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홍콩경제의 디플레이션 현황과 향후 전망 KIEP
1. 서론
1998 11
3 54
.
(economic
cycle) . 2000
.
.
?
, , ,
.
.
홍콩경제의 디플레이션 현황과
향후 전망
吳東胤 KIEP 세계지역연구센터 중국팀 연구원
홍콩경제의 디플레이션이 예상외로 장기간 지속되고 있다. 수요와 공급 측면에서
디플레이션을 점검해보면 상황이 더욱 악화될 것으로 예상된다. 정부 지출과 통
화량 확대에도 불구하고 디플레이션이 좀처럼 해소되지 않고 있다. 이자율 하락,
실업률 증가 등이 디플레이션 해소 정책의 효율성을 저해하고 있기 때문이다.
이처럼 해결의 실마리를 보이지 못하고 있는 디플레이션의 근본 원인은 부동산
가격의 급락에 있다. 부동산시장이 홍콩경제에서 차지하는 비중을 감안할 때 가
격 급락의 여파는 매우 컸다. 이 문제가 해결되지 않은 한 디플레이션의 장기화는
불가피할 것으로 보이며, 장기화의 여파로 자연실업률이 크게 증가할 것으로 예
상된다. 작은 면적, 높은 부동산 가격, 서비스산업 중심의 경제구조를 가지고 있
는 홍콩의 장기 디플레이션은 조건이 비슷한 한국에도 많은 시사점을 가져다준다.
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지역문제 Close-up
.
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.
.
. 2
. 3
,
.
.
.
.
2. 경제성장과 주요 경제동향
2000 3.4%
.
2
.1) 2001 2002
1) 1998 -4.8%, 1999 -2.6% .
홍콩의 GDP와 주요 구성요소 증가율 추이
자료: 홍콩 정부통계처.
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홍콩경제의 디플레이션 현황과 향후 전망 KIEP
-1.4%, -0.8% .
1/4 -0.4%
. 1961
1997 37 6
2)
.
5 4
.
. GDP
60% . 2002
56.3% 1961 3
.
,
,
.
1998 11
4 54. 2002 -3.0%
2 -2.0%
.3) 4
2) 1966∼68 , 1975 , 1985 , 1995
3) 4 -1.8%
(12.8%) .
홍콩의 주요 소비자 물가지수 추이
주: 1999년 10월부터 2000년 9월까지를 100으로 하여 작성된 지수임.
자료: 홍콩 정부통계처(2003. 4).
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지역문제 Close-up
4
-1.9% .
60%
4) .
. 2002-5.7%, -2.1%
.
.
5) 16
, 2∼6%
.6)
22%(전기, 가스 및 수도)
2%(외식비) .
3. 디플레이션 요인과 배경
.
.
,
.
.
.
.
가. 수요 요인
. ,7)
, (고정자산 투자)
4) , , 26.67%, 29.91%, 4.13% .
16.39% ., 24.59% .
, ,
. 4.13% .
5) 1999 10 2000 9 100 . 2003 2 .
6) 11% .
7) .
.
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홍콩경제의 디플레이션 현황과 향후 전망 KIEP
.
, M1
M2, M3
. M3
.
, 2002 GDP 10.4%
1,312 HK
1.8% .
2001 3/4
, 2002 4/4
2003 1/4
.
, GDP 23.2%
. 2002 2,926 HK
12.2% ,
2001 2/4
.
.
,
.
,
.
.
(currency board system)
.
.
총수요의 요소별 지표 추이 (단위: 백만 HK 달러, %)
2000 2001 2002
통화량
M1 243,847 258,056 295,650
M2 3,649,492 3,550,060 3,518,584
M3 3,692,753 3,594,130 3,562,111
이자율저축 4.47 2.16 0.14
대출 9.22 7.00 5.11
정부지출 120,148 128,863 131,199
고정자산투자 347,375 333,115 292,595
자료: 홍콩 정부통계처.
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지역문제 Close-up
.
. 2002
43.3% 1,373 HK 8)
.
2002
2/4 185HK .
1998 .
. 2%
.
.
나. 공급 요인
.9) , ,
.
,
.10)
1999 ,
2001
.
2002 4/4 1/4
. 2002
.
.
.
.
.2002 149.7 1999
0.3
9 .
.
8) 274 HK
.
9) ( ), , .
10) .
. .
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홍콩경제의 디플레이션 현황과 향후 전망 KIEP
. 2002 4/4
.
.
.
다. 실업률과 필립스 곡선
. 2002
7.3%
. 1∼3 , 2∼4
7.4%, 7.8%
.
27 .
( )
15.5%, 9.6%
14 4 .
. 1996 2000 4
.
< 3> ,
홍콩의 물가상승률과 실업률 관계(필립스 곡선)
자료: 홍콩 정부통계처 자료를 기초로 작성.
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지역문제 Close-up
.
.
.
라. 디플레이션의 배경11): 부동산 가격 하락
.
,
.
.
2003 1 1998
46.6% 62.5 .
3
.
49.2% .
.
1992 80
1997 170
100% .
11)
.
,
.
부동산 가격 및 거래별 가격지수 추이
부동산 가격 개인거래 가격 개인 사무실 거래 가격
1998 117.1 128.3 134.5
1999 100.0 100.0 100.0
2000 89.6 93.6 89.9
2001 78.7 86.8 78.7
2002 69.9 84.9 68.32003. 1 62.5 80.2 61.1
주: 1999년을 100으로 하여 작성한 것임.
자료: 홍콩 정부통계처,『홍콩통계월보』, 각호.
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홍콩경제의 디플레이션 현황과 향후 전망 KIEP
. 1997
,
.
,
. 1999 GDP 13.1%
2002 10.7%
.
.
.
4. 향후 전망과 시사점
.
.
.
.12)
, ,
.
.
.
GDP
.
.
.
.
.
.
2002 4/4
-0.8% (-1.5%)
12) (external factor income flows) 2002 124 HK
.
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.
.13)
< 4>
.
①
②.
.
③
.
.
.
.
.
. ,
,
13) . ,
.
물가상승률과 실업률 관계
① ② ③
⇒ ⇒
0
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홍콩경제의 디플레이션 현황과 향후 전망 KIEP
.
. 1996.『 』. : .
. 1996.『 』(4 ). :
.
.『 』. .
(www.info.gov.hk/censtatd).
.
Farmer, Roger E. A. 1998. Macroeconomics .
South-Western College Publishing.
Romer, David. 2001. Advanced Macroeconomics
(2nd ed.). McGraw-Hill.
참고문헌
