Analisis financiero
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2014
ANÁLISIS FINANCIERO EN LAS EMPRESAS
INSTITUTO PACÍFICO
Mariela Ricra Milla
Índice
Presentación....................................................................................................................................... 5
I. Antecedentes ............................................................................................................................. 7
II. Bienes Fiscalizados ................................................................................................................... 8
III. Bienesfiscalizadosparausodoméstico .................................................................................... 10
IV. ZonasgeográficasconRégimenEspecial ................................................................................. 11
V. Delregistrodelasolicitud .......................................................................................................... 15
VI. Registrodeoperaciones ............................................................................................................ 45
MARIELA RICRA MILLA
INSTITUTO PACÍFICO 5
Introducción
Nuestroentornoeconómicosemuestracadavezmáscambianteporloqueesnecesariosaberquépasaconnuestraempresa.DeahíqueunanálisisfinancieroseamuyimportanteporqueproporcionainformaciónrelevanteparaelprocesodetomadedecisionesalinteriordelaEmpresa,comotambién,influyeenlasdecisio-nesporpartedelosInversionistasexternosquedeseanparticipanenlaEmpresa,conunavisióndeLargoPlazo.
Definitivamente,tantoalagerenciacomoalosinversionistasyotrosusuariosinternosyexternoslesinteresasabercómomarchalaempresaparapoderrealizarunplaneamientofinancieroacorto,medianoylargoplazooparatomardecisionesparamejorarlasituacióneconómicafinancieradelaempresa.Paraelloexisteunconjuntodeprincipiosquepermitenanalizareinterpretareconómicayfinancie-ramenteelcomportamientodelaempresaenelpasadoyapreciarsusituaciónfinancieraactual,conelobjetivobásicoderealizarunaestimaciónsobresusitua-ciónylosresultadosfuturos.Tambiénsirveparadeterminarlasconsecuenciasfinancierasdelosnegocios,aplicandodiversastécnicasquepermitenseleccionarlainformaciónrelevante,interpretarlayestablecerconclusiones.Porello,estelibroesunaguíaendondesedetallapasoapasocomoanalizarlasituaciónfinancieradeunaempresaparaquepuedatenerunideadecómomarchasuempresaenaspectosdeliquidez,rentabilidad,solvenciayeficiencia.
CAPITULO I: ANÁLISIS FINANCIERO
MARIELA RICRA MILLA
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1. Conceptos básicos
Esciertoquelacontabilidadreflejalarealidadeconómicayfinancieradelaempre-sa,porelloesnecesariointerpretaryanalizaresainformaciónparapoderenten-derelcomportamientodelosrecursosdelaempresa.Cadacomponentedeunestadofinancierotieneunsignificadoyenefectodentrodelaestructuracontableyfinancieradelaempresa,efectoquesedebeidentificarydeserposible,cuantifi-car.Estainformaciónnossirvepocosinolainterpretamos,sinolacomprendemosyesahídondesurgelanecesidaddesuanálisis.Puesbien,elanálisisfinancieroeselestudioqueserealizadelainformacióncontablemediantelautilizaciónderazonesfinancierasquepermitenestablecerconclusiones.
Lasconclusionessonrespuestasapreguntastalescomo:
• ¿Cuáleselrendimientodeunadeterminadainversiónquevaarealizarlaempresa?
• ¿Cuáleselrendimientoqueactualmentetieneunnegocio?¿Resultaatracti-voesterendimientoparalosinversionistas?
• ¿Quégradoderiesgotieneunainversión?
• ¿Elflujodefondosessuficienteparaefectuarlospagosoportunamentetantodeinteresescomodecapitaldelospasivos?
• ¿Estaempresaproducebienesatractivosparaelmercado?
Conocerporquélaempresaestáenlasituaciónqueseencuentra,seabuenaomala,esimportanteparapoderbuscaralternativasparaenfrentarlosproblemassurgidos,oparaidearestrategiasencaminadasaaprovecharlosaspectospositi-vos.Sinelanálisisfinancieronoesposiblehacerello.Muchosdelosproblemasdelaempresasepuedenanticiparinterpretandolainformacióncontable,puesestareflejacadasíntomanegativoopositivoquevayapresentandolaempresaenlamedidaenquevansucediendoloshechoseconómicos.
Lagestiónfinancierabuscaidentificarloscursosdeacciónquetienenelmayorefectopositivoenelvalordelaempresaparalosaccionistasporloqueesnece-sarioestablecercuáleselvalordelaempresaenelmomentodeladecisiónyatravésdequéactividadespuedeaumentarsevalor(actuandosobrelosrecursosqueseempleanylosmediosdefinanciamientoqueseutilizan)paraello,seutilizaelindicadorEVA.
análisis financieros de las empresas
10 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
Deloanteriorsededucequeelanálisisfinancieroproporcionaalosdirectivosyaccionistasunainformaciónacercadelefectoquetienenlasdecisionesdegestiónenelvalordelaempresa.Losinversoresyprestamistastambiénusanelanálisisfinancieroparaevaluarelgradoderiesgodesusrecursosaportadosyenquémedidalasdecisionespermitiránalcanzarlosobjetivosempresarialespropuestos.
Esciertoqueunaempresaestructuradeunmodoautónomosuformadefinancia-miento(conrecursospropiosorecursosdeterceros).Hayqueremarcarqueeltipodefinanciamientonoafectaeldesempeñofuturodelosnegociosdelaempresa.
Sepuedenpercibirtrescomponentesfinancieros:
• Losrecursosdestinadosalgirodelnegocioyelexcedentequegeneran(activooperativoyexcedenteoperativo)
• Losrecursosdestinadosaotrasactividadesylasrentasqueproducenestosactivosnooperativos.
• Lasfuentesdefinanciamiento(capitalydeuda)
Enelanálisisfinancieroseusancuatrostiposdetécnicas:
1. Técnicasdeinterpretacióndedatos
2. Técnicasdeevaluacióncompetitivaestratégica
3. Técnicasdepronósticoyproyección
4. Técnicasdecálculofinanciero.
Elanálisisfinancierosignifica,enprimerlugar,unainterpretacióndelasituaciónactualdelaempresa,enotraspalabrassetratadehacerundiagnóstico,ense-gundolugar,laanteriortareapermitelaelaboracióndeunaproyeccióndeldes-empeñofuturodelaempresaconsiderandoparaelloescenariosalternativos.Porlotanto,elanálisisfinanciero(diagnostico)permiteestablecerlasconsecuenciasfinancierasentodoslosescenariosfuturosdelosnegocios(proyección).
Elanálisisfinancierodeunaempresapuederealizarseparalasdecisionesdeunterceroquedeseanegociarconlaempresaoparalasdecisionesdedirecciónyaccionistasdlaempresaenlagestióndsusrecursos.
Elobjetivodeesteanálisiseseldeservirdeherramientaparagenerarmayodelcapitaldelaempresa,evaluarlasrepercusionesfinancieras,coordinaraportes
MARIELA RICRA MILLA
INSTITUTO PACÍFICO 11
financieros,evaluarlaefectividaddelaadministraciónfinancieradeunproyecto,evaluarincentivoslocalesparadeterminarlaconvenienciadeasumiruncambioenlaempresaconrelaciónalingresoincrementalquedejaelmismo.
Suestructurabásicasedivideen4ítems:
• Preparar las cuentas:Lainformaciónbásicaparahacerelanálisiseconó-micofinancierodeunaempresasonlosestadosfinancieros,parallegaralfinaldelanálisisnobastaconestainformaciónsinoquemuchasvecesserequiereinformaciónexternadelaempresa.Prepararcuentasessimplificar-lasencifrasfundamentalesquesonnecesariasparaestudiarlasituacióndelaempresa,liquidez,rentabilidadyriesgo.
• Efectuar un análisis patrimonial: Aquíseestudiaelpatrimoniodelaempresa,desdeelpuntodevistadelactivo(estructuraeconómica)comodesdeelpuntodevistadesufinanciación(estructurafinanciera).Loqueseestudiatantoenlaestructuraeconómicayfinancierasondoscosas:lacomposicióndelaempresa;quépesotienecadapartidadelactivosobreeltotalyquépesotienecadapartidadelpasivosobreeltotal.Tambiéndebeobservarsesuevolución,cómohaidocambiandoalolargodevariosañoslaestructurapatrimonial.
• Realizar el análisis de pasivos: Cuandosediceanálisisdepasivosdentrodelcontextodeanálisisfinanciero,nosreferimosalacapacidaddelaem-presaparadevolversusdeudas,tantoacorto,comoalargoplazo.
• Hacerelanálisiseconómico:Larazóndeserdelaempresaeslaobtencióndebeneficios,laempresaexisteparagenerarrentabilidadqueimpliquecreacióndevalorparaelaccionista,elanálisiseconómicoeselestudiodesilaempresaestáobteniendounarentabilidadsuficiente.
2. Fuentes para el análisis financiero
Pararealizarelanálisisfinancieroexistenseistiposdefuentesdeinformación:
1. Lacontabilidadgeneraldelaempresa
2. Lacontabilidadanalítica:Ventas,costos,productividad,etc
3. Informesdeláreademarketingsobrelacompetitividadempresarial.
4. Informesdeláreadeplaneamientosobreelentornoempresarialylosesce-nariosfuturos.
análisis financieros de las empresas
12 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
5. Informedeláreadeplaneamientosobrelasinnovacionestecnológicas(enprocesosyproductos).
6. Elmarcolegal,tributarioyderegulaciónreferentealaempresayalsector.
3. Usos del análisis financiero
Elanálisisylasproyeccionespuedenserparausointernodelaempresaoparaelusoexterno(clientes,proveedores,reguladores,competidores,etc.)
3.1. Análisis para uso interno
Lasunidadesorgánicas,asícomolosdirectivosyaccionistasdisponendetodoslosdatosdelaempresacomprendidosenlacontabilidadgeneralyanalítica,conestadataseelaboranlasestrategiasysetomanlasdecisio-nes.
3.2. Análisis para uso externo
Estetipodeanálisisesparaloscompetidores,clientes,proveedores,or-ganismosreguladores,supervisores,etc.paralocualaquellosdisponenlainformaciónquelaempresahacepúblicaporlanormatividadexistenteoporiniciativapropia.
4. Los usuarios de la información financiera
Instituciones crediticias
Hay que tener en cuenta que para un prestamista que otorga recursos de corto plazo a una empresa, éste necesita información financiera también de corto plazo (EEFF de Flujo de de Efectivo y Flujo de caja, también información sobre ventas, principales clientes, etc.), así como de las proyecciones futuras.
Accionistas
Los accionistas necesitan una información financiera integral, pues su interés tiene que ver con la marcha y con la viabilidad financiera y operativa de la empresa, en consecuencia, si bien para ellos lo más importante es la rentabilidad, también les concierne la situación financiera, la estructura de capital, la política de dividendos, etc.
DirectivosEl cuadro gerencial está entre los que más utilizan la información financiera como herramienta, con el fin de tomar las mejores decisiones en la gestión de las unidades orgánicas de la empresa.
Auditores Estos profesionales usan la información financiera como insumo para elaborar dictámenes sobre la confiabilidad de dicha información.
Operadores financieros
Son aquellos que usan la información financiera para proponer a los accionistas y direc-tivos de una empresa nuevas operaciones financieras, tales como reestructuración de pasivos, emisión de bonos corporativos, alianzas estratégicas, inversiones financieras, etc.
Clientes, prov-eedores, competi-
dores
Todos ellos están relacionados con las operaciones de la empresa, por lo tanto, también se interesan en la información financiera, de esta manera conocen el desenvolvimiento de sus operaciones y el resultado financiero.
CAPITULO II: LOS ESTADOS FINANCIEROS
MARIELA RICRA MILLA
INSTITUTO PACÍFICO 15
1. Estado de Situación Financiera
TambiénllamadoBalanceGeneralyesunestadofinancieroestáticoporquemues-tralasituaciónfinancieradeunaorganizaciónenunafecha.Presentalasfuentesdelascualeslaempresahaobtenidorecursos(PasivoyPatrimonio),asícomolosbienesyderechosenqueestáninvertidosdichosrecursos(Activos).
ACTIVOS
(Recursos, bienes que la em-presa posee)
PASIVOS
(Obligaciones, deudas)
PATRIMONIO
(Fuentes propias de , aportes de los dueños)
EsteEstadoFinancieroesrelevanteporqueconstatalasfuentesdefinanciaciónexistentesenunmomentodado,procedentestantodetercerosajenosalaempre-sa.
2. Estado de Resultados
TambiénllamadoEstadodeGananciasyPérdidas,esunestadodinámicoporquepresentalosresultadosfinancierosobtenidosporunenteeconómicoenunperio-dodeterminadodespuésdehaberdeducidodelosingresos,loscostosdeproduc-tosvendidos,gastosdeoperación,gastosfinancieroseimpuestos.
3. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Esunestadofinancieroqueinformalasvariacionesenlascuentasdelpatrimoniooriginadasporlastransaccionescomercialesquerealizalacompañíaentreelprincipioyelfinaldeunperiodocontable.Esimportanteporqueproporcionainformaciónpatrimonialparalatomadedecisio-nesgerenciales,comoaumentosdecapital,distribucióndeutilidades,capitaliza-cióndelasreservas,etc.
4. Estado de Flujo de Efectivo.
Esteestadofinancierodetallaactividadporactividadcomosepartiódelefectivoaliniciodelañoycomosellegóalsaldoalfinaldelaño,porellosiemprecuadraconelrubroEFECTIVOdelEstadodeSituaciónFinanciera.
análisis financieros de las empresas
16 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
Presentaelimpactoquetienenlasactividadesoperativas,deinversiónydefinan-ciamientodeunaempresasobresusflujosdeefectivoalolargodelaño.
Sirveparaexplicarcómolasoperacionesdelaempresahanafectadosuefectivo.Noesbuenotenermuchaliquidezporloscostosqueestorepresenta,perotampo-codéficitcomoparanopoderpagarobligacionesatiempoonopermitircomoparanopoderpagarobligacionesatiempoonopermitirelcrecimientodelaempresavíacompradeinventariosodeactivofijo.
5. Notas de carácter General.
Lasnotassonaclaracionesoexplicacionesdehechososituaciones,cuantificablesono,queformanparteintegrantedelosestadosfinancieros,loscualesdebenleerseconjuntamenteconellasparasucorrectainterpretación.
CAPITULO III: MÉTODOS DEL ANÁLISIS
FINANCIERO
MARIELA RICRA MILLA
INSTITUTO PACÍFICO 19
1. Análisis vertical
Estipodeanálisisconsisteendeterminarlaparticipacióndecadaunadelascuentasdelosestadosfinancierosconreferenciasobreeltotaldeactivosototalpatrimonioparaelbalancegeneral,osobreeltotaldeventasparaelestadoderesultados.
• Seobtieneunavisiónpanorámicadelaestructuradelestadofinanciero.• Muestralarelevanciadecuentasogrupodecuentasdentrodelestado.
• Controlalaestructuraporqueseconsideraquelaactividadeconómicadebedetenerlamismadinámicaparatodaslasempresas.
• Evalúaloscambiosestructuralesylasdecisionesgerenciales.
• Permitenplantearnuevaspolíticasderacionalizacióndecostos,gastos,financiamiento,etc.
Paradeterminarquéporcentajerepresentaunacuentaconrespectoauntotal,seutilizalasiguientemetodología:
• CuandosecalculaquéporcentajerepresentaunacuentadelActivo,el100%seráelTotalActivo.
• CuandosecalculaquéporcentajerepresentaunacuentadelPasivoyPatri-monio,el100%seráelTotalPasivoyPatrimonio.
• CuandosecalculaquéporcentajerepresentaunapartidadelEstadodeResultados,el100%seránlasVentasNetasTotales.
AContinuaciónmostramoselanálisisverticaldelBalanceGeneraldeAlicorp
análisis financieros de las empresas
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22 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
Todaempresarealizainversionesenlosactivosquelepermitanoperaryasígene-rarlarentabilidadesperada.AlicorpS.Aesunaempresaproductoraycomercialycomotalrequieredeinsumosparapodertransformarlosensusproductosfinalesperoasuveztambiénrequieredelamaquinarianecesariaquelepermitallevaracabotodosuprocesodeelaboración
DelanálisisverticaldeunapartedelBalanceGeneraldeAlicorpnotamosquelacuentaEfectivoyequivalentedeefectivosehaincrementadoconsiderablemente.Enel2011representabael2.43%yahoraaproximadamentea11.60%deltotaldeactivos.Estoporunladoesbeneficiosoyaqueposeemuchasobligacionesacortoplazoporpagarypuesencualquiermomentodeterminadopodríaliquidar-lo.Peroelexcesodeliquidezpuedesermalaseñalparaunaempresayaquenoestánutilizandoeficientementeesecapitalparabeneficiodelaempresaporqueeldineroatravésdeltiempogenerarendimiento.TambiénsedestacalainversiónenlacuentaPropiedades,plantayequipo,definitivamenteañotrasañoAlicorphaidoenpromedioaumentandoesterubroa25.96%enelañopasado.
DeigualformaAlicorpinviertedemanerarepresentativaensussubsidiarias,nego-ciosoconjuntosasociados.OtracuentaquedestacaenelActivototalesladecuentasporcobrarcomercialesconun14.52%enel2012.
OtropuntoimportanteparaunaempresaesquedebedemantenerunniveldeInventariosadecuado,losmismosqueestánconformadosporlamateriaprimaoinsumosqueserequiereparalaproducción,losproductosqueseencuentranenprocesoylosproductosfinales.Desdeel2009al2011,losinventarioshanmos-tradounincrementoconsiderable,locualrepresentaunamayorproducción;sinembargoenel2012disminuyóloqueoriginóunaumentodeefectivo,esdecir,sehavenidorealizandounadecuadodesarrollodelasventas.
ElanálisisessimilarparalascuentasdelPasivoydelPatrimonioqueformanpartedelEstadodeSituaciónFinancieraytambiénparalasdistintascuentasdelEstadodeResultados,peroenesteúltimoEstadosetienequetomarcomobaseelIngre-soporventascomoun100%.
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2. Análisis Horizontal
Estetipodeanálisisloquebuscaesanalizarlavariaciónabsolutaorelativaquehasufridolasdistintaspartidasdelosestadosfinancierosenunperiodorespectoaotro.Estoesimportanteparasabersisehacrecidoodisminuidoenunperiododetiempodeterminado.
• Analizaelcrecimientoodisminucióndecadacuentaogrupodecuentasdeunestadofinanciero.
• Sirvedebaseparaelanálisismediantefuentesyusosdelefectivoocapitaldetrabajo.
• Muestralosresultadosdeunagestiónporquelasdecisionessevenrefleja-dasenloscambiosdelascuentas
Condiciones:
• Seleccionarunañobaseenelcuallosresultadosnofueronnimuybuenosnimuymalos,enefecto,noesconvenienteelegirunañopésimoparalaempresa,puesenlacomparacióncualquierperiodoapareceríacomomuybueno,loquedistorsionaríaelanálisisdelagestiónempresarial.
• Losperiodosseleccionadosdebensersimilaresconelfindeconsiderarlaestacionalidad,lorazonableescomparar,trimestrecontrimestre,asícomotambiéntrimestreIIcontrimestreII.
2.1. Análisis de variaciones Constatalavariacióndlmontodeunacuentadeunperiodoaotro.Deestamane-rasemidenlosresultadosfinancierosqueseobtienen,losquesonconsecuenciade las decisiones generales anteriores.
2.2. Análisis de las tendencias
Enprimerlugarsedeterminaelporcentajedevariacióndeunperíodoconres-pectoalperiodobase.Ensegundolugar,secalculalatendencia,paralocualesconvenienteseleccionarunperiodode5añosconelfindeasumirunatendenciavalidadparatomardecisionesestratégicas,encasocontrario,sisetomadeunperiodobianual,lasdecisionesseránúnicamentecorrectivas.
AContinuaciónmostramoselanálisishorizontaldelBalanceGeneraldeAlicorp:
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28 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
Entenderestecuadroessencillo,veamos:
Eldineroquepermitefinanciarlasinversionesprovienededistintosgrupos.ComoprimergrupotenemoselendeudamientoporpersonasoinstitucionesajenasalaEmpresa,losmismosqueesperanunaretribuciónfutura.Alicorphavenidoadqui-riendoestetipodefinanciamientoatravésdecréditos,locualeshanrepercutidodirectamentesobresusactualesobligacionesfinancierasacortoplazo
Enelanálisishorizontalnosdamoscuentaqueconrespectoalospasivos,Alicorpnotieneunamuybuenaestructuradepasivosporquelasobligacionesacortopla-zosonmayor,perosicuentaconliquidezparapagarlos.LacuentaOtrospasivosfinancierossehanvistoincrementadoaun2889%acomparacióndelañoanteriorporquelaempresahabuscadofinanciarsusproyectosyestoconcuerdaconelanálisisdelflujodecaja.TambiénhayunasalidadeestacuentaaLargoPlazolascualessonmayoresquelasdelCortoPlazo.
UnasegundafuentedefinanciamientoeselaporterealizadoporlosaccionistasyaseaenefectivooatravésdealgúnactivodeinterésparalaEmpresa.Enelperiododeanálisis,esteaportedecapitalhamostradoundecrecimientolocualnosindicaquelospropietarioshanlimitadosuparticipación.
ElanálisisessimilarparalascuentasdelActivoqueformanpartedelEstadodeSituaciónFinancieraytambiénparalasdistintascuentasdelEstadodeResulta-dos.
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INSTITUTO PACÍFICO 29
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análisis financieros de las empresas
30 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
3. Los ratios financieros
Unodelosinstrumentosmásusadosydegranutilidadpararealizarelanálisisfinancierodelasempresaseselusodelasrazonesfinancierasyaqueestaspue-denmedirenunaltogradolaeficaciaycomportamientodelaempresayademássoncomparablesconlasdelacompetenciay,porlotanto,constituyenunaherra-mientavitalparalatomadedecisiones.
Matemáticamente,unratioesunarazón.Estarazónfinanciera,esunarelaciónentredoscifrasextraídasdelosestadosfinancierosquebuscartenerunamedi-cióndelosresultadosinternosyexternosdeunaempresa.Proveeninformaciónquepermitetomardecisionesacertadas.Seclasificanen:Índicesdeliquidez,degestión,desolvenciayderentabilidad.
Proveeninformaciónquepermitetomardecisionesacertadas.Dependiendodelanecesidaddedecisiónquetenganlosusuariossonlasrazonesqueseutilizarán.
Estasestánclasificadasencinco:
• RatiosdeLiquidez:Midenlacapacidaddepagoacortoplazo.
• RatiosdeSolvencia:Midenlacapacidaddpagoalargoplazo.
• RatiosdeActividad:Midelaeficienciaconlaqueseutilzanlosrecursos.
• RatiosdeRentabilidad:Midelaeficienciadelautilizacióndelosrecursosparagenerarsusoperaciones.
• RatiosdeValordeMercado:Mideelpreciodelvalordmercadoporaccióndelcapitalaccionario.
3.1. Ratios de liquidez
Estosíndicesmidenlacapacidaddelaempresaparacumplirconsusobligacionesacortoplazo.Entrelasmásconocidastenemos:
• Razón de liquidez general
Principalmedidadeliquidezyaquemuestraquéproporcióndedeudasdecortoplazosoncubiertasporelementosdelactivo,cuyaconversiónendinerocorres-pondeaproximadamentealvencimientodelasdeudas.
MARIELA RICRA MILLA
INSTITUTO PACÍFICO 31
Liquidez general =(Activo corriente)
(Pasivo corriente)
Elrangoestándaresentre1.4-1.8.Sielresultadoesmayora1,laempresatieneunamuybuenacapacidadparahacerfrenteasusobligacionesacortoplazo.Siesmenora1significaquelaempresanotieneactivossuficientesparacubrirsusobligacionesconsusacreedores.
• Prueba ácida
Esunindicadormásexigenteporquemidelaproporciónentrelosactivosdemayorliquidezfrenteasusobligacionesacortoplazo.Notomaencuentalosinventariosoexistenciasporquenosepuedenfácilmenteconvertirenefectivo.
Prueba ácida =(Activo corriente-inventario)
(Pasivo corriente)
Sielresultadoesmayora1significaquelaempresacuentaconactivoslíquidosparacubrirconsusobligacionesydelamismaformasielresultadoesmenora1significaquelaempresanotieneactivoslíquidossuficientesparacubrirsusobligacionesperoestonosignificaqueparalaempresaseaperjudicialsinoquedependedeltipodesectoralqueperteneceydesucapacidaddepagoeneltiempoanalizado.
Elrangoestándaresentre1.2-1.4.
• Indicador caja
Nosindicaentérminosporcentuales,lacapacidaddelaempresaparaope-rarconsusactivosmáslíquidos,sinrecurrirasusventasexclusivamente
Indicador caja =Efectivo y equiv.
Pasivo corriente
Porlogeneralunvaloralrededorde0.3sepuedeconsideraraceptableaunqueelmejoríndicesiempreestáencorrespondenciaalascaracterísti-casdelsectorenqueseencuentralaempresa.Sinembargo,mientraslosvaloresdeesteratioseanmayoresimplicaríatenerefectivoenexcesolocualesperjudicialparalaempresaporqueeldineroestásiendoimproducti-voporquenogenerainterés.
análisis financieros de las empresas
32 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
PrincipalesratiosdeLiquidezdeAlicorpparaelperiodoanalizado:
Razón Corriente
2010 2011 2012
Activo Cte 1,067,695 1,179,294 1,662,609
Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097
Ratio 1.68 2.22 1.75
Prueba Ácida
Activo Cte 1,067,695 1,179,294 1,662,609
Existencias 492,153 612,590 541,394
Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097
Ratio 0.90 1.07 1.18
Razón Caja
Efectivo 128,153 68,754 427,363
Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097
Ratio 0.20 0.13 0.45
Elaboración: Propia
Liquidez General:Enel2011esteindicadorfuemayoralrangoóptimoyestopodríahaberimplicadoactivosociososquenogenerenrentabilidad,enelúltimoperiodoanalizadoseencuentraenelrangoóptimo.Parael2012,quieredecirqueporcadasolquedebelaempresa,estacuentaconS/1.80paraafrontarla,esdecir,notendráinconvenientesparacancelarsusobliga-ciones.
Prueba ácida: Alicorpsinlugaradudascuentaconlosrecursosparacubrirsusobligacionesacortoplazo,inclusosinvendersusmercaderíasenalmacén.Parael2012sedicequeporcadasoldedeuda,AlicorpdisponedeS/1.18parapagarla.SededucequesiAlicorptuvieralanecesidaddeatendertodassusobligacionescorrientessinnecesidaddeliquidaryvendersusinventarios,laempresasíalcanzaríaaatendersusobligaciones.
Liquidez de caja: Elrangoestándares0.2yjustamenteenel2012tuvounexcesodeliquidezesdecir,dineroociosoelcualnogenerabarentabilidadperoestonoseríaungranproblemaporqueAlicorpposeemuchasobliga-cionesacortoplazoyencualquiermomentodeterminadopodríacancelarlosinrecurriralrematedeinventariosovenderotrosactivoscorrientesparaconseguirefectivo.
3.2. Ratios de Solvencia
Llamadostambiénratiosdeendeudamiento,sonaquellosquecuantificanla
MARIELA RICRA MILLA
INSTITUTO PACÍFICO 33
capacidaddelaempresaparagenerarfondosycubrirsusdeudas:interesesfinancieros,pagodelprincipal,costodecréditos,etc.,demedianoolargoplazo.Estasrazonesmuestranlaparticipacióndelosacreedoresylosso-ciosrespectodelosrecursosdelaempresa.
Entrelasprincipalestenemos
• Apalancamiento financiero Esteratioindicaelporcentajedelosrecursosdelaempresaquesonfinan-
ciadosporterceros(deuda),esdecir,relacionalaproporciónquerepresentalospasivosdeltotaldeactivos.
Apalancamiento Financiero = Pasivos Totales
Activos Totales
Delaexpresiónanteriorsededucequesielcocienteesaltosignificaquelaempresaestáempleandomásdeudaparafinanciarsusactivosyasíobte-nerutilidades.Siestecocienteesreducidoimplicaquelaempresasevalemenosdelfinanciamientodetercerosparaproducirygenerarbeneficios.
• Estructura de Capital
Esteratiomideelniveldeendeudamientoquetienelaempresarespectoasupatrimonioneto.Matemáticamente,secalculadividiendolospasivostotalesentreelpatrimonionetototal.
Estructura de Capital = Pasivos Totales
Patrimonio Neto
Conrelaciónaesteratio,lamayoríadelasempresasprefierenmantenersuvalorpordebajodeunoporqueesoreflejaquesucapitalpropiosuperaelmontocomprometidoconlosacreedoresparatenerunagarantíadefinan-ciamientofutura.Sielcocientefueramayora1estosignificaquelasdeudasquetienelaempresasuperanalpatrimonioporloquesepodríadecirquelaempresaseencuentrasobreendeudadayencuentredificultadesparaaccederaunpréstamo.
• Calidad de plazo de deuda
Esteratiomideelgradodeexigibilidaddeladeuda.Matemáticamenteseexpresadelasiguientemanera:
análisis financieros de las empresas
34 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
Razón de plazo de deuda = Pasivo corriente
Pasivo total
Nohaypronunciamientosencuantoaloslímitesdeesteindicadorperosinlugaradudasmientrasmenorseasuvalormayorcalidadtieneladeudapor-queelmayorpesodeladeudarecaeenlasobligacionesalargoplazolascualestienenunvencimientolejanoypermitealaempresapoderfinanciar-sedeformamásestable.Unratiode0.3indicaríaunaóptimaestructuradedeudaperoestovaríadeacuerdoalsector.
• Razón de cobertura de intereses
Conocidotambiéncomoratiodecoberturadegastosfinancieros.Esteratiomideelnúmerodevecesenquelasutilidadesoperativasdelaempresacubrenelpagodeinteresesprovenientesdelasobligacionesconsusacree-dores.Matemáticamentesecalculadividiendolautilidadoperativaentreelmontoporinteresespagados.
Cobertura de interés = Utilidad Operativa
Interés
Sielresultadoesmayorauno,entonceslaempresapodrácubrirsusgastosfinancieros,encasocontrario,elpagodeinteresesnotendrárespaldo.Loóptimoesqueesteratioseamayorparaquelaempresareflejeunabuenacapacidaddepagoenelsistemafinanciero.
Principales ratios de solvencia de Alicorp en el periodo analizad.
Apalancamiento financiero
2010 2011 2012
Pasivos Totales 975628 941194 1661797
Activos Totales 2690536 2833348 3684344
Ratio de apalanc. Financiero 0.36 0.33 0.45
Calidad de Plazo de deuda
Pasivos CP 637235 530373 949097
Pasivos totales 975628 941194 1661797
Ratio de plazo de deuda 0.65 0.56 0.57
Cobertura de intereses
EBIT 449482 452195 416745
Gastos Financieros 25149 22474 21915
Índice de cobertura 17.87 20.12 19.02
Elaboración: Propia
MARIELA RICRA MILLA
INSTITUTO PACÍFICO 35
Entérminosgeneralesnotamosqueelratiodeapalancamientofinancieroseencuentraenelóptimo(40%-60%)loqueimplicaqueAlicorpsevalemenosdelfinanciamientodetercerosparaproducirygenerarbeneficios.
ConrespectoalacalidaddeladeudaelrationosindicaqueAlicorpestáenunaincómodaposiciónfinancieraporquesusobligacionesaCPestánsonel57%deladeudatotalyesoobligarquetengaurgenciasparaobtenerefectivolascualesnosonproblemasparaAlicorpporqueposeeunaltoniveldeliquidezelcuallepermitiríacancelartodaslasobligacionesencualquiermomento.
TambiénseobservaqueAlicorptieneunamuybuenacapacidadparacubrirconlosinteresesdeladeudacontraídaconelsistemabancariodebidoaquelagananciaoperativaexcedeenmásde19vecesalosgastosfinancie-ros.
3.3. Ratios de Rentabilidad
Sonrazonesqueevalúanlacapacidaddelaempresaparagenerarutilida-des,atravésdelosrecursosqueemplea,seanestospropiosoajenos,y,porelotro,laeficienciadesusoperacionesenundeterminadoperiodo.Aligualquelosratiosmencionadosanteriormentesondesumaimportanciaporquepermitenevaluarelresultadodelaeficaciaenlagestiónyadminis-tracióndelosrecursoseconómicosyfinancierosdelaempresa.
• Rentabilidad de activos (ROA)
Llamadotambiénrendimientosobrelainversión.Esteíndicemidelacapa-cidaddelaempresaparagenerarutilidadesconlosrecursosquedispone.Matemáticamenteseexpresadelasiguienteforma:
ROA = Utilidad Neta
Activos Totales
Deloanterior,sededucequesielcoeficienteesalto,entonceslaempresaestáempleandoeficientementesusrecursosyestáobteniendomayoresretornosporcadaunidaddeactivosqueposee.Casocontrario,estaríaper-diendolaoportunidaddelograrmejoresresultados.
Tambiénsepuedecalculardelasiguienteforma:
ROA = Margen sobre las ventas x Utilidad Neta
Ventas
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36 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
• Rendimiento del capital (ROE)
Midelaeficienciadelaadministraciónparagenerarrendimientosapartirdelosaportesdelossocios.Entérminossencillosesteratioimplicaelrendi-mientoobtenidoafavordelosaccionistas.Matemáticamentesecalculadelasiguientemanera:
ROE = Utilidad Neta
Patrimonio Neto
Unratioaltosignificaquelosaccionistasestánconsiguiendomayoresbe-neficiosporcadaunidadmonetariainvertida.Sielresultadofuesenegativoestoimplicaríaquelarentabilidaddelossociosesbaja.
• Margen de la utilidad bruta
Esteratiodeterminalarentabilidadsobrelasventasdelaempresaconsi-derandosololoscostosdeproducción.Paracalcularloseutilizalafórmulasiguiente:
Margen bruto = Ventas netas-costos
Ventas netas
• Margen de la utilidad operativa
Esteratioindicalacantidaddegananciasoperativasporcadaunidadvendi-daysecalculacomparandolautilidadoperativaconelniveldeventas.
Margen operativo = Utilidad Operativa
Ventas netas
• Margen de utilidad neta
Esteratiorelacionalautilidadnetaconelniveldeventasymidelosbene-ficiosqueobtienelaempresaporcadaunidadmonetariavendida.Esunamedidamásexactaporqueconsideraademáslosgastosoperacionalesyfinancierosdelaempresa.
Margen utilidad neta = Utilidad Neta
Ventas netas
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INSTITUTO PACÍFICO 37
Estarazónmidelaefectividaddelagerenciadeventasyaquemuestrasucapacidadparahacercumplirlamisióndelaempresa.Sialosingresosoperacionalesselescomparaconelmotordeunamáquina,sedicequelarentabilidadsobreingresoseslamedidadeeficienciadeestemotor.
Mientrasmásaltoseaesteratio,laempresaobtendrámayoresgananciasporsusventasrealizadas.
Principales ratios de rentabilidad de Alicorp
Margen de utilidad bruta
2010 2011 2012
Utilidad Bruta 909819 957121 943900
Ventas 3221838 3687483 3681343
Margen de utilidad bruta 0.28 0.26 0.26
Margen de utilidad neta
Utilidad Neta 294059 322510 315613
Ventas 3221838 3687483 3681343
Margen utilidad neta 0.09 0.09 0.09
Rentabilidad sobre los activos
Utilidad Neta 294059 322510 315613
Activos Totales 2690536 2833348 3684344
ROA 0.11 0.11 0.09
Rentabilidad sobre el patrimonio
Utilidad Neta 294059 322510 315613
Patrimonio 1714908 1892154 2022547
ROE 0.17 0.17 0.16
Delcuadrosededucequeparaelaño2010,2011y2012,lautilidadbrutaobtenidadespuésdedescontarloscostosdeventasfuerondel28%.26%y26%respectivamente,porcualobservamosqueexisteunlevedescensoparaelúltimoperiodoconrespectoal2010,tambiénsepuedeafirmarqueapesardequeloscostosdeventahanaumentaronsuimpactosobrelautilidadbrutanoestansignificativa.
ComopodemosobservarelmargennetodeventasdeAlicorpnohasidomuyeficienteperosemantienealpasarlosaños.Porcadasolenventas,laempresagananetamenteS/0.09.Adicionalmentedecimosqueapesardelaumentoenloscostosdeventayenlosgastosdeadministraciónyventas,lasventascrecieronlosuficienteparaasumirdichoaumentocomosepuedecorroborarloenelanálisisverticalyhorizontaldelosEstadosfinancieros.
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38 ACTUALIDAD EMPRESARIAL
ConrespectoalROA,seobservaunapequeñadisminuciónenelúltimoaño.Elresultadorevelaqueporcadasolinvertidoenactivossegeneróunagananciadel9%locualdenotalaefectividaddelaspolíticasimplementadasporlagerencia.
Finalmente,elROEtambiénsehavistoafectado.Losaccionistasobteníanunrendimientodel17%parael2010y2011peroenel2012esterendimien-todisminuyóunpococonloqueactualmentegananun16%porcadasolinvertido.
3.3.4 Ratios de Actividad
Estosíndicespermitenevaluarelniveldeactividaddelaempresaylaefica-ciaconlacualsehautilizadosusrecursosdisponibles,apartirdelcálculodelnúmeroderotacionesdedeterminadaspartidasdelbalancegeneralduranteelaño,delaestructuradeinversiones,ydelpesorelativodelosdiversoscomponentesdelgasto,sobrelosingresosquegeneralaempresaatravésdelasventas.
Esimportantemencionarqueunagestiónmáseficazesreflejodelresultadodelaspolíticasdeinversión,ventasycobranzasaplicadaseincidiráenlaobtencióndemejoresnivelesderentabilidadparalaempresa.
Losmásutilizadosson:• RotacióndecuentasporcobrarEsteratiocalculaelnúmerodevecesquehansidorenovadaslascuentaspor
cobrar.Sederivadelasiguienteecuación:
• PeriodopromediodecuentasporcobrarEsteíndiceponderaelnúmerodedíasquedichascuentasseconviertenenefec-
tivo,esdecir,calculaeltiempoquesedemoraencobrarporlosproductososerviciosproveídos.
• RotacióndecuentasporpagarEsteratiocalculaelnúmerodevecesquehansidorenovadaslascuentaspor
pagar.Sederivadelasiguienteecuación:
• PeriodopromediodecuentasporpagarEsteíndiceponderaelnúmerodedíasquedichascuentasdebendeserpagadas
porlaempresa,esdecir,calculaeltiempoquesedemoraenpagaralosproveedores.
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INSTITUTO PACÍFICO 39
• RotacióndeinventariosEsteratiomidelaeficienciadelagerenciaenlaadministracióndelasexistencias
atravésdelavelocidadpromedioenqueestosentranysalendelnegocioyseconviertenenefectivo.
Mientrasmayorseaesteratio,implicamayorrapidezenlaventadesumercaderíaalmacenadayporlotantorecuperarenmenortiemposucapitalinvertido.
• RotacióndeactivosEsteratiomidelaeficienciadelagerenciaenlaadministracióndelasexistencias
atravésdelavelocidadpromedioenqueestosentranysalendelnegocioyseconviertenenefectivo.
Sielratioesmayora1estosignificaquelaempresaestáaprovechandosusre-cursosdisponiblesparagenerarretornos,casocontrariosignificaquebuenapartedelosactivosnoestángenerandobeneficios.
PrincipalesratiosdeactividaddeAlicorpRotacióndeactivos
2010 2011 2012Ventas Netas 3,687,483 3,681,343Activos 2690536 2833348 3684344Rotacióndeactivos 1.20 1.30 1.00
RotacióndeexistenciasCostosoperac 2730362 2730362 2737443Existencias 492153 612590 541394Rotac.Deexist 5.55 4.46 5.06
PeriodopromediodecobroCtasxcobrarcomerc 401488 423426 534953Ventas/360 8949.55Periododecobranza(días) 45 41 52
PeriodopromediodepagoCtasxcobrarcomerc 322706 382666 444546Ventas/360 8949.55Periododepago(días) 36 37 43