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Cap. 13 EL Mercado de Acciones

En Agosto de 2004 Google se declaró empresa pública y colocó sus acciones en subasta a través de un IPO. Las acciones se vendían a $85 y al cerrar el primer día cerraron a $100. En Noviembre de 2010 las acciones se negociaban en Nasdaq a $620 cada acción.

En el mercado de Acciones se hacen grandes fortunas y se hacen grandes fracasos.


El Mercado de Acciones

Valorar las acciones tiene cierta dificultad, pero existen teorías para la valoración de las acciones. Los tópicos a discutir son:─ Inversión en Acciones─ El Precio de las Acciones Comunes─ Cómo el Mercado establece el precio─ Los Indices en el Mercado de Acciones─ Regulaciones en el Mercado de Acciones


Características de las Acciones

Representan un derecho de propiedad

Ganan un doble retorno:─ El aumento en el precio de las acciones─ El dividendo que reciben los accionistas

Derecho a Votar

Existen dos tipos de Acciones: Comunes y Preferidas.


Ejemplo de un Certificado de Acciones


Inversión en Acciones: Cómo se Venden las Acciones

Bolsa de Valores de New York─ NYSE es la más conocida, con un volumen

diario de 4-7 billones de acciones.─ El medio electrónico (ECN) ha reemplazado la

localización física para comprar o vender.─ Otras son ASE (EE UU), Nikkei (Japón),

Mercado Extrabursátil (Over the counter)─ El más conocido es NASDAQ con más de

3,000 securities.


Calculando el Precio de las Acciones

Modelo Valoración de un Periodo: es el más sencillo y se determina haciendo uso del dividendo esperado y del precio para el próximo periodo.


Calculando el Precio de las Acciones

¿Cuál es el precio para una acción con un dividendo esperado y un precio para el siguiente periodo de $0.16 and $60, respectivamente? Use una tasa de descuento del 12%.

Answer:


Calculando el Precio de las Acciones: El Modelo de Valoración General

Es el modelo más general en el que se asume que el dividendo es continuo.

El modelo mantiene el dividendo fijo a través de todos los períodos, por lo que difiere del Modelo de Crecimiento de Gordon.


Calculando el Precio de las Acciones: El Modelo de Gordon

El Modelo de Crecimiento de Gordon asume que el dividendo crece a una tasa constante g. Esto es,


Calculando el Precio de las Acciones: El Modelo de Gordon

El modelo es útil, con los siguientes supuestos:─ Los dividendos crecen a una tasa constante

continuamente─ La tasa de crecimiento de los dividendos, g,

es menor que el rendimiento requerido por los accionistas, Ke.


Calculando el Precio de las Acciones:

el Modelo de Precio/Ganancia

El Indice Precio/Ganancia (PE) es una medida usada ampliamente de cuánto está dispuesto a pagar el mercado por cada dólar de ganancia de la firma.


Calculando el Precio de las Acciones: el Modelo de Precio/Ganancia

Si el índice del PE de la industria para una empresa es 16, ¿cuál es el precio actual por acción de una empresa con una ganancia por acción de $1.13?

Respuesta:

Precio 16 $1.13 $18.08


Cómo el Mercado Establece los Precios de los Securities

Los precios se establecen en un mercado competitivo.

El que oferta el mayor precio es el que puede hacer el mejor uso del activo.

Tener acceso a la mejor información es determinante para tomar la mejor decisión.


Cómo el Mercado Establece los Precios de los Securities

Considera las siguientes tres valuaciones para una acción con dividendos definidos pero diferente percepción de riesgo:

Sin embargo, quien percibe el menor riesgo es el que está dispuesto a pagar el valor mayor y determina el precio del “mercado”.


Errores en la Valoración de las Acciones

Aunque los modelos de precios son útiles, los participantes frecuentemente confrontan problemas al usarlos. El modelo de Gordon puede ser afectado por los siguientes problemas:

Problemas con el Crecimiento Estimado

Problemas con el Riesgo Estimado

Problemas con los Dividendos Proyectados


Errores en la Valoración de las Acciones

Para ilustrar este punto, las diapositivas siguientes muestran cuánto cambia el precio de una acción por simples cambios en la tasa de crecimiento esperado y el rendimiento requerido.


Errores en la Valoración:Tasas de Crecimiento del Dividendo


Errores de Valoración: Rendimiento Requerido


La Crisis Financiera 2007-2009 y el Mercado de Acciones

La crisis iniciada en 2007 fue una de las peores para el mercado.

La crisis provocó una disminución de la “g” en el modelo de Gordon, por lo que los precios bajaron.

Impactó el riesgo percibido, Ke, por la mayor incertidumbre, bajando el precios.

La severidad de la crisis causaron un desplome en los precios


El Caso del 9/11, Enron y el Mercado

Tanto el 9/11 como el escándalo de Enron ocurrieron en el 2001.

Ambos causaron una baja en la “g” del modelo de Gordon y los precios bajaron.

Además, impactaron Ke, y el aumento de incertidumbre bajaron aun más los precios.

En ambos casos los precios del mercado bajaron, aunque se recuperaron al retornar la confianza en el mercado de EE UU.


Los Indices en el Mercado de Acciones

Los índices en el Mercado de Acciones son usados frecuentemente para monitorear el comportamiento de las acciones.

Los indices más conocidos son Dow Jones Industrial Average, S&P 500 y el NASDAQ.

A continuación aparecen las empresas que forman el indice del DJIA.


Los Indices del Mercado de Acciones: Dow Jones Industrial Average


Los Indices del Mercado de Acciones

Las siguientes diapositivas muestran el DJIA desde 1980 hasta 2010.

Se puede observar que $1.00 invertido en el DJIA en 1980, cuando el DJIA estaba en 800 puntos, hubiera crecido a $12.50 en 2010, cuando el Dow alcanzó 10,000. Esto representaba un crecimiento anual de 8.8%.


Los Indices en el Mercado de Acciones, DJIA (a)


Los Indices en el Mercado de Acciones, DJIA (b)


Comprando Acciones en el Extranjero

Comprar acciones en el extranjero es conveniente para la diversificación. Sin embargo, la compra puede ser más complicada si las acciones no se comercializan en EE UU.

Los ADRs (American Depository Receipts) permiten a las firmas extranjeras comercializar en las bolsas de valores de EE UU. Los bancos de EE UU compran acciones de fuera y emiten los ADRs.


Regulación del Mercado de Acciones

La primera misión de la SEC es “proteger a los inversionistas y mantener la integridad del mercado de securities”.

La SEC ha tomado más de 500 decisiones cada año en contra de individuos y firmas, en busca de la protección del mercado.

Esta labor se realiza de manera conjunta por cuatro divisiones:


Regulación del Mercado de Acciones: Divisiones de la SEC

División de Finanzas Corporativas: responsable de recopilar, revisar y hacer disponibles todos los documentos que las corporaciones y los individuos deben someter.

Divsión de Regulación del Mercado: establece y mantiene reglas para ordenar y eficientizar los mercados.


Regulación del Mercado de Acciones: Divisiones de la SEC

División de Administración de Inversiones: supervisa y regula la industria de la administración de inversiones.

División de Sometimiento: investiga las violaciones de las reglas y las regulaciones establecidas por las otras divisiones.


Preguntas de Análisis:Capítulo 13

¿Qué es el Sistema de la National Association of Securities Dealers Automated Quatotation (NASDAQ)

¿Cuáles son la principales diferencias entre las acciones y los bonos?

Escribe el nombre de la compañía y el símbolo de las que forman parte del Dow Jones Industrial Average. Indica cómo se forma el índice y cómo refleja la volatilidad de estas acciones.

Asume que cada acción de SoftMicro Inc se vende a $19 y paga un dividendo anual de $0.65 por acción y se espera que en un año valdrá $23. ¿Cuál es el rendimiento por acción?


Preguntas de Análisis:Capítulo 13

¿Asume que cada acción de Microsoft Inc se vende a $27.30, paga un dividendo anual de $0.32 por acción, y se espera que dentro de un año tenga un valor de $33.30 por acción. ¿Cuál es el rendimiento esperado por acción?

LaserMicro vende sus acciones a $22.00 por acción. El dividendo anual pagado más reciente fue de $0.80 y el mercado espera un rendimiento esperado de 11%. Usando el método de Growth calcule la tasa de crecimiento esperado para cada acción de LaserMicro.

Hudson Tech pagó hace poco un dividendo anual de $1.00 por acción. La administración prometió a los accionistas un crecimiento constante de 5%. Si el rendimineto requerido es del 12% ¿cuál es el precio?

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