crisis Financiera Crisis Real y Competitividad de La Economia Espanola

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FERNANDO FERNNDEZ MNDEZ DE ANDS

CRISIS FINANCIERA, CRISIS REALY COMPETITIVIDAD DE LA ECONOMAESPAOLA

I. INTRODUCCIN

L

a economa mundial parece recuperarse de la crisis vivida desde hacems de dos aos cuando la explosin de la burbuja de las hipotecassubprimepuso de manifiesto el crecimiento excesivo del crdito y la in-

sostenibilidad de los niveles de endeudamiento privado a los que haba lle-vado una poltica monetaria innecesariamente expansiva. Algunos paseshan recuperado ya tasas de crecimiento positivas de su actividad econ-mica y, aunque siguen sin crear empleo, pueden afirmar sin ambages quehan tocado fondo. Aunque tambin, que deben su recuperacin a unos es-tmulos monetarios y fiscales sin precedentes que no pueden ser perma-nentes. Otros, como Espaa, estn lejos de poder decir lo mismo.

El gobernador del BCE, Trichet, ha sido quizs la autoridad econmicams explcita al afirmar que los estmulos pueden acabar creando adiccin.Cmo eliminarlos sin que se resienta el frgil crecimiento, sin repetir latraumtica experiencia japonesa de los ochenta, parece ser ya la nica pre-ocupacin de las autoridades, lo que se conoce como estrategia de salida.Reconducir el dficit pblico a niveles sostenibles y compatibles con la po-

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Fernando Fernndez Mndez de Ands es profesor de Economa IE Business School.



sicin cclica de la economa parece una obligacin. Pero no es tarea fcilporque pareciera que la solucin de la crisis ha consistido en la aplicacin

de una simple receta: que el sector pblico se haga cargo de las deudasprivadas y luego ya veremos. El problema es que esa deuda existe, no hasido borrada ni ha disminuido significativamente, slo ha cambiado dedueo y atenaza el crecimiento futuro. Parte de esa deuda caer sobre elcontribuyente, que habr de asumir una prdida de riqueza y mayores im-puestos en el futuro, a menos que se afronte la reduccin del tamao delsector pblico y que disminuya el gasto del conjunto de las Administra-ciones Pblicas. Cmo recuperar la normalidad de la poltica monetaria es

la otra preocupacin de las autoridades internacionales. Significa volver atipos de inters reales positivos, retirar las medidas extraordinarias de li-quidez que estn sosteniendo artificialmente a los bancos, recuperar pro-gresivamente las inyecciones de capital pblico realizadas en la banca yterminar de una vez la reestructuracin del sector para que pueda volver acumplir su funcin de dar crditos al sector real de la economa.

Pero hay otros pases, como es el caso de Espaa, que se hallan toda-va en plena recesin, incapaces de encontrar una salida clara porque erra-ron el diagnstico, se niegan a reconocer la realidad que Espaa tena unacrisis propia independiente y anterior a la crisis financiera y aplican pol-ticas de mantenimiento de rentas, que slo retrasarn y amplificarn el in-evitable ajuste de bienestar. La expansin fiscal no ha sido slo coyuntural,concreta y reversible como pedan las autoridades internacionales lo quede por s ya es discutible pero no genera problemas permanentes sino queha consistido en una vuelta de tuerca adicional a un bien publicitado pro-ceso de ampliacin de derechos sociales y econmicos que hace su rever-

sibilidad muy costosa en trminos polticos y sociales. El incremento delgasto pblico ha seguido criterios electorales, populistas, alejados de la efi-ciencia econmica. El mejor ejemplo es el Plan E, un hbrido de PER mu-nicipal y keynesianismo primitivo que en nada ha aumentado la capacidadproductiva del pas ni, en palabras de la propia vicepresidenta Salgado, haproducido los resultados esperados en trminos de empleo. El ajuste fi-nanciero est tambin por hacer, el FROB, Fondo de Restructuracin Or-denada Bancaria, est prcticamente sin utilizar porque, como era

perfectamente previsible, nuevamente las consideraciones polticas estn

CUADERNOS de pensamiento poltico

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impidiendo la necesaria reduccin en el nmero de Cajas de Ahorros yconsolidando su control poltico por las Comunidades Autnomas co-

rrespondientes. Mientras resolvemos nuestros problemas internos, eltiempo corre y las autoridades europeas ya amenazan con dar por termi-nado el perodo devacatio legisen la legislacin europea sobre ayudas deEstado y prcticas restrictivas de la competencia.

Tambin parece que los mercados financieros han encontrado unacierta estabilidad, y aunque no puedan descartarse nuevas sorpresas en al-gunas entidades aisladas de hecho todava hace unos pocos das se pro-

dujo la quiebra de una de las financieras americanas ms importantes, elgrupo CIT, lo cierto es que los mercados de deuda han vuelto a abrirseal menos para los emisores ms solventes, que los inversores han recu-perado un cierto apetito por el riesgo incluso excesivo para algunos yque el interbancario empieza a dar sntomas de una relativa normaliza-cin si nos fijamos en los diferenciales de precios. Puede ser un buen mo-mento para analizar lo que ha pasado en el sistema financiero, por quha pasado y qu podemos hacer para que no vuelva a suceder. Siempredesde el entendimiento de que las crisis bancarias son consustanciales ala naturaleza humana, de que el ltimo determinante de las euforias ypnicos es el ser humano con su propio comportamiento cclico, y deque el nico sistema bancario que no quiebra es el que no existe. Y tam-bin para recordar por qu la situacin espaola es diferente y requierepolticas diferentes.

II. LO QUE HA PASADO Y POR QU EN LA CRISIS FINANCIERA

Hay que empezar reconociendo que la crisis financiera es ms profunday global de lo que nunca habamos anticipado. Cierto que haba snto-mas de que las cosas no podan seguir igual, pero en el fragor de la exu-berancia irracional de los mercados que deca Greenspan, nos olvidamoso nos quisimos olvidar de dos cuestiones bsicas: los ciclos existen y se-guirn existiendo y no tenamos mecanismos para resistirnos a la mareaporque el sistema tiende a eliminar las voces disonantes. El resultado es

un coste estimado que supera los cuatro billones de dlares, de los que

CRISIS FINANCIERA,CRISIS REAL Y COMPETITIVIDAD DE LA ECONOMA ESPAOLA/ FERNANDO FERNNDEZ




casi la mitad est an por realizar. Un coste que sin duda hipoteca las po-sibilidades de una rpida recuperacin y que plantea an demasiados

interrogantes.

Debemos entender tambin desde el principio que no estamos ante unacrisis de liquidez, ni siquiera ya slo de confianza, sino de solvencia de unaparte no despreciable del sistema financiero internacional. Y esto por va-rias razones, porque toda crisis de liquidez si dura demasiado tiempo y yallevamos dos aos porque cabe fechar el inicio del amargo despertar en elverano de 2007 acaba convirtindose necesariamente en una de solven-

cia, y porque la crisis ha producido un exceso de oferta instalada en la in-dustria financiera mundial. Est en marcha una reconversin industrialsimilar a la que se produjo en toda Europa con la industria pesada en lossetenta. Han desaparecido entidades mticas como Lehman Brothers oMerryl Lynch. Ha desaparecido un tipo de banca, la banca slo de inver-sin, que basado en su menor nivel de proteccin oficial era autorizado afuncionar con un menor consumo de capital. Pero una vez que ha resultadoimposible en la prctica y para los Tesoros de todos los pases desarro-llados abandonarlos a su propia suerte, no puede ya sostenerse su ventajaregulatoria. Si al margen de consideraciones tericas, lo cierto es que a lahora de la verdad no hay gobierno que aguante la quiebra de un banco deinversin probablemente porque los ahorradores no distinguen ya clara-mente entre depsitos y otras formas de activos como los fondos de in-versin, no hay manera, terica ni poltica, de justificar su excepcinregulatoria. Y ha desaparecido una forma de hacer banca, el modelo deoriginar para distribuir. Un modelo que naci por razones otra vez regula-torias, porque consuma menos capital, y por razones de mercado, porque

pareca conducir a una mejor distribucin del riesgo, y permita a los ban-cos ganar en eficiencia, y por tanto en rentabilidad. Pero no ha sido as,porque al final de un circuito tan complejo como una montaa rusa y quenadie entenda muy bien, el riesgo reverta al balance bancario.

Aunque hablar de culpables no parece excesivamente til a estas altu-ras de la crisis, s me parece relevante salir al paso de algunas explicacio-nes interesadas que proliferan en exceso. Ni la culpa es del capitalismo ni

de los neocons, ni siquiera de la desregulacin. El capitalismo saldr re-





forzado de esta crisis, porque, como la democracia, es el peor de los sis-temas imaginables y el mejor de los posibles. Slo l ha producido un cre-

cimiento espectacular de los niveles de prosperidad y libertad de laHumanidad. Hasta su llegada, el nivel de vida del ser humano permane-ci prcticamente estancado ms de veinte siglos. Los neocons, es decir,la maldita Administracin Bush que ha llegado a simbolizar el mal abso-luto para el pensamiento progresista europeo, algo as como el pecadomortal para los cristianos, se encontraron con un proceso financiero enmarcha con dos componentes independientes pero relacionados: la faci-litacin del acceso a la compra de vivienda a sectores populares gracias al

cambio de naturaleza y a la expansin desmedida de dos agencias fede-rales, Fannnie Mae y Freddie Mac, cuyas quiebras han estado en el origende la crisis, y la ruptura de la separacin entre bancos de inversin y dedepsitos consagrada en la ley Glass-Steagall de 1933. Ambos procesos seiniciaron en la Administracin Clinton bajo el liderazgo prctico de Ro-bert Rubin y el intelectual de Larry Summers. Y la desregulacin finan-ciera se convirti en la poltica favorita de Greenspan, otra vez en tiemposde Clinton, porque permiti la financiacin y expansin de la revolucinde las tecnologas de la informacin y las comunicaciones que trajo con-sigo un crecimiento sin precedentes de la productividad y la entrada deChina en la economa global sin grandes desajustes en trminos de empleoy deslocalizacin industrial.

La crisis es producto de excesos de todos los participantes en el sis-tema. Sin duda, de la irresponsabilidad de las entidades financieras que fa-llaron en lo que constituye la naturaleza de su negocio, la estimacin delriesgo, y se apuntaron con celo propio de mejor causa a la burbuja finan-

ciera. Pero tambin de la complacencia de los reguladores que por desco-nocimiento o complicidad fallaron estrepitosamente en su funcin denaturaleza pblica, que no es otra que asegurar al sistema financiero con-tra sus propios excesos. Y por supuesto, aunque a la gente no le guste orlo,de la codicia de los inversores que vidos de mayor rentabilidad para nues-tras inversiones entre las que incluyo por supuesto la vivienda y los de-psitos bancarios, en un mundo de tipos de inters anormalmente bajos,nos endeudamos en exceso y actuamos como si rentabilidad y riesgo no es-

tuvieran correlacionados negativamente. Todos actuamos como especula-





dores y nos olvidamos de que los precios suben, y bajan. La crisis es elfruto de un gran error colectivo: la infraestimacin del riesgo sistmico.

Error que se ha traducido en fallos en la disciplina de mercado, fallos en losincentivos del mercado y fallos en la regulacin de los mercados.

Greenspan, el banquero central ms popular de la historia de la Hu-manidad y que fuera elevado en vida a la categora de mago, no ha sopor-tado el test de la historia, ni siquiera de la ms prxima. Hoy se aceptaprcticamente sin discusin que mantuvo durante demasiado tiempo unapoltica monetaria excesivamente laxa, un nivel de apalancamiento exce-

sivo y una valoracin del riesgo excesivamente optimista. Pero sobre todoalent un exceso de liquidez y un crecimiento excesivo del crdito que ig-noraban todas las seales de la historia. Y en concreto, una, la regularidademprica ms estable en la historia bancaria, que esta vez tampoco fue di-ferente. Greenspan ignor o minusvalor que todas las crisis bancarias hanvenido precedidas de crecimientos desorbitados del crdito.

Lo cierto es que, estallada la crisis, todos los gobiernos se han vistoimpelidos a actuar con medidas extraordinarias, a saltarse sus propias re-glas y a caer en una vorgine de heterodoxias monetarias y fiscales que pa-reca no tener fin. Una carrera que todava no sabemos si ha servido paraalgo ms que para evitar la Gran Depresin. El sistema financiero no haexplotado, cierto, pero hemos tocado el abismo y nos llevar tiempo pagarel precio. Un precio a dos niveles, el directamente econmico y el poltico.El econmico es cuantificable, aunque se haya intentado diferir en eltiempo. El poltico no lo es tanto, pero est lejos de ser despreciable, sobretodo si no somos capaces de detener esa bsqueda implacable de la se-

guridad que mueve a la intervencin gubernamental a todas las socieda-des desarrolladas.

Conviene recordar algunas obviedades en estos momentos de voraci-dad regulatoria en los mercados financieros. Primera, que la nica manerade evitar las crisis bancarias es que no haya bancos, porque los bancos p-blicos tambin pueden quebrar y de hecho quiebran. O como piden al-gunos, que volvamos al narrow banking, a bancos que trabajan con

coeficientes de reserva del 100%, que son autnticas casas de depsitos





que cobran por guardar nuestros ahorros y por ofrecer servicios transac-cionales. El resto de las entidades financieras seran no bancarias, es decir,

estaran al margen de la regulacin y de la supervisin porque tambinsus inversiones, nuestras inversiones, estaran al margen de toda garantaestatal. Un camino de retorno en el que curiosamente coinciden polticosy economistas a ambos extremos del espacio poltico y que supondra ig-norar siglos de historia bancaria y financiera1. Un camino que afortuna-damente no se va a producir. La segunda obviedad es que han fallado losbancos, pero tambin la regulacin, y nada nos garantiza que no vuelva su-ceder; pues como es conocido, el hecho de que se produzca un fallo de

mercado no garantiza que la solucin intervencionista o regulatoria seapreferible. La tercera, que a pesar de los terribles efectos de la crisis queestamos viviendo, gracias a la desregulacin financiera y a la globaliza-cin el mundo ha vivido los mejores aos de su historia econmica y elresultado neto, descontado los efectos previsibles de la crisis, es un incre-mento espectacular del bienestar global, una mejora que no se hubieraproducido si en aras de la seguridad absoluta, hubiramos impedido y en-corsetado toda innovacin financiera.

El men de opciones ha sido muy variado. En poltica monetaria y fi-nanciera hemos visto bajadas agresivas de tipos de inters hasta prctica-mente cero en todos los principales bancos centrales, inyeccionesextraordinarias de liquidez sin lmite de cuanta ni plazo, extensin prcti-camente ilimitada de las garantas de depsitos, compras de activos txi-cos a precios muy por encima del mercado, nacionalizacin parcial o totalde la banca, promesas increbles de que no caer ningn banco ms queluego han sido desmentidas por la realidad y han afectado seriamente a la

credibilidad de los polticos y reguladores, y un activismo desconocido delas agencias especializadas de crdito, de los bancos pblicos, como el ICO.En poltica fiscal, estamos asistiendo a la increble expansin de los dficitpblicos sin ms lmites que una vaga referencia a la sostenibilidad a medioplazo, a la ruptura de las reglas fiscales preexistentes, a la inyeccin de can-



1 Pese a nuestros arraigados prejuicios contra el vil metal, el dinero es la raz de la mayor partedel progreso, el triunfo del dinero es esencial para el triunfo del hombre, la evolucin delcrdito y de la deuda ha sido tan importante para el desarrollo de la Humanidad como cual-

quier innovacin tecnolgica.Niall Ferguson(2009).



tidades desorbitadas de dinero del contribuyente en los sistemas financie-ros privados, a la expansin clientelar del gasto pblico para el sosteni-

miento de aquellos sectores que se consideran estratgicos bien por sucontribucin a la creacin de empleo o simplemente por su capacidad demovilizacin, al aumento de los tipos impuestos de manera generalizada ya la reversin de la idea de que bajar impuestos es justo y eficiente. Y to-dava hay economistas como Krugmann o Stiglitz a quienes les parecepoco. Supongo que porque preferan simplemente traspasar todo el ajusteal futuro de manera tal que disminuyese tanto el crecimiento potencial queacabaramos de paso con los problemas derivados del cambio climtico. En

fin, que haba barra libre para la intervencin poltica y ni as parece quehaya servido para mucho ms que para evitar la catstrofe.

Porque lo que no se podr evitar, a lo ms retrasarlo para diferir sucoste y repartirlo en varios aos, es un desapalancamiento inevitable, unareduccin de los niveles de endeudamiento con los que vena operando in-ternacionalmente el sistema y una reestructuracin de la industria finan-ciera para ajustarse a su nueva dimensin. Un proceso de saneamiento ycontraccin que durar aos, no meses, y que est llevando a las entida-des financieras a estar ms preocupadas con gestionar su balance paraasegurar solvencia que con su cuenta de resultados, con su cuota de mer-cado. Este proceso es necesario y deseable. El nico debate que cabe essobre el ritmo de este ajuste; sobre si los bancos centrales y las autorida-des econmicas hacen bien en ganar tiempo y permitir un ajuste dilatadopara minimizar el impacto real sobre el empleo y la actividad; o si al con-trario, si como deca la teora y la prctica tradicional anticrisis, retrasarel problema slo lo encarece y lo amplifica, si mantener entidades zom-

bies artificialmente sostenidas con medidas extraordinarias no resulta sloen ms contraccin del crdito y ms entidades que tendrn que desapa-recer en el futuro.

En Espaa ese debate gira en torno a la aplicacin del FROB; pues bien,la mayor parte de los problemas potenciales de solvencia parecen con-centrarse en las Cajas de Ahorros. Se hablaba hace meses de las fortalezasdel sistema financiero espaol y pareciera que hoy esas presuntas fortale-

zas se han transformado en grandes debilidades, por lo que merece la pena





detenerse brevemente en las caractersticas diferenciales del sistema finan-ciero espaol. Es cierto que la banca espaola no ha invertido significati-

vamente en productos txicos, aunque su exposicin al inmobiliario, y enconcreto al crdito promotor, ha resultado excesiva. Tambin que la bancade depsitos se ha demostrado ms resistente a la crisis, que Espaa hadisfrutado de una buena regulacin y supervisin. Pero no es menos ciertoque todas esa fortalezas slo permitan ganar tiempo para hacer los ajus-tes necesarios, que las provisiones ya han desaparecido prcticamentemientras la morosidad sigue creciendo, y lo seguir haciendo fuertementedependiente de la tasa de paro; que el crecimiento del crdito ha sido ex-

plosivo, llegando a superar tres veces el PIB nominal, con dos factores adi-cionales de riesgo: su concentracin en inversin residencial y eldesequilibrio exterior. Y que el sistema tiene una peculiaridad que lo dis-tancia de Europa, que aproximadamente el 50% del sector est en manosde instituciones atpicas como son las Cajas de Ahorros.

La pregunta que preocupa razonablemente a inversores y analistas es-paoles e internacionales es doble. Por un lado, por qu esta vez va a serdiferente?, por qu por primera vez en la historia financiera espaola unacrisis inmobiliaria de esta magnitud no a va a traducirse en una crisis fi-nanciera considerable, a diferencia por ejemplo de lo que pas en losochenta-noventa cuando se llev por delante a la estructura bsica de labanca espaola y produjo las fusiones bancarias de las que hoy an vivimosy gracias a las cuales tenemos bancos de prestigio internacional?, por quEspaa va ser diferente del resto de pases que s ha registrado problemasen sus sistemas financieros?. La segunda es ms idiosincrtica, aguantarel sistema de Cajas de Ahorros esta crisis sin cambios tan profundos en su

estructura, cambios que se asemejen a los que sufri la banca comercial enlos noventa?, aguantar sin cambios en su naturaleza jurdica que data deun decreto de 1997, conocido como el decreto Fuentes Quintana, quetransform estas entidades en financieras de servicios completos sin limi-tacin alguna por tipo de activo, pasivo o geogrfica? Que el mapa de lasCajas no va a resistir lo ha proclamado recientemente en pblico el go-bernador del Banco de Espaa. Que la situacin exige un cambio defini-tivo en su naturaleza jurdica lo estn demandando a gritos las Cajas con

su comportamiento diario y sobre todo sus responsables en las Comuni-





dades Autnomas. Si no queremos que el problema financiero se encalley resulte inabordable, tenemos que encontrar una solucin al problema de

las Cajas. La ma es obvia, su desmutualizacin y conversin en dos enti-dades independientes: una Fundacin propietaria de algunos derechos so-ciales y econmicos sobre sus beneficios y que ha de destinar a Obra Social,y una sociedad annima financiera completamente independiente de laanterior y sin injerencia poltica alguna. Puede haber otras soluciones, ydebatirlas sera motivo de otro artculo. Baste insistir aqu en que sin solu-cionar el problema de las Cajas de Ahorros, Espaa no superar la crisis fi-nanciera y sin ella una condicin necesaria aunque no suficiente para

afrontar la crisis real.

Lo cierto es que era un tema tab al que le ha llegado la hora. La inje-rencia poltica se ha hecho consustancial al desarrollo del Estado de lasAutonomas y existe la posibilidad cierta de que se conviertan en bancosde desarrollo. Las Cajas han llamado la atencin de organismos interna-cionales y de la UE y esta atencin no va cesar. Se enfrentan a dificultadescrecientes de financiacin y a un exceso de capacidad instalada en la in-dustria financiera. Existen soluciones tcnicas y slo se requiere voluntadpoltica. La solucin de compromiso que haba ingeniado este Gobierno,el FROB, es una mala solucin. Parte de que ninguna Caja puede quebrar.Pone dinero pblico a disposicin de estrategias privadas. Olvida que losbancos comerciales hicieron su ajuste con cargo a reservas, beneficios acu-mulados, y propone que las Cajas lo hagan con cargo al contribuyente.Consolida el control autonmico de las Cajas de Ahorros aun sabiendoque las fusiones intrarregionales no tienen sentido econmico y que lasposibilidades de control poltico se multiplican exponencialmente. Se

pierde la oportunidad de modificar la naturaleza jurdica de las Cajas. Ycoloca al Banco de Espaa, y a su Gobernador, en una situacin imposi-ble: o provoca un serio conflicto institucional o liquida su prestigio y sepliega al Gobierno. Haba una sencilla alternativa, dejar funcionar al Fondode Garanta de Depsitos y alentar la intervencin del Banco de Espaa.Todava estamos a tiempo.

Porque si la crisis financiera es producto de los excesos de crdito, pa-

rece una conclusin obvia que el mundo tendr que acostumbrarse a vivir





con menos crdito, pero no slo de manera transitoria mientras se recuperala normalidad, sino tambin, y sobre todo despus, de manera permanente.

Ya sabemos que el dinero tendr que ser ms caro y escaso si no queremosvolver a repetir los mismos errores. Lo que no slo obligar a la reestruc-turacin del sector financiero, sino tambin del sector real. Un mundo conmenos crdito es tambin una economa que crece menos, que crea menosempleo y en la que proyectos de inversin que antes eran perfectamenteviables ahora no lo sern. Es el precio a pagar por la seguridad, por no re-petir pronto una crisis mayor. De ah que todas las medidas que se pro-pongan y adopten para mejorar la regulacin financiera, para aumentar los

requisitos de capital de la banca, para aplicar una supervisin financierams eficaz, partan de la premisa de que suponen un coste en trminos decrecimiento. Slo as, recordando que no hay nada gratis, podrn evitarsealgunos excesos regulatorios. No es una consideracin abstracta, es sim-plemente la constatacin de una realidad imperiosa y un recuerdo de lo quepas con la crisis de Enron. El furor justiciero llev a una regulacin de lafuncin de auditora y control financiero, la ley Sarbanes-Oxley, que hoyes reconocida internacionalmente como un exceso que se est corrigiendo.Corremos el riesgo de repetir el mismo error. Disminuir la prociclicidad delsistema financiero es un objetivo razonable. Hacerlo en medio de la crisisser un reto para los polticos y los reguladores, sometidos a una presinpopular excesiva.

La situacin actual respecto a la reforma regulatoria se debate entre dosriesgos equivalentes. La complacencia de pensar que lo peor ha pasado yay que nos podemos permitir no hacer ningn cambio significativo en ladifcil arquitectura regulatoria y supervisora internacional, o en la estructura

jurdica y control autonmico de las Cajas de Ahorros en nuestro pas. Unriesgo real porque el poltico rehye el conflicto. Pero tambin el riesgo deactuar en temas financieros con la santa ira como gua. No olvidemos quetodas las religiones monotestas condenaron alguna vez la usura, y al ha-cerlo condenaron a sus seguidores al atraso econmico y social. Y haymucho de santa ira, y de poca racionalidad y economa, en algunas de laspropuestas que circulan por el universo reformista, como las relacionadascon el troceamiento de los bancos o con la imposicin indiscriminada de

ms capital a todos los bancos independientemente de su perfil de riesgo





y rango de actividad como si fuera gratis. Confiemos en que el tiempo y laprudencia acaben produciendo un sano equilibrio.

III. LA RECESIN EN ESPAA

Es cierto que la crisis financiera es ms profunda y global de lo que nuncahabamos anticipado, que es parcialmente ajena a la poltica econmicaespaola y que en su superacin poco puede hacer solo el Gobierno es-paol. Pero s poda haber hecho mucho para evitar que la crisis nos pillara

con el pie cambiado, en la peor de las situaciones posibles. Con un pas al-tamente endeudado en el exterior, el segundo dficit de Balanza de Pagosms alto del mundo slo detrs del de Estados Unidos, y en el interior, elnivel de endeudamiento de familias y empresas superaba el 120% del PIBy su ritmo de crecimiento no tena precedente, con una poltica fiscal in-necesariamente expansiva, a pesar de obtener supervit coyunturales gra-cias a los ingresos extraordinarios de la burbuja inmobiliaria. Y mucho mspara evitar la crisis domstica, una crisis propia, anunciada desde todos losorganismos internacionales y observadores independientes y que se ha que-rido ignorar deliberadamente.

Porque Espaa tiene una crisis propia que es anterior e independientede la crisis financiera internacional. Una crisis que es producto de los ex-cesos cometidos en el extraordinario perodo de crecimiento de casi ca-torce aos en los que el PIB creci un 3,5% anual de media y en los quedespus del impulso reformista que supuso la llegada al poder del Gobiernopopular nuestros gobernantes cayeron en la fatiga del ajuste, en la parli-

sis reformista. Una crisis que nace de olvidar las consecuencias de la en-trada de Espaa en la Unin Monetaria. Hemos agotado el efectoexpansivo del euro, la existencia de dinero barato y abundante y la des-aparicin del riesgo de cambio. Y dados los problemas de nuestro mer-cado de trabajo y la escasa cualificacin de la mano de obra espaola porlas deficiencias de nuestro sistema educativo y de formacin profesional, laconstruccin ha monopolizado el efecto de la cada de los tipos de inters.Nos hemos credo que el precio de la vivienda slo poda subir y cuando

el ciclo inmobiliario llegaba a su fin vino la inmigracin a alargarlo.





Una crisis que nace del monocultivo de la construccin y de un exce-sivo endeudamiento interno y externo. Ambos suponen un lastre duradero

para la recuperacin. Todos los estudios empricos disponibles muestranque cuando coinciden una crisis inmobiliaria con una bancaria y otra ex-terior, de balanza de pagos, la recesin dura de media entre cuatro y seistrimestres ms. La construccin, un sector clave en la economa espaolay que seguir sindolo durante al menos los aos que los europeos decidanseguir jubilndose en Espaa, tuvo sin embargo un crecimiento desorbitadollegando a significar el 19% del PIB cuando en los pases de nuestro nivelde desarrollo est en torno al 10%. Se convirti en una aspiradora de re-

cursos materiales, humanos y financieros porque ofreca rentabilidades in-igualables. Llegamos a construir y vender 900.000 viviendas al ao, msque Francia, Alemania y el Reino Unido juntos. Y los que alertbamos dela imposibilidad metafsica de que eso pudiese continuar ramos declara-dos antipatriotas.

Cierto, Espaa tiene caractersticas especiales para que la construccinsuponga varios puntos del PIB ms que en otros pases europeos. No sloel clima, los jubilados y el turismo; tambin el fortsimo ritmo migratoriohay que alojar cinco millones de habitantes ms en diez aos y los im-portantes cambios sociodemogrficos que se han producido en la socie-dad espaola, el descenso en el nmero de hijos por hogar, el auge de lasfamilias monoparentales, la explosin de la tasa de divorcios, etc. Todo esoes verdad, pero aparte de que conviene no olvidar que la demanda de vi-viendas es endgena, que depende de las circunstancias econmicas, quepor ejemplo las familias se divorcian menos en tiempos de crisis, todosesos factores slo pueden suponer dos o tres puntos del PIB, los otros seis

son la burbuja. No volvern nunca. Por eso la economa espaola estabocada a una reconversin industrial de magnitud semejante a la de losaos ochenta.

Adems, nos queda ver la cara amarga de las uniones monetarias. Lostipos de inters no nos van a ayudar en la recuperacin y tenemos queajustar el exceso de gasto sin poder devaluar. Lo que no debe interpretarsecomo nostalgia por los tiempos en que Espaa tena soberana monetaria,

porque las consecuencias hubieran sido tremendas basta con ver el caso





de Islandia, sino como la constatacin de una nueva realidad. Una reali-dad que se traduce en que Espaa ha de realizar lo que se conoce como

deflacin competitiva y exige bajar los salarios reales, acompaada de unareconversin industrial en la construccin. Un doloroso y largo procesode ajuste que adems tendr que hacerse en un contexto de crisis financierainternacional. Espaa tiene una crisis de competitividad, no de demanda.Lo que exige una respuesta de oferta, unas respuestas polticas que sernms dolorosas porque no se quisieron hacer en tiempos de bonanza y quese han hecho an ms complejas porque, si no tenamos suficientes pro-blemas, hemos dedicado estos aos de complacencia e irresponsabilidad a

construir un Estado descentralizado sin ninguna referencia a su funciona-lidad econmica, a su sostenibilidad fiscal. Como resultado no deseado,pero tampoco evitado porque se recurri deliberadamente a descalificar alos que advertamos del peligro, tenemos un Gobierno central sin compe-tencias, en el que si un vicepresidente econmico quisiera hacer el ajustenecesario que no es el caso obviamente, pero que llegar a serlo tendrque pedir consejo al comisario europeo para ver cmo se lidia con dieci-siete consejeros con sus propios presupuestos y sus propios intereses y con-dicionantes polticos.

Una crisis que puede conducir a la quiebra fiscal del Estado porque seha financiado gasto corriente con ingresos extraordinarios y se han igno-rado las consecuencias fiscales a medio plazo del envejecimiento de la po-blacin, con la consiguiente explosin del gasto sanitario y de pensiones.Nada se ha hecho en el tema sanitario por acotar el crecimiento del gasto,por introducir racionalidad y eficiencia en el sistema de gestin, y se hanampliado derechos como si las cuentas pblicas fueran un chicle hincha-

ble a voluntad. Y se han utilizado las pensiones con criterios electoralistas.No slo no se ha reformado el Pacto de Toledo, lo que era un clamor po-pular, sino que se ha pervertido completamente hasta el punto de que elanuncio en el conocido mitin de Rodiezmo del incremento de las pensio-nes ha llegado a simbolizar el inicio del curso poltico. La quiebra fiscalparece hoy impensable, pero cosas ms improbables hemos visto estosaos. Quin nos iba a decir que iba a nacionalizarse la banca en el ReinoUnido o que Irlanda, el tigre celta que asombraba a todos por su produc-

tividad, acabara pidiendo rnica al FMI? La quiebra es sin duda una ame-





naza sobre la que los inversores internacionales empiezan a especular. Unacrisis que se puede llevar por delante el Estado de las Autonomas tal y

como lo conocemos si no estamos dispuestos a reformarlo para hacerlosostenible y eficiente. sta es pues una de las consecuencias de la actual co-yuntura econmica. Ignorarla, posponerla, slo conduce a perseverar en elerror y hacer ms probable un desenlace fatal.

Conviene por tanto acertar en el diagnstico, sin alarmismos pero sinhacerse trampas en el solitario. Nuestra crisis es propia y de ella no nos sa-car ninguna recuperacin internacional, por otra parte an incipiente, in-

segura y sin efectos en el empleo, como no se cansan de repetir losbanqueros centrales. Si en algo estn de acuerdo todos los analistas inter-nacionales, pblicos y privados, optimistas o pesimistas, es en que Espaasaldr ms tarde de la crisis, que su salida pasar por un largo perodo deestancamiento econmico y que tardaremos muchos aos en volver a tasasde crecimiento del 3% del PIB2. Lo que significa que tardaremos ms aosan en recuperar los niveles de empleo alcanzados. Recordemos los aosochenta, porque estuvimos casi diez aos anclados en doce millones depuestos de trabajo. La recuperacin no vendr sola, no hay rebotes auto-mticos en economa, sino inducida por polticas correctas.

IV. HACER POSIBLE LA RECUPERACIN

Poner en marcha una poltica econmica que recupere la competitividadperdida es pues una obligacin. No basta con suavizar el coste social de lacrisis. No se trata de restaurar viejos esquemas de gasto social, porque Es-

paa no se enfrenta a una crisis coyuntural sino de insercin en la econo-ma internacional. La gran diferencia entre Alemania, por ejemplo, yEspaa es que la primera saldr de la crisis produciendo bsicamente lomismo, bienes de equipo que exporta a todo el mundo dada su gran pro-ductividad. Espaa no puede pretender salir haciendo lo mismo. Lo cierto

2 Incluso analistas muy optimistas sobre la recuperacin internacional como el equipo de ana-listas del Citigroup que apuntan que Espaa puede registrar ya tasas de crecimiento positi-vas en ltimo trimestre de este ao 2009, alertan sobre el magro crecimiento de los aos

siguientes: menos del 1% hasta 2011.





es que hay que cambiar el modelo productivo. De hecho el Gobierno haperdido seis aos para hacerlo obsesionado como estaba en que poda cre-

cer ms y mejor que el PP. Durante esos aos los desequilibrios apenas in-cipientes dficit exterior, burbuja inmobiliaria, endeudamiento deempresas y familias se han hecho explosivos.

Es pues necesaria una nueva oleada reformista, un nuevo empuje libe-ralizador, unas reformas estructurales en profundidad que modifiquen sus-tancialmente la forma de trabajar y hacer negocios en Espaa. No se puedemantener un sistema laboral injusto e ineficiente, un rgimen clientelar e

intervencionista sobe la vida de las empresas, unos esquemas de subsidiose incentivos que responden a una concepcin arbitrista de la poltica, unaestructura tributaria caduca que penaliza el ahorro y grava la renta gene-rada impidiendo la acumulacin de capital financiero, una provisin debienes pblicos como la sanidad o la educacin en los que prima la ideo-loga sobre la eficiencia, y un desarrollo autonmico que erosiona sutil peroconstantemente la unidad de mercado. Se acaba de publicar el ltimo in-forme comparativo del Banco Mundial sobre la facilidad de hacer negociosen los distintos pases del mundo (Doing Business in 2010,2009). Espaa haperdido once puntos en un ao para situarse en el puesto 62, un lugar queobviamente no se corresponde con nuestro peso econmico y una ten-dencia de deterioro de las condiciones subyacentes de productividad quedebera ser serio motivo de preocupacin. No es un informe aislado, el otrodocumento internacional de referencia, el Informe de Competitividad quepublica el Foro de Davos no nos deja mejor parados: en el puesto 33 de 134pases despus de haber perdido otros tres puestos (The Global Competi-tiveness Report 2009-2010, 2009). Si hay que cambiar el modelo produc-

tivo, por utilizar una frase que ha hecho fortuna, en esos informes est lamanera de hacerlo; ah estn perfectamente retratadas y definidas las asig-naturas pendientes de la economa espaola. Unas prioridades y unas ma-neras que en absoluto coinciden con la interpretacin gubernamental.

En primer lugar, rescatar las cuentas pblicas de su insolvencia. Mejo-rar las posibilidades de una recuperacin sostenida implica dejar funcionarlos estabilizadores automticos, cierto, pero tambin y sobre todo hacer

un ajuste destockdel gasto pblico. Es imperioso reconocer que el dficit





estructural de la economa espaola, que no depende del ciclo econmicoy es por tanto independiente de la cada de la recaudacin tributaria y del

aumento de las prestaciones sociales consecuencia de la recesin, superaen nuestro pas el 5% del PIB (Escenario macroeconmico 2009-2010, 2009).Pensar que dicho dficit puede reconducirse con subidas de impuestos esuna quimera. No slo porque ahogaran toda incipiente recuperacin sinoporque la magnitud necesaria est fuera de toda lgica poltica y de todaviabilidad econmica. Elevara la presin fiscal media por encima del 50%del PIB desde el 40%. Es por tanto urgente una doble accin fiscal: un es-fuerzo de pedagoga poltica para acabar con la cultura de los derechos ili-

mitados, del gratis total, y un amplio acuerdo, que ha de incluir a lasComunidades Autnomas, para establecer mecanismos de copago por losservicios sociales que tienen la virtud fundamental de racionalizar la de-manda y por tanto disminuir el gasto pblico inercial.

Pero la reforma de las Administraciones Pblicas no puede detenerseah. Hace falta abandonar prejuicios ideolgicos e introducir mecanismosde gestin privada que busquen maximizar la eficiencia en la gestin delos servicios pblicos, porque a los ciudadanos no les preocupa, o no de-bera preocuparles, la titularidad del prestador de servicios sino la calidadde los mismos. Una amplia experiencia internacional demuestra que sepueden producir considerables ahorros de costes o mejoras notorias en elservicio con el mismo presupuesto poniendo a productores privados acompetir entre s y estableciendo los incentivos adecuados en el reparto delos ahorros3.

En esta misma lnea de racionalidad microeconmica se enmarcan las

dos ltimas propuestas fiscales: reducir el impuesto sobre beneficios de so-ciedades y de renta de las personas fsicas para gravar la renta gastada y nola generada, y la reduccin de las cuotas de la Seguridad Social por au-mentos del IVA. En el primer caso, se trata de incentivar el ahorro y per-mitir que el reequilibrio de los balances de empresas y familias se haga conel menor coste posible en trminos de consumo. Si este pas ahorra poco,

3 Ver por ejemplo la propuesta que para controlar el gasto sanitario acaba de lanzar un grupo

de economistas liderado porLuis Garicanoen FEDEA (www.fedea.es).





y recordemos que el dficit exterior no es ms que la contrapartida conta-ble de invertir el 30% del PIB y ahorrar el 20%, parece razonable despe-

nalizar fiscalmente el ahorro. De no hacerlo as, el necesario equilibrioexterior se har a costa de reducir inversin, de vender activos en el ex-tranjero, como viene siendo el caso durante el ao 2009, y de reducir portanto el crecimiento potencial de la economa espaola. Lo mismo cabedecir de las cotizaciones sociales. Si Espaa tiene un problema de desem-pleo crnico, y recordemos que despus de catorce aos ininterrumpidosde crecimiento extraordinario an tenamos una de las tasas de paro msaltas de Europa, no parece muy sensato gravar el empleo con un impuesto

extraordinario. Sin entrar en discutir a fondo la magnitud del Estado deBienestar, lo que indudablemente habr que hacer en una segunda etapareformista de ms estabilidad, lo que parece urgente es financiar ese bien-estar de la manera ms ortodoxa posible, de la manera que menos afectea la actividad econmica y al empleo. De nuevo los pases nrdicos nosofrecen un ejemplo a seguir. Su proverbial generosidad social se financiacon impuestos al consumo, con austeridad calvinista. O quizs tambin dela Espaa de los Austrias.

Pero todas estas reformas fiscales sern intiles si no se cierra la brechaque permite el crecimiento indefinido del gasto pblico, que no es otra quela capacidad prcticamente ilimitada de endeudamiento de ComunidadesAutnomas y Corporaciones Locales. Si bien es cierto que nuestra legis-lacin permite formalmente disciplinar el gasto de las Administracionesperifricas en la medida que sus presupuestos, y explcitamente su dficity su endeudamiento, se aprueban por mayora en el Consejo de PolticaFiscal y Financiera que agrupa a todas ellas con la Administracin central,

tambin lo es que esos lmites se saltan habitualmente, que se revisan pe-ridicamente a voluntad de parte y que el Gobierno de la nacin en laprctica valida todas las emisiones de deuda de las llamadas entidades sub-nacionales sin lmite alguno. Y por supuesto cada equis aos se revisa elmodelo de financiacin para aumentar los impuestos transferidos, inter-pretando peridicamente presuntas deudas histricas o recalculando elcoste de las competencias transferidas. As es imposible cerrar la brechafiscal porque hay un evidente problema de riesgo moral yo gasto, t me

lo pagas luego, defree rideryo gasto y t te ajustas que hace al sistema





inherentemente inestable. Los pases federales avanzados lo han resueltode una de dos maneras, prohibiendo explcitamente a las comunidades

subnacionales el acceso al endeudamiento va emisin de bonos, porque elendeudamiento bancario ya tiene un lmite natural en los requisitos pru-denciales, o bien fijando un lmite a la cantidad de deuda que pueden emi-tir con garanta del Estado. En la prctica, la consecuencia es la misma, lasentidades territoriales irresponsables pueden quebrar y de hecho quiebran,vase el caso de la ciudad de Nueva York o el Estado de California, y el pre-cio lo pagan sus habitantes, que sufren un perodo ms o menos largo deajustes brutales, pero no el resto de los contribuyentes.

El segundo bloque de reformas necesarias se refiere al mercado detrabajo como poltica de competitividad. Es evidente para todo observa-dor imparcial lo que excluye al Gobierno y sindicatos, pero no a algu-nos de sus componentes antes o despus de tener responsabilidadesoficiales, que tenemos uno de los mercados de trabajo ms injustos eineficientes de los pases desarrollados4. Injusto porque el ajuste recaesiempre sobre los mismos, los trabajadores temporales y los ltimos en-trantes jvenes, mujeres o emigrantes que normalmente estn pocoafiliados y peor representados. Ineficiente porque la inexistencia de mo-vilidad salarial, funcional o geogrfica hace recaer la totalidad del ajustesobre el volumen de empleo. Ineficiente porque los mecanismos de ne-gociacin colectiva hacen difcil ajustar salarios a productividad y se an-clan en la inflacin pasada y en la recuperacin de la capacidadadquisitiva, en vez de en la competitividad externa como sucede en lasnaciones ms abiertas y dinmicas. E ineficiente porque la alta tempora-lidad resultante desincentiva la inversin en capital humano del trabaja-

dor y de la empresa, lo que a su vez hace que las incorporaciones decapital fsico sean menos productivas y por tanto, indirectamente, con-tribuye a perpetuar la brecha tecnolgica.

4 La obra colectiva de Cabrales,Dolado,Felguerosoy Vzquez(2009) es un buen resumen delmnimo comn denominador entre los economistas espaoles al respecto. No es muy dife-rente de lo que se publica habitualmente por el Banco de Espaa, la OCDE o el FMI. No coin-cide en todas sus propuestas, y como en toda obra colectiva hay concesiones al consenso,pero s hay coincidencia absoluta en el diagnstico y en las caractersticas bsicas del trata-

miento.





El objetivo de la reforma no puede ser otro que acabar con la dualidaddel mercado y la rigidez de la negociacin colectiva. Dualidad que nace de

los altos costes de despido evidentes en toda comparacin internacional,de las limitaciones impuestas en el Estatuto del Trabajador de 1980 y delprocedimiento para bordearlo todos estos aos, que ha consistido en acuer-dos sociales que respetaban los derechos adquiridos y creaban nuevas fi-guras contractuales que se contradecan entre s, generando todo tipo deefectos perversos, de sustitucin entre diferentes colectivos de trabajado-res y de bsqueda de desgravaciones entre los empleadores. Este procedi-miento ya no da ms de s. La norma bsica responde a otra economa y

a otras concepciones ideolgicas; es un equilibrio entre el proteccionismofranquista y el garantismo de la Francia de Mitterrand; desconoce la glo-balizacin y est escrita pensando en competir en una Europa escleroti-zada. Pero resulta que hoy la competencia es con las nuevas economasemergentes de Asia y Amrica Latina, que la globalizacin es un hecho, ylos mercados de productos, capitales y empleo son globales. Todo ello anes ms cierto en un pas que por su retraso educativo tiene serias dificulta-des para competir con tecnologa, innovacin y productividad.

Llegamos as al tercer bloque de propuestas, las relativas a la reformaeducativa y de la formacin profesional. Hay que partir de un supuesto,el derecho a la educacin no es slo una cuestin de justicia social, sinotambin de eficacia productiva. La calidad de los recursos humanos deun pas determina su modelo productivo. El boominmobiliario no fueslo una locura colectiva, sino una estrategia racional de los empresariosante la cada de los tipos de inters, dada la dotacin de factores pro-ductivos en Espaa. Y hay que aceptar una crtica de fondo: la educacin

ha sido demasiadas veces motivo de confrontacin ideolgica porque seantepone una interpretacin revolucionaria de su funcin crear el hom-bre nuevo, ciudadanos libres y progresistas, ciudadanos patriticos en lasnuevas nacionalidades a una concepcin utilitarista ms aburrida peroeficaz hagamos que los ciudadanos aprendan cosas tiles que les per-mitan decidir e incorporarse a la sociedad del conocimiento. Y porcierto, nada ms til para un mundo en constante cambio que aprendera pensar por su cuenta, lo que revaloriza y no desvirta precisamente la

enseanza humanista.





Si pensamos como economistas, y no hay por qu avergonzarse deello, el vnculo fundamental se da entre educacin y competitividad. En

dos sentidos, el nivel de educacin es el principal determinante a largoplazo del crecimiento econmico, de la prosperidad. Y los ciudadanoscon ms aos de escolarizacin ganan consistentemente ms que losotros. La educacin es pues un bien pblico produce externalidades po-sitivas para el conjunto de la sociedad y un bien privado sus beneficiosson en parte no despreciable capturados por los ciudadanos particula-res. De la primera caracterstica se deduce que la sociedad ha de inver-tir en educacin, pero no que la provisin de ese servicio pblico como

la de otros muchos haya de ser realizada en rgimen de monopolio, nisiquiera de manera dominante por el Estado. De la segunda, se deduceque el individuo ha de pagar una parte de su coste una parte que comolos beneficios esperados no puede ser inferior al 50%, lo que no excluyesino ms bien obliga a que haya un generoso sistema de becas y de cr-ditos para hacer frente a los problemas de exclusin social y garantizarla igualdad de oportunidades.

La reforma de la educacin sobre todo, pero no exclusivamente,de la enseanza universitaria, sobre la que me quiero detener breve-mente pasa pues, necesariamente, por modificar su sistema de finan-ciacin. Pero la universidad exige tambin competencia, flexibilidad ytransparencia. Competencia para atraer a los mejores profesores yalumnos mediante sueldos diferenciados y pruebas de acceso especfi-cas. Flexibilidad para especializarse y acabar con el caf para todos, conla falsa pretensin de igualitarismo que es empobrecedora para el con-

junto, para que cada universidad sea libre de decidir sus planes de es-

tudios, su oferta acadmica y su modelo docente e investigador. Ytransparencia en el uso de los fondos pblicos que le han sido enco-mendados, ya que la autonoma de la universidad no puede entendersecomo derecho a no dar explicaciones. Fomentar el papel de los Con-sejos Sociales y estudiar seriamente los mecanismos de eleccin-desig-nacin de rectores para asegurar su profesionalidad como gestores, sontambin reformas necesarias. Los estudios internacionales ms presti-giosos, como el de Pisa, subrayan la importancia del marco institucio-

nal en el rendimiento educativo.





La pluralidad de modelos, la libertad de centros y la igualdad de accesoa la financiacin sin exclusiones, prejuicios, ni favoritismos son tambin

elementos que ayudan a la calidad. Ensear a aprender requiere mltiplesenfoques y estructuras institucionales. Como han demostrado experienciaseducativas en Estados Unidos y Finlandia, entre otros, el rendimiento aca-dmico mejora notablemente incorporando a los padres e incentivando ala comunidad educativa mediante sistemas de participacin y los adecua-dos incentivos econmicos. El desarrollo autonmico ha sido lesivo parala calidad de la educacin en nuestro pas, pues en vez de permitir una au-tntica descentralizacin y la pluralidad de opciones y modelos en com-

petencia, ha supuesto una autntica centralizacin regional y la imposicinde modelos dominantes al servicio de la creacin nacional. Urge por tanto,desde el punto de vista de la productividad de los factores y de la compe-titividad nacional, recuperar las competencias del Gobierno central en ma-teria educativa y asegurar que los objetivos de la enseanza obligatoria seenfocan hacia la adquisicin de competencias bsicas en un mundo global:lengua espaola, matemticas, ingls y nuevas tecnologas.

El ltimo bloque de propuestas tiene que ver con la calidad de la estruc-tura institucional. En primer lugar, y sobre todo, recuperar la unidad de mer-cado como gua fundamental de la poltica econmica. Es al menosparadjico que mientras Europa se esfuerza en conseguirla, en Espaa nosaprestemos a erosionarla gradualmente en una lectura cuasi medieval de la au-tonoma regional. Parece necesario que el Estado central recupere sus com-petencias bsicas y las use para garantizar la solidaridad, la cohesin territorialy la libertad de empresa y unidad de mercado. Para ello ha de ejercer sin com-plejos las competencias constitucionales de coordinacin y ordenamiento ge-

neral de la economa, utilizar inteligente e implacablemente el movimiento dela calidad de la regulacin lo que, por cierto, no se est haciendo por ejem-plo en la transposicin de la directiva de servicios, como ha denunciado hastala propia Comisin Nacional de la Competencia, e instaurar con carctergeneral el principio de licencia nica como ya est haciendo la Unin Eu-ropea en algunas materias, por ejemplo monetarias y financieras.

Entran en este mismo captulo un conjunto de propuestas de actua-

cin que podran calificarse, siguiendo la terminologa anglosajona, como





pro-growth(favorables al crecimiento) y no necesariamente pro-business(favorables a las empresas). Polticas de defensa de la competencia, aun-

que supongan lesionar o dificultar el desarrollo de campeones naciona-les o regionales; polticas que doten de verdadera autonoma funcional yoperativa a los organismos reguladores, mediante mecanismos de elec-cin de sus consejeros que garanticen su independencia y el estableci-miento de una carrera profesional atractiva para sus funcionarios; ypolticas que aseguren el suministro energtico a precios razonables yprevisibles, que no creen rentas ni supongan nuevas burbujas como esel caso con algunas subvenciones a las renovables, y que superen viejos

prejuicios contra lo nuclear.

En definitiva, la recesin en la que est inmersa Espaa no es una con-secuencia de la crisis financiera internacional sino resultado de los exce-sos propios, de la falta de ambicin reformista y de una concepcinintervencionista y corporatista que ha concedido derecho de veto a losintereses creados de sindicatos y otros grupos de poder, que ha sucum-bido ante las presiones territoriales y que ha equivocado el diagnstico yse ha contentado con contestar a una crisis clsica de oferta con polti-cas tradicionales de demanda que han puesto en peligro la estabilidadfiscal. Superar la crisis, volver a crecer a tasas en el entorno del 3% del PIBque son las que aseguran la creacin de empleo ms all de la retricaal uso sobre la economa sostenible, significa atreverse a plantear unambicioso programa de reformas estructurales en la lnea aqu descrita.Ello supone cuestionar hbitos y creencias establecidas en esos aos irre-petibles en que todo pareca fcil, el dinero era abundante y barato ytodos los costes de transaccin, asumibles. Ese mundo ha desaparecido,

pero la realidad de una economa global no ha hecho nada ms que em-pezar. Si no nos adaptamos corremos el riesgo de la marginalizacin, decaer en un estancamiento econmico y social, largo y prolongado como

Japn o Italia. Eso si hay suerte y no caemos en una deriva populista a laargentina, que todo es posible. La historia no est escrita, depende de lasopciones que tomemos como pas.







RESUMEN

Fernando Fernndez mantiene que Espaaest sumida en una profunda crisis eco-nmica y financiera de la que no nos va asacar ninguna incipiente recuperacin in-ternacional. El autor seala que la crisisespaola tiene un componente propio e in-

dependiente resultado del excesivo en-deudamiento y del equivocado modelo decrecimiento basado en el sector inmobi-liario. El texto propone toda una serie dereformas estructurales del mercado la-boral, de las administraciones pblicas,fiscales, educativas e institucionales queparecen bsicas si la sociedad espaolaquiere realmente salir de la crisis, generarconfianza empresarial y recuperar los ni-

veles de empleo anteriores.

ABSTRACT

Fernando Fernndez upholds that Spain

is deep in an economic and financial

crisis and no incipient international

recovery is going to get us out of it. The

author states that the Spanish crisis has

a particular and independent feature as

a result from the excessive indebtedness

and of the incorrect growth model based

on the housing sector. This article sets

forth a whole series of structural reforms

for the labour market, the public, fiscal,

educational and institutional

administrations that seem essential if

the Spanish society is to really come out

of the crisis, generate corporate

confidence and recover the previous

employment levels.

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PALABRAS CLAVEEconoma espaolaEspaaLibertad econmica

crisis Financiera Crisis Real y Competitividad de La Economia Espanola

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