Морозов Михаил, вице-президент Департамента структурных продуктов и торговых операций ТКБ Капитал Апрель, 2010

Особенности торговли ETC

2

ETC

ETC (Exchange Traded Commodity) – это ценные бумаги, допущенные к торгам на бирже и позволяющие инвесторам осуществлять инвестиции в такой класс активов, как сырьевые товары.

Основы инвестирования

Торгуемые сырьевые фонды реплицируют динамику сырьевых индексов, их субиндексов или отдельных товаров

Отслеживание динамики происходит пассивным образом. Правила этого реплицирования изначально описываются в проспекте эмиссии фонда и неизменны в течение срока его жизни

Формат ценной бумаги делает ETC оптимальным инструментом для среднесрочного инвестирования Широкий диапазон базовых активов (как по классу, так и по географии) и набор маркет-мейкеров

Особенности инвестирования в ETC В зависимости от способа реплицирования реальный состав фонда может существенно отличаться

от декларируемого базового актива и ожиданий инвестора Выбор базового актива фонда должен учитывать суть инвестиционной идеи, так как некоторые

индексы могут существенно отклоняться от цен спот на товар Динамика стоимости паев фонда, предоставляющего возможность инвестирования с плечом,

отличается от общепринятой практики при торговле акциями

3

Состав фонда

Lyxor ETF Commodities CRB (Reuters / Jefferies CRB)Цель фонда – достичь инвестиционного результата, максимально приближенного к динамике Reuters/Jefferies CRB Index (Bloomberg: CRYTR).

Структура индекса Reuters / Jefferies CRB на 31 декабря 2009

WTI Crude Oil NYMEX - 23.00%Aluminium LME - 6.00%Copper COMEX - 6.00%

Natural Gas NYMEX - 6.00%Gold COMEX - 6.00%Corn CBOT - 6.00%

Soybeans CBOT - 6.00%Live Cattle CME - 6.00%

Heating Oil NYMEX - 5.00%Unleaded Gas NYMEX - 5.00%Sugar NYBOT - 5.00%

Cotton NYBOT - 5.00%Cocoa NYBOT - 5.00%Coffee NYBOT - 5.00%

Nickel LME - 1.00%Silver COMEX - 1.00%Wheat CBOT - 1.00%

Lean Hogs CME - 1.00%Orange Juice NYBOT - 1.00%

4

Выбор базового актива

Выбор базового актива фонда может оказать существенное влияние на финансовый результат. Динамика индексов на товар может существенно расходиться с ценами спот на товар.

Пример. Пшеница. Первый фьючерс и ETF на пшеницу DJ-UBS Wheat Total Return Index

Вывод

Даже на спокойном рынке инвестиции в ETF могут приносить убыток, зависящий от стоимости rollover для фондов на индекс на фьючерсы

WEAT LN vs W 1, %

-25,00

-20,00

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

13 дек 2 янв 22 янв 11 фев 3 мар 23 мар 12 апр 2 май

WEAT LN W 1

5

ETC с плечом

Характерной особенностью ETC с плечом является пересчет базы на начало каждого торгового дня

Пример. ETC с плечом 1 к 2. Рост рынка.

Вывод

На растущем рынке ETC с плечом из-за меняющейся базы может обгонять ожидаемый результат.

Базовый активИзменение б/аИзменение стоимости фонда

Фонд

Начальное значение

100

День 1 105 +5% +10% 110

День 2 110.25 +5% +10% 121

День 3 115.76 +5% +10% 133.1

День 4 121.55 +5% +10% 146.1

День 5 127.62 +5% +10% 161.05

Итого: 127.62 161.05

6

ETC с плечом

Характерной особенностью ETC с плечом является пересчет базы на начало каждого торгового дня.

Пример. ETC с плечом 1 к 2. Падение рынка.

Вывод

На падающем рынке ETC с плечом из-за меняющейся базы может снижаться медленнее ожиданий. База в течении дня не меняется и соответствует цене открытия.

Базовый активИзменение б/аИзменение стоимости фонда

Фонд

Начальное значение

100

День 1 95 -5% -10% 90

День 2 90.25 -5% -10% 81

День 3 85.74 -5% -10% 72.9

День 4 81.45 -5% -10% 65.61

День 5 77.38 -5% -10% 59.05

Итого: 77.38 59.05

ТКБ Капитал

Москва ул. Знаменка, д. 7, стр. 3+7 (495) 981 3430

www.tkbc.ru

Торговые операции и структурные продуктыАкции: + 7 (495) 644 3136Облигации: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51012, 51023, 51031, 50901 Деривативы: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51024, 51107, 51112, 51986

Брокерское обслуживание: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51560, 51564

Аналитика: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51309, 51306

Корпоративные финансы: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51069, 51243

Организация долгового финансирования:+7 (495) 981 3430Доб. тел. 51368, 51029, 51053