Confidence, crashes and animal spirits
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Confidence, crashes and animal spirits By Roger E.A. Farmer
Relazione di Claudio Redaelli & Matteo Foiadelli
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La macroeconomia per il 21’ secolo
‣ Crisi modello del real business cycle e recupero di Keynes
‣ Possibilità di alta disoccupazione anche con un pianificatore benevolo
‣ Fallimento del mercato del lavoro (lemon’s problem e esternalità)
‣ Confidence & animal spirits
‣ Demand constrained equilibrium
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Pianificatore sociale benevoloUn pianificatore sociale benevolo può ritenere opportuno che vi sia un alto tasso di disoccupazione
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Ipotesi del modello
‣ Agente rappresentativo
‣ Una sola unità di capitale non riproducibile
‣ In ogni periodo le imprese competitive assumono e licenziano i lavoratori: non c’è contrattazione, offrono tutte lo stesso salario in anticipo
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Risultati
‣ Esiste un continuo di equilibri di steady state
‣ In ogni equilibrio otteniamo:
‣ Extraprofitti uguali a zero
‣ Differenti salari reali
‣ Differenti valori degli assets
‣ Differenti tassi di disoccupazione
‣ Il benessere sociale è variabile in ogni periodo
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Formalizzazione
‣ L’utilità del consumatore dipende dal consumo del bene e non dal lavoro:
‣ Nel mercato del lavoro una parte della popolazione è occupata e si divide in due categorie:
‣ Il bene è prodotto secondo una funzione Cobb-Douglas:
‣ La quota di lavoratori dipende da quanti cercano lavoro e da quanti sono i reclutatori
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‣ Obiettivo è massimizzare ct rispetto a Lt
‣ In base ai dati scelti in questo periodo otteniamo un tasso di disoccupazione del 50%
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Perché in questa economia esiste un tasso ottimale di disoccupazione?
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Il mercato dei bidoniIl mercato del lavoro concorrenziale con imprese cacciatrici di teste non esiste.
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Il mercato del lavoro con imprese concorrenziali
‣ Input:
‣ Individui in cerca di un posto di lavoro
‣ Posti di lavoro vacanti
‣ Output:
‣ Coppia disoccupato-posto vacante
‣ Headhunting firms comprano gli input e rivendono l’output
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Fallimento di mercato
‣ Nella realtà le headhunting firms sono un piccola parte del mercato e non agiscono come predetto dalle teorie concorrenziali
‣ I lavoratori disonesti potrebbero farsi pagare da più cacciatori di teste e rifiutare i lavori proposti, interessati esclusivamente al pagamento ricevuto dalle headhuntig firms
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Una nuova viaA causa di questa inefficienza il mercato del lavoro è indeterminato (nel sistema manca quindi un’equazione).Non serve aggiungere una nuova equazione la soluzione è negli animal spirits.
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Decentralized search equilibrium
‣ Le imprese vogliono risolvere il seguente problema:
‣ Si assume Wt =1
‣ La spesa aggregata è definita come:
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Produttività
‣ La quota di occupati dipende dal numero di reclutatori e dalla loro efficienza:
‣ Possiamo riscrivere i profitti come:
‣ Dove Θ è la produttività del sistema e dipende dalla produttività dei reclutatori
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Produttività
‣ In una situazione di equilibrio:
‣ La produttività dei reclutatori scende quando cala il bacino in cui cercare:
‣ Quando aumentano gli occupati la produttività del sistema cala
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Animal spiritsL’economia dipende dagli animal spirits, dagli istinti degli individui che definiscono i loro investimenti sulla base di qualche sentore
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Asset pricing
‣ I consumi dipendono da:
‣ Valore del capitale
‣ Rendita del capitale
‣ Reddito da lavoro
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Asset pricing
‣ In un modello di asset pricing la spesa in consumi e il valore degli asset sono proporzionali
‣ Secondo la visione tradizionale la borsa dipende dai fondamentali
‣ Secondo la visione keynesiana i valori di borsa dipendono dagli animal spirits
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Esuberanza irrazionale e crisi profonda‣ Gli individui comprano e vendono azioni perché pensano che altri in futuro le
valuteranno più o meno di quanto fanno loro oggi.
‣ Pessimismo prolungato (aspettative di borsa negative)
‣ Riduzione dei consumi e degli standard di vita
‣ Eccesso di offerta
‣ Aumento della disoccupazione
‣ Crollo dei prezzi delle materie prime e dei macchinari
‣ Crollo della borsa
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Demand constrained equilibrium
‣ Modello formalizzato in cui le relazioni fra il mercato dei capitali e il mercato del lavoro possono spiegare la crisi
‣ Costi sociali elevati se permane il pessimismo
‣ Modello che lascia spazio all’intervento
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Come è possibile uscire dalla crisi e raggiungere un equilibrio socialmente
positivo?
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Il piano obama
‣ 2009 - Approvato il piano Obama di stimolo all’economia di $800b
‣ Reddito permanente - il reddito non dipende dal reddito ma dalla ricchezza (ricerche empiriche)
‣ Vale l’equivalenza ricardiana - il risparmio privato compensa la spesa pubblica
‣ Il moltiplicatore non è positivo - la spesa pubblica si traduce in inflazione senza ridurre la disoccupazione (ricerche empiriche)
![Page 23: Confidence, crashes and animal spirits](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052321/55613accd8b42a263b8b4ff9/html5/thumbnails/23.jpg)
Operation twist
‣ Politica monetaria:
‣ Fino ad oggi - Governare il tasso a breve
‣ Per il futuro - Governare distintamente il tasso a breve e a lungo
‣ Stimolare l’economia influenzando l’indice dei mercati azionari o il rendimento dei bonds
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Università degli studi di Bergamo12 aprile 2010
Corso di Analisi economica