15 tech corp inno
-
Upload
yuri-ammosov -
Category
Documents
-
view
192 -
download
0
Transcript of 15 tech corp inno
КОММЕРЦИАЛИЗАЦИЯ
ОСНОВЫ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСАВ ТЕХНОЛОГИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ
МФТИ
2012 г.
Технологии на фондовом рынке
Приложения
ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ КОРПОРАЦИЯ
Практические аспекты работы
Создание корпорации
Процесс IPO
Зачем проводить IPO
• Задачи IPO– Обеспечить компании поступление нового капитала
– Обеспечить инвесторам выход из компании– Дать сотрудникам канал материального стимулирования путем перевода
их безденежных опционов в продаваемые акции
• Последствия IPO– Частная компания трансформируется в публичную корпорацию с иным
уровнем ответственности и отчетности перед акционерами (фактически, SEC)
– Зависимость стоимости компании от мнения Уолл-стрит– Иной принцип мотивации сотрудников
Терминология IPO
• IPO – Initial Public Offering, букв. "первичное публичное предложение"• Investment Bank – инвестиционный банк, специализированный
брокерско-консалтинговый и посреднический бизнес• Underwriter – андеррайтер, агент по размещению выпуска• Roadshow – Роудшоу, серия инвестиционных презентаций эмитента• Синдикат – сообщество инвестбанков-агентов по размещению• Лид / ведущий менеджер – банк-руководитель синдиката
Процесс IPO
• Принятие решения об IPO на уровне совета директоров• Выбор инвестиционного банка• Виды размещения
– Best effort – без обязательства выкупа
– Underwriting – с обязательством выкупа– На best effort лучше не соглашаться без крайней нужды
• Формирование синдиката• Написание проспекта – официального документа выпуска• Роудшоу для инвесторов• Формирование книги заказов на подписку• Закрытие книги и размещение акций• Первый день торгов• (через 3-6 месяцев) окончание закрытого периода• Все время, пока готовится выпуск, действует мораторий на
публичную информацию
За кулисами IPO
Сущность схемы
Спиннинг Руководителям компании дают льготные брокерские счета для участия в других IPO за то, что они выбирают этот инвестбанк
Тай-ин "Откат" – участники синдиката приобретают у банка другие акции за завышенные комиссионные
Лэддеринг "Накрутка" – участники синдиката выставляют скоординированные все более высокие заявки на покупку
Флиппинг "Слив" – участники синдиката перепродают подорожавшие акции
Инвестиционная аналитика
"Реклама" – инвестиционные аналитики нахваливают компанию, участвуя затем в прибыли от ее IPO
Структура и управление корпорацией
Традиционная и виртуальная корпорация
Последствия кризиса: Sarbanes-Oxley Act
• Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002 (PCAOB; SOX; Сарбейнс-Оксли – по имени авторов законопроекта)– CEO и CFO должны лично заверять финансовые отчеты– Вознаграждение руководства компании должно предаваться гласности– Компания не имеет права давать ссуды руководителям– Инсайдеры должны отчитываться по своим сделкам в сжатые сроки– Строгие требования к независимости аудиторов– Запрет аудиторам продавать клиентам дополнительные услуг, не
связанные с аудитом
– Усиление уголовной ответственности за нарушение законов о ценных бумагах и искажение финансовой отчетности
• Его последствия– Сверхвысокая денежная и репутационная цена ошибки менеджера
публичной компании– Необходимость более сложных и дорогостоящих финансово-учетных
компьютерных систем
Общий принцип
Технология
ФинансыМаркетинг
Менеджмент
Юридическая служба
Служба персонала
Виртуальная корпорация
• Традиционная корпорация делала все от разработки до производства и продажи самостоятельно
• Виртуальная корпорация – термин для аутсорсинга неосновных (non-core) функций– У компании есть что-то, что она умеет делать лучше всего: скажем,
разработку– Все остальное можно передать субконтракторам
• Примеры аутсорсированных функций– Производство (Китай, Латинская Америка)– R&D (Индия, Израиль, Россия)– Колл-центры (Индия, Ирландия, Канада)– Бухгалтерия, кадровая служба, юридические дела– Здания, общепит, транспорт, связь
Международные корпорации в России
Сведения для начинающего карьеру
Типы российских подразделений
• Продажи– Маленький офис, несколько человек, подчинен региональному вице-
президенту по продажам, задача – выполнять план по продажам местным партнерам
• Страновой офис– Команда продавцов (продажи) и команда инженеров (установка и
техподдержка)
• Региональный офис– Управление, координирующее деятельность целого региона (CIS, FSU,
EMEA)– Крупный офис, подчиненный более крупному региону или головному
офису
• Разработка– Подразделение, напрямую подчиненное центру– Задача – создание новых продуктов и их компонентов
Как сделать карьеру
• Все люди в крупной корпорации мотивированы по-своему– Эккаунт-менеджеры заинтересованы в том, чтобы проекты их клиентов
были учтены в их пользу
– Подразделение продаж имеет бонус с оборота: чем больше, тем им лучше
– Инженерные подразделения имеют доход от завершенных проектов
• Задача сотрудника – разобраться, где в этой иерархии / сети стоят люди, от которых зависит твоя собственная компенсация и карьера
ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ АНАЛИТИКА
ЦЕЛИ, ВИДЫ И МЕТОДЫ
Путь "твердого" и "мягкого"
• Твердые навыки – опираются на количественные методы и расчет• Мягкие навыки – опираются на работу с людьми и рассуждение
Твердые навыки Мягкие навыки
Финансовый анализ Логические рассуждения
Технический анализ Эмпирический анализ
Статистический анализ Интервью и фокус-группы
Моделирование Экспертные оценки
Интуиция
Что мы хотим знать?
• Место компании на рынке• Конкурентоспособность компании• Финансовое положение компании• Деловые перспективы компании
Фондовая аналитика
Фондовая аналитика как профессия
• Фондовый аналитик работает в инвестиционном банке на:– Отслеживании движения акций
– Поддержке IPO (сейчас в США эту функцию стремятся запретить)
• Фондовый аналитик может быть также независимым лицом
• Работа в венчурном фонде или на бизнес-планировании технологической компании включает в себя существенный элемент фондовой аналитики
• Основной целью работы фондового аналитика является прогнозирование будущей цены акций компаний, которые он (она) отслеживает – то есть фактически стоимости компаний
Buy expectations, sell events
• Фондовый рынок НЕ ТОРГУЕТ ФАКТАМИ ! • Фондовый рынок торгует ОЖИДАНИЯМИ !
– Поэтому важнейшей задачей аналитика является ПРОГНОЗ
– Можно прогнозировать движение светил, но не движение человеческой жадности!
• Поэтому Математика не всесильна, Психология важна не менее
Фундаментальная стоимость компании
• Экономически, стоимость ценной бумаги – это стоимость всех доходов от нее, дисконтированных по времени, то есть Net Present Value - NPV
• Что такое IRR ? Internal Rate of Return, желаемая доходность на инвестиции в данную ценную бумагу
• То есть тот самый Фактор Человеческой Жадности• Фактор Жадности нам дается (или мы его угадываем) – значит,
неизвестной переменной является NI – Net Income, или Чистая Прибыль
• Отсюда вытекает необходимость прогнозировать будущую ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ
NPV = NI1 / (1+IRR) + NI2 / (1+IRR)2 + … + NIn / (1+IRR)n
Техническая стоимость компании
• Компания НЕ МОЖЕТ ДОЛГО стоить намного больше или намного меньше, чем сопоставимые компании
• Для сопоставления компаний между собой используется метод сравнения измеримых показателей
• В краткосрочной перспективе компания может быть перепродана или перекуплена
• Для оценки меры ажиотажа применим Технический Анализ– В краткосрочной перспективе Теханализ может позволить выделить
характерные следы определенных видов активности– В долгосрочной перспективе Теханализ ВСЕГДА ложен