TEORIAS DE LA FUNCION CONSUMO KEYNES Y EL CONSUMO Y EL INGRESO CORRIENTE, EL CORTO Y LARGO PLAZO. IRVING FISHER Y LA ELECCIN INTERTEMPORAL FRANCO MODIGLIANI Y EL CICLO DE VIDA MILTON FRIEDMAN Y EL INGRESO PERMANENTE. ROBERT HALL Y EL RANDOM WALK DAVID LABISON Y LA GRATIFIACIN INSTANTANEA

EL CONSUMO AGREGADO CONJETURAS DE KEYNES PROPENSION MARGINAL A CONSUMIR ENTRE CERO Y UNO PROPENSION MEDIA A CONSUMIR (CONSUMO SOBRE INGRESO) DISMINUYE A MEDIDA QUE EL INGRESO AUMENTA INGRESO COMO VARIABLE EXPLICATIVA DOMINANTE Y DETERMINANTE DEL CONSUMO (TASA DE INTERES NO ES IMPORTANTE)

C ! C cY ,.....C " 0 ,...,0 C PMC ! C / Y ! c Y

c

1

(C ( C ! c( Y PMgC ! c ! (Y

FUNCION CONSUMO

Notar que C/Y disminuye a medida que aumenta el ingreso, por lo que APC disminuye, y esto se puede observar en el grfico a travs de las dos medidas de APC.Slide 1Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.

Las conjeturas de Keynes Cuestionadas Se presentan dos anomalas que cuestionan la teora de la APC

inversamente relacionada con el ingreso:

1. Los economistas predijeron, luego de la Seg. Guerra Mundial que C crecera ms lentamente que Y a travs del tiempo. Sin embargo esto

no sucedi: al incrementarse Y la APC no disminuy y el consumo creci rpidamente.

2. Simon Kuznets toma datos agregados de consumo e ingreso desde

1869 y descubre que el ratio consumo-ingreso era estable de dcada a dcada a pesar de grandes variaciones en el ingreso en el perodo estudiado.

Por qu ciertas investigaciones confirmaban las teoras de consumo de Keynes y otras no? Parecera ser que las conjeturas de Keynes se sostienen con series de tiempo cortas mientras que fallan con series de tiempo ms largas.

CONSUMO EN EL CORTO Y LARGO PLAZO (SIMON KUZNETS)

Existen dos funciones de consumo: para las series de tiempo cortas, la funcin de consumo Keynesiana parecera funcionar bien; para series de tiempo largas la funcin consumo presenta una APC constante. Son consistentes estas dos funciones de consumo? Esta pregunta da origen al Dilema del Consumo . Modigliani y Friedman develan la incgnita. Primero veamos la contribucin de Fisher.

EL MODELO DE IRVING FISHER El modelo ilustra cmo los consumidores racionales toman decisiones intertemporales, es decir, decisiones que involucran diferentes perodos de tiempo. EL MODELO (dos perodos, el individuo consume ahorra)

S ! Y1 C C 2 ! ( 1 r ) S Y2 @ C 2 ! ( 1 r )( Y1 C 1 ) Y2 @ ( 1 r )C 1 C 2 ! ( 1 r )Y1 Y2 @ C2 Y2 ! Y1 C1 (1 r ) (1 r )Valor presente Consumo Valor presente Ingreso

Restriccin Presupuestaria Intertemporal del consumidor

IRVING FISHER Y LA RESTRICCION INTERTEMPORAL

Si elige un punto entre A y B, consume menos que su ingreso en el perodo 1 y ahorra para el perodo 2. Si elige un punto entre A y C, consume ms que su ingreso del primer perodo pidiendo prestado. Si elige el punto A, consume todo su ingreso.

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PREFERENCIAS INTERTEMPORALES

Las curvas de indiferencia muestran las combinaciones de consumo en los dos perodos (C1, C 2) que hacen al individuo igualmente feliz.

La pendiente de la curva de indiferencia es la Tasa Marginal de Sustitucin. Muestra cunto cosumo del perodo 2 se requiere para compensar la reduccin en una unidad el consumo del perodo 1.

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OPTIMIZACION DEL CONSUMO

En el ptimo TMS = 1 + r

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EFECTO INGRESO

Un incremento en el ingreso del perodo uno dos desplaza la RPI hacia fuera incrementando el consumo en ambos perodos si el consumo en ambos perodos es normal (es decir, que aumenta cuando el ingreso aumenta).

Notar que el modelo de Fisher difiere del de Keynes en que el consumo se basa en los recursos que el individuo espera tener a lo largo de su vida, y NO del ingreso corriente.

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EFECTO PRECIO

El incremento en la tasa de inters altera el precio relativo del consumo. La RPI rota sobre el punto (Y1, Y2) manteniendo la dotacin inicial constante. El individuo incrementa C2 porque C2 es ms barato relativo a C1.

El efecto ingreso de un incremento en la tasa de inters: como el grfico muestra la situacin de un ahorrista, el incremento en la tasa de inters lo posiciona en una Curva de indiferencia mayor, incrementando el consumo en ambos perodos. Efecto Total sobre C2: el EI y el ES tienen la misma direccin incrementando C2. El efecto total sobre C1 es ambiguo y depender de si domina el ES el EI.

EL PROBLEMA DE IDENTIFICACION

La evidencia mostrara que el ahorro no depende de la tasa de inters. Sin embargo esta conclusin no convence ya que existira un problema de identificacin, es decir que estas variables se relacionan en ms de una forma.

Sin embargo, los anlisis ms sofisticados indicaran que la tasa real de inters tiene poco efecto sobre el consumo y el ahorro. La tercer conjetura de Keynes, que el consumo no depende de la tasa de inters, se ha sostenido bien ante evaluaciones de evidencia emprica

RESTRICCION CREDITICIA

Algunos individuos no pueden pedir prestado Cmo es la RPI en estos casos?

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RESTRICCION EFECTIVA

Cmo optimiza el individuo cuando enfrenta una restriccin crediticia?

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MODELO DE FRANCO MODIGLIANI Ciclo de VidaModiglani utiliza el Modelo de Fisher para estudiar el comportamiento del consumidor. De acuerdo a Fisher, el consumo depende del ingreso a lo largo de la vida del individuo. Modigliani enfatiza que el ingreso de las personas vara a lo largo de la vida por lo que el ahorro les permite transferir ingreso desde perodos donde es mas alto, hacia perodos donde es mas escaso. Esto conforma la hiptesis del ciclo de vida. El modelo: T=ESPERANZA DE VIDA R=VIDA ACTIVA W=RIQUEZA INICIAL! ( W RY ) / T ! ( 1 / T )W ( R / T )Y

EN EL AGREGADO

C !E

FY

HIPOTESIS DEL CICLO DE VIDA

El modelo de ciclo de vida muestra que el consumo depende de la riqueza y del ingreso. Para un nivel fijo de riqueza la funcin consumo se asemeja a la de Keynes

Recordar que:

El incremento en $1 en el ingreso incrementar el consumo en $F por ao. El incremento en $1 en la riqueza inicial incrementa el consumo en $E por ao.Slide 11Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.

C !E

FY

CAMBIO EN RIQUEZA

Un incremento en la riqueza desplaza la funcin consumo hacia arriba incrementando el consumo. Este desplazamiento impide que la APC disminuya a medida que el ingreso aumenta.

Como la riqueza aumenta con el tiempo. la funcin de consumo de corto plazo que mantiene la riqueza constante NO se sostiene en el largo plazo.Slide 12Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.

Implicancias de la Hiptesis del Ciclo de VidaLa Hip. Del Ciclo de Vida puede resolver el dilema del consumo : La APC de sta hiptesis es: C/Y = E(W/Y ) + F Los datos de riqueza en series transversales no varan tanto como el ingreso, por lo que los hogares con alto ingresos deberan tener una menor APC que los hogares con bajos ingresos. Pero a lo largo del tiempo, la riqueza agregada y el ingreso crecen conjuntamente produciendo que la APC se mantenga constante.

Implicancias de la Hiptesis del Ciclo de Vida$

La hiptesis implica que el ahorro vara sistemticamente a lo largo de la vida de las personas.

Wealth

Income Saving Consumption Dissaving End of life

Retirement begins

Modelo de Friedman: HIPOTESIS DEL INGRESO PERMANENTE El modelo en su esencia establece que el consumo corriente es proporcional al ingreso permanente. Esta idea complementa a la de Modigliani ya que ambos utilizan la Teora de Fisher para establecer que el consumo no depende del ingreso corriente nicamente.

Y ! YP YT C! YP

APC ! C/Y !

Y P /Y

De acuerdo a esta teora, la APC depende del ratio entre el ingreso permanente y el ingreso corriente. Cuando el ingreso corriente supera al permanente la APC cae temporariamente y viceversa.

Siempre que los hogares con altos ingresos mantengan ingresostransitorios ms altos que los hogares de bajos ingresos, el APC ser menor en los hogares de ingresos ms altos.

En el largo plazo, la variacin en el ingreso es consecuenciaprincipalmente ( nicamente) de variaciones en el ingreso permanente, lo que implica un APC estable.

Teora del ingreso permanente vs. Hiptesis del ciclo de vida En ambos, los individuos tratan de suavizar elconsumo ante los cambios en el ingreso corriente.

En la hip. del ciclo de vida, el ingreso corrientevara sistemticamente a medida que los individuos recorren los diferentes ciclos de su vida.

En la teora del ingreso permanente el ingresoscorriente esta sujeto a fluctuaciones transitorias aleatorias.

Ambas hiptesis pueden explicar el dilema delconsumo.

Modelo de Hall Random Walk Basado en el modelo de Fisher y la Teora del Ingreso permanente. Los individuos son fordward looking y basan su consumo de acuerdo al ingreso futuro esperado. Hall agrega el supuesto de Expectativas Racionales: los individuos utilizan toda la informacin disponible para predecir las variables futuras como el ingreso.

tienen expectativas racionales, entonces el consumo debera seguir un Random Walk: los cambios en el consumo deberan ser impredecibles. sido incluida en el ingreso permanente esperado, por lo que no alterar el consumo. ingreso permanente esperado afectando al consumo.

Si la teora del ingreso permanente es correcta, y los consumidores

Una variacin en el ingreso en la riqueza que fuera anticipada ya ha

Slo cambios no anticipados en la riqueza y en el ingreso alterar el

La Psicologa de la Gratificacin Instantnea

Las teoras desde Fisher hasta Hall asumenconsumidores racionales y maximizadores de su funcin de utilidad a lo largo de su vida.

Estudios realizados recientemente por DavidLaibson y otros ponen en consideracin la psicologa de los consumidores.

La Psicologa de la Gratificacin Instantnea

Los consumidores se consideran que sontomadores de decisiones imperfectos. E.j., en una encuesta, 76% dijeron que no estaban ahorrando lo suficiente para cuando se jubilen.

Laibson: La psicologa de gratificacininstantanea explica porque las personas no ahorran los suficiente, como lo hara un consumidor que maximiza racionalmente su funcin de utilidad a lo largo de su vida.

2 Preguntas y La Inconsistencia Intertemporal1. Preferiras (A) un caramelo, hoy (B) dos caramelos maana? 2. Preferiras (A) un caramelo en 100 das, (B) dos caramelos en 101 das?

En los estudios, la mayora respondi A en la pregunta 1, y B en la pregunta 2. Es decir, los individuos tienden a ser mas pacientes en el largo plazo que en el corto plazo. Esto origina la posibilidad de que los consumidores sean inconsistentes intertemporalmente: pueden alterar sus decisiones simplemente porque el tiempo pasa. Un individuo confrontado con la pregunta 2 podra contestar B. Pero si pasan 100 das, el individuo se confronta con la pregunta 1, y la psicologa de la gratificacin instantnea lo podra inducir a cambiar su opinin.

RESUMIENDO: Keynes sugiere que el consumo dependeprincipalmente del ingreso corriente.

Sin embargo, estudios recientes sugieren que elconsumo depende de: Ingreso corriente Ingreso futuro esperado Riqueza Tasas de inters

Los economistas difieren sobre la importancia relativade estos factores y las restricciones de endeudamiento y los factores psicolgicos.