Analysis2

ประเดนส�ำคญ

• เปดตนป 2561 เงนบำทแขงคำคอนขำงเรว และเมอมองตอไปชวงทเหลอของป เงนบาทยงมแนวโนม

ปรบตวอยางผนผวน และกวาทเงนบาทจะกลบเปนทศออนคา อาจเปนชวงครงปหลง ซงเงอนไขส�าคญ

คงจะอยททศทางเงนเฟอของสหรฐฯ และจงหวะการขนดอกเบยของธนาคารกลางสหรฐฯ (เฟด)

• ธรกจทอำศยวตถดบในประเทศผลตสนคำสงออกไปตลำดสหรฐฯ และอำเซยนทคำเงนออนคำ เปนกลม

ทจะไดรบผลกระทบจากการแขงคาของเงนบาท ซงไดแก ธรกจสงออกอาหาร (เชน กงสดและแปรรป

ผลไมกระปองและแปรรป ขาว) ถงมอยาง ปนซเมนต ขณะท ธรกจทน�าเขาวตถดบมาประกอบเปน

ผลตภณฑสงออก อาจเปนกลมทไดรบผลกระทบนอยกวา อาท เครองอเลกทรอนกส เครองใชไฟฟา

เมดพลาสตก น�ามนส�าเรจรป เปนตน

• กำรมองหำโอกำสในกำรสงออกไปตลำดทคำเงนกแขงคำเชนกน การตงราคาสนคาเปนสกลเงนคคาหรอ

เงนบาท การกระจายแหลงวตถดบ รวมทงการลงทนในเครองจกรเพอเพมประสทธภาพการผลต

นาจะเปนแนวทางทธรกจพจารณาส�าหรบการปรบตวรบมอกบเงนบาททแขงคา

กำรเคลอนไหวของคำเงนบำทในป 2560 ทผำนมำ และแนวโนมป 2561

หำกยอนไปในป 2560 ตอเนองมำถงชวงตนป 2561 กลำวไดวำ เงนบำทปรบตวในทศทำงทแขงคำ

เมอเทยบกบเงนดอลลำรสหรฐฯ โดยเฉลยแขงคาขนประมาณ 9.9% ในป 2560 และปดป 2560 ทระดบ

32.58บาท/ดอลลารฯ จากนนกแขงคาอยางรวดเรวอกราว 4% ในเดอนมกราคม 2561 โดยหลดระดบ 32 บาท/ดอลลารฯ

ลงมาเคลอนไหวในกรอบ 31.2-31.9 บาท/ดอลลารฯ (ณ 15 ก.พ. 61 ปดท 31.23 คดเปนอตราการแขงคาแลว 4.3%

จากตนป และถอวาแขงคามากสดเปนอนดบ 2 ในภมภาคเอเชยในป 2561 ทผานมา เปนรองเพยงเงนเยนญปน)

ทำงออก SME รบคำเงนบำทแขง

Analysis3

เหตผลทสนบสนนกำรแขงคำของเงนบำท มำจำกปจจยภำยนอกทควบคมไมได คอ การออนคาของเงน

ดอลลารฯ เปนหลก โดยทผานมาความลาชาในการผลกดนแผนปฏรปภาษและการผานกฎหมายงบประมาณของทางการ

สหรฐฯ และการขนดอกเบยของธนาคารกลางสหรฐฯ (เฟด) อยางคอยเปนคอยไป รวมทงความตงเครยดในคาบสมทร

เกาหล ลวนเปนปจจยทกดดนเงนดอลลารฯ นอกจากน เงนบาทยงไดรบแรงหนนจากปจจยพนฐานภายในประเทศท

แขงแรง สะทอนจากฐานะการเกนดลบญชเดนสะพดของไทยทสามารถบนทกรายไดสทธจากการสงออกสนคาและ

บรการ (การทองเทยว) ตลอดจนนกลงทนตางชาตกมการน�าเงนเขามาลงทนในตลาดตราสารหนไทยเพมขนดวย

มองตอไปในชวงทเหลอของป 2561 ศนยวจยกสกรไทย มองวำ เงนบำทยงมแนวโนมปรบตวผนผวน โดย

อาจยงแขงคาในระยะสน และกวาทเงนบาทจะออนคาชดเจน อาจจะเปนชวงครงปหลง โดยสายงานธรกจตลาดทน

ธนาคารกสกรไทย คาดการณวา เงนบาทอาจปดไตรมาส 1 และ 2 ท 30.8 บาท/ดอลลารฯ และ 31.2 บาท/ดอลลารฯ

ตามล�าดบ และประเมนคาเงนบาทสนป 2561 จะปดท 32.00 บาท/ดอลลารฯ

Analysis4

ปจจยทตองตดตำมซงอำจท�ำใหเงนบำทกลบทศมำออนคำ หรอจะแขงคำตอ

ศนยวจยกสกรไทย มองวำ ปจจยทผประกอบกำรตองตดตำม ทส�ำคญคอ กำรปรบตวของอตรำเงนเฟอของ

สหรฐฯ ซงจะมผลตอจงหวะหรอเสนทำงกำรปรบขนอตรำดอกเบยของเฟด โดยเบองตน เฟดระบวาอาจจะปรบขนอตรา

ดอกเบย 3 ครงในป 2561 แตเมอเรวๆ น นกวเคราะหในตลาดการเงนเรมเกงวาเฟดอาจตองขนมากกวา 3 ครงถา

อตราเงนเฟอในสหรฐฯ เรงตวเรวกวาทคาด ซงการขนดอกเบยของเฟดทมากครงกวาทเคยคด จะเปนปจจยทสนบสนน

คาเงนดอลลารฯ ใหมโอกาสแขงคาได เพราะเงนทนจะเคลอนยายไปยงสนทรพยสกลเงนดอลลารฯ ทผลตอบแทนสง

มากขน อยางไรกตาม ถาเครองชเศรษฐกจสหรฐฯ ไมไดสรางแรงกดดนมาก เฟดกสามารถปรบขนดอกเบยอยางคอย

เปนคอยไปตามแผนทวางไว เงนดอลลารฯ กจะไมไดรบแรงหนนเทาใด ซงหมายความวาเงนบาทอาจมแนวโนมแขง

คาไดตอเชนกน

นอกจำกน สงทตองจบตำ คอ สถานการณทางการเมองระหวางประเทศ ทงในจดเปราะบางอยางคาบสมทรเกาหล

และภมภาคตะวนออกกลาง โดยถาเกดกรณเหตการณเลวรายลกลาม กอาจสรางแรงกระเพอมตอการถอครอง

สนทรพยตางๆ ของนกลงทนทวโลก และสงผลตามมาตอทศทางราคาสนทรพยและสกลเงนตางๆ ในลกษณะทระวง

ความเสยงมากขน

ส�ำหรบปจจยในประเทศนน คงตองพจำรณำทำทของทำงกำรไทยตอกำรด�ำเนนนโยบำยกำเงน โดยเฉพำะ

ถำเฟดขนดอกเบยมำกกวำคำด เพราะอาจเปนแรงกดดนใหคณะกรรมการนโยบายการเงน (กนง.) ของไทยตองให

น�าหนกตอประเดนเสถยรภาพอยางการเคลอนยายเงนทนหรอสภาพคลองมากขน แตกเชอวายงมความเปนไปไดท

คอนขางนอยส�าหรบการท กนง.จะปรบเปลยนอตราดอกเบยนโยบายในปน หรอหากม กคงเปนชวงปลายป

ธรกจ SME ทไดรบผลกระทบจำกเงนบำททแขงคำ

ศนยวจยกสกรไทย ประเมนวำ ธรกจ SME ทพงพาวตถดบในประเทศในการผลตสนคาเพอสงออกไปยง

ตลาดทมคาเงนออนคาหรอแขงคานอยกวาเงนบาท หรอสนคานนตองไปแขงขนดานราคากบประเทศทมคาเงนออน

คาในตลาดปลายทางเดยวกน จะเปนกลมทเผชญความทาทาย ทงจากการทผประกอบการจะสญเสยรายไดเมอแปลง

Analysis5

กลบมาในรปเงนบาท อกทงผประกอบการอาจไมสามารถปรบราคาสนคาใหสอดคลองกบการปรบตวของคาเงนได

ทนทเพราะสภาพการแขงขนสงหรออ�านาจตอรองมไมมาก หรอสนคาทสงออกไมไดเปนสวนหนงในหวงโซของบรษท

ขามชาตทเขามาลงทนในไทย ทงน สนคากลมน ไดแก กลมเกษตรแปรรปรวมถงอาหาร เชน กงสด แชเยนแชแขง

และแปรรป ผลไมกระปองและแปรรป ขาว ผลตภณฑยาง (ถงมอยาง) ปนซเมนต ทสงออกไปตลาดสหรฐฯ และ

ตลาดอาเซยน

ทงน แมมลคำกำรสงออกของสนคำดงกลำวในหลำยรำยกำรจะเตบโตในป 2560 แตกไมไดสะทอนวำธรกจ

จะสำมำรถรกษำกำรเตบโตทตอเนองไดในป 2561 เพราะในชวงทผานมาผประกอบการอาจจะยอมไดรบสวนตาง

ก�าไรทนอยลงหรอแมกระทงขาดทนเพอรกษาสวนแบงตลาดไว ขณะทการผลตและสงออกจะชวยใหผประกอบการ

ยงพอมรายไดในการประคองกจการเมอเทยบกบการหยดผลตหรอยกเลกค�าสงซอจากคคา ดงนน เมอเวลาผานไป

และเงนบาทยงคงแขงคา ผลกระทบตอผประกอบการจะยงสะสมและปรากฏชดเจนมากขนโดยเฉพาะส�าหรบผประกอบ

การทมสภาพคลองตงตวหรอตองเผชญแรงกดดนจากปจจยอนรวมดวย เชน คาจางแรงงานทเพมขน

ในขณะเดยวกน เมอเปรยบเทยบกบสนคำกลมทพงพำกำรน�ำเขำชนสวนมำผลตและสงออก อำจจะไดรบ

ผลกระทบนอยกวำ เชน อเลกทรอนกส เครองใชไฟฟา น�ามนส�าเรจรป เมดพลาสตก เคมภณฑ เปนตน เพราะผ

ประกอบการจะมตนทนการน�าเขาทถกลงมาทดแทนสวนสญเสยของรายไดจากการแปลงเปนเงนบาท ขณะเดยวกน

ถาเปนการน�าเขามาและสงออกไปทแหลงเดยวกน กถอเปนการปดความเสยงดานสกลเงนตราตางประเทศไปโดย

อตโนมต (Natural Hedge) ดวย

Analysis6

ส�ำหรบกลมทนำจะไมไดรบผลกระทบ คอ กลมทสงออกไปยงตลาดทคาเงนแขงคาใกลเคยงหรอมากกวา

เงนบาทอยางตลาดญปน สหภาพยโรป เชน ไกแปรรป สวนกลมทน�าเขาสนคาโดยมตลาดในประเทศรองรบ ซงอาจ

เปนสนคาจ�าเปนหรอสนคาทผซอมรายไดปานกลางขนบน จะเปนกลมทไดรบผลบวกจากการแขงคาของเงนบาท

(โทรศพทมอถอ กลอง ยา เครองมอแพทย เปนตน) เพราะใชเงนบาทนอยลงในการไปแลกซอสนคาดงกลาวจากตาง

ประเทศ

แนวทำงกำรปรบตวรบมอกบเงนบำททแขงคำ

นอกจำกตองตดตำมควำมเคลอนไหวของคำเงนอยำงใกลชดแลว ผประกอบกำร SME ทไดรบผลกระทบ

จำกกำรแขงคำของเงนบำท อำจจะพจำรณำแนวทำงกำรปรบตวดงตอไปน

• กำรมองหำโอกำสในกำรสงออกไปยงตลำดทคำเงนกปรบตวแขงคำเชนเดยวกบเงนบำท เชน ญปน

สหภาพยโรป แตแนนอนวาการเจาะตลาดใหม ผประกอบการตองมความพรอมทงในดานผลตภณฑ

ทตองมจดแขงไดมาตรฐาน การตงราคาทเหมาะสมและแขงขนได การท�าตลาดทตรงกบกลมลกคา

เปาหมาย และการสงมอบทตรงเวลา ซงถามพนธมตรทไวใจไดชวย กจะยงเปนผลดมากขน

• กำรก�ำหนดรำคำขำยสนคำเปนสกลเงนของคคำโดยตรง เชน ถาคาขายกบคคาชาวจน กตงราคา

เปนสกลเงนหยวน หรอถาคคาเปนประเทศเพอนบานในอาเซยน กอาจจะตงราคาเปนสกลเงนบาท

ทงนเพอหลกเลยงผลกระทบจากการทตองแปลงรายไดผานสกลเงนกลางหรอสกลเงนดอลลารฯ

• กำรกระจำยแหลงวตถดบ โดยไมเพยงแตใชวตถดบในประเทศเทำนน แตผประกอบการอาจจะ

พจารณาวตถดบน�าเขาทมตนทนต�ากวาทสามารถน�ามาผลตสนคาทดแทนได เพอกระจายความ

เสยงดานการพงพาวตถดบจากแหลงเดยว รวมทงอาจจะไดรบก�าไรตอหนวยทสงขนดวย แตทงนก

ขนอยกบกฎระเบยบการน�าเขาสนคาของทางการดวย

• กำรลงทนในเครองจกรและอปกรณน�ำเขำ เพอปรบประสทธภาพการผลตและเพมความสามารถใน

การแขงขนในระยะยาว ซงในชวงทเงนบาทแขงคานน นบวาเปนจงหวะทเหมาะสมส�าหรบผประกอบ

การทมศกยภาพและมแผนทจะลงทนอยแลว

Analysis7

โดยสรปแลว ตองยอมรบวา การปรบตวของคาเงนในระยะขางหนา จะยงเปนสงทยากทจะคาดการณได

อยางแมนย�า ผประกอบการ SME จงควรเตรยมการรบมอผลกระทบทอาจจะเกดขนโดยพจารณาแนวทางทเหมาะ

สมกบกจการของตนเอง ซงอาจจะรวมไปถงการปองกนความเสยงผานผลตภณฑทสถาบนการเงนตางกแขงขนกน

น�าเสนอออกมารวมดวย