Burse Internationale 2015
-
Upload
cristina-gantzer -
Category
Documents
-
view
220 -
download
0
Transcript of Burse Internationale 2015
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
1/173
BURSE INTERNATIONALE DE MARFURI
PROF. dr. Gheorghe HurduzeuLect. dr. Bogdan ernat
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
2/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
3/173
B UR
S E
I NT E R N
A T I ONA
L E DE
MA R F
UR
I
“Jocul pare simplu, oferă promisiunea unui pro t teoretic nelimitat şinecesită numai un capital minim de pornire. Acest fapt constituieîn acelaşi timp atracţia, dar şi pericolul tranzacţiilor futures .”
Jacob Bernstein
Trade in general is built upon, and supported b t!o essential and principal foundations, "oneand #redit.
Daniel Defoe
"one spea$s a language all nations understand.Aphra Behn
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
4/173
Obiective URSULUI!
Disciplina "#i prop$ne s% infor&e'e st$(en)ii (e laFac$ltatea (e b$siness si t$ris& c$ privire la!* tipolo+ia pie)elor #i tran'ac)iilor pe pie)ele b$rsiere(e &arf$ri,
* tehnicile #i instr$&entele pentr$ valori-careaoport$nit%)ilor pe care aceste pie)e le ofer% pentr$l$&ea (e afaceri.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
5/173
Disciplina c$prin(e $r&atoarele te!e !a"ore#
B$rsa (e &arf$ri #i rol$l acesteia "n econo&ieOr+ani'area pie)elor b$rsiere (e &arf$riMecanis&$l tran'ac)iilor la b$rsele (e &arf$ri
ontract$l (e b$rsa Tran'actiile f$t$res Tran'actiile c$ opti$niAcoperirea risc$rilor prin b$rsele (e &arf$ri /he(+in+0Spec$la)ia pe pie)ele (e &arf$ri
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
6/173
O$en outcr%
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
7/173
BURSE INTERNATIONALE DEMARFURI
N&ME'
https://www.google.ro/url?q=http://business-english-speak.blogspot.com/2011_04_01_archive.html&sa=U&ei=dMVsU8f7Aei6yAOhmIGACw&ved=0CEoQ9QEwDzgU&usg=AFQjCNFntw_voapRQM-46mMHG0B_2_FG7whttp://en.wikipedia.org/wiki/File:Cme_building_aerial_view.jpg
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
8/173
S A DI NF R A N1 F UR T
BURSE INTERNATIONALE DE MARFURI
http://www.zf.ro/business-international/cum-arata-cele-mai-importante-burse-din-lume-galerie-foto-9730013/poze/?p=2http://www.zf.ro/business-international/cum-arata-cele-mai-importante-burse-din-lume-galerie-foto-9730013/poze/?p=2http://www.zf.ro/business-international/cum-arata-cele-mai-importante-burse-din-lume-galerie-foto-9730013/poze/?p=2
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
9/173
URSA - ELEMENTE DEFINITORII
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
10/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
FUN (IILE BURSELOR DE M)RFURI# %uncţia de facilitare a tranzacţionării .%uncţia de e&ercitare a unor in'uenţe determinante asuprae(oluţiei comerţului internaţional cu produsele respecti(e.%uncţia de stabilire )formare* a preţurilor reprezentati(e pentru
produsele de bază. %uncţia de stabilizare a preţurilor şi de reducere a amplitudinii'uctuaţiilor de curs .%uncţia de minimizare a riscurilor de preţ pentru marfa efecti(ă %uncţia de fa(orizare a liberei concurenţe %uncţia de oferire de informaţii asupra ni(elului preţurilor unormărfuri disponibile la un anumit termen
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
11/173
B UR
S E
I NT E R NA T I ONA L E DE M
A R F
UR I
O*+ect+,e-e *ur e+#
ta*+-+rea unu+ !od organ+zat de co!er0 1+ $rogra! de negoc+ere
un+2or!+zarea 1+ cod+3carea $ract+c+-or co!erc+a-e
reg-e!entarea 1+ u$ra,egherea tranzac0++-or
t+$+zarea cond+0++-or contractua-e
+n t+tu+rea une+ $rocedur+ ra$+de 1+ e3cace de o-u0+onare a d+,ergen0e-or1+ -+t+g++-or
co-ectarea 1+ d+ e!+narea +n2or!a0++-or
garantarea $ro*+t40++ $ro2e +ona-e a !e!*r+-or
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
12/173
B UR
S E
I NT E R NA T I ONA L E DE M
A R F
UR I
Ut+-+tatea econo!+c4 5 a,anta"e-e con2er+te de$art+c+$area -a co!er0u- de *ur 4#
+n tru!ente de gradare ,o-untar4 a e6$uner++ -a r+ c
o$0+un+ 7n !ater+e de 36are a $re0ur+-or $ot contr+*u+ -a cre1terea 7ntreg++ act+,+t40+ de $roduc0+e8 $re-ucrare 1+co!erc+a-+zare con t+tu+nd totodat48 1+ o$ortun+t40+ de 3nan0are $er!+t o a!e-+orare a a-oc4r++ 7n t+!$ 1+ $a0+u a re ur e-or $o +*+-+tate de +n,e t+0+e
$er!+t deru-area act+,+t40++ e3c+ente de tocare a !4r2ur+-or8 o2er+ndo$erator+-or o !a+ !are -+*ertate de ac0+une 1+ o !a+ !are 9e6+*+-+tate. contr+*u+e -a 7n-4turarea $oz+0++-or de !ono$o- 1+ -u$t4 7!$otr+,a $oz+0++-ordo!+nante
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
13/173
B UR
S E
I NT E R NA T I ONA L E DE M
A R F
UR I
ond+0++ de e6+ ten04# o2erta tre*u+e 4 3e a!$-4 cerere o-,a*+-4 1+ re-at+, con tant4 $rodu u- 4 3e o!ogen $rodu u- 4 3e de$oz+ta*+- $re0ur+-e 4 3e ,o-at+-e
4 e6+ te $o +*+-+tatea e6ecut4r++ 7n natur4 a contractu-u+ de *ur 4
4 e6+ te o act+,+tate $ecu-at+,4
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
14/173
-a +3carea *ur e-or
5 d+n $unct de ,edere a- o*+ectu-u+#
genera-e S$ec+a-+zate
5 du$4 !odu- de con t+tu+re#
de tat Pr+,ate
5 du$4 acee u- 7n *ur 4#
acce -+*er re tr+c0+onat
-a +3carea *ur e-or
5 du$4 !odu- de organ+zare#
cu a 4 de o!$en a0+e 24r4 a 4 de o!$en a0+e
* du$a !odu- de tranzact+onate#
$r+n tr+gare
e-ectron+ce
!+6te
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
15/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
3n pre'ent4 la b$rsele (e &%rf$ri se tran'ac)ionea'% o +a&%lar+% (e &%rf$ri #i servicii c$& ar -!*cereale şi plante te+nice ! +r5$4 +r5$ f$ra6er4 +r5$ (e &or%rit4por$&b4 por$&b f$ra6er4 ov%'4 or' 4 ore'4 boabe (e soia4 $lei (esoia4 f%in% (e soia4 se&in)e (e 7oarea soarel$i4 $lei (e 7oareasoarel$i4 rapi)%4 $lei (e rapi)%4 canola /plant% speci-c%a&erican%04 se&in)e (e in4 &a'%re4 carto-,*carne şi animale (ii ! carcase (e vit%4 carcase (e porc4 bovinevii4 bovine la "n+r%#at4 porcii vii4 porci la "n+r%#at,* produse lactate ! lapte4 lapte praf4 $nt4 br5n'%,
* produse tropicale ! cafea4 cacao4 'ah%r4 b$&bac4 $lei (epal&ier4 citrice4 concentrat (e portocale4 ca$ci$c nat$ral,*metale ! a$r4 ar+int4 c$pr$4 al$&ini$4 nichel4 'inc4 pl$&b4 stani$,* produse energetice ! petrol4 &otorin%4 ben'in%4 p%c$r%4 +a'enat$rale,
alte produse ! cherestea4 o$%4 ener+ie electric%,
*ser(icii- navl$ri,* (alute* rate de dobanda* instrumente sintetice- in(ici.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
16/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
Re$art+0+a geogra3c4 a $r+nc+$a-e-or *ur e de!4r2ur+ d+n -u!e#SUA# :; d+n ce-e !a+ !ar+ *ur e de !4r2ur+ d+n -u!e
Chicago Board of Trade Chicago Mercantile Exchange Nymex – +!$ortant4 $entru tranzac0++-e cu $etro- 1+
$rodu e $etro-+ereNew York Cotton Exchange - *u!*acKansas City Board of Trade 5 gr
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
17/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
Euro$a#/ondon "etal 0&c+ange /LME0! c$pr$4 'inc4 pl$&b4
cositor4 ar+int4 al$&ini$4 nichel/ondon #ommodit 0&c+ange- f%in% (e soia4 cacao4
cafea4 l5n%4 'ah%r4 ca$ci$c4 etc.1nternational 2etroleum 0&c+ange /pro($se petroliere0T+e 3nited Terminal 4ugar "ar$et /'ah%r in($strial #i
ra-nat05altic "ercantile and 4+ipping 0&c+ange /+r5$4 carto-
albi4 or' #i navlosiri0/ondon 6ubber Terminal "ar$et /ca$ci$c0T+e 2aris 1nternational %utures "ar$et- 'ah%r 8alb8 /(e
calitate s$perioar%05ourse de #ommerce du 7a(re /cafea0ourse de #ommerce de 6oubais Tourcain /l5n%0
Amsterdam Terminal "ar$et /carto- albi4 o$%4 carne (eporc4 la&inate (in o)el06otterdam %utures "ar$et /se&in)e #i $lei$ri ve+etabile
co&estibile06otterdam 2etroleum 0&c+ange /pro($se petroliere0.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
18/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
A +a#To$ o #ommodit 0&c+angeTo$ o 8rain 0&c+ange
To$ o 4ugar 0&c+ange9sa$a Te&tile, 9sa$a 4ugar, 9sa$a 8rain7o$$aido 8rain 0&c+ange /+r5$4 ore'0:obe 8rain 0&c+ange /+r5$4 ore'0:obe 6ubber 0&c+ange
;ago a 8rain and 4ugar 0&c+ange :anmon #ommodit 0&c+ange /&etale neferoase #ila&inate (e o)el0
7ong :ong #ommodit 0&c+ange- b$&bac4 boabe (esoia4 a$r
4ingapore #ommodit 0&c+ange /a$r4 cositor4 ca$ci$cnat$ral0"ala sian 6ubber 0&c+ange and /icesing 5ord /ca$ci$cnat$ral0
2enang "etal 0&c+ange /cositor05ang$o$ #ommodit 0&c+ange /ore'0.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
19/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
A$stralia si No$a 9eelan(a!
4 dne %utures 0&c+ange /l5n%4corn$te vii4 carne (e vit%(e'osat%0
;e!
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
20/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
A&erica (e S$(!
5olsa de "ercadorias %uturos4ao 2aolo #o=ee and #ocoa,5olsa 5rasiliera 6io de Janeiro
/soia4 cafea4 cacao05uenos Aires #ommodit
0&c+ange /por$&b4 +r5$4corn$te vii0.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
21/173
CONTRACTUL DE URSA
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
22/173
ARA
T E RE L E ? URI DI E
@ I
E L E ME NT E
S PE
I F I
E AL E
ON
T RA T
U
L UI F
UT
URE
S
De3n+rea contractu-u+ de *ur 4 ca +tranzact+e#
o$era0+unea "ur+d+c4 $r+n care e 7n24$tu+eact+,+tatea *ur +er4 e te ,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
23/173
E L E M
E NT E
S PE
I F I E AL E
ONT RA
T
UL UI DE B
UR
S )
ONTRA TUL DE BURSA 5ARA TERISTI I#;. Ter&en$l viitor sa$ f$t$res
. Dep$nerea (e +aran)ii (e b$n%e?ec$tare
@. Respectarea re+$la&ent$l$i #i a$'an)elor b$rsiere
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
24/173
ARA
T E RE
? URI DI E
;. ontract$l (e b$rs% este re+le&entat. ontract$l (e b$rs% este lichi(abil sa$e?ec$tabil prin plata $nei si&ple (iferen)e@. ontract$l (e b$rs% este +arantat
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
25/173
CONTRACTULDE URSA
ontracte-e -a ,edere spot =eng-. cash%spot commodity > *contracte "ncheiate c$ inten)ia (e a - e?ec$tate i&e(iat "n nat$r%4a(ic% prin livrarea efectiv% a b$n$l$i #i plata contravalorii acest$ia
* tran'ac)iile spot a$ ca obiect o &arf% pre'ent%4 e?istent% "n&o&ent$l "ncheierii contract$l$i #i care $r&ea'% s% -e livrat%i&e(iat.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
26/173
CONTRACTULDE URSA
ontracte-e -a ter!en
* tran'ac)ii c$ lichi(are la $n an$&it ter&en (e la "ncheierea contract$l$i a$ap%r$t c$ c5teva secole "n $r&% pe pie)ele (e &%rf$ri.
* (o$% cate+orii (e contracte la ter&en! for!ard / anticipate 0 #i futures / viitoare 0
* pri&$l contract for!ard a fost "ncheiat la ;= &artie ;C@;. Obiect$l acest$ia "l constit$ia$ =. b$sheli (e $oru!* 4 care $r&a$ s% -e livrate "n i$nie la$n pre) c$ $n cent &ai &ic (ec5t pre)$l por$&b$l$i (e la ;= &artie
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
27/173
CONTRACTULDE URSA
ontracte-e -a ter!en for!ard
* contractele for!ard pentr$ +r5$ a$ (evenit &ai t5r'i$ &ai $'$ale (ec5tcele pentr$ por$&b. 3n ca'$l +r5$l$i ne+$storii #i prel$cr%torii (in hica+os$porta$ risc$rile -nanciare ale stoc%rii4 +r5$l -in( v5n($t prin contractefor!ard c%tre prel$cr%torii #i e?portatorii r%s%ritenicontractele for!ard (e'avanta6e!
n$ era$ stan(ar(i'ate privin( calitatea b$n$rilor contractate sa$ (atalivr%rii iar ne+$storiia(esea4 operatorii n$ "#i respecta$ obli+a)iile
* in ;C @ .B.O.T. a (ecis s% for&ali'e'e tran'ac)iile c$ cereale prinintro($cerea (e contracte stan(ar( (en$&ite contracte futures
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
28/173
B UR
S E I NT E R NA T I ON
A L E DE MA R F
UR I
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
29/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
30/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
31/173
B UR
S E I NT E R NA T I ON
A L E DE MA R F
UR I
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
32/173
CONTRACTULDE URSA
ontractu- ca h52or ard
* toate cla$'ele contract$ale s$nt ne+ociate "ntre
cele (o$% p%r)i cocontractante,* proces$l (e ne+ociere 6oac% $n rol esen)ial "n "ncheierea contract$l$i,* calitatea #i ren$&ele partener$l$i repre'int%+aran)ia "n(eplinirii obli+a)iilor contract$ale,* poate avea ca obiect orice activ,* acest contract este int$it$ personae* la sca(en)%4 contract$l este e?ec$tat (oar prinlivrarea -'ic% a b$n$l$i #i plata pre)$l$i,* contract$l are o valoare -?%,* se "ncheie (e re+$l% la telefon4 (irect4 "ntre cei (oicocontractan)i4 neav5n( nici o le+at$r% c$ instit$)iab$rsier%,* are loc $n 7$? &onetar (oar la sca(en)%
ontractu- 2uture* toate cla$'ele contract$ale s$nt stan(ar(i'ate4sin+$ra variabil% -in( pre)$l,* &ecanis&$l (e "ncheiere a tran'ac)iei i&plic% $nproces speci-c (e stabilire a pre)$l$i "n rin+$l b$rsier4$n(e ne+ocierea este re($s% la &ini&$&.* cei (oi cocontractan)i n$ se c$nosc "n &o&ent$l
"ncheierii tran'ac)iei4 asa (e o&pensa)ie4 prinproce(e$l 6$ri(ic (e nova)ie4 (evine partener pentr$-ecare. aran)ia oferit% (e aceasta este &a?i&%,* are ca obiect (oar an$&ite active4 a c%ror calitatestan(ar( este stabilit% (e c%tre -ecare b$rs% "n parte,* prin poces$l (e "nchi(ere a po'i)iei / o=set* p%r)ilepot oric5n( ren$n)a la obli+a)iile contract$ale (arn$&ai printr*o opera)ie (e sens contrar celei av$te /"nca'$l "n care este v5n'ator al $n$i contract4 princ$&p%rarea $n$i contract0,* la sca(en)%4 (ac% se &en)ine (eschis% po'i)ia4contract$l poate - e?ec$tat -e prin livrarea -'ic% ab$n$l$i /pre(area &%r-i #i plata pre)$l$i0 -e prinlichi(are cash /(oar prin plata (iferen)ei (e c%tre celcare a "nre+istrat o evol$)ie nefavorabil% a pre)$l$i0.* contract$l are o valoare la pia)% care se &o(i-c%
"n -ecare 'i (e tran'ac)ionare la b$rsa acel$icontract4 prin proces$l speci-c (e &arcare la pia)% .* se "ncheie (oar "n rin+$l (e tran'ac)ionare4 asa (e
o&pensa)ie +arant5n( e?ec$tarea obli+a)iilorcontract$ale,* prin &arcarea la pia)% 4 -ec%r$i participant i sepoate cere (ep$nerea $nei s$&e s$pli&entare
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
33/173
Standard+zarea c-auze-or contractua-e#* participan)ii la pia)% s$nt asi+$ra)i (e o&o+enitatea pro($selor (inp$nct (e ve(ere a calit%)ii
* facilitatea (e a 8intra8 sa$ 8ie#i8 peK(e pe pia)% "n orice &o&ent4(atorit% lichi(it%)ii pie)elor f$t$res
* n$ e?ist% (eci risc$l ca o(at% achi'i)ionat $n contractc$&p%r%tor$l acest$ia s% -e obli+at s% accepte4 "&potriva voin)eil$i4 livrarea cantit%)ii ce face obiect$l contract$l$i. 3n ca'$l "n caren$ (ore#te s% a6$n+% "ntr*o astfel (e sit$a)ie4 respectiva persoan%va treb$i s% v5n(% contract$l "nainte (e sca(en)%.
CONTRACTULDE URSA
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
34/173
-auze-e contractu-u+ 2uture !: > ant+tatea
C> a-+tatea 5 tan(ar(i'area calit%)ii (in contractele f$t$res asi+$r% o&o+enitateacontractelor tran'ac)ionate "n ca(r$l b$rsei. Fiecare b$rs% are $n no&enclator co&ple?4elaborat (e c%tre o co&isie (e speciali#ti "n (o&eni$.
> Puncte de -+,rare 5 (epo'ite4 ter&inale c5t #i port$ri #i chiar arii "n care &arfa treb$ie s%-e livrat% (e c%tre v5n'%tor$l care a optat pentr$ e?ec$tarea -'ica a contract$l$i.
> otarea $re0u-u+ repre'int% $nit%)ile &onetare pe $nitatea (e &%s$r% a activ$l$i obiectal contract$l$i.
> Pa u- de -+c+ta0+e /tic *si'e0 repre'int% s$&a &ini&% /"n $nit%)i &onetare sa$ p$ncte04 c$care pre)$l poate sc%(ea sa$ cre#te.
> L+!+ta !a6+!4 a varia)iei 'ilnice a pre)$l$i
> Lun+-e de e6$+rare s$nt (e re+$l% c$prinse "n cicl$l &artie*i$nie*septe&brie*(ece&brie sa$cele analoa+e. An$&ite contracte prev%( "ns% "n &o( per&anent ca l$ni (e livrare #i cele ce$r&ea'% act$alei l$ni (e tran'ac)ionare. Un rol i&portant "n stabilirea l$nilor (e livrare "l are #ise'onalitatea ofertei
> U-t+!a z+ de tranzact+onare
J> U-t+!a z+ de e6ecutare
:;> Progra!u- *ur +er
CONTRACTULDE URSA
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
35/173
ONTRA TE FUTURES *E EM LIFI ARI
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
36/173
ONT R A
T E F
UT UR E
S
*
E
E M
L I F I A R I
ontractu- $e gr cen)iKb$ P
;
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
37/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
38/173
ONT R A
T E F
UT UR E
S
*
E
E M
L I F I A R I
ontractu- $e aur -a *ur a a!er+can4C!ME' (Commodity Exchange) #
b$rsa! #9"0? , cota)ia! QK$ncie, 7$ct$a)ia &ini&% (e pre)! 4; QK$ncie si
; QKcontract,
&%ri&ea contract$l$i! ; $ncii, l$nile active! pri&ele trei l$ni consec$tive,oricare (intre l$nile ian$arie4 &artie4 i$lie4septe&brie #i (ece&brie4 care "ncepe ($p%
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
39/173
ONT R A
T E F
UT UR E
S
*
E
E M
L I F I A R
I
ontract 2uture $e 0+0e+ -a *+E (*nternational+etrole$m Exchange),
@enumirea contractului ! contract viitor pe petrol/en+l. lig+t s!eet crude oil futures 0
3nitatea de tranzacţie /en+l. trading unit 0! >uote 0! cen)iKbarrel ariaţia minimă de preţ /en+l. tic$ size 0! 4 ;
(olariKba sa$ ; (olari pe contract /unile de li(rare /en+l. contract mont+s 0!$r&%toarele #ase l$ni calen(aristice consec$tive #i
l$nile Ian$arie4 Aprilie4 I$lie #i Octo&brie Anul contractual /en+l. contract ear 0! i$lie*&ai 3ltima zi de tranzacţii /en+l. last trading da 0! a
#aptea 'i (e b$rs% care prece(e $lti&a 'i l$r%toare al$nii (e livrare 3ltima zi de li(rare /en+l. last deli(er da 0! $lti&a'i l$cr%toare a l$nii (e lichi(are
2rogramul bursier /en+l. trading +ours 0! G4= AM =4; M
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
40/173
MECANISMUL TRANZACTIILOR
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
41/173
O$en outcr%
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
42/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
KGroa$aK#* "n ca'$l tran'ac)ion%rii prin stri+are (eschis%4 cea &ai
spectac$loas% &eto(% (e tran'ac)ionare b$rsier%.* (eli&itea'% $n spa)i$ (e obicei "n for&% he?a+onal% "n carese tran'ac)ionea'% contracte pe aceea#i &arf% #i care confer%&arele avanta6 c% to)i participan)ii se pot ve(ea "ntre ei4infor&a)iile -in( (isponibile t$t$ror "n aceea#i &%s$r%.* (i&ensi$nea (ifer% (e la o b$rs% la alta!
/spre e?e&pl$4 ME acoper% o s$prafa)% (e .@ &etrip%tr%)i4 tran'ac)ionarea -in( or+ani'at% pe (o$% rin+$ri c$trepte ce coboar% spre centr$. Tra(erii se +r$pea'% peaceste trepte "n f$nc)ie (e contract$l pe care "ltran'ac)ionea'%. Fiecare contract se ne+ocia'% "ntr*$n pitseparat4 care este for&at (in s$b(ivi'i$ni4 speci-ce l$nilor(e tran'ac)ionare a contract$l$i. Spa)i$l cel &ai &are "nca(r$l acestor pit$ri este (e(icat (e re+$l% contract$l$i c$l$na (e e?pirare cea &ai apropiat%4 acest -in( (e faptcontract$l cel &ai activ4 care interesea'% $n n$&%r foarte&are (e tra(eri0.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
43/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
44/173
/;0Initierea tran'actiei;.;.Tran'ac)ia este ini)iat% (e
c$&p%r%toriKv5n'%tori ce (a$or(ine -r&elor bro er c$ care
l$crea'% pentr$ "ncheierea $n$icontract futures , ord+nu- estetrans&is bro er$l$i (e b$rs% / 'oor
bro$er 04 care $r&ea'% s%*l e?ec$te "n sala b$rsei4 "n 8+roap%8 / pit 0.;.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
45/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
46/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
TIPURI DE ORDINE#
9rdinul la piaţă /en+l. mar$et order 0 repre'int% $n or(in (etran'ac)ionare /v5n'are sa$ c$&p%rare4 confor& instr$c)i$nii (ate(e client bro er$l$i s%$0 e?ec$tabil i&e(iat la cel &ai b$n pre) alpie)ei /acesta -in( cel &ai &are pre) al pie)ei "n ca'$l or(in$l$i (ev5n'are4 respectiv cel &ai &ic pre) al pie)ei "n ca' (e c$&p%rare0.
9rdinul limită /en+l. limit order 0 este $n or(in "n care estespeci-cat pre)$l &a?i& pe care client$l este (isp$s s% "l ofere "nopera)i$nea (e c$&p%rare4 respectiv pre)$l &ini& la care este(isp$s s% v5n(%. Un or(in li&it% se e?ec$t% av5n( "n ve(ere cel&ai b$n pre) pentr$ client.
9rdinul stop /en+l. stop order , stop loss order 0 repre'int% $n or(in "n care este &en)ionat $n an$&it pre). O(at% ce este atins acelpre) "n pia)%4 or(in$l va (eveni or(in la pia)% #i va - e?ec$tat la cel&ai b$n pre) al pie)ei.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
47/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
In truct+un+ cu $r+,+re -a e6ecutareaord+nu-u+#
ordinul la zi ordinul desc+is /en+l. open order, good till canceled 04 "n
schi&b4 r%&5ne valabil p5n% c5n( tran'ac)ia este reali'at%sa$ or(in$l este an$lat (e client
ordinul la desc+idere /en+l. at t+e opening 0ordinul la înc+idere /en+l. at close 0
ordinul e&ecută sau anulează /en+l. ll or $ill order 0 ordinul totul sau nimic /en+l. all or none 0
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
48/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
49/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
50/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
51/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
52/173
ME
A NI S M
U
L
T R A N9 A
I E I F
UT
UR E S
/=0 D$p% "ncheierea tran'ac)iei "n sala(e ne+ocieri4 $n an+a6at al b$rsei *
raportor / pit reporter 0 trans&ite pre)$l#i vol$&$l tran'ac)iei la(eparta&ent$l (e cota)ii #i toto(at% la
personal$l care operea'% siste&$linfor&atic al b$rsei, pre)$l va ap%reainstantane$ pe tabela electronic%.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
53/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
D+ e!+narea $retu-u+#
Spre e?e&pl$ la BOT este $tili'at siste&$l M RIS/en+l. "ar$et 2rice 6eporting and 1nformation4 stem 04 ce trans&ite infor&a)iile privin(
activitatea (in ca(r$l b$rsei /intro($se "n siste&(e c%tre raportori #i an+a6a)i ai b$rsei0 c%treecranele #i tabelele (e a-#are. Tot prin inter&e(i$lacest$i siste& s$nt efect$ate #i an$n)ate
event$alele &o(i-c%ri sa$ an$l%ri4 (ac% s$ntre+%site neconcor(an)e confor& re+$lilor b$rsiere.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
54/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
55/173
ME
A NI S M
U
L
T R A N9 A
I E I F
UT
UR E S
/@0 asa (e clirin+ (% instr$c)i$nib%ncii care asi+$r% (econt%rileb%ne#ti re'$ltate (in opera)i$ne
"n le+%t$r% c$cre(itareaK(ebitarea cont$l$i&e&br$l$i clirin+ /@a04 iar bancaavi'ea'% $lterior "n le+%t$r% c$efect$area opera)i$nii /@b0.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
56/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
a a de o!$en a0+e 5 2unct+oneaza 5 e .n mod a$tonom 4 ca o instit$)ie (e sine st%t%toare e ca $n departament al b$rsei
Du$4 7nche+erea 3ec4re+ tranzac0++ 7n r+ng#
* bro erii se pre'int% "n fa)a $n$i raportator (in rin+ al b$rsei * care intro($ce (atelerepre'ent5n( (etaliile tran'ac)iilor efect$ate "ntr*$n siste& (e prel$crare a (atelor$n(e s$nt 8potrivite8 #i "&p%r)ite &e&brilor co&pensatori4 care accept% s%8co&pense'e8 tran'ac)iile.
G-o*a-+zarea a e-or de o!$en a0+e#E?e&pli-care! 3n Lon(ra e?ist% o sin+$r% astfel (e as%4 /ondon #learing7ouse /L V04 "n-in)at% "n ;GCC s$b n$&ele (e /ondon 2roduce #learing 7ouse 4pentr$ co&pensarea co&er)$l$i c$ 'ah%r #i cafea. Deserve#te $r&%toareleb$rse! 1nternational 2etroleum 0&c+ange /I E04/ondon 1nternational %utures0&c+ange /LIFFE04/ondon "etal 0&c+ange /LME04Tradepoint 1n(estement0&c+ange, :uala /umpur #ommodit 0&c+ange /"n Mala esia0 #i 7ong :ong8old 0&c+ange. L V este (e)in$t% "n propor)ie (e H@ (e c%tre -r&e #i b%nciiar rest$l (e
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
57/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
ClientAgentiebrokeraj
Brokerul dingroapãexecutãordinul
Brokerulcontraparte
Firmãmembru
compensator
Casa de compensatie- cupleazã ordinele-garanteazã tranzactiile-colecteazã marjele sivariatiile
Banca de Decontare siDepozitare
- face plata de la membrulcompensator la Casa deCompensatie-pastreaza marjele
date despretranzactie
instrumente dedecontare
confirma plata
Figura 15. Rolul Casei de Compensatie
compensare simarcare la piatã
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
58/173
M
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
59/173
MAR
ARE AL API A ( )
Mar +ng to !ar et#* a(aptarea 'ilnic% a contractelor futures (e6a "ncheiate "n raport c$ evol$)ia c$rs$rilorfutures pe pia)%. Re+$la este c% (ac% valoareacontract$l$i cre#te4 c$&p%r%tor$l pri&e#te "ncont$l s%$ "n &ar6% o s$&%cas+ echivalent% c$(iferen)a (intre pre)$l (e lichi(are/re+$lari'are0 al 'ilei c$rente #i cel al 'ileiprece(ente4 &$ltiplicat% c$ n$&%r$l (econtracte. Dac% valoarea contract$l$i sca(e4 se(e($ce (in cont$l s%$ "n &ar6% o s$&%ob)in$t% prin &$ltiplica rea n$&%r$l$i (econtracte c$ (iferen)a (intre pre)$l c$rent #icel al 'ilei anterioare.
M
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
60/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
Mar"a curent4 =!c>#&c P EW X * Y4 $n(e!* EW P +aran)ia cas+ (ep$s% ini)ial,* P pro-t$ri (in po'i)iile (eschise,* Y P pier(eri (in po'i)iile (eschise.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
61/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
62/173
M
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
63/173
ME
A NI
S M UL T R A N
9 A I E I F
UT
UR E
S
asa (e o&pensa)ieMe&br$ co&pensator ! ;
ont client ! ;.;@. S$&a (ep$s% ! @.S$&a retras% !
. K tran'ac)ii ! * @4H
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
64/173
ME ANISMUL FUTURES!A LI ATIE
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
65/173
O9 I T I E
L ON
I. sa pres$p$ne& c% $n investitorcu!$4r4 f$t$res @ (e contracte a@. b$sheli +r5$ la >cen)iKb$shel, )in5n( sea&a (e fapt$lc% &ar6a ini)ial% este (e ; 4 la ovaloare a contract$l$i (e ;. . Q/@ contracte ? @. b$ ? >cen)iKb$0 el va (ep$ne o &ar6% (e
; . Q.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
66/173
BM 6 $ % /& 0!
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
67/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
Mar6a c$rent% /&c0!&c P EW X * Y4 $n(e!
* EW P +aran)ia cas+ (ep$s% ini)ial,* P pro-t$ri (in po'i)iile (eschise,* Y P pier(eri (in po'i)iile (eschise.
CD % $ 0 1 l @
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
68/173
C /0
1 2 N C 0E
3 T E 0E
Dac% $re0u- gr@cen)iKb$4 valoarea contract$l$i a6$n+e
la ;.;
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
69/173
3n aceast% sit$a)ie4 investitor$l poate s% alea+% "ntre &ai &$lte posibilit%)i!
* s% retra+% total /sa$ par)ial0 fon($rile
r%&ase la (ispo'i)ia sa,* s% c$&pere c$ e?ce(ent$l (e &ar6% altecontracte futures , "n ca'$l (e &ai s$s4 c$ ;;.@ *>. 0Q ?
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
70/173
B UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
Se observ% c% &i'5n( ; . Q ca+aran)ie4 investitor$l poate ob)ine $npro-t (e ;;
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
71/173
B
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
72/173
UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
Dac%4 (e e?e&pl$4 c$rs$l a6$n+e la=C cen)iKb$4 &ar6a client$l$i sere($ce la @ . Q4 (eoarece (ins$&a cas+ (ep$s% ini)ial /; . Q0se (e($ce re'$ltat$l &arc%rii la pia)%!
/>. *=.C 0Q ?
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
73/173
UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
Dar la valoarea c$rent% a contract$l$i (e!=.C Q ?
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
74/173
UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
3n ca'$l nostr$4 client$l va treb$i s% (ep$n% "nc%
=.C QKb$ ?
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
75/173
UR
S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
A$e-u- 7n !ar"4 are ca scop co&pensarea c$ o+aran)ie s$pli&entar% a (eterior%rii po'i)ieiclient$l$i ca $r&are a evol$)iei nefavorabile ac$rs$l$i b$rsei. Dac% investitor$l n$ r%sp$n(eapel$l$i "n &ar6%4 bro er$l va lichi(a o parte (incontractele acest$ia4 v5n'5n( futures "n cont$lclient$l$i #i restabilin( nivel$l (e +aran)ie i&p$s(e &ar6a per&anent%.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
76/173
Ot $ 5 '%t $l f 4 ( i
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
77/173
O9 I T I E
S V OR T
entr$ v5n'%tor$l futures 4 (ecipentr$ client$l care (eschi(e opo'i)ie s+ort 4 o sc%(ere a pre)$l$ipe pia)% ($ce la ob)inerea (epro-t4 "n ti&p ce o cre#tere apie)ei se re7ect% "ntr*o pier(ere "ncont$l )in$t la bro er.
C
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
78/173
/0
1 2 N 1
C 4 5E 0E
II. S% pres$p$ne& c% $n client ,+ndef$t$res ; (e contracte la >cen)iKb$. 3n ca'$l $nei sc%(eri a pie)eila4 s% 'ice&4 =@ cen)iKb$4 client$lc5#ti+% "n $r&a &arc%rii la pia)%/>. *=.@ 0Q ? @ contracte ? @.
b$ P ;
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
79/173
B U
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
80/173
UR
S E I N
T E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
Acest e?ce(ent (e &ar6% poate poate -retras s$b for&% (e pro-t cas+ sa$ poate -$tili'at (e client ca +aran)ie pentr$ altetran'ac)ii futures . Toto(at%4 client$l poate
"nchi(e po'i)ia sa4 ob)in5n( pro-t$l cas+ /;
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
81/173
/0
1 2 N C 0E
3 T E 0E
Dac%4 (i&potriv%4 pre)$l +r5$l$ifutures cre#te la4 s% 'ice&4 ><cen)iKb$4 client$l va pier(e "n$r&a &arc%rii la pia)%/>.< *>. 0Q ?
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
82/173
UR
S E I N
T E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
$& &ar6a c$rent% sca(e s$b =K>(in &ar6a ini)ial%4 bro er$l vaproce(a la $n apel "n &ar6%4solicit5n( client$l$i o (ep$nerecas+ (e
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
83/173
UR
S E I N
T E R NA T I ONA L E DE MA R F
UR I
3n sit$a)ia "n care client$l n$r%sp$n(e apel$l$i "n &ar6%4
bro er$l proce(ea'% la lichi(area$nei p%r)i (in contractele pe careclient$l a (eschis po'i)ia sc$rt%.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
84/173
TRAN9A TIILE U O TIUNI
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
85/173
O$0+un+-e s$nt contracte stan(ar(i'ate "ncheiate "ntre v"n'%tor$l op)i$nii /en+l.
option seller !riter ma$er 0 #ic$&p%r%tor$l op)i$nii /en+l. optionbu er +older 0 prin care pri&$l vin(ecel$i (e*al (oilea (rept$l (e a c$&p%rasa$ (e a vin(e $n activ (eter&inat
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
86/173
O$0+unea de cu!$4rare /en+l. call , fr.option dBac+at 0 este $n contract4 "n for&%ne+ociabil%4 care (% (rept$l c$&p%r%tor$l$i/bu er 4 +older 0 ca "ntr*o an$&it% perioa(% (eti&p4 s% c$&pere (e la v"n'%tor$l op)i$nii/seller 4 !riter 0 activ$l (e ba'%4 la $n pre)stabilit prin contract. e (e alt% parte4v"n'%tor$l op)i$nii call "#i as$&% obli+a)ia (e avin(e c$&p%r%tor$l$i activ$l (e ba'%4 la pre)$lstabilit4 (ac% op)i$nea este e?ercitat% "ntr*$nan$&it interval (e ti&p.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
87/173
O$0+unea de ,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
88/173
OPŢIU IIOPŢIU II
M !"M#AM !"M#A$%&"'(""$%&"'(""
D'!A)A D# *"A&D'!A)A D# *"A&
%!#&'+ D#%!#&'+ D##,#!C")A!##,#!C")A!#
%!#&'+ $%&"'(""%!#&'+ $%&"'(""
*A+$A!#A*A+$A!#A"()!" #C"()!" #C *A+$A!#A )"M%
*A+$A!#A )"M%
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
89/173
A!anta"ele op#iunii Ris$urile op#iunii
Managementul riscului - $p.iunile%ut ofer/ o poli./ de asigurare 0mpotriva sc/derilor de pre.1 $p.iunileCall ofer/ posibilitatea 2edgingului deportofoliu3 pecula.ia - a tranzac.iona op.iuni
intr4nd 5i ie5ind din pozi.ii f/r/ a aveainten.ia de exercitare #fectul de levier - se ob.ine un ca5tig
mare dintr-o investi.ie ini.ial/ mic/ Multifunc.ionalitatea - Clientul poate
profita de modificarea volatilita.ii pie.ei6de timpul p4n/ la scaden./ sau desc2imbarea altor elemente specificeop.iunilor3
- *4nzarea descoperit/ de op.iuni sepoate solda cu pierderi importante 5iimediate1- (imeni nu poate garanta c45tigurisigure 0n urma tranzac.iilor cu op.iuni1- %entru a marca profitul 0n cazulexercit/rii op.iunii6 este necesar/ 0nc2iderea 0n pia./ a pozi.iei futuresrezultat/1- )oate tranzac.iile pe instrumentefinanciare derivate implic/ risc 5i nuexist/ nici o strategie de tranzac.ionarecare s/ 0l elimine complet3
TRANZACŢIILE CU OPŢIUNI
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
90/173
Opţiunile sunt folosite de operatorii de pe piaţă în următoarele situaţii:- când există expunere la riscul valutar sau al ratei dobânzii;- pentru protejarea investiţiilor;- pentru flexibilitate;- impunerea termenilor unui contract în valută;
CALL PUTVÂNZĂTORULÎşi asuma irevocabi ob i!a"ia #e avi$#e sau #e a cum%&ra ac'ive esu%or' #e"i$u'e #e cum%&r&'or( )$co$#i"ii e s'abi i'e( i$#i*ere$' #ac& %ia"a )i es'e *avorabi a sau $u+
,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e scere a va orii ac'ive or#e"i$u'e aco%erirea riscu uies'e imi'a'& a va oarea %rimei+
,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e creş'ere a cursu uiaco%erirea riscu ui es'e
imi'a'& a $ive u %rimei+
CU.PĂRĂTORULAre #re%'u ( #ar $u şi ob i!a"ia #e acum%&ra/vi$#e a o sca#e$"&#e'ermi$a'&( o a$umi'& ca$'i'a'e #eac'ive+
,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e creş'ere a %re"u uiac'ivu ui su%or' aco%erireaes'e $e imi'a'&+
,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e scere a %re"u ui ac'ivu usu%or' aco%erirea es'e$e imi'a'&+
Tipuri de contracte cu opţiuni Tipuri de contracte cu opţiuni
aracter+ t+c+ e o$0+un++
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
91/173
aracter+ t+c+-e o$0+un++
a) M6rimea op7i$nii
8) 5$rata de 9ia76
c) +re7$l de exercitare
d) +re7$l op7i$nii
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
92/173
M6rimea op7i$nii
Fiecare op)i$ne are ca obiect $n acti(standardizat (in p$nct$l (e ve(ere al
vol$&$l$i sa$ valorii.
La futures options -ecare op)i$nepoart% as$pra $n$i an$&it contract
futures 4 valoarea activ$l$i (e ba'% -in(e+al% c$ $nitatea (e tran'ac)ie (e lacontract$l futures .
5$rata de 9ia76
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
93/173
este perioa(a (e ti&p "n careop)i$nea poate - e?ercitat%,
(ata -nal% pentr$ e?ercitareaop)i$nii se n$&e#te data e&pirării /en+l. e&piration date 0.
perioa(a (e e?ercitare se(eter&in% pe ba'a a#a*n$&itelorcicl$ri (e e?pirare /en+l. e&pirationc cles 0.
) $
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
94/173
O op)i$ne a!er+can4 poate -e?ercitat% (e cel care o (e)ineoric5n( "n perioa(a (intre &o&ent$l"n care a fost c$&p%rat% #i (ata
e?pir%rii. O op)i$ne euro$ean4 poate -
e?ercitat% n$&ai "ntr*o sc$rt%perioa(% * care poate - #i (e o 'i *"nainte (e (ata e?pir%rii
re)$l la care se poate
$ ( $l ( b l
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
95/173
c$&p%raKvin(e activ$l (e ba'% alop)i$nii se n$&e#te pre) (ee?ercitare /en+l. e&ercise price 04(eoarece la acest pre) se e?ercit%
(rept$l pe care "l confer% op)i$nea,el este (eter&inat "n &o&ent$l "ncheierii contract$l$i /(e aici
(en$&irea (e stri$ing price 0. Acestpre) (epin(e (e pre)$l activ$l$i (eba'% (in &o&ent$l c$&p%r%rii
op)i$nii #i este stabilit (e b$rs% (e o
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
96/173
+re7$l op7i$nii
$r+!a /en+l. premium 0 * repre'int%pre)$l op)i$nii4 achitat "n &o&ent$l"ncheierii contract$l$i.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
97/173
a-oarea +ntr+n ec4 /en+l. intrinsic (alue 0
(iferen)a (intre pre)$l (e e?ercitare al op)i$nii#i pre)$l activ$l$i (e ba'% al op)i$nii.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
98/173
a-oarea +ntr+n ec4 a o$0+un+-or
Op)i$necall
Op)i$ne put
8"n bani88La bani88F%r%
bani8
Z E P E [ E
[ E P E Z E
P pre)$l /c$rs$l0 activ$l$i (eba'%,
E P pre)$l (e e?ercitare alo i$nii.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
99/173
OTATII OPTIUNI
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
100/173
OTATII OPTIUNI
ORN = BT> 8;;; *u. cent $er *u.Stri e alis*Settle $ts*Settle
rice J$n Jl Sep J$n JI Sep< .... < ; K< ;= ;< ;> ; K< ;C ; ; KC .... ; K< = Est vol ;;4 Mn;=4 GG calls C4 ;> p$tsOp int Mon ;@ 8;;; *u. cent $er *u.Stri e alls*Settle $ts*Settle
rice J$n JI A$+ J$n JI A$+>@ .... >;; K< .... ; ; KC > HHKC >H@ ;C; K< ; K> ==; K> @=K> ;; ; K< ;H =KC
@ ;= ; K> >G; K>@H@ =KC ; =K> =KC .... CC=K> G ; K< Est vol H4@ Mn >4>=@ calls
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
101/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
102/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
103/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
104/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
105/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
106/173
Re'$ltat$l virt$al "n tran'ac)iile c$ op)i$ni
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
107/173
Re $ltat$l virt$al n tran ac)iile c$ op)i$ni
UM ARATOR//9;8 0
\N9]TOR /4796T 0
#A// Z EXp[ EE[ [ EXp
e?ercit% op)i$nea #ic"#ti+%! ̂ */ EXp0_aban(onea'%op)i$nea #i pier(e pe?ercit% op)i$nea #ipier(e /p*N0
pier(e ^ */ EXp0_c"#ti+% pc"#ti+% /p*N0
23T [ E*pZ EE*p[ [ E
e?ercit% op)i$nea #ic"#ti+%! ̂ */ E*p0_aban(onea'%op)i$nea #i pier(e pe?ercit% op)i$nea #ipier(e /p*N0
pier(e ^ */ E*p0_c"#ti+% pc"#ti+% /p*N0
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
108/173
Cump%r%torulCALL
&'n(%torulCALL
Cump%r%torulPUT
&'n(%torulPUT
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
109/173
Tran'ac)ionareaop)i$nilor pres$p$neas$&area $nor risc$rili&itate pentr$c$&p%r%tori #ineli&itate /cel p$)in "nca'$l op)i$nilor all0pentr$ v5n'%tori. 3nf$nc)ie (e obiectiveleinvestitorilor4 acesteinstr$&ente (erivatepot - $tili'ate at5t "nca(r$l $nor strate+ii (e&ana+e&ent al risc$l$i(e portofoli$ c5t #i "nscop spec$lativ.
CALL
%lateste prima3 Are dreptul de
exercitare si sacumpere activulsuport3%rofita decrestereapreturilor3%rofita decrestereavolatilitatii3Deprecierea timpii estedefavorabila%ierdere limitata -castig potentialnelimitat3%oate sa vandaoptiunea inaintede expirare3
7ncaseaza prima3#ste obligat sa
vanda actiunile dacaeste exercitat3%rofita de scadereapreturilor sau depiata fara trend3%rofita devolatilitatea scazuta3Deprecierea timp ii
este favorabila3%ierederi potentialnelimitate - castigurilimitate3%oate rascumparaoptiunea inainte caaceasta sa expire
%lateste prima3 Are dreptul de
exercitare si savanda activulsuport3%rofita descaderea preturilor3%rofita decrestereavolatilitatii3
Deprecierea timp iieste defavorabila3%ierdere limitata -castig potentialnelimitat3%oate sa vandaoptiunea inainte deexpirare3
"ncaseaza prima3#ste obligat sa
cumpere actiuniledaca esteexercitat3%rofita decresterea preturilorsau de piata faratrend3%rofita devolatilitateascazuta3Deprecierea timp iieste favorabila3%ierederi potentialnelimitate -castiguri limitate3%oate rascumparaoptiunea inainte caaceasta sa expire
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
110/173
RETUL FUTURES
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
111/173
R E
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
112/173
E T
UL F
UT UR Ba'a t4T P cash f$t$rest4T
R E
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
113/173
E T
UL F
UT UR
O$en
H+gh Lo Sett-e
h L+2et+!e O$en +ntere t
H+gh Lo
HEAT = BOT> ;;; *u. cent *u.Dec.MrMa+Iu-+eSe$t
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
114/173
E T
U
L F UT
UR
E S
pro($c)ia an$l$i c$rent,stoc$rile r%&ase (in an$l anterior,cererea #i oferta (e pro($se s$bstit$ibile,perspectivele $c)ia &on(ial%,cererea e?tern%,cost$rile stoc%rii,facilita)ile (e stocare,cost$rile (e transport,
proble&ele (e transport,cost$rile asi+$r%rii,politicile a+ricole,7$ct$a)iile se'oniere (e pre),ter&en$l (e e?pirare a contract$l$i f$t$res.
R E Re-a0+a d+ntre $re0ur+-e $ot 1+ $re0ur+-e
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
115/173
T UL F
UT UR
$ $ $2uture
3n &o( nor&al4 ca $r&are a observa)iilor e&pirice4pre)$rile futures s$nt &ai &ari (ec%t pre)$rile spot 4iar aceast% (iferen)% este "n &are parte(eter&inat% (e ti&p$l r%&as p5n% la sca(en)acontract$l$i futures , c$ c5t aceast% perioa(% (eti&p este &ai &are4 c$ at5t aceast% (iferen)% este&ai &are. Astfel4 pe &%s$r% ce ter&en$l (e livrarese apropie4 pre)$l futures va conver+e4 inevitabil4c%tre pre)$l spot .
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
116/173
R E Pre0u- f$t$res P pre)$l cas+ X cost$l -nan)%rii $nei $nit%)i
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
117/173
T UL F
UT UR
(e &arf% X cost$l p%str%rii $nei $nit%)i (e &arf%
sa$F t4T P p t X p t ` R t4T ` /T*t0 K = @ X t4T
$n(e! F t4T P pre)$l futures la ti&p$l tpentr$ $n contract futures later&en$l (e livrare T, p t P pre)$l cas+ la ti&p$l t, Rt4T P rata an$al% a (ob5n'ii aferent% $n$i cre(it lipsit (erisc4 la care poate - "&pr$&$tat%4 pentr$ perioa(a T*t4
s$&a necesar%, t4T P cost$rile aferente p%str%rii $nei $nit%)i (in &arfa -'ic%respectiv%4 pe perioa(a (e ti&p (intre achi'i)ionarea &%r-i/t0 #i livrarea acesteia /T0.
R E
Deter!+narea *aze+#
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
118/173
E T
U
L F UT
UR
E S
Dac% pre)$l f$t$res este s$perior cel$i spot4 sevorbe#te (espre o sit$a)ie (e contango =re$ort>8 pre)$l f$t$res face o pri&% fa)% (e cel cash.Daca "i este inferior4 ave& (e*a face c$ o sit$a)ie(e *ac ardat+on =de$ort>8 &arfa la ter&en4tran'action5n($*se c$ $n (isco$nt .
Deci (iferen)a (intre cele (o$% pre)$ri /cash #if$t$res0 poate - ne+ativ% "n pri&$l ca' #i po'itiv% "n cel (e*al (oilea ca'.
e pia)a f$t$res (e &%rf$ri a+ricole4 pre)$l f$t$reseste4 (e re+$l%4 &ai &are (ac5t cel spot /(eci oba'% ne+ativ%04 (atorit% a#a*n$&it$l$i cost*(e*stocare /en+l. cost of carr 4carr ing c+arges 0.
R E T
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
119/173
T UL F
UT UR
nt4r+rea *aze+
/&ai p$)in ne+ativ% sa$ &ai &$ltpo'itiv%0
<
;
*
* ;
* <
re)$rile cash cresc relativ la cel f$t$res
re)$rile cash (escresc relativ la cele f$t$es
<;
*
* ;
* <
S-4*+rea *aze+ /&ai p$)in po'itiva sa$ &ai&$lt ne+ativ%0
S-4*+rea *aze+ /&ai p$)in
R E T1 2 i 2&
Preţuri în scădere
Pre"uri *u'ures
Preţuri în creştere
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
120/173
T UL F
UT UR
Ti&p
re)Pre"uri *u'ures
Pre"uri cas0
1a2a se micşorea2&
Ti&p
re)
Pre"uri cas01a2a se micşorea2&
Ti&p
re)Pre"uri *u'ures
re"uri cas0 Ba'a s e m&reş'e
Preţuri în scădere
Ti&p
re) Pre"uri *u'ures
Pre"uri cas0
1a2a se m&reş'e
Preţuri în creştere
Baza $e o $+a04 nor!a-4
R E TPre"uri cas0
Preţuri în scădere Preţuri în creştere
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
121/173
T UL F
UT UR
Ti&p
re)
Pre"uri *u'ures
Pre uri cas0
1a2a se m&reş'e
Ti&p
re)
Pre"uri *u'ures
Pre"uri cas0 1a2a se m&reş'e
Ti&p
re)
Pre"uri *u'ures
Pre"uri cas01a2a se micşorea2&
Preţuri în scădere
Ti&p
re)
Pre"uri *u'ures
Pre"uri cas0
Ba'a se&icşorea2&
Preţuri în creştere
Baza $e o $+a04 +n,er at4
R E T
TIMP
contango *ac ardat+on
on,ergen0a$re0ur+-or
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
122/173
T UL F
UT UR
TIMP
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
123/173
A O ERIREA RIS URILOR
A R IS
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
124/173
O
E R I R
E A
I S UR I L
O
R
RI S
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
125/173
@ I
OP ORT
UNI T AT E
Risc$l n$ treb$ie percep$t ca -in( $n l$cr$ r%$. De fapt4 risc$lpoate in($ce oport$nit%)i e?traor(inare pentr$ cei care #ti$c$& s%*l +estione'e. R%sp$ns$l n$ este evitarea co&plet% arisc$l$i ci e,+tarea r+ cur+-or $u0+n 7n0e-e e . E?isten)arisc$rilor a (eter&inat lansarea t$t$ror sectoarelor al c%rorele&ent principal "n ceea ce prive#te nivel$l (e co&peten)%re'i(%4 (e fapt4 "n +esti$nea risc$l$i.
RI S
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
126/173
@ I
OP ORT
UNI T AT E
E,+tarea r+ cu-u+N$ a& - re$#it pro+res$l (ac% a& - evitat risc$l. Istoria ne*aar%tat c% &arile "&pliniri a pres$p$s "ntot(ea$na as$&area$nor risc$ri s$bstan)iale "ntr*o for&% sa$ alta. Dorin)a (eas$&are a risc$rilor este $n ele&ent co&$n t$t$ror a+en)ilor
econo&ici. Pract+c e,+tarea r+ cur+-or e te o ca-e 2oarte+gur4 c4tre e1ec . 3n loc s% evit%& risc$l /ceea ce estei&posibil0 ar treb$i s% (e'volt%& o "n)ele+ere &aia&%n$n)it% a &o($l$i "n care p$te& s% transfor&%&re'$ltatele poten)ial ne+ative "n oport$nit%)i.
PE
MA
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
127/173
@ T I GMA
I MARE
NT R URI S
MAI
AR
E 3n trec$t4 c5#ti+$rile a$ f$nc)ionat ca $n baro&etr$ (eperfor&an)%4 c$ foarte p$)in% aten)ie acor(at% risc$riloras$&ate pentr$ acele c5#ti+$ri. Tren($l +eneral este c%investitorii so-stica)i s*a$ concentrat tot &ai &$lt pec
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
128/173
%agub/ suferit/C45tig nerealizat
Ac.iune 0ndeplinit/
C45tig ob.inut
!iscuri pure 8 numai pierderi6 5ansa de a nu pierde
Risc vs. şansă%ierdere C45tig suplimentar
!iscuri speculative 8 pierdere sau c45tig6 5ansa de a c45tiga 9#D:"(: * 3 %#C'+A&"#
DE F I
Ris is the chance that soðin+ ill +oron+ /:onnacott4 ;GC 0
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
129/173
I NI I I A L E R I S
UL
UI
ron+ . /:onnacott4 ;GC 0Ris possibilit of loss or in6$r /:ebster s4
;GG;0Risd$e (an+er event$el pl$s o$ &oins
previsible /Le Robert4 ;GG
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
130/173
OL
O I A R
I S UL
UI 3 N
A E R I L E
T E R NA
I ONA L E
(Social politic ! +reve4 r%'boaie4schi&b%riinstit$)ional le+islative
Tehnolo+icDe &ana+e&ent
A T I T U
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
131/173
UDI N
E A F A
] DE R I S
Le Risd$e est inseparable (e l action/Bo$ sso$4 ;GGH0! I+norareaK ref$'$l risc$l$i/con#tient K incon#tient0
e )i*e scris4 "n fr$nte )i*e p$s ! Transfer$lrisc$l$i ! Meto(e ! contracte K instr$&ente (e
asi+$rare4 +aran)ie4 cla$'e contract$aleLa hance ne (onne pas4 elle ne fait d$epreter ! As$&area risc$l$i ! For&e / asiv% loterie4 activ% spec$la)ie04 Mobil$ri ! tenta)ia
risc$l$i / ine n$ 6oac%4 n$ ca#ti+% pasi$nea 6oc$l$i04 Setea (e risc /Dostoievs i0
R I S
U
F A ( AE?i h 2 d ! ( i$ i $l$i !
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
132/173
UL 3 NA F A
E R I
AT I T
UD
I NE A
N
(ARI S
UL UI
E?ista tre+ tehn+c+ 2unda!enta-e (e +esti$ne a risc$l$i !
Hedg+ng *$l eli&in% e?p$nerea la risc prin l$area $neipo'i)ii (e co&pensare. De e?e&pl$4 (e)in%tor$l $nei &ine(e a$r "#i poate acoperi e?p$nerea la risc$l (e sc%(ere apre)$l$i prin l$area $nei po'i)ii (e v5n'are a futures *$l$i pea$r. o& c%$ta (e -ecare (at% act+,e de *az4 care s% -e
$utern+c core-ate c$ activ$l pentr$ care face&acoperirea.
D+,er +3carea se re($ce risc$l prin (e)inerea $neico-ec0++ c
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
133/173
DE
N(
F I N
oncept$l (e tran 2er a- r+ cu-u+ estef$n(a&ental pentr$ toate pie)ele -nanciare.
& l ?i (i i & i &
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
134/173
E ART
RE B UI
S A
( E L E GE M
RI S UL
NAN I AR
o&ple?itatea (in ce in ce &ai &are a$rodu e-or der+,ate necesita $n nou -+!*a"pentr$ co!un+carea in ter&enii prop$#i (eaceste instr$&ente.
ie)ele -nanciare s$nt co&p$se (in ,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
135/173
- Ese$'a i$cer'i'u#i$ii i$ a!ribusi$ess es'e re%re2e$'a'a #e
varia'ia $a'ura a a o*er'ei
- Pe 'erme$ u$! 're$#u es'e u$u evi#e$' #eoarece umea
co$suma %rac'ic ceea ce %ro#uce - Pe 'erme$ scur' varia'ia %ro#uc'iei es'e mu ' mai mare #eca' cea aco$sumu ui
Ro-u- ,o-at+-+tat++ +n $red+ct+a$retur+-or
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
136/173
Ro-u- ,o-at+-+tat++ +n $red+ct+a$retur+-or - Paritate de import 3 %ia'a au'o0'o$a isi s'abi es'e %re'uri e
as'*e i$ca' sa i$cura4e2e im%or'uri e #i$ mome$' ce %ro#uc'ia
i$'er$a $u es'e su*icie$'a
- Paritate de export 3 %re'u %ie'ei oca e es'e !e$era' as'*e
i$ca' sa i$cura4e2e e5%or'uri e( #e a ca2 a ca2 com%e'i'orii*ii$# 'ari e veci$e
- Pre'uri e su$' i$ ce e mai mu 'e ca2uri mai mari i$ a$ii #e im%or'
- 6aca vo a'i i'a'ea %re'uri or es'e #e'ermi$a'a i$ cea mai mare masura #e %ro#uc'ie( evi#e$' ma
%ro#uca'ori ai umii si com%or'ame$'u aces'ora i$* ue$'ea2a $ive u %re'uri or i$'er$a'io$a*SUA*EUROPA*AMERI A DE SUD*AUSTRALIA
*AFRI A*ORIENTUL MI?LO IU*ORIENTUL INDEPARTAT
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
137/173
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
138/173
Proce ator++ ! ;. ran(a&ent$l &ateriei pri&e,. &onitori'a e?p$nerea la c$rs$l val$tar si folosicontracte options can( este necesar,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
139/173
Proce ator++ $ot# ;. b$+eta in contin$$ asteptarile c$ privire la
ran(a&ent$l &ateriei pri&e,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
140/173
U
L S I I N
E R T I T
UDI NE A
se penali'ea'a stocareacerealelor si se
&otivea'a7$?$l liber al acestora,
oferta este s$-cienta inco¶tie c$ cerereaiar piata n$ si&tenevoia (e a +rabi7$?$rile,
!"#
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
141/173
#$ % #
!"#$%#:
*u$c"ie %ri$ci%a a a %ie"e or *u'uresre%re2i$'& cum%&rarea şi v7$2area co$'rac'e or *u
%e$'ru a com%e$sa riscu a%ari"iei u$or sc0imb&ri a %r
%e %ia"a s%o'+aces' meca$ism #e 'ra$s*erare a riscu ui a *&cu' co$'rac'e e futures s& *ie i$#is%e$sabi e com%a$ii oi$s'i'u"ii or *i$a$ciare 8a*aceri or( )$ !e$era 9 #i$ )$'
ume+
!"#
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
142/173
E?ist% (o$% tip$ri principale (eopera)i$ni he(+in+! cel (e
v5n'are sa$ sc$rt /sellin+he(+e4 short he(+e0 #i cel (ec$&p%rare sa$ l$n+ /b$ in+
he(+e4 lon+ he(+e0.
#$ % #
Hedg+ng5u de
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
143/173
Hedg+ng5u- de ,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
144/173
$ % #
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
145/173
!" #
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
146/173
Hedg+ngu- $urQ
Hedg+ngu- e-ect+,
Hedg+ngu- $r+n *az4
$ % #
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
147/173
!" #
A,anta"e-e hedg+ng5u-u+#
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
148/173
$ % #cre;terea iilor?conferind operator$l$i o mai mareli8ertate de ac7i$ne
!" #
L+!+te-e hedg+ng5u-u+#
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
149/173
$ % #Mar"a 1+ !arcarea -a $+a04
A-egerea contractu-u+ 2uture # &arfa f$t$res,l$na (e e?pirare,tip$l po'i)iei /lon+ sa$ short0,n$&%r$l (e contracte sa$ +edge ratio .
!" #$
Rata de hedg+ng5 raport$l (intre &%ri&ea po'i)iei
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
150/173
$ % #
5 raport$l (intre &%ri&ea po i)iei
l$ate "n contracte f$t$res #i &%ri&eae?p$nerii la risc sa$ c$ alte c$vinte4 n$&ar$l contractelor f$t$res care artreb$i folosite pentr$ acoperirearisc$l$i (e pre) (e pe pia)a cash.
76 C poziţia futuresDpoziţia cas+
!" #$
Rata (e he(+in+ este /X;0 la po'i)iile lon+ pe f$t$res #i /;0 la po'i)iile short pe f$t$res.S% pres$p$ne& c% operator$l (e)ine $n portofoli$ (e
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
151/173
$ % #
S% pres$p$ne& c% operator$l (e)ine $n portofoli$ (epo'i)ii4 pro-t$l sa$ pier(erea s$nt (ate (e rela)ia!
+ @ 1 A # 0$n(e!
E4 C (ariaţia preţului spot 4 pe perioada cFtdurează +edging ul
E% C (ariaţia preţului futures % pe durata acoperirii76 C rata de +edging.Pro3tu- ar re$rezenta8 7n ace t caz8
!od+3carea $re0u-u+ $ot -a care e adaug4ch+!*area $re0u-u+ 2uture !u-t+$-+cat4 cu nu!4ru-
de contracte.
!" #$
Dac% pro-t$l sa$ pier(erea f$t$resco&pensea'% total pier(erea sa$
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
152/173
$ % #
p p ( $pro-t$l spot4 pro-t$l "n $r&aopera)i$nii (e acoperire este 'ero / P
0.
A#a(ar4 vo& avea! ∆ 4
VR P *
∆ %
!" #$
Din &o&ent ce pres$p$ne& ca pre)$lf$t$res #i cel spot se vor &o(i-ca "n
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
153/173
$ % #
$ $ p (aceea#i (irec)ie , ∆ 4 #i ∆ % vor aveaacela#i se&n4 (5n( astfel $n 76 ne+ativ.Acest e?e&pl$ se e?plic% (eci pentr$s+ort +edge 4 (ar concept$l estevalabil #i pentr$ long +edge 4 $n(e!
P 5 S V F HR
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
154/173
S E ULATIA BURSIER]
S
E U
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
155/173
UL A T I A B
UR
S I E R ]
SPE ULA(IA# activitatea $r&%rit% "n scop$l ob)inerii $nor pro-t$ri.pe pie)ele la ter&en4 $ecu-a0+a este o tran'ac)ie efect$at%
"n scop$l ob)inerii $n$i pro-t #i const% "n l$area $nei po'i)ii
f$t$res4 f%r% acoperire pe pia)a real%spec$lator este acel operator (e pe pia)% care n$ are inten)ia(e a*#i acoperi $n risc (e-nit (e pre)4 ci4 (i&potriv%4 elaccepta risc$l (e pre) "n speran)a ob)inerii $n$i pro-t prinanticiparea corect% a &i#c%rii pre)$l$i.
(ac% &i'ea'% pe o cre#tere a pre)$l$i este spec$lator 8lacre#tere8 /en+l. bull 4 fr. a la +ausse 0. 3n ca' contrar4 este $nspec$lator 8la sc%(ere8 /en+l. bear 4 fr. a la baisse 0.
S
E U
Mot+,u- $entru care cu!$4r4contracte 2uture
Mot+,u- $entru care ,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
156/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
Hedgeru-entr$ a bloca $n pre) si pentr$
a ob)ine protec)ie "n ca'$lcre#terii pret$rilor
S$ecu-atoru-entr$ a pro-ta (in cre#terea
pret$rilor
Hedgeru-entr$ a bloca $n pre) si pentr$
a ob)ine protec)ie "n ca'$lsc%(erii pret$rilor
S$ecu-atoru-entr$ a pro-ta (in sca(erea
pret$rilor
S
E U
DEIMITARI#
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
157/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
1n(estitie G speculaţie Hocuri de noroc
toate i&plic% risc, c5#ti+$l $n$ia este pier(erea cel$ilalt, toate se ba'ea'%4 p5n% la $n p$nct4 pe #ans%.
S
E U
Totu + nu unt +non+!e#
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
158/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
Spec$la)ia i&plic% $n risc real4 care (e6a e?ist%4 risc pecare #i*l as$&% spec$lator$l4 6$c%torii crea'% risc4satisf%c5n($*#i (orin)a (e a 6$ca4 risc arbitrar care n$pro($ce ni&ic $til societ%)ii "n &o( (irect.Apoi4 6oc$l este o avent$r% f%r% calc$le4 ba'at% pe propria#ans%4 spec$la)ia este o avent$r% ba'at% pe calc$le.Dac% (e pe $r&a 6oc$l$i n$ bene-cia'% (ec5t 6$c%torii #iprobabil al)i c5)iva4 care pro-t% "n &o( in(irect4 (e pe$r&a tran'ac)iilor f$t$res pot bene-cia to)i participan)iipe o pia)%4 spec$latorii a6$t5n( pie)ele s% (evin% &aie-ciente4 confer5n( &ai &$lte oport$nit%)i (e&ana+e&ent a risc$l$i iar (e acest l$cr$ bene-cia'% "ntrea+a societate.
S
E U
D+2eren0a 7ntre $ecu-a0+e 1+ +n,e t+0+e
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
159/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
schi&bare a propriet%)ii as$pra activelor*obiect altran'ac)iei
efectul de le(ier
marHa sa$ costurile efectuării tranzacţiilor
(aca pie)ele (e ac)i$ni crea'% valoare4 pie)ele f$t$res n$crea'%4 (ar nici n$ (istr$+ valoare
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
160/173
S
E U
Ro-u- $ecu-atoru-u+ nece +tatea $ecu-a0+e+
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
161/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
contra5$art+da o$era0+un+-or de aco$er+re .a +gura -+ch+d+tatea $+e0e-or 2uture de !4r2ur+nu ar 3 $o +*+- cu!$4rarea au ,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
162/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
D+n $unct de ,edere a- tatutu-u+ -or !;0 cei &e&bri ai b$rselor (e &%rf$ri4 care s$nt proprietari ai$nor 8loc$ri "n b$rs%84 ce le confer% (rept$l (e a tran'ac)ionaorice tip (e contract (in respectiva b$rs% /en+l. full seat 0,
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
163/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
3n f$nc)ie de !4r+!ea $er+oade+ de t+!$#
1calpeor$l /en+l. 4calpers 0
1pec$latorii de o >i /en+l. da traders 0
Traderii de po>i7ie /en+l. position traders 0
S
E UL
O$era0+un+-e $ecu-at+,e
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
164/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
I. +!$-e
*azate $e ur!4r+rea trendur+-or#
S$ecu-a0++-e Wa -a hau eW 1+ $ecu-at++-e Wa -a*a+ eW
S
E UL
Strateg+a $+ra!+de+strate+ia se aplic% "n ca'$l $nor po'i)ii ce i&plic% &ai&$lt t t $ & '% t ' )i t
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
165/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
&$lte contracte ce $r&ea'% a - tran'ac)ionate
prin aceast% strate+ie4 spec$lator$l a(a$+% la po'i)ia l$i$n an$&it n$&%r (e contracte4 (ac% pre)$l se &i#c% "ntr*o (irec)ie favorabil%. O pira&i(% poate avea o ba'% lar+%sa$ o ba'% "n+$st% /pira&i(a rast$rnata0.
2iramida cu bază largă pres$p$ne ca spec$lator$l s% porneasc%c$ &ai &$lte contracte4 a(a$+5n( "n &o( pro+resiv c5te p$)ineo(at% ce valoarea po'i)iei sale cre#te.
Ti&p Ac)i$ne ontracte 8I&a+ine8tPnX= c$&p%r ; contract ;
tPnX< c$&p%r < contracte G tPnX; c$&p%r = contracte H tPn c$&p%r > contracte >
S
E UL
4trategia piramidei răsturnate sa$ a piramidei cu bază$ $ (%$ i % $ $i $&% (i
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
166/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
îngustă pres$p$ne a(%$+area pro+resiv% a $n$i n$&%r (in ce
"n ce &ai &are (e contracte la po'i)ia f$rt$res ini)ial%. Ti&p Ac)i$ne ontracte
8I&a+ine8tPnX= c$&p%r > contracte ;
tPnX< c$&p%r = contracte
tPnX; c$&p%r < contracte = tPn c$&p%r ; contract ;
S
E UL
Strateg+a ord+ne-or STOP LOSS =Wo$re1te $+erdereaW>
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
167/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
spec$latorii $tili'ea'% frecvent or(inele STO LOSS
pentr$ a intra pe pia)%4 (atorit% $n$i se&nal favorabil(at (e c%tre anali'a +ra-c%ei plasea'% a(esea $n astfel (e or(in pentr$ a*#ili&ita pier(erile "n ca'$l "n care pia)a n$ evol$ea'%a#a c$& se a#tepta$ .
S
E UL
Strateg++-e de tranzac0+onare contra trend /en+l.d i 0
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
168/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
contrar trend strategies 0
pres$p$n tehnici &$lt &ai preten)ioase (ec5t cele care a$
la ba'% $r&%rirea tren($l$i.
(ac% &a6oritatea cov5r#itoare a operatorilor s$nt (e acor(c$ evol$tia pie)ii /"n sens$l nostr$4 8&er+ "ntr*o (irec)ie80 ei(e re+$l% se "n#eal%.
(e e?e&pl$4 o &i#care p$ternic% b$llish este intrerpretat%ca -in( $n b$n se&nal c% o ten(in)% bearish este i&inent%.De aceea4 spec$latorii contrarieni i*a$ o po'itie op$s%acestora.
S
E UL
II. O$era0+un+-e $ecu-at+,e co!$-e6e 5 o$era0+un+-e de$read+ng
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
169/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
Opera)i$nea (e sprea(in+ * proces$l prin care $n operator (epe pia)a la ter&en achi'i)ionea'% $n contract f$t$res4 v5n'5n(si&$ltan alt contract f$t$rescel ce tran'ac)ionea'% prin inter&e(i$l sprea(in+$l$i vaa(opta si&$ltan o po'i)ie lon+ pentr$ $n$l (in contracte #iopo'i)ie short pentr$ cel%lalt contract
"n practic%4 se sp$ne (espre sprea(in+ c% are (o$% 8picioare84$n$l -in( contract$l lon+ iar cel%lalt contract$l short
Operatorii care fac opera)i$ni (e sprea(in+ /sprea(erii0s$nt &ai p$)in interesa)i (e sens$l varia)iei pre)$rilor pe pia)%.Ei $r&aresc4 (e re+$l%4 (iferen)ele (intre pre)$ri4 p$t5n(a(opta po'i)ii (e sprea( /intra*&arf%4 inter*&arf% sa$ inter*pie)e0 sa$ o co&bina)ie a acestora .
S
E UL
:. S$read +ntra5!ar24 =eng- intra-commodity spread >
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
170/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
v5n'area #i c$&p%rarea si&$ltan% (e contracte f$t$res pe aceea#i
&arf% (ar c$ l$ni (e v5n'are (iferite se n$&e#te sprea( intra marfă sa$ spread de timp sa$ sprea( pe lunile de li(rare .
(e e?e&pl$4 sprea(erii pot observa c% pre)$l contract$l$i pepor$&b c$ sca(en)a "n &ai este &ai &are c$ ;C cen)i la v5n'are fa)%(e cel c$ sca(en)a "n &artie #i se a#teapt% ca (iferen)a s% creasc%.
sprea(in+$l (e tip 8b$ll8 este acel sprea(in+ "n care cel cetran'ac)ionea'% /sprea(er*$l0 a(opt% o po'i)ie lon+ pentr$ contract$lc$ sca(en)a &ai apropiat% #i o po'i)ie short pentr$ contract$l c$sca(en)a &ai "n(ep%rtat%.
sprea(in+$l (e tip IbearI /sprea(in+ la sc%(ere0 este invers$l b$ll*sprea(in+$l$i! cel ce tran'ac)ionea'% are o po'i)ie short pentr$ ol$n% apropiat% #i o po'i)ie lon+ pentr$ $na (epartat%4 (orin( ca al(oilea contract s% -e relativ &ai 8p$ternic8 (ec5t pri&$l.
S
E UL
C. S$read +nter5$+a04 =eng-. inter-market spread >
* const% "n c$&p%rarea $n$i contract pe o pia)% #i vin(erea alt$i contract pe
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
171/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
$ p $ $ p p ) ( $ palt% pia)%. De e?e&pl$4 $n spec$lator poate c$&p%ra +r5$ (e la BOT #i vin(e +r5$printr*$n contract f$t$res la :ansas #it 5oard of Trade .
E?e&pl$ (e spec$latii prin $read+ng +nter5$+e0e ! ;H Ian$arie Lon+ Martie +r5$ BOT la =>@ cKb$
Short Martie +r5$ 1 BOT la =HG cKb$ Dac% anticip%rile spec$lator$l$i se a(everesc4 at$nci contract$l f$t$res +r5$ BOT seva aprecia iar contract$l f$t$res +r5$ 1 BOT se va (eprecia.
G Febr$arie Short Martie +r5$ BOT la =@cKb$
Lon+ Martie +r5$ 1 BOT la =H cKb$ Re'$ltat! ro-t P /=@ =>@ 0 X /=HG * =H 0 P ;=4H@ cKb$.
S
E UL
. S$read +nter5!ar24 =eng- inter-commodity spread > an$&ite &%rf$ri pot - s$bstit$ite "ntr*o an$&it% &%s$r%.
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
172/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
an$&ite &%rf$ri pot s$bstit$ite ntr o an$&it% &%s$r%.c$ c5t (o$% &%rf$ri s$nt s$bstit$ibile "ntr*o &%s$r% &ai &are4 c$ at5trela)ia (intre pre)$rile va - &ai str5ns%. Acesta este ca'$l +r5$l$i #ipor$&b$l$i4 ov%'$l$i #i por$&b$l$i4 porcilor #i bovinelor. E?e&pl$ (e sprea(in+ "ntre $oru!* 1 i o,4z ! ;H Ian$arie Short I$lie por$&b BOT la
-
8/20/2019 Burse Internationale 2015
173/173
L A T I A B
UR
S I E R ]
. $read+ngu- 7ntre o !ar24 agr+co-4 1+ $rodu e-e
rezu-tate $r+n $re-ucrare 8 r$sh sprea(in+$l8
E?! cele "n care se face sprea(in+ "ntre boabele (e soia #i$lei$l (e soia pl$s f%ina (e soia sa$ "n care se face sprea(in+
"ntre porcii vii #i carcase (e porc.
8 r$sh sprea(in+$l8 const% "n c$&p%rarea $n$i contract pesoia #i v5n'area c5te $n$i contract pentr$ fain% #i $lei (esoia. ro-t$l ce se ob)ine (epin(e "n cea &ai &are &as$r% (e(iferen)a (intre pre)$l la care poate vin(e f%ina pl$s $lei$l pepia)% #i pre)$l la care a achi'i)ionat boabele (e soia.