1 Intro Derivados
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DerivadosIntroduccin
Yolanda Perdomo Jimnez
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Definicin de Productos Derivados
Los derivados son instrumentos (ttulos o contratos) cuyovalor depende del precio o cotizacin de otroinstrumento empleado como valor de referencia (valor oactivo subyacente).
Los derivados pueden ser:
Financieros: Divisas, tasas de inters, acciones,ndices accionarios, etc.
No Financieros (Commodities): Petrleo, gas, granos,metales preciosos, etc.
Relacin entre las partes
Tipos de contrato por su forma de
entrega
Tipos de Mercados
Principales productos derivados
Origen
Definicin
Usos
Subyacentes
MexDer
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Origen
El origen de los derivados est relacionado con la necesitad deadministrar el riesgo de cambios en los precios de los activos voltiles.
Los derivados surgieron a principios del siglo XIX en la ciudad deChicago como instrumentos de cobertura ante fluctuaciones de precioen productos agroindustriales (commodities), en condiciones deelevada volatilidad.
Chicago se convirti en el centro de comercio de granos de los EstadosUnidos.
En 1936 el Chicago Board of Trade introdujo futuros de soya.
Durante la dcada de 1960, las bolsas de futuros estadounidenses seexpandieron, al introducir contratos a futuro de una gran variedad demercancas, tales como panza de puerco, puercos vivos, concentradode jugo de naranja, madera y plata.
A partir de 1972 comenzaron a desarrollarse los instrumentos derivadosfinancieros, cuyos activos de referencia son ttulos representativos decapital o de deuda, ndices, tasas y otros instrumentos financieros.
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Principales productos derivados
FORWARDS FUTUROS
OPCIONES WARRANTS
SWAPS
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Subyacentes
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Relacin entre la partes
En todos los derivados se establece una relacin entre elcomprador y el vendedor del contrato en la cual sedefine el compromiso de negociar la compraventa de unactivo o subyacente en una fecha futura:
De manera anticipada o al vencimiento delcontrato.
A un determinado precio. Por determinado volumen.
Futuros, Forwards y swaps: Comprador y vendedortienen obligaciones.
Opciones y Warrants: Comprador tiene derechos y elvendedor tiene obligaciones (a cambio de una prima).
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Subyacentes
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Usos ms frecuentes
Cubrir riesgos ante fluctuaciones del subyacente.
Especular.
Formacin eficiente de precios en los mercados en quecotizan los diferentes subyacentes.
Realizar una utilidad con arbitrajes.
Cambiar la naturaleza de una obligacin.
Cambiar la naturaleza de una inversin sin incurrir encostos de compra y venta.
Contribuir a la liquidez, estabilidad y profundidad de losmercados financieros, generando condiciones paradiversificar las inversiones y administrar riesgos.
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Ejemplos
Importadores que requieran dar cobertura a suscompromisos de pago en divisas.
Tesoreros de empresas que busquen protegerse defluctuaciones adversas en las tasas de inters.
Inversionistas que requieran proteger sus portafolios deacciones contra los efectos de la volatilidad.
Inversionistas experimentados que pretendan obtenerrendimientos por la baja o alza de los activossubyacentes.
Empresas no financieras que quieran apalancarutilidades.
Deudores a tasa flotante que busquen protegerse devariaciones adversas en la tasa de inters.
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Subyacentes ms utilizados
Financieros Divisas Bonos Tasas de inters Acciones Canastas de acciones ndices accionarios Trackers Otros derivados Etc.
No Financieros Commodities
Ganado vivo Granos Lcteos Prod. Qumicos Otros
Energticos Petrleo Gas Natural
Clima En general cualquier
bien comerciable
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Tipos de contrato por su forma de entrega
Al vencimiento, los productos derivados se liquidangeneralmente de dos formas:
1. En especie (delivery). Es cuando se hace la entregafsica del bien subyacente al vencimiento del contrato.
2. En efectivo (non delivery). Se toma al vencimiento delplazo un precio de referencia y se liquida nicamente ladiferencia entre dicho precio y el pactado originalmente.
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Tipos de Mercados
Pueden ser de dos tipos:
1. Mercados Over the Counter (de mostrador): Son mercados en los que las operaciones se pactan
directamente entre los participantes, los contratosno estn estandarizados y no existe una cmara decompensacin, lo que aumenta el riesgo deincumplimiento.
2. Mercados Organizados (Estandarizados): Son mercados que proporcionan toda la
infraestructura para que se celebren las operaciones.Los contratos son estandarizados y la liquidacin sehace a travs de una Cmara de Compensacin.
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Mercados OTC
Contrato legal (privado) entre ambas partes
Comprador Vendedor
Liquidacin de prdidas y ganancias
al vencimiento
Pactan directamente
Riesgo de incumplimiento
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Mercados Organizados
Proporciona la infraestructura necesaria
para la negociacin
Comprador Vendedor
Liquidacin a travs de Cmara de Compensacin
BOLSA de Derivados
Sistemas de negociacin e infraestructura
Los contratos tienen caractersticas estandarizadas
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Diferencias entre Mercados Organizados y OTC
Caracterstica OTC Organizado
1. Trminos del Contrato Traje a la medida Estandarizados
2. Lugar del Mercado Cualquiera Bolsa de derivados
3. Fluctuacin de Precios Libre En algunos mercados existen lmites
4. Seguimiento de posiciones Necesita medios especializados
A travs de la propia bolsa, prensa e intermediarios
5. Relacin entre comprador y vendedor
Directa (contrato privado) A travs de la Cmara de Compensacin
6. Depsito en Garanta No es obligatorio Siempre
7. Calidad de la Cobertura A la medida Aproximada
8. Riesgo de Contraparte Existe (lo asumen los participantes)
Lo asume la Cmara de Compensacin
9. Liquidez Escasa Amplia
10. Regulacin No (en general) Gubernamental y autorregulacin
Fuente: BMV Educacin: Induccin a productos derivados
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Los mercados organizados
Brindan ms seguridad a los participantes
Estandarizan las caractersticas de los contratos.
Eliminan los riesgos de contraparte, al existir una Cmara de Compensacin.
Establecen coberturas en posiciones de riesgo ante las posibles variaciones de precios.
Proporcionan liquidez a los participantes.
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Algunos Mercados Organizados
American Stock Exchange (AMEX) Bolsa de Mercadorias y Futuros, Brasil (BM&F) Bolsa Mexicana de Derivados (MexDer) Chicago Mercantile Exchange Gropu (CME Group) European Derivatives Market (EUREX) France Futures & Options Exchange (MATIF) Hong Kong Futures Exchante (HKFE) London Metal Exchange (LME) London International Financial Futures & Options Exchange (LIFFE). London Metal Exchange (LME) MEFF Renta fija y Variable, Espaa (MEFF) New York Cotton Exchange New York Mercantile Exchange (NYMEX) Shangai Metal Exchange Sydney Futures Exchange (SFE) Tokyo Grain Exchange (TGE) Tokyo International Financial Futures Exchange (TIFFE) Toronto Stock Exchange (TSE)
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MexDer
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MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V
MexDer es el nombre de la Bolsa de Derivados enMxico.
Es una sociedad annima cuyo objeto es proveer lasinstalaciones y dems servicios para que se coticen ynegocien los Contratos de Futuros y Opciones.
En coordinacin con la Cmara de Compensacin yliquidacin, desarrolla herramientas que facilitan: la cobertura la administracin de riesgos y la eficiencia en el manejo de portafolios de
inversin.
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MexDer (Mercado Mexicano de Derivados)
Inici operaciones el 15 de diciembre de 1998, al listarcontratos de futuros.
Las instituciones participantes en el mercado dederivados en Mxico son:
1. La bolsa de derivados (MexDer).2. La Cmara de Compensacin (Asigna Compensacin
y Liquidacin).3. Socios Liquidadores.4. Miembros operadores.
MexDer y Asigna son instituciones que cuentan confacultades autorregulatorias para establecer normassupervisables y sancionables por s mismas.
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Autorregulacin
Es la combinacin de la fuerza de la regulacingubernamental con la regulacin, auditoria y vigilanciade aquellos organismos que no siendo gubernamentales,se encuentran facultados para actuar como autoridadesdel mercado.
Autoridades: Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP). Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) Banco de Mxico
Organismos autorregulados: Bolsa (MexDer, Mercado Mexicano de Derivados). Cmara de Compensacin (Asigna Compensacin y
Liquidacin)
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Ventajas que ofrece MexDer
Liquidez.
Transparencia.
Diversidad de instrumentos.
Solidez
Contraparte AAA (Asigna).
Anonimato.
Mercado autorregulado.
Administracin global de riesgos financieros.
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Contratos Listados - FuturosFUTUROS CONTRATO Clave
DIVISAS Dlar de los Estados Unidos de Amrica DEUA
Euro EURO
INDICES ndice de Precios y Cotizaciones de la BMV IPC
DEUDA TIIE de 28 das TE28
CETEs de 91 das CE91
Bono de 3 aosBono de 5 aosBono de 10 aosBono de 20 aosBono de 30 aos
M3M5M10M20M30
UDI UDI
Swap de TIIE a 10 aosSwap de TIIE a 2 aos
SW10SW02
ACCIONES Wal-Mart de Mxico, Serie VGrupo Carso, Serie A1America Movil, Serie L
Telfonos de Mxico, Serie LFomento Econmico Mexicano, Serie UBD
Cementos Mexicanos, Serie CPOGrupo Mxico, Serie B
WALGCAAXLTXLFEMCXCGM
BRTRAC 10ILCTRAC ISHRS
MEXTRAC09
BRTILCMEX
Commodities Futuro del Maz Amarillo MAIZ
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Contratos listados Opciones
OPCIONES CONTRATO Clave
INDICES Futuro del ndice de Precios y Cotizaciones de la BMV
IP
ACCIONES America Mvil L AX
Walmex V WA
GMexico B GM
Cemex CPO CX
Tlevisa CPO TV
Telmex L TX
Naftrac 02 NA
BRTRAC10 BR
MEXTRAC09 ME
Exchange Traded Funds
(ETFs)Trminos especficos ETFs ETF
Divisas Dlar de los Estados Unidos de Amrica DA