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Tabla 1. Resultados trimestrales comparativos

Fuente: Fabricato, Cálculos InterBolsa

Tabla 2. Resultados acumulados comparativos

Fuente: Fabricato, Cálculos InterBolsa

Figura 1. Distribución ingresos: ventas locales  –  exportaciones ($millones)

Fuente: Fabricato, Cálculos InterBolsa

$ millones 4T 2011R 4T 2010 A/A 4T 2011E R vs E

Ingresos operacionales 156,805 162,394 -3.4% 167,915 -6.62%

Costo de ventas 136,923 131,070 4.5% 144,943 -5.53%

Utilidad bruta 19,882 31,324 -36.5% 22,972 -13.5%

Gastos operacionales admon y ventas 20,455 14,286 43.2% 17,475 17.1%

Utilidad operacional -573 17,038 -103.4% 5,497 -110%

Utilidad neta -3,574 7,542 -147% -1,567 -128%

EBITDA 5,585 18,118 -69.2% 8,256 -32.4%

Margen EBITDA 3.56% 11.16% 760 pb 4.92% 136 pb

$ millones 2011R 2010 A/A 2011E R vs E

Ingresos operacionales 639,695 583,512 9.6% 650,806 -1.71%

Costo de ventas 554,269 502,186 10.4% 562,289 -1.43%

Utilidad bruta 85,426 81,326 5.0% 88,517 -3.5%

Gastos operacionales admon y ventas 68,051 53,245 27.8% 65,070 4.58%

Utilidad operacional 17,375 28,081 -38.1% 23,447 -25.9%

Utilidad neta -5,636 3,197 -276.3% -3,628 -55.3%

EBITDA 31,697 33,003 -4.0% 33,371 -5.02%

Margen EBITDA 5.0% 5.66% -12.4% 5.1% -3.37%

120,850 109,997

436,001 463,117

41,544 46,808

147,510

176,578

-60,000

40,000

140,000

240,000

340,000

440,000

540,000

640,000

4T2010 4T2011 2010 2011

 Vantas nacionales Exportaciones

74%

26% 30%

70%

25%

75%

72%

28%

74%

26% 30%

70%

75%

25%

72%

28%

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InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, deja constancia de que las opiniones expresadas en este informereflejan exactamente la opinión personal del analista sobre la compañía o compañías en cuestión elaborada apartir de información pública y de fuentes consideradas confiables. Además, InterBolsa S.A. Comisionista de

Bolsa y el analista certifican que no han recibido, ni recibirán ninguna remuneración directa o indirecta a cambiode expresar una recomendación específica en este informe.InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, está comprometida en proporcionar investigación independiente yobjetiva para el mercado. En el curso normal del negocio, InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, se proponebuscar la remuneración por los servicios prestados. La remuneración del analista se basa, en parte, en larentabilidad de la firma. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa intenta hacer negocio con las compañíasincluidas en este informe, lo que eventualmente podría constituirse en un conflicto de interés, por lo tanto losinversionistas deben considerar este informe solamente como un factor para tomar su decisión de inversión. Lacomisionista no se compromete con que se cumplan las expectativas puestas en el informe. InterBolsa S.A.Comisionista de Bolsa es una sociedad filial del Grupo InterBolsa, y su matriz es InterBolsa S.A. unasociedad de inversiones, emisor del mercado de valores que puede tener intereses o participación accionaria enlas compañías en cuestión. 

José Fernando Restrepo Felipe Toro Jorge ZuñigaDirector Analista Senior Sector Financiero Analista Senior Sector Industria y Comercio

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Rafael España Juan Felipe Mejía Juan David Piñeros Analista Senior Servicios Públicos Analista Senior Sector Minero Analista Senior Sector Energíare@interbolsa.com jm@interbolsa.com jp@interbolsa.com(571)3121177 (574) 3197800 (574) 3197800Ext. 3118 Ext. 4088 Ext. 4092

María Adelaida Velásquez Gabriel Bayona Alejandro Isaza Analista Sector Energía Analista Sector Minero Analista Junior Accionesmaria.velasquez@interbolsa.com gabriel.bayona@interbolsa.com alejandro.isaza@interbolsa.com(574) 3197800 (574) 3197800 574 3197800Ext. 4257 Ext. 4254 Ext. 4222

Julián Marquez Pedro Ospina Carlos Ramos Analista Senior Macroeconómico Analista Senior Renta Fi ja Anal ista Cuantitativo jma@interbolsa.com pedro.ospina@interbolsa.com cr@interbolsa.com(571) 3121177 (571) 3121177 (571) 3121177Ext: 3321 Ext. 3245 Ext: 3285

Nicolás González Analista Juniornicolas.gonzalez@interbolsa.com574 3197800

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