"')'�/'�;)!(&���#��''$��!#�2'�#+'�!);�� >�# !��0+')'7�"�/#!)�4������=+!�'���#�% ;+#�2'�#+�#����
�#)��!);�� >�# !����/!��'/# * #���(/+����&)!$(/# !��(� #�!)�%���;') ����#)�#(%� ��#+'�)'"')'�/'�
;)!(&���$�#+(��#+'��!/(��!"�#+'�/(�#()'�")!%�=+ /+�/!�"!)% #��&)'��()'����$����/# !���"�!=��
�" � #+' � )'"')'�/' �;)!(& � � � (&&') �%���;'%'�#7 � "!) � '<�%&�'7 � /(�#()�� � +'#')!;'�' #� �!" � #+'�
"�/#!)��2'/�(�'�#+'�*��('��!"�%���;'%'�#�$ ""')�")!%�#+!�'�!"�=!)3')���+!(�$�%�##')��'���"!)�
#+'�%�;� #($'�!"�/(�#()���'""'/#��#+���=')'�#+'�)'"')'�/'�;)!(&�#+'�"�/#!)�������=+!�'7� #��
&)!$(/# !��$'&�)#%'�#�7�!)�#+'��#)�#(%�!"�$ )'/#�=!)3')������#+ ���/'��) !E��)'�� �# /�!�'� ��
%��� � =!)3 � !);�� >�# !��E'%&�!�''� � �)' � /+ '"�� � �##(�'$ � #! � =+�# � %���;'%'�# � *��('�7�
2'� '*'�7���$�'<&'/#����$��)'��'����##(�'$�#!�#+'�/(�#()���!) '�#�# !���!"�#+' )�!//(&�# !����
&'')��!)�=!)3�(� #����������
�+'�A)'"')'�/'�;)!(&B�"!)�&)'�'�#�&()&!�'�� ��#+�#��'#�!"���#')��#!�=+!%�';!� ��# '$�
��$�=+!�'�2'+�* !)����$��##) 2(#'��0 �/�($ �;�2'� '"����$�*��('�4��)'�#+!(;+#�#+)!(;+�#+'�
%'$ ��!"�#+!�'�# '��#!� �"�('�/'�#+'�2'+�* !)�!"�!#+')�������!#'$��2!*'7�#+'�)'"')'�/'�;)!(&� ��
#+'�(�(���/!�#'<#(���'""'/#��%!$'�� �����&'/ ���/��'�!"�#+'�%!)'�;'�')����'#=!)3�'""'/#��%!$'��
18
0) '$3 �7�9::-F� ���3 7�9::G4�6� ���#+'�"!)%')�%!$'�7�#+'�&)'�'�/'�!"���# '� ��$'" �'$�2��
%'%2')�+ &� ��#+'�;)!(&���+(�7�'*')��%'%2')� ��$ )'/#�����$���%%'#) /�����A# '$B�#!�'*')��
!#+')�� ����#+'�%!)'�;'�')����'#=!)3�'""'/#��%!$'�7�#+'�# '��%���2'�%!)'�*�) �2�'��(/+�#+�#�
'*')� �';! � � � # '$ � #! � � �$ ""')'�# � �'# �!" � ��#')�F � #+!�' � # '� �*�)� � � � A�#)'�;#+7B �%(�# &�'< #�7�
��%%'#)�7�'#/�F���$�#+'���#')��%���!)�%����!#�2'�$ )'/#���# '$�#!�!�'���!#+')
��������� �����
�)!2�'%�� ��#+'��&'/ " /�# !����$� $'�# " /�# !��!"��!/ ���'""'/#��%!$'��
���='�+�*'��!#'$7 �/!))'/# � $'�# " /�# !� ���$�'�# %�# !� �!" � �!/ �� �'""'/#� �%!$'���
&)'�'�#����(%2')�!"�/+���'�;'�7���$�%(/+�%'#+!$!�!; /���/) # / �%�+���2''��$ )'/#'$��#�#+'�
�#($ '�� ��=+ /+��(/+�%!$'����&&'�)�� )�#���$�"!)'%!�#� ��#+'�&)!2�'%�!"��'�'/# !��2 �����# �
�!!%����);'� ��#+'��/+!!��'""'/#����$��' ;+2!)+!!$�'""'/#��)'�'�)/+� ��=+ /+�#+'�'�%!$'���
" ;()'�&)!% �'�#�����% � '���!)#�#+'%�'�*'�� �#!��' ;+2!)+!!$����$��/+!!��$ �#) /#��2��'$� ��
&�)#�!��#+'��(//'��7�2'+�* !)7�*��('�7���$�!#+')��##) 2(#'��!"�#+'�&!&(��# !�����)'�$��#+')'����
6��+'�;'�')����'#=!)3�'""'/#��%!$'�� �/!)&!)�# �;�2!#+�'<!;'�!(����$�'�$!;'�!(���'#=!)3�
'""'/#�� ��=) ##'������ Yij = ρΣjwijYj + Σkγ kΣjwijXkj + ΣkXijk + εij ,�=+')'�= H� ��#+'�&)!2�2 � #��
!)��#)'�;#+�!"� .��# '�#!�H�0) '$3 �7�9::-F� ���3 7�9::G4�����%!$'��0/4�!"� ;()'�97�Qj= H�H�
2'/!%'�����$ ΣH= HRH�2'/!%'������#+'�A# '�B� ��S= HT�#+'��)'&)'�'�#�%'%2')�+ &�!)�
�!�%'%2')�+ &� ��A;)!(&��B�
19
/!))'��# !��2'#=''�� �$ * $(����#($'�#�.�#'�#��/!)'��!)��������$�#+'��*')�;'��!"�#+'�'�!*')�
/����)!!%�7��/+!!��7�!)�$ �#) /#��/!(�$�)'"�'/#7��!#�;'�( �'��!/ ���'""'/#��!"�#+'�;)!(&�!��#+'�
�$ * $(��7�2(#��!)# �;�+!%!&+ ��E&'!&�'��)'���� ;�'$�#!�;)!(&��2��'$�!��#+'�� % ��) #��!"�
#+' )��##) 2(#'��#!�#+'�&)''< �# �;�/!%&!� # !��!"�#+'�;)!(&��0�!'����$���+��7�8-99F�+�� > �
��$��+!%��7�8-994��
��'�)��7 � �(/+ � �!)# �; � !) � �'�'/# !� � '""'/#� � �)' � $ "" /(�# � #! � /!�#)!� � ��$ � '� % ��#'7�
��#+!(;+�&��'��$�#��; *'���)'�'�)/+')��!%'�+��$�'�!��#+'�&)!2�'%7���$���"'=��#($ '��+�*'�
/!�#) *'$ � D( #' � �;'� !(� � �!�(# !�� � 2� � '<&�! # �; � '�!#') / � "'�#()'� � !" � #+' � �'## �; � !) � #+'�
&!&(��# !��0�()��("7�8--9F����(�+'3�'#����7�8--GF�I( ;�'����$���&+�'�7�8--,4��
6' � /���!# � )(�' � !(# � #+' � &!�� 2 � #� � !" � �'�'/# !� � 2 ��'� � �) � �; � ")!% � #+' � &)!/'���
=+')'2��"�/#!)��'%&�!�''�� ��!()�K���;�=����$���$ �����()*'���/�%'�#!�#�3'�H!2�� ��#+' )�
)'�&'/# *'�&���#���5(#7�&�)# /(��)���"!)�#+'�)��3���$�" �'�&)!$(/# !��=!)3')�� ��2!#+���%&�'�7�
#+')'�/�� �2'��!�D('�# !�� #+�# ��(/+�2 ��'� ��)' ��%���') � #+�� � #+!�'� #)!(2� �; � #+' ��/+!!� �!)�
�' ;+2!)+!!$ � �#($ '� � )'* '='$ � �2!*'� ��/#!) '� � $)�=�+!()�� � ��2!) � ")!%� #+' � �!/�� � ��2!)�
%�)3'#��!)�#+'�(��3 ��'$�!)��'% �3 ��'$�=!)3')��+ )'$� �#!��(/+�=!)3&��/'�7��(/+�+'�* ���
(� !� >'$�"�/#!)��H!2���)'�;!!$�H!2�� �$''$7���$�/!%&�� '��+�*'��!�;�D('('��!"��&&� /��#��#!�
$)�=�")!%�7� !)'!*')7� ��)'�&!��'�#!�!()�D('�# !���#�#+'�# %'�#+'��()*'��=���/!�$(/#'$����#! �
7 !%'�)'�'�)/+')��!"��' ;+2!)+!!$���$��/+!!� �'""'/#� �)'��!��� % ��)���#+�#�'�$!;'�!(��
�!)# �;� ���'���� 3'���#!�2 ���'�# %�#'��!"�'�$!;'�!(����$�'<!;'�!(��0/!�#'<#(��4�&'')�'""'/#��
�%!�;��!�;�#')%�)'� $'�#��0���(�+'3�'#����7 �8--GF�I( ;�'����$���&+�'�7�8--94���+ ��+���
%&� /�# !���"!)�!()� �*'�# ;�# !��!"�D( ## �;� �#'�# !�����$�2'+�* !)��� ;+�)�#'��!"�D( ## �;�
20
+!=�+!()���'%&�!�''��=')'��/)''�'$���$�/+!�'�7�='�=')'�#!�$�#+�#� ��%!�#�/��'��#+'�" )�#�
% � %�����D(�� " '$��&&� /��#�=���+ )'$���+'�)'��!��; *'��"!)�#+ ����/3�!"��'�'/# * #��=���#+'�
/!))'��# !��!"�����&')"!)%��/'�!)��2 � #��)'��#'$��/)''� �;�/) #') !��= #+�= #+��&&� /��#�.�
$'%!;)�&+ / � �##) 2(#'�7 � =+ /+ � =!(�$ � �(2H'/# � #+' � " )% � #! � #+' � ) �3 � !" � 'D(�� � !&&!)#(� #��
� # ;�# !���
�� � �)2) �; � ��$ ��!(�; � 09:J:4 � ��$ � %��� � %'#+!$� � /) # /� � � �/' � +�*' � �);('$7 � ��
/!))'/#����&'/ " '$��!/ ���'""'/#��%!$'���''$��#!� �/!)&!)�#'�2!#+�'�$!;'�!(����$�'<!;'�!(��
'""'/#��� ;()'�9�&)'�'�#��� %&� " '$�� �'�)�%!$'���"!)�#+'�/��'��!"��0�4�#+'� �$ * $(����'*'��
%!$'� � ? � �! � �!/ ��C;)!(& � '""'/#� � �&'/ " '$F � 024 � #+' � ;)!(& � '""'/#� �%!$'�� � 0=+ /+ � �/�($'�
�$ * $(����'*'� � '""'/#�4? � !�' � �&'/ "� �; � '<!;'�!(� � 0/!�#'<#(��4 � ;)!(& � '""'/#�F � #+' � !#+')�
�&'/ "� �;�'�$!;'�!(��;)!(&�'""'/#�F�0/4�#+'�/!%2 �'$�%!$'��!"� �$ * $(��7�'<!;'�!(�7���$�
'�$!;'�!(��;)!(&�'""'/#����5(#���� ���3 .��09::G4�/�)'"(��%!$'� �;�$'%!��#)�#'�7�
;()'�9��2!(#�+')'
'/!�!%'#) / � $'�# " /�# !� � !" � #+' � #=! � '""'/#� � � %(�#��'!(��� � � � �!# � &!�� 2�' � �2�'�#�
�!�; #($ ����$�#��!)��#) �;'�#����(%&# !���0�()��("7�8--9F����(�+'3�'#����7�8--G4����/!%%!��
�2!*'���/')#� ��#+)'�+!�$�%���%!# *�#'�!#+')��#!�A;!���!�;�= #+�#+'�/)!=$�B�!/ ���'""'/#��?�
&'')� �"�('�/'�E#+(��'<�/')2�#'�!)��%&� "�� �$ * $(���/!%% #%'�#�2'+�* !)�� ��&)!&'�� #��
#!��'�*'� ���%&� " '$� "�%!�#�!#+')���)'��'�* �;�� ��&)!&'�� #��#!��#��� ���%&� " '$� "�%!�#�
!#+')���)'��#�� �;�0"'=��)'��'�* �;4�
21
�!�(# !��+���2''��#!����(%'��=���#+'�'< �#'�/'�!"�!�'�#�&'�!"�'""'/#� ��!)$')�#!� $'�# "����$�
'�# %�#'�#+'�!#+')�0I( ;�'����$���&+�'�7�8--,4���+'��!/ !�!; /�����$�'$(/�# !����� #')�#()'�7�
2'; �� �;�= #+��!�'%���'#�����9:@@7�%!�#��� ;�!)'$�'�$!;'�!(��'""'/#��0�''���(�')7�9:J84��
�!�� �#'�#�= #+�#+'�%'#+!$!�!; /��� �$ * $(�� �%�!"�#+' )�&�)�$ ;%7�'/!�!% �#��+�*'�2''��
;'�')�����)'�(/#��#�#!��/3�!=�'$;'�#+'�'< �#'�/'�!"��!/ ���'""'/#��!"������!)#�0!#+')�#+���#+!�'�
%&� '$� ��%�)3'#�%!$'���!"��(&&�����$�$'%��$47�2(#� ��)'/'�#��'�)��%!)'�'/!�!% �#��+�*'�
2'/!%'� �#')'�#'$� � ��#+'%���$�+�*'� �*'�#'$�/!�� $')�2�'�'""!)#� ��%!$'� �;�#+'%�0'�;�7�
���3 7�9::GF��()��("7�8--9F� !"" ##7�8--94�����(%2')�!"�#+'�'/!�!% /��&�&')��'%2)�/'�#+'�
�!�(# !��!"����(% �;��=���#+'�'<!;'�!(��!)�/!�#'<#(���'""'/#�����#+'!)'# /������(2�#��# *'�
/�(����&)!/'��'�7�=+ �'�'<&�! # �;�'%& ) /���'* $'�/'�!"�#+'%�#!� ��#)(%'�#�#+'�'�$!;'�!(��
'""'/#��
;()'�8�(�'��#=!�3'��" �$ �;��")!%�#+ �������� ��#!� ��(�#)�#'�+!=�!);�� >�# !�����
;()'�8��2!(#�+')'
��$ � �$ * $(����'*'� � '""'/#� � !" � � � D('�# !��� )' � #'% � =' � �#($�7 �)����)���7 � =+ /+ � =���
$'� ;�'$ � #! �;'# ��# �/!)' �*��(' � � ���&��'�' �'%&�!�%'�# � /(�#()'E/!%&����&�#')��� �%�!)�
"�% � �%���+'�� 3')#��/��'$� #'%�= #+�=+ /+�#+'�'%&�!�''� ����3'$�#!� �$ /�#'��;)''%'�#� ���
A��/!%&�����+!(�$�#�3'�/�)'�!"� #��'%&�!�''�7�2'/�(�'���/!%&������$� #��'%&�!�''���)'�� 3'�
��"�% ���B��+'�$'&'�$'�#�*�) �2�'� ��#+'�'%&�!�''.��)'�&!��'�#!���!#+')� #'%�%'��() �;�#+'�
� 3'� +!!$�#+�#��C+'�= ����!!3�"!)���H!2� ����!#+')�/!%&���� ��#+'��'<#��'�)�0�''���2�'�94���()�
22
+�&!#+'� ��9��#�#'��=+�#� ;()'�8���+!=������#+'���&��'�'���%&�'�#+'�)';)'�� !��!"�*������
!� �)����)��� !//()��'�# )'���2'#=''��&���#��!)� #+)!(;+�#+'�%'����!"� #+'�*�) �2�'�� ��+'�
/!))'�&!�$ �;�= #+ ��&���#�';)'�� !�� ��>')!�����#+'��%') /�����%&�'7�!��#+'�!#+')�+��$7�#+'�
)'*')�'�&�##')���+!=�� �� ;()'�8��+!�$����+'�)';)'�� !�� ��'�# )'���2'#=''�� �$ * $(������$�
= #+ ��&���#����+')'� �����!�>')!�)';)'�� !��#+)!(;+�#+'�%'���F� �'�7� �U�-��5(#7�2'/�(�'��V�7�
#+ � � &���#��'*'� � ���!/ �# !� � � � '�# )'�� � '<&�� �'$ � 2� � #+' � = #+ ��&���# � )';)'�� !�� � �� � #+'�
�#��$�)$�/!�#'<#(���'""'/#�����)';)'�� !��������W�����V�����+�#� �7�#+'�/!'"" / '�#�!��#+'�;)!(&�
%'��� ��'D(���#!�#+'�$ ""')'�/'� ��#+'�2'#=''��;)!(&��0�;;)';�#'4���!&'���$�#+'�= #+ ��;)!(&��
��!&'�����#+'�" ;()'��(;;'�#�7� "�#+'�2'#=''��;)!(&����!&'���$�#+'�= #+ ��;)!(&����!&'��#=!�
�)'�'D(��7��!�/!�#'<#(���'""'/#�'< �#���
��������������������
�+'��()*'��$�#��='������>'�=')'�/!��'/#'$� ��9:,8�,G�2����)'�'�)/+�#'�%��'$�2��
� �/!�����$�K���'2');�09::-4�� ;()'�G�&)!* $'�����(%%�)��!"�#+'��()*'����$�#+'�$�#���
;()'�G��2!(#�+')'
��#')* '=��=')'�/!�$(/#'$�= #+�;'�')�����$�&')�!��'��%���;')�� ��O9������"�/#!) '�� ��� <�
%��("�/#() �; � �$(�#) '� � � � /'�#)�� � ��$ ��� � ��$ � � � L@ � ��&��'�' � "�/#!) '� � � � K���>�=��
�)'"'/#()'�0/+ '"���#+'�/ # '��!"��#�(; ���$���'+�)�4� ����&�����'#� �'$� �"!)%�# !��/!�/')� �;�
#+' � ��%&� �;7 � #+' � ��#)(%'�# � $'� ;�7 � #+' � /!%&!� # !� � !" � #+' � )'; !��7 � ��$ � !#+')�
23
%'#+!$!�!; /�����&'/#��!"�#+'��()*'���/���2'�"!(�$� ��� �/!�����$�K���'2');�09::-4��
� ��������������
��2�'�9�&)'�'�#��%'������$��#��$�)$�$'* �# !���"!)�����*�) �2�'���!%'�!"�#+'%�%���
��2�'�9��2!(#�+')'�
�''% � �()&) � �; � ; *'� � #+' � (�(�� � &) !) � ���(%&# !�� � ��&��'�' � ��$ � �%') /�� � '%&�!�''�
2'+�* !)����+'���&��'�'�'%&�!�''��)'&!)#����� ;+#���+ ;+')�� 3'� +!!$�!"��'�)/+ �;�"!)����'=�
H!2� ��#+'��'<#��'�)�0��#+!(;+�#+'�$ ""')'�/'� ���!#�� ;� " /��#4���+'�&���#��'*'��D( #�)�#'�#�3'��
")!%�"�/#!)��&')�!��'��)'/!)$�� ��� % ��)��@X�!"�#+'���&��'�'�*!�(�#�) ����'"#� ��#+'�&) !)�
�'�)F�LX�!"�#+'��%') /����$ $��� �/!�����$�K���'2');�09::-4�$ �/(���&!�� 2�'�)'��!���"!)�
#+'�'�$ ""')'�/'�7���� %&!)#��#�!�'�2' �;�#+�#�#+'������'/!�!%�� ��#+'�'�)���,-.��=��� ����
�'*')'�)'/'�� !�7 �(�'%&�!�%'�#� ) � �;�#! ��'�)���99X�2��#+'�'�$�!"�9:,8�� � ��� #+ � � ��2!)�
%�)3'#7�"'=�=!)3')��=')'�*!�(�#�) ����2��$!� �;�#+' )�H!2�7���&�##')��&�)# /(��)���#)('�!"�#+'�
+'�* ���(� !� >'$�0,OX4�&���#�� �/�($'$� ��!()���$ ������%&�'���+'�/!))'�&!�$ �;�$!=�#()��
����&���=���%(/+��'����'*')'��
�#+') � �*')�;'� � �)' � %!)' � /!�� �#'�# � = #+ � '<&'/#�# !��� � �+' � ��&��'�' � �)' � %!)'�
"�*!)�2�'�#!�=!)3 �;� ��;)!(&����+'���)'����!�%(/+��'���� 3'���#!�)'&!)#�#+�#�#+' )��(&')* �!)��
A�'�*'�#+'%���!�'B���$��)'�%!)'�� 3'���#!�/!�" $'� ��#+' )��(&')* �!)����+'�����!�)'&!)#�%!)'�
/�!�'�") '�$���#�=!)3�0#=!�*')�(��#+'��%') /���.�!�'47���� �$ /�#!)�!"�= #+ ��&���#�/!+'� !���
�+'�$'&'�$'�#�*�) �2�'� ����%'��()'�!"�'%&�!�''�A�!���#�B�#!�#+'�" )%��A*���+���B���
24
#) /+!#!%!(��� � �/!)'$ � D('�# !��� )' � #'% � �$$)'�� �; � #+' � '%&�!�''.� � �#'�# � #! � �!!3 � "!)�
��!#+') � H!2 � � � #+' �/!% �; ��'�)� � �� � #+' ) �=!)3 �= #+ � #+'�' �$�#� � � � #+' �:-.�7 �� �/!�� ���$�
K���2');�09::-4�$'* �'$���"�/#!)�=' ;+#'$�A!);�� >�# !����/!%% #%'�#B� �$'<�2��'$�!��� <�
#'%��!"�=+ /+�#+' �*���+��� D('�# !��� )'� #'%�=���!�'�0����� <� #'%��=')'�#�3'��")!%���
�!�;') � 2�##')� � !" � /!%% #%'�# � #'%� � /!��#)(/#'$ � 2� � ��%�� � �!)#') � ��$ � + � � /!��'�;('�4��
*�������+���#+'��$*��#�;'�"!)�!()�&()&!�'��!"�2' �;�%!)'�A2'+�* !)��B�#+���#+'�!#+')� #'%��
��#+'��!)#')�/!%% #%'�#�2�##')��0�(/+����A&) $'B� ��#+'�" )%�!)��;)''%'�#�= #+� #��*��('�4���#�
� ;���� � #+' � '%&�!�''� � �#'�# !� � �#'�# � #! � #�3' � #+' � �/# !� � !" � D( ## �; � #+' � " )%� � !�#�
%&!)#��#��7 �*������� ��#+'��## #($'� #'%�/!�#� �'$� ��#+'��()*'��#+�#��&&)!< %�#'��=+'#+')�
#+'�'%&�!�''��/#(�����D( #��!)��!#7�=+ /+�=!(�$�2'�#+'� �$ * $(����'*'��/!(�#')&�)#�#!�!()�
%'��()'� ��#+'�&) !)��'�)�!"�#+'�D( #�)�#'�"!)�#+'�&���#������=+!�'7�=+ /+�=���!2#� �'$�")!%�
�#')* '=��= #+�#+'�&���#���$�&')�!��'��%���;')��������
���"�/#7�#+'�/!))'��# !���2'#=''��#+'�&���#��&'/ " /�%'����!"�#+' �*���+��� #'%���$�
#+'�!"" / �����)'/!)$'$�D( #�)�#'�!"�#+'�&���#�/!%& �'$�"!)�#+'�&)'/'$ �;�" �/����'�)��)'�D( #'�
+ ;+���$��'�)��� $'�# /��� ��#+'�#=!���%&�'��0�L-9� ����&�����$��L-<� ��#+'�����4� ��+ ��
&�##')�� � � #+'�$�#��!() �/!�" $'�/'� #+�# � #+'��(2H'/# *'�%'��()'7 �*���+��7 ���� � )'��!��2�'�
&)!<��"!)�#+'��/#(���� 3'� +!!$�!"�#+'�'%&�!�''�D( ## �;��
�() � /!)' � +�&!#+'�'� � �)' � �$$)'��'$ � = #+ � #+' � #+)'' � �'�;#+� � )';)'�� !�� � "!) � #+'�
*���+��� #'%�)'&!)#'$� ����2�'�8��� *'��#+'�#) /+!#!%!(��$'&'�$'�#�*�) �2�'7�#+'�)';)'�� !��
25
��2�'�8��2!(#�+')'
�&'/ " /�# !�� ��!)$')'$��!; #���!2(�#��#��$�)$�'))!)�'�# %�#'���$H(�#'$�"!)�/�(�#') �;�2��&���#�
�)'�&)'�'�#'$�8��D(�# !��9� ��"!)�#+'�#!#�����%&�'�!"��()*'�'$�'%&�!�''�� ������&���#�� ��'�/+�
/!(�#)�7 � =+ /+ � �/�($'� � &)!$(/# !� � ��$ � �!�&)!$(/# !� � $'&�)#%'�#� � ��$ � �!��(&')* �!)�7�
�(&')* �!)�7 � ��$ �%���;') �� � /�#';!) '�� ���#')'$ ��� � )';)'��!)� � �)' � ��� � #+' � �$ * $(����'*'��
*�) �2�'� �='����(%'� #! �2' �'<&����#!)���� �='�� ��� ���� �A;�!2��B � 0�!��;;)';�#'4 � " )%��'*'��
*�) �2�'����+'���##')�=')'�!2#� �'$�")!%�#+'�&���#�%���;')� �#')* '=��()*'��
��!#+')�)';)'�� !��!"#'��)'&!)#'$� ��/)!����'*'��������'��!"�#+ ���!)#� �� $'�# /���#!�
�D(�# !��9�2(#��(2�# #(#'��$(%%��*�) �2�'��0!)7��'�)�'D( *��'�#��7�&���#��&'/ " /�%'����!��
#+'�$'&'�$'�#�*�) �2�'4�"!)�#+'�;�!2���" )%��'*'��%'��()'���6'�)����(/+���)';)'�� !��2(#�#+'�
= #+ ��&���#�'""'/#��?� #+'�/!'"" / '�#��!��#+'� �$ * $(����'*'��)';)'��!)�E$ ""')'$��!�� ##�'�
")!%�#+!�'��+!=�� ���D(�# !��9�#+�#�='�'�'/#'$��!#�#!�)'&!)#� #�
�D(�# !��8�$ ""')��")!%��D(�# !��9� �� #��"()#+')� �/�(� !��!"�#+'��;;)';�#'�*�) �2�'���
#+' � &���#��&'/ " / � %'��� � !" � �$ * $(����'*'� � *�) �2�'� � !2#� �'$ � ")!% � #+' � '%&�!�''�
D('�# !��� )'��()*'�����/!%&�) �!��!"�/!�(%��9�= #+�G���$�8�= #+�L�)'*'����#+�#�#+'��$$ # !��
!" � #+'�' � )';)'��!)� � 2)!(;+# � �2!(# � � ##�' � �$H(�#%'�# � � � #+' � �$ * $(����'*'� � )';)'�� !��
/!'"" / '�#������'</'&# !�� ��#+'��!;�!"�'%&�!�''�&��� ��#+'��������%&�'��6 #+�#+'� �/�(� !��
8����!= �;�"!)�/�(�#')'$��#��$�)$�'))!)��; *'��'�# %�#'��#+�#��)'�'��'�# ����� $'�# /���#!�#+'�
)��$!%�'""'/#��'�# %�#'��;'�')�#'$�= #+�+ ')�)/+ /���� �'�)�%!$'� �;�
26
��#+'�)';)'�� !��!"�#+'�&���#��&'/ " /�%'���!"�&�����$�!#+')��;;)';�#'�*�) �2�'�7� #���';�# *'�
'""'/#�!� �*���+��� ��)'$(/'$� ��%�;� #($'���%!�#�2��+��"���+(�7�&�)#�!"�#+'�&���'""'/#� ��
�D(�# !��9�%���2'��##) 2(#�2�'�#!�#+'�&���#��'*'��%'�����$�*�) ��/'�!"�&�������
�+'�#+ )$�)';)'�� !��+���#+'���%'��&'/ " /�# !������D(�# !��8�2(#� ��/��/(��#'$�!��#+'�
�(2��%&�' � !" � '%&�!�''� � !" � ��� � )��3� � 0%���;')7 � �(&')* �!)7 � =!)3')4 � '%&�!�'$ � � � A� �'�
&)!$(/# !�B���$�A#'/+� /���&)!$(/# !�B�$'&�)#%'�#����+'�)'%� � �;�$'&�)#%'�#��/!$'$�"!)�
'�/+�&���#� �/�($'���Y�7����'�7�" ���/'7�&���� �;7�&')�!��'�7���$�M!#+')�.��+ ��)'�#) /# !��!"�
#+'���%&�'�'��2�'��(��#!� #'�# �#+'�+�&!#+'� �� #+�#�#+'�)'�'*��#�A)'"')'�/'�;)!(&B�#!�=+ /+�
'%&�!�''� � �)' � �##(�'$ � ��$ �=+ /+ � � � #+(� � #+' � �!()/' � !" � ��� � A�!/ �� � '""'/#�B � � � �!# � #+'�
=!)3"!)/'�!"�#+'�&���#������=+!�'�2(#�)�#+')�#+'�&)!$(/# !��/!%&!�'�#�!"� #��
�#�#+'�!(#�'#�='�/!%%'�#�" )�#�!��#+'�)'�(�#��"!)�#+'�;�!2���&���#��'*'��*�) �2�'�7�
=+ /+�$ ""')�� ##�'��/)!���#+'�#+)''�)';)'�� !��'D(�# !���� !�#� %&!)#��#�; *'��!()�%!$'� �;�
�#)�#';�� ��#+'�'""'/#�!"�#+'�D( #�)�#'�"!)�#+'�&���#� ��#+'����#�"(���" �/����'�)���#� ��&!� # *'���$�
� ;� " /��#� ��'�/+�'D(�# !����+ �� ��!()�'�# %�#'�!"�#+'�A'�$!;'�!(���!/ ���'""'/#B�!�����
'%&�!�''.��&)!&'�� #��#!�D( #����� �$ * $(���'%&�!�''�)'&!)#��+ %�!)�+')�'�"�%!)'�� 3'���#!�
*!�(�#�) ����'�*'�#+'�" )%� "�%!)'�!"�+ ��!)�+')�&'')��+�*'� ��"�/#��'"#� ��#+'�&)'/'$ �;�&') !$��
5'�!�$�#+'�D( # �)�#'�'""'/#7 ���� %&!)#��#�&���#��'*'� �&)'$ /#!) �!" �*���+��� � � #+'�
='�"�)'��')* /'�� �$'<�����2!#+�/!(�#) '�7�'%&�!�''�� ��#+'��()*'��)'&!)#'$�#+'%�'�*'���'���
�/� �'$�#!�D( #�#+'�;)'�#')�#+'��(%2')�!"�&���#��&!��!)'$�='�"�)'C�!/ ����')* /'���� �/!���
27
��$ � K���'2'); � 09::-4 � #!!3 � #+ � � �� � '* $'�/' � "!) � #+' � &)!&!� # !� � #+�# � ��&��'�'��#��'�
%���;'%'�# � '<&�� �'$ � #+' � A/!%% #%'�# � ;�&B � 2'#=''� � ��&��'�' � ��$ � �� � � � =!)3')���
�!%&��� � &)�/# /'� � ��$ � �')* /'� � �(/+ � �� � �'=�&�&')�7 � )'# )'%'�# � /')'%!� '�7 � #)� � �;�
&)!;)�%����$�#+'�� 3'�)� �'$�/!%% #%'�#� ��2!#+�/!(�#) '����� ;+')�'%&�!�''�/!%% #%'�#� ��
#+'���&��'�'�"�/#!) '��#+(��/!(�$�2'��##) 2(#'$�#!�#+'�/!��'D('�/'�!"�#+'�;)'�#')�&)'*��'�/'�!"�
#+!�'�&)�/# /'��#+')'�
�����7��%') /���'%&�!�''��!���#�� ��+ ;+')� ����);'�&���#����$��!=')� ��(� !� >'$�
&���#�F����!/ �# !���#+�#��)'��2�'�#� ��#+'���&��'�'���%&�'���
�'<#�='�"!/(��!��#+'�/!�#'<#(���'""'/#�E#+!�'�!"�#+'�&���#�%'���� ���D(�# !��8��
�()�)'�(�#���)'��#)!�;�!�'��#+�#��&'�3�$ )'/#���#!�!()��);(%'�#��"!)�=!)3&��/'�/(�#()'�'""'/#��
�#� �$ * $(������$�&���#��'*'�� ����&�����$�#+'�������"�;)'�#'�#� �#')'�#���$� %&!)#��/'��)'�
#+'� �$ * $(������$�&���#��'*'��'""'/#��!"�#+'�/(�#()'�*��('�$ %'�� !��7�/!%&����&�#')��� �%�
0)����)���4 � ��$ � &)'"')'�/' � "!) � ;)!(& �=!)3 � 0,��-��.�4� � �� � ��&��7 � #+' � �$ * $(����'*'��
'""'/#��!"�#+'�'� #'%���)'�'��'�# �����>')!7���������� ����"������������� ����� �� �����
��� �����"��� �� ��% �+ � � � ��#)!�;�'* $'�/'7 �='�2'� '*'7 � #+�# �/(�#()�� �$ %'�� !�� � �!�;�
#+!(;+#�#!�2'� �#';)���#!���&��'�'�=!)3&��/'�/(�#()'�$!� ��"�/#� �/)'��'�'%&�!�''��!���#��
0$ % � �+� �#'�# !��#!��'�*'4�2(#�$!��!�#+)!(;+���!);�� >�# !���'*'���&'')� �"�('�/'�!)��!/ ���
'""'/#�/�(����%'/+�� �%�
�+'�&�##')�� ��#+'��������%&�'� ��D( #'�$ ""')'�#����#')��� �%C"�% � �%�+������'""'/#�
28
#+�#� �� �$ * $(����'*'��!������$� ��!&&!� #'� ��� ;��#!�#+'�/!))'�&!�$ �;�*��('� ��#+'���&��'�'�
/��'��'%&�!�''���)'�&)!�'�#!��'�* �;� "�#+'���/!)'�+ ;+�!��#+ ��%'��()'���+ ��&)!2�2���%'����
#+�#�#+'��= �+�#!�D( #�2'/�(�'�#+'��&')�!�������(2�/) 2'�#!�#+'�2'� '"�#+�#���/!%&����+������
!2� ;�# !��#!�#�3'�/�)'�!"� #��'%&�!�''��2'##')�#+���#+'��"''��#+' )�&)'�'�#�'%&�!�')��/#(�����
$!'���,��-��.�7�#+'�'%&�!�''.��&)'"')'�/'�"!)�;)!(&�=!)37�+����!� �$ * $(����'*'��'""'/#�2(#�
� � ='�3 � ���!/ �# !�7 � � ;� " /��# � �# � #+' � �9- � �'*'�7 � %�#') �� >'� � �# � #+' � &���# � �'*'� � � � #+'�
&)!$(/# !��$'&�)#%'�#��(2��%&�'�!���� �0���;'�')��7 �='��''�#+�#� #+'�&���#��'*'��/!�#'<#(���
'""'/#�E#+'�/(�#()���'""'/#�� ��&�)# /(��)E�)'���);')� ��#+'�&)!$(/# !���(2��%&�'��#+��� ��#+'�
#!#�� � ��%&�'� � #+�# � ���! � �/�($' � �!�&)!$(/# !� � $'&�)#%'�#�� � �+ � � � � /!�� �#'�# � = #+ � #+'�
�(;;'�# !��#+�#�#+'�)'�'*��#�)'"')'�/'�;)!(&�#!�=+ /+�#+'�'%&�!�''� ���##(�'$� ���'���#+'�&���#�
�����=+!�'�#+���#+'�"(�/# !����$'&�)#%'�#�= #+ �� #4������ �'�= #+�/!%%!�� %�;'��!"���&���
��$�#+'��7� #��''%��#+�#���=!)3&��/'�/(�#()'�*��( �;�;)!(&�!)�#'�%�=!)37�=+ �'�2!��#') �;�
�!���#���%!�;�#+'�A/!��'/# * �# /B���&��'�'�0 �)3(����$�K #���%�7�9::947�#'�$��#!�$) *'�#+'�
�$ * $(�� �# /��%') /�����=����
�+' � " ��� � =!)3&��/' � /(�#()' � $ %'�� !� � ? � *')# /�� � /!+'� !� � 0/�!�' � �(&')* �!)�
�(2!)$ ��#' � )'��# !��4? � /!�$ # !�� � '%&�!�'' � �!���#� � '�# )'�� � #+)!(;+ � �� � �$ * $(�� � �'*'��
%'/+�� �%���!�&���#��'*'��0/!�#'<#(��4�'""'/#���)'� ��'* $'�/'����'�!"�#+'�#=!��(&')* �!)��
)'��# !���%'��()'��)'*'�����%') /������$���&��'�'�)'�&!�$ �;�� % ��)����'%&�!�''�� ��2!#+�
/!(�#) '��02(#�%!)'��!� ����&��4�)'&!)#�#+'%�'�*'���'���� 3'���#!��''3���!#+')�H!2�=+'��#+'��
29
"''��#+'��/���/!�" $'� ��#+' )��(&')* �!)��� ����#!�#+'� #'%�&')#� � �;�#!��(&')* �!)���#��'7���
�!#�2�'�/!�#)��#�%�#') �� >'�����#+')��3 ��#!�!()�" �$ �;�#+�#�#+'��D( #�"�/#!) '��#+�#��#)'���
;)!(&�=!)37��%') /���'%&�!�''��'<+ 2 #�%!)'��!���#��#!�#+'�&���#�=+'��#+' )��(&')* �!)��
A�'�*'�#+'%���!�'B�0��"�*"/�� �4���+ ��'""'/#� ����#!;'#+')��2�'�#� ��#+'���&��'�'���%&�'��
�(�#()'�A�#)'�;#+B�0+!%!;'�' #�4���$�/(�#()'�'""'/#�
6' � +�&!#+'� >'$ � ��$ � +�*' � "!(�$ � #+�# ��%') /�� � ��$ � ��&��'�' � '%&�!�''� � = ���
)'�&!�$ � $ ""')'�#�� � � � #')%� � !" � #+' ) � �!���#� � #! � #+' � " )% � #! � #+' � !);�� >�# !��� � /(�#()'�
$ %'�� !���!"�"�/#!)��"�% � �%C&�#')��� �%7�;)!(& �%7���$�*')# /���/!+'� !����()�#+ )$�%�H!)�
+�&!#+'� ��!��/(�#()'�'""'/#�� ��=+'#+')�#+'���)'���);')�=+'��#+'�/(�#()'�= #+ ��#+'�"�/#!)�� ��
��A�#)!�;B�!�'7��%���')�=+'�� #� ��A='�3�B��+'�%'�� �;�!"��#)!�;���$�='�3�*�) '�� ��#+'�
� #')�#()'�!��!);�� >�# !����/(�#()'�2(#�/!%%!��#!�%!�#�=) # �;��!��#+'�#!& /7�='�2'� '*'7� ��
#+'� $'��#+�#���/(�#()'� ���#)!�;')� "� #� ��= $'����+�)'$F� �'�7�#+')'� ��� ##�'�*�) ��/'��%!�;�
'%&�!�''�� ��#+' )��//'&#��/'�!"�/!%&!�'�#�*��('�7��!)%�7���$�2'� '"�����='�3�/(�#()'7�!��
#+'�!#+')�+��$7� ��!�'�!"�� ##�'��+�) �;F� �'�7�#+')'� ��= $'�*�) ��/'� ��#+'�$';)''�#!�=+ /+�
'%&�!�''��'%2)�/'� #��/!%&!�'�#�*��('�7�'#/��
���#')%��!"�!()�$�#�������� �7�#+'�'%& ) /���&)'$ /# !�� ��#+�#�#+')'��)'�'""'/#��!��#+'�
$'&'�$'�# �*�) �2�'7 �'%&�!�''� �!���#��0*���+��47 �!"�� ��#�# �# /�� � �#')�/# !��2'#=''��'�/+�
/(�#()�� � $ %'�� !� � ��$ � #+' � &���#��&'/ " / � �#��$�)$ � $'* �# !� � !" � #+�# � $ %'�� !�� ���2�' � G�
&)'�'�#��#+'�
30
��2�'�G��2!(#�+')'
/!'"" / '�#��!��#+'�&���#�%'���7��#��$�)$�$'* �# !��7���$�#+'� �#')�/# !��!"�#+'�#=!�")!%���
�!; �# /�)';)'�� !��"!)�*���+��� $'�# /���#!��D(�# !��G� ����2�'�8���*'�"!)�#+'��$$ # !��!"�#+'�
�#��$�)$�$'* �# !����$�%'�����&)!$(/#�#')%���6'�$!��!#��+!=� ��#+'�#�2�'�#+'�!#+')�#')%��
��#+�#�)';)'�� !����!#'����!�#+�#�#+'�#�2�'�!���� �/�($'�� �#')�/# !���2'#=''��#+'�%'������$�
#+'��.��!"�)����)������$�,��-��.��7��!#�2'#=''��#+'��.����$�#+'� �$ * $(����'*'���/!)'��
!��#+!�'� #'%��9���
��'�) � '* $'�/' � #+�# � #+' � &���#��'*'� � /(�#()' � '""'/#� � �)' � �##'�(�#'$ � � � &���#� �= #+�
='�3')�0+ ;+')��4�/(�#()'���&&'�)�� ��2!#+�#+'���&��'�'���$��������%&�'����+'�#�2�'��+!=��
#+�#�'*')���(/+� �#')�/# !��!"�%'�����$���#�3'����/!'"" / '�#�#+�#� ��!&&!� #'� ��� ;��#!�#+' �
'""'/#�!"�#+'�%'�����!�'���+ ��#'�# " '��#+�#�#+'�'""'/#�!"�#+'�&���#�%'���!"�#+'�/(�#()���*�) �2�'�
9�6'����!�#'�#'$�"!)� �#')�/# !���2'#=''��#+'� �$ * $(����/!)'��!��#+'�/(�#()'�$ %'�� !�����$�
&���#�%'������$��.���5��(�09:@84��);('$�#+�#�A�#)(/#()��B�0 ��+ ��#')%�F�A/(�#()��B� ��!()�4�
��$� �$ * $(���'""'/#��%��� �#')�/#�����'%&�!�''�=+!�'�*��('�!) '�#�# !����)'��� ;�'$�= #+�
#+!�'�!"�#+'�;)!(&�% ;+#��+!=���$';)''�!"�/!%% #%'�#�#!�#+'�;)!(&� ��'</'���!"�=+�#�#+'�
�(%�!"�#+'�#=!�'""'/#��=!(�$�/�(�'��6'�'�# %�#'$����(%2')�!"��(/+� �#')�/# !���2'#=''��#+'�
�$ * $(�� � �/!)'� �!� �!() �/(�#()' � #'%� ���$� #+' �&���# �%'��� �2(# ��!�' �&)!*'$�� ;� " /��#��
% ��)��7�"!��!= �;�#+'�$ �/(�� !��!"���&!#+'� ��G��2!*'7�='�#'�#'$�"!)� �#')�/# !���2'#=''��
#+'� �$ * $(����'*'��/(�#()'� #'%��/!)'����$�#+'�&���#��&'/ " /��.��!"�#+!�'� #'%����+'�'7�#!!7�
&)!*'$��!�� ;� " /��#��
31
��$ % � �+'$� ��&���#��=+')' ��#+'��#��$�)$�$'* �# !��!"�#+�#�*�) �2�'� ��+ ;+��&'/ " /����7� ��
��&��7 � #+' � �"!)'%'�# !�'$ � �';�# *' � &���#��'*'� � '""'/#� � !� �*���+��� !" �)����)���� ��$�
,��-��.����)'�/!�� $')�2���!""�'#�2��#+'�&!� # *'�/!'"" / '�#��!��#+' )�/!))'�&!�$ �;�%'���
�� �#')�/# !�������#+'�����7�#+'�%'����� �#')�/# !��'""'/#�!"�)����)���� ���!�� ;� " /��#7�
�� �=�� �'�)� ') � "!(�$� #! �2' � #)(' �!" � #+ � �*�) �2�'.� �%� � �'""'/#� �5(# � #+' �+ ;+���� ;� " /��#�
�';�# *'� �#')�/# !���+!=�� ����2�'�G�2'#=''��#+'�%'�����$���!"�,��-��.���� ;�����#+�#�
#+'�='�3�'""'/#�!"�;)!(& �%�!��#+'��%') /���.��!���#��#!�#+'�"�/#!)��)'*'��'$� ����2�'�8� � �
�/#(���� � /!�# �;'�# � !� � +!= � %(/+ � *�) ��/' � !� � #+ � � /(�#()�� � $ %'�� !� � '< �#� � �%!�;�
'%&�!�''��= #+ ��#+'�"�/#!)�������%') /���&���#��= #+��!=�*�) ��/'�����='������+ ;+�%'����
!��#+'�;)!(& �%�$ %'�� !�7�#+'�&)!&'�� #��#!��'�*'� ���!#�2����#)!�;')���#�+����!%'# %'��2''��
�(;;'�#'$�#+�#���&��'�'�=!)3�&)�/# /'����$�/(�#()'��2( �# ��)!(�$�;)!(&��/# * # '���(/+����
D(�� #��/ )/�'����$�&)!$(/# !��#'�%��% ;+#�2'��'����(//'��"(�� ���%') /���=!)3��'## �;��$('�
#!�#+'� �$ * $(�� �%�'�$'% /� ���%') /���/(�#()'���+'�)'�(�#�� ����2�'�G�% ;+#�2'� �#')&)'#'$�
���/!�� �#'�#�= #+�#+�#�* '=��
�!�#)!��*�) �2�'��)'�(�#�
�"�#+'�!#+')�'<&����#!)��*�) �2�'�� ��#+'�%!$'�7�#+')'� ����/!�� �#'�#� "��!#�(� "!)%�
&�##')��!"�'""'/#��!&')�# �;��#�#+'�&���#��'*'�� ����&�����$��#�#+'� �$ * $(����'*'�� ��#+'������
���#+'�H!2�#)� � �;� �/)'��'���!���#�� ��2!#+�/!(�#) '�7�2(#�#+'�'""'/#� ��&���#��'*'�� ����&��7�
�$ * $(����'*'�� ��#+'������/+!!� �;7�=+ /+� %&� '��(��&'/ " /���$�#+(��&!)#�2�'��3 ��7�+���
32
#+'�'<&'/#'$�!&&!� #'�0 �$ * $(����'*'�4�'""'/#�2(#�!���� ��#+'�������%') /���'%&�!�''��= #+�
%!)'��/+!!� �;�+�*'���;)'�#')�&)!&'�� #��#!��'�*'�"!)���!#+')�H!2�
�')/' *'$�&)!%!# !��!&&!)#(� #��!&')�#'�� ��2!#+�/!(�#) '���#�#+'� �$ * $(����'*'��#!�
"!�#')��!���#����#�!$$��= #+�#+'�(�(���&�##')�7�"!)��%') /���� ��#+'�&)!$(/# !���(2��%&�'�='�
!2�')*' �� �&�)���'� �&���#��'*'� �'""'/#� ��+ � � � �(��()&) � �;� ��!#� �!" �&)!%!# !�� ��(;;'�#� ���
&)�/# /'�0!)�A/(�#()'B4�!"�+ ) �;C�$*��/ �;�")!%�= #+ �7���&�##')��3�!=��#!� �$(/'��!���#����$�
/!%% #%'�#�
�%&�!�'' � �;' � �/)'��'� � �!���#� � #+)!(;+ � �� � �$ * $(����'*'� � &)!/'�� � � � 2!#+�
/!(�#) '�� ��'�()'�=!)3�� #+'���%'�=��� �� #+'���2(#��!# � � ���&���=+')'��!��(/+�'""'/#�
%�#') �� >'����+ �� ���#�!$$��= #+�'<&'/#�# !������#+'� � ��0�������'� !) #��2��'$�&�����$�
&)!%!# !�����#'%�=���" )%��� ��&��/'��%!�;���&��'�'�/!%&�� '�� ��#+'�,-.���
��* �;�/�!�'�") '�$���#�=!)3� ���';�# *'������!/ �#'$��#�#+'� �$ * $(���?�'*'��= #+�
&)!&'�� #�� #! �D( # � � �2!#+�/!(�#) '�� ��!�� �#'�# �= #+�#+'����(%&# !��!" �+ ;+') �=!)3"!)/'�
/!+'� !�� �� ����&��7�#+ ��'""'/#� ���#)!�;')�#+')'�����()&) � �;���$�+�)$�#!� �#')&)'#�" �$ �;7�
+!='*')7� ��#+'�!&&!� #'���� ;�'$�&���#��'*'��'""'/#� ��#+'���&��'�'���%&�'�!���������$�+!/�
�#')&)'#�# !�� ��#+'�"!��!= �;�� " ��� ") '�$���)'�/!=!)3')�7��.%��'��� �/� �'$�#!��'�*'�#+'�
" )%��5(#� "�%����!"�%��/!=!)3')�.�/�!�'�") '�$��=!)3�#+')'7���= ���"''���'�����&�)#�!"�#+'�
'�#')&) �'�/!%%(� #����$�= ���/!�#'%&��#'��'�* �;��
�����7�='�" �$� ��#+'��%') /�����%&�'�#+'�'<&'/#'$����#)!�;��';�# *'� �$ * $(���
33
�'*'� � ���!/ �# !� � 2'#=''� � '�)� �;� � ��$ � &)!&'�� #� � #! � D( #� � (/+ � �� � �$ * $(����'*'��
���!/ �# !�� ���2�'�#� ��#+'���&��'�'���%&�'7�2(#7� ��� �'�= #+�#+'��!=�"�% � �)�&�##')�7���
/!))'�&!�$ �; � &���#��'*'� � �';�# *' � '""'/# � � � &)'�'�#�� �� � �';�# *' � &���# � �'*'� � '""'/# � ��
� ;� " /��#�"!)�#+'��%') /�������='��7�2(#� #� ���%���')��6+�#� ��&�)# /(��)���!"� �#')'�#�+')'� � �
#+' � � ;� " /��# � �*')�' � $'&'�$'�/' � !" � '%&�!�'' � �!���#� � !� � #+' � &���#��&'/ " / ��� ����
��"����� !"������'%&�!�''�&�����+'��#($��!"�*�) ��/'�� ����/)!����'*'�������� ��)� �'����
+!�# � !" � /!�/'&#(�� � ��$ �%'#+!$!�!; /�� � ��('� � #+�# � �)' � 2'�!�$ � #+' � �/!&' �!" � !() � �#($���
�!='*')7�2'/�(�'�= #+ ��&���#�&��� �'D(�� #����$� �'D( #���)'��(/+����!2* !(��&!#'�# ���
�!()/'�!"�'%&�!�''�$ ���# �"�/# !�7 �='����!='$�"!)� #+�# �'""'/#� �� #+ � �!�'� ��#��/'� � �# � ��
(��()&) � �;� #+�# � �'D(�� #��$!'���!# �%�##') � "!) �'%&�!�''� �!���#�� � ���&��� � )�#7 �2������
�//!(�#�7�#+')'� ��� %&����'���!"� #�� !)'!*')7�#+'� �'D(�� #��#+�#�'< �#'$��#�#+'�# %'�!"�#+'�
�()*'��=���+'�* ����#)(/#()'$�2��#+'�*�) �2�'��!"��;'7�#'�()'7�'<&') '�/'7���$��3 ��F�%(/+�
�'���2��#+'�%!)'�&!#'�# �����/!�#)!*')� ���/) #') ��!"�%���;')�.�!"#'���(2H'/# *'�&')/'&# !���
!"� �$ * $(���=!)3')�&')"!)%��/'���$�*��('�����
�<#'�� !��
)���������������12� ����� ����������� ���������6'�+�*'�$!�'����(%2')�!"�
!#+')�������'�� ��!)$')�#!�)'" �'�!()�(�$')�#��$ �;�!"�#+'�/(�#()���'""'/#��$'#'/#�2�'� ��!()�
$�#���!)�)'��!���!"��&�/'�='�$!��!#�)'&!)#�#+'�'�"!)%�������$� ��$'#� ��2(#�%')'����(%%�) >'�
34
#+' �%� � � " �$ �;� � #+�# � '%');'� ��!�' �!" � #+'�' �������'� �� '�$'$ � )'�(�#� � #+�# � )'�$')'$ � #+'�
/!�/�(� !���)'&!)#'$���$�$ �/(��'$��2!*'��'����!(�$���
����!#'$��#�#+'�!(#�'#7�#+')'� �����(2#�'�$ �# �/# !��#!�2'�%�$'�2'#=''��A/(�#()'B���$�
A $'!�!;�B7 � &�)# /(��)�� � =+'� � #+' � ;)!(& � !) � /!%%(� #� � � � D('�# !� � � � � � + ')�)/+ /�����
�#)(/#()'$�2(� �'���!);�� >�# !�� ��=+ /+�+ ;+')��'*'��'%&�!�''��0%���;')�4�+�*'���� �#')'�#�
��/!�#)!�� �;7��!#�!����#+'�2'+�* !)7�2(#�0��� ��#�& /�����#+'�/��'� ��%!$')��/!)&!)�# !��4����!�
#+' � A+'�)#� � ��$ � % �$�B � !" � #+' � '%&�!�''� � (�$') � #+'% � 0�)�%�/ 7 � 9::-4� � ��$''$7 � %����
%&!)#��#��#($ '��!"�!);�� >�# !�7�2'; �� �;7�&')+�&�7�= #+��' �+�)$�5'�$ <.��/���� /�9:O@�
=!)37�)'"')�#!�A%���;') ��� $'!�!; '�7B��!#�#!�A!);�� >�# !����/(�#()'�B�05�)�'����$�K(�$�7�
9::84��6+�#�$ �# �;( �+'��#+'�'��#($ '�� ���0�4�#+'��=')'�' #+')�=) ##'��2'"!)'�#+'�/!�/'&#�!"�
���!);�� >�# !����A/(�#()'B�+�$�/!%'� �#!�= $'�(�'F���$C!)�024��#+'��(#+!)��=')'� �/� �'$�#!�
* '=�!);�� >�# !����� "'�#+)!(;+���/) # /����'���0� �/!�����$��( ��!#7�8--@4����$''$7�!�'�!"�#+'�
%!�#�/�)'"(����$�) /+�'#+�!;)�&+ /� �*'�# ;�# !���!"� #+'��!)%�7�*��('�7 ���$�2'� '"��!"����
!);�� >�# !� � ��$ � #+' � ) #(���7 � /')'%!� '�7 � ��$ � '%&�!�%'�# � &)�/# /'� � �(&&!)# �; � #+'% � ��
�+!%����!+�'�.��9:JL��#($��!" ������� 7�����&��'�'�2��3���+'�2!!3� �����'<#)�!)$ ��)��
&!)#)�����!"�#+'��#)!�;�/(�#()'���$�# ;+#�3� #�/!%%(� #��#+�#�=����!�/!��& /(!(�� ����&��'�'�
" )%� � �# � #+' � # %' � 0�'#')� � ��$ �6�#')%��7 � 9:,847 � 2(# � �!+�'�.� � #')% � "!) � #+' � &�##')�� � +'�
$!/(%'�#�� ��A $'!�!;�B7��!#�A/(�#()'7B�#+'�/�'�)� %&� /�# !��2' �;�#+�#�#+'��!)%�7�*��('�7�
��$ � 2'� '"� � �# � �'�$; � � ��$ � #+' ) � �(&&!)# �; � �")��#)(/#()' � �)' � ��);'�� � $'� ;�'$ � 2� � #!&�
35
%���;'%'�#�"!)�#+'�&()&!�'�!"�2)� �=��+ �;7�#!�(�'�����)/+� /�#')%7�'%&�!�''�� �#!�; * �;�
#+' )�����"!)�#+'�" )%�
6+'#+')�/(�#()'�/���2'�#)(���$ ""')'�# �#'$�")!%� $'!�!;�� ����+�)$�D('�# !�7�2(#�!�'�
&!�� 2�'� #'�# �!"�#+'�$ ""')'�/'�2'#=''��#+'�#=!� � �#+'�"!��!= �;���" �#+'�)'�'*��#�)'"')'�/'�
;)!(&�#!�=+!�'�*��('����$�2'� '"��'%&�!�''���)'��##(�'$���$� ��)'�&!��'�#!�=+ /+�#+'���$H(�#�
#+' )�2'+�* !)� ���!#�#+'�!);�� >�# !�������=+!�'7�!)�#+' )�$'&�)#%'�#�!)��'/# !�7�2(#�)�#+')�#+'�
�#)�#(%�!"�%���;'%'�#� #�=!(�$��''%�H(�# " '$�#!�)'"')�#!�!);�� >�# !����A $'!�!;�B�'""'/#��
)�#+')�#+���A/(�#()��B�'""'/#����"�#+'�!&&!� #'� ��#)('E#+'��*')�;'$�*��('��#+�#�%�##')�"!)��!%'�
'%&�!�''�!(#/!%'�2'+�* !)��(/+����&)!&'�� #��#!�D( #��)'��'���#+!�'�!"�+ ;+')��#)�#��#+���
;)!(&��/!%&!�'$�!" �&'')� �!)���� �'%&�!�''�/����'� � #+'�/!�/'&# �!"�/(�#()'�% ;+# �2'�%!�#�
�&&)!&) �#'����&&� '$��6'�#+(���(2�# #(#'$�"!)�#+'�"�/#!)��= $'�%'����!��#+'�/(�#()��� #'%�� ��
�D(�# !��8�!"���2�'�G�#+'�%'����!��#+!�'���%'� #'%��!"�A%���;')�B� ��#+'��()*'��0 �'�7 �
)'�&!�$'�#� �=+!�'�A)��3B�V�G4� ��+'�)'�(�# �;�/!�#'<#(�� �'""'/#� �=')'�%(/+�='�3') � #+���
#+!�'��+!=�� ��' #+')��D(�# !��8�!)�G�!"���2�'�G��6'�#+(��/!�/�($'�#+�#�#+')'� ��� ##�'��(&&!)#�
"!)�#+'�+�&!#+'� ��#+�#�#+'�/(�#()���'""'/#��='�!2�')*'� ��#+'�'�$�#���)'�2'##')�$'�/) 2'$����
A%���;') ��� $'!�!;�B�'""'/#�����
���������
36
�+ ��&�&')�+���'<&�!)'$�#+'�"!)%���$�/!�#'�#�!"�/(�#()���'""'/#��!��#+'�A�!���#�B�?�
�#'�# !��#!��#���= #+�#+'�&)'�'�#�'%&�!�')�!)��''3���H!2� ����!#+')�/!%&����?�!"���&��'�'�
��$��%') /���"�/#!)��'%&�!�''�� ��#+'�9:,-.����+'�/!�#'�#�!"���&��'�'���$��%') /���=!)3�
/(�#()'�� � �#+'��'��')� " ��# �� ���� %&!)#��#�/!�/')�� ��()�" �$ �;���)'�/!�� �#'�#�= #+��!�;�
�#��$ �; � %&)'�� !�� � ��$ � = #+ � � >�2�' � 2!$ '� � !" � )'�'�)/+ � " �$ �;� � � � /)!���/(�#()���
&��/+!�!;����$��!/ !�!;��!��+!=���&�����$�#+'������$ ""')�/(�#()����� ��<�% � �;�#+)''�
$ %'�� !���!"�/(�#()'�)'��# �;�#!�=!)3���$�/!%&����� "'E�;)!(& �%C/!��'/# * �%�0&)'"')'�/'�
"!) �=!)3 �; � � �;)!(&�4F � "�% � �%C&�#')��� �%� 0#+' �2'� '" � #+�# � /!%&�� '� � �)' �!2� ;�#'$ � #!�
A�!!3��"#')B�'%&�!�''�������&�)'�#�% ;+#�+ �C+')�"�% ��F���$�*')# /���/!+'� !��0�(2!)$ ��#'�.�
&)'"')'�/' � "!) � /�!�' � ��$ �&')�!��� � )'��# !�� �= #+ � �(&')* �!)�47 �=' � " �$ � #+' � ��&��'�' � ��$�
�%') /���"�/#!)��'%&�!�''�� �� #+'��()*'��#!�$ ""')� ��#+'�/!�*'�# !������'<&'/#'$�=�����
�%&!)#��#��7 � #+' � $ ""')'�/'� � =' � " �$ � �)' � �'�� � � � #')%� � !" � +!= � ��&��'�' � ��$ ��%') /���
'%&�!�''��$ ""')� ��#+' )��*')�;'��'*'���!"�#+'�/(�#()���*�) �2�'��%'��()'$� ��#+'���$ ����?�
K���;�=���()*'�E�(/+�$ ""')'�/'���)'�+'�* ����""'/#'$�2��%'��()'%'�#�2 ��'����$��+!(�$�
2' � �#')&)'#'$�= #+ �/�)'�0� �/!�� ���$�K���'2');7 �9::-� ��+� �84� ���#+')7 � #+'��)'"�'/# �%!)'�
/�'�)�� � ��$ � /)'$ 2�� � +!= � �(/+ � /(�#()�� � '�'%'�#� � �""'/# � #+!�' � '%&�!�''�. � =!)3�)'��#'$�
�## #($'����$�2'+�* !)�F��&'/ " /����7�#+' )��!���#��#!�#+'�"�/#!)�� ��#')%��!"� �#'�# !��#!��'�*'�
!)��#����
37
6'�" �$���&��'�'�'%&�!�''�� ��#+'���$ ����K���;�=���()*'���'���� 3'���#!��'�*'�
#+' )�/!%&�� '�� "��094�#+'��*��('�/!)&!)�#'�"�% � �%C&�#')��� �%F�084�#+'��&)'"')�=!)3 �;� ��
;)!(&�F���$�0G4�#+'��"''��#+'��/���/!�" $'� ��#+' )��(&')* �!)���2!(#�&')�!����%�##')����+'�
�%') /���7 �!�� #+' �!#+') �+��$7 ��)' ����� � 3'��� #! �D( # �=+'�� #+'���(2�/) 2' � #! �/!)&!)�#'�
"�% � �%C&�#')��� �%�*��('�F�084���=!)3&��/'�/(�#()'�!"�;)!(&�=!)3F���$�0G4��(&')* �!)��=+!�
A�'�*' � #+'%���!�'�B ��+' �!�'�&�)���'� �2'#=''� � #+' ���&��'�' ���$� #+' ��%') /��� �!� � #+'�'�
/(�#()���$ %'�� !��� ��#+�#�2!#+��)'�%!)'��!����=+'��#+'��"''��#+'��/!%"!)#�2�'�/!�" $ �;� ��
#+' )��(&')* �!)���
���#+'�=+!�'7�#+'�7�#+ ��&�##')��!"�$ ""')'�/'��!��=!)3�/(�#()'�$ %'�� !��� ��#+'�
(�(��7 � '*'� � �!%'=+�# � �#')'!#�& /��7 � !�'� � 6!)3 � /(�#()'� � #+�# � "�*!) � ;)!(& � =!)37 � /�!�'�
�(&')* �!)��(2!)$ ��#' � )'��# !��7 � ��$ � � � /!)&!)�#' � �#��/' �!" � "�% � �%���$ �&�#')��� �%��)'�
���!/ �#'$ � 0= #+ � #+' � '</'&# !� � !" � #+' � /!�" $'� ���(&')* �!) � #'%4 � = #+ � + ;+') � �'*'�� � !"�
��&��'�'�'%&�!�''��!���#��0�!=')�&)!&'�� #��#!�D( #4�2(#��!=')��'*'���!"��%') /���'%&�!�''�
�!���#���
�6+�#� ��!"�;)'�#')� �#')'�#7�+!='*')7���$�!"�;'�')��� %&!)#��/'�"!)�#+'�2)!�$')��#($��
!"�!);�� >�# !����/(�#()'�� ��!()�D( #'��#)!�;�" �$ �;�#+�#�#+'�/(�#()���0��$�!#+')4�'""'/#��='�
!2�')*'� �� #+'���&��'�'�"�/#!)���()*'���)'�%(/+�%!)'�� 3'���#+��� ��#+'�������()*'��#!�
!&')�#'��#�#+'�!);�� >�# !�����0 �'�7�&���#�4��'*'����+'�/(�#()���'""'/#�� ��#+'��������%&�'7�2��
/!�#)��#7��)'�%!)'�� 3'���02(#��!#�'</�(� *'����!4�#!�!&')�#'��#�#+'� �$ * $(����'*'�������#��'*'��
38
!)�M/!�#'<#(��B�/(�#()���'""'/#�7����5��(��!#'$� ��+ ���'% ����9:@8�& '/'7� ����&)!/'���=+')'2��
#+'�0+')'7 �=!)3�)'��#'$4��## #($'����$�2'+�* !)��!"� �$ * $(�����)'�)'�&!�� *'7��!#�!����#!�
#+!�'� �$ * $(���.�!=��&)!"'��'$�*��('�7��!)%�7���$�2'� '"�7�2(#�#!�#+'�$ �#) 2(# !��0#�& /�����
%'����2(#�*�) ��/'��%������!�2'�!"� �#')'�#4�!"��(/+�/(�#()���'�'%'�#�� ��#+'� �$ * $(��.��
)'"')'�/'�;)!(&��6'�" �$�#+'��!���#��!"�#+'���&��'�'�'%&�!�''�� ��!()��()*'����%&�'�#!�2'�
(�)'��#'$ � #! � '�/+ � �(/+ � '%&�!�''.� �� �/!)'� � !� � #+' � /(�#()�� � $ %'�� !�� � !"�
"�% � �%C&�#')��� �%���$�;)!(& �%���+'�� ;� " /��#��';�# *'�'""'/#��!"�#+'�'�$ %'�� !���#+�#�
!()�)';)'�� !�������� � � #()�'$�(&� ��#+'���&��'�'���%&�'�=')'�'�# )'���A/!�#'<#(��BF � �'�7�
!&')�# �; � �# � #+' � &���#��'*'� � ��$ � �'# � !" � #+' � /!))'�&!�$ �; � �$ * $(����'*'� � '""'/#�� � ���
%�); ����� � � ;� " /��# � &���#��'*'� � '""'/# � !" �,��-��.��� � � #+' � !&&!� #' � $ )'/# !� � =�� � ��
'* $'�/'�"!)�#+'��%') /���'%&�!�''����+'�%(/+��#)!�;')���$�&!� # *'�&�#')��� �%C"�% � �%�
'""'/#�!��#+'��%') /���.� �/� ��# !��#!��#���!)��'�*'�0*���+��47�2��/!�#)��#7�%�#') �� >'$�!����
�#�#+'� �$ * $(���'%&�!�''��'*'�������' #+')�/!(�#)��$ $�#+'�*')# /���/!+'� !�� #'%��/!�$ # !��
'%&�!�''��!���#��#+)!(;+���&���#��'*'��&)!/'�����+!�'�'""'/#��=')'�'�# )'��� �$ * $(����'*'��
�!='*')7�!()�/!�/�(� !��#+�#�!);�� >�# !����/(�#()'�!&')�#'���#�#+'� �$ * $(����'*'��
��#+'��������$��#�#+'�!);�� >�# !���'*'�� ����&���%(�#�2'�#'%&')'$�2��!()�" �$ �;��#+�#� ��
����/!(�#) '�7�#+'�&���#��'*'��/(�#()���'""'/#��='�!2�')*'� ��#+'�'�$�#���)'�/!�$ # !�'$�!��#+'�
A�#)'�;#+B!"�#+'�/(�#()'�= #+ ��#+'�"�/#!)���6+')'�#+'�= #+ ��&���#�*�) ��/'� ��#+'�/(�#()'�
$ %'�� !���=����!=7�#+'�&���#��'*'��'""'/#��!"�#+!�'�$ %'�� !���=')'� �/)'��'$���+ ��=���#)('�
39
!"�2!#+�)����)������$�,��-��.��� ����&��F�!����#+'���##')� #'%� ��#+'������2(#� ��#+�#�/��'�
#+' � �#')�/# !� �'""'/# �=�� �� � �#)!�;�!�'� ��()�2)!�$�/!�/�(� !� � #+�# �!);�� >�# !��� �/(�#()'�
!&')�#'��* ��#+'�A�+�%'B�0;)!(&�&)'��()'4� ����&�����$�A;( �#B�/(�#()'� ��#+'�������# ���+!�$���
5(#�#+')'� �� %&)'�� *'�'* $'�/'� ��#+ �������� ��#+�#����#)!�;�"�/#!)��/(�#()'�"�*!) �;�=!)3� ��
;)!(&�� �/)'��'� ��%') /���'%&�!�''�.�&)!&'�� #�� #! �D( #� ��+ � �%'���7 �/!�*')�'��7 � #+�# ���
�#)!�;�"�/#!)��/(�#()'�!" � �� =!)3 �;� ��;)!(&��?�!"�=!)3 �;���!�'��� �/)'��'��#+' )�#+' )�
�!���#� � #! � #+' � !);�� >�# !�E#+' ) � �#'�# !� � #! � �#��� ��+ � � &�##')�7 � !" � /!()�'7 � �D(�)'� � !()�
" �$ �;� ��#+'��%') /�����%&�'�#+�#��#�#+'� �$ * $(����'*'��'%&�!�''�.��!���#��) �'��=+'��
#+'��"''��#+' )��(&')* �!)��A�'�*'�#+'%���!�'�(��'���#+'����3�"!)�+'�&�B
�'���$ )'/#���)'��#'$�#!�#+'�D('�# !��!"�!);�� >�# !����/(�#()'�&')��'��)'�#+'�!#+')�
%'��()'�� ��!()�$�#���'#�#+�#�=')'�/!��'/#'$�#+)!(;+�#+'�'%&�!�''�D('�# !��� )'��()*'��2(#7�
#+)!(;+ � �;;)';�# !� � �#! � &���#��&'/ " / �%'���7 � '<+ 2 # � &���#� � �� �='�� � �� � �$ * $(����'*'��
'""'/#��!��'%&�!�''��!���#���6 #+��!%'�'</'&# !���0#+'�'""'/#�!"�'�)� �;��*�) ��/'� ��#+'����
�47�#+'�'�&�)���'�'$�#+'�/(�#()���'""'/#�� ��!&')�# �;�%!�#����#�#+'�&���#��'*'�� ��#+'���&���
$�#�7��#�#+'�'%&�!�''��'*'�� ��#+'������$�#������
�����7�='�2'� '*'�#+�#7�$'�& #'�2' �;�/)!����'/# !���7�!()�$�#�������� ��(� �;�#+'�
��$ �����!3�!�"�/#!)���()*'��$�#�� ��)'��# *'���)!2(�#��;� ��#�#+'�%����2 ��'��#+�#�)'�$')�
�#')&)'#�# !��!"�;)!(&�'""'/#�� ���()*'���#($ '��+�>�)$!(��� )�#7�=+ �'� #�/���!#�2'�'�# )'���
)(�'$�!(#7�#+'��'�'/# !��0A+!%!&+ ��B4�2 ��'��#+�#�&��;('�%!�#��!/ ���'""'/#���#($ '���)'��'���
40
�'*')'�; *'��#+'�=����=!)3')����$�"�/#!) '�� �� �$(�#) ���)'; !���!"���&�����$�#+'������=')'�
%�#/+'$��'/!�$7�+�* �;� ��#+'�$�#���'#�#+'�!"" / �����#��� '$�"�/#!)��D( #�)�#'� ��#+'����#�"(���
�'�)�2'"!)'�#+'��()*'��'��2�'��(��#!�&)!<�7��!#�!����#+'�/(�#()�����'<!;'�!(���!/ ��E'""'/#�7�
2(# � ���! � #+' � '�$!;'�!(� � �!/ �� � '""'/#E#+' � $'&'�$'�/' � !" � #+' � �$ * $(�� � '%&�!�''.��
&)!&'�� #��#!�D( #��#�#+'�# %'�!"�#+'��()*'��!��#+'�D( #�)�#'�!"�#+'�&���#� ��#+'�&) !)��'�)� �
�����7 � #+' �%����) /+ �%'��()'� �!" �2!#+� �$ * $(�� � 0$'%!;)�&+ /�7 �&�����$� #)� � �;7 � H!2�
�##) 2(#'�7�'#/�4���$�"�/#!)��/+�)�/#') �# /��0� >'7�(� !� >�# !�7�='�"�)'��')* /'�4�/!�#� �'$� ��
#+'��()*'��'��2�'$�(��#!� �/�($'� ��!()�)';)'�� !�����$�#+(��/!�#)!��"!)�����);'��(%2')�!"�
&!#'�# ���/!�"!(�$')����+'��2�'�/'�!"��(/+�%'��()'%'�#��!"�)'�'*��#� �$ * $(������$�;)!(&�
�'*'��*�) �2�'�� ��%!�#��!/ ���'""'/#���#($ '��+���2''��%(/+�/) # / >'$�������!()/'�!"�(&=�)$�
2 ��� ��#+'�'%& ) /���'�# %�#'��!"��(/+�'""'/#���
41
��������
5�)�'�7 ��������$����K(�$��9::8���'� ;����$�$'*!# !����();'��!"�)�# !������$��!)%�# *'�
$'!�!; '��!"�/!�#)!�� ��%���;') ���$ �/!()�'��������������� ����������������
GJ��G@G�::�
5'�$ <7 ��' �+�)$#� �9:O@� ������������������ ��������������������� ����������� ������ �
�������������������������%�'=��!)3���!+��6 �'����$�!���
5'�'$ /#7��(#+��9:L@� �������������������������������������������� ��������������
5!�#!����!(;+#!�� ""� ���
5');')7��'#')������$��+!%����(/3%�����9:@@�������������������������������������'=��!)3��
�!(2�'$���
5��(7��'#')� ��9:@-��#)(/#()���'""'/#����������� �����������!������8O��9J,�9:G��
5()#7 ����� �9:,J��A!/ �� �/!�#�; !����$� ��!*�# !�� �/!+'� !��*�� ��#)(/#()�� �'D( *��'�/'�B�
���:8�98,J�9GGO�
��)�'�7�K����$����� ����8--9��#)(/#()���/+��;'���$��'�)� �;�= #+ ��!);�� >�# !�����������!% �
0'$�4����� �����������������������������������%2) $;'7� ��� ����)'��
��))!��7 ���������$���������)) �!���9::,���);�� >�# !����$'%!;)�&+����$�/(�#()'�� �� ;+#��
")!%���"!)%���%!$'����$�� %(��# !���������������� ���������������7�LG��@GJ�
@@J�
�+�#%��7��'�� "')������$�K�)'������'+���9::L�����'�� �;�#+'�)'��# !��+ &�2'#=''�� �$(�#)��
42
/+�)�/#') �# /����$�!);�� >�# !����/(�#()'���!=�$ ""')'�#�/����!(�2'�B��������
��������������������GJ��O88�OG��
�+�#%��7��'�� "')������$���$)������+���8--G���'�$ �;�2���'*')�; �;�/(�#()'� �"��������
���������!������LO��8-�GL�
�!�'%��7���%'���7��)�'�#�I����%&2'��7���)!������!2�!�7���%'�� /��)#���$7���'<��$')� ��
!!$7�)'$') /����6' �"'�$7���$��!2')#�����!)3��9:@@��#$������������������ �
� ��������%6��+ �;#!�7����������"" /'�!"��$(/�# !��
�+) �#�3 �7�� /+!���������$���%'�����!=�')��8-99� ����������������������� !� ����
"�� �� � ����� � �����#� � �" � �� � � $���%���& �6!)3 �; � &�&') ��'�'('�)�
�'&�)#%'�#�!"��'��#+���)'��!� /�7���)*�)$� '$ /���/+!!��
��* �7��')��$���9::9�Z�;'�#��= #+!(#�&) �/ &�'����+'��&)'�$�!"�#+'�&! �!��& ���#+)!(;+�#+'�
�#')/!)&!)�#'��'#=!)3�Z��I�G@��O,G�@9G��
�'��7���������$�������K'��'$���9:,8��"�� ����������������������������������������� ���� �
�������'�$ �;7� ����$$ �!��6'��'��
�()3+' %7��% �'��9:@@�[9,:J\��( / $'���'=��!)3��)''��)'�����
�()��("� �� �8--9� ��� ")�%'=!)3 � "!) � �#($� �; � �$ * $(�� �2'+�* !) � ��$ � �!/ �� � �#')�/# !����
����������������������)�G9�LJ�,J�
�)2) �;7������$��������!(�;��9:J:����$ * $(������$��!/ ����#)(/#()'��/!�#'<#(���'""'/#�����
43
'�$!;'�!(��"''$2�/3��� ����������������������!������7�J�G:@�LG-���
)��37�K�������$�K���+)2�/+��9:::��Z�);�� >�# !��/(�#()'������/!%�'<����#'%��2����/'��$�
�"!)%�# !�� ��%!$'���!"� �"�('�/'���$��'�'/# !��Z �%���������� ������7 ��'��
8OG�8JJ�
) '$3 �7��!�+����9::-��!/ ����'#=!)3�� ���#)(/#()���'D(�# !��%!$'��� � ����������������
��������7�OG�G9@�G8,�
�)�%�/ 7����9::-���(�#()'���$� $'!�!; /���+';'%!������������'<��$')���$���' $%���0�$��47�
"�������������������"����� �������&������'=��!)3����%2) $;'��� *')� #��
�)'����
���(�+'37������7������K� �7���� �� �)3%�����$������� *3 ���8--G���!'��&'')��2 � #���""'/#�
�#($'�#��/+ '*'%'�#������������� �����#�����������7�9,�O8J�OLL��
��(�')7 ��!2')# � � � 9:J-� ��!�#'<# � ��$ � /!��'<� � � � /�(# !��)� � #��'� �������� � ������ � �� �
��������7�JO�@LO�@@L����
K��#')7��!��2'#+� ��9:JJ��!%'�'""'/#��!"�&)!&!)# !���!��;)!(&�� "'���3'='$��'<�)�# !����$�
)'�&!��'��#!�#!3'��=!%'��������������������� ��������7�,8��:@O�::-�
K)�/3+�)$#7 � �� � ��$ � � � K �$(""� � 8--8� � A#)(/#()'7 � /(�#()'7 � ��$ � %%'� �� � # '� � ��
'�#)'&)'�'() ���" )%��B� �����'�������7�8L�8J:�:-�
44
K(�$�7����9::8��#��������������������"�����������������������������(�������� ��������
�+ ��$'�&+ ����'%&�'��� *')� #���)'���
��>�)�"'�$7 ���(����$���� '�>'�� �9:@9�Z���#+'�)'��# !��2'#=''�� �$ * $(�����$�/!��'/# *'�
&)!&')# '��Z � � �� ��% #� ��#> !� � 0'$�4� �"�� ��) ������������� �������������� �
�������L88�LL-����'=��!)3���!�#7�� �'+�)#�Y�6 ��#!��
� �/!��7���������$�������K���'2');��9::-� �"������*��������*�������������������������� �
��������������� ����������������� � �� � ��� �+, � , ������ �� ��'=��!)3��
��%2) $;'��� *')� #���)'���
� �/!��7���������$�������K���'2');��9::@���!%% #%'�#7�D( #�7���$�=!)3�!);�� >�# !�� ��#+'����
����$���&����-������������.&���!��������!����7�O-��G:�O:�
� �/!��7���������$�����' #>��9:,-��Z�);�� >�# !����&)!&')# '��")!%��;;)';�#'�$�#����'&�)�# �;�
�$ * $(�����$��#)(/#()���'""'/#��Z��������� �����������!����7�LO�G:9L-,���
� �/!��7��������$�����( ��!#��8--@�����()3+' % ���* '=�!"�!);�� >�# !����/(�#()'����� �)'3�
K!)/>���3 7����$���!$�!�7���$���(��K���$=�)$��0�$�47� ��������������������
,,�98-���'=��!)3���<"!)$��� *')� #���)'���
���3 7��+�)�'���9::G���$'�# " /�# !��!"�'�$!;'�!(���!/ ���'""'/#����#+'�)'"�'/# !��&)!2�'%��
!��������#�������� ������7�@-�OG9OL8�
�)3(�7 ���>'�� ��� � ��$ �+ �!2( �K #���%�� � 9::9� ��(�#()' � ��$ � #+' � �'�"� � �%&� /�# !�� � "!)�
45
/!;� # !�7�'%!# !�7���$�%!# *�# !����������������!����7�:,��88L?8OG��
�)# �7 � �� � 9::8� �"������� � �� � ������������ � ����� � ��� ������� � �'= � �!)3� � �<"!)$�
�� *')� #���)'���
!"" ##7��!2')#����8--9���!� /�� �#')*'�# !��7��!=��'*'��'D( � 2) �7���$��!/ ��� �#')�/# !�������
#'*'� � �� � �()��(" � ��$ � �� � �'�#!� ��!(�; � 0�$��47 � ���� � /������� � LO�,8��
��%2) $;'7� ��� ����)'���
!(=7��'$��8--@����# %�# �;�#+'�/�(����'""'/#�!"��!/ ���/�& #������)'* '=�!"�)'/'�#�)'�'�)/+��
������!�������� ��������G8�J:?9-8��
��3��'7��+ '��9:@J� ���������� � � �� �� ���� 0�(%���)'��# !��� ����*')# /����!/ '#�4��
�!3�!� � K!$���+�� � �(2� �+'$ � � � ��;� �+ � � � 9:J- � �� �� ���� � ������� 2��
�� *')� #��!"���� "!)� ���)'���
�!'�7������$���+��7�5��8-99���+'�M(�") '�$ �;.�&)!2�'%��#+'�/!��'D('�/'��!"�+!%!&+ ��� ��
") '�$�+ &�)'#'�# !��"!)�/�(����'�# %�#'��!"��!/ ��� �"�('�/'�� �����'�������7� ��
&)'���
�N�' ���7 � �+�)�'� ���7 � ��* $ � � � ���$='��7 � ��$ � 6 �� �% � �� � 5�)�'##� � 9:,:� � 6!)3 � ;)!(&�
$'%!;)�&+�7��!/ ��� �#';)�# !�7���$�#()�!*')��������������� ���������������7�
GL�89�GJ��
���!�7� ��/()��9:@O����������������������������������&������������������������������� ���
46
��%2) $;'7� �����)*�)$��� *')� #���)'���
��)�!��7����9:L:��*�������������������������������'�/!'7���7�)''��)'���
�'#')�7���������$�������6�#')%����9:,8��+������������!�������,��������� �- �����.��
$���(����� ��������'=��!)3��6�)�')�5!!3��
I( ;�'�7��!+�� ����$�#'&+'����"�'���8--,���' ;+2!)+!!$�7�'/!�!% /��'�"��("" / '�/�7���$�
#+'� ��,0���������� �������+�&��������7�,��9�L@�
�!+�'�7 ��� ��� �9:JL� �1�� ������� ���� ��������� �� ���� ������(����� ����������� � �� �
����� �������� ��� �������5')3'�'����� *')� #��!"���� "!)� ���)'���
+�� > 7 ��!�%�������$���$)'=�����+!%����8-99���!%!&+ �����$�/!�#�; !���)'�;'�')�����
/!�"!(�$'$� ��!2�')*�# !�����!/ ����'#=!)3��#($ '�� � ����������������������
!������7�L-�899�8G:�
�� �'�7 � #'&+'�� � 8--:� � !# *�# !� � ��$ � H(�# " /�# !�� ���$(���&)!/'�� �%!$'� � !" � /(�#()' � ��
�/# !��������������������� ��������7�99L��9@JO�9J9O�
���$')6''�'7 � �� � �� � 8-99� � '�� # * #� � ������ � � "!) � /!�#�; !� � '""'/#� � � � �!/ �� � �'#=!)3���
����������������������!������)L-��8L-�8OO�
6 ��')7��!227�K!�K(=�2�)�7���$� /+�'�� �/���8--:���+'�"���'�'�"!)/'%'�#�!"�(�&!&(��)�
�!)%��������������������� ��������7�99O�LO9�:-��
47
������������ ������ ���� ������������
��������� �������������������� ��� ��
����������� � ��� ��������
���������������� ��� �������������������� ��� �!�� "�Σ#$��# + ε H
��%����� ��� ����������&� ������'�� ����������#�������#��
()���������*�����)��� +� �
���������������������������� ���������������� �!�� "��Σ#γ#$�#,�Σ#$��# ,�ε��
(��������� ������������������������������������������������ �!�� "�ρ!� ,Σ#β#$��# + ε H
� &�������������������������� ��!�� "�ρ!� ,�Σ#γ#$�#,�Σ#β#$��#,�Σ�λ�Ζ��,�ε��
'������ ���������������������������ρ ��� {γ} � %(�#��'!(�����&��������������!������)����
--
--
--
--
48
β!$ .��/��-�-
!��
$��
�"��/��
��������0�1���������������������������������� �������������� ���
���� ����2����� ��������3����4�� ����2������������� ����������5�6�
�0����
β!$ "�β �-�-
!��
�0����
$��
������������������������ ���3���� ������������������������� ���5�6�
49
�������7�6������8��#��������������
� 6�������������������9:���9:0�����������������������������������������������������������������
��������5��������������6;<<=���������������������������1�#��
� 12�������������� �>�������������������� ������,���������2��?������������������
���������������������������56�����3����������������������� ����
� ()������������ ������������� � ��� �������� ����� ����������)������������������
������������2��#������������2��#��� �������� ��������#������
���
� @0�� ��������;�������A�����2��B����
� 7�@/9�3�������������������������������
����2��#������������
��
� C��� ����������������� ���6;
� @�C�7�;������������������
�����������������2��#������������
����� ����������
� D���� ������A� ����� �������������������������������������� ���������
��������������������������������������� ������!�"����&�����������99/�
� ;���� ������;6E��;36��;6F���DEE���E�����
50
��2�'�9�� '������$��#��$�)$�$'* �# !���"!)�����*�) �2�'�
��&�� ����
��) �2�'���%' '�� � '�� �
�!!3"!) -�L-: -�@GJ -�GG@ -�@L-
�!��3��)' 8�::@ 9�-J8 L�GL8 -�,GO
�)"�)&6)3 G�8J8 9�9GJ 8�:@8 9�-,O
&*)�!�" $' 8�J:- 9�9O8 8�889 9�-J9
&*)�*��!�' 8�,8G 9�-G@ G�,:G -�,,J
� 3 ���!2 G�8O: 9�-:, G�LOG 9�9O,
�!2�!#�'#�'/ 8�,OL 9�99, 8�:-J 9�98J
�)!%�+��/' -�8GJ -�L8O -�88G -�L9@
�%&��� 8�G-: 9�GLL G�GOL -�:GG
]) '�$� 9�:@L 9�88G -�:L@ -�:9,
�%&�;' GL�:: 9-�8L G:�L, 9-�:9
�%&�'�()' 99�J9 ,�O,J 98�@9 :�OG,
Female(=1) -�9L9 -�GL, -�8@G -�LL-
���3 9�G99 -�O@: 9�9,L -�L:-
/+!!� �; G�--: 9�--9 G�999 -�::,
�!;�%&��� :�G-: -�O-L :�,,, -�OL-
�!;��# >' @�-8O -�,:O @�LLL 9�8-O
]6'�"')* J�GJL 9�O-@ O�,O, 9�L@-
�� !� -�,-O -�G:J -�,O9 -�GO@
I( #)�#' -�-@-L -�-G,, -�-G:O -�-LL,
�(#! -�98, �GGL8 -�8LJ �LG98
��'/# -�L-9 -�L:- -�88G -�L9@
�+'% -�98J -�GGG -�9O- -�GOJ
'#��� -�9O9 -�GO, -�-89, -�9L@
!!$ -�-@@9 -�8L, -�-@J8 -�8O-
�/+ -�9JO -�G,- -�98, -�GGL
�) �# -�-8GO -�9O9 -�-,J9 -�8,8
�!!3"!) -�L9J -�9O9 -�GL@ -�9@G
�!��3'��)' G�--8 -�9,- L�GO@ -�9LL
�!��3'��)' 9�-,: -�99, -�,98 -�-:L,
�)'"�)&6)3 G�8JL -�9,O 8�:J@ -�9,@
�)'"�)&6)3 9�98@ -�998 9�-@L -�-J9:
�)!%�+��/ -�8OJ -�9O, -�8G9 -�99,
�%&��� 8�GL: -�LGL G�GJ8 -�9OJ
]) '�$� 9�:J8 -�GG- -�:OG -�9:,
"'%��' -�9G@ -�9O, -�8@: -�9JL
�%&��� 9-78@- 87JOG 887@9- @7JLG
�%&��� 87@:- 87O,O 997L,- ,7-,-
� GLO8 LO@O
������������
#����������������
����$��%��������&�
�������?�
�"'��'������
����������5�6�
(��)�"����
�"'���������*�
+,��������������
���3����
51
52
��2�'�8���)$')'$��!; # %!$'���!"�'%&�!�''�A �#'�# !��#!�D( #B�!�� �$ * $(��� ��$�&���#��'*'�� )';)'��!)�
��&�� � ��&�� � ��&�� �
�';)'��!)� ����'%&�!�''� ����'%&�!�''� �)!$(/# !��!���
�!��3��)' -�-9LJ -�9LJ^^ -�-G:8 -�9@O^^ -�-@@, -�9@@^^
0-�-L884 0-�-LJ94 0-�-L8G4 0-�-LJ84 0-�-L@@4 0-�-LL,4
�)"�)&6)3 �-�-98G -�-99, �-�-9-8 �----@ -�---G9: -�--OL,
0-�-G:J4 0-�-G@@4 0-�-L8,4 0-�-GO:4 0-�-LLG4 0-�-GJ@4
&*)�*��!�' -�-9,G �-�9O-^^ -�-899 �-�9L:^^ �-�--,G8 �-�9O-^^
0-�-L-84 0-�-GJG4 0-�-LL94 0-�-G,94 0-�-OO-4 0-�-L9L4
&*)�!�" $' �-�9L,^^ �-�-JL-W �-�9GJ^^ �-�-,GJ^ �-�-:@8W �-�-OJ:
0-�-L@O4 0-�-G,-4 0-�-LJL4 0-�-G,G4 0-�-O8,4 0-�-LOG4
� 3 ���!2 -�-9L- �-�-::9^ -�-898 �-�9-O^ -�--L9J �-�99,^^
0-�-L-L4 0-�-LG84 0-�-L9-4 0-�-LGJ4 0-�-LG94 0-�-L9:4
�!2�!#�'#�'/ -�9-O^ -�9J,^^ -�-:J-^ -�9,:^^ -�-J@@ -�9:G^^
0-�-LLG4 0-�-L9J4 0-�-L,-4 0-�-L9G4 0-�-OO,4 0-�-LGG4
�)!%�+��/' �-�89LW �-�G9@^^ �-�8JL^ �-�8JO^^ �-�8O@W �-�G-G^^
0-�99:4 0-�-,O94 0-�98L4 0-�-:9J4 0-�9GJ4 0-�9-84
�%&��� �-�-89- �-�8@L^^ �-�-9JL �-�8O:^^ �-�-9GJ �-�8OJ^^
0-�-G@:4 0-�-L-:4 0-�-L-O4 0-�-LG-4 0-�-LL:4 0-�-LGG4
]) '�$� �-�9L,^^ �-�-,99^ �-�9@,^^ �-�-@@@ �-�9:J^^ �-�-JO@W
0-�-L8L4 0-�-GJ,4 0-�-LLL4 0-�-LGL4 0-�-L@@4 0-�-LO94
�%&�;' �-�-O@,^^ �-�-G9,^^ �-�-OG-^^ �-�-G9,^^ �-�-OGL^^ �-�-8:-^^
0-�--J:,4 0-�--@-O4 0-�--@G94 0-�--O@-4 0-�--,@,4 0-�--@9,4
�%&�'�()' -�--JO@ �-�-G8:^^ �-�--G9, �-�-GJ@^^ -�--GJ@ �-�-L9G^^
0-�-99,4 0-�--:,G4 0-�-9G-4 0-�-9-94 0-�-9OL4 0-�-9994
'%��' �-�O@8^^ �-�@,9^^ �-�O9,^^ �-�@J9^^ �-�OL9^^ �-�JG@^^
0-�9O94 0-�98O4 0-�9J-4 0-�98:4 0-�9,84 0-�9G94
���3 -�-OJ- �-�99- -�999 �-�889^ -�-LL9 �-�-JL-
0-�-,LL4 0-�-,:L4 0-�-,@-4 0-�-,,@4 0-�98L4 0-�9-L4
/+!!� �; �-�--GLL -�8O:^^ �-�-8L8 -�8:L^^ �-�--:OG -�G9J^^
0-�-@,O4 0-�-L-G4 0-�-@,J4 0-�-G,,4 0-�-J,94 0-�-LOO4
�!;�%&��� �-�-,LL �-�G:,^^ �-�9-@ �-�89,W �-�9L9 �-�9,@
0-�9G@4 0-�9-,4 0-�9O-4 0-�99L4 0-�9@G4 0-�98-4
<���������
��� � ��� �
�����������
������?
(���)�"��� ���
3�����
B��������
��������� �
��� �����������
������ ���
5�6
53
Table 2. (Continued)��&�� � ��&�� � ��&�� �
�';)'��!)� ����'%&�!�''� ����'%&�!�''� �)!$(/# !��!���
�!;��# >' �-�-OGG �-�9L, �-�9-: �-�G-,^^ �-�-GLJ �-�8,9^
0-�-,-84 0-�-:8L4 0-�-,::4 0-�99,4 0-�-,-@4 0-�99L4
]6'�"')* �-�9L8^^ �-�9GJ^ �-�9@@^^ �-�-,8O �-�9@-^^ �-�99G^
0-�-O9J4 0-�-O@,4 0-�-LOG4 0-�-OLG4 0-�-L@J4 0-�-O8G4
�� !� -�9L@ -�LJ:^^ -�-:J- -�GJ8^ -�9JJ -�G@G^
0-�8-L4 0-�9@:4 0-�9@O4 0-�9OJ4 0-�9,,4 0-�9O,4
I( #��#' G�,-:^ G�@@G^^ O�@8:^^ G�GL@^ J�:88^^ G�J,O^^
09�:L-4 09�L9:4 09�,,G4 09�GG:4 08�8L-4 09�8OL4
��'/# -�889 -�L,@^ -�9LO -�-J9O �-�-OJ- -�-@9J
0-�9J84 0-�8LJ4 0-�8@J4 0-�88O4 0-�8@94 0-�8-O4
�+'% �-�-8LL -�G8: -�G:9 �-�-9@J -�88: -�-8L9
0-�8L84 0-�GG,4 0-�G@@4 0-�GJO4 0-�GJG4 0-�G8@4
'#� -�8,, �-�-:8@ -�GL: �-�O8-W -�9@: �-�@@O^
0-�8O-4 0-�GL94 0-�8L,4 0-�8:94 0-�8@O4 0-�8J94
!!$ -�LL, -�8GL -�J@9^^ �-�GO- -�JO,^^ �-�8:@
0-�GG84 0-�8,,4 0-�8G84 0-�8:L4 0-�8L:4 0-�8,G4
�/+ -�LJ@W -�O9:W -�LL- -�8-L -�L-9 -�8GG
0-�8O94 0-�G-L4 0-�8JJ4 0-�9,@4 0-�8J:4 0-�9:-4
�) � -�JO:^^ -�8-: 9�@LL^^ �-�G@O 9�,OG^^ �-�G--
0-�8OG4 0-�GG94 0-�GJ94 0-�8LO4 0-�G,84 0-�8O94
(����������� ���� ��� �>�������������2� ������������������
���� ������3�������������5�6�
54
Table 2. Continued. All employees All employees Production only
Regressors Japan US Japan US Japan US�!��3��)' �9�G8-^^ -�--G:: �9�,@-^^ -�-L,L
0-�LG@4 0-�GO-4 0-�OGL4 0-�G@O4
�)"�)&6)3 �-�JJ-^ -�O@L �9�-G:^^ -�@8LW
0-�G@G4 0-�G@:4 0-�GLG4 0-�GO@4
]) '�$� 9�9-9^^ �-�-9@: 9�9O,^^ -�-9:@
0-�8:-4 0-�:,O4 0-�G-O4 0-�,::4
�%&��� �-�@LO^^ �-�L:9 �-�,J@^^ �-�@GL
0-�9:84 0-�LG94 0-�89L4 0-�L-,4
�)!%�+��/ -�JGJ �-�@JL 9�-L- �-�,G,W
0-�JJO4 0-�L@L4 0-�,L94 0-�LO@4
MFemale �9�J,J^^ �-�-,-L �9�,GO^^ �-�8,-
0-�LJG4 0-�L--4 0-�O@@4 0-�G,J4
#'�()' -�-OLJW -�-8O9 -�-LL9 -�-8O9
0-�-G-L4 0-�-GG-4 0-�-GO-4 0-�-G9L4
STenure �-�-:-L -�-L9L �-�-JOO -�-G,:
0-�-@LL4 0-�-O8@4 0-�-J:-4 0-�-O--4
�%&��� �-�---9L8^^ ��----O^^ �-�---988^ ��----@^^
0�----L4 0�----84 0�----O4 0�----84
�%&��� -�---9-L �----O^^ �----J �---@^^
0�----@4 0�----84 0�----J4 0�----@4
�!��#��# �9�8OL �L�8OJ^^ �,�J98^^ �G�@O,^ �99�99^^ �G�8--W
09�L:94 09�-J:4 09�JJO4 09�JJ94 08�-,-4 09�,:L4
� 87J@G G7:G: 87OJG G7:G: 8799J G7OGO
�!2(�#��#��$�)$�'))!)���$H(�#'$�"!)�/�(�#') �;�!��&���#� ��&�)'�#+'�'�
^^�&_-�-97�^�&_-�-O7�W�&_-�9���!#'��M#)���&!)#�# !� 'D( &%'�#.� ��#+'�'</�($'$� �$(�#)��
<��������
� ���� ��� �
�����������
������?�
(��)�"���
���3������
G��#�
���������
� ���� ��� �
����������
(��)�"���
���5�6
55
��2�'�G���!'"" / '�#����$��#��$�)$�'))!)��"!)� �#')�/# !���!"�&���#�
�'*'��%'������$��#��$�)$�$'* �# !���"!)��!��3��)'���$��)"�)&6)3
����'%&�!�''� �)!$(/# !��!���
��&�� ���� ��&�� �����
��!��3��)' �G�-O-^^ �-�::L �G�GOG^^ �9�-@@
0-�O9@4 09�-,J4 0-�O8O4 09�-J-4
��!��3��)' �O�OL-^ �9�-OJ �O�G:@^ �8�JG,
08�GL4 0O�O8G4 08�GG@4 0O�L894
��!��3��)'�R �&/�01 '&�23 �&//�11 '&203
��!��3��)' 4'&/2�5 4�&�6�5 4'&/375 4�&���5
�)"�)&6)3 �-�@-J 9�:,9^^ �9�-J-W 9�@L@^^
0-�LL94 0-�LO@4 0-�OJL4 0-�O@G4
��)"�)&6)3 �L�8J:^ @�8J-^^ �G�:,J L�8JL^^
08�-J4 09�LL94 08�L:O4 09�O:84
��)"�)&6)3 R �&�2�1 (�&''611 �&�'� (�&�3/11
��)"�)&6)3 4'&2�'5 4'&3275 4'&//�5 4'&6�/5
�!2(�#��#��$�)$�'))!)���$H(�#'$ "!)�/�(�#') �;�!��&���#
&^^�&_-�-97�^�&_-�-O7�W�&_-�9
�!#'��#+'�'�/!'"" / '�#�����$��#��$�)$�'))!)��/!%'�")!%�)';)'�� !��� $'�# /���#!�
#+!�'� ����2�'�8���*'�"!)�#+'��$$ # !��!"�#+'�A�B���$�A ��R��B�#')%�
H������
2������� ����
������������
�� �����
������
��������
� ���� ��� �
�� ���� �
�����������
�����
���������
56