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Estratégias de Aquisição e Estratégias de Aquisição e RestruturaçãoRestruturação

Michael A. Hitt

R. Duane Ireland

Robert E. Hoskisson

Capítulo 7Capítulo 7

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Strategy ImplementationStrategy Implementation

Chapter 11Chapter 11OrganizationalOrganizationalStructure and Structure and

ControlsControls

Chapter 10Chapter 10CorporateCorporate

GovernanceGovernance

Chapter 12Chapter 12StrategicStrategic

LeadershipLeadership

Formulação EstratégicaFormulação Estratégica

StrategicStrategicCompetitivenessCompetitivenessAbove-AverageAbove-Average

ReturnsReturns

Desígnio eDesígnio eMissão EstratégicaMissão Estratégica

Capítulo 2Capítulo 2O ContextoO Contexto

ExternoExterno

Capítulo 3Capítulo 3Contexto InternoContexto Interno

O Processo de O Processo de Gestão Gestão

EstratégicaEstratégica

FeedbackFeedback

Inp

uts

est

raté

gico

sIn

pu

ts e

stra

tégi

cos

Acç

ões

Est

raté

gica

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tégi

cas

Str

ateg

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omes

Str

ateg

ic O

utc

omes

Chapter 13Chapter 13StrategicStrategic

EntrepreneurshipEntrepreneurship

Capítulo 6Capítulo 6EstratégiaEstratégia

GlobalGlobal

Capítulo 5Capítulo 5Rivalidade eRivalidade e

DinâmicaDinâmica Competitiva Competitiva

Capítulo 4Capítulo 4Estratégia deEstratégia de

NegócioNegócio

Capítulo 7Capítulo 7Estratégias deEstratégias de

Aquisição eAquisição eRestruturaçãoRestruturação

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Fusões e AquisiçõesFusões e Aquisições Fusão :Fusão : é uma estratégia através da qual duas é uma estratégia através da qual duas

empresas concordam em integrar as suas empresas concordam em integrar as suas operações numa base de quase operações numa base de quase igualdadeigualdade

Aquisição:Aquisição: é uma estratégia através da qual é uma estratégia através da qual uma empresa compra uma participação de uma empresa compra uma participação de controlo, numa outra empresa, com a intenção de controlo, numa outra empresa, com a intenção de tornar a empresa adquirida uma sua tornar a empresa adquirida uma sua subsidiáriasubsidiária dentro da sua carteira de negóciosdentro da sua carteira de negócios

Takeover:Takeover: é um tipo especial de estratégia de é um tipo especial de estratégia de aquisição em que a empresa-alvo aquisição em que a empresa-alvo não foi não foi ouvida/concordououvida/concordou com a proposta de compra da com a proposta de compra da empresa adquirenteempresa adquirente

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AquisiçõesAquisições

Razões para fazer AquisiçõesRazões para fazer Aquisições

Aumentar o Aumentar o poder de mercadopoder de mercado

Superar asSuperar asbarreiras à entradabarreiras à entrada

Custo do Custo do desenvolvimento desenvolvimento de novos produtosde novos produtos Maior velocidade de Maior velocidade de

entrada no mercadoentrada no mercado

Aumentar a Aumentar a diversificaçãodiversificação

Evitar concorrênciaEvitar concorrênciaexcessivaexcessiva

Minorar o risco emMinorar o risco emcomparação com o comparação com o desenvolvimento de desenvolvimento de

novos produtosnovos produtos

Aprendizagem eAprendizagem edesenvolvimento desenvolvimento

de novas competênciasde novas competências

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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:

Factores que aumentam o Factores que aumentam o poder de mercadopoder de mercado– A capacidade da empresa para vender os seus A capacidade da empresa para vender os seus

produtos/serviços acima da média concorrencialprodutos/serviços acima da média concorrencial

– Os custos das suas actividades principais e/ou de apoio Os custos das suas actividades principais e/ou de apoio serem inferiores aos dos seus concorrentesserem inferiores aos dos seus concorrentes

– A dimensão da empresa e a capacidade de alavancagem A dimensão da empresa e a capacidade de alavancagem dos seus recursos e aptidõesdos seus recursos e aptidões

O O poder de mercadopoder de mercado aumenta com: aumenta com:

– Aquisições horizontaisAquisições horizontais

– Aquisições verticaisAquisições verticais

– Aquisições relacionadasAquisições relacionadas

Aumentar o poder de mercadoAumentar o poder de mercado

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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:

As As barreiras à entradabarreiras à entrada podem passar por: podem passar por:

– Economias de escala já existentes no mercadoEconomias de escala já existentes no mercado

– A concorrência já oferecer produtos diferenciados A concorrência já oferecer produtos diferenciados

– Relações duradouras com uma clientela fiel ao produtoRelações duradouras com uma clientela fiel ao produto

A A aquisiçãoaquisição de uma empresa já estabelecida de uma empresa já estabelecida

– Pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como Pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como um concorrente a oferecer um produto/serviço não um concorrente a oferecer um produto/serviço não familiar aos clientesfamiliar aos clientes

– Proporciona à empresa nova entrante um acesso Proporciona à empresa nova entrante um acesso imediato ao mercadoimediato ao mercado

Superar as Barreiras à EntradaSuperar as Barreiras à Entrada

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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:

As empresas necessitam de fazer As empresas necessitam de fazer investimentos significativos para: investimentos significativos para: – Desenvolver novos produtos internamenteDesenvolver novos produtos internamente– Introduzir novos produtos no mercadoIntroduzir novos produtos no mercado

A A aquisiçãoaquisição duma empresa já estabelecida duma empresa já estabelecida pode permitir: pode permitir: – Retornos mais previsiveis Retornos mais previsiveis – Rápida entrada no mercadoRápida entrada no mercado– Acesso rápido a novas capacidadesAcesso rápido a novas capacidades

Custo do desenvolvimento de novos produtos e maior Custo do desenvolvimento de novos produtos e maior velocidade de entrada no mercadovelocidade de entrada no mercado

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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:

Os resultados duma aquisição podem ser Os resultados duma aquisição podem ser estimados mais facilmente e com maior estimados mais facilmente e com maior exactidão quando comparados com os exactidão quando comparados com os resultados obtidos por um processo resultados obtidos por um processo interno de desenvolvimento de produtosinterno de desenvolvimento de produtos

Os gestores tendem a ver as aquisições Os gestores tendem a ver as aquisições como estratégias para diminuir o risco como estratégias para diminuir o risco

Minorar o risco em comparação com o Minorar o risco em comparação com o Desenvolvimento de Novos ProdutosDesenvolvimento de Novos Produtos

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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:

Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir novos Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir novos produtos nos actuais mercados da empresaprodutos nos actuais mercados da empresa

Pode ser mais difícil desenvolver novos produtos Pode ser mais difícil desenvolver novos produtos para mercados que a empresa não conhece bempara mercados que a empresa não conhece bem– É menos vulgar uma empresa desenvolver internamente É menos vulgar uma empresa desenvolver internamente

novos produtos do que diversificar a sua linha de novos produtos do que diversificar a sua linha de produtosprodutos

– A aquisição é a forma mais rápida e fácil que uma A aquisição é a forma mais rápida e fácil que uma empresa tem de diversificar e modificar a sua carteira de empresa tem de diversificar e modificar a sua carteira de negóciosnegócios

Aumentar a DiversificaçãoAumentar a Diversificação

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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:

As empresas podem usar as aquisições As empresas podem usar as aquisições para reduzir a sua dependência de um ou para reduzir a sua dependência de um ou mais produtos ou mercados mais produtos ou mercados

Reduzir a dependênciaReduzir a dependência dum determinado dum determinado mercado altera o âmbito competitivo do mercado altera o âmbito competitivo do negócionegócio

Evitar competição excessivaEvitar competição excessiva

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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:

Com as aquisições a empresa pode Com as aquisições a empresa pode adquirir adquirir novas aptidõesnovas aptidões que não possuía que não possuía

As aquisições podem ser usadas paraAs aquisições podem ser usadas para– Adquirir uma aptidão tecnológica especial Adquirir uma aptidão tecnológica especial – Alargar a base de conhecimento da empresaAlargar a base de conhecimento da empresa

– Reduzir a inérciaReduzir a inércia

Aprendizagem e Desenvolvimento de Novas AptidõesAprendizagem e Desenvolvimento de Novas Aptidões

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AquisiçõesAquisições

Problemas com as AquisicõesProblemas com as Aquisicões

Dificuldades Dificuldades de integraçãode integração

AvaliaçãoAvaliaçãoinadequada inadequada

da empresa alvoda empresa alvo

Dívida elevada Dívida elevada ou extraordinária ou extraordinária

IncapacidadeIncapacidadepara obter para obter sinergiassinergias

Demasiada Demasiada siversificaçãosiversificação

Gestores claramenteGestores claramentefocalizados emfocalizados em

aquisiçõesaquisições

Dimensão exagerada Dimensão exagerada

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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:

Os Os desafiosdesafios da integração incluem: da integração incluem:

– Fusão de duas culturas empresariais diferentesFusão de duas culturas empresariais diferentes– Ligação entre diferentes sistemas financeiros e de Ligação entre diferentes sistemas financeiros e de

controlocontrolo– Criação de relações de trabalho eficientes Criação de relações de trabalho eficientes

(especialmente quando os estilos de gestão diferem)(especialmente quando os estilos de gestão diferem)– Resolução de problemas referentes à situação dos Resolução de problemas referentes à situação dos

executivos da empresa adquiridaexecutivos da empresa adquirida– Saída de pessoal-chave da empresa adquirida, Saída de pessoal-chave da empresa adquirida,

diminuindo as suas capacidades e o seu valordiminuindo as suas capacidades e o seu valor

Dificuldades de integraçãoDificuldades de integração

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Problemas com as aquisições: Problemas com as aquisições:

Uma Uma avaliaçãoavaliação requer que centenas de requer que centenas de rubricas sejam bem examinadas, incluindo:rubricas sejam bem examinadas, incluindo:– Financiamento da transacção pretendidaFinanciamento da transacção pretendida

– Diferenças culturais entre a empresa adquirente e Diferenças culturais entre a empresa adquirente e a empresa-alvoa empresa-alvo

– Consequências fiscais da transacçãoConsequências fiscais da transacção

– Acções que seriam necessárias para misturar com Acções que seriam necessárias para misturar com sucesso as duas forças de trabalhosucesso as duas forças de trabalho

Um deficiente processo de Um deficiente processo de Due DiligenceDue Diligence pode pode resultar no pagamento dum prémio excessivo na resultar no pagamento dum prémio excessivo na aquisição da empresa-alvoaquisição da empresa-alvo

Avaliação inadequada da empresa-alvoAvaliação inadequada da empresa-alvo

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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:

Uma empresa pode recorrer Uma empresa pode recorrer significativamente ao significativamente ao financiamentofinanciamento externo para fazer aquisiçõesexterno para fazer aquisições

As As dívidasdívidas avultadas podem: avultadas podem: – Aumentar a probabilidade de falênciaAumentar a probabilidade de falência– Levar a uma baixa no Levar a uma baixa no ratingrating de crédito duma de crédito duma

empresaempresa– Impedir investimentos em actividades que Impedir investimentos em actividades que

contribuam para o sucesso de longo prazo da contribuam para o sucesso de longo prazo da empresaempresa

Dívida Elevada ou ExtraordináriaDívida Elevada ou Extraordinária

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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:

Existe Existe sinergiasinergia quando o valor criado pelas quando o valor criado pelas unidades que trabalham juntas ultrapassa o unidades que trabalham juntas ultrapassa o valor que essas unidades poderiam criar valor que essas unidades poderiam criar trabalhando independentementetrabalhando independentemente

As empresas incorrem em As empresas incorrem em custos de custos de transacçãotransacção quando utilizam estratégias de quando utilizam estratégias de aquisição para criar sinergiasaquisição para criar sinergias

As empresas tendem a sub-estimar, em As empresas tendem a sub-estimar, em especial, os especial, os custos indirectoscustos indirectos quando avaliam quando avaliam uma potencial aquisiçãouma potencial aquisição

Incapacidade em obter SinergiasIncapacidade em obter Sinergias

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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:

As empresas diversificadas têm de processar As empresas diversificadas têm de processar mais e mais e mais variada informaçãomais variada informação

O âmbito competitivo criado pela O âmbito competitivo criado pela diversificação faz com que os gestores diversificação faz com que os gestores recorram, muitas vezes, a recorram, muitas vezes, a controlos controlos financeirosfinanceiros em vez de estratégicos para em vez de estratégicos para avaliar o desempenho das unidades de avaliar o desempenho das unidades de negócionegócio

As aquisições podem tornar-se substitutas As aquisições podem tornar-se substitutas da inovaçãoda inovação

Diversificação ExcessivaDiversificação Excessiva

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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:

Os gestores das empresas-alvo podem Os gestores das empresas-alvo podem funcionar num funcionar num estado de animaçãoestado de animação latente latente durante o processo de aquisiçãodurante o processo de aquisição

Os executivos podem revelar Os executivos podem revelar hesitaçõeshesitações nas nas escolhas com impacto de longo prazo antes de escolhas com impacto de longo prazo antes de as negociações de aquisição estarem as negociações de aquisição estarem concluídasconcluídas

O processo de aquisição pode criar uma O processo de aquisição pode criar uma perspectiva de curto prazoperspectiva de curto prazo e uma maior e uma maior aversão ao risco entre os gestores de topo da aversão ao risco entre os gestores de topo da empresa-alvoempresa-alvo

Gestores demasiadamente envolvidosGestores demasiadamente envolvidos

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Problemas com as aquisições: Problemas com as aquisições:

Os Os custos adicionaiscustos adicionais necessários para gerir uma necessários para gerir uma empresa maior podem ultrapassar os benefícios da empresa maior podem ultrapassar os benefícios da eficiência gerada pelas economias de escala e pelo eficiência gerada pelas economias de escala e pelo maior poder de mercadomaior poder de mercado

Empresas de maior dimensão levam normalmente a Empresas de maior dimensão levam normalmente a mais mais controlos burocráticoscontrolos burocráticos

Controlos formalizados levam normalmente a um Controlos formalizados levam normalmente a um comportamento rígidocomportamento rígido e padronizado por parte da e padronizado por parte da gestãogestão

A empresa pode ser menos inovadoraA empresa pode ser menos inovadora

Dimensão exageradaDimensão exagerada

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Atributos das aquisições bem sucedidasAtributos das aquisições bem sucedidas

AtributosAtributos ResultadosResultados

Activos ou recursos Activos ou recursos complementarescomplementares

Adquirir empresas com Adquirir empresas com activosactivos que potenciam que potenciam uma melhoria da competitividadeuma melhoria da competitividade

Aquisições amigáveisAquisições amigáveis Negócios Negócios amigáveisamigáveis permitem uma integração permitem uma integração mais rápida e mais efectivamais rápida e mais efectiva

Processo de Processo de selecção cuidadososelecção cuidadoso

Negociações e Negociações e avaliaçõesavaliações rigorosas aumentam a rigorosas aumentam a probabilidade duma melhor integração e probabilidade duma melhor integração e facilitam a obtenção de sinergiasfacilitam a obtenção de sinergias

Folga financeiraFolga financeira Permite a obtenção de Permite a obtenção de margens financeirasmargens financeiras suficientes para que os projectos rendíveis não suficientes para que os projectos rendíveis não sejam abandonadossejam abandonados

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Atributos das aquisições bem sucedidasAtributos das aquisições bem sucedidas

AtributosAtributos ResultadosResultados

Baixo a moderado Baixo a moderado endividamentoendividamento

A empresa que se fundiu mantém a sua A empresa que se fundiu mantém a sua flexibilidadeflexibilidade financeira financeira

FlexibilidadeFlexibilidade Ter experiência na gestão da mudança e Ter experiência na gestão da mudança e ser flexivel e adaptávelser flexivel e adaptável

Ênfase sustentável Ênfase sustentável na Inovação na Inovação

Continuar a investir em Continuar a investir em I&DI&D como parte como parte integrante da estratégia global da empresaintegrante da estratégia global da empresa

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Actividades de ReestruturaçãoActividades de Reestruturação

DownsizingDownsizing– Grande redução do nº de empregadosGrande redução do nº de empregados

DownscopingDownscoping– Desivestimento selectivo ou eliminação de Desivestimento selectivo ou eliminação de

negócios não essenciais à carteira da empresanegócios não essenciais à carteira da empresa– Redução do âmbito das operaçõesRedução do âmbito das operações– Maior focalizaçãoMaior focalização

Leveraged BuyoutLeveraged Buyout (LBO) (LBO)– Uma parte – interna ou externa - compra todos Uma parte – interna ou externa - compra todos

os activos de uma empresaos activos de uma empresa

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Menor Menor desempenhodesempenho

MelhorMelhordesempenhodesempenho

Risco maisRisco maiselevadoelevado

Perda de Perda de capital humanocapital humano

Restruturações e seus EfeitosRestruturações e seus Efeitos

Ênfase no Ênfase no controlo estratégicocontrolo estratégico

Elevados custos Elevados custos da dívidada dívida

Reduzidos custosReduzidos custosda dividada divida

Reduzidos custosReduzidos custosde mão de obrade mão de obra

DownsizingDownsizing

DownscopingDownscoping

LeveragedLeveragedbuyoutbuyout