8/18/2019 1903the Stong Dollar Mismatch Point

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The strong dollar Mismatch point - The rise of the dollar will punish

borrowers in emerging markets

La fortaleza del dólar punto Discrepancia El alza del dólar castigará a

los prestatarios de los mercados emergentes

En los tres meses siguientes a la quiebra de Lehman Brothers, cuando laeconomía mundial se desmoronó y los inversores revueltos en busca de

refugio, el dólar subió un 5% contra una canasta de otras monedas

ampliamente utilizados En los !ltimos tres meses ha aumentado en un ""%#

durante el a$o pasado, por el ascenso ms rpido &&% 'su en d(cadas El dólar

no est a!n en aguas desconocidas) un euro valía un dólar en la d(cada de

&***, por e+emplo u subida va a ayudar a los e-portadores de las zonas

menos vibrantes del mundo, especialmente en Europa .ero se mueve de esta

magnitud suele atrapar a alguien, y los candidatos ms probables en esta

ocasión estn en los mercados emergentes

Las principales razones para el rpido fortalecimiento de la divisa son simples

de entender /on Europa y 0apón atrapados en la crisis, y /hina y otros

mercados emergentes la desaceleración, la economía de Estados 1nidos

parece relativamente fuerte El 234 espera que crezca un ,6% este a$o La

7eserva 2ederal ya ha comenzado a endurecer la política monetaria, al detener

su programa de compras de activos, y ahora est preparando el terreno para ir

ms all Esta semana la 7eserva 2ederal alteró el te-to que utiliza para

describir sus planes 8ver artículo9, dndose espacio para aumentar las tasas de

inter(s a :nales de este a$o, la primera subida desde &**6 /on

endurecimiento de la política monetaria estadounidense y otros bancos

centrales siguen a;o+ando, los inversores pueden hacer mayor rentabilidad delos activos denominados en dólares En las inundaciones de capital, y el dólar

va

La mecnica de la fuerza del dólar puede ser simple, pero la nada los efectos

Las empresas estadounidenses que venden en el e-tran+ero se ven afectados)

en torno a una cuarta parte de las ganancias de las empresas del < . 5** se

obtuvo en monedas e-tran+eras El ascenso de la divisa estadounidense

tambi(n silencia la in;ación, lo que complica el +uicio de la 2ed sobre cundo

subir las tasas

.ero la posibilidad de un choque es ms alta fuera de =m(rica Empresas de

todo el mundo, y especialmente en los mercados emergentes, se han

atracones de deuda denominada en dólares, seducido por las menores tasas de

inter(s que se ofrecen en comparación con la deuda en moneda local El saldo

de las deudas en dólares adeudados por los prestatarios no :nancieros fuera

de Estados 1nidos ha crecido un 5*% desde la crisis :nanciera, seg!n el Banco

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de .agos 4nternacionales =hora se encuentra en > ? billones Los mercados

emergentes representan la mitad de esa cantidad, por encima de un tercio

antes de la crisis ólo en /hina, los pr(stamos denominados en dólares han

saltado desde alrededor de > &** millones en &**@ a ms de > " billón ahora

8ver artículo9

E4 el dólar sube, esta deuda se vuelve ms caro para el servicio en moneda

local A a medida que la 2ed empiece a apretar, las tasas de inter(s cobradas

en dólares mercados deudas, ya sea en bonos o por medio de los bancos

subirn en tndem /omo resultado, los prestatarios estn en riesgo de un

doble golpe) el fortalecimiento del dólar y un aumento del costo de los

pr(stamos y la re:nanciación Eso no pronostica necesariamente una ola de

quiebras .ero sí signi:ca otro lastre para el crecimiento en un momento en

fran+as de los países emergentes ya estn luchando Brasil y 7usia se dirigen a

las recesiones profundas# 3ercado inmobiliario de /hina, durante a$os mayor

motor de crecimiento de la economía, se est desacelerando 2uera de los

B74/, en el !ltimo trimestre de &*" los mercados emergentes hecho supeque$a contribución al crecimiento mundial durante ms de cinco a$os

Los optimistas hacen varios argumentos tranquilizadores En primer lugar, un

montón de empresas prestatarias tienen ingresos, así como los pasivos en

dólares, lo que signi:ca que los descalces de monedas no son una

preocupación .ero muchas de las empresas que tienen deudas e ingresos

combinados son empresas petroleras o mineras, que han visto sus ingresos en

dólares se desploman debido a la caída de precios de las materias primas A

eso todavía de+a un montón de otras empresas que estn e-puestos a

movimientos de divisas 1na cuarta parte de las deudas sociales de /hina son

en dólares# sólo el ?% de los ingresos de las empresas son Cue el yuan apenas

se ha depreciado frente al dólar, y que /hina muestra poca inclinación a de+ar

que lo haga, es un consuelo .ero la paridad no est garantizada para

mantener# si los prestatarios corporativos no se han molestado en cubrir, se

ver gravemente afectado

El segundo argumento es que, por mucho que los prestatarios de los mercados

emergentes pueden estar ba+o presión para pagar sus deudas, los

e-portadores de los mercados emergentes se bene:ciarn de una caída de la

moneda .or desgracia, las cosas no son tan claras =unque la mayoría de las

empresas de los mercados emergentes que obtienen pr(stamos en monedae-tran+era lo hacen en dólares, los e-portadores no pueden comerciar con

=m(rica, pero con otros países cuyas monedas tambi(n se deprecia frente al

dólar =sí, el fortalecimiento del dólar puede a$adir a la carga de la deuda de

las economías emergentes sin ayudar a sus e-portaciones

La tercera fuente de consuelo es que los mercados emergentes tienen reservas

de divisas amplias, que pueden utilizar para apuntalar empresas, como 7usia y

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Brasil han hecho .ero países como udfrica y Durquía tienen menos poder de

fuego, y las grandes deudas del Estado a corto plazo que engullir dólares

Los mercados emergentes se han puesto ba+o presión por la 2ed antes'la

!ltima en &*", cuando el anuncio de que comenzaría disminuyendo el ritmo

de su programa de ;e-ibilización cuantitativa causó dinero para estampida

para la seguridad i el sistema podría capear la tormenta, los optimistas dicen,

puede sobrevivir a esto .ero las empresas han seguido cargarse de deuda

denominada en dólares ya que la rabieta taper A los mercados emergentes

son ms d(biles de lo que eran El alza de la divisa es una preocupación ms

en un mundo ya ahogarse en ellos