ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝...

37
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

Transcript of ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝...

Page 1: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�((�

!� �����������>#+."�.������ ������������� ������������������� ����������

������������������ �����A� ����������� �������������

!"�� >����� ���

B���������)����������������� ���� �%������������� ���� ���������:%���������B��������:������������� ��%�����7 �������� �%������������������������������#�������3��������� ���:���������������������������������� ���������� ������������B��������������,"�������������:�� ������ ����� ���:���� �� ����� ������� ������ ��� ���������� � ������� ��� �� ������������� �������������������� ����� �� �%��� ��� ����� �� ���� ����� �������� � �������� 5��� ����� �� ���� ������������������������������������� �������� ������������������@��% ���������������:��������������������������������������������:�����B������%:����� ����������������

��������������������������������������������������������������������������%:����������������� ������ � ������� ��� %�� ������� 5����� �@��������� ������ %�� ��� ��� ���� ���� ������������� ����� �%���� �� ���� ������ �� #������� 3�������� � �������� 5��� ������ ���� 7 ������ �� �%���������� ������"�������������F����"������������%��� ��� ���:�������������� ���%��������� �������� ����� ����� �������� ���������� %��� ��� ��� ������ � ����� % ������ ������ �� ������ ������������ ������9� �����V� %������� �� ��%���� ������� �� %��� ��� ���:� ����� ��� ����� %��� �������� ������ �� ��� ����� ���������������� �� ���� ������ ��"� ���:� ���� /���������0� ��������� %������/F����0������=��������������������������������#�������3��������� ���:������������������������������������������������������ ���:��5��:������%��� ����������%:������������������������� ������������������������� ���������5���������:����������:������������������������������������� ���������������!�����"�K����>�

��B� ���������� ��������%������������������������������������% ���������������:���������%��� �� ������������:��������������������������@������������������������������ ������� � ����������������������������� ���������������� ��%���4�������7����:���C������� ����� ���� ���� ���� ��� ���� ��� ��%���4�������7����:"� ��� ���� �� �������� �"� ����

���� ������������:���� ���������:������������������9��

�� ������ ���� ����� ��� �� �������� ��� � ���:� ��� ��%��� �������� ?����"� %���� �� ������������������ �� �����% ���� ����������� %:� � ������� ����� %����������� �������� ��� %�� ������������������ ��������� �� ��� ����� 5��� B������ ��� �������� ���� ������ ��������� ���� ����� ����������� B�=�����������"� %���� �� ����������� ��� ������� ��� ���� �� ��������� �����������������:����������� ������M�

�� ������� ��� �� ��� ���� ���������� ��� ��:� � ������� ���� ��� B�����=������� � ���:"������������ ���� ������ ����������� ���� ��%���4�������7����:��C����� ���%���� �����"�����@�� �� ������� �� ��� ��� ��� �������� ��������"�������� ������� ������J6"�-������ ��?��������� �����:�% ����� ������ ����������������������"� ���������� �������� �:���"� ������� �������B������%�������%������������������

�B��������������������@�"�������������� ��������:%��������������������� �������� ���������� ��

���������������������������%�����:����

!"(� ������������������������� ���������������������������������������� �������

!"("�� >����� ���

�������������)"�������������������:������������%:�������� ����������� �%�������������%� ��������������� �������� C�� ����� ���� ���:��� ���� � ����� ������� ������������� �������� ����� ���������� �������������� ����������:����������������������������������?������������������5�������:�������%����������������������%����������������� %������ ���������@����������������(��C������ ����� %�������� ���� ��������� ������� �� ��� ��������� ������� ��� ������� ��%����

Page 2: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�(��

���������9� ������ � ������� ������������ �������� ���������� C�� ����� �� :� ������ �������������������������������������=������:����"���������������������������������� ���������������� ������%� ����������������������������������#����:�������������������������������������������)���,�����"�% �������������������@�����

���� ��%���4������������:�������������������� ���������

!"("(� ��������� ���������������������������� ����A����4��������*�������

�� ����������������������������� � ����������� � �����

��������� ����"��������������������������������������������������������������7 ����������� ���# ����������������������������������%�������������������������*�����7"-'� ������������������������� � ����������� � ������

558�

�.���� !�� � ��

���61�27

�����

.��

����$����<<=��

/��� ���������� %����� �)+++��

���H��" ���

E8"�"��8"�"�����

�������F�

(**.� �(''� -��� ������������������������� ������9�%������5�7������������������� %�������������= �����

��%��������������:�7 �����/��������L�4���� ����:0��

2����������

E���F�

(*.,� +,&',� ������������J�������:�� %���������������F�������������������B��������� ����:"�B�������������������������= ����

B��������� ����:���7 ����"��@������%����������������B������%����/�����0�������������

>���E8"�"�����

������F�

(*&1� 1),+� �#�=�������������������-���������������

��������#�=������������% ���������������#�������3����������������

'�%��E��F� (&)+� �1&'''� B�����������%���������"�%������������������������������������������B������� ��������:��

7�����������%�����?�������������������������������

6����7�E8"�"�����

������F�

(**+� &'1�� F�����?��:��?������������������������ ��������

7 �������� ��%����������

�� �%��� ��� �%���������� ��� %������ ����� ����� ������� ��%���� J�� ������� �������� ��� ���� ������������������������/�������������� ���"������������� ���������� ��"������������������������������"��������������������������������������������������������0�������������������������� ��%:����������:����������� ���� ����������������5����������%���� ��� �� �� ��������� ����������������������2 ����� 5��������� �������������� ������ ������ ���� � ����%��� ��� ������ ��� ��� �����:� ����������������� ��������� ��� ���� �� �������� ����� �� ������ ����������� � �������� ���� ��� ���� �������B��������������:��� �� ����������� �%������������������������������������������������"��� ����������������������������������������% �����������������������������% ����������� ��������������������������� �%���� �� ����#�������3�������� � ������������������������

����� %��� ������� � ������ �� ��� ������ ��������"� � ������� %:� �� ����� ������ ��� ��������/����������0������������������%�������������� �������:�������3����������%������������������������� �%������������������������������������������F����������%��������������������:��������������������/��� �������������������������:��0��

�������������������������������������������������..+� 5���� ���� ��� %���� �� ���� B������ ������ ��� ���� ��������� ������"� ���� #������� 5����� ��%����������"� � ��� �������� /����� ���=������ :����0� ��� ����� �����:� �� ��������� ������ �� ����%�%��������:��..)�3� ���9�#��� �"�(***�#��� �� ��%���+''"�� �������������5���B ���:�3�������

Page 3: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�(1�

��& ����������������� ���� ������������� �����������!����� ���(��������

6��� �����������������������������������������������������������:�������������������)������"� ���� ?��������� �������� ������� ,� ��������� #��� ����� �����:� ���� ��������� �����% ��� ��������������������� B���� ���,=���������������� ���������������������������� ��������������������������������%������������� ������ �����������% ������������ �� ��������� ����:������:%��������� 5���� ������� ��� � ������� ��� �� �������� �������� ����� ��������� �%� �� ���� ������������������� �� ���� ����� ���� ������������������ �=�������� ������������� ���� ���������5�����@������� ��� ����� �� ��������� ��� ����� ���� ������������ ��� ���� �@������ ������������ �� ��������������� %������ ��� 3�� ������ ��� ��:� ������� ��� ���� ����������� ����� �� ������� ���� � ������������� ��� ������ ��������� �����������"� ��������:� �� ������ ���� ������� ��� ����/�@�����0� ������������ �� ������ ������������ %������� �� ��:� ������� ��� ����� ������������ ����� ������������������������������������..,���B�,=�������������:��� �������������� ����������������������������� �����������"� ���������������

� %��������������� �������������C�%������������������������%:�����������������������������������������������������������������?�������������������3�������������������:����������������� �����������������������������������������������������5���������:��� �%�����������������������������������������B�������������"������������������������������������������"��������������� �����������%� �� ���������������� %������ �������� ������������"� ��� ��� ���������C�%������������������� ������������������������������������������������������������������������������������%��� /��� ��� ������ ������ ���� 2 ������� ���� ����� ������0�� 5���� ������ %�� �������� �� �@����������������������� ������ ��������� ���� ������� ����� ���������9� �� ������ ����������� ���������������:������������=��� ���� �� �����?�����������������������������

*�����7"1'������� ������������!����� ���(��������������� ������������� � ����������������559������������

�������6������

������ ��

2������� ���9>���� ��� ��� ���&�� �������� ��������1 ���$��

4��������������

�������

���!�����"����������� B� ��"�F����� ���!�����"����������"�K����>�

������� ���!�����"����������� B� ��"�F����� ���!�����"����������"�B� ��"�K����>�

4������ ���������� B� ��"�F����� ���!�����"����������"�K����>�

������� ���!�����"����������� B� ��"�F����"�K����>� ���!�����"����������"�B� ��"�K����>�

2���������� ������ ���!�����"����������� B� ��"�F����� ���!�����"����������"�B� ��"�K����>�

��� ���� � B� ��"�F����� ���!�����"����������"�K����>�

*�����������%���� � B� ��"�F����� ���!�����"����������"�K����>�

��

�������������������������������������������������..,�5���������������������������"���:��������������������������� �������������������%��� ��"�% �� ����� ���������:� ����:� ������%��� �� ����� ���� ��� �� ������ ?�������� ������ %�� ���� ���:�����������������"�% ������������������������������������"������������������"�������� �������������������������%�����������..&�5�����������%������������������������������"����������#�������5����"�#��� �"�� ��������������������������=������:��������� ����������������������

Page 4: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�(.�

B������ �������� �������� ��������� ��������:���"�%���������:������� ����?�����������������"��� ��� ��� ����� ��� ����� �� ���������� �� ���� � ����� ���=������ % ������ ������ %���� �� ������ %����������%������������"���� ���,=1���������������� ������*�����7"4'���������"�� �� ������� ���� ��������������������������"*�� ��� �@��������� ��������������.���� 2������� ���

9>���� ���

��� ���&�� �������� ��������1 ���$�� ��� �� � ���������

������ ������ ���

���H��" ���� PPPP� � W�/PPPPPPP0"������ ���� J����������7@����������? �������B�����:�/���� ��0�

2����������� W�/PPPPP0� � W�/PPPPPPP0"����� ��� J����������7@����������? �������B�����:�/���� ��0�

>��� � W�/PPPPPPP0� PPP�/���� ��0� ��� ���6�����������? �������B�����:�/���� ��0�

'�%��� � W�/PPPPPPP0� � ��� ���6���������6����7�� � P� W�/PPPPPPP0"����� ��� ? �������B�����:�

/���� ��0�

�B����� ����� �� ���"�� ��� ������������ ��%�����������5��� �������������������"� ���������

���������/� ����������"�����������C�%����������0����������������������������B������������������%���������������������������������������!�� ���� %��������� ���:� ����� ��D��C�%=��:� J���������� 7@�������� %:� ��������������

������ %����������� B�� ����� ���� �������� �� ���:� ����������������� ���? ������� B������� ����������������� �� �%��� ��� ������� � �������� ���������� ���� ����� �� ��� ���� �����:� �� ��� ��� ���������������%��������������� %�������% ��������������=����B������%���������= ��������������������� /%������0� ���������� � B� ��� ��� ������ �� ������� ������ �� ������ �� #������� 3����������������"� % �� ���� ����� %��� �%��� ��� �� ��� �� ���:� ��������������� ��#������� 3�������� ������"� ���� ��D�� ��� ��������� ������ 5���� ��������� ��� �� ���:�? ������� B������� B������ �@���������F������������������� ���6����������� �����������������/�����������0�����%�������%������������������������%����� �������� ������� ���6��������� ����������� ���� ������%������������K����>�����%��������������� �� �������C�%=��:�������������������:��B������������������������������� ������������ �������� /��������:� ������� ��:0�� B����� ����2 ���:����� ���� ��������� ������ �� ����� �� ���� %:����������� ����� ������ � ����� ���������� � ������� ��� �� �������� �� ���� ���������� � ������� ��� �������������� ��� ��� ���� ����� �� ���� ����� �������� )� �� ������ ���:���� �� ������ ��� ��������������������� �� 7 ������ 5��� ���� %������� ������� �����"� ���������:� �� ���� ��� �����������"���������������������������������=������������������������F����

Page 5: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�(+�

*�����7"5'� ����������������� � ��������������� ���������� ���� ����� ����� ��55D�

�C�� �����������K����>� /F�����?��:0������ ���� �������� ������ ��7 ����� �� ���� B�=������������

����� ���� ���� ����� ��� ������ �� ������ �� #������� 3�������� /���������� �� ��� ��� ��� ��������0�����!���������������7 ������� ������������������L�4��/�� ����:0������ ����������������������� ��:����������������������/�������0���������������������� ��������������������% �����#�������3��������/:��0��������������F������������������ �� �������������������������������������� ��:������ ����� ������ /��� ����� � %������0� ����������� ����� ���������� ��� J����������7@������������:���������%���������"��������������������% �������������F������B� �������%������ ������������������#�=����������������������� ���6��������VB�������������������� ������������ �� ��� �@������ �%���� ����� A ��������� ��� �� ��������� B�#3� ���������� ��������������/������L����3�����0��B�7 ���������������������������������/:��0��3�������������:���� ��������B���������������������� �������������������������������������

���������������/��@�0�% ��������������?����������������������������������������� ����������B������@��/� %=0�����������������@���������������������������������������%�����%������� �� ��

� ������� ��� ������� ����������� %:� ��������� �����=� ������� ��������������������� ��������������������������@�����B�#3�����������������������������������)�C���������������������� ������������:��������������������������������������� �

!"(":� ����������&���������������� ��������������

�� ����� �����������*@�������� �����������

B���������)"�������� �������������%����������������������������������������������������2 �������� � ������ �� B�#3=%���� % ������ ������ ���� �����:� �������� ����� ���� ��� �� ���� �������������������#�������3�������� � ���:��5���2 ������ ��������� � �������������%�������������� �������������������������������������������������������������������������#�������3���������� �%������������B�#3=�������5���������������������������������� �����������������������#�������3������������������� �������������������% ����������������:���������������������������� ��� �������� ��������� ���� �����:������=����� ����������� ����� ���������������=������� ��������#���� ��������� ������� � �� .+'"� �� �%��� ��� ���� ����� ��� %�� ���� �%� �� ���� %���� ���������

� ������� �� ������ ��� ����� ���������� B� ������� ������ ��� ��� ���� �� ����� �� ������ ������������

�������������������������������������������������..*�3� �������� ������������������������5�����"�5����/(***0"�;�5�����������7 ����D���?�������<����3��:��"�$�"�?��"�?��/(***0"�;�������7 ������������������<��

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

2>*5*��4������

4��������#�2��

4����� ��� �����

E������F��������

�N������E8�F

���2��%����82���

4�����������#2(,��

.���'������%����

���

*���������������

������4���

�������������%

2�� ������>'��

�2'��.15�

2��������������&����4�������

4�������� �����E8�F

/�����������������

OJ@�E�� �����8�F

���H��" ���E8�F�

25@�E#�F��*��&��E2�F�

#����E������F

/�����������������

���H��" ���E8�F�

25@�E#�F��*��&��E2�F

/�����������������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

2>*5*��4������

4��������#�2��

4����� ��� �����

E������F��������

�N������E8�F

���2��%����82���

4�����������#2(,��

.���'������%����

���

*���������������

������4���

�������������%

2�� ������>'��

�2'��.15�

2��������������&����4�������

4�������� �����E8�F

/�����������������

OJ@�E�� �����8�F

���H��" ���E8�F�

25@�E#�F��*��&��E2�F�

#����E������F

/�����������������

���H��" ���E8�F�

25@�E#�F��*��&��E2�F

/�����������������

Page 6: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�()�

3�����"� 5� ���� ���� ������ �� ? ������� B���������"� B�� ������� ��������� �� ������� �� ��V3 ���������� ?����� ����� ��� ����� �� �������� �� ������ ��� ����� ��� B�#3=��������� ��������������� ������� %����� �� ���� ����VB5� ��������� �� ������� �� ��� ���� �������� �� � ���=�����% ���� ?����� � ������ ���� ���� ����� 5��������� ������ �� ���� ����� %���� ��������� ������� �� ��V3 ������������������������=�����������������J����? �������3��������J�������������"�5��������� ������� ����� ���� ��� �� ���� �������� ��� ����� ��������� �� ������ ��� ������������ ��% ����� ������������� /��������0� � ����� ������ ��� � ���:"� �� ���:���� ������ �������� �������� ������������������.��%� ���������� ���������������������@����������������%����������:������������������ ���������� �� ���% �����:����������������������5��� ��� ���� ��� ����� ��������� ������ ����� �@����� ���� ��������� ����� ����� ������ �������

�� ��V3 ���������� ?����� 5����� �� $� 3���% �:� ����� �%��� ��� ����� ���������� ������� %�����% ������ �� ���� B�#3������������� �� ����L����4�������� ��� ����� ������ ���� ������� �����6��������� ����#����������������B�#3���������� ���������5� ��������B����"�3�� ���F����������#������� ���������� ���������:��������������������������� ����������������������������%���������������������:���������������������������������������� ��������B��������:������%��������������@�����������������������������%����� ��� ������������������ ���:�������������������� ��%���4�������7����:"�% ��������������������������������������������������������C����� ��������@����� ����� ����������������������:��@����������� ����������������������� ����

B�#3������%���%����������������9���������������������������%�������������������� ���������%� �������������� ���:���C�� ����� ����� �@����� ���� �@������ ������������ ����������� ��� ������ ��� ���:���� �� ���� �����

7 ������ �� �%���� ��� ���� ����������:� �@������ ������������� ����� %��� ������ �� ���� ����� ���=������:�������� ���������� ��������� � ���������������5������:������ ��������������������:��������9���������� ��������������������������%������ ��������������@�����������������������������:�;��<������������ �� ����� ��� ������� � ������� ��� ��� 5���� ���:���� ����� ��� ��� ���� �:���� ��� ������������� ������� ���� ���:���� ������ ����� ������� ������� �� ���� � ����� �������:� �� ���� ��:� ���� � �����

��������� ��� ���� ��������� ������ ��������� ���� ��� ��������� ��� ���� ��� �� ������������������������� /��� ���:� ��� �� �� ��������:� ��� ��� ��� ���0�� C�� ����� ��:� ��� ������ ���� ����� �����2 ��������������������)"�% �����������������=� ���:��������������5����������2 ����������9��

(�� %���� �� ���������� �������� �������� ���� %������ �� ��� ���� ����� ���� :����� �� ������� ���������������"���������������%���������=������% ����������E�

��� ������������@������������������������������������� ��������������:�����������?����������������E�1�� �� ������ ��:� �� ���:� � ������ � ������� ��� �� �������� �� ���� ����� ���� � ����� ���=������

% ��������������������������������������E�.�� ����� ��� %�� ���� �� ����� ������ ����������� �%� �� �����%��� � � ��� ����������� �� � � ��� �������

�����E�+�� ����� ��� %�� ���� �� ����� ���� ���:���� �%� �� ������ ����������� ���� ��� �� �������������

������������% ���������������������������������"���������2 ����:E��C������� �������@����� �����@������ ������������%������ ����� ���� ���������������"��� ���� ����

������� ���� �������������:���� ���� ����������������������� ��� ���.=*���������������� ����������� ����?�������������������������@���������������������������������� ��� ���� �������"� �� �%��� ��� �������� ��� ���� ���� �� �������� ��� ���� ���������� �� �%���� ���������� ����������� ���� � ���:�� B� ����� � %=������� ������ �@������������ %�� ��� ���"� %���� ������������:��������������9����!�����"�K����>���B� ����

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������.+'� ����"� ��� ��� /�'''0"� ;F��� 7������ �� B������ #������� 3��������� 7������� ��%���?���������"������),��������@�1"�)=�"�)=%��

Page 7: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�(,�

�������������������� �%������������������������� ����������������������������������#�������3�������� �� �%������������������������������ ���:�% ��������������������������������������� ���������������� ������������������B�����=%����% ��������������B� ����� � %=������� �� �%��� ��� ��� ������� �� ���� ��������� ���� ������������� %�� ��� ���"��

���!�����"� ���� ��������� ������� ��� ��:� �������� ������� � ������"� K����>"� ���� F����� ?��:� ��B� ��"������A ��������"�����-��������#�������3������������������

�� ! ���D'������$���� ��� �������������� ,����� '� �� ���58-�

��������������1+"�$������!��"�%������������������������������?7J��������������������������#������� 5����� G����� ��������� % ������ ������DR� � ���:���������� ���� ��� ��� ��? %�� ������������������������ ����� ����� ���� ���������������L�������:�������������������5� ���������������������:�������������������7�3����/�������������B������������0����������������������������������������B�������������������(**+�������= �����!���������������3�����������������������%�����%��� ��������� �������:���������:����������������B������������2 ���:����������:������:��B�������������� ���:�����������������������������������������������������������%����������������%������!������ ��� ;5��� 7����D�� �������� 3�������<"������� ��� ��� %����"� �����"� ������������������ ����� �� � ��� ������ ��� ��� �%������ ����� ������� �������� ��� � �������� �� ����� ������� ���� �� ������� ������ ��� � ������� ��:���:� ��������!�� ��������� /,'S����� ��� ���� � �������0��5��� �����:D�� ������� ��������� �� ���� C�%� ����� �������� ����� ���!�� ������ ;��� %������ ����� ������������ �� ���� ���� ���������=%���� ��� ���<�� 3�� ��D�� ����� ������� ��������� ��� ������������������:�����@������������������������� ���:"����%�:�%:���������������� ����������������������� ����=�"� ��������� ���%���� �����"� �� ������ ��=������ ������� �@������������ B��� ��� ����������������%�������� �������������������������9�

��� ������������� 5����� ���� ���� ������� � ������� ������ ��� �������� %����"� ���������� ����� ������ ��

��������M��� ����������B���������� ������������������(�+�����������%���������������� ���:����������

� �=��=�����������M��� ����������� ������ ���� B�����=����"������������ ��� �����"� ������:����������� ���� ������� ����

�� ���������� ���� ���� �� ���� �����:��� ���� ��� ������� ���� ���� ���� ���������� ��������M� % �� ������:��������������������������� ���������������������������������M�

�� ���� �������������

���!�������� �����������������������!�������:������������������� ���������������� �������������������� ���������������-BB������������B�������%� ���'��������� �������������� ���������������������� ���:� ��� ��������� ���������� ���������� ����� C��=����� �����:� �� (***� �� ���������� /U�,����� ��U��+�%�����0����������������O�F�%���/U�(�+��%��������(***0������� �%���L����3������%���� ������ ����� %������ ���� ������ �� ����F���2� �� �'''=�''(���� ���:���� ��� ���� ��!�"� ������ �����������:��������@����������������������������%:����!������������������������:���������������������� �� ������:� ��� ��� ����:���� �� ���� �������� ������� ������������ B�� ����%��� �@����� ���� %���=%����% ����������������������������������� ���������������������������������D��%��:������ �����4�!��� /����� �� U� )'�������� ��������� ���� ����� �����:0�� B�� ������ ������:� ���������� ����������������������+�:������������= �������:������%������������������������������������������ ������"��������������%����"�����?�D�"� ����"�����"����������������� �������B���� ���������%������ ���������"� ���� ��� ������������ �� ������������ ������������ ��2 ���� %:� ���������� ������������������� �������������������������������������������%������������ ����������

�������������������������������������������������.+(�5����� ����:����%�������� �%����������������%� �����!������!����3���%�%��������:��

Page 8: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�(&�

*����� 7"8'� �$ ���� ��� ���������� ������ ��� � ����� � ,����� � � �� ����� ����� ��� ���� � ��� ���

��������������������� ���������������� ��������581��

������������:"� ���!������ ���� �������� �� ������ ����� �� ����� ��� ��������� ���� ��� ��

������������������������������%�����������% ������@���������������������������������������� �������"� ����������� �� ��������� #���� ���� ���� ���� ������%��� �� �%��� ��� ��:=������ ��� %������� ������B������%����������������������% ��������������������%:��������������=������;���������� ��������<�� 5���� ������������:� � ������� ������������ �������� ���������� ������� �%� ��1''�'''��������������J�����%����������������������������������������S������������������� ��%����%�������@���������������������������%����������������� ��������% �����������������������B�����������%���������������������������������������������������������������������������������:�������� ����������������������������� ���:�% ������������������������B?5=����%����������:���2 �������� ������������� �� �� ���� ����� ��� ������� � ������� B������ ������� ����� ��������"� ����������"��� ����������"� �������"�5������%"�������������������������5�:�"��N�%����=�������%�������������0� �� ������ ��� ���� ���� ���������� ���� ������� �������:� ��� %������� ���� ;7����D�� %���������������<� ��� �� �����=� ���:� ��������� �������� B�� ���� ����� ��� �@������ ��� �2 ��:� �� ����� ��� �������� �� ������ ���������� 5���� ���� ���� ����� ����� 6��������"� � �%��� B�� /������� ��� � ��0� �� �������������/����=������0��B�D��������������������� ���� ��������:������/��#�������3��������:��0��B�����������������%���������%:�����L�4�����7�� ���������������/�����0�������������������������������7 ������� ��������������!������������L����3���������������������������� ����������!��������������� ������������� ��������B����������"��������%���� ������ ��%:�������������� ���������� �����"� ���� ��=��������������3����%:D�� �� ���� ��2 ����������6����������� B� �� �%��� ��� ��������� �����"� ��� ��2 ���� ������� �����:� ����� �� ���� ����� ��� ���� ��2 ������� ���7@�����������B������������������ �� ����������:���� ���������:9�U�).+����������������(***��B������������� ��������� ���������� ����� � ���� ��� �������� �� B3���� 7@������� ���� �J6"� ���������"�F�������"� ��������"� �-������� �� K����>�� �� �� ����� ��� ���� ������� ��� ;������D� /%���� ��:������� �����0� ��� ���� % ���� ������������� ����� ��� ���� ��� ������ %���� ������ ����� ���������� ���������������"� �������� ���������� ���� ������ ��:� ��� � ������ �� ���� %������ ����� %��� ������� ������� �����������O�F�%��� ��C��=������ B�� ���� ���:�� ���:� ����� ���� ������� �� ��� % ������� B�� ��� ��������

�������������������������������������������������.+�� 5���� ���:���� ��� %���� �� �� ���� ����� ��� �� ����� ��� ��� ���� � ��� �������� (**&=�'''��B�������� ���� ���� ���� �������� �� �������!�����"� ���� �@������� ���������� ���������������������"����� ��%���6���������%������ %������%:�� �O����������"�����7�������%���"�� %������%:�����3�� �������7@������?���������������L�3�"����������������������������#���������������������������#�������S�����������������"��������'''���

�))P

:;P

�����" ��

8� /:

,)P

��#�������" ��

����8� /:

+������ ��

������8� /:

!P

������%�

������8� /:

M������

8� /: �))P

� ��" ��

8� /:

�))P

�& �����" ��

8� /:

�))P

���&��>�����

������8� /:

*��" ��

������8� /: , P *�������

8� /:

�))P

2� %���2�� �

8� /:

������K�

������8� S

�))P

>�����������E����F

������4��

8� /:

>����������

4����� ���

�������

�))P

>����������>����������>����������

>����������

>���������� �

�������

�))P

�������" ��

8� /:

>����������

�=�=P ��!P

Page 9: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�(*�

�����������������% ��������C�%������������ ����:����� �%������B���������?�����������������������B����:���������@�������������������������"���������������������������������������!����������������������� ��������%�����9��

(�� ���� ��������� % ������ ����� ��� ? ������� B�����:� �� B�=�����������"� ��� ���� �� ���������������������"�����������������%:���������J����������7@�������������������������������������������������� ��������% �������������:����������M��

��� ���������������������������������������:�����������?����������������9�? �������B�����:"�%������J����������7@�������M��

1�� %:� ������������� �� �����% ���� ������������ ����� ���������� ��������� ������ ����� ���� �����"� ���������� ���� ��� ���� �������� �������� ��� ������� ����������"� ������:� �� � ������ ��� ���� ���������% ������������������M�

.�� %����������?����������������"����������������������� ���������������������������������������� ����� ��� ���� �@������ ������������ ���������"� ��� ���� ��:� ������ ������ ���� �������� � � �������������� �� ������������� ����� ��� ���� �� %����� ����������� ���� ��� %�������:� ��� ��� ���������:������ ����������� ���%�� ����:��� �� ����� ��� ��� ��� ������:� ��������� �� �����������2 ����:������������������������/���������:����� ��������������0�����������������%�������������������������%��� �������������� ����������5������� ������������������������ ������!������������������ ��������:"�����% ��������������%�����������������������:������������?���������������������������������� ��������������������� �����

+�� ������������:������:�������������������������������%����������������:��������� ����������=� ���������� ���%��������� ���������:����������������5�������:����K����>����������������������� �%��������:��% ������������������������������������

�����@��� %=���������

�� ! ���-/'������$���� ��� �������������) ���%'� �� ���

�K����>�.+1������� ������������������� �����C�%�������%:�����3������L�������:��� ���������� ���

������������������ ���������������������������������"�������������������������������������:���:����������:��������:���� ������������K����>�����������:������%���������������� ����������C�%��B���������������� ������������������������� ���������������:��������:����������������C�%������"� � ��� ��� ���� ��������� ��� F�������� ?��� �������"� ���� ������ � ������� ��� C�%� %�����������������������������������:���(**,"�1'S����������������K����>D��C�%����������������� ���������L���� 3������ �� ���� �����:� ������� �����:� ��� � ���� ����� ����� ����� C�%� � ���� ����� �������������� ��������� 5��� �����= �� ���������� ���� ��������� �� ���� B������ ���� % ����� ���%���%����%:� ������ ���������������������� �������������� ���� ����"��@�� ��� �����������%������������������B��������B��'''"�5���4�����"����������:D������������?7J������������K����D��� ��������������:�

�����������%����������%���%������������5�������������� ���D����������:�������������������%:� ���� ������ � ������ /�� 3�����%��� (***"� K����>� ������ ����� ������� %:� 1&� ������� �2 �� ������������������������������@��������������2 ���������(***������������:��������������������������������� ��� .)+� �������� B� �'''� ���� �%��� ��� ��������� �������� ��� )+� ������0�� � �������� ���������:"�K����>� ������� ���������������)�,�%�����������������������B�����0��K����>����������� ������%������ ���� ������� B������ �� �������������� ��� �����%:� ������ �����������:"��������������������:������������K����>� ������� � �������� ��� ������� ����������� %���� �� ������ ����������� �� �������� ��� ��

���������������������������� ����������������%������������������������������:�������������������������� ��������������B������%�����������%:������������ ���� ��=%������ ��������� �����B��������������������������������������������������������������.+1� 5���� ������ � ����:� ��� %���� �� �� �%��� ��� ���������� 3��� %�%��������:� �� ���������� �������������������:�����������

Page 10: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��'�

��������������������������������"������������������/�����*"'''���������������������������K����>���������������%����������''(0������� ��������B�����������%����%�����������������������������%��������%:�������=�����������������%�����������������������������.@,�� ������������������ ����� �����������"� ������ ������ �� ���� ���� �� ������������� B� ������ �'''"�K����>������������������������:�U*'�%������%����������F���2�������������'''�������%����������''(��������:�������������!�"������������������:��������@����������������������������%:�K����>�.+.>�

������������������:����������������������������������������:�����������:���� ���������� ���������������������%:����:�������L����3�����������/��� ������������������������0������������� �����������������������B��������������:���������������������������������+�:������������= �������:������%��� ��� ����� �� ��������� ������� �� �� ���� ����� ��� � ������� %���� �� ���������"� ���� ��������������� �� ������������ ������������ ��2 ���� %:� ���������� ������ ��������� ���� ����������������4�����"�����?7J����K����>"��������������������������;% ����������������������������� �����:� ��� ����� ���� ����� ��� ��� K����>� ���� ��� ��� ��� ���� ���������� ���=���� ��������������������������:����� ��� �������������������������������������������<�.++���C�� ����� ��:� �����%�� �@������� ��� ���� ��������� ��� �@������ ������������ ��������� K����>� ����

� ���"���� ���������������������������������������������������������������� ���� ���������� �����������������������������������������3���������������������� ���������������������������:�����������@����������K����>R���������������������������������������������%����������������������� 5��� ������ ��� ����� ������ �@������� ����� K����>� �� ������� ����� ������ ���� �2 ��:������������ �%��������������"��@���������������% ���������������/�=�����0����������:��������@����������������������

*�����7"6'� �$ ����������������� ��������� �$���� � �� ����������) ���%�� ������������ ��� ����� ���

������������������������ ���������������� �������=���"��� ���>586�

�������������������������������������������������.+.�K����>����������������%:������% �3�������"��� �����/�������0"�3�2 ����?������"�3���%�����5���?���������� ��/�������'''"�����������������0��.++�4������]C������/�'''0"�;C�������K����E�5���4����������3����������<��.+)�5�������:�������%���������������������� ������5�����������������������������:��������"������@��������������������������������������"����� ��%���6���������%������ %������%:�� �O����������"� ���� 7���� ���%���"� � %������ %:� ���� 3�� ������� 7@������?��������� �� ����L�3�"� ���������������������������#�����������"�� ��������������� �%������������������������������ ������#�������������������������������������������������'''����

;)P

�P

6����7��������

�������� /:

5�������������

8� /: �))P

0����

8� /:

�))P

������

8� /:

6����7�4���

������4+ /:

�))P

�� ������

8� /:

��� ��

������8� /:

�))P

2���� ��" ��

8� /:

>������"""

�))P�))P

>������G"

6�����M����

������M* /:

6����7������

������5 /:

6����7�����

�������* /:

6�����8��3�>�

������8� /:

�����2����

,)P�P �P �P

�������

.� �K�

'�������

/:������8� /:

#������

����� ���

E�&������F ������8� S

>������G" >������G"

���H��" ��

������

Page 11: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��(�

#���� ����� ������ ��� ��� �� � ������ ���:���"� �� �%��� ��� ���� ����� ��� %�� ����� ��� ���� %�����������% �������=������;������������������<���������������1''�'''��������������J�����%�������������������������������� ��������K����>�L����3�����"� �������%����%��� ������� �� ����������������������%����@������/���'''���������������������������.��� �����0��� �����K����>���@������K����>��������� �������� �'''��K����>� ���� %��� �%��� ��� �@���K����>�7 ����� ��� ���������������������������������(,����������������������:��5��� ���������@�����"����������:D���=L����3�������������������� �������(1S����K����D������ ��������(***��5��������:�����%����%������% �������������"������%�����������:�������������������������������� �����������B������ ��� �� ���� ����� ��� �������� �:���� ��� ������������� ��� ��� �����% ���� ��������� ��������������:������V��������� ����������������������������������������� ���������� ������!�"�F�?"� F������� ���������"� L��������"� ?�=F��"�F�������� /���� ������ �0"� ��������O� ��%��"�B��"���������������"�7�����"����������/����0��B��� �%��������������������"�������� ����2 ��:�������� ��� ��2 �������� �� ����� ��� ���������� � �������� / ��������"� J���� �:�����0� �� ���������������� ������� ��� ���� ������ � /����������?�������VB��������������0���� ���� ������� �%������������ ��� ���� ��2 ���� ��������� ��������� �� ����� ��� ���� ������� ��� �����=��=���=���� ��������� ������ ����������������7@����������9�7����������K�:���/��������������0M��B�������������������%���%�"������������������������2 �������������������������������(***��

��:� ������������������������� �������� ��������=����������������������� ����%���������=���������� ��������� ��� ��� �������� ��� ��������:� ���� �@������� � 7��������:� ���� ��� ���� �����������������������������F�������������� �������"�K����>������������������������������������������������������������������������������"����������"�B�����"� ������������������/��� ���������0� ����� ������ ��������� ���� ��� �������������������2 �������� B���� ���,=,��������� ������@������������������������������� ��������

*�����7"7'������� �������������) ���%������O�������� �������������������������=���"��� ���>587��

�B� � ����:"�K����>"� ������ ��� %�� ������ � �� �� �� ������� �������:� ��� % ����� �� ���%��� %��"�

������ ���� /���������0� ������������� ����� ������ ��������� ��� ������� ������ ��� ���� ������ B�� �������%������ ���� ��� ������� �������� ��� K����>� %���� �� ������ ���� ��� � ��������� B� ����� ��������K����>������������������������� ��������������7 ��������������������������� ������5������������

�������������������������������������������������.+,�3� ���9�����������������"�#�������������������������������������������������'''����

Page 12: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

����

��������������������� ������������������������������������������������������������������������

�������������������������������������������������������

���������� �� ��������� ���������� ��������� ��� ����������� ������ ������������� ��� ����� ������ ���

��� ��� ����� ���������������

����� ������ � ��������������������������������������������������������� � ������ ������������

�������������� ������������������������������ �������� �� ������������ ����� ������ �������� �����

���������������!��������������������������������"#�����$�������������������%����� �����������

������������ ������������������������������������������������������������& ������������������� �

��������� ��� �������� ���� ������ ���� '������ ������� ��� �� (����� ��� � � �������� ���� %������ � ���

����������������)�������������������������������������������������� ��������� �������� ����� ����

������������������������%���������������������� ��������������*�� +�������� ���������������� ���

����� �����,�������� �������� �� �� +������ ���� #&���� ���� �������� ������� ������� ������ -./�

��� � �� ��!������������������� ���������"�����01���222����� ���������������3���������� ����� �����

������������������� ����������������������3��������

+ � ��� ������� ���� ��������� � ���4�� ��� ���� ���� ���������� ��������� ���� �� ������� �����

������������������ �����������������������#���������������� ���������� ���������������������

���� ����� ������� ��� #���� ��� ��� ���� '������ �������� ����� ����� ��������� #������ ���������

���������������� ��� ������ �� ����� ���� �� ��������� ���� �� �������� ���������3�������� ��������

���������������������������� ������������������������������������� ��� ���������������

�������� ���� ����� �� �������� ������������ ��� ���� �!�������� ��� �������� ��� ���� ���������

��������������#�����������������������������'��������������#�����������'���������������������������

��� ��������� ������� ��� ����� ������������������ ����� ������� ���� ���� ����������� ���� ��������

%����� 5�������� ���� �������� ���� ���� �������� ������ � �������� �� ������� ���� �� ����

��������(*����� �����6������������)��%���������������������������������������������'������

���������� ��������������������������#������������������

+�� ������� ��������� �������������������� ������������������� ���� �����������������������

�����7�

0)� ���� ����������� �������� ����� ��� 5������ +�������� ��� +�&��� ��������� ������ �� ����

�������� � �������� ��������� ���� ���������� ��� ������ ���� ������� ��� ���� ����&��6�& &���&

������,��������� ���� ����� ������ �������������������������� �������� ���������� ���������������

�8���&��������������������������� ���������������8������������������������������ ���������

��������

� �

���� ���� �����

� �

��������������

� �

����� ������

� �

����� ����� �������� ���� �����

�������

� �

����� ��

� �

����� � !�����"

#��������"

#����� $����%

&����

� �

'() ��� �

� �

*���+�� *�+�����

�����, $���

�����,��+�����

�-������� �#

������� �#

*������, ������

)������ � �����

�. ����� ��� �#��������

� �(.

�������� ���

.) /�������

.��#�0���

1/23

����� ���

������

4��+�����

*�����

��

56����

��

#���#���,

� �

*�������6���� !57�����%

8�-��9 ����� �

Page 13: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��1�

�0� ���������������������������������������:�����������?������������������B�����������:��@�������������� F����� ?��:������ �������-�������� B ���:� �������� ���� ��� �������� �:���� ��� ��������������������������������%����������:����M�����������������% ���"� ����������������������"�������%:��������������M�

10� %:� ����B���������������������������% ������������������������������������"����������������������� ����������������������������������"�������:���� ����������������������% ����������M��

.0� %����������?����������������"����������������������� �������������������������������������������������������������������������"����������:������� ������������������� � ��������������������������������������������:�������������������% ����������M���

+0� ������������:������:�������������������������������%����������������:��������� ������������� ����������������� ���%����� �%:�������%��������������%��������� ���������:�������������������������������:������!��������K����>������������������������������������������"���������

���� �������������?�������������:9�B� ������

�� ! ���--'������$���� ��� ������������������'� �� ���589��

B�� ��� B� ���� .+*�������� ��� ����� ������� ������:� �� ������ % �������������� ������ �������� B��'''"�B� ���������������(+��������� �������� ����������������������������������������#��������������������� �� ����L����3�������5������ �����������������%������������������� ����������������������������� ����������������=������� �������%��������� ����������������������"���������� ��������� �� ��@� ��������� ��� ���� ����� ����"� B� ��� ��� �������� ����� %������ ���������������"���������� ���������%����������� ���������������������:�������������������������D���������� ������ B�� ���� ����������� � ������� ���� ����� ���� ���������� ��� %���� � �������� �� ���=������������ ���������%�������:%�:��������B���������� ��������A �����/���������������������������������"�����������#�������3��������

� ���������0"�A ���%����/��������% ���������� ��������������������0���5 �%�5�@"�������������@�������������������������5���������������������@������������������������ ����%���������������?�� ����� �� �� ���������� �������� 5��:� ���� ���� �������:� ������� ��� �� %������ "���� �����7������������������� �� ���� ��� B� ��� ���������� �@������ ������������ �������� ��� ���� � ��:� �������� ���� ��� ��

����������� ��� � ������ ��� ������� ����������E� 5��� ���:���� ������ ������:� ���� ������ �� ����������������� �� ������ ��������� �����:� ���� �%��� ��� ����� �� ��������� ������� �� ���� ������ ��#������� 3�������� � ���:� ����� ���� �#�=��������� ��� ����� %���� �� ���������"� ���� ��������������� �� ������������ ������������ ��2 ���� %:� ���������� ������ ��������� ���� ����������������#���������������%������������%����%�����������:����= ����B�#3�-��������������� ����������������2 ����:������������������������������� ����������� ���������������� ����������������9�A ����������5��� �%����������������������������������:"���������()'�������������:���$ �:�(***��� ��B��������� ���������������������������:�(+S������������������ �� �����������:����(***�� L���� ������:� ���� �����:� ������ �:� ������ ����������� �� ���� B�#3�� 5���� �������:� ����������:� ������ ���� �� ���� %������ ��� �'''� ��� ������ �� �@�����:����� ��� �������� ��A ���������� B�� ����� ������� ����� �������� ��� 7@����� ��C�%�������� F����� ?�����V��������� � B�� �� ��

�������������������������������������������������.+&�5�������:���� ���%������������ �������� �� ����� ����� ����� �����������(**,=(***��5����������������� ���� ���� ���� �������� �� ������ ������"� ���� �@������� ���������� ���������������������"����� ��%���6���������%������ %������%:�� �O����������"�����7�������%���"�� %������%:�����3�� �������7@������?���������������L�3�"����������������������������#�����������"�� ��������������� �%���������������/����%�%��������:0���#�������S�����������������"�����������������������'''���.+*�� ����������(***"������1��

Page 14: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��.�

�������%����������������� ��������%:����������������������������������������������������������(1����� �������� ������������������������������� �����%:� ����A �����?����������.)'��5������ ��������������:������������@������������������������������������������������� �����������

������������������������������������������������������� ����������������������������������������5���������� ������� ����/(0��������������������������������#�������3���������#�=�����������/�0��������������:�����������:����%���������B�#3=���:����������%:�����������������������B�������"�������������������������������������� ������% �������������9���

�� � � �������� ��������'� ���� ���� ��������"� �������� � �������"� �����:��� ��������� /� ��� ����������:����0"����������� �����"���� �������������������������������������M�

�� � $���������'��������"� ������������ �� ������ % ������ ��@������������ ��������"�C�%=%���� ��@�����������������������������������@���� �������M�

�� ���� ��� ��� ���� ��������'��������� #����� ��������"�C�%� ������ ��������������� �� �����������������

�� ������ ���� ���������'�������% �����"���@������ ������������� ���������������������������������������"����������������:���� ����������% ������� �����������B� ��� ��� ,=*� �� ������ ����� �� ���� �@������ ������������ ���������� ��� B� ��� ��� ���� �� �� ������ �� �%������#�������3��������� �����������������%������������������2 ������������������������������������������� �����������������B?5=����%����������� �%������������������������������������������������������:�����������������������������A �������������������������������

*�����7"D'��$ ���������������������������$���� ��� ����������������� �������������������� ��� ���

��������������������� ���������������� �������=->��56-�

J����� �������� ����� ���� ���������� %����� ������� �� ���� L���� 3������ ������ ��������� ��� ��������������� ����������������"�?������������"�����J�"�?���%��"�6�3��������"����������������:������.)���

�������������������������������������������������.)'������"�?��/�'''0"�;J���#����9�?�=J������������B������7����:<"������)1��.)(�5���� ���:���� ��� %���� �� ������ ����� ��� �� ������5�������� ��������� ���� ���� ���� ���������������� ������"� ���� �@������� ���������� ���������������������"� ���� ��%��� 6������ ���%������ %������ %:� � � O� ���������"� ���� 7���� ���%���"� � %������ %:� ���� 3�� ������� 7@������?���������������L�3�"����������������������������#�������5�������������������������#�������S�����������������"����������������(1�������������'''���

�� ����&" ��

8� /:

�� ���������

8� /:8� /:

5�����

������8� /:

4� %������

�����8� /:

41>

������8� S

1� %����� ���

������8� S

.���������

���

�& �R+���

������8� /:

����

���� ��

���� ��

��������

*������

�����8�#.

�����8� /:�����8� /:

���� ��� ��4���������

����������

>���������� ����

������ ���������

@� �����������

��&������������������

�������

�����" ��

������>�����"

#��%�5����

��������

��.���"������D#/

�N�����

@��������

���������

�����5����� �������

���������������������

2��%���

���'��R�%

������>������2�%

/����������

�))P

:��P

�P

�))P

*����������� ����

�.��

�))P

5���������������&

�����������������

B����� ��

�P

�))P

4�������� ����

����3*�4���� %

����� ��� ����

� �����

Page 15: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��+�

B� ��� ���,=('"� ���� �������� ����������� �����@�����A �������������� ��� ��� �������%:� ����������� ��� �� �%��� �������� ������ ��������� �� �� ����"� %����"� ��������"� ��@� ��������� ����������������������3�����������@������������2 �����������������:�������������������������������� ����� ��� ��� 5��� ��������� ����� ��� ��� ���� ��������� ����� �J6� ���� ��� ������ B� ��� �������������������������:��J6��������%������ ���������������������%���%��������������A �������������J6=B������ ������

�*�����7"-/'��$ ���������������������������� ����������������� �������������������� ��� �����������

������������� ���������������� �������=1>��564��

��� �%��������������%����������������������@�������������������������������� ���������:����

��� %������� B� ��� ���� ���� %��� �%��� ��� ������ ��� �� ����� �%��� ��� ���������� ������ ��#������� 3�������� ��������� %���� �� ���� ����� �� �� ���� ���� ��� ����"� %���� �� �%���� �� ���������"� �������� �� �� �� �����=����� ����� ����������� -�������� #������� 3�������� �������������/%����"� �� ����"� ��������� �� ��@��0� ��������������� 5��� ��� ������������� �� �����% �������������� ����� �� ����������� �%��� ��� �������� �O�� �� �������� ���� ��������"� ����A ���������C�%����������� �����:���������������B�� ���������������� ���6�������������������"�������� ��2 ���� �� �%��� ��� ��������� ��������� �� ����� ��� ���� ������� ��� ��������� ���� ��� ��������������� B?5=�������������������=��=���=������������� ���� �%��������������������� ����� ��@�������������������������������������/U(���%�������������������������������� ������������������(***0��B�����������%����%������� �����2 �����������������:���������������������@���������� �������������� ��� ������ ����� �� ��!�� ��������� ��� ��� ��:����� ���������� 3���� ���� �� ��� ��F����%���(**&"������������)'''�% ������������� �������������U�+'������������:��������������������/?�B������������������0�������������������������������������������:������������ ������ ��������� ���� ��� ��� ���� ������� /U+'� ������0� �� 3�� ����:� #����� 5����������"� �� � ������� ������������=���� B������ ������������ ���� �������� ����� ����"� �� ��� �� �� �@����� ��D�� ������ ���������� � ������� ������� %���� C��������� � ��������� B�������� �����% ���� ������������� �����

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������.)�������"�?��/�'''0"�;J���#����9�?�=J������������B������7����:<"�������(��.)1�5�������:������������%���������������������� ������5��������������������������������������������� ������"������@��������������������������������������"����� ��%���6���������%������ %������ %:� � � O� ���������"� ���� 7���� ���%���"� � %������ %:� ���� 3�� ������� 7@������?��������� �� ����L�3�"� ��������������� ����� ��� ����#�������5����� �������� �������#��� ����S�����������������"����������������(1�������������'''���

������ ��������

8� /:

4�����

8� /:8� /:

.�%��/���4���

������8� /: �����8� /:

2�������/��

���

����

���� ��

����

E������������ ��

��� �F

�������1 /:

���������

4�� %����

�������������

� �����

�������

#���M����

2�����" ��

.���&�>������

*1�'������

���

�))P(:P��42��.��%��� �

���T� %�" ��

������345

1��������

�������

�������

����2�����

�8��2�� ���

�*���������� "

�))P

���������

�5@

�))P

��*����

#������

��������

�@�&����

@ �����

����

�������

���������

'����. ��

������M* �5

2�����@������"

������8� /:

�4����� ������

�����.��"

�����8� �5

�0��4

�P

�))P

�))P

�����.����������

������>��������

��&2����>�

������8� �5

�))P

��&����������

���������

/��<���������"������ �

Page 16: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��)�

�������������������������7@����]�������������J6������������������������������A ���������������������� ��������������������������������������%�����������:"����������������������������% ����������������������2 ��:����������7@�����������������������������������������% ����������#�=���������������������#�������3���������������������-��������B���������B�#3���������������B�������"� ��� ���� ��������� �������� ������������� ��� ������� ����������������� ������������������ ��������������� ������������ ����������#��% ������������%����%������ ��������� ����� ��������:� ������� �� ����� B�#3� � ������� ��� �� �������"� % ����� �� ������ �#�� ������������ �����������������B� ���:���� ���� ������������ �������� B� ��� ��� ���������� �� ����� ��� ������� � ������� ��� �"� ����

������������� ��������%�����9��

(0� �������������% ������������������@������"����%����? �������B�����:������������������� ��� ���� A ��������� ������������ ����� ���� �������� ��� �� �� %���� �� ��������� #�������3�������� ��������� � ������� ��� �� ��� ��� 6����� �� �#�� ���� �������� � ������� ��������/��� ����"�3�7������������������������������������C��������0M�

�0� ���� �@������ ������������� ���� �� ��������� ���� ���:���� ��� ����?��������� �������� ����� ��� �� �����������B�������������C���������������������B��������������������:�����%��M�

10� %:���������������������������������������������������������������������@������������������ #������� 3�������"� ��� ���� %��� �%��� ��� ��������� �� ���� ����� ��� ������������� �� ����� ���� ������ ���� ������ % ������ ����������� �� ���� ������������� �������C����=%�����?� ������������ �� ����������� ������� ���� B������ B�#3=���������� 5��� �@������ ������������� ������:�� �������������������% �����������M�

.0� %����������?����������������"����������������������� ���������������������������������������� ����� ��� ���� ������������ ���������"� ��� ���� ������ ������ ���� �������� � � ��� ����������� ��������������� ����� ��� ��� � �� ���� ����� ��� %���� %� ���� %:� ���� ������� ��������� ����������J��%���������� �������������������������������������������������%��������#�������3���������������������-�������������������������������M��

+0� ������������:��������������������������������������������������������% �������������������#�������3��������������:����������������������� �����������������B�#3��5���������������������������:�������������=� ���������������������B������������2 ������������������������������������ ��� ���������� /;��<0� ��������� B?5=������� ���� ��� ��������������� ������������ �����������������������������

5�������� �����:������������������������ ���������� ���������� ��������������������������������� ��� ������ �����������5��� ������ ���������������� ����%�������� ����� �� �������� ��� �������� �����������������7 �������� �%��� ��������%���"��������������:���� ����B�������������������:��������������������������������%�������������@�%�����������"�������%:��������� ����� ���� �����=��=���=���� B?5=����%��������� 5��:� ���� �@�������� �� �@������ ������������ ����������������������������������������:������������=� ������"����������:������������������!��������K����>��B� ���������:��@�������������������������������������������������������������#�������3��������� B� �������:� ���:����� �%��� ����������� �������������������������� ��������� ���������� ������������������������������������������3��������������4�������7����:���7 �������������������������������������� ���������

������������#�������3���������� �%���������� ��%���@�����"�%�������������:������������ ����������������@���������;���������<�� ���:�����������)���5��� �������� ��������� ������������ ��� ��������:� ���� �����:��� ���������� %� ������

%������ � ������9� �� ���������� �� ������� ������� �:� ���:���� ���� �@������ ������������"� ���������������������������������������������:��������������=�����������9����:���������������:������������������������������� �=���V����:������������������������������������������������������3�� ����� ��� %�� ��� %:� ���� 7 ������ �� �%���� ��� ��� ���� ������ ������ �� ��=��� ������

�������E� B� ���� �@�� � %=������� ���� �@������� ��� ������� ������� �� 7 ����� ����� %�� ��� ���9� ����

Page 17: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��,�

������������������������/�����:��������=����0���F������C�����������2 ���:�������������������:����������������������:���������������������������������%:��������������������������������� �� �� ���� ���:� ��������� ����� ���� ������� ��������� ��� ���� ����������� ������� �����������

�� ! ���-1'������$���� ��� ������������������� ��'� �� ���

�������������������������������3����C����C��������������������������������������

� %��������������������������������:������������ %��������������������� ��������������B�(**&"����� %��� ������ ������������� ��� ��� ���� ������ ������� �� ���� �����:� �� �� �� ����� ����� ���������%:��������������������"�����������6�!"�5���������������/�������.+�:��������?7J0"���������������������C������������������������������������:����.).��5������������������������������������ �%�����/������� ��0"�����������/?65=L#�V�560"�� ����/�� �7���������0"�����������������!����/ � �����$���0"������������������ �����������:�� ����������B��%������������������������������������������������� �����������:���������������������������

����������������������������������������������;:� <���������� ������������������� �� ��������������:�����������������������������"� ��� ����������:� �����������������������������������% ����������B����������������%���� �%���(����� �%���������������������������������������������� �� �����������:�� ��� ���� %��� ������ �� ���� ��� ��� :� �� % �� ���:� �@�������� ������� /�����$������ � �����:"� 1,"� ��� ��� ?7J� ��� �������%������� ����� ���������� ����� �����:� ���� ������:�B������������� ����������3�����=����!����?�����?��������J����������&�����������%������'''0���5��� ����@�� ���� ���� �������:� .)+� ��� ������������ ��������� � ������� ��� �@�������������� �� �����

��������������������������%������ �%���������������������������������������������������������� ����������%��������������������������� �����������������%������ ��������������� ������� ���� � ��� ������� (**,V(**&9� ;3 ������ ���� �� ��� ��� ����� %:�������� ������� ���������� ����������� ������������J �� � ������ ����� �� ���� � ���%� ������ ����� � �� � ������ �� �� �������"����������� ������������� ��� ����:�%:��:���� ����� ��� ����� �D�� %�������%�������� �� �������������� �� ��� ������ ��� � �� ������"� � %�������"��O�� �� ��� ����������<�� ������������� �� ����� %������ ;5�������������� ����K� ��7������� ��<�� B� ����� :����� ����"�������������� �� ����� ���� �������� ��� ���� ����� ��������� ����������"� ���!������ �������� �������������5���� �������:����� ���%�� ���������� ���� ����������������������������� ���������:"� �����������:��3���������������������� % ������������:����������������� ���������� �%��������������������% ���������������������?������������������������������% ��������5�������������������������������:�������������% ������ ���������������� ����� ��������������

������ �� ����"� ���� ��������� � � "� ������ ��� �� �����:� ����� ���� ���������� ���� ����������� ������������:����������������������������?���������B�������������:������������������ ���������������������%��������������%������������������������7 �������������9�����������%���% ����������������6�� ���"�� �� �����������:����:��� �������������� �� ��������������3������ ������������J6�������������� �� ������ ��� ������������� ����������������������6�����? ������� B�����:� �����:�� B������� ��������� ��������� ���� �+��������%���� �� %����%���"� ��� %�� ������� ��� ���� %���� � ��������� B�D������� ���� +'������� ���� �� ������ ����=��������� ������������������� ���� ������������ ����B������� B�����:��� ��:���� �������������������������������/�����5F5������ �� ����F��������0��������� ��� ��� ������:� ��� ���� %����"� ?�D�� �� ������ ��:������ ��� ���9� ��� ������������ �������������������������������������%:����������������������:�������������!�"�������/�������� ������������0������������:��������@�������������������

��������� %:� ���������� ����� ���� ����� ���� :����� �������� �� ���������� ������� �� ���� ��:� ��� ������������� ��� ����:� � �� ���� ������� ����������� ������ ����������� ���� �����:� ������� �� �����:��������������������������������������������������.).����������������K�����������(**&"���������������#� ����������)&"&S"���������#����:��'�+S�������N����#� �����('�,S��.)+������:���������;�����������������������������<�%:���������D�������������C�������

Page 18: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��&�

��� ���� ���� ����� % ������ ��� � ���� B������ �� ���� ��������� � �������� B�� ������ ���� ���� �%��� �����:� �� �� ���������� � ���:"� ��������V� %������� % �����"����� �%��� ��� ���������������� ������������B�����������:�%���������������"� ���� ����������������������������������������� ��2 ���� %:� ���������� ������ ��������� ���� ��� �������������5��������������������������������/%�������������������0���������������������.))"������������������������������������)''���������������������+'�

�� �������5��������:� ��� � � ������� �������% ������������� ���������%������?7J�������������:�������������������������B�����������:�����������������������:�����������D��`1������ �����:� /�J6V5����C����� ��C���� ����:� ���� `(� �� `�0"� ��� ��:� ����� ����������� ����������������@�������������������������������%�������%�����

*�����7"--'��$ ���������������������������� ���������������� ���� �������������������� ��� ���

��������������������� ���������������� ������� ���������������� ����� �������������567��

�5��� ����������� �%������ �������� ������������ �������� ���������� ���� ��� �� ��� ��� � ���� �����

������� % �������"� ����� ��� ����� �� �2 ��:� �������� ��������:� ������ ����� �������% �������������������������:�����������������������:��������������������������������������������������������� ���� �������� �� ������ ����� �� ����� ��� ��������� ���� ��� ��������������������������� �� ���%������ ����� ������������� ����� ��� ����������� ��� ����� #���� ���� ���� ����������%����� �%��������������������%������� ��������

�� �����������%������?65=L#��������������5-� ������ ��� ���� ��������7 ������ ����"�5-����������� ���������:������:����:����� ��������� �.�%������7 ��D�M�

�� ���� ���%��� ��������� ��������� ��������� ����� �J6�� 5��� ��� ������ ���������� %������ �������������� �����������������������?�������� ����1��������� %����%���� ����J6��������(1+����������� ���������J6�B������������������B���������������������������������2 ��:�����������J6�7 �������� ����������:������������������+'S�����������J6�������%����������'''� ���� ()"+� %������ ����������"���������� ���� �%��� ��� �������� ����� ���� ��2 �������� ���

�������������������������������������������������.))�3� ���9�����������������.),�5���� ���:���� ��� %���� �� ������ ����� ��� �� ������5�������� ��������� ���� ���� ���� ��������������%������������"� ���� �@������� ���������� ����� ����������������"� ���� ��%��� 6���������%������ %������%:�� �O����������"�����7�������%���"�� %������%:�����3�� �������7@������?��������� �� ����L�3�"� ����������������������� ����#�������5��������� �%������ ��������� /����%�%��������:0��#�������S�����������������"�������������������.��'''���

;)P

��5@��������

�8 /:

;)P

���5@�������

������ /:

4@�<8��

�������� .�

����� �

.46" ��

������8� /:

23@" ��

8� /:

�))P

1������+�����

������8� S

������8� /:

;)P #������#���#�

8� /:

;)P

1������+����

8� *8

��������� "�*��"

������8� *8

��P

����EM0F

8�����%����������E� QF

�#������

8� /:

'����&�>*1����

�������"

;)��P

����.���������*��������0

2���������4����

#������������

04��������<���

����������

�))P

.�������

�� /:

��*�'����%��

���� ���E���#���F�

;)P �))P

2"4"#"�"

J<�� ��

����� �

���������2������

��#���������

���4����� �

�2#�

8� /:

2������3�'�����E� QF����� ��� �*�������

�����������������������������������������������������E� QF

/���5@A����%�

Page 19: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

��*�

���������=�������"�� %�����������%�����/3������#�������������0�����������%�������!�����5���� ��������� ����� ����� ��� %�� �������� �������� ��� ����� ��� ���� ���������� ��� ���� 7 ������?�����������������������J6���5����C���������������'''M�

�� ���� ��� ���� ���� ���� ������� �� ��� % ������ /%���%�� ���3����������� ���� ��� ���� +'V+'��������� ����������%���3:������ �"�����B5���������������?��:������ 0�����������������:�������������� ����������������������������������� ������������ ��%���� ������������ �����?��������� �� ����� ��� ����� ��������� ��� ������� ������� � ������� /��� ��� %����� �������0M�

�� ���������% ���� ����������� ����� ��� ��������3������� ��������� B������� ���� ���� �����C�%���������%������������D���������������������:����������B����������������@��������������������� �/�� 0���������������@��������� �������������� �������� ����C�%���������������������:�������� �����5������������������������%� ��.+S��������� �����������������L����3�������L��������%�� �����������������+S=�� ������������������������� ����B�����������������:������C�%���������������������� ���L��������� ���"���� ������!��������?�F���B��/��2 ����%:�������������� � ����''J�����������%����������������������%���% ������������������%��0M�

�� ��� ���� ����� ������� ���� �������� ������ � ������� �� ������ ��� ���������� 7@������� ���� ���������% ���� �������� ����� �������:�� ���� ����� �?K����"� �� �����:� ����� ���� ���� F75��@������% ���� �:������ 5��� �:����� ��� ���� ����� ���� ������� �� ���� ��� ���� �������"� ���%���� ������������:� ������ ��1=%���� ���:����� ��������:� ����� ���%��� �������� �� ����������������� �������� �� �� ��� ����� �����"� ������� ��� ������������ �� �����?K����� ����� �� ����������� ����M��

�� ��� ���� ����� ���= �� �� ����� ��� ��� �������� ��������� �����:� �� ����L����3������ /����0� ����������� ������= ������ %�������������������������� ������� � ��:M�

�� ��� ���� ��� ��� ��� �@�������:� ����#������� 3�������� �� ������������V������ /:��0� �@��������� �������J����������7@���������:������������% �������� ���������������������:������� ������B������%����������������:�������������� ������������:�2 �������� ������������������������@������������������% ��������������C�%=��� �����������������������?�����3 ������B������� ����� % ������ ���� ���� �%� �� )+� ������ �� ��� �� ��!�� #������� 3�������� ��������� ���� ����������

B����:���������������������������������������������������������� ��������%�������B����������� ��:��������������������=�� �������� ����������:������������% ���������5����%��������������������� ���������:������� ���%���� ����������� ������ ���� ����� ����� ���������:� ������� �����������������:� ���"� ��� ��:� ������� ���� ������%���� B�� ��� ���� �� ���� ����� ��� �������� �:���� ���������������� ������� � ������� �� ����� ��� ������ ���� ������ ��� %������� ���� �%��� ��� ������� %������������������������+�:�����/���������������������% �������0��������� ���=������������������� ����� B�� ���� ����� %��� �%��� %��� ��� ��� ���� ������� ������ ����������� ��� ���� ������� ���������� �� ���� �������� % �������� �� ���� ������� % ���� ��������� ��� �������� ���� ������� ������������ ���������������������������������������B������� ��� ������ ��:�������������������������� �%��� �� � %������� ���� �� ���������� ����� �����:� ��� � ���� B������ �� ���� ����������� %�������% ��������B�����������������%����������2 ��������������������� �������������������������������������� �������"�

������ ������ �� ��� ��������� ���� ��� ������������ �� ������������� ������������ ��� �������"������������������������������������������ ���������:��"�%������� %����:�������%����� ����9���

(�� �������������% ��������������? �������B�����:���B�=��������������������� ��%�����������B ���:"���� ���������������������������"�����������������%:�������������������������������������������:��B���������������%���������������:��:����������V������������:��B������������ �����������������"�J����������7@�����������������:����� �%������������/����:���������������������������������0���� �������B�=�����M�

Page 20: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1'�

��� ���� �@������ ������������� ���� �� ��������� ���� ���:���� ��� ����?��������� �������� ����� ��� �� ������������� ���� B������������������ ��? ������� B�����:� ��� ����%���� B�� ���%���� % ������ ��������� J���������� 7@������� % ������ �����"� ���� ����� B������V��� ��� 6��������� ��? �������B�����:�������B�����������%��������������M�% ���2 ��:=����������������� ������:��� ������������� �%�����������M�

1�� %:� ���� ������ ���������������� �@������ ������������"� ���� � ������ ����������������� �� �������������������������������%���2 ������ ����������"� ��� ��� ���� �%�������� ������ ��7 ����M��

.�� %����������?����������������"����������������������� ����������������������������������������� ��� ���� ������������ ���������"� ��� ���� ��:� ������ ������ ���� �������� � � ��� ����������� ��������������������� ��������@����� ���������� ���%�������� �%������ �������� /���������������0���������������:"����������:���7 �����.)&M��

+�� ������������:������:�������������������������������%����������������:������������������������ �� %��� ����� �� ������ ��� � ������� ������� ��� ��� %���� �� ��� ���� �����:� ��� ����� ����/���������:����������B�������������% ��������������������:0���#���� ���� ���:���"� ��� %������� �������� ����� ���� 7 ������ ������ �� #������� 3��������

��������� ��� ����� �� �%��� ��� ������ ����� ���� ��:� ��������� ��� �������� ���� ��� �� ����������������������� �� ��"�2 �����������������:��#�� ������������:"���������:"���� ������������������ �� ������� ���� � �� ��� ��� ���� �����:� ����� ��� %�� ��:� �� ���� �@������� ��� �����������%��� �����������������������:������������������ �������� ��� ���� �������������������"������������� ���������������� �%��"�F����"��������������������7 ��������������� ���:������%�������������

�� ! ���-4'������$���� ��� �������������O��� '� �� ���56D�

�F����R��������:������%�������(&)+"���������#�����������������#������B����������%������

�����=� �������� ��3� �����#������%������ ���� �����������3�������"����������:����������������������:"�������������������������������������������� ���������������������������������������� %%��"��������������������(**'��������:������������� �������������:��5������ ������������������������������ ����������������������(*)'�"�����F����R������������������������������������������������������B�����������������������"�F����R����%������������ �������� �������� ������� �� ��� ��� ���� ������� ����������� �������"� �� %:� ���� (**'�"�F��������� ����%������ ��� �� ���%��� ������ �� ������� ���� ������� ������������� 3���� ���� ����������� ���� ����� ��� �������� �������"� F����� ���� ����� ����������� ����� ����%������ �������������������������K��� �� �� ���������:� ������ ����"�F��������� ��������%��� � �������F����R�� �%����:� ��� ��������� ��

�@���������������� �������������%:����� � �����������������������������������������F��������������� ���� ���������:� ��� ��� ���:�� �F����R��������:����� ����� ������� ����� ���� ���������������������������������������������������������������.)&����������������� �����:�����������������F����J�?���������B5�3������:������������ ��"�B��������������������������������%����������������������������������� ��������B��%���������������������� �� ���������%�����������������������% ������ ������������������= ����������������������������%������5������� ����:���� ��������������� ��������:=��������������������� ������������� ����������� ����� ��������� � �� ���� �� ���� ��������� �������?����������������"� ����� �� �������������������7��������:��������������:������������.)*�5���� ���:���� ��� %���� �� ������ ����� ��� �� ������5�������� ��������� ���� ���� ���� ����������������������"� ���� �@������� ���������� ���������������������"� ���� ��%��� 6������ ���%������ %������ %:� � � O� ���������"� ���� 7���� ���%���"� � %������ %:� ���� 3�� ������� 7@������?��������� �� ����L�3�"� ����������������������� ����#�������5��������� �%������ ��������� /����%�%��������:0��#�������S�����������������"�������������������."���'''����

Page 21: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1(�

���� ��� ���� ������ ����� %���� � ������� 5���� ������ �� ���� �� ����� ��� ������� ��� ������ ������ ����������:� ������ ��� �������� ���� �������� ��� ��������� ���� �� ��� ���� �� ���� ��������� F����� ���R���������������"���������������������@�����"�F������ ��������5������������%������������������������:� %���� ������� ���������� ������:� :����"� ���%���� ������ �������������� ���� ���������:� �� ����������� �������� ���������� F����� ���� �� ������ ���� ���� ���� ���������� ��� ����������������� �� ��� % ����� ��� �=��� �������� ���� �������� ��������� ���� ����� ���� ������ 5��������������������������������:�%����������������������=�%������������:�������������������������� �� ��"� �� �� ���� ������� �������:� ��� ����������� �� ���������� �������� -�������������/�-�0�����%�������%�����������������������������������5-�������������F�������������� ���� �� ���� ��� ���� �-�� �����"� �� ��� �������:� ������������� �� ������ ����� ��� ������ ���������������B�� ��� ���� �������� �����:� �� ��� ��� ���� ����R�� �������=������� � �������� F��� ��:� ���� F�����

��������������������:������%�����������%��������=������������������������(***����%��������������R��%���������%���������������=�% ����������������������������������5���� ����������������#�������� �"����%:��������@�� �����$�����J�����"����%��� ��������������%�����������:����� ����������������R�� ����� ��������� ���������� 3 ������ ���� ������� �� ����� ���� �� ������ ��������"� ��� ����������� ������ ��:"���7 ����R��� ���� ������"���������������� ��������� � ���+���������� ��������������� ���:�=�� �����������=�����:�����% ��������������6 ����������:������������9��%�:�2 ���� ������������������� ����� ������%����������� ����������2 ����:� �����%�������@����������� ���:�%����������� ��������=���������� �������� �� ������� ������ F����� ��� �������� ����� ������ �� �%��� ��� ����������� J�� ��� ����� ��� ����

���������� �� ���� B������ ������� � �����������@���������������� �� ���� �������������� �������������� ���������� �� �� ����:� ������ �� ����� ������� B�� ��� ������ ��� ���������� ��������:"��������� ���������������������� ���:��������������������������������������� ��������������� ���"� F����� ����� ��� ������� ���� Y���=����Y� ������� ����� �� ���������� ��� ���������:�������������� ��%���� ������� �� �:������� 5��� �������:� ������ ���� ������� ������ �� F����R�������������������������������������2 ���������������������������:���� ����������������������9�5�����%����B���������3�����:���F����� ���� ����:��2 ����:� %��� ��������� ������� ����� �� ������ B�� ���� �%���������� ���

�:�����%:������� ����� ������� ���������������������������������������������������� ������� ��� ���� � ��:� �������� ���� ����"� ��� ����� �� ����������% �����������������5���� ��%��������� ��������� ��� ��� ��� ����� ����� � ������ ������:� �������� ���� ����� �� ������ ����������� ����������������:���������� �����������������������:"����������:�����������:�����������%�������������������������

���������������������B���������������%������� ���� ��������������������������������������������%�������5�������������������� ������ ��:����������� ����������������������������������B����������������������� ���� � ����������������������������%������������������������������.'����+'�����������:���"�F�����������"����������������������������������������=���������������%:�:� �����������#���"�������������������R������������%������������������"�������@�������������������=� ���:��R�� ����� ��� �����"� ���:� ��� Y������ ��������Y� �� ������ ������ �������� 5���� ��������� ���� ����������������:������������������������������������=���������F����"�������������� ��������(***��� ������������R��������Y��������Y������B������%����������������� �����"�%����������������������������������������������%:���������������:��������������������������� �� �� ������ ��:� ���� F����� %��� �%��� ��� ��������� �������� �:���� ��� ������������� ��� �������

� ������� ��� �� ������� %:� � �������� ���� �������� � ����� % ������ ������ ����� ���� � ��������������������������� ����������������������� �=�����������������%���������E�B���� ���,=(���@������� ��� ������������� ��� %:�F����� ��� � �� �� ���� �������� ������� �����"� �������������� ��������������� �� ����������������������������� ��������@����� ���������������� � ���:���� �����B��������

Page 22: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1��

*�����7"-1'��$ ���������������������������� ����������O��� �� �������������������� ��� �����������

������������� ���������������� ��������57/�=->��

�B���������������������2 ����������������� ������ �%�������%�������������%�������F���������

����������������������������:������J����������7@���������� ������������B��������2 ������ �%������ ������ %���� ��������� ��������� �� ����� ��� ���� ������� ��� �����=��=���=���� ������������ �� ���������������������������������B�����"���%������������������������������F����������������2 ������ �%������������������B�����������������������������������������������������������O������%����������������B�������������������%:�������������� �%�������������O�� ����������������������������� ������ ��2 �������� �� ������� ���� ����� ���� �� ����� ��� � ������ ���� ��%���� B���������

3�����:������V�������:��L����������������������������������������:�����O���5��=������������������������������������5�������������:���������%������ ������������ �����������������������B�����������"�������������������������C�%�%���������3�� ���"� ���� �����:� ���� ����� ���������� ����� ���� ������������ ������ ��� 3�� ���"� ��� ����������

����������������"� ����L����3������B��������������������:��� ����� ������%����������� �������������������������������������������:"������������������:���������������������"��������� �� ��� ���� ������R�� ����=������ �@���������� ����� %�� �� ����� ����� � ���� ���������� � 3�� ����������������� ����� ��� ������� �� ����� %���� ����F����� �� ����� ��� B������ ������� ��������� � ���:����������� B���������������� ��� ��:� �� ����� ���������� B�� ��� ����� ��� ����F����� ���� ����� �� �%���������������������������� �������@����:����������������"�,=�(1����%����� ����������

�������������������������������������������������.,'�3� ���9�������������"��(�+�D�'''���

#�������

E����� �����

��������F

��� �����������

�����������

����%�������'����%��� ����

.����

������ ����

���+������

�+#D#/#.

��� ����5�

@�<*���� ��5�

����������'�%���2

@�������%���

5�������

���������

����5�������

4�����2������D

'���+������

'0

��������

����� ��

/: /:

����/�������

/:

13#����

����� 1#

'/

����/�������

1#

0�����������

/:

'�<*���� ��5�

'/

>�����'����%�

/:

�8����>����"�#��"

�5

.������.

13#�8�

����� '/

1�����

4����� ����

4���

����� '/

#����������

4����� ����

����%�4���

'/

�� ���>����"

8�

�>*� ���������������

�>'8�

8�

8�

�>' 8�

8�

4�' �>' �/�

��1

8�

Page 23: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�11�

*�����7"-4'��$ ���������������������������� ����������O��� �� �������������������� ��� �����������

������������� ���������������� ��������57-�=1>��

�J������������������������� ��"������2 ��������������2 ��:��������������������%���7@�������

�������� ��� ����"��������F�������%���� ���� �������"�F�������%���������� $���� ��F�������%���� ������ �� ���� ����� J� ���� ������ ���� ��� ��� ���� ����� /�����0� �� ���� ������ ������������� ��� ���������� 7@������� ���� �������"� 6������������"� F������:"� �?��� ������� ���������3���������������������������������������������������/ ���������'''09��

�� ��=������ ��� �� ����� ��� L�������� %������ ���� 3�� ����������� �� ���� L���� 3������LC??� �� ����� ��� ������� �� ������ ���� ��%���� ������ ������� ���� 3�=����� �� ����L����3�������������������%��������M�

�� F����� ��������=�@�� �������������������?����� ������� ���%���%��� ��� ��� �� ����?����� B��%���%������� ������������:������������@�������������%������� ����M�

�� �������������������������������������#��������������� �������?��� ������������������%����B��������������:M�

�� F����D�� ���%��� �������:� �������� �� ������ %����� %:� ������ ���� ��������� �� �����% ������������������F55���?���"� ���� ����������%������������������ �� $���� ��� �� ��� ���� ������ B=����B��������%����������$�����B�����������%������$���������7��������5��� ���:���� ��� ���� ��!�"� ������ �� �������� �:���� ��� �@������ ������������� ��������� %:�F�����

����� ���� ����� ���� :����� �� � ������ ��� ���� ������� ����������� ��� ��� ���� ��%����� ��� �����������������������������������������������������:�����������:���� ���������������������������������B�������� ������:� ���� ��� ���� �%��� ��� ����� �� ��������� ������� �� ���� ��������� � ������� ����������������� ��� ����� ���� � ��:� ������ ���:� ����� J���������� 7@�������"� � ���� ���� ��/�������0���� ���6�������������������@������������������������������������������������������������������������������:��������� ��� ���� ���� ����� ����� ���� ������ ������� ������� ������� �������"� ������ ������������ �����

%���� �� �@��������� ���������"� �� ������ �����"� �� ������ ��� �� �� ���� ��� ������������ ����������������������������2 ����%:������������������������������ ���������������������������������� ��� ������ �%����:� ��� ��� ���:� �@�� ��� ���� �������:� ��� ����� �������� #���� ���� ���� ������%��� ��

�������������������������������������������������.,(�3� ���9�������������������5�����������������'''"���������������������(�+�D�'''���

Page 24: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1.�

�%��� ��� ��:=������ ��� %�� ����� ����� �%� �� ���� ��:� F����� ���� %��� ���������� �@�������������������������������������������� ���������� �9����

�� F����� ���� %��� �������:� ��2 ����� ��������� ����� ���������� ��� ������������� ���� ��� ��������2 �������� ����� �������� ��� ������F����D�� �%����:� ��� ����� ��� ������� ������%���� B���������3�����:�������������������������������B�����"����� �������������������������.,�M�

�� ���� ��� �� ���� F������� F����� ���� %��� �������� % �������"� ������ �� ��� ������� �� ��������������������������������5�����%����B���������3�����:�/�������������������������� �������� �������� ����� ����������"� � ���"� %�����:� ��������"� �������"� �����"� �� ��������� �� ��������������� ���� ������0�� 5��� �������� ���� ��� ����:� ���%��� ����� ��� ��������� �������% ����������������5�����������:�������%���F����������� ������������������ ����������%:���� �����������������������������% ���������������������������������� �����������%����������������� �����M��

�� F����� ��� ���:� �@�������� �� �������������� �������� ��������� �� ������������ �� ����� ������:� ���� ������ �� �������� �� ������� ��������:� /��� ������� ������ �� ������ ��� �O�� ������:����O�0������������������������ ���C��M�

�� ��� ���� ��� �� ���� ����� ��� �������� �:���� ��� ������������� �� ����� ��� � ������ ���� ����� ����������� ����������� ������������� ��� ������ B� �������:� ������������������� ��������������������������������%�������������/�����?��� �������?����0M�

�� ���� ���%������������ �������:� �� ��������� ���� %��� �@���� %:� ������� ���� �����% ���� �������������������������������������������������������$���������F55���?��J��B���������������������������:��2 ��:����������������������%�����������������������?������� ����M��

�� ��� ���� ������� �2 ��:� ������� �� �� ������ �%��� ��� B������ ������ ��������� �� ���� ��:���������������� �������"���������������������������������������F�����-�� ���"������ ����������������:�������L����3�����M�

�� ��� ���� ���� �@�������� ����� ������� ��������� ����� ������������ ����� 7������� ����������� ����� ���������3:�%����

���������������������������������������������������������������������������������������:�������������������� ��� ���� �����:� ������� ��������� �� ������ ������� ��� ����� ������ ��� ���� ���������������:� ��%���� ����� �������� %���� �������:�� 5��� ������������ ���������� ��� ����������� �� �������:� ��� ��� �� ���� ���������� ������������� ����� ��� F����� ������� ��� ����� ���� ������ ����� ����B��������:��� ��������������:�� �����������������������������������%���/%��������%��������@�� ���������0� ���� ���� F����� ��%����� �� ����� ������ ��� �� ���� ����� ��� ��������� ��� �����������%��� /��� ��� ���� �������� ����� ������ �� ���� B�����0"� F����� ������ ��� %������ ������ �����������������������C������ ��� �� ���� �� �����2 ��������%� �� ���� ������������� ��������������������������%������ ������9��

(0� %����������%������ ����� ���������:����� ������������������������"� �������=������% ����������� ��� ������ ��� ��� 6��������VB�������� �������"� �� ��������� ������ ��� ����%��� ���:� ������O�� ����%���� ������ �� ��������:� ������� ��������� �� �������� ��������� 5��� ��� ����������� ���"���������������������������������=�� ���J����������7@�������������������B����������������������%���������:�����% ��%:���� ����� ��:�������������% ���������������������������� ��� ������ ;����<� ���� ������ ��� ����"� ��� ��� ������ ��� ���� �� ���������� B�� ��� ��� ���� ��������������/������������������� ��0���������������������������������������������M�

�0� ���� ��� �@������ ������������� ���� �� ���� ����� ���� ���:���� ��� ���� ?��������� �������� ����� ����������� �� � �������� �� ���%��� ������� ����� �� ��� ���� ����� ����� ���� ������������� ���������������� ����������������������%��������������������������������������������������������

�������������������������������������������������.,��3� ���9��������������������������������

Page 25: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1+�

����� ���� � ��:� ������� ���� ?��������� ��������� ?������ ���� ������:� ���������"�����������������@�%�����������������������M�

10� ���� ��� ������������� � ������ � ������� ��� �� �������� �� ���� ����� ���� ���=������ % ����������� %:� �������� ��� ��� �� ���� ������ ��� ����� ��� %���� ��� ����� �� ��� % �������� �����������B�������������� ������M�

.0� ���� �������� �������� ���������� ��� ��� ���� ��� ���%�� ������ ������� %�����F����� ���� %��� �����2 ��:=%�������������"���������������B?5��O������������������������%�������:� ����������� ��� ���� ����"� ��� ����� �� �����%�:� ��� ��������� ����� %��� � ��� ���� �� ���� ���������� B�� ��� ���:� �@�������� �� �������� ���������� �������:� �������� �:���� ��� ������������������� � �������� B� ����� ��� ���� ���=����� ������������� ������������ �� B������� �� ��=���������"�����������������% ��������������������%����������������5�������������� ��� ����@����������������������������B����������������"�% ����������� �����% ����������������������������:��������:�/:��0M�

+0� %��� ������ ���� ������������ ��B�������/�O�0V��� ���6���������F��������%�%�:������������ � ��� ����%���� ������ �� ������� �������� ��� ������ B�� ����� ����� ��� %�� ���� �������� ��� ������������������������������������������� ���:���������%������������������������������������������9���� ��������������������� �� ������C������������ ����������������������������������F�������������:��������������������������������

� ������ ��� ���� �������:� �� ������������"� ��� ���� �� ���� ��� ����� ��� ��:�� ��� ������� ���� �%���� ����� %��� ���������� ������� �� �@������ ������������ �������� �� � ������ ��� � ���������������� ���������� ������������������������������������������������������� ��������� ����� ��� %�� �����:� ������� �� ������������ �������� ��������� ����� ��������

��������� �� �������� �%��������� �� ���� 5��:� ���� ��� �������� ������������� �� � ������ ��� �����������:� �� �� ����� ��� ��������� ������ ����������� �� ���� �������� �������� ���� ��������!�����"�K����>���B� �����������������:����������������������������������@��������������B������ ��������:� ��� %�� ��� ������� ���� � ������ �� ���� �����:� �� ���������:� ���� �������������������������������������������������������������� ������������� ���? �������B�����:��5����������� ����� ��� �����%��� ������:� ���� �������� � ��=�������� B�����������#�������3����������������� ��������������)���B������@��������������������������������������������� �����������?��������������������������

���:������������@���������������������

!"(",� 5����������������������������>#+.�

���������������:���������������� ���������������� ���������� ��������������%�������������������������� �%���"���� ���,=(.������������������������������ ������

Page 26: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1)�

*�����7"-5'��� � ������������������ ����� � ������������!����� ���(�������=!(>� ������� � �����

��������$���� ��� ������������ ������������������ ���������� ����������������

�.���� ��� �� � ���������

������ ������ ��?��@��

��� �� � ���������������

������ ��?�>��� ���

������� �����@��

3�������

���H��" ���� J����������7@����������? �������B�����:�/���� ��0�

J����������7@�������"�? �������B�����:���B�=�������������

��:������% �����������������������"��� �%�������2 ��:=������V-?�������=�������� �%�����������������������������������%��������������B?5=����������

2����������� J����������7@����������? �������B�����:�/���� ��0�

��@��������J����������7@�������% �����������"� ���������B������V��� ���6�����������? �������B�����:����������������

��:����������:������������������� ���������? �������B�����������������������"�% ����:��2 ��:��������������������������������?������������� ��������7���:�% ������������:=�� �������������������

>��� ��� ���6�����������? �������B�����:�/���� ��0�

��@��������? �������B�����:�������������������� ���6��������#�=���������

7@�������������������������:���� ������������%����������:������������������������������������������������������������������:�������� ������������������������% ������������� ������������������������������% ������:�2 ����:����������������#�������3����������������

'�%��� ��� ���6���������/�������0�

��� ���6��������� L��������������������% ���������������"������O����� ���6��������������������% �����������:���2 �������������������������������������������

6����7�� ? �������B�����:�/���� ��0�

? �������B�����:���B�=������������

��:������������� ���������������=� ��������2 ������������������;% :<������������������������ ���������

�������� ����������������� ���� ��� �����%����"����������� �� ����� ��������������:������

�%��������� ��� �@������ ������������ %������ �� ������ ��� %�� �������� ���� ����� ��� ���� ��� ���� ����?�������������������������5������������������ ������� /������������ �� �%���0����� �������� �����@��������������������������� ������������������������������������������������� ���������������� ���������� ������������������������������������B� ���� �@�� ������"� ��� ����� ���� ���� �������� � ������� ��� �� ��������� ��� ���� ����� �� ����

����������� �� ��������� )� �� ,� ���� ���� ������������=���"� % �� ��� �� ���� ����@�� ��� ���� ������������ ��%��� 4������� 7����:�� C�� ����� �� ��� �� ����� ��� ���� �� ���������� ��� ������������� ���� ������������� ����� ���� �� ������ ��� ���� ?��������� �������� �� ������������������������� /���������:� �������������������� ���������0��C������� ��������� ����������������� ������������ ��� �� �������� ������ ������ ���� ������ �� #������� B���� ����� /�����"� ����@�� ��������� �� ��0������������������2 ������������� ���"��������������� �������������� ���������� ��������������

���%������ ���9������������ � �����������������������������%��������������7 �������� �%���������������� ����������������������:�����J�����%������� �������%������������������=���=�����������������������������E�

Page 27: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1,�

!":� ���������������� ����������������������������������%�A��������������������

���������������������������� ������

������ ������ ���:��� ��������� ������� � ������� ��� ��� ���� 7 ������ �������� %���� �����������"��������������������� �����������B�������:������������������� ���%�����9��

(0� ���� ������������� ���� ������� ���� ������������� ����� ���� B ������� ?����:� ������� ������������������������������������(1������������%�M��

�0� ���� ��� ������"� ���� �������� B������ %���� % ������ ����"� �������� ����� ����� ������� ������� ������������ ������� ������������� �� ������������ B�#3=������ ������ ����#�������B���� ���������������������%��������� �������������M�

10� ����� ������������������ ����������������������������������:�������������)=,���

B���� ���,=(+"���������������� ��������������)���,���������������������������������"����������������������������������:�����������������������������������������������������������������

*�����7"-8'� ����������-4�� ����������� �������������!����� ���(������� ������� � ��������������

�$���� ��� ������������ ����'������� �� �� ���574��

��������������:����������������%������������������?��������������������@������������������������������������������������������� ��������������)=,"��� �%�������%�������������%�����������!�� ���� ������������:� � �������� �� ��������� ���� ���������� �� ���� ������� �����

7 ��������� ���������������:�L����3������%����%�������?�=��%�������������� ���:�������B�����%��� %:�%��� %��� ������� ���� B������ ��:�% ������������ ������� ����@������"��������������������� ������ %��������� �� ����� ��� ������� ����� ���� ��:������ ��������� ���������O�F�%����������O�F�%������� �����:�� ����� ������ ������ %���������� �� ��� % �������5��������������% ������ ��� ������%�������������%������������%����������:��������!�������� ������������:��������� ���������F������������:���������������������"���� ������

���������� J���������� 7@�������� �� ��� ��� 6��������� ��� ��2 ���"� %���� �� ���� ���������������%������������������������������������������3������% ������ ���������������������������������

�������������������������������������������������.,1�5����������������2 ������������"�� ���������������� ��������������:�����B�������:����������"������������� ������� ��� ����%���� ��������������� �����"��������� �� ���� ����� �����%:����������������5�������������%��%�������:�������;��� ��<���������������

�1�'

��51.

��>5'

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ������� ��

��������

4������

�����

0�@8�

41���>5' �&�����

���������

�>.�

�>.

�2'��.15

4������

� ����

�N�����

4���������

����

2�� ����

>'�

'�%�

2���������

>��

���H��" ��

6����7

�1�'

��51.

��>5'

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ������� ��

��������

4������

�����

0�@8�

41���>5' �&�����

���������

�>.�

�>.

�2'��.15

4������

� ����

�N�����

4���������

����

2�� ����

>'�

'�%�

2���������

>��

���H��" ��

6����7

Page 28: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�1&�

����� �� �������� � �� ��� �� ��� �� ��� ���� ����� ��� ����������� ������ B�����=����� ��� �����5�������� ����� �������� ��� ������ ������������� �������� ������:� ������ ����������� ��� ����������� %:� ������������������������!�������������������B����������������������"����������������������������� ���/� %������0�% �����������������������?����������������������������% ��������������J6��� ��@������� 3���������� 5��:� ���� ����� �������� ��"� ��� ��� �� B������� �� ���������� �������� ��� ������������ ��� ������"� ��������� ����� ���� ���������� ���������������� ����J����������7@�������� �� ����B� ������ ��� /��0� % ������ ���������"� ���������� ���� %��� �%��� ��� ��� ��� ���������� �����

���!������������ %���������������������% ��������7 �����%:���������= ��������������:����� ������� �%����������������=% �������������%���������7 ������������� ���=�����������������B��������������������B�����=�������� ������������� ��%�����������B ���:��B� ��� ���� %��� �%��� ��� ��������� ���� ������������� ����� ����� �� � �������� ��� ���� ����� ���������

% ��������#�������3����������������������������� ��B�#3���������������������������L����3������B���������������������������������������7 �������F����� ���� ��� �� ������� ������ �� J���������� 7@�������� �� B������� �� ���� �@�������� ��

��������������%����������"������������������������:��:���������������������������������������������� ��� �@������� ���������� ����� �� ���� ������ ��� ������5�����?����������������� ���� �� �������%�������������� ���6������������%��������J����������7@����������������� ������L������ K����>� ���� %��� �%��� ��� % ���� ������ ���������� /�� ���� ������� #����� �� ���� L����

4����0� %���� �� ������ ���� �������� L���� 3������ F����� ?������ % ������ ������ ��:� ���������� ��������/���������"���������"������ ���0���������� ��������������������������������?����������������������9������������� ���? �������B�������������������������������B�����������:�:���������"�������������������������������#��������?�����3 �������������

��BF "���F����J���������:���� �������������������%����������� ��������� ���� ���:���������������������#�������3����������:��������������5��:��������:���������%������������������������������������������������#�������3��������� �������% �����:���������������:����%���������� ����� �����=������ ����� ���������:� ���� ������� ������ ������� � ������"� ��������� ��������@�%���������������������������������������������C�� ����� ��� ��� ������ ���� �������� � �� #������� 3�������� ��������� /���� �� �%���0� ����

��������������#�� ���,=()�����������������������#�������3�������������������������������� ������������������������"�����@����������� �� �������������������� ���%���������������������������������� ���������������)=,��C���������7 ������B�#3=�����������"�����%���������������������%������/�=����������������=% ������ ��������� �%���0��������� ���������%����� ���

Page 29: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

����

������� ���� ������� ����� ��� ������ ��������� ��� ���� ������ ���� ���� ��������� ��� ������������

����������

����������� ��������������� ��������������������������������������������������� �����

������� ���� ��� ������������������ �������� �������������� ���������������������������� �� ���

������ !��� ��� "���� ��� ��� ������� ��� ������ �� ��� � � ���������� ��� �� ����� �� �� ����

�� ���������#��� � ������ ��� ������ ��� ��� ���� ��� ��� $ � ��� %������� ��� �� ���� ������&� ���

����� �� ������ �� ����� ��� ��� ���� ������ ���� ���� �� �� ����� ��� �� �� ��� ������ ��� ���

' ����(������������������������������������������� ���)������� $ �'���������� ���������)��

����� ������!��� ���*�� � �"���� ��������������� ������ �������� � ������� �������� � �������

�������� ���� ������� ���� ��� �� ������ +������� ,������� ������� ���-� �� ���� ����� ���� ���

������ ���������� ������ !��� ��� *�� � � ��� ����� ��� $������ "�� �� �������� ���� �� ���� �� ���

��������� ���������������� �� ��� �� ������� ����������� �������(�./0.���� ������ ��

����������� ������������� ������� ������������������������ ������������������ ������������������

���

� �!"#$%�

$&�'()*$

����������

�� ��

�� ��

�������������

�����

� �!"#$%�

$&�'()*$

����������

�� ��

�� ��

�������������

�����

����������������

����������������

������

�)*

+����,��������

#(%-$!./(�$�

0/����1�2����������%������3

#(%-$!�.(�$

0/����1������������%������3������

�������������������

#��� � ����������

�� ������������������������

��������������4�����������.������

/���������

����� ������� ���

"����������

$5���������

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

2SHUDWLRQDO

([FHOOHQFH

+����,��������

������

������� ���

�)*

��������

Page 30: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�.'�

�5���� ���� �������� ����� �� �%��� ��� � ������� ��� �� ��������� ���� :����� �� ��� %�� ��@���

?�������������������������������"���� ����������#�������3���������������������������/�������0�������% ������������J�������������"���������������3����%�������%���� �� �����@�������� ������ ����� ���� ������� C������� ���!������ �������� ����� ��������� ����� ����� ;��:�����<�� ��������������������������������������;���� �����:<�J����������7@����������������������� ���� �������������������������������� ���������?����������������������� ���

�� ������������� �����������"� ���� � �� ����������� ��������� ��� %������� �� �� % ��������������������%����������%:��������������� �%�����B��������������:������������������������������ /�� ������ ��� ������������ �������� ��������0� ���� ���� ������ /�� ������ ��� �������� �� %:������������������������������������������������0����� % ��������������������������:�����F�� ���%��� � � ��� ������� ������ ���� ���������� ������%��� ������ ���� � �����?����������������� �� ������������ ������������ �� ������������ ��=��������� ���������� �� ��������� �� ������ @=� ���:������������������������������������������������������B�#3=������������B�������������������������2 ����������������������������������������������7 ������ ��������

%���"�% ������������� ��%���4�������7����:������������"������������� ������%�������?�����3 ��������������������@���#��������������%����������������7 ������B ���:������������������������� � ����� ?��������� ��������� 5��:� ����� ��� ����� �� ���� ������ ��� ��������� ������ �����������%�������������� � �������������������#���BF "���F����J���������:����������������%������� ���� ������ �� ��� ��� ��� �� ������ ��������� ������� � ������� �� ���� ���� ��"� �� ���� ������������ ��� ���������� �� ���� ������ ���������:� ���� ����� ���� %������ ������:� �� ������ B� �����@��������� ��� ����� ������:� ����� ��� 2 ���������� ��������� ������� � �� %:� B���� �� ����� ��� ���� ������� ����������������������:��� ������������������������������

!",� �����������������"�>������������������&� ������ ������������A����

C������� ����������������.�4�������� ��

B� ��������1"� ������������ � ������� ���������������� ������������� ������ ������������ ������� � � ��� ��� �� ��������� %���� �� ��������� ������� � �� %:�5����:� ��C�������� ��?3?��5������������������������� �����������������(**+=(**,��B����������)=,�����?�����:���������������� ��%���� �� � ��� �������"� �����:[��%������ �� ������ � %����:� ������%��� ���� ����� ����� � �������� ���:��%:� ���!��5��������������������(**,=�'''��B��������:��������������������% ����������������� �������������������������������������������������������������%� ���������������������������� ���������������������������������������:� ��������?��������������������������������B���"������������������������� ������%�����%�@����

���������������%:������������������������������������������������������������������������������������5����������� ����������������������� ������ ���������� ����������������������@�������������� �%�������������������������%���������������������������� � ������ ��������������������������������������:�������%����B��������:����������������?��������������������������� �������������������������������

�����:� ��������� ��� ���� ��������� �� ���� ������������ ���%���%��� ����� ����J����:� ������� ����� �������� ���� ���� ���:���� �� ������ ��� ��������� #������� 3�������� ����� ������������ �� �������������� ����� �� �� B�#3� �@������ ������ ��:�� 6��������� ��� ������������ �������� /�������� ������0������������������������������������������������������������������������������� � ������ ���������������������� ��������������%���������"��������������:��������������������������

�� ��������� �� ����� ������� �����"� ���� ��� ��������� ���� ���� ������������� �� ����� ��������� �� ������ B� ����� ��:"� %���������� ��� ����� ������ %������ ������� ������� ������ ����� ���:"���������%:�%���������� ������������������������������ ��������5����7?������������������� � ��� �� ����� ������� ������ �� � � ��� ������� ��������"� �%����� ����� �� �������� �� ��������"�����:���� �� ���������������������������������������� ��������� �%������:�������3���� ����� �����������%��������������������������� ���� �������������� ������������� ����

�������� � ������������������������������������������������� � �������������� �������� �������

Page 31: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�.(�

�����������������������������7?���������������BF37����5�������������������������������������5��������������������������%������������"���� �� �������������������������@�� ������������������ �%��� ��� #��� �� +''� ���������� 3�� ��� ���� ����� ������� �� ���� ���� ���� ���� �������� ��������������������������%�����������@�������������B�����5������������������������������������������:���������������������� �������:�� �� ����� �:���������������%����%����������������� �%������:����"�%���� �� ������ 2 ����������"� �������� ������ ����� ��� ��� ���� B�� ��� ��:� %��� ��� ��� ���� %��� ���B��������������������������@�� �����������%����������������=�������� ��������� ���:����5���������������������������������������������� ����G?����������������<��������"�% ������������:�

���������� ������������� ���������������������%������#�������3��������� ���:������������������%���������������������� �� ���� � ���:���������� � ������� ������� ��� ��:� ��� �����:���:��������������� ���� %���� ���������� �� ��������� ������ ������������� ������������ .,.��� ������� ��� �����7?�����������:E��

�� ����&C!�" ����������

5���&C!��=& �����C�������������! � �������������� ���>����������:��������� ���������������=:���� ���������� �������� �������� %���� �� �������� ��������� �������� �� ������ �@�������� ��������� ������������ ������ ������ ����%�������"� ��2 ���� ��� ���"� ��� ��������� ������������ B�������� �����������:������������������������������.,+9��(�� �������������������������������������������������:���� �����������������/����=�� ����"������= ������0"���� ���������� ����������2 ���������B�� ������� �������"�����������������%����:���������������������� ����� ����� ����������:�%�������:�%���������� ��� � � ����% ������;%:������<��

��� 3������ ���� �����:� ��� ������� � �����%��� ���=����� ������� �� ����������� ��� ��� B�� ��2 �����% ����� � ������� ����%�������"� ��:� ��� ������ ���� �����%��� �� ����� ��� ��� ���� ���� #�����������������������������;��:��������<���5��� � ����"� ���������� 6�������"� �������� ���� ������ ��������� ���� �� �� ����:� �� ������� ����� ���

�����������������������������5���������:������������������������������������������B����2 ������� ������ �������� ��� ���� � ����� ��������� ��� ���� �����:� ��������� ��� ���� ��������� �������������"� ��� �� ��� ����� 5��� �%�������� ��� ���� �7?�� ���������:� ��� ��� ���� ��� ���������������� �����������������:������� ��������@����� ����������� �������� �������������� B�� ��� ������� ��������� ��� ������� ���� ����%�������"� ���� ��� ��������� �� ����� ���� ����� �� ��� �����������������������5���������������������������������������������� �����������%��������.,)"������������������������:D�������������������������������7?������%����������������������������������������������������������������������������� �����%������=���������������������������� ���B���� ������������������������������������� ��������� �����������%��������������%�����������������������"�������������������"��������������������������%������ ������ ������������ ��� ���������������%����������3�� ��� ��� ��� ���� �� ���� ���� � �� ���������� ��� ������� ������������� % ������ ����%���������

5����7?�����������:��������������������������������������������:D��������������������� ��������7?������%����� � 5����7?������%���� ��� ��� ������� �� ��� ��� )=1��� B�� ��� �������� ��� ��J��������������7������������?���%����:� /J�7?0���������(������%���������5���������%�������������������������������������������������������������.,.�#�������������������:�/�����������0�����������������������!������������������ %��������:���������1=.��������������� ���:���������:������������������ ���:���.,+�6�������"�$�?��/(**&0"�;5����7?���������������?�����������#��������� ��%���#����<"�������.=+��.,)�B����������@�"��������������������������������������������%����������� ����B�����������:���� ���������������������������% ����������� ����V����������� �%�����������������������������������?��������� ��������� B� ����� ����@�� ��� ����� ��:� ����� ��� ���� �����������V����%�������� ����� ���������������������������������������������

Page 32: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

����

�������� � �� �� ��� ���� �������� �� ������ ��� ������ ���� ������������ �� ������� � ���� � ���

������� �� ���������� � ����� ������ �� � ����� ����� ��� ������� ��� � �� ��� ���� ��� �� ��

�� ����� �� ������!������������" ��#���������� ������������ ����������������$� ���$$���������

��

����������� ���������������������������������������������

%�������� �� ��������!� ��� �������� ���� � � ��� ���� � ��� ��� &�������'� ��� ��� ����� ���

������ �� �� ��� �����(��� ����� ���� � �� ����� � �� ��� �� )����� ��!� *��+� � , �� ����

������� � �������*��+� ���-���� ����)��������������������������� �������������+�� ��� ���!�

� ��!���� ���������� ��������� � ����.�������� �� ������������������!� ��������� ����� ���

/���+����0���� ���������������� ��������������� ������������ � ���� ������������� ���������1�

*���2�3��!�*��+� �, �� ���!�4��������������� ����������5 �� �)� ���� �������

6��������� �����/ ����������0����� ������� �� ������������ ���������������� ���������������

���������������7������ ��7�� ��������� ����7� �����-��� � ����6��������� ����� ���/��0�

���� ��� ���� �� � ���� ������ � �� �������� �� �����(���� � �� ��� ������� �� ���������� 6�� �

��� �������� ���� ��� ��� ����� � ������� ��� ���� ������1� -����� ��� 2� ,� ��!� 8�����

9������!�)����� ��!�����*��+� ���-���� ����6��� ���� ���������� ����� ���/��0!�4�������

2� )� ��������� ���� 6�������� 9���������� � �������� ����� ������� ��� ���������� �������(

���� � �� �� � ����� ��� �+�� �� ����� ����6��� ����� ������ �� ������� ���� ��� ���� ���� ��

���+� ��� "7� ����� -��� � ��!� *��+� � , �� ���� ���� *��+� ��� -���� ��#� ���� ������ ���

������� ��� ��!���������� �������� ����� ��������� �����6�������������������������

��� �������������� ���������:�� ��������� � ������ ���������� ����������

,������� ���� �� ���������;�� ���� ���� ��!���������+�������� ��������� �� ��������������

���� ���� �� �� ��� %������� ,������ ��� ��� ���� ����� ��� ��!� ���� ��� � ���� ��� ����

��������� ����� ��� ������� � *�7.(�������� �� � �� ��������� ��� ��� ��� ��������� �� ���

%�������,��������� ������� �������� <���=

���.��������������������������>��+�����%�������

,���������������������� ��� ����� ���*�7.��������>� � ������� ������� ����������� ������

�??=(�???��)���??=!�.)@������ ���A�,���������� ���������������� ��!�������������B�4��*������

"����A�,�#!�7��� �,��!�)C@!�7 ���������%�� ��,���������� 1�

����������������������������������������������������

�-����=$1��5��� ����'��������� ���?1�D����(7��'�������$� ����1�.������'������E�� ���?1�D��+'�

������E�1�7� �������=

� ) � � � ��� ��� ���� �� �� � ���???!� ����� ������������ �� ���%�������,������ ��� ��������

��������������������>��+�����������??=!�.)@!�B4�*����������7 ����������� ����� ��� �����

���� �� ������%�� �����7��� �,����������� ����� ������������������ ��� ���������

����������

�����������

��� ����������

��������

��������

���������

���������

��������

�������

���������

�������

��������

���������

���������

��������

������

�������

���

���

�������

�����

��������

�������

����

������

������������

���������

Page 33: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

����

�� ������ ���������������������������������������������������������������������

�������������������������������������������������������������������� � !������

"�������#���� $#%#� ����&��������������� !���'������������������� �%�(�����#��� �)��&��������������� ���������*�����#�

��� +,,,��-,�� ���� ���������&�� �((����#�.� ��� '������� /�������!��� �� �� ��&�� ������ � �

������������� �����������+����������&������������ ������0�������������� �'&��������������

������ �#� 1��� �� 2'3������&�� ������ �� � � ������� %��� �� � 4��#� 3�� � ��� ���� �����������

������!���� ��� ����" /.�5���� � ���� (����&���� ������������&��� &�#� 2���.� ��� '������

����������(��� ������������������������������������+6���������������������������!����� ��

�������0�������'��������#�����&�!�������������&��������������-6#0������� ��������������

�&�� ����������7� ����� ��������� � � ����������� &����� 1��� �� 2'3� ����� %��� ��� � �8���

���������&����.� ���'�������������2������������������������#�2���������������9������ �((������

���&����������������� ���&��������������������������������������������������#�2����������������

������ ������������������� ������������������%�(���������:6#������������� ����.� ���'���������

%������� �� ������������� � � ��� !��� '������� ���&���� ���� �������� ��� ��������� ��������� � �

�����������������#�

0��� ���� ����������� �(� ���� ���� ��� ���� ����� � ��� ����� �������� .� ��� '������ � � 0����� ��

�������� ���������&�������������(����(��� ������������ ����(�������(������������������

����������� �(� ����������� ����������� ����������#�3���� ��� ��� ������� � ���!��� �� ��� ���

����������#��)����������������������9��#�2������������������������������(����� /.�� ���� �

������� ����#����(�����-9+,��&���������� ������������(������� /.��������+,,:�� �+,,,�

����(��������������������&��������������3�!��� �0�����������������������/��������+,,,#���

������� ���� ������

� ���� ������ �� �������� � ������ � ����� ���� ���� ���� ���� �������� � !��"��� �

�������� �������������������

�������� ������ �����

��

�����������

���������������

����� �������

���������������� � �

���!�"##$��

�%�����

���!�

"###��%�����

�� ����������� ���� ����� ����� �� ��

�� �������������� ���� ����� ���� � ��

�� � ���� ! "� �# ���$���% � ��� �� ��

&� '!�����$�� ! "� ���%���$���% � ��� �� ��

�� �� "��$�� � �(� ���%���$���% � �)� *� ��

)� ���%���������� ���� ����� �*� �� ��

���� +��"�� ! "� ���%���$���% � *�� &� ��

��� ��!��,-.�������� ! "� ����� *�� �� ��

��� �(���- � �(� '��$���% � ��� �� *�

���(�����������������������0�������'��������� �������������� ����������������� � �����

����� ������ ��� ��� ������� ��������� ���&���� ��;�� � � ���� ���(��� �(� ����������� ��� ���� /.��

���� ��(��� ����3�!�� �0�������'���������������#���&���������.� ���'������� �0�����

��������������������������������������������������-,�1������$#.#�<+,,,=��>2���.�����������0��������(�������0���?�������+6�9+64#�

�:6�2������� #��@�����/#���� ��<+,,,=��>����&��������!��(�����#�/�������������������

&� ��?#���:+�1������$9.��<+,,:=��>2��� /.���������������������������(��������(�������(���?#�:66�������

�A����������������&� #�.�������������������� ������������� ������������B��(�������� ���������

���� ����� ���� � &������ ���� ���9�6� �����#� +-�� (���� &��� ����� � �(� &����� ��� (��� � 0�������

'������#��:��1������$9.��<+,,,=��>2���������������(��������(�������(���?#���(������������ �������B��

������(����<�����(�0������+666=#��:�0�������'����������������&�������� � �������������#�

Page 34: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�..�

����� ��� ����� �� ������ ���������� �� ���� � ��:� ����������� ���� ������������� ����%�������� /�������������������?����������������0�����������������B ���:����������������������������������������������������%����������������C���������������������:���������%����������������������������������������������������������B���BF ���������������������������%�����"�%������������� ������������'''�� ���:��#���������7 �������� �%�������%����B ���:�6�����"���������� ��������:�����9����� 5��:��������������� ���:���������������������������"���������:�����������������B ���:�

�����������������������%������������������������%����������������������%�� 5��:� ����� ���������� ���%�%�:� ����� ��� ��� �� ����� �� ���� ������ �������� ���� �������������

������������9�� ����������:�%:������"������������������������ ������ �����2 �������������������������������������:����������������������������7?������%��������������������������:��

�5����� � ����� ��������� ��� ������������� ����%�������� ���� ��� ������� ��� ������� ����� ������

������ ����������������� � ���������������������������� ��������� � �������������% ��������������5���� ��� ���� ������������� ���� ��� ���������� ���� B ���:��� ������� ���� ���� ��� ���� ������ ��� ��

���������������������� ������������F��������������������"�%����������������7?����� ������������������������:E��� ������ �%��� ��� ��������� ����� ������������ �� �����7?�� � ���:�� % �� ���� ��� ���� ���� �������

�������������(**&=(***"�����������������B�(**&�.&1������������������ ���������������%� ������������������������� ������9��

�� 5��� �7?�� ����%����� ���� #������� 3�������� ���� ��� ��������� ���� �������� ������ ��������%��������������������������������� ����������������������������%������

�� ���� � ������� �����:�� �������� J�7?� ������� %������ )�� /#������� ��������0� �� )+�/� ��������"�#�? �"�J�����3�������0��5��� ������������������%����:������� �����J����������O�3:��������#�������3��������/+,0������������������������������������#�? D����J�����3��������/,.0���

�� 5���� ����������������������������������������������������������%������������9��� � ����%��������)��������(������%�������9�? �������J��������"�J����������O�3:�����"�������

O�B���������"�5������������ ����"�B������������������J������������ #�? � ���� +� ��� ���� (�� ����%�������9� ������� O� -����"� ?��������� ? �� ��"� � ��� ���� ����"�

�������3������:����������������� J������������������1��������(������%�������9��������3������:"�B�������������������������� ?��� �������7�����������������������(������%�������9�?���������? �� ������ ������� �������� �� ���� #������� 3�������� � ���:� ������ ���� ������� ������� ��� ���� �������� �� *� ��� ���� (��

����%���������������� ���� � ���������������B � /�������� B���������� �� �0"�������"��������� ������"�

$������������3 3=5�������6������������������� ���:�������B�������������"���������������������������L�3����������F����������������������������������������������:�����%����:"���������%:� ��������� ����� ����:���3���!������?�������� ����������� ��#�������� ����������� ������� �� ����:� ����%����:�� B������@�."� ��� ���,=�� ����%���� �������������� � ���:��� ����J��������������7������������?���%����:�/J�7?0�������������3��%�������������������� ���:"�����#�������3��������� ���:����������������������������=

� ���:�%��������������������B�������������(**&��� ���������������������������������������������=+�������:�������"��������� ���������2 ��������������5���#�������3�������������������������� ������� �������� � ���:� ������� �� ����� ����%�������"� % �� ����� ����� ��� ���� �������� ;���� +���������<���������B�����������"�������������������������#�������3�������������(**&��������

�������������������������������������������������.&1�6�������"�$�?��/(**&0"�;5����7?���������������?�����������#��������� ��%���#����<"�T(,1��

Page 35: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�.+�

������������������������������������������������������������������� ����������%�������������=+�%�������������� ���:�����������������������������������������B ���:�������������������� ����� ������� �� (***E� B� (***� 595� ���� ��������� ���� ����� ����� ���� �%� �� ����

������������������� ������"�����������������������%��������������������(**&9���

�� 5���� ����������������������������������������������������������%������������9��� ?��� �������7��������������,��������(������%�������9��������O�-����"�? �������J��������"�

?���������? �� ��"�J����������O�3:�����"�� ������� ����"�B���������B������������� �������� � ������� ���� 1� ��� ���� (�� ����%�������9� ������� O� -����"� ��������� ���� ����� ��

B������������� ?�� ���� �����������������(������%�������9��������3������:������������J������������� � ����%�����O��� ���������9�����(�� �����(������%�������9�������O�B������������� J������������������(��������(������%�������9����������J������������ 5���� ����%�����O�� ����������� ���:������:�������������;����+�������<������������������('�

� �����(������%����������� 5��� #������� 3�������� � ���:� ���� �� ���:� ������ ������ %������ )'� �� ,,� /B ���:� 6����0��

��������� ��� ���� ��������� ���� ��� ��%���?�������"� ����� � ���:� ������ �������� ����%�������� �������������/Z�������0���? �������J���������/Z(�����0�� B������������������������%������������ B���������� 4"� ������� O� -����"� ?��������� ? �� ��"� J���������� O� 3:�����"� 5������������ �����/=�0"�� ������� ��������������3������:�/=(0��������*�����������������������L��������6�VF-�/(0"����������/�0"�?�����3 ����� �� ����6a�����

/10"���!��F�%���F-"�� ����O�?��B�"�7�3�?���"����������������?����F����F�������V3�/+0��B� �����@� ."� ��� ��� ,=%� ���� %���� ���������� ���� � ���:� �� ���� J������� ������� 7������������?���%����:�/J�7?0������ ���������J������������:���������%�������%���������������������������������?��/,+"+0"�L����������VF-�

/,."+>��?����� 3 ����� �� �� /,.0� �� 6a����� ��C���%���� /,1"+0�� J������� �� (***"� ���� #�������3����������������� �����?�����3 ����� �� �� /10"� �#������ /�10"�3��������� �����?��/1.0"�6��:��53�� �� �������/1&0���1� �� ������/.'0���� �������� ���F����� �� ����� ��������E�F����� ��� %�� �� � �� ���� +.��� �������� ������ �� ���� (***�

� ���:� �� *��� �� ���� � ���:� ��� ?��� �����O� 7����������� B�� ������� ���:� ����� �� ���� ����%�������"�%�����������O�-����� /,,0� �� B���������� /,,0"�% ��%��������������� B������� />0�� ������������������ ������7�������� /����������L�3�� �� �%���� �� ����?��� �����O�7���������� � ���:0�����������������������/ �%���(���+���(***0����� ����������%��������������������������������� ���� � �� ����������� �������� ���� ������������"� ��� ���� ������������ ����� ����� ����������� ��:���� �������� ������������ ������������������������%����������������������������@�� �������������

���������������������"���������������������������������������������������%������"�������� ����� %�� ���� ����� ���� �����������:� ��� #������� 3�������� ��������"� ��� ����F������ 5�������� ����������������������� ���%�������������������%��� ���������� ������� ��������%��������%�������������������������� ��������������������������������������=+�������#�������3��������� ���:"��������������� ������ ��������� �� ���� ������ � ������� ��� ���%�%�:� ���� ����� B�� �� �� ����� ��� ���� ��� /��������%��� ��� ���0�� B� %���� ��������� ������������� ����� ������ ��������� ��� ��� �� ���� %�� ��� ������������ ���� ��������� ��� ������ ��� % �� ���� �@������� �����=� ���:� ������������ ��������

�������������������������������������������������.&.� 6�������"� $�?�� /(***0"� ;5���?����������� #������ ��� ��%��� #����<"�FT�)1�� �������� ������ ������������� ��������� ���� ��� ��� ��� 5��� � ����%���� � ���:� ���� %��� �@���� ��� ��� ���� ���� ����� ��� ���������� ��������� �� ��� �������:"� �� ������ � ����%����� ��� ���������<�� 5���J���O�?�������� � ���:� ���� %��� �@���� ��� ��� �� ������ �������� � �������� �����������"��������:"��������������"�������%���������;��������B ������<��

Page 36: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�.)�

�������������������������������������������)"������������� �%������������������������������=� ���:�������������������������������������������������� ����������������������������� �����B���"����������� �������������:�?�����

3 ����.&+����������������@���#���������������������������2 ����:���������������������������������� ����� ������%�������� ��������������� ������������������������������ ������ � ������"� ��������������������� ��������������������������������������%���������%�����?�������� ��� %���� �� ���� ���=������ �� ������ � ���:� �� ��� %���� ������� ������ �������

� ������"�������������� ��������������������������� ���������� �������������������������������������������J������������������������������������ �� ������ ��� �� ���� ��� ��������� ������ ���:���� ���� %���� ������� ���� ������ �@�� ������ ���

�����������:���������:����������������������� ���������������:����� �����������������������������������%��������������������� ������%:����������:��������������@�� ��������������� ���%������ ���������������������������������������������������.&)���C���������������� �������������%:��������� �%���������� ����� �������� ���� ��� ������� ����

����� ������������ ����������B�����

!";� 4�� �������

�� �%������� �������������������� �������� ���������������� ��������������������%���������������B������������������������� ������������ �������7 �����% �������������%�������@���5������������ ������������������������������������L����3�������������������:����������������������7 ����������@���7��������:������%���������������������������������������?����������� ������� �� ����L���� 3������ �� ���������:������� �� #������� 3�������� �� �� %�� �����������������C������� ������� ���� ������������� �����%:�����:��� �����:%�������� ����� �%���������������������������� ������9��

�� ������������������ ���������� �����������%�������������:������������������?�������������������� ���� �:%�������� ���������� ������ ���������� %������ ��� ������� �� ���� �� �%���D������������� ���?�������3����%"�%����������������F�������������:������%���� ������ ���������������������������������������������������������������������������������� ���:M��

�� ��������������������������%������������������@�%�����������������"�%��������������:������������ % ��������� ���������������������B������%�������:��������:��������������������������������� ���������@������� ���������������������������������������������������M�

�� ���� ���� ����"� ����� ���� �� ��������� �=+"� ����������� ����� ���������� � ������� ��� ��/��0����������������%������������������������������� �������:��������� �����������M�

�� %����������������������������������������������������D�B�#3�����������������D������@���������%����������������� �������������������������������%��������������

�� �������� /@=� ���:0� ������������������������� �� �:������� ������������"����������� ��������� ������� ������� ������ ���!�����"� ���� ����� ���:� K����>� �� ���� ��������� �����:� ����������� ������� B� ��VA ��������� ��� �� �� ����%�������� �� ������������ ��������� �����%�������������������������� �������V������������������������5��:� ��������������������������������������������� ��������������������������������������������� ��������������������������������������������� �������������M�

�� �����������������������%������������������������"����������������� %���������F����"����������������������%������������

�������������������������������������������������.&+�5��������� ����������������%:������7?�=��%����������'''����''(�������?�����3 ����� �� �����������������:���(����'''�/1� �� ���6?�������3����������10M����''(��F������%���������("�3��������������?�����3 ����� �� ����1���#�������3�������0��3� ���9������������V��������V���������.&)�B���������������������������������������������:�� ����������������%������;�����<���������� ����������������� ��:������������� ���

Page 37: ˇ >#+. . ˇ ˛ ˛ ˘ˇ ˆ ˙A ˛˘ ˘˛ · *ˆ 7"5’ ˆ ˘ˆ˜ ˆ ˆ ˜ ˆ 55d c k >/f ? :0 ˝˝ 7 b˘= ˛ ˜ ˝ ˘ ˛ ˜ # 3 / ˝

�.,�

�� �������:������� �����@������ ��������������������%������ �� ����������������� �������:��������� �� /��0���������� %���� �� ���� ���:���� ��� ���� /������0� ?��������� ��������M� ����� ���:���� �������������������������:�� �����������������?��%��� ��������������������%����:���������������������������M�

�� ������ ���9���������������������� �������%����������%:� ��������B���"�����������������F����J"� ������:�� �� ��� �� ������� ������ BF � ����� ��� %�� �� �� ����� ��� �������� /;�� ��=�=���=����<0� �� ������ ��� ���������� ��� �� ���������� �� ������������� �������������� � �� ��������� �� ���� ����@�� ������� � ������� /������ ���� ��� �������� ��%��� �������� B ���:� ��� ������@�0���

�B�� ��� ����� ���� ���� ���� ��� ��� ���� B���� �� ���� ������� �� ������ ������"� ���� ���������

���� ��������%�����9���0� B�������������������������:�����%��������������������������?�����������������������������������

�� ���"�%���������������������������������������������������F����������"�%��� ����������B������ ��� �� ���� ��� ���������� %���� ����� �����%��� ��� ����� ����� �����%��� �� ����"� � ��������������������������5�������������%���������� ����������������� �����������������=�����������2 ����:����������������B���������������� ��%���� �������������������������"�������� ��������������������������� ������������������� ���:�/��������10���

%0� B�������"� ������������������������"������ ����:��������������#����@�����"�� ���%����������� ���������� ��� %�� �� "� %���� �� �������� �:���� ��� ��������� �� �������� L���������������"��������������������������������

�0� ����"����������� ����������������)"����������:��������������������������������������������������� ����"� ��:� �������"� � ���:�"� ������� ����������� �� ������ �� ����� ���� ������%��� ����������:�������������������:�������������������� ������:������������������

0� 5��� ����������� ������ ���� /?�� �� �@������ ������������� ���0� �� ���� ������� �� ���� ;���� ������ ���� ��� � �� ��� ����� �<� ���� ���:��C��� ���������� ���� ������� �������� ���������������"�������� ������������������������������� ���:�/���������@�(�����������10���

�0� 5������ ���������������� �������������������������������������������/��������������������� ��������������������� ���0��

�5�������� ���������� ����������������� ������������B�������������������������������������

������������� ���������� ���������� ��������������� �������������������� ����� �%������������� �����B�����������������"��� �%���������� ����������%����������