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él no ha recibido, no está recibiendo, y no recibirá ninguna remuneración directa o indirecta a cambio de expresar una recomendación específica en este inf
GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA
Colombia – Holdings Valor fundamental Dic-12: $
Evento: Cierre financiero de la transacción de compra de activos de ING
en América Latina.
Impacto: Positivo
Descripción del evento:
Luego de tener las autorizaciones en México, Colombia, Perú, Chile y
Uruguay, Grupo Sura realizó el cierre financiero de la transacción de
compra de los activos de pensiones y seguros de la holandesa ING Group
en estos países.
Adicionalmente se reveló el nombre del cuarto co-inversor en la compra de
estos activos. General Atlantic se sumará a la IFC (filial del Banco Mundial), al Grupo
Bolívar y a Bancolombia, un grupo, que aportará un total de US$1,050 millones (29%
del valor total de la transacción por US$3,614 millones). Estos co-inversores
participarán como accionistas minoritarios de la sociedad Grupo de Inversiones
Suramericana España, sociedad española que adquirirá los activos para transferirlos
posteriormente a Colombia.
Por último se designó el CEO que estará a cargo de las compañías
adquiridas. La dirección de la subholding que administrará los activos adquiridos
estará a cargo de Andrés Castro Gonzales, quien se desempeña actualmente como el
director de las operaciones de Chile y Uruguay, cargo que continuará desempeñando.
Dicho cargo lo recibirá de Carlos Muriel, quien se desempeñaba como director de ING
en América Latina, en un proceso de empalme que culminará con la transición hacia la
nueva identidad corporativa. Esta transición se espera terminé durante el primer
semestre de 2012 en la totalidad de países.
Grupo Sura había reiterado en su cargo, en noviembre, a los directivos en las
compañías de México, Chile, Perú y Uruguay, como señal de confianza en la
experiencia acumulada en su gestión. En Colombia dicho proceso no ha finalizado, una
vez que se espera avanzar en integrar la operación de las compañías ING pensiones y
Protección S.A.
En conclusión, lo relevante para Grupo Sura, es que logra el cierre financiero antes
de finalizar el año, de la transacción que se había pactado desde el 25 de julio de
2011, y de esta forma se constituye como el líder en el sector de pensiones con un
23% de total de activos bajo administración y el segundo jugador más relevante en
seguros con cerca del 7% del total de primas emitidas, métricas calculadas en la
sumatoria de mercados donde participa.
Precio actual: $31,500 / Pref. $3
03 de Enero de 2012
Perfil de la compañía
Grupo de Inversiones Suramerican
holding que posee inversiones en
y seguridad social (Surame
servicios financieros (Bancolombia
Protección), cementos (Inve
Argos), alimentos (Grupo servicios y otros. Recientemente
los activos de pensiones y seguro
firma holandesa ING Group en
Colombia, Perú, Chile y Uruguay,
adicionan a las compras realizad
año de Seguros Asesuisa en El Salv
Proseguros en República Dominican
Felipe Toro [email protected]
(574) 319 9416
Jose F. Restrepo [email protected]
(574) 319 9446
Acciones en ciculación (mm) Capitalización Bursátil ($ mm) 22,
Beta FlotanteRango 52 semanas 2910 Vol. Promedio Diario ($ mm) Liquidez
2008 2009 2010ROAE 3.26% 3.93% 4.37%ROAA 3.14% 3.81% 4.24%RPG 26.56x 25.80x 25.25xP/VL 0.86x 0.80x 1.00x Yield 1.63% 1.09% 0.77%
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Estructura de financiación para la compra de ING
Figura 4. Estructura de la transacción
Fuente: Grupo de Inversiones Suramericana; cálculos InterBolsa
Grupo Sura completó los fondos necesarios para cerrar la transacción de ING. La mayoría de estos recursos
provinieron de la emisión de acciones preferenciales (49%), mientras que los co-inversionistas en la compra de
estos activos, participaron con un 29% del valor total de la transacción. Es importante resaltar que los fondos de
la emisión de bonos en dólares (US$300 millones) realizada por la compañía en mayo de 2011, hicieron parte de
los recursos propios por valor cercano a US$500 millones, los cuales fueron anunciados desde un principio como
disponibles para este proceso.
De esta forma, quedó un faltante aproximado de US$291 millones, el cual asumimos, la compañía cubrió a
través de obligaciones de deuda, dado que tenía las aprobaciones y los cupos de crédito, así como el espacio deendeudamiento para hacerlo sin tener un efecto negativo sobre su calificación crediticia.
Reiteramos nuestra recomendación de Compra con un valor fundamental para 2012 de $45,810.
Efectivo5.53%
Bonos8.30%
Deuda8.05%
Co-inversionistas
29.05%
Emisión deacciones
49.06%
Monto de la compra:US$ 3,614 millones
- Recurso s p ropios: US$ 200 MM-Bonos: US$ 300 MM-Co-inversionistas: US$ 1,050 MM
- Emisión: US$ 1,773 MM-Deuda: US$ 291 MM
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InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, deja constancia de que las opiniones expresadas en este informe reflejanexactamente la opinión personal del analista sobre la compañía o compañías en cuestión elaborada a partir deinformación pública y de fuentes consideradas confiables. Además, InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa y elanalista certifican que no han recibido, ni recibirán ninguna remuneración directa o indirecta a cambio deexpresar una recomendación específica en este informe.
InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, está comprometida en proporcionar investigación independiente y objetivapara el mercado. En el curso normal del negocio, InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, se propone buscar laremuneración por los servicios prestados. La remuneración del analista se basa, en parte, en la rentabilidad de lafirma. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa intenta hacer negocio con las compañías incluidas en este informe, loque eventualmente podría constituirse en un conflicto de interés, por lo tanto los inversionistas deben considerareste informe solamente como un factor para tomar su decisión de inversión. La comisionista no se comprometecon que se cumplan las expectativas puestas en el informe. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa es una sociedadfilial del Grupo InterBolsa, y su matriz es InterBolsa S.A. una sociedad de inversiones, emisor del mercado devalores que puede tener intereses o participación accionaria en las compañías en cuestión.
José Fernando Restrepo Felipe Toro Jorge ZuñigaDirector Analista Senior Sector Financiero Analista Senior Sector Industria y Comercio
[email protected] [email protected] [email protected](574) 3199415 (574) 3197800 (574) 3199446
Ext: 4264 Ext. 4066 Ext: 4006
Rafael España Juan Felipe Mejía Juan David Piñeros Analista Senior Servicios Públicos Analista Senior Sector Minero Analista Senior Sector Energí[email protected] [email protected] [email protected](571)3121177 (574) 3197800 (574) 3197800Ext. 3118 Ext. 4088 Ext. 4092
María Adelaida Velásquez Gabriel Bayona Alejandro Isaza Analista Sector Energía Analista Sector Minero Analista Junior [email protected] [email protected] [email protected](574) 3197800 (574) 3197800 (574) 3197800Ext. 4257 Ext. 4254 Ext. 4222
Julián Marquez Pedro Ospina Carlos Ramos Analista Senior Macroeconómico Analista Senior Renta Fija Anal ista Cuantitativo [email protected] [email protected] [email protected](571) 3121177 (571) 3121177 (571) 3121177Ext: 3321 Ext. 3245 Ext: 3285
Nicolás González Analista [email protected](574) 3197800Ext. 4606
Departamento Investigaciones Económicas
Bogotá Medellín CaliEdificio InterBolsa Av. 82 No. 12 - 18, Piso 3 Edificio BVC, Cra 43A No. 1 - 50, Piso 5, Torre 3 Av. 4 Norte No. 6N - 67, Edificio Siglo XXI, Of 201
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Manizales Bucaramanga BarranquillaCra 23 No. 64B - 33 Edificio Casa Luker Cll 36 No. 26 - 48 Int. 110 Cll 77B No. 59 - 31,Tel: (576) 875 61 61 O ficina 201, Centro Empresarial Suramericana Oficina 106, Centro Empresarial Las A méricas IIFax: 875 61 50 Tel: (577) 632 00 80; Fax: 632 02 30 Tel: (575) 369 58 00; Fax: 369 58 00