1、PTA估值情况韩国gs 3# 55 第二季度计划检修日本出光 26.5...

PTA、苯乙烯和LPG周报

中州期货研究所，姜才超从业资格号：T558146

二〇二一年一月十七日

中州期货研究所 | 深度研究，投研一体 www.zzfco.com

1、PTA估值情况


PTA成本利润端

来源：CCF、中州能化

PTA和PX价差走势图 PTA加工费分布盈利情况（元/吨）

加工差方面来看，本周PTA和PX依然不强，主要由于原油价格上涨，导致石脑油和PX价差相对偏强，与此同时韩国SK和GS等企业盘面保持顶价局面，目前来看，由于2月份PTA将处于累库局面，而一季度石脑油和原油预计依然偏强，因此PTA和PX之间价差延续弱势。

项目早期技术主流技术最新技术

PX单耗（t/t) 0.66 0.66 0.65

醋酸单耗(kg/t） 40.00 36.00 29.00

电力（kwh） 140.00 110.00 -100.00

蒸汽耗（t/t) 1.10 0.60 0.50

除盐水（t/t） 2.00 1.50 0.10

人工和装置维修（元） 55.00 25.00 20.00

其他辅料成本（元） 110.00 90.00 70.00

现金流成本（元） 700.00 460-500 260.00


PTA基差层面

来源：CCF、中州能化

PTA基差层面来看，市场整体排货依然偏紧，但是聚酯端已经陆续开始进入检修时间，因此基差略有走弱，但是变动不大。

PTA现货基差走势图


库存端来看，TA整体依然保持在高位

来源：中州能化研究所

目前PTA库存结构来看，仓单量继续增加，聚酯工厂库存趋势有所下降，今年考虑到聚酯大厂装置检修不多，因此聚酯工厂的库存可能会继续下行。

PTA库存结构走势图


2、LPG估值情况


进口气对国内价格尽管有支撑，但是支撑减弱

来源：卓创，中州能化研究所

进口气来讲，按照2月份丙烷推算的价格进口气价格高于国内槽批价格，整体进口气对于国内槽批价格存在支撑，但是支撑力度有所减弱，从进口气价格高于国内槽批价格500元/吨以上陆续回归。

进口冷冻货和国内华南槽批价格走势华南冷冻和华南槽批价格价差


本周华东库存上升

来源：隆众，中州能化研究所

本周华南地区，本周华南到船量较上周稍有减少，到船共约13.5万吨，根据隆众资讯库存样本统计，库存约37.21万吨，较上周基本持平。华东地区，本周华东到船量约14.1万吨，较上周有所增加，根据隆众样本统计库存，约有27.14万吨，较上周库存明显提升。

华东和华南码头库存走势


LPG基差来看，现货继续大幅升水期货


本周来看，由于受寒潮的影响，LPG的现货价格强于盘面，主要由于02合约和03合约考虑到后市预期不佳，因此现货价格明显升水期货。

LPG基差走势图


3、苯乙烯估值情况


本周苯乙烯利润稍有回升


本周来看，周初由于巴陵石化苯乙烯停车外采影响犹存，市场高开。随后因买盘跟进节奏缓慢、成本走弱预期浓厚，但周二、周三接连有新浦、新阳苯乙烯装置故障发生，加上油价强势走高提振，现货及盘面价格迅速上涨，整体利润水平有所修复。

苯乙烯一体化利润苯乙烯非一体化利润


期货升水幅度大幅缩窄


本周来看，由于供给偏紧情况有所缓解，整体基差有所走弱，内外盘来看，整体套利窗口关闭。

苯乙烯基差走势图苯乙烯内外盘套利价差


本周苯乙烯库存继续上升


苯乙烯库存来看，较1月6日相比，华东主港库存总量下降1.87万吨在9.63万吨。华东主港现货商品量减少0.58万吨在5.60万吨。包含南通阳鸿石化、常州宏川（原华润）库存数据总量在10.13万吨，较上周11.90万吨减少1.77万吨。

苯乙烯库存走势图


1、PTA行情驱动


成本端—整体2021年一季度依然预计去库

来源：中州能化

沙特意外宣布将在2、3月份大幅减产，其他欧佩克+成员国则保持产量稳定或小幅增产。沙特能源大臣表示，将在未来两个月自愿减产100万桶/日。虽然沙特的产能很大，但100万桶/日的减产幅度也不小了，占其产量约9%，目前根据美国能源署的评估来看，一季度原油依然处于去库的预期中。德意志银行预测来看，布伦特原油期货价格到第四季度将回到每桶65美元的均衡水平，因为第三季度将消耗完过剩库存。预计市场平衡状况将可使OPEC在二季度完全实施最初计划的200万桶/日增产；美国页岩油产量的增长将在可预见的未来受到限制。

全球原油供需平衡表


成本端—PX2021年集中检修在4-6月份

根据2021年的亚洲PX装置检修动态来看，整体装置检修大的装置集中在4-6月份，整体检修数值考虑到中金石化后续开车重启，整体检修量和往年差不多。

公司名称产能（万吨/年) 变化时间

中金石化 160 2020年11月28日检修，预计持续40天

上海石化 85 6月计划检修，预计持续90天

齐鲁石化 6.5 8月计划检修，预计持续45天

青岛丽东 100 4月计划检修，预计持续45天

韩国SK-蔚山 40 5月计划检修，预计持续40天

韩华化学 120 5月中旬计划检修，预计持续45天

韩国GS 1# 40 1月9日临时停车，预计检修1周左右

韩国GS 3# 55 第二季度计划检修

日本出光 26.5 4月计划检修，预计持续45天

日本JX-水岛 25 2-3月计划检修日本JX-Sakai 19 5-6月计划检修

台湾FCFC 2# 58 7月计划检修，预计持续60天

台湾FCFC 3# 87 10月计划检修，预计持续20-30天

亚洲PX装置检修动态


1月份逸盛宁波检修提前


装置名称产能（万吨/年）装置检修情况

嘉兴石化 150 检修尚未确定

四川晟达 100 12.29附近停车，1.5附近重启，目前负荷9成

逸盛大化 225 1.12起降负至5成

珠海BP 125 1月初短停，7日重启

逸盛宁波 200.00 计划1.24起检修2周

福海创 450.00 检修 25 天，预计1月20日复产

海伦石化 120.00 检修尚未确定

汉邦石化 290 1月6日已经停车

中泰化学 120 已经正常运行

PTA装置检修情况

由于PTA和PX价差压缩，逸盛宁波200万吨/年的装置检修提前，逸盛大化降负，整体供应端本周有所下降。


聚酯装置检修1月中旬也较为集中

来源：CCF

根据最新的聚酯检修情况表来看，暂时1月中旬附近的装置检修偏多。部分聚酯检修情况


PTA—1月份预计去库


PTA供需结构走势图

根据预估来看，1月份由于部分装置检修意外出现或者推前，整体供应边际减少，TA继续去库通道中。

PTA社会库存走势图


远期TA基本面压力依然较大

来源：忠朴，中州能化

TA当前来看，短期由于PTA和PX价差出现压缩，原油偏强，TA上旬易涨难跌，下旬需要关注百宏新增产能是否投放，未来TA新增产能投放量依然较大。

PTA新增产能投产情况


2、LPG行情驱动


2020年基本上新增产能投产完毕，浙石化二期一条常减压已经开车

来源：同花顺，中州能化

中国新增炼厂情况


1月份山东地炼神驰化工和海右石化检修，略有增加

来源：隆众，中州能化

山东独立炼厂检修情况

国内主营炼厂检修情况

炼厂名称检修装置检修能力检修时间结束时间区域归属

武汉石化全厂 850 2020年10月15日 2020年12月11日湖北中石化

青岛石化全厂 350 2020年10月9日 2020年12月1日山东中石化

荆门石化部分检修 -- 2020年12月1日 2021年1月10日湖北中石化

云南石化全厂 1300 2020年12月5日 2021年1月18日云南中石油

企业名称装置检修能力检修开始时间检修结束时间地址

亨润德常减压 200 2020年11月5日 2021年1月份东营

海科石化催化 80 2020年11月4日 2020年12月2日东营

东方华龙催化 220 2020年2月1日待定东营

神驰化工催化 120 2021年1月12日 2021年1月下旬东营

海右石化催化、焦化、加氢等 217.5 2021年1月15日 2021年2月份日照


液化气产量预计维持高位

数据来源：中州能化

下周来看，云南石化下周预计检修恢复，但短期难实现外放；山东成泰化工存复工计划，中海油龙口有望短时外放。整体来看，预计供应量整体水平变化有限，个别增量为主。

中国主营炼厂开工（月）山东地炼开工（周）


需求端，烷基化和MTBE对于液化气需求支撑有限

数据来源：中州能化研究所

MTBE来看，山东部分商家或将恢复开工，后续供应跟随增加。烷基化油需求来看，炼厂库存部分转移至中下游，目前库存较低，河北省疫情严重，多数高速公路已封，加重了需求的萎缩。因此来看，预计烷基化油和MTBE对于液化气的需求提振有限。

烷基化油开工率山东外放MTBE开工率


未来10天全国大部气地区气温整体会有所回升

数据来源：中央气象台，中州能化研究所

未来10天（1月15-24日），南方降水呈增多趋势，西南地区东部、江汉、江南及华南中东部累计降水量有10～25毫米，局地40毫米以上；新疆西北部、东北地区东部、黄淮、西藏东南部累计降水量有3～10毫米；上述部分地区累计降水量较常年同期偏多3～7成。未来10天，除西南地区东部的部分地区气温较常年同期偏低1～2℃以外，我国其余大部地区气温较常年同期偏高1～3℃，其中新疆东部、华北北部等地气温偏高4℃以上。

中国天气情况


3、苯乙烯行情驱动


1月份供应端来看，部分装置检修意外频发，供应端有所下降

数据来源：卓创、中州能化研究所

苯乙烯装置检修情况

供应端来看，1月份新阳科技，新日化学等短停，巴陵石化检修，整体供应端边际下降，给予苯乙烯有利支撑。

公司名称地点产能（万吨/年）检修时间浙江石化舟山 120 本周满负荷生产辽宁宝来盘锦 35 本周九成负荷生产唐山旭阳唐山 30 本周七成负荷生产

中韩（武汉）石化武汉 2.8 10月10日左右停工检修，12月23-24日重启，本周产出合格品

玉皇菏泽 20 1月1日停工，预计停工45天

宁波科元宁波 15 1月4日停工检修，预计停工15天

阿贝尔常州 25 12月30日停车，重启时间尚未明确

新浦化学泰州 32 1月12日停工，计划1月25日重启

新阳科技常州 30 1月13日进行短停新日化学常州 30 1月13日进行短停

巴陵石化岳阳 12 1月9日附近停工，历时2个月以上


本周苯乙烯下游ABS，PS开工负荷上升，其它有所下降

数据来源：卓创，中州能化研究所

本周负荷来讲，ABS，PS开工负荷有所上升，但是其它UPR以及EPS等负荷有所下降。ABS来看，下旬随着下游工厂陆续进入减产或停工期，需求收缩趋势下，预计ABS市场将缩量区间震荡，部分虚高报盘或回归理性；PS来看，下周开始部分下游工厂工人返乡规模开始扩大，刚需减弱较为明显，同时公共卫生事件的不确定性令下游工厂整体备货规模或小于去年，对价格的支撑有限。EPS来看，近期EPS市场现货供应偏紧，其中华东区域尤其明显，有明显撑价作用。场内业者心态敏感谨慎，且前期部分备货量得到释放，持续仍待观察。

苯乙烯主要下游开工负荷走势图


2021年全年苯乙烯新增产能在480，高于2020年

数据来源：隆众，中州能化研究所

根据新增产能投放来看，由于中化泉州苯乙烯装置此前预期在2020年年底，当前推迟至2021年2月份，因此2021年苯乙烯的产能新增量目前预估到了480万吨。整体大幅高于2020年。

2020-2021年苯乙烯装置投产情况公司名称产能（万吨）生产工艺配套投产时间

浙石化一期 120 乙苯脱氢外销 2020年1月28日

恒力石化 72 乙苯脱氢外销 2020年2月14日

唐山旭阳 30 乙苯脱氢　 2020年11月底投产

利安德巴塞尔 35 乙苯脱氢 2023年配套60万吨ABS 2020年9月

宁波科元 28 乙苯脱氢外销 2020年8月

中化泉州 45 PO/SM联产外销 2020年底

安徽嘉玺新材料 35 乙苯脱氢配套20万吨EPS 2020年12月

总计 320

中化泉州 45 PO/SM联产外销 2021年2月份

中海壳牌二期 70 PO/SM联产外销 2021年上半年

天津渤化 45 PO/SM联产外销 2021年二季度

东明中信国安瑞华新材料 20 PO/SM联产下游配套20万吨PS 2021年上半年

宁波华泰盛富聚合新材料 40 100万吨烯烃配套苯乙烯外销 2021年下半年

古雷石化 60 乙苯脱氢配套10万吨SBS 2021年6月

中委广东石化 80 乙苯脱氢配套下游60万吨ABS 2021-2022年

浙石化二期 120 乙苯脱氢/PO/SM联产计划配套100万吨PS及22万吨ABS 2021年-2022年

总计 480


PTA、LPG和苯乙烯驱动总结


苯乙烯、LPG和PTA行情总结：

数据来源：中州能化研究所

苯乙烯：估值来看，随着价格上涨，尽管非一体化利润依然亏损，但是一体化利润有所改善，供应端来讲，意外频发，供应端有所下降，供应端有所支撑，需求端，ABS下旬随着下游工厂陆续进入减产或停工期，需求收缩趋势下，EPS和PS有待观察，但是随着季节性淡季来临，需求支撑不强，短期跟随油价波动为主。大涨则可以考虑高空配置。

PTA：估值来看，PTA价差压缩，对PTA构成支撑。驱动来看，供应端，本周逸盛宁波装置检修提前，逸盛大化降负给予了供应端支撑，需求端来看，随着中下旬聚酯端检修增多，需求端有所下降，整体来看，2月份进入淡季，TA大涨驱动不强，趋势短期油价偏强，则会继续有所上行。

LPG：估值来看，进口气依然存在支撑，供应端来看，炼厂整体开工负荷较高，液化气的供应相对充裕，需求端来看，短期尽管气温有下降预期，但是趋势来讲，温度将会逐步回升，需求预期将会减弱，1月下旬预计炼厂将会主动降库，因此LPG还是逢高空操作为主。


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