Beleggen in tijden van corona De effecten wereldwijd · FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters...

26 mei 2020

Bert ColijnSimon Wiersma Ingrid Kassner

De effecten wereldwijd

Beleggen in tijden van corona

Een wereldwijde lockdown…

>9080-9070-80

… die voorzichtig wat soepeler begint te worden

Note: index of average activity since Feb 15 for retail & recreation, groceries & pharmacies and workplaces using Google COVID-19 Community Mobility Reports dated May 4. 100=baseline of activity between Jan 3 and Feb 9Source: ING Research, Google COVID-19 Community Mobility Reports

Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office

Economie valt historisch diep, maar hoe snel is het herstel?

Business Surveys, Markit, Composite, Composite PMI Output Index, SA

Inde

x

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun

19 20

ChinaOpkomendemarkten

Japan

VSEurozoneVK


Aandelenmarkten: snelste daling ooit, gevolgd door snelste herstelGrote verschillen per regio

Aandelenrendement per regioMSCI indices, total return netto, in euro,vanaf 1-1-2020 tot 22-5-2020

jan 2020 feb 2020 mrt 2020 apr 2020 mei 2020-40

-30

-20

-10

0

10

-17,8%

-4,6%

-15,8%

-9,5%-9,6%

MSCI USAMSCI JAPANMSCI AC WORLDMSCI Emerging MarketsMSCI EUROPE

VSJapan

Opkomende marktenEuropa

Wereld


Grote verschillen per sectorSommige sectoren ongevoelig voor coronacrisis

MSCI AC sectorperformancet/m 22-5-2020 (in USD)

2,6%

0,1%

-3,2%

-7,3%

-9,9%

-12,1%

-13,1%

-15,2%

-19,9%

-20,8%

-30,1%

-34,7%

-40 -30 -20 -10 0 10

Information Technology

Healthcare

Communication Services

Consumer Discretionary

Consumer Staples

MSCI World AC

Utilities

Materials

Industrials

Real Estate

Financials

Energy

total return t/m 22-5-2020

Overwogen

Onderwogen


Belangrijk deel aandelenrendement is gevolg van hogere waardering Gedreven door beleid van centrale banken

Sinds 9 maart 2009

Bron: Datastream, Factset, Goldman Sachs Investment Research

De ‘grote 5’ zijn ongekend belangrijkMicrosoft, Amazon, Apple, Alphabet & Facebook

Bron: Compustat, Goldman Sachs Investment Research

Marktkapitalisatie in de S&P 500 index (in %, per 23 april 2020)

Poll: Wat is je verwachting?

• Stelling 1

Het coronavirus dooft uit. Een V-vormig of ten minste een U-vormig

herstelscenario van de economie is waarschijnlijk. De beurzen zullen na wat

zijwaartse bewegingen snel weer verder stijgen.

• Stelling 2

Het coronavirus zal weer oplaaien. Een W-vormig scenario is daarmee het

meest voor de hand liggende scenario. Een forse daling van de beurzen

voordat het echt beter wordt, is daardoor het meest waarschijnlijk.

We verwachten sterke daling van bedrijfswinstenPas in 2023 terug op niveau vóór COVID-19

MCSI World AC indexwinst per aandeel (USD)

06 08 10 12 14 16 18 20 22 2415

20

25

30

35

100

200

300

400

500

600

winst per aandeel (in USD, < 12 maanden)verwachting INGMSCI AC WORLD U$

491,94

30,8

18,24

Basisscenario

Winst per aandeel:-32% in 2020+30% in 2021+15% in 2022

Winst per aandeel

Koers


Zeker op korte termijn is deze crisis deflationair

Perc

ent

- 10.0

- 7.5

- 5.0

- 2.5

0.0

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May

12 13 14 15 16 17 18 19 20

hs, Balance

ead, Balance


Centrale banken grijpen op hun eigen manier in

Perc

ent

- 1

0

1

2

3

4

5

6

7

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

China PBOC Reverse Repo Rate, 7 - days

Japan, Policy Rates, Interest on Excess Reserves

Euro Area, ECB deposit rate

UK Bank of England bank rate

US Federal Funds rate

VS

Japan

VK China

Eurozone


Opkopen ECB flink opgelopen sinds begin crisisVooral in Italië en Frankrijk

Euro Area, ECB Monetary Policy Portfolios, EUR

EUR

- 5.0

- 2.5

0.0

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

17.5

20.0

May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May

15 16 17 18 19 20

PSPP Net Purchase (Book Value), Netherlands

PSPP Net Purchase (Book Value), Spain

PSPP Net Purchase (Book Value), France

PSPP Net Purchase (Book Value), Germany

PSPP Net Purchase (Book Value), Italy


Acties centrale banken en de beursOpkopen heeft grote invloed op koersontwikkeling


Major central bank balance sheets - total purchasesUSD, billions (12 month change)

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

Fed + ECB + BoJ +PBOC 1Y % change of MSCI AC WORLD U$ (RH Scale)

Balans centrale banken

Wereldwijde aandelen

Waardering van aandelen Aandelen zeker niet goedkoop

Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office, 25 mei 2020

Aandelenwaardering per land/regio

0 5 10 15 20 25

U.S. 20,3

Netherlands 18,5

World18,3

World AC17,4

Europe 15,9

Japan 14,2

EM 12,5

China 12,5

K/W (IBES winstverwachting -> 12 maanden, MSCI)10-jaars gemiddelde10-jaars laag10-jaars hoog

‘Hartslag’ van beleggers weer omlaagRust lijkt teruggekeerd

Volatility indicesEquities and Bonds

nov 2019 dec 2019 jan 2020 feb 2020 mrt 2020 apr 2020 mei 20200

20

40

60

80

100

31,4

40

60

80

100

120

140

160

180

54,9

CBOE SPX VOLATILITY VIX (NEW) (RH Scale) ML MOVE 1M BOND VOLATILITY INDEX


Tactische assetallocatie

─ +

Bron: ING Investment Office, 12 mei 2020

AprilMei

- +

AssetallocatieAandelen

Vastgoed

Grondstoffen

Alternatieve beleggingen

Obligaties

Regioallocatie

Noord-Amerika

Europa

Japan

Opkomende markten

Pacific (exclusief Japan)

Sectorallocatie aandelen

Energie

Basismaterialen

Industriegoederen

Duurzame consumentengoederen

Dagelijkse consumentengoederen

Gezondheidszorg

Financiële waarden

Informatietechnologie

Communicatiediensten

Nutsbedrijven

Allocatie obligaties

Staatsobligaties

Bedrijfsobligaties

Hoogrentende bedrijfsobligaties

Opkomende markten

Blad1

2012

augustusseptemberoktobernovemberdecemberjanuari

maartaprilaprilmeimeijunijunijulijuliaugustusseptemberoktobernovemberdecemberjanuarifebruari

─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ +

AssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatie

AandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelen

VastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoed

GrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffen

Alternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingen

ObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligaties

RegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatie

Verenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde Staten

EuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropa

JapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapan

Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten

Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)

Sectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelen

EnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergie

BasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialen

IndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederen

Duurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederen

Dagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederen

GezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorg

Financiële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waarden

InformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologie

TelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatie

NutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijven

Sectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligaties

StaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligaties

BedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligaties

Hoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligaties

Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten

2013

januarifebruarimaart

februarimaartapril

─ + ─ + ─ +

AssetallocatieAssetallocatieAssetallocatie

AandelenAandelenAandelen

VastgoedVastgoedVastgoed

GrondstoffenGrondstoffenGrondstoffen

Alternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingen

ObligatiesObligatiesObligaties

RegioallocatieRegioallocatieRegioallocatie

Verenigde StatenVerenigde StatenVerenigde Staten

EuropaEuropaEuropa

JapanJapanJapan

Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten

Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)

Sectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelen

EnergieEnergieEnergie

BasismaterialenBasismaterialenBasismaterialen

IndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederen

Duurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederen

Dagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederen

GezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorg

Financiële waardenFinanciële waardenFinanciële waarden

InformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologie

TelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatie

NutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijven

Sectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligaties

StaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligaties

BedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligaties

Hoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligaties

Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten

Blad2

Blad3

Markten bewegen binnen bandbreedte‘Normaal’ patroon na een correctie

Correctie

-/- 25%

13 maanden

Herstelrally

+ 70%

17 maanden

Bearmarkt

-/- 56%

29 maanden

Trading range

52% breed

5,6 jaar

Bron: Morgan Stanley

Hoop

Vrees

Spreiden, spreiden, spreiden!

Gespreide portefeuille

Bronnen: J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, FTSE, MSCI, Bloomberg

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en op 26 mei 2020, 20 uur uitgebracht door ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u vinden op https://www.ing.com/About-us/Compliance/Information-Barriers-Conflicts-of-Interest.htm. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico.

Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V.

©2020 ING Bank N.V., Amsterdam.

Bedankt voor je aandacht

Beleggen in tijden van coronaEen wereldwijde lockdown…… die voorzichtig wat soepeler begint te worden Economie valt historisch diep, maar hoe snel is het herstel? Aandelenmarkten: snelste daling ooit, gevolgd door snelste herstelGrote verschillen per sectorBelangrijk deel aandelenrendement is gevolg van hogere waardering De ‘grote 5’ zijn ongekend belangrijkPoll: Wat is je verwachting?We verwachten sterke daling van bedrijfswinstenZeker op korte termijn is deze crisis deflationair Centrale banken grijpen op hun eigen manier inOpkopen ECB flink opgelopen sinds begin crisisActies centrale banken en de beursWaardering van aandelen ‘Hartslag’ van beleggers weer omlaagTactische assetallocatieMarkten bewegen binnen bandbreedteSpreiden, spreiden, spreiden!DisclaimerBedankt voor je aandacht

Beleggen in tijden van corona De effecten wereldwijd · FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters...

Documents

Transcript of Beleggen in tijden van corona De effecten wereldwijd · FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters...