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07 de Septiembre de 2011
Este informe ha sido elaborado por Acciones & Valores, Comisionista de Bolsa y es de carácter informativo y refleja la opinión personal delos analistas. Los precios que figuran en este mensaje son sólo indicativos, pueden estar sujetos a cambios y no
constituye una oferta para hacer frente a cualquier precio cotizado.
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Jorge Eduardo Bello
Análisis Renta VariableInvestigaciones Económicas(057 1) 325 7800 Ext. 1304
[email protected] Precio Actual: $25.460 Precio Objetivo: $28.88
19 de Enero de 2012
Héctor Wilson Tovar nálisis Macroeconómico
stigaciones Económicas7 1) 325 7800 Ext. 1300
Actualización Enero 2012
Expectativas sobre resultados financieros dea cierre de 2011. Esperamos ingresos
operacionales cercanos a los $8.3 Billonesde pesos, cifra record para una compañía deRetail en Colombia. El excelente desempeño de la economía colombiana enlo corrido del año, la positiva evolución del consumo yde la calidad de vida de los colombianos, aspectosdefinitivos en la valorización del activo.Durante el mes de noviembre de 2011, las ventas del comercio minoristaaumentaron 1,3% y el personal ocupado 7,9%, con relación al mismo mes
de 2010. Al tener en cuenta el ritmo de incremento sin vehículos, duranteel mes de noviembre el incremento es de 5.5%, lo que reafirma el granimpulso que mantiene la economía Colombiana en su demanda agregaday ratifica nuestras expectativas de obtener un crecimiento del PIB de5.5% para el 2011. Factores como el amplio suministro de crédito porparte del sector financiero, los grandes avances en materia deformalización y generación de empleo durante el pasado 2011, hanimpactado positivamente la demanda interna. Consideramos que esteimpulso se mantendrá inalterado al menos durante el primer semestre de2012.
El Grupo Éxito mantiene un crecimiento robusto apalancado en la
estrategia de participación de los nuevos formatos y las tiendas expressLa campaña “Días de Precios Especiales” es uno de los grandes éxitos enlo corrido del año. La expansión a lo largo del año estuvo centrada en loformatos de conveniencia y de descuento, con la apertura de 13 Surtimaxy 9 Éxitos durante el cuarto trimestre en línea con los objetivosplanteados por la compañía. 2 hipermercados y 3 supermercados se hanabierto durante el mismo período. Adicionalmente se espera laintegración de las operaciones de Uruguay (Disco y Devoto).
éxitormacion General
io 25540.00
x último año (4/14/2011) 28500.00
n último año (7/15/2011) 21100.00
(Trailing 12m) 26.52
dmto Dividendo 1.17bin 1.66
io / Ventas 1.07
ones en Circulacion Mll 447.60
talizacion Bursátil 11,431,814.00
r Empresa 8,967,079.00
28,880.00
tabilidad
318,464gen Operacional 4.24
gen Antes de Impuestos 3.82
A 3.935.95
7.35
cion Activo 1.16
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Grupo ÉxitoSeguimiento Compañías
19 de Enero de 2011
Este informe ha sido elaborado por Acciones & Valores, Comisionista de Bolsa y es de carácter informativo y refleja la opinión personal delos analistas. Los precios que figuran en este mensaje son sólo indicativos, pueden estar sujetos a cambios y no
constituye una oferta para hacer frente a cualquier precio cotizado.
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El Retail en Colombia
Para Grupo Éxito el positivo avance de los
fundamentales macroeconómicos y en especialel consumo, ha sido factores clave en la rápida
evolución del negocio. La acción de la compañía
muestra una alta correlación con el
comportamiento del PIB, el cual responde
directamente al desempeño del consumo, que se
ha visto impulsado en buena parte por el fácil
acceso al crédito y la mejora en la calidad de vida
de los colombianos.
Las ventas al por menor históricamente
muestran una alta correlación con el precio delactivo, lo cual las convierte en un excelente
indicador para revisar el avance del sector en el
país.
Estimamos que el PIB de 2012 se ubique
alrededor del 5%, cifra que asegura el
crecimiento orgánico de la compañía apalancado
en los fundamentales del país. Factores como la
excelente dinámica de la Inversion Extranjera
Directa durante 2011, la reforma a las regalías, la reducción en la tasa de desempleo, la implementación del TLC
con los Estados Unidos, una posible reactivación de las ventas a Venezuela, entre muchos otros aspectos
ofrecen un entorno macroeconómico que permita mantener el ritmo de crecimiento de la demanda agregada y
en esa línea un escenario propicio para continuar con la senda de expansión que ha logrado el grupo en
términos de cobertura y participación de mercado, expansión tanto local como externa que garantizan una
estable y rentable inversión hacia el futuro.
Resultados Financieros
Dentro de los resultados más destacados durante el tercer trimestre encontramos un incremento en los
ingresos operacionales, creciendo 15.6% para un total de $2.02 Billones en el tercer trimestre de 2011,
comparados con $1.7 Billones obtenidos durante el mismo trimestre de 2010. Este aumento refleja un 9.3% de
crecimiento en ventas mismos metros y un 6.3% obtenido a través del plan de expansión de la compañía. Para
el cuarto trimestre esperamos un ingreso cercano a los $2.4 Billones, resultado suficiente para sobrepasar e
record de los $8 Billones de pesos.
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Así mismo la utilidad bruta y operacional registraron incrementos de 15% y 18.7% respectivamente con
respecto al tercer trimestre de 2010, alcanzando una utilidad bruta de $502.225 millones de pesos y una
utilidad operacional de $74.529 millones de pesos. Resaltamos de manera importante el aumento de las
utilidades netas que pasaron de $36.942 millones en el tercer trimestre de 2010 a $58.756 en el mismo periodode 2011, lo que implica un aumento en la utilidad neta del 59%. Para el cuarto trimestre de 2011 esperamos
utilidades netas cercanos a los $100 mil millones de pesos teniendo en cuenta la dinamica observada en las
ventas al por menor especialmente en los rubros vestuario, alimentos, tecnologia entre otros.
El EBITDA se incrementó 14.2%, pasando de $132,629 millones a $151,408 millones al compararlo con el mismo
periodo del año anterior. Como porcentaje de los ingresos operacionales, el margen EBITDA fue de 7.5%
durante el trimestre. Para el cuarto trimestre estimamos un EBITDA alrededor de los $250 mil millones de
pesos.
En el negocio del Retail, el comportamiento del precio de la acción de Almacenes Éxitos muestra un
crecimiento de ingresos similar al promedio de sus pares y un nivel de precio sobre valor en libros (1.71) quesigue siendo bajo para su sector, esto implica que la compañía presenta oportunidades de valorización para
los inversionistas.
Fuente: Bloomberg
De otra parte, Grupo Éxito muestra un nivel de deuda con respecto a los activos bastante bajo, lo que implica
que el crecimiento organico no ha sido basado en estrategias de aumento de apalancamiento financiero,
situación que en comparación con sus similares muestra la capacidad de crecimiento y creación de valor de la
compañía.
Vale la pena recordar que en mayo del año 2007 el grupo Casino de Francia adquirió el control de Grupo éxito y
sus filiales, a 31 de diciembre de 2010 tenía una participación del 53.89% en el capital accionario
Recientemente en el reporte entregado por Grupo Casino el 16 de Enero de 2012, se incluye un resumen de la
evolución estratégica del Grupo Éxito, en donde se destaca la positiva dinámica del negocio sin mencionar
ninguna cifra en particular.
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Casino reporto en su informe un fuerte crecimiento de las ventas del cuarto trimestre del 14.5%, con lo que su
accion registro un incremento del 10% en dos jornadas y un incremento de las ventas netas del Grupo durante
el último trimestre de 2011 del +1.8%, mientras que el negocio en Latinoamérica mostró un crecimiento de
+33.6%. Para el ano 2011 el grupo alcanzo a nivelglobal un incremeno de las ventas totales del 18.2%. Enlatinoamerica menciona el informe, se alcanzo un incremento del 11.8% gracias al fuerte ritmo en Brazil y
Colombia. Aunque la información suministrada por el Grupo Casino no hace referencia a los resultados
operacionales de Éxito para el cuarto trimestre el resultado general para Latinoamérica muestra un avance
especialmente positivo.
Hechos Relevantes
Almacenes Éxito coloca acciones con amplia demanda
La mayor minorista de Colombia, Almacenes Éxito, captó COP$2,5 billones (USD$1.313 millones) con una oferta
de nuevas acciones, una operación que tuvo una sólida demanda y que servirá para financiar su plan de
expansión regional.
La firma -controlada por la gigante francesa Casino- dijo que recibió pedidos por COP$4.29 billones de pesos
Emitió 114,27 millones de acciones a un precio de COP$21.900, un descuento del 8% frente al valor promedio
de negociación del título en el último mes en la Bolsa de Valores de Colombia.
Cantantes ligan el lanzamiento de sus discos con la cadena Éxito
Si bien el negocio de Almacenes Éxito no es en sí la venta de discos, el programa que implementó hace más de
dos años le ha traído ganancias en recordación de la marca y fidelización de los clientes. Uno de los ‘ganchos’del programa es el precio de venta de esos discos, que no pasa de COP$16.000 pesos, lo cual representa para e
artista darse a conocer y una mayor venta en número de CD.
Utilidad neta colombiana de Almacenes Éxito sube un 59% en el tercer trimestre
Almacenes Éxito, la mayor cadena comercial de Colombia, reportó un alza de 59% en su utilidad neta en el
tercer trimestre, a COP$58.756 millones (USD$30,8 millones), frente a igual lapso de 2010, por el aumento de
las ventas y la apertura de nuevas tiendas.
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Con el aumento en el tercer periodo, Éxito acumuló un alza de 80,8% en la ganancia neta entre enero y
septiembre, a COP$167.363 millones (USD$88,3 millones), con respecto al mismo periodo de 2010, precisó la
compañía en un comunicado.
Entre julio y septiembre, los ingresos operacionales del Éxito, controlada por el grupo francés Casino, crecieron
un 15,6% anual a COP$2,02 billones (USD$1.066,5 millones), en tanto que el EBITDA, subió un 14,2% a
COP$151.408 millones (USD$79,9 millones).
Pitalito estrena sucursal de Almacenes Éxito
Con una inversión superior a los COP$8.000 millones, la cadena de almacenes Éxito abrió sus puertas en San
Antonio Plaza Comercial, al sur de Pitalito. El primer punto de venta en el sur del país funcionará bajo el formato
de hipermercado con 3.400 m² y generará 128 nuevos empleos, además de ofrecer variedad de productos y
servicios, que caracterizan a la marca a nivel nacional.
Los administradores aseguraron que ofrecerán un surtido variado, que incluye toda clase de marcas para la
canasta familiar, ropa, artículos para el hogar, electrodomésticos y novedades tecnológicas, entre otros.
Almacenes Éxito, protagonista empresarial en Uruguay
Por primera vez una empresa colombiana aparece como la autora de la movida más grande del año en un país
suramericano. Se trata de Almacenes Éxito, que se quedó, por 838 millones de dólares, con el control accionario
de los supermercados Devoto y Géant, en Uruguay, que eran del grupo francés Casino.
Se incluye como parte de la operación el acuerdo que la colombiana cerró el pasado 27 de diciembre para
adquirir un 29 por ciento adicional de Disco y 3,5 por ciento en Devoto. La primera parte de la operación sumó
746 millones de dólares y la segunda, 92 millones.
Tiendas express crecerían más de 50% este año, para cubrir los estratos 5 y 6
El formato de los mini mercados no para su crecimiento en el mercado colombiano y las grandes cadenas, que
entraron a competir en este segmento con las tiendas de barrio, le apuestan a los estratos 5 y 6 para continuar
su expansión. El año pasado, se abrieron alrededor de 165 tiendas express, de las cuales 42 pertenecen al Grupo
Éxito.
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