The study of relationship between financial ratios and stock...

การศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลกของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

The study of relationship between financial ratios and stock price changes of listed companies in main sectors in

the Stock Exchange of Thailand

การศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลกของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

The study of relationship between financial ratios and stock price changes of listed companies in main sectors in the Stock Exchange of Thailand

สณฑพงศ คลองวระชย

การคนควาอสระเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตร บรหารธรกจมหาบณฑต มหาวทยาลยกรงเทพ ปการศกษา 2557

สงวนลขสทธ

สณฑพงศ คลองวระชย. ปรญญาบรหารธรกจมหาบณฑต, มกราคม 2559, บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยกรงเทพ. การศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลกของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (59 หนา) อาจารยทปรกษา: ดร.อจฉรา โยมสนธ

บทคดยอ

งานศกษาคนควาอสระนมวตถประสงคเพอศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงน ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยนหรออตราสวนสภาพคลอง (Current Ratio), อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt/Equity Ratio), อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin), อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) และอตราสวนราคาหนตอมลคาทางบญช (Price/Book Value per share) กบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยแยกตามหมวดธรกจหลกทมมลคาตามราคาตลาดสงทสด 5 หมวดธรกจ ไดแก กลมธนาคาร กลมพลงงานและสาธารณปโภค กลมเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร กลมพาณชย และกลมพฒนาอสงหารมทรพย ซงศกษาในชวงระหวางป พ.ศ. 2553-2557 จากกลมตวอยางจ านวนทงสน 1,860 ตวอยาง โดยใชการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ ผลการศกษาพบวา ทระดบความเชอมนรอยละ 95 อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเปนอตราสวนทางการเงนทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในแตละหมวดธรกจมากทสด ยกเวนในหมวดธรกจพาณชยทมอตราสวนเงนทนหมนเวยน เปนอตราสวนทางการเงนทสงผลมากทสด นอกจากน ยงมอตราหมนเวยนสนทรพยรวมทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจธนาคาร และหมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค ค ำส ำคญ: อตรำสวนทำงกำรเงน, หมวดธรกจ, มลคำตำมรำคำตลำด, อตรำกำรเปลยนแปลงรำคำหลกทรพย

Klongveerachai, S. M.B.A., January 2016, Graduate School, Bangkok University. The study of relationship between financial ratios and stock price changes of listed companies in main sectors in the stock exchange of Thailand (59 pp.) Advisor: Atchara Yomsin, DBA

ABSTRACT The objectives of this study are to study the relationship between financial ratios which are current ratio, debt/equity ratio, net profit margin, total assets turnover) and price/book value per share with stock price changes of listed companies in the five highest market capitalization sectors in the stock exchange of Thailand which are bank sector, energy sector, information and communication technology sector, commerce sector and property development sector. The period of this study is between years 2010 to 2014. The total of 1,860 samples is analyzed by multiple linear regressions. The result found that at the confidence level 95 percent, price/book value per share is nearly the most influential in all five sectors except commerce sector that influenced by current ratio. Moreover, total assets turnover ratio influences in bank sector and energy sector.

Keywords: Financial Ratios, Sectors, Market Capitalization, Stock Price Changes

กตตกรรมประกาศ

การวจยเฉพาะบคคลในครงน ส าเรจลลวงไดดวยความกรณาจาก ดร.อจฉรา โยมสนธ อาจารยทปรกษาการศกษาเฉพาะบคคล ซงไดสละเวลาและกรณาใหความร ชแนะแนวทางการศกษา ตรวจทานและแกไขขอบกพรองในงาน ตลอดจนการใหค าปรกษาซงเปนประโยชนในการวจยจนงานวจยครงนมความสมบรณครบถวนส าเรจไปไดดวยด รวมไปถงอาจารยทานอน ๆ ทไดถายทอดวชาความรให จนสามารถน าวชาการตางๆ มาประยกตใชในการศกษาวจยครงน

นอกจากน ขอขอบพระคณ บดา และมารดา ทใหการสนบสนนและเปนก าลงในการจดท า

งานวจยชนนมาโดยตลอด รวมทงขอขอบคณเพอนทกคนทใหความชวยเหลอ ใหค าแนะน าอนเปนประโยชนแกการจดท างานวจยชนนจนเสรจสมบรณ

สดทายน ผวจยคาดขอมอบประโยชนอนเกดจากงานวจยชนนแดผมพระคณและอาจารย

ทงหลายทไดใหความรแกผวจย หากมขอผดพลาดประการใดในงานวจยฉบบน ผวจยขอนอมรบไวแตเพยงผเดยว

สณฑพงศ คลองวระชย

สารบญ

หนา บทคดยอภาษาไทย ง บทคดยอภาษาองกฤษ จ กตตกรรมประกาศ ฉ สารบญตาราง ฌ สารบญภาพ ฎ บทท 1 บทน า

1.1 ความเปนมาและความส าคญของปญหา 1 1.2 วตถประสงคของงานวจย 3 1.3 ขอบเขตของการวจย 3 1.4 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ 4 1.5 นยามศพทเฉพาะ 4

บทท 2 แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ 2.1 แนวคดและทฤษฎทเกยวของ 6 2.2 งานวจยทเกยวของ 14 2.3 สมมตฐานงานวจย 27

บทท 3 วธการด าเนนการวจย 3.1 ประเภทของงานวจย 28 3.2 กลมตวอยาง 28 3.3 เครองมอทใชในการศกษา 29 3.4 การเกบรวบรวมขอมล 31 3.5 การวเคราะหขอมลทางสถต 31

บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล 4.1 ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนา 32 4.2 ผลการวเคราะหสถตเชงอนมาน 37

บทท 5 บทสรป 5.1 สรปและอภปรายผลการศกษา 47 5.2 ขอเสนอแนะทไดจากการศกษา 50 5.3 ขอเสนอแนะในการศกษาครงตอไป 50

สารบญ (ตอ)

หนา บรรณานกรม 51 ภาคผนวก 53 ประวตผเขยน 59 เอกสารขอตกลงวาดวยการอนญาตใหใชสทธในรายงานการคนควาอสระ

สารบญตาราง

หนา ตารางท 1.1: หมวดอตสาหกรรมธรกจในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย 3

ทมมลคาตามราคาตลาดสงทสด 5 อนดบ ตงแตป พ.ศ. 2553 – 2557 ตารางท 2.1: สรปงานวจยทเกยวของ 17 ตารางท 4.1: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมธนาคารไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 32

ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 ตารางท 4.2: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมพาณชย ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 33

ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 ตารางท 4.3: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมพลงงานและสาธารณปโภค 34

ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

ตารางท 4.4: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมเทคโนโลยสารสนเทศและ 35 การสอสาร ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

ตารางท 4.5: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมพฒนาอสงหารมทรพย ไตรมาสท 1 36 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

ตารางท 4.6: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจทง 5 กลม ตงแตไตรมาสท 1 ป 37 พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

ตารางท 4.7: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation 38 Coefficients หมวดธรกจธนาคาร

ตารางท 4.8: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation 38 Coefficients หมวดธรกจพาณชย

ตารางท 4.9: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation 39 Coefficients หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค

ตารางท 4.10: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation 39 Coefficients หมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร

ตารางท 4.11: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation 40 Coefficients หมวดธรกจพฒนาอสงหารมทรพย

ตารางท 4.12: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมธนาคาร 40 ตารางท 4.13: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพาณชย 42

สารบญตาราง (ตอ)

หนา ตารางท 4.14: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพลงงาน 42

และสาธารณปโภค ตารางท 4.15: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมเทคโนโลยสารสนเทศ 43

และการสอสาร ตารางท 4.16: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพฒนา 44

อสงหารมทรพย ตารางท 4.17: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณรวมทง 5 หมวดธรกจ 45

สารบญภาพ

หนา ภาพท 1.1: มลคาตามราคาตลาดของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย 1

ระหวางป 2548 – 2557 ภาพท 2.1: กรอบแนวคดในการศกษา 26

บทท 1 บทน า

1.1 ความเปนมาและความส าคญของปญหา ในปจจบนรปแบบของการลงทนมหลากหลายรปแบบ ไดแก การฝากเงนในธนาคารพาณชย การซอประกนภย การซอกองทนรวม หรอการลงทนในพนธบตรและตราสารหน เปนตน ซงรปแบบการลงทนทไดรบความนยมมากทสดคอการลงทนในตราสารทน หรอการซอขายหลกทรพยในตลาดหน ซงตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในชวงหลายปทผานมาไดมการขยายตวและเตบโตมากขน จนเปนทสนใจแกนกลงทนทงในประเทศ และตางประเทศ แมบางชวงตลาดหนไทยอาจตองประสบปญหาตางๆ เชน ปญหาการเมอง หรอปญหาเศรษฐกจ เปนตน แตมลคาของดชนตามราคาตลาดกมการเตบโตเพมขนหลายเทาตว โดยในชวง 10 ปลาสด ตลาดหนไทยมมลคาของดชนตามราคาตลาดเตบโตจากทประมาณ 5 ลานลานบาท ในป พ.ศ. 2548 เพมขนมาอยทประมาณ 13 ลานลานบาท ในป พ.ศ. 2557 หรอเพมขนประมาณรอยละ 171 ภาพท 1.1: มลคาตามราคาตลาดของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยระหวางป 2548 –

ทมา: ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2558). มลคำตำมรำคำตลำดของดชนตลำดหลกทรพยแหง ประเทศไทยระหวำงป 2548 – 2557. สบคนจาก http://setsmart.bu.ac.th:8080/sectoralData.html.

5,000,000.00

10,000,000.00

15,000,000.00

2548 2549 2550 2551 2552 2553 2554 2555 2556 2557

มลคา

(ลาน

บาท)

มลคาของ SET Index ตามราคาตลาด

นอกจากน ดชนผลตอบแทนรวม (Total Return Index) ของตลาดหนไทย ยงเพมขนอยางตอเนอง ซงเปนสงทดงดดความสนใจของนกลงทนทตองการสรางผลตอบแทนเพมขนจากเงนออมทมอย ใหหนมาลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยเพมมากขน ทงน ความคาดหวงและจดประสงคในการลงทนของผลงทนแตละรายอาจมความแตกตางกนไป เชน ผลตอบแทนจากราคาหลกทรพยในชวงสนๆ (Capital Gain) หรอการเตบโตทางธรกจของบรษทจดทะเบยน ซงอาจมผลท าใหมลคาและราคาของหลกทรพยในตลาดเพมขนในอนาคต รวมทงผลตอบแทนทบรษทจายใหแกผลงทนในรปของเงนปนผล (Dividend) เปนตน ในดานกลยทธการวางแผนการลงทน ผลงทนแตละรายตางมแนวทางในการลงทนแตกตางกนไป โดยแนวทางหลกในการลงทนทเปนทนยมม 2 รปแบบ นนคอการวเคราะหปจจยพนฐาน และการวเคราะหปจจยทางเทคนค ซงแตละวธกมความแตกตางกน อยางการวเคราะหปจจยพนฐานเปนการน าเอาขอมลการด าเนนงานในปจจบน มาดแนวโนมของหลกทรพยในอนาคต เพอคดเลอกหากลมหลกทรพยทนาสนใจ โดยพจารณาถงปจจยอนๆ ในระดบมหภาคทงเศรษฐกจและอตสาหกรรมดวย สวนการวเคราะหปจจยทางเทคนคกจะเปนการเอาขอมลราคาหนสามญในอดตมาค านวณทางสถตเพอชวยในการบอกสญญาณหรอจงหวะในการซอขายหนแตละตว ในสวนของการวเคราะหปจจยพนฐาน นอกจากวเคราะหเศรษฐกจ และอตสาหกรรมแลว สงทส าคญทสดคอการวเคราะหงบการเงนและอตราสวนทางการเงนของรายบรษท โดย เฉลมขวญ ครฑนญยงค (2551) กลาววา การวเคราะหอตราสวนทางการเงนเปนเสมอนเครองมอในการวางแผน การจดการ และการควบคมทางดานการบญชและการเงนไดเปนอยางด ดงนนการวเคราะหอตราสวนทางการเงนจงถอเปนเครองมอหนงทชวยในการตดสนใจส าหรบการพจารณาลงทนของนกลงทนในการเปรยบเทยบรายการตาง ๆ ในงบการเงน ซงจะท าใหผประกอบการและนกลงทนไดทราบวาธรกจมฐานะทางการเงน นโยบาย และผลการด าเนนงานทงในอดตและปจจบนประสบความส าเรจมากนอยเพยงใด ดงนน ในการศกษาคนควาอสระน ผศกษาจงสนใจศกษาดานการลงทนโดยการวเคราะหปจจยพนฐาน โดยใชขอมลอตราสวนทางการเงน (Financial Ratio) ของหลกทรพยทแตละบรษทฯประกาศในแตละไตรมาส วามผลกระทบหรอความสมพนธกบราคาหนสามญในไตรมาสถดไปอยางไรบาง โดยอตราสวนทางการเงนทเลอกมาเปนตวแปรตน ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio), อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt/Equity Ratio), อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin), อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) และอตราสวนราคาหนตอมลคาทางบญช (Price/Book Value per share) สวนกลมตวอยางในการศกษาใชราคาหนสามญแยกตามหมวดธรกจหลกในตลาดฯ 5 กลมหลกมาเปนตวแปรตาม ซงเปนหมวดธรกจทมมลคาตามราคาตลาดมากทสด 5 อนดบแรกของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวง 5 ปลาสด ไดแก

หมวดธรกจธนาคาร หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค หมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร หมวดธรกจพาณชย และหมวดธรกจพฒนาอสงหารมทรพย ตารางท 1.1: หมวดอตสาหกรรมธรกจในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยทมมลคาตามราคา

ตลาดสงทสด 5 อนดบ ตงแตป พ.ศ. 2553 – 2557

ล าดบ หมวดธรกจ มลคาหลกทรพยตามราคาตลาด

(ลานบาท) %

1 ธนาคาร 2,426,784.09 17.51

2 พลงงานและสาธารณปโภค 2,185,763.05 15.77 3 เทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร 1,776,627.94 12.82

4 พาณชย 1,104,133.72 7.97

5 พฒนาอสงหารมทรพย 945,367.69 6.82 ทมา: ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2558). มลคำตำมรำคำตลำดของหมวดธรกจในดชน

ตลำดหลกทรพยแหงประเทศไทยระหวำงป 2548 – 2557. สบคนจาก http://setsmart.bu.ac.th:8080/sectoralData.html.

1.2 วตถประสงคของงานวจย

เพอศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงน ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio) อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt/Equity Ratio) อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin) อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) และอตราสวนราคาหนตอมลคาทางบญช (Price/Book Value per share) กบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยแยกตามหมวดธรกจหลก 5 หมวดธรกจ 1.3 ขอบเขตของการวจย

การศกษานใชขอมลทตยภม ไดแก ขอมลอตราการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยรายไตรมาส โดยแยกตามแตละหมวดธรกจ 5 หมวด ทมมลคาตามราคาตลาดมากทสด ตงแตชวงระหวางไตรมาสท 1 ป 2553 ถงไตรมาสท 4 ป 255 ไดแก หมวดธรกจธนาคาร (BANK) หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค (ENERGY) หมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร (ICT) หมวดธรกจ

พาณชย (COMMERCE) และหมวดธรกจพฒนาอสงหารมทรพย (Property Development) กบขอมลอตราสวนทางการเงน 5 อตราสวน ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio) อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt/Equity Ratio) อตราสวนก าไรสทธ (Net Profit Margin) อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) และอตราสวนราคาหนตอมลคาทางบญช (Price/Book Value per share) โดยเปนขอมลรายไตรมาส ในชวงระหวางไตรมาสท 1 ป 2553 ถงไตรมาสท 4 ป 2557 1.4 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ

1. เพอใหนกลงทนทราบถงความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบอตราการ เปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลกทมมลคาตามราคาตลาดสงทสด 5 กลมในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยได

2. เพอใหสามารถคาดการณถงแนวโนมราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลกทส าคญได 3. เพอใหนกลงทนสามารถวางแผนการลงทนในกลม 5 หมวดธรกจหลกในตลาดหลกทรพยแหง

ประเทศไทยไดอยางมประสทธภาพ 1.5 นยามศพทเฉพาะ

1. ดชนผลตอบแทนรวม (Total Return Index) คอ การค านวณผลตอบแทนทกประเภทของ การลงทนในหลกทรพยใหสะทอนออกมาในคาดชน ทงผลตอบแทนทเกดจากการเปลยนแปลงมลคาหลกทรพยทลงทน (Capital Gain/Loss) สทธในการจองซอหน (Rights) ซงเปนสทธทใหแกผถอหนเดมในการซอหนเพมทน ซงมกจะใหสทธซอในราคาทต ากวาราคาตลาด ณ ขณะนน และเงนปนผล (Dividends) ซงเปนสวนแบงของก าไรทจายใหกบผถอหน โดยมสมมตฐานเพมเตมวาเงนปนผลทไดรบนจะถกน าไปลงทนในหลกทรพยดวย (Reinvest)

2. มลคาหลกทรพยตามราคาตลาด (Market Capitalization) คอ มลคาตามราคาตลาดของ หลกทรพยจดทะเบยน ซงเปนคาทค านวณมาจากการน าเอาราคาปดของหลกทรพย คณกบ จ านวนหนทจดทะเบยนทงหมดของหลกทรพย โดยเปนดชนทใชแสดงขนาดของหลกทรพยในตลาด นอกจากนยงสามารถใชแสดงถงขนาดของตลาดหลกทรพยโดยรวมไดดวย

3. การวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis) คอ การวเคราะหหลกทรพยรปแบบ หนง เปนการประเมนหามลคาของหลกทรพยในปจจบน โดยพจารณาปจจยทมผลตอมลคาทแทจรง (Intrinsic Value) ของหลกทรพย และประเมนมลคาทแทจรงของหลกทรพยออกมา ทงน การวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน จะวเคราะหถงภาวะและแนวโนมทางเศรษฐกจโดยทวไป ซงอาจจะพจารณาไปถงเศรษฐกจโลกทมผลกระทบตอประเทศ รวมถงนโยบายเศรษฐกจของรฐบาลดวย

นอกจากน ยงวเคราะหถงภาวะอตสาหกรรมทเกยวของ และวเคราะหตวบรษทผออกหลกทรพยดวย โดยจะเปนการวเคราะหทงในเชงคณภาพ เชน ลกษณะของผลตภณฑ ประสทธภาพการบรหารของผบรหาร เปนตน และการวเคราะหในเชงปรมาณ เชน ผลการด าเนนงาน และฐานะทางการเงนของบรษทรวมทงอตราสวนทางการเงนตางๆ เปนตน

4. อตราสวนทางการเงน (Financial Ratio) คอ ตวเลขทวดฐานะการเงนของบรษทและเปนตว บงบอกจดแขงหรอจดออนในการสรางผลก าไรใหกบธรกจ ตลอดทงเปนตวชวดความสามารถในการบรหารงานของบรษทวามประสทธภาพเพยงใด โดยใชวธการน าเอาตวเลขทมอยในงบการเงนมาค านวณออกมาเปนอตราสวน เพอใชในการวเคราะหเปรยบเทยบระหวางปงบการเงนยอนหลง หรอเปรยบเทยบกบบรษทในอตสาหกรรมเดยวกน

บทท 2 แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ

การศกษาเรอง “ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยในหมวดธรกจ

หลกในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย” ผศกษาไดศกษาแนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของเพอประกอบการวจยใน 4 สวน ดงน

1. การลงทนในหลกทรพย 2. การวเคราะหหลกทรพยทางปจจยพนฐาน 3. การวเคราะหอตราสวนทางการเงน 4. งานวจยทเกยวของ

2.1 แนวคดและทฤษฎทเกยวของ

การลงทนในหลกทรพย ความหมายของการลงทนในหลกทรพย เพชร ขมทรพย (2544) กลาวไววา การลงทนในหลกทรพย (Financial or Securities

Investment) เปนการซอสนทรพย (Asset) ในรปของหลกทรพย (Securities) เชน พนธบตร (Bond) หนก (Debenture) หรอหนทน (Stock) การลงทนรปแบบนเปนการลงทนทางออมซงจะแตกตางจากการลงทนในธรกจโดยตรง ผมเงนออมซงอาจไมตองการทจะเปนผประกอบธรกจเองเนองจากความเสยงหรอเงนทนไมมากพอ กอาจจะน าเงนออมทมอยไปซอหลกทรพยทพงพอใจจะลงทน โดยจะไดผลตอบแทนในรปของดอกเบยหรอเงนปนผลแลวแตประเภทหลกทรพยทลงทน นอกจากนแลวผลงทนอาจจะไดรบผลตอบแทนอกลกษณะหนง คอ ก าไรหรอขาดทนจากสวนตางราคาในการขายหลกทรพย (Capital Gain or Loss) อตราผลตอบแทนทผลงทนไดจากการลงทนเรยกวา Yield ซงไมไดหมายความถงอตราดอกเบย หรอเงนปนผลเพยงอยางเดยว แตยงค านงถงก าไรจากการขายหลกทรพยหรอขาดทนจากการขายหลกทรพยทเกดขนและคาดวาจะเกดขน อตราผลตอบแทนทผลงทนไดรบจากการลงทนจะมากหรอนอยขนอยกบระดบความเสยง (Risk) ของหลกทรพยนนๆ ซงตามปกตแลวผลงทนจะพยายามเลอกการลงทนในหลกทรพยทใหผลตอบแทนสงสด ณ ระดบความเสยงทตนเองรบได

จดมงหมายของการลงทนในหลกทรพย จดมงหมายในการลงทนในหลกทรพยของผลงทนมความแตกตางกนไปตามความตองการ

และสภาวะแวดลอมของนกลงทนแตละคน อยางไรกตามเราสามารถแบงจดมงหมายหลกในการลงทนตามลกษณะออกเปน 7 รปแบบ ดงน

1. ความปลอดภยของเงนลงทน (Security of Principal) หมายถงการรกษาเงนลงทน เรมแรกใหคงไว รวมถงการปองกนความเสยงในอตราเงนเฟอซงจะท าใหอ านาจการซอของเงนลดลง การลงทนตามจดมงหมายดงกลาวจะเปนการลงทนในหลกทรพยทมความเสยงต า และมก าหนดระยะเวลาคนเงนตนทแนนอน เชน พนธบตรรฐบาล หนก หรอหนบรมสทธทมก าหนดระยะเวลาไถถอนของบรษททมนคง เปนตน

2. เสถยรภาพของรายได (Stability of Income) ผลงทนตามจดมงหมายนมกจะลงทนใน หลกทรพยทใหรายไดหรอผลตอบแทนอยางสม าเสมอ เชน ดอกเบย หรอเงนปนผลหนบรมสทธ ซงผลงทนสามารถวางแผนในการน ารายไดเหลานนไปใชเพอการบรโภคหรอการลงทนใหมตามทตองการ

3. ความงอกเงยของเงนลงทน (Capital Growth) ผลงทนสวนมากจะตองการเพมมลคา ของเงนลงทนโดยการน าดอกเบยหรอเงนปนผลทไดรบไปลงทนใหม เนองจากการน ารายไดทไดรบไปลงทนเพมเตมสามารถกอใหเกดการงอกเงยของเงนทนไดดพอๆกบการลงทนในหนของบรษททก าลงขยายตว

4. ความคลองตวในการซอขาย (Marketability) หมายถงหลกทรพยทสามารถซอขายได งายและรวดเรว โดยขนอยกบปจจยดานราคาหลกทรพย ขนาดของบรษทผออกหลกทรพย จ านวนผถอหน ขนาดของตลาดหลกทรพยทหนนนจดทะเบยนอย และความสนใจของนกลงทนอนทมตอหลกทรพยหรอหนตวนนๆ

5. ความสามารถในการเปลยนเปนเงนสดไดทนท (liquidity) หากหลกทรพยใดกตามม สภาพคลองสง หมายความวาหากผลงทนสามารถเปลยนหลกทรพยนนเปนเงนสดไดอยางรวดเรว ในกรณทผลงทนเหนโอกาสในการลงทนใหมกมเงนสดพรอมทจะลงทนตอไดทนท

6. การกระจายเงนลงทน (Diversification) หรอการกระจายการลงทน มวตถประสงคหลก เพอตองการกระจายความเสยงจากการลงทนในปจจบน

7. ความพอใจในดานภาษ (Favorable Tax Status) การลงทนหลายประเภทจะไดรบสทธ พเศษในการยกเวนภาษ เชน การลงทนในพนธบตรทยกเวนภาษ หรอการซอหลกทรพยทไมมการจายเงนปนผล โดยมงหวงผลตอบแทนก าไรจากการขายหลกทรพยในอนาคต หรอการลงทนบางประเภทสามารถน าไปใชในการลดหยอนภาษได เชน กองทนรวม RMF และ LTF เปนตน เปาหมายสดทายในการลงทนของผลงทน นนคอการลงทนในหลกทรพยทใหอตราผลตอบแทนทพงพอใจ ณ ระดบความเสยงทผลงทนรบได (เพชร ขมทรพย, 2544)

ราคาหนสามญในตลาด ศภชย ศรสชาต (2547) กลาววา ราคาตลาด (Market Price) หมายถงราคาของหลกทรพยจดทะเบยนทเกดขนจากการจบคซอขายโดยระบบคอมพวเตอรทใชในการซอขายหลกทรพย จากราคาเสนอซอและเสนอขายทดทสด ทงน ราคาหลกทรพยจะสงหรอต าขนอยกบหลายปจจย ไดแก ผลการด าเนนงานของบรษทจดทะเบยน ประวตผบรหาร นโยบายการจายเงนปนผลและการใหสทธประโยชนตางๆ สภาพทางเศรษฐกจและการเมอง ผลกระทบจากเหตการณตางๆรอบโลก รวมถงการคาดการณของผลงทนเกยวกบหลกทรพยนนๆ ซงทางทฤษฎอาจประเมนไดวา มลคาของหลกทรพยควรเทากบมลคาของกระแสเงนทหลกทรพยนนๆ จะผลตใหตลอดอายการลงทน โดยมมมองในปจจบนหรอในทางการเงนจะใชค าวา การหามลคาปจจบน (Present Value) ของกระแสเงนสดทจะเกดขนในอนาคต แตราคาทเปนราคาตลาดของหลกทรพยอาจจะมคาเทากบหรอไมเทากบมลคาตามทฤษฎทค านวณกเปนได ขนอยกบความมประสทธภาพของตลาดในการเผยแพรขอมลขาวสารใหแกผลงทน เพราะหากผลงทนไดรบทราบขอมลทเหมอนกนและมความเทาเทยมกน ยอมสงผลใหราคาทผลงทนใหเปนไปในทศทางเดยวกน นนคอ ราคาหลกทรพยนนๆไมควรสงหรอต ากวามลคาตามทควรจะเปน แตหากผลงทนมขอมลทแตกตางกน กยอมท าใหมมมองการตดสนใจภายใตขอมลทไมเทาเทยมกน มความแตกตางกน เกดเปนราคาเสนอซอและเสนอขายทมระดบตางกน ทงน เมอราคาเสนอซอเทากบราคาเสนอขายกจะเกดการซอขายขน และเรยกราคานนวาเปน “ราคาตลาด” หรอราคาทมการซอขายในครงสดทาย และโดยธรรมชาตของผลงทนแลว ในการเสนอขายหลกทรพยยอมตองการขายในราคาสงสด ในขณะทผเสนอซอกอยากไดในราคาทต า ดงนน ในการจบคซอขายจงตองมการจดเรยงล าดบค าสงซอขายตามระดบราคา แลวจงเรยงตามล าดบเวลาในกรณทหากมราคาเสนอเขามาเทากน ทงน การจดเรยงล าดบดานการเสนอซอจะเรยงจากราคาสงสดไปต าสด ในขณะทราคาเสนอขายจะเรยงจากราคาต าสดไปราคาสงสด ราคาตลาดของหนสามญอาจเปนเครองชภาวะของตลาดหลกทรพยได โดยหากราคาตลาดอยในชวงการปรบตวเพมขนตลอดเวลา ยอมแสดงถงการทผตองการซอหลกทรพยมมากกวาผตองการขาย และผลงทนยอมคาดการณวาราคาหลกทรพยจะปรบตวสงขนไปอก ท าใหสภาวะของตลาดมความคกคก เรยกวาเปนชวงตลาดขาขน ในทางกลบกน หากราคาหลกทรพยมการปรบลดลงอยางตอเนอง แสดงวาผตองการขายมมากกวาผตองการซอ และผลงทนอาจคาดการณวาตลาดหลกทรพยอาจมการปรบตวลดลงไปอก ท าใหตลาดอยในภาวะซบเซา เรยกวาเปนชวงตลาดขาลง อตราผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพย เพชร ขมทรพย (2544) ไดกลาววา สงทผลงทนตองการและมงหวงทจะไดจากการลงทนในหลกทรพย นนคอ ผลตอบแทนหรออตราผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบจากการลงทนในหลกทรพย

นนๆ (Yield) โดยอตราผลตอบแทนทค านวณไดจะน ามาใชในการเปรยบเทยบกบอตราความเสยงอาจเกดขนจากการลงทนนน แลวดวาเหมาะสมหรอสมควรทจะลงทนดหรอไม ปกตแลวหลกทรพยทมความเสยงจากการลงทนสง ยอมมผลตอบแทนทคาดหวงสงตามเพอใหคมคากบความเสยงนนเอง อตราผลตอบแทน (Rate of Return) คอ ผลประโยชนทผลงทนจะไดรบจากการลงทนในหลกทรพยนนๆ โดยอาจอยในรปของดอกเบย เงนปนผล หรอก าไรสวนตางจากการขายหลกทรพย ซงกจะขนอยกบประเภทของหลกทรพยตางกนไป อตราผลตอบแทนจากหนทน (Stock Yield) โดยหนทนจะประกอบไปดวยหนบรมสทธและหนสามญ ส าหรบหนบรมสทธนนสามารถวดอตราผลตอบแทนไดดวย Dividend Yield เพยงอยางเดยว แตส าหรบหนสามญสามารถวดอตราผลตอบแทนได 2 ลกษณะ คอ Dividend Yield และ Earning Yield โดยมวธการค านวณดงน

1. Dividend Yield เปนอตราผลตอบแทนทไดจากเงนปนผล สามารถใชวดอตรา ผลตอบแทนไดทงหนบรมสทธและหนสามญ ซงค านวณไดจาก

DY = D

โดยท DY = อตราผลตอบแทนจากเงนปนผล (Dividend Yield) D = เงนปนผลทคาดวาจะไดรบในงวดลาสด P = ราคาซอขายของหนในตลาด

2. Earning Yield เปนอตราผลตอบแทนจากการซอหนสามญ ใชวดอตราผลตอบแทนของ หนสามญเพยงอยางเดยว ซงค านวณไดจาก

EY = E

P หรอ EY =

โดยท EY = Earning Yield E = ก าไรตอหน (Earning per Share) D = เงนสดปนผล

P = ราคาซอขายของหนในตลาด G = อตราการขยายตว (Growth Rate)

การน าเอาอตราก าไรตอหน (Earning per Share) มาใชวดผลตอบแทนจากการลงทนในหนสามญ เปนการวดผลตอบแทนทจะไดรบในรปของเงนปนผลและอตราการเตบโตของเงนปนผล ดงนน หากพจารณาวาผลตอบแทนจากการลงทนจะตองเปนเงนทไดรบจรง อตราก าไรตอหนกจะไมสามารถใชวดอตราผลตอบแทนทแทจรงได เนองจากบรษทมไดน าเอาก าไรสทธตอหนมาจายเปนเงนปนผลทงหมด แตน ามาจายแคเพยงสวนหนง ทเหลอจะน าไปเปนเงนทนเพอลงทนตอ ซงก าไรสวนนจะเรยกวาก าไรสะสม ดงนนหากในอนาคตก าไรสะสมทบรษทน าไปลงทนตอและไดผลประโยชนส าเรจ ก าไรของบรษทกจะเตบโตขน มผลท าใหเงนปนผลและราคาหนในตลาดสงขนตามไปดวย ซงแมวาอตราก าไรตอหนจะไมใชเครองมอส าหรบวดอตราผลตอบแทนในรปของตวเงนทแทจรง แตกเปนเครองวดทสะทอนถงเงนปนผล และอตราการเจรญเตบโตของธรกจทมตอเงนปนผล และแนวโนมราคาหนในอนาคตได ดงนน อตราก าไรตอหนจงถอวาเปนเครองมอในการใชวดผลตอบแทนของหนสามญไดดกวา Dividend Yield นนเอง อตราสวนก าไรตอหนมกจะน ามาใชในรปของสดสวนกลบ คอ P/E Ratio หรออตราสวนราคากบก าไรตอหน เพอดวาราคาซอขายในตลาดของหนสามญเปนกเทาของก าไรตอหน โดยสามารถใชเปนตวสะทอนถงทศนคตของผลงทนในตลาดทมตอการเจรญเตบโตของบรษทนนเมอเทยบกบบรษทอนๆ เชน หากผลงทนมทศนคตตอบรษทนนวามการเจรญเตบโตคอนขางชา หรอไมสามารถเจรญเตบโตไดอก กจะท าใหผลงทนไมสนใจทจะซอหนของบรษทนน ท าใหราคาของหนต าลง และท าใหคา P/E ต าลงดวย แตหากผลงทนมองวาบรษทนนยงมโอกาสเตบโตอกมาก กจะใหความสนใจซอหนของบรษทนน ท าใหราคาของหนสงขน และคา P/E สงตามดวยเชนกน

การวเคราะหหลกทรพยทางปจจยพนฐาน การวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน เปนการวเคราะหโดยจดล าดบการพจารณาจากสภาพเศรษฐกจมายงสภาพอตสาหกรรมโดยรวม ตลอดจนถงผลการด าเนนงานของบรษท โดยวธการรวบรวมขอมลทางเศรษฐกจ อตสาหกรรม และรายบรษทมาวเคราะหแตละสวน เพอคาดการณผลการด าเนนงานในอนาคตของบรษทนน ในการวเคราะหล าดบแรกดานเศรษฐกจ จะมความส าคญตอบรษทหลกทรพยตรงทหากมการเปลยนแปลงภาวะเศรษฐกจอาจจะสงผลกระทบตอผลการด าเนนงานและความสามารถในการท าก าไรของบรษท ตลอดจนระดบราคาของหลกทรพย ผวเคราะหจ าเปนตองพจารณาถงดชนชวดทางเศรษฐกจตางๆ เชน ผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ และขอมลทางเศรษฐกจอนๆ ไดแก อตราดอกเบยนโยบายในปจจบนและทคาดไวในอนาคต นโยบายการเงนและนโยบายการเงน รวมไปถงนโยบายทางเศรษฐกจอนๆของรฐบาล

สวนการวเคราะหระดบอตสาหกรรม ผวเคราะหหลกทรพยควรพจารณาถงวฏจกรทางธรกจในแตละอตสาหกรรม วงจรการขยายตวของอตสาหกรรม และโครงสรางการแขงขนของธรกจในอตสาหกรรมนนควบคกนไป หลงจากทผลงทนไดวเคราะหภาวะเศรษฐกจและอตสาหกรรม เพอศกษาถงภาวะในการลงทน และประเภทของอตสาหกรรมทนาสนใจลงทนแลว ขนตอนตอมาคอการวเคราะหหาบรษททนาลงทนและราคาของหลกทรพยทเหมาะสม ซงผลงทนจะตองวเคราะหทงในเชงคณภาพและปรมาณ ในการวเคราะหหลกทรพยจะประกอบไปดวยขนตอนการเกบรวบรวมขอมล การศกษาวเคราะหขอมล และการตความผลทไดจากการวเคราะห เพอน ามาพจารณาก าหนดหลกทรพย หรอกลมหลกทรพยทจะลงทน ส าหรบวตถประสงคเบองตนในการวเคราะหหลกทรพย คอการวเคราะหอตราผลตอบแทนทคาดหวงเพอใหไดมาซงหลกทรพยและกลมหลกทรพยทนาลงทนมากทสด และใหผลตอบแทนสงสด ณ ความเสยงระดบหนง อยางไรกตาม การก าหนดมลคาทแทจรงของหลกทรพยและการวางรปแบบกลมหลกทรพยลงทนใหดทสด ขนอยกบระดบความเสยงทผลงทนยอมรบไดซงอาจจะแตกตางกนไป ดงนน ผลงทนจ าเปนตองวเคราะหและตรวจสอบขอมล รวมทงตดสนใจใหสอดคลองกบเปาหมายการลงทนทตงเอาไวอยางชดเจนและสมเหตสมผล

เหตผลทางทฤษฎทใชสนบสนนการวเคราะหปจจยพนฐาน มรากฐานแนวความคดทวามลคาทแทจรง (Intrinsic Value) และราคาตลาดของหลกทรพยควรจะใกลเคยงกน โดยในทางปฏบตนกวเคราะหทางปจจยพนฐานจะวเคราะหหามลคาทแทจรงของหลกทรพย โดยค านวณในรปแบบของมลคาปจจบน (Present Value) ซงเปนการประเมนมลคาของหลกทรพยทจะลงทนในปจจบน กบผลตอบแทนในอนาคต ทงในรปของก าไรจากการขายหลกทรพย (Capital Gain) และในรปของดอกเบย หรอเงนปนผล (Yield) หลงจากนนจงน าเอาผลทไดมาเปรยบเทยบกบราคาปจจบนของหลกทรพยในตลาด หากมลคาทแทจรงของหลกทรพยสงกวาราคาตลาด กจะตดสนใจซอหลกทรพยนน แตหากมลคาทแทจรงของหลกทรพยต ากวาราคาตลาด กจะประเมนวาหลกทรพยนนไมนาลงทนหรอตดสนใจขายหลกทรพยนนไปเสย ขนตอนของการวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน

การวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน เปนการวเคราะหโดยเรยงล าดบการพจารณาจากสภาวะเศรษฐกจมายงสภาพอตสาหกรรม ตลอดไปจนถงผลการด าเนนงานของบรษท โดยใชการรวบรวมขอมลทางเศรษฐกจ อตสาหกรรม และรายบรษทมาวเคราะหแตละสวน เพอน าไปสการคาดการณผลการด าเนนงานของบรษทในอนาคต โดยการวเคราะหปจจยพนฐาน มขนตอนทส าคญตามล าดบ ดงน

1. การวเคราะหเศรษฐกจโดยทวไป (Economic Analysis) จะเนนไปทการวเคราะห สภาวะเศรษฐกจทด าเนนมา ตลอดจนแนวโนมของสภาวะเศรษฐกจในอนาคต ซงอาจะมความเกยวของกบสภาวะเศรษฐกจโลกและนโยบายเศรษฐกจของรฐบาลวาจะมผลกระทบตอธรกจทมหลกทรพยในตลาดหรอไม มากนอยเพยงใด นอกจากนนแลว การวเคราะหเศรษฐกจยงรวมไปถงวฏจกรวงจรของธรกจ และนโยบายทางเศรษฐกจทส าคญของรฐบาล เชน นโยบายทางการเงน หรอนโยบายการคลง เปนตน

2. การวเคราะหอตสาหกรรม (Industry Analysis) เนนไปทการวเคราะหวงจร อตสาหกรรม (Industry Life Cycle) สภาวะของตลาดและการแขงขนในปจจบน ตลอดจนอนาคตของอตสาหกรรมวาจะมแนวโนมการเจรญเตบโตอยางไร ซงกขนอยกบปจจยหลายอยาง เชน นโยบายของรฐบาลทจะใหการสนบสนนหรอเปนอปสรรคตออตสาหกรรม โครงสรางการเปลยนแปลงของระบบภาษของรฐบาล โครงสรางของอตสาหกรรมแตละประเภท เปนตน

3. การวเคราะหบรษท (Company Analysis) เปนขนตอนสดทายของการวเคราะห ปจจยพนฐาน โดยจะเนนไปทการวเคราะหประเภทของบรษทและหลกทรพย ทงการวเคราะหเชงคณภาพ (Qualitative Analysis) ไดแก ประสทธภาพการบรหารของผบรหาร สวนแบงการตลาดของบรษท อตราการเตบโตและขยายตวในอดต เปนตน และการวเคราะหเชงปรมาณ (Quantitative Analysis) ไดแก งบแสดงฐานะการเงน งบก าไรขาดทนของบรษทในอดตและปจจบน เพอน ามาประมาณการก าไรตอหนและราคาหนในอนาคตได เปนตน

การวเคราะหอตราสวนทางการเงน การวเคราะหหลกทรพยโดยใชอตราสวนทางการเงน สามารถน ามาหาความสมพนธระหวางทรพยสน หนสน ทน รายได และคาใชจายตางๆ วาเหมาะสมหรอไมอยางไร ซงจะชวยในการประเมนฐานะทางการเงน และความสามารถในการท าก าไรของธรกจ โดยอาจน ามาเปรยบเทยบกบตวธรกจนนๆเองในอดต หรอเปรยบเทยบกบธรกจคแขง หรอเปรยบเทยบกบคาเฉลยของอตสาหกรรมนนๆได การวเคราะหอตราสวนทางการเงนแบงตามจดมงหมายในการใชไดเปน 4 ประเภทดวยกน

1. อตราสวนวเคราะหสภาพคลองทางการเงน (Liquidity Ratio) เปนอตราสวนใชวด ความสามารถในการช าระหนระยะสน มอตราสวนทส าคญ ไดแก

1.1 อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio) = สนทรพยหมนเวยน / หนสน หมนเวยนเปนเครองชวดฐานะทางการเงนระยะสนของธรกจ ถาอตราสวนยงมคาสง แสดงวาธรกจมสภาพคลองในการด าเนนงานมาก มความสามารถในการช าระหนสง โดยทวไปอตราสวนทเหมาะสมจะประมาณ 2:1

1.2 อตราสวนสนทรพยคลองตว (Quick Ratio) = (สนทรพยหมนเวยน – สนคา

คงเหลอ) / หนสนหมนเวยน ใชวดความสามารถในการช าระหนสนหมนเวยนจากสนทรพยหมนเวยนทหกสนคาคงเหลอออก เพอพยายามตดสงทมปญหาในการเปลยนแปลงเปนเงนสดออก ถาอตราสวนยงมาก แสดงวามสภาพคลองสง โดยทวไปอตราสวนทเหมาะสมจะประมาณ 1:1

2. อตราสวนวเคราะหประสทธภาพในการด าเนนงาน (Efficiency Ratio) 2.1 อตราสวนหมนเวยนสนทรพยรวม (Total Asset Turnover) = ยอดขายสทธ /

สนทรพยทงหมดเฉลย แสดงประสทธภาพในการใชสนทรพยทงหมดของบรษทเพอกอใหเกดรายได ถาอตราสวนยงมาก แสดงวามประสทธภาพในการใชสนทรพยด

2.2 อตราหมนเวยนของลกหน (Receivable Turnover) = ขายเชอสทธ / ลกหน เฉลย อตราสวนนแสดงความสมพนธระหวางยอดขายเชอกบลกหน ถาอตราสวนยงมาก แสดงวาบรษทมความสามารถในการบรหารลกหนการคาไดด และสามารถเปลยนยอดขายเชอเปนเงนสดไดเรว

2.3 อตราการหมนเวยนของสนคา (Inventory Turnover) = ตนทนสนคาขาย / สนคาคงเหลอเฉลย อตราสวนนใชวดการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ เพอใหทราบถงความคลองตวของการบรหารสนคาคงคลงวาสามารถจ าหนายออกไปไดรวดเรวเพยงใด หากอตราสวนยงสง แสดงวาธรกจสามารถกระจายสนคาออกไดรวดเรว อกทงแสดงถงประสทธภาพในการขายสนคาของบรษทดวย

3. อตราสวนวเคราะหความสามารถในการท าก าไร (Profitability Ratio) 3.1 อตราก าไรขนตน (Gross Profit Margin) = ยอดขายสทธ – ตนทนขาย / ขาย

สทธ แสดงใหเหนประสทธภาพของบรษทในการควบคมตนทนการผลต ถาอตราสวนยงสง แสดงวาบรษทมประสทธภาพในการควบคมตนทนการผลตตางๆ อนไดแก ตนทนทเกดจากของเสยระหวางการผลต เวลาการผลต การซอมแซมเครองจกรและการบ ารงรกษา ใหต าลงได

3.2 อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin) = ก าไรสทธ / ขายสทธ อตราสวนนแสดง ใหเหนถงประสทธภาพในการด าเนนงานของบรษทในการท าก าไร หลงจากหกตนทนคาใชจายรวมทงภาษเงนไดหมดแลว

3.3 อตราผลตอบแทนจากสนทรพยทงหมด (Return on Asset: ROA) = ก าไรสทธ / สนทรพยทงหมด เปนอตราสวนใชวดความสามารถในการท าก าไรของบรษท จากเงนลงทนทมาจากสองสวนคอ หนสนและสวนของผถอหน ถาอตราสวนมคาสง แสดงวาบรษทมการใชสนทรพยอยางมประสทธภาพ

3.4 อตราสวนผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (Return on Equity: ROE) =

ก าไรสทธ / สวนของผถอหน อตราสวนนใชในการวเคราะหผลตอบแทนจากสวนของผถอหน สะทอนใหเหนความสามารถในการบรหารงานเพอใหเกดผลตอบแทนแกผถอหนทเปรยบเสมอนเปนเจาของกจการ

4. อตราสวนวเคราะหนโยบายทางการเงน (Leverage Ratio) 4.1 อตราสวนหนสนตอสนทรพยรวม (Debt-to-Asset Ratio) = หนสนรวม /

สนทรพยรวม เปนอตราสวนทแสดงสดสวนหนสนรวมของบรษทเมอเทยบกบสนทรพยรวมของบรษททงหมด แสดงถงการใชเงนทนจากภายนอกหรอกยมของบรษทวามมากนอยเทาไร และยงแสดงถงความสามารถในการช าระหน ถาสดสวนมคามาก แสดงวาบรษทมภาระหนสนสง การบรหารธรกจกมความเสยงสง โดยเฉพาะถาสวนใหญเปนหนสนระยะสน และกจการมเงนสดหมนเวยนจากการขายต า แตหากบรษทมก าไรทดกแสดงถงความสามารถในการใชสนทรพยสงดวย

4.2 อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt-to-Equity Ratio) = หนสนรวม / สวนของผถอหน อตราสวนนแสดงถงโครงสรางสวนของเงนทนของบรษทวามสดสวนหนสนรวมของบรษทเทยบกบสวนของเจาของวาเปนเทาไร เปนการวดวาธรกจใชเงนทนจากภายนอก (จากการกยม) เมอเทยบกบทนภายในธรกจเองวามสดสวนเทาใด ถาอตราสวนนมคามาก แสดงวาบรษทมภาระหนสง และมภาระดอกเบยจายทสงตามมา ท าใหบรษทมความเสยงสงดวยเชนกน

4.3 ความสามารถในการจายดอกเบย (Interest Coverage Ratio) = ก าไรจากการ ด าเนนงาน / ดอกเบยจาย หรอ ก าไรสทธ + ภาษเงนได + ดอกเบยจาย / ดอกเบยจาย อตราสวนนแสดงถงความสามารถในการช าระดอกเบยเงนกของธรกจ โดยใชก าไรจากการด าเนนงานหรอก าไรกอนหกภาษและดอกเบยมาค านวณ หากอตราสวนนยงสง กยงเพมความมนใจแกเจาหนไดวาบรษทจะสามารถช าระเงนกไดตามเวลาทครบก าหนด แตหากอตราสวนนลดลง อาจมสาเหตไดหลายอยาง เชน รายไดยอดขายของธรกจลดลง ดอกเบยจายสงขน เปนตน

4.4 อตราการจายปนผล (Dividend Payout Ratio) = เงนผนผล / ก าไรสทธ อตราสวนนใชในการพจารณาวาธรกจนมนโยบายการจายเงนปนผลอยางไร ถาอตราสวนนสง จะแสดงใหเหนวาก าไรสวนใหญของธรกจจะน าไปใชเปนเงนปนผลตอบแทนใหแกผลงทนหรอเจาของกจการ และคงเหลอก าไรไวใชขยายกจการเพยงบางสวนเทานน 2.2 งานวจยทเกยวของ กฤตยชญ ศรสข (2556) ศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในดชน SET50 พบวา อตราผลตอบแทนสวนของผถอหนมความสมพนธกบการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมเกษตรและอตสาหกรรมอาหารมากทสด อตราผลตอบแทนของสนทรพยมความสมพนธกบการเปลยนแปลงของราคา

หลกทรพยในกลมอตสาหกรรมธรกจการเงน กลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพย และกลมอตสาหกรรมทรพยากรมากทสด อตราสวนราคาหนตอมลคาทางบญชมความสมพนธกบการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมเทคโนโลยมากทสด และกลมอตสาหกรรมบรการไมมความสมพนธกบอตราสวนทางการเงนประเภทใดเลย

ไพสฐ โกวทยามงคล (2553) ศกษาความสมพนธและทศทางของอตราสวนทางการเงนทใชในการพยากรณผลตอบแทนจากการลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยรวบรวมขอมลหลกทรพยทอยใน SET50 ป พ.ศ. 2550 ซงเปนชวงกอนวกฤตเศรษฐกจและป พ.ศ. 2551 เปนปทเกดวกฤตทางเศรษฐกจ จ านวนทงสน 25 บรษท ผลการศกษาพบวา กอนวกฤตเศรษฐกจ มเพยงอตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน และอตราสวนก าไรสทธตอหน ทมความสมพนธกบอตราผลตอบแทนจากเงนปนผล และในชวงทเกดวกฤตเศรษฐกจ อตราสวนผลตอบแทนตอสนทรพย อตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน และอตราสวนราคาตลาดตอก าไรสทธตอหนมความสมพนธกบผลตอบแทนในตลาดหลกทรพย ทง 3 รปแบบ ไดแก อตราผลตอบแทนรวม อตราผลตอบแทนจากการขายหลกทรพย และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผล สวนอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน มความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนในตลาดหลกทรพย 2 รปแบบ คอ อตราผลตอบแทนรวม และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผล สวนอตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช มความสมพนธกบผลตอบแทนในตลาดหลกทรพย 2 รปแบบเชนเดยวกน คอ อตราผลตอบแทนรวม และอตราผลตอบแทนจากการขายหลกทรพย

แกวมณ อทรมย และกนกศกด สขวฒนาสนทธ (2556) ศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนทคาดหมายของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET100) ผลการวจยพบวาในกลมอตสาหกรรมเกษตรและอตสาหกรรมอาหาร กลมอตสาหกรรมธรกจการเงน และกลมอตสาหกรรมสนคาอตสาหกรรม อตราสวนทางการเงนทง 20 อตราสวนไมมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย ในกลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสราง มเพยงอตราผลตอบแทนจากเงนปนผลทมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย ในกลมอตสาหกรรมทรพยากรมเพยงอตราสวนวดความสามารถในการจายดอกเบยทมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมายในกลมอตสาหกรรมบรการ มระยะเวลาในการขายสนคา อตราการหมนเวยนของสนทรพย อตราก าไรสทธ อตราก าไรตอหน และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผลทมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย ในกลมอตสาหกรรมเทคโนโลย อตราสวนทางการเงนทกอตราสวนตางมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย ยกเวนอตราการหมนเวยนของสนทรพย และอตราก าไรจากการด าเนนงานทไมมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย และในกลมรวมทกกลมอตสาหกรรม มเพยงอตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญช และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผลทมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย

สวฒน จรดล (2552) ศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนและราคาตลาดของหลกทรพยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ เพอวเคราะหอตราสวนทางการเงนทมอทธพลตอการเปลยนแปลงราคาตลาดของหลกทรพย และศกษาทศทางของความสมพนธดงกลาวของหลกทรพยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ โดยใชขอมลอตราสวนทางการเงนรายไตรมาสของหลกทรพยทซอขายในตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ จ านวน 17 บรษท ในชวงตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2549 ถง ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2551 กบราคาตลาดของหลกทรพยถวเฉลยไตรมาสถดไป มาวเคราะหหาความสมพนธและทศทางของความสมพนธดวยวธสหสมพนธอยางงาย และท าการศกษาอตราสวนทางการเงนทมอทธพลตอราคาตลาดของหลกทรพย ในรปแบบสมการถดถอยพหคณเชงเสน ผลการศกษาสรปไดวาราคาตลาดของหลกทรพยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ มความสมพนธกบอตราสวนทางการเงนทง 7 อตราสวนทศกษา ไดแก อตราสวนสภาพคลองอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน อตราสวนความสามารถในการช าระดอกเบย อตราก าไรสทธ อตราผลตอบแทนผถอหน อตราสวนราคาตลาดตอก าไรตอหน และ อตราสวนราคาตลาดตอมลคาหนทางบญช โดยอตราผลตอบแทนผถอหนมความสมพนธกบการเปลยนแปลงราคาตลาดของหลกทรพยมากทสดถง 10 หลกทรพย และมความสมพนธไปในทศทางเดยวกนกบการเปลยนแปลงราคาตลาดของหลกทรพย ดงนน อตราผลตอบแทนผถอหน จงสามารถใชเปนตวบงชการเปลยนแปลงราคาตลาดของหลกทรพยได ปยะ พงงา (2552) ศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนทส าคญทง 3 คา คอ อตราสวนราคาตลาดตอมลคาหนทางบญช (P/BV Ratio), อตราสวนราคาตอก าไรตอหน (P/E Ratio) และอตราการจายเงนปนผลตอหน (Dividend Yield) กบอตราผลตอบแทนหนสามญในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยใชขอมลรายไตรมาสของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในกลม SET50 ซงด าเนนธรกจอยในชวงตงแตป พ.ศ.2547 ถงป พ.ศ. 2550 รวม 16 ไตรมาส พบวาคานยส าคญทค านวณไดมคานอยกวาคานยส าคญทก าหนดเพยง 7.97% ของขอมลทงหมดทไดจากการวเคราะห แสดงถงความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนทส าคญทง 3 คากบอตราผลตอบแทนหนสามญในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยมต ามาก ในขณะทอตราผลตอบแทนไดรบผลกระทบหรอมความสมพนธกบปจจยทางเศรษฐกจและจตวทยา มากกวาปจจยทางพนฐานทใชอตราสวนทางการเงน 3 คา ตามทฤษฎจตวทยามวลชน และ ทฤษฎประสทธภาพตลาด

ตารางท 2.1: สรปงานวจยทเกยวของ

ล าดบ ผวจย ป หวของานวจย ตวแปรอสระ ตวแปรตาม ผลการวจย

1 กฤตยชญ ศรสข 2556 การศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบการ

เปลยนแปลงราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมของ

หลกทรพยในดชน SET50

- อตราผลตอบแทนของสนทรพย (ROA) - อตราสวนราคาหนตอมลคาทางบญช (P/BV) - อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin) - อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (D/E) - อตราการจายเงนปนผล (Dividend Yield)

ราคาปดรายไตรมาสของหลกทรพยจดทะเบยน ในกลม SET50 Index แยกตามแตละอตสาหกรรม

- ROE มผลตอการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมเกษตรและอตสาหกรรมอาหารมากทสด - ROA มผลตอการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมธรกจการเงน กลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพย และกลมอตสาหกรรมทรพยากรมากทสด - P/BV มผลตอการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมเทคโนโลยมากทสด

(ตารางมตอ)

ตารางท 2.1 (ตอ): สรปงานวจยทเกยวของ

- อตราผลตอบแทนของสวนของผถอหน (ROE)

- กลมอตสาหกรรมบรการไมมความสมพนธกบอตราสวนทางการเงนประเภทใดเลย

2 ไพสฐ โกวทยามงคล 2553 ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศ

ไทย

- อตราสวนเงนทนหมนเวยน - อตราสวนเงนทน หมนเวยนเรว - อตราการหมนของสนทรพย - อตราสวนผลตอบแทนตอสนทรพย

อตราผลตอบแทนของหลกทรพยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหง ประเทศไทย ในกลม SET50 Index

- กอนวกฤตเศรษฐกจ มเพยงอตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน และอตราสวนก าไรสทธตอหน ทมความสมพนธกบอตราผลตอบแทนจากเงนปนผล - ในชวงทเกดวกฤตเศรษฐกจ อตราสวนผลตอบแทนตอสนทรพย อตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน และอตราสวน

ล าดบ ผวจย ป หวของานวจย ตวแปรอสระ ตวแปรตาม ผลการวจย - อตราสวน

ผลตอบแทนตอสวนของผถอหน - อตราสวนผลตอบแทนตอสนทรพยถาวร - อตราสวนก าไรสทธตอหน - อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน- อตราสวนราคาตลาดตอก าไรสทธตอหน

ราคาตลาดตอก าไรสทธตอหนมความสมพนธกบผลตอบแทนในตลาดหลกทรพย ทง 3 รปแบบ ไดแก อตราผลตอบแทนรวม อตราผลตอบแทนจากการขายหลกทรพย และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผล - อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน มความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนในตลาดหลกทรพย 2 รปแบบ คอ อตราผลตอบแทน รวม และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผล

- อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช

- อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช มความสมพนธกบผลตอบแทนในตลาดหลกทรพย 2 รปแบบ คอ อตราผลตอบแทนรวม และอตราผลตอบแทนจากการขายหลกทรพย

3 แกวมณ อทรมย และกนกศกด สขวฒนาส

นทธ

2556 ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทน ทคาดหมายของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย

แหง ประเทศไทย (SET100)

- อตราสวนเงนทนหมนเวยน - อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว - อตราการหมนเวยนของลกหน

ผลตอบแทนทคาดหมายของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย แหงประเทศไทย ในกลม SET100 Index

- อตราสวนทางการเงนทง 20 อตราสวนไมมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมายกบกลมอตสาหกรรมเกษตร อาหาร ธรกจการเงน และสนคาอตสาหกรรม

- ระยะเวลาในการเกบหน - อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ - ระยะเวลาในการขายสนคา

- กลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสราง มอตราผลตอบแทนจากเงนปนผลทมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย - กลมอตสาหกรรมทรพยากรมอตราสวนวดความสามารถในการ

- อตราการหมนเวยนของสนทรพยถาวร - อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม - อตราสวนหนสนรวมตอสนทรพยรวม

จายดอกเบยทมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย - กลมอตสาหกรรมบรการ มระยะเวลาในการขายสนคา อตราการหมนเวยนของสนทรพย อตราก าไรสทธ อตรา

- อตราสวนหนสนรวมตอสวนของผถอหน - อตราสวนวดความสามารถในการจายดอกเบย - อตราก าไรขนตน - อตราก าไรจากการด าเนนงาน - อตราก าไรสทธ - อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม - อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน

ก าไรตอหน และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผลทม ความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย - กลมอตสาหกรรมเทคโนโลย ทกอตราสวนทางการเงน ตางมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย ยกเวนอตราการหมนเวยนของสนทรพยและอตราก าไรจากการด าเนนงาน - ทกกลมอตสาหกรรม มเพยง อตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญช และอตราผลตอบแทนจากเงนปนผลทม

4 สวฒน จรดล 2552 ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนและราคาตลาดของ

หลกทรพยทจดทะเบยนในตลาด

หลกทรพย เอม เอ ไอ

- อตราสวนก าไรตอหน - อตราสวนราคาตลาดตอก าไรตอหน - อตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญช - อตราผลตอบแทนจากเงนปนผล - อตราสวนสภาพคลอง - อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน

ราคาตลาดของหลกทรพยของบรษทในตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ ไอ ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2549 ถงไตรมาสท1 ป พ.ศ. 2551 จ านวน 17 บรษท

ความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย - ราคาตลาดของหลกทรพยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ มความสมพนธกบอตราสวนทางการเงนทง 7 อตราสวน - อตราผลตอบแทนผถอหนมความสมพนธกบการเปลยนแปลงราคาตลาดของหลกทรพยมากทสด และมความสมพนธไปในทศทางเดยวกนกบการเปลยนแปลงราคาตลาดของหลกทรพย

5 ปยะ พงงา 2552 ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงน กบอตรา

ผลตอบแทนหนสามญในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

- อตราสวนความสามารถช าระดอกเบย - อตราก าไรสทธ - อตราผลตอบแทนผถอหน - อตราสวนราคาตลาดตอก าไรตอหน - อตราสวนราคาตลาดตอมลคาหนทางบญช - อตราสวนราคาตลาดตอมลคาหนทางบญช

บรษทในกลม SET50 จ านวน 50 บรษท ในชวงระหวางป พ.ศ. 2547 ถงป พ.ศ. 2550

อตราสวนทางการเงนทง 3 คา มคานยส าคญทค านวณไดนอยกวาคานยส าคญทก าหนดเพยง 7.97% ของขอมลทงหมดทไดจากการวเคราะห แสดงวาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนทส าคญทง 3 คากบอตราผลตอบแทนหนสามญในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยมต ามาก

- อตราสวนราคาตอก าไรตอหน - อตราการจายเงนปนผลตอหน

ภาพท 2.1: กรอบแนวคดในการศกษา

อตราสวนสภาพคลองทางการเงน อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio)

อตราสวนนโยบายทางการเงน อตราสวนหนสนตอทน (Debt/Equity Ratio)

อตราสวนความสามารถในการท าก าไร อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin)

อตราสวนแสดงประสทธภาพในการท างาน อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover)

อตราสวนตามราคาตลาด อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช (Price/Book Value per Share)

การเปลยนแปลงราคาหลกทรพย 5 หมวดธรกจ ไดแก ธนาคาร, พลงงาน, เทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร, พาณชย, พฒนาอสงหารมทรพย

2.3 สมมตฐานงานวจย H1: อตราสวนเงนทนหมนเวยนมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก H2: อตราสวนหนสนตอทนมความสมพนธเชงลบกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก H3: อตราก าไรสทธมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก H4: อตราการหมนเวยนสนทรพยรวมมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก H5: อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก

บทท 3 วธการด าเนนการวจย

3.1 ประเภทของงานวจย

การวจยน ผศกษาไดศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงน 5 อตราสวน กบอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยจาก 5 หมวดธรกจหลก โดยรวบรวมขอมลจากเอกสารทเกยวของและงานวจยตางๆ เพอเปนแนวทางในการก าหนดกรอบแนวคด และการตงสมตฐาน ในบทนไดกลาวถงวธการเกบรวบรวมขอมล การวเคราะหขอมล ดงน 3.2 กลมตวอยาง

งานวจยนศกษาขอมลหลกทรพยจาก 5 หมวดธรกจหลก ไดแก หมวดธรกจธนาคาร หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค หมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร หมวดธรกจพาณชย และหมวดธรกจพฒนาอสงหารมทรพย ทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (The Stock Exchange of Thailand: SET) ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 รวม 20 ไตรมาส

กลมตวอยางของงานวจยน มหลกเกณฑในการพจารณา โดยจะตองเปนบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และจะตองมขอมลงบการเงนครบถวนตามชวงเวลาทศกษาวจย ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 ผวจยไดรวบรวมและจดเกบขอมลอตราสวนทางการเงนและอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยจากระบบฐานขอมล SETSMART ของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยรวบรวมขอ มลตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 จนถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 จ านวน 20 ชวงเวลา 124 บรษท รวมทงสน 2,480 ตวอยาง

จากขอมลทรวบรวมไดทงหมด ผวจยไดตดกลมบรษทจดทะเบยนทมขอมลนอกเหนอเกณฑในการเลอกกลมตวอยางส าหรบงานวจยนตามล าดบ ไดแก

1. บรษททมขอมลใดขอมลหนงไมครบถวนในชวงระหวางไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 จนถง ไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 ประกอบดวย CKP, EARTH, FER, EVER, NUSA, PACE, RICHY, WHA รวมทงสน 8 หลกทรพย

2. จากนนผวจยท าการทดสอบคาผดปกต (Outlier) ซงเปนขอมลทมคาแยกออกจากกลม หรอแตกตางไปจากขอมลคาอนๆ ซงคาผดปกตมโอกาสเกดขนไดบนพนฐานของเหตผล 2 ประการ คอ 1) การจดบนทกหรอเกบขอมลมความคลาดเคลอน หรอ 2) กลมตวอยางทเกบรวบรวมขอมลมามความแตกตางไปจากกลมจรง ซงการเกดคาผดปกตประการแรกนน สามารถเกดขนไดเสมอ จงควรม

การตรวจสอบขอมลใหถกตองกอนวเคราะหสถตใดๆ กอน หากไมมการตรวจสอบความถกตองของขอมลอาจท าใหผลการวเคราะหผดพลาดได (ฉตรศร ปยะพมลสทธ, 2547) ผวจยไดทดสอบคาผดปกตโดยการน าขอมลมาสรางเปนแผนภาพกลอง (Box Plots) ระหวางตวแปรอสระแตละตวและตวแปรตาม จากนนจงด าเนนการขจดขอมลทมคาผดปกตนนออกไป โดยตดขอมลทอยในต าแหนงนอยกวาเปอรเซนไทลท 1 หรอขอมลทอยในต าแหนงมากกวาเปอรเซนไทลท 99 ของแตละตวแปรทงตวแปรอสระและตวแปรตามออกไป โดยขอมลทถกขจดออกประกอบดวย CIMBT, KKP, SCB, TCAP, TMB, BJC, GLOBAL, HMPRO, KAMART, LOXLEY, MIDA, SINGER, SPC, SPI, DEMCO, MDX, SOLAR, SPCG, TCC, JTS, CGD, U, WIN รวมทงสน 23 หลกทรพย จนในทสดเหลอกลมตวอยางขอมลทน ามาใชในการวเคราะหทางสถตไดดวยความเชอมนจ านวน 20 ชวงเวลา 93 บรษท รวมทงสน 1,860 ตวอยาง 3.3 เครองมอทใชในการศกษา เครองมอทใชในการวเคราะหขอมล ประกอบดวย 2 สวน ดงน

1. อตราสวนทางการเงนทงหมด 5 อตราสวน ไดแก 1.1 อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio)

สนทรพยหมนเวยน

หนสนหมนเวยน (เทา)

เปนเครองชวดฐานะทางการเงนระยะสนของธรกจ ถาอตราสวนยงมคาสง แสดงวา

ธรกจมสภาพคลองในการด าเนนงานมาก มความสามารถในการช าระหนสง

1.2 อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt/Equity Ratio)

หนสนรวม

สวนของผถอหน (เทา)

แสดงถงโครงสรางสวนของเงนทนของบรษทวามสดสวนหนสนรวมของบรษทเทยบ

กบสวนของเจาของวาเปนเทาไร เปนการวดวาธรกจใชเงนทนจากภายนอก (จากการกยม) เมอเทยบกบทนภายในธรกจเองวามสดสวนเทาใด ถาอตราสวนนมคามาก แสดงวาบรษทมภาระหนสง และมภาระดอกเบยจายทสงตามมา ท าใหบรษทมความเสยงสงดวยเชนกน

1.3 อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin)

ก าไรสทธ

ยอดขายสทธ (%)

แสดงใหเหนถงประสทธภาพในการด าเนนงานของบรษทในการท าก าไร หลงจากหก

ตนทนคาใชจายรวมทงภาษเงนไดหมดแลว

1.4 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover)

ยอดขายสทธ

รวมสนทรพยเฉลย (เทา)

แสดงประสทธภาพในการใชสนทรพยทงหมดของบรษทเพอกอใหเกดรายได ถา

อตราสวนยงมาก แสดงวามประสทธภาพในการใชสนทรพยด

1.5 อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช (Book Value per Share)

ราคาปดของหนสามญ

สวนของผถอหนของบรษท (เทา)

เปนอตราสวนทนกลงทนใชในการประเมนมลคาหน โดยเปรยบเทยบระหวางราคาหลกทรพยลาสดในปจจบน กบมลคาหนทางบญช ซงหมายถงสวนของผถอหน หรอมลคาทรพยสนสทธทงหมดของบรษทหลงจากทหกหนสนไปหมดแลว

2. อตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยรายหนสามญ

ราคาปดไตรมาสท n ของหนสามญ - ราคาปดไตรมาสท n-1 ของหนสามญ

ราคาปดไตรมาสท n-1 ของหนสามญ × 100 (%)

3.4 การเกบรวบรวมขอมล ขอมลทใชในการศกษาเปนขอมลทตยภม (Secondary Data) ของหนสามญทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยเปนขอมลงบการเงนและราคาตลาดรายไตรมาส ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 ซงรวบรวมขอมลมาจาก www.setsmart.com รวมทงขอมลจากหนงสอ และเอกสารทเกยวของ 3.5 การวเคราะหขอมลทางสถต

การศกษาครงนไดใชขอมลทางสถตทดสอบ ไดแก 1. การวเคราะหสถตเชงพรรณนา (Descriptive Analysis) เพอหาคาเฉลย คาสงสด คา

ต าสด และสวนเบยงเบนมาตรฐานของตวแปรในแตละหมวดธรกจ 2. การตรวจสอบและขจดปญหา Multicollinearity ดวยคาสมประสทธสหสมพนธ

(Pearson Correlation) ไมเกน 0.7 เพอปองกนปญหาตวแปรอสระมความสมพนธระหวางกนเองมากเกนไป

3. การวเคราะหและขจดปญหาคาความคลาดเคลอนระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตาม (Autocorrelation) ดวยการทดสอบคา Durbin Watson เพอปองกนปญหาระดบนยส าคญทางสถตมคาสงกวาทควรจะเปน ท าใหคา R-Square และคา F-Stat ไมนาเชอถอ

4. การวเคราะหสมการถดถอยพหคณ (Multiple Regression Analysis) เพอหา ความสมพนธเชงปรมาณและการพยากรณคาระหวางตวแปรอสระทมผลตอตวแปรตาม

เมอไดขอมลทเปนตวเลขมาจากการงบการเงนทคานวณในรปแบบอตราสวนทางการเงนแลว

จงน าไปทดสอบวธสมการถดถอย (Regression Analysis) โดยเขยนสมการไดดงน

PRCt = b0 + b1CAt + b2DEt + b3NPMt + b4TATt + b5PBVt โดยท

PRC = อตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพย CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Asset) DE = อตราสวนหนสนตอทน (Debt/Equity Ratio) NPM = อตราก าไรสทธ (Net Profit Margin) TAT = อตราหมนเวยนสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนตอบญช (Price per Book Value)

บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล

จากการวเคราะหขอมลทางสถตระหวางตวแปรตาม คอ อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยแตละหมวดธรกจ 5 หมวด กบ ตวแปรอสระ ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio), อตราสวนหนสนตอทน (Debt/Equity Ratio), ก าไรสทธ (Net Profit Margin), อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) และอตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช (Book Value per Share) โดยใชโปรแกรมสถตส าเรจรปในการประมวลผลขอมล เพอค านวณหาคาทางสถตและคาความสมพนธระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระทก าหนดไวขางตน และทดสอบสมมตฐานดวยเครองมอทางสถตทระดบนยส าคญ 0.05 ผลการวเคราะหเปนดงน 4.1 ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนา ผลการค านวณคาสถตทวไป ไดแก คาเฉลย คาสงสด คาต าสด และสวนเบยงเบนมาตรฐาน ของตวแปรตามและตวแปรอสระ แยกตามหมวดธรกจ 5 กลม สามารถสรปออกมาไดดงน ตารางท 4.1: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมธนาคาร ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตร

มาสท 4 ป พ.ศ. 2557

กลมธนาคาร PRC CA DE NPM TAT PBV Mean 4.477941 1.810493 10.20430 19.74350 0.072100 1.689900

Maximum 34.93671 8.878790 15.51000 31.80000 0.100000 2.690000 Minimum -27.27273 1.069115 7.140000 2.510000 0.050000 1.140000

Std. Dev. 12.60076 1.593941 2.460595 5.869761 0.015973 0.384593

Observations 100 100 100 100 100 100 หมายเหต: PRC = อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย / CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน / DE = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน / NPM = อตราก าไรสทธ / TAT = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม / PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช

ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของตวแปรในหมวดธรกจกลมธนาคาร สรปไดดงน คาเฉลย

(Mean) ของอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย เทากบ 4.48 อตราสวนเงนทนหมนเวยน เทากบ

1.81 อตราสวนหนสนตอทนเทากบ 10.20 อตราก าไรสทธเทากบ 19.74 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมเทากบ 0.07 และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเทากบ 1.69 ซงตวแปรทมการกระจายขอมลมากทสด คอ อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย โดยดจากสวนเบยงเบนมาตรฐานทมคามากถง 12.6 และมคาสงสดเทากบ 34.94 และคาต าสดเทากบ – 27.27 ตารางท 4.2: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมพาณชย ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตร

มาสท 4 ป พ.ศ. 2557

กลมพาณชย PRC CA DE NPM TAT PBV

Mean 7.116410 1.031700 1.824900 4.332300 2.625100 6.694300 Maximum 49.79079 2.370000 10.53000 17.53000 4.220000 17.21000

Minimum -34.03361 0.190000 0.400000 -1.460000 1.210000 0.920000 Std. Dev. 16.90016 0.611116 2.173345 2.765372 1.060283 4.557464

ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของตวแปรในหมวดธรกจกลมพาณชย สรปไดดงน คาเฉลย

(Mean) ของอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย เทากบ 7.12 อตราสวนเงนทนหมนเวยน เทากบ 1.03 อตราสวนหนสนตอทนเทากบ 1.82 อตราก าไรสทธเทากบ 4.33 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมเทากบ 2.63 และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเทากบ 6.69 ซงตวแปรทมการกระจายขอมลมากทสด คอ อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย โดยดจากสวนเบยงเบนมาตรฐาน ทมคามากถง 16.9 และมคาสงสดเทากบ 49.79 และคาต าสดเทากบ – 34.03

ตารางท 4.3: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมพลงงานและสาธารณปโภค ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

กลมพลงงาน PRC CA DE NPM TAT PBV Mean 3.718339 1.810632 1.424632 11.33568 1.511447 1.793289

Maximum 96.63866 14.50000 7.660000 69.40000 6.940000 4.740000 Minimum -43.97394 0.210000 0.200000 -36.83000 0.170000 0.380000

Std. Dev. 18.76032 1.732475 1.032826 15.93047 1.411750 0.837666

ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของตวแปรในหมวดธรกจกลมพลงงานและสาธารณปโภค

สรปไดดงน คาเฉลย (Mean) ของอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย เทากบ 5.99 อตราสวนเงนทนหมนเวยน เทากบ 2.14 อตราสวนหนสนตอทนเทากบ 1.45 อตราก าไรสทธเทากบ 9.85 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมเทากบ 1.36 และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเทากบ 2.16 ซงตวแปรทมการกระจายขอมลมากทสด คอ อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย โดยดจากสวนเบยงเบนมาตรฐาน ทมคามากถง 18.76 และมคาสงสดเทากบ 96.64 และคาต าสดเทากบ – 43.97 โดยกลมตวอยางทศกษาหลงก าจดคาผดปกต (Outlier) มทงหมด 380 ตว

ตารางท 4.4: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

เทคโนโลยฯ PRC CA DE NPM TAT PBV Mean 7.778147 1.245432 2.785295 6.152614 1.489750 4.324136

Maximum 200.0000 4.760000 95.82000 75.62000 5.140000 170.5300 Minimum -50.00000 0.130000 0.220000 -108.2900 0.160000 0.370000

Std. Dev. 26.45802 0.595107 6.378910 17.61775 1.049512 9.879943

ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของตวแปรในหมวดธรกจกลมเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร สรปไดดงน คาเฉลย (Mean) ของอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย เทากบ 7.55 อตราสวนเงนทนหมนเวยน เทากบ 1.29 อตราสวนหนสนตอทนเทากบ 2.73 อตราก าไรสทธเทากบ 4.78 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมเทากบ 1.44 และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเทากบ 4.17 ซงตวแปรทมการกระจายขอมลมากทสด คอ อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย โดยดจากสวนเบยงเบนมาตรฐาน ทมคามากถง 26.46 และมคาสงสดเทากบ 200 และคาต าสดเทากบ – 50 โดยกลมตวอยางทศกษาหลงก าจดคาผดปกต (Outlier) มทงหมด 440 ตว

ตารางท 4.5: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจกลมพฒนาอสงหารมทรพย ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

พฒนาอสงหาฯ PRC CA DE NPM TAT PBV Mean 6.045362 3.603202 1.601452 1.581417 0.353917 1.631357

Maximum 274.0525 50.56000 28.90000 97.92000 1.520000 69.48000 Minimum -44.05594 0.060000 0.020000 -476.4800 -0.050000 0.340000

Std. Dev. 25.51892 5.187314 2.010896 40.61700 0.211067 2.669200

ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของตวแปรในหมวดธรกจกลมพฒนาอสงหารมทรพย สรป

ไดดงน คาเฉลย (Mean) ของอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย เทากบ 6.61 อตราสวนเงนทนหมนเวยน เทากบ 3.54 อตราสวนหนสนตอทนเทากบ 1.69 อตราก าไรสทธเทากบ – 5.58 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมเทากบ 0.35 และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเทากบ 1.77 ซงตวแปรทมการกระจายขอมลมากทสด คอ อตราก าไรสทธ โดยดจากสวนเบยงเบนมาตรฐาน ทมคามากถง 40.62 และมคาสงสดเทากบ 97.92 และคาต าสดเทากบ – 476.48 โดยกลมตวอยางทศกษาหลงก าจดคาผดปกต (Outlier) มทงหมด 840 ตว

ตารางท 4.6: ขอมลสถตเชงพรรณนาหมวดธรกจทง 5 กลม ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557

5 หมวดหลก PRC CA DE NPM TAT PBV Mean 5.953168 2.444591 2.319909 5.779935 0.966048 2.576790

Maximum 274.0525 50.56000 95.82000 97.92000 6.940000 170.5300 Minimum -50.00000 0.060000 0.020000 -476.4800 -0.050000 0.340000

Std. Dev. 23.59316 3.762046 4.003860 29.94568 1.110183 5.452529

ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของตวแปรในหมวดธรกจหลกทง 5 กลม สรปไดดงน

คาเฉลย (Mean) ของอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย เทากบ 5.95 อตราสวนเงนทนหมนเวยน เทากบ 2.44 อตราสวนหนสนตอทนเทากบ 2.32 อตราก าไรสทธเทากบ 5.78 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมเทากบ 0.97 และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเทากบ 2.58 ซงตวแปรทมการกระจายขอมลมากทสด คอ อตราก าไรสทธ โดยดจากสวนเบยงเบนมาตรฐาน ทมคามากถง 29.95 และมคาสงสดเทากบ 97.92 และคาต าสดเทากบ – 476.48 โดยกลมตวอยางทศกษาหลงก าจดคาผดปกต (Outlier) มทงหมด 1860 ตว 4.2 ผลการวเคราะหสถตเชงอนมาน กอนการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ ผศกษาไดตรวจสอบปญหาความสมพนธเชงเสนตรงระหวางตวแปรอสระ (Multicollinearity) ดวยวธวเคราะหคาสมประสทธสหสมพนธอยางงาย (Simple Correlation Coefficients) ซงคาทไดจากการวเคราะหคาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระในแตละหมวดธรกจ พบวาไมมตวแปรอสระคใดทมคาสมประสทธสหสมพนธสงกวา 0.7 หรอต ากวา -0.7 แสดงวาตวแปรอสระทท าการศกษาไมพบปญหาความสมพนธเชงเสนตรงระหวางตวแปรอสระ ทจะสงผลตอการวเคราะหสมการถดถอย

ตารางท 4.7: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation Coefficients หมวดธรกจธนาคาร

CA DE NPM TAT PBV CA 1 0.39776 -0.07513 0.36149 0.10425

DE 0.39776 1 -0.15224 0.02418 0.13391 NPM -0.07513 -0.15224 1 -0.41673 -0.22951

TAT 0.36149 0.02418 -0.41673 1 0.68997

PBV 0.10425 0.13391 -0.22951 0.68997 1 หมายเหต: PRC = อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย / CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน / DE = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน / NPM = อตราก าไรสทธ / TAT = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม / PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช

ตารางท 4.8: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation

Coefficients หมวดธรกจพาณชย

CA DE NPM TAT PBV CA 1 -0.41075 -0.29841 0.44132 -0.41342

DE -0.41075 1 -0.16609 -0.26396 0.53426 NPM -0.29841 -0.16609 1 -0.54405 0.08554

TAT 0.44132 -0.26396 -0.54405 1 0.08870

PBV -0.41342 0.53426 0.08554 0.08870 1 หมายเหต: PRC = อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย / CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน / DE = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน / NPM = อตราก าไรสทธ / TAT = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม / PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช

ตารางท 4.9: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation Coefficients หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค

CA DE NPM TAT PBV CA 1 -0.26197 0.42126 -0.17980 -0.01554

DE -0.26197 1 -0.35003 0.01962 0.10313 NPM 0.42126 -0.35003 1 -0.51366 0.45035

TAT -0.17980 0.01962 -0.51366 1 -0.40343

PBV -0.01554 0.10313 0.45035 -0.40343 1 PBV -0.01554 0.10313 0.45035 -0.40343 1

หมายเหต: PRC = อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย / CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน / DE = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน / NPM = อตราก าไรสทธ / TAT = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม / PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช

ตารางท 4.10: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation

Coefficients หมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร

CA DE NPM TAT PBV

CA 1 -0.27012 -0.09923 0.12732 -0.22220 DE -0.27012 1 -0.22466 -0.08875 0.32192

NPM -0.09923 -0.22466 1 -0.15127 -0.05961

TAT 0.12732 -0.08875 -0.15127 1 -0.14393 PBV -0.22220 0.32192 -0.05961 -0.14393 1

หมายเหต: PRC = อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย / CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน / DE = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน / NPM = อตราก าไรสทธ / TAT = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม / PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช

ตารางท 4.11: คาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปรอสระแบบ Simple Correlation Coefficients หมวดธรกจพฒนาอสงหารมทรพย

CA DE NPM TAT PBV CA 1 -0.22619 0.01652 -0.12909 -0.08128

DE -0.22619 1 -0.20249 -0.10645 0.14143 NPM 0.01652 -0.20249 1 0.26037 -0.05344

TAT -0.12909 -0.10645 0.26037 1 -0.00199

PBV -0.08128 0.14143 -0.05344 -0.00199 1 หมายเหต: PRC = อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย / CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน / DE = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน / NPM = อตราก าไรสทธ / TAT = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม / PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช

ผลการทดสอบคาสมประสทธสหสมพนธ (Pearson Correlation) ระหวางตวแปรในทง 5

หมวดธรกจ พบวาไมมคาใดเกน 0.7 หมายความวาไมมตวแปรอสระตวใดทมความสมพนธระหวางกนมากเกนไป ในทกหมวดธรกจหลก

หลงจากนนจงไดทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระ ดวยการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ (Multiple Regression Analysis) ไดผลการวเคราะหโดยแยกออกตามหมวดธรกจ 5 กลม ดงตอไปน ตารางท 4.12: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมธนาคาร

Variable Coefficients Std. Error t-Stat P-Value

constant 5.116508 11.29548 0.452970 0.6516

CA 1.457582 0.934401 1.559911 0.1221 DE -0.902419 0.563804 -1.600589 0.1128

NPM -0.021951 0.228800 -0.095940 0.9238 *TAT -409.5442 128.3524 -3.190781 0.0019

*PBV 21.23946 4.556330 4.661529 0.0000

ตารางท 4.12 (ตอ): ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมธนาคาร

ตวแปรตาม คอ PRC F-Stat = 4.483280, P-Value = 0.001043, R-Square = 0.192554, Durbin-Watson = 2.144972

*ระดบนยส าคญ 0.05 หมายเหต: PRC = อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย / CA = อตราสวนเงนทนหมนเวยน / DE = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน / NPM = อตราก าไรสทธ / TAT = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม / PBV = อตราสวนราคากบมลคาหนทางบญช

จากตารางท 4.12 พบวาในหมวดธรกจกลมธนาคาร มตวแปรอสระ 2 ตว ทสงผลตออตรา

การเปลยนแปลงราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญทางสถต (P-Value < 0.05) ไดแก อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (TAT) และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช (PBV) สวนคา R-Square เทากบ 0.19 แสดงวาสมการความสมพนธระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตามอยในระดบต า ซงสมการททดสอบออกมาสามารถเขยนไดดงน

PRC = 5.12 + 1.46CA - 0.90DE - 0.02NPM - 409.54TAT + 21.24PBV

ตารางท 4.13: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพาณชย

Constant -1.668148 9.887369 -0.168715 0.8664 *CA -6.920962 3.475024 -1.991630 0.0493

DE -0.733223 1.194204 -0.613984 0.5407

NPM 1.491144 0.888102 1.679024 0.0965 TAT 3.769872 2.556612 1.474557 0.1437

PBV 0.135428 0.546600 0.247765 0.8049

จากตารางท 4.13 พบวาในหมวดธรกจกลมพาณชย มตวแปรอสระเพยงตวเดยว ทสงผลตอ

อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญทางสถต (P-Value < 0.05) ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน (CA) สวนคา R-Square เทากบ 0.12 แสดงวาสมการความสมพนธระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตามอยในระดบต า ซงสมการททดสอบออกมาสามารถเขยนไดดงน

PRC = -1.67 - 6.92CA - 0.73DE + 1.49NPM + 3.77TAT + 0.14PBV]

ตารางท 4.14: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพลงงานและสาธารณปโภค

constant -11.92853 3.561568 -3.349235 0.0009 CA 0.399875 0.608338 0.657324 0.5114

DE -1.361243 1.015736 -1.340155 0.1810

ตารางท 4.14 (ตอ): ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพลงงานและ สาธารณปโภค

NPM 0.005603 0.086465 0.064804 0.9484

*TAT 2.274524 0.789674 2.880332 0.0042 *PBV 7.450425 1.353286 5.505431 0.0000

จากตารางท 4.14 พบวาในหมวดธรกจกลมพลงงานและสาธารณปโภค มตวแปรอสระ 2 ตว ทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญทางสถต (P-Value < 0.05) ไดแก อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (TAT) และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช (PBV) สวนคา R-Square เทากบ 0.10 แสดงวาสมการความสมพนธระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตามอยในระดบต า ซงสมการททดสอบออกมาสามารถเขยนไดดงน

PRC = -11.93 + 0.40CA - 1.36DE + 0.01NPM + 2.27TAT + 7.45PBV ตารางท 4.15: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมเทคโนโลยสารสนเทศและการ

สอสาร

constant 1.794980 3.757091 0.477758 0.6331 CA 2.163410 2.153346 1.004674 0.3156

DE -0.161833 0.210564 -0.768568 0.4426

ตารางท 4.15 (ตอ): ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมเทคโนโลย สารสนเทศและการสอสาร

NPM -0.001005 0.071908 -0.013976 0.9889

TAT -0.154601 1.177263 -0.131323 0.8956 *PBV 0.919499 0.130541 7.043741 0.0000

จากตารางท 4.15 พบวาในหมวดธรกจกลมเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร มตวแปร

อสระเพยงตวเดยว ทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญทางสถต (P-Value < 0.05) ไดแก อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช (PBV) สวนคา R-Square เทากบ 0.11 แสดงวาสมการความสมพนธระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตามอยในระดบต า ซงสมการททดสอบออกมาสามารถเขยนไดดงน

PRC = 1.79 + 2.16CA - 0.16DE - 0.001NPM - 0.15TAT + 0.92PBV ตารางท 4.16: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพฒนาอสงหารมทรพย

Variable Coefficients Std. Error t-Stat P-Value constant 3.179770 2.225386 1.428862 0.1534

CA 0.049657 0.174621 0.284371 0.7762

DE 0.099164 0.458969 0.216058 0.8290 (ตารางมตอ)

ตารางท 4.16 (ตอ): ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณหมวดธรกจกลมพฒนา อสงหารมทรพย

Variable Coefficients Std. Error t-Stat P-Value NPM 0.036233 0.022576 1.604922 0.1089

TAT -0.400785 4.329697 -0.092567 0.9263 *PBV 1.601369 0.329881 4.854383 0.0000

จากตารางท 4.16 พบวาในหมวดธรกจกลมพฒนาอสงหารมทรพย มตวแปรอสระเพยงตว

เดยว ทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญทางสถต (P-Value < 0.05) ไดแก อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช (PBV) สวนคา R-Square เทากบ 0.03 แสดงวาสมการความสมพนธระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตามอยในระดบต า ซงสมการททดสอบออกมาสามารถเขยนไดดงน

PRC = 3.18 + 0.05CA + 0.10DE + 0.04NPM - 0.40TAT + 1.60PBV ตารางท 4.17: ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณรวมทง 5 หมวดธรกจ

constant 3.809723 0.963638 3.953478 0.0001 CA 0.066447 0.146336 0.454073 0.6498

DE -0.182734 0.140746 -1.298325 0.1943 (ตารางมตอ)

ตารางท 4.17 (ตอ): ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณรวมทง 5 หมวดธรกจ

NPM 0.028302 0.017903 1.580829 0.1141 TAT -0.289439 0.495456 -0.584187 0.5592

*PBV 0.978334 0.101952 9.596039 0.0000

จากตารางท 4.17 พบวาเมอรวมทง 5 หมวดธรกจ มตวแปรอสระเพยงตวเดยว ทสงผลตอ

อตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญทางสถต (P-Value < 0.05) ไดแก อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช (PBV) สวนคา R-Square เทากบ 0.05 แสดงวาสมการความสมพนธระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตามอยในระดบต า ซงสมการททดสอบออกมาสามารถเขยนไดดงน

PRC = 3.81 + 0.07CA - 0.18DE + 0.03NPM - 0.29TAT + 0.98PBV

บทท 5 บทสรป

5.1 สรปและอภปรายผลการศกษา งานศกษาวจยชนนจดท าขนโดยมจดประสงคเพอศกษาความสมพนธระหวางตวแปรดานอตราสวนทางการเงน 5 ประเภท ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน, อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน, อตราก าไรสทธ, อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม และอตราสวนราคาหนตอมลคาทางบญช กบตวแปรดานอตราการเปลยนแปลงของราคาหน โดยศกษาในกลมบรษทจดทะเบยนแยกตามแตละหมวดธรกจหลก 5 กลม ไดแก ธนาคาร พลงงานและสาธารณปโภค เทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร พาณชย และพฒนาอสงหารมทรพย ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2553 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ. 2557 โดยในการศกษานตองการมงเนนเพอใหนกลงทนไดทราบถงอตราสวนทางการเงนแตละตวทมผลตอการเปลยนแปลงของราคาหนทไมเหมอนกนในแตละกลมอตสาหกรรม และเปนประโยชนตอนกลงทนเพอสามารถน าผลการศกษาไปวเคราะหเชงเปรยบเทยบหนรายตวในแตละกลมอตสาหกรรมไดอยางถกตอง และชวยลดความเสยงในการเลอกลงทนหนตามรปแบบการวเคราะหปจจยพนฐานกอนการตดสนใจลงทน ซงผลทไดจากการศกษาน ามาเปรยบเทยบกบสมมตฐานไดดงน สมมตฐานท 1 : อตราสวนเงนทนหมนเวยนมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก ผลจากการศกษาพบวาอตราสวนเงนทนหมนเวยนมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในทกหมวดธรกจอยางไมมนยส าคญ ยกเวนในหมวดธรกจพาณชยทอตราสวนเงนทนหมนเวยนมความสมพนธเชงลบกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญ ซงหมายความวาหากอตราสวนเงนทนหมนเวยนเพมขน จะสงผลใหการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยลดลง และยงเปนอตราสวนทางการเงนทมผลมากทสดดวย สมมตฐานท 2 : อตราสวนหนสนตอทนมความสมพนธเชงลบกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก

ผลจากการศกษาพบวาอตราสวนหนสนตอทนมความสมพนธเชงลบกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในทกหมวดธรกจอยางไมมนยส าคญ ยกเวนในหมวดธรกจพฒนาอสงหารมทรพยทอตราสวนหนสนตอทนมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยอยางไมมนยส าคญ ซงหมายความวาหากอตราสวนหนสนตอทนเพมขน จะสงผลใหการ

เปลยนแปลงราคาหลกทรพยเพมขนดวย อยางไรกตามอตราสวนหนสนตอทนเปนอตราสวนทางการเงนทไมสงผลตออตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพย หรออาจจะสงผลนอยมาก สมมตฐานท 3 : อตราสวนก าไรสทธมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก

ผลจากการศกษาพบวาอตราสวนก าไรสทธมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในทกหมวดธรกจอยางไมมนยส าคญ ยกเวนในหมวดธรกจธนาคาร และหมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสารทอตราสวนก าไรสทธมความสมพนธเชงลบกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยอยางไมมนยส าคญ ซงหมายความวาหากอตราสวนก ารสทธเพมขน จะสงผลใหการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยลดลง อยางไรกตามอตราสวนก าไรสทธเปนอตราสวนทางการเงนทไมสงผลตออตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพย หรออาจจะสงผลนอยมาก สมมตฐานท 4 : อตราการหมนเวยนสนทรพยรวมมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก

ผลจากการศกษาพบวาอตราการหมนเวยนสนทรพยมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจกลมพาณชยอยางไมมนยส าคญ แตมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจกลมพลงงานและสาธารณปโภคอยางมนยส าคญ สวนหมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร และพฒนาอสงหารมทรพย อตราการหมนเวยนสนทรพยมความสมพนธเชงลบกบอตราการเปลยนของราคาหลกทรพยอยางไมมนยส าคญ และหมวดธรกจธนาคาร อตราการหมนเวยนสนทรพยมความสมพนธเชงลบกบอตราการเปลยนของราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญ ซงจากผลการศกษาแสดงใหเหนวาอตราการหมนเวยนสนทรพยเปนอตราสวนทางการเงนทมผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจกลมพลงงานและสาธารณปโภค และกลมธนาคารมากทสด สมมตฐานท 5 : อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยในหมวดธรกจหลก ผลจาการศกษาพบวาอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชมความสมพนธเชงบวกกบอตราการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญในทกหมวดธรกจ ยกเวนเพยงหมวดธรกจพาณชยทมความสมพนธเชงบวกอยางไมมนยส าคญ ซงหมายความวาอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชเปนอตราสวนทางการเงนทมผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจสวนใหญมากทสด

นอกจากนน สามารถสรปผลทไดจากการศกษา แบงตามหมวดธรกจหลกไดดงน 1. อตราสวนทางการเงนทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจ

กลมธนาคารอยางมนยส าคญทางสถต ไดแก อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช โดยอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชสงผลมากทสดและมความสมพนธในทศทางเดยวกน สอดคลองกบงานวจยของนนทนา ศรสรยาภรณ เรอง ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนและราคาตลาดของหลกทรพยของกลมธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (2557) โดยในสวนของอตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมอาจสะทอนใหเหนความสามารถของกลมบรษทในหมวดธรกจธนาคารในการใชสนทรพยทมอยอยางมประสทธภาพ สรางผลก าไรใหเพมขน ท าใหราคาหนในตลาดสงขน สวนอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช เปนการวดมลคาหนในตลาด แสดงใหเหนถงการประเมนสถานะของกจการมความมนคงมากนอยเพยงใด หากอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชมคามากขนกอาจสงผลใหมลคาราคาหนเพมขนดวยเชนกน

2. อตราสวนทางการเงนทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจ กลมพาณชยอยางมนยส าคญทางสถต ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน แสดงวานกลงทนอาจพจารณาถงความสามารถในการช าระหนระยะสนของธรกจกลมพาณชย วาบรษทมการบรหารเงนสด ลกหน สนคาคงคลง และการกยมระยะสนไดอยางมประสทธภาพมากนอยเพยงใด

3. อตราสวนทางการเงนทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจ กลมพลงงานและสาธารณปโภคอยางมนยส าคญทางสถต ไดแก ไดแก อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม และอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช โดยอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญชสงผลมากทสดและมความสมพนธในทศทางเดยวกน เชนเดยวกนกบผลการศกษาในหมวดธรกจกลมธนาคาร โดยกลมนกลงทนอาจประเมนพจารณาในดานการบรหารสนทรพยรวมกบยอดขายของบรษทวามประสทภาพหรอไม รวมถงอตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช กอาจสะทอนถงความนาสนใจของหนในหมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค จากมมมองของนกลงทนในตลาดดวยเชนกน

4. อตราสวนทางการเงนทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจ กลมเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสารอยางมนยส าคญทางสถต ไดแก อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช เพยงอตราสวนเดยว และอตราสวนทางการเงนทเหลอไมสงผลใดๆเลย ซงสอดคลองกบผลการศกษาของ กตตธช ถนดพจนามาตย (2552) ทท าการศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบดชนราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร โดยใชอตราสวนทางการเงนทท าการศกษา ไดแก อตราสวนเงนทนหมนเวยน, อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน, อตราหมนเวยนสนคาคงคลง, อตราสวนก าไรสทธตอสนทรพย และอตราสวนผลตอบแทนตอ

สวนผถอหน ซงผลการศกษาพบวาไมมอตราสวนทางการเงนตวใดทมความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสารเลย

5. อตราสวนทางการเงนทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในหมวดธรกจ กลมพฒนาอสงหารมทรพยอยางมนยส าคญทางสถต ไดแก อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช เพยงอตราสวนเดยว และอตราสวนทางการเงนทเหลอไมสงผลใดๆเลย

6. อตราสวนทางการเงนทสงผลตออตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยทง 5 หมวด อตสาหกรรม ไดแก อตราสวนราคาตอมลคาหนทางบญช เพยงอตราสวนเดยว และอตราสวนทางการเงนทเหลอไมสงผลใดๆเลย แสดงใหเหนวาในอตราสวนทางการเงนทงหมด นกลงทนอาจเลอกพจารณาเพยงในดานของอตราสวนราคาตลาดกบมลคาทางบญชเปนหลก เพอสะทอนใหเหนถงมลคาของหลกทรพยทยงไมสงมากจนเกนไป จากนนจงคอยประเมนถงอตราสวนทางการเงนอนๆ หรอตดสนใจลงทนในหนของบรษทนนเลย 5.2 ขอเสนอแนะทไดจากการศกษา การวเคราะหอตราสวนทางการเงนสามารถชวยใหนกลงทนสามารถวเคราะหถงความสามารถและศกยภาพของแตละบรษทไดเพยงสวนหนง โดยนกลงทนจ าเปนทจะตองพจารณาถงปจจยในการลงทนดานอนๆ ทงปจจยภายนอกประเทศหรอภายในประเทศหลายดานดวยกน เชน สภาวะเศรษฐกจปจจบนและแนวโนมเศรษฐกจในอนาคต ปจจยดานการเมองและนโยบายการบรหารของรฐบาล ปจจยดานนโยบายการเงน เปนตน รวมไปถงการพจารณาวเคราะหงบการเงนและหมายเหตประกอบของแตละบรษท เพอประกอบการตดสนใจในการลงทนไดอยางมประสทธภาพมากยงขน 5.3 ขอเสนอแนะในการศกษาครงตอไป

1. ควรศกษาอตราสวนทางการเงนอนๆ เพมเตม เพอคนหาปจจยทอาจจะม ความสมพนธกบอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญในมตอนๆ

2. อาจเปลยนตวแปรตามจากอตราการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย ไปเปนราคาตลาดของ หลกทรพยในงวดเวลาถดไป เพอพจารณาความสมพนธในแงของการพยากรณแนวโนม

3. ควรลองเปลยนกลมตวอยางของแตละหมวดธรกจทใชในการศกษา จากการศกษา ทกบรษทในแตละหมวดธรกจมาเปนตวแทนในแตละหมวดธรกจแทน เนองจากบางบรษทอาจประสทธภาพในการด าเนนงานต า และไมมสภาพคลองในการซอขายมากนก

บรรณานกรม

กฤตยชญ ศรสข. (2556). กำรศกษำควำมสมพนธระหวำงอตรำสวนทำงกำรเงนกบกำรเปลยนแปลง รำคำหลกทรพยในกลมอตสำหกรรมของหลกทรพยในดชน SET50. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเกษตรศาสตร.

แกวมณ อทรมย และกนกศกด สขวฒนาสนทธ. (2556). ควำมสมพนธระหวำงอตรำสวนทำงกำรเงน กบผลตอบแทนทคำดหมำยของบรษททจดทะเบยนในตลำดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET100). วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยศรปทม.

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2546). กำรวเครำะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐำน. กรงเทพฯ: ฝายสอสงพมพ ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย.

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2558). ขอมล Highlight รำยไตรมำสของบรษท หลกทรพยในหมวดธรกจ ตงแตป พ.ศ.2553 – 2557. สบคนจาก http://setsmart.bu.ac.th:8080/companyhighlight.html.

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2558ก). มลคำดชนตลำดหลกทรพยแหงประเทศไทยตำมรำคำ ตลำด. สบคนจาก http://setsmart.bu.ac.th:8080/sectoralData.html.

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2558ข). มลคำตำมรำคำตลำดของหมวดอตสำหกรรมธรกจใน ตลำดหลกทรพยแหงประเทศไทย ตงแตป พ.ศ.2553 – 2557. สบคนจาก http://setsmart.bu.ac.th:8080/sectorComparisonTrading.html.

ปยะ พงงา. (2552). ควำมสมพนธระหวำงอตรำสวนทำงกำรเงน กบอตรำผลตอบแทนหนสำมญใน ตลำดหลกทรพยแหงประเทศไทย. การศกษาคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยราชภฏพระนคร.

เพชร ขมทรพย. (2544). หลกกำรลงทน. กรงเทพฯ: มหาวทยาลยธรรมศาสตร. ไพสฐ โกวทยามงคล. (2553). ควำมสมพนธระหวำงอตรำสวนทำงกำรเงนกบผลตอบแทนในตลำด

หลกทรพยแหงประเทศไทย. การศกษาคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเกษตรศาสตร.

เฉลมขวญ ครธบญยงค (บก.). (2551). วเครำะห เจำะลก อตรำสวนทำงกำรเงน. กรงเทพฯ: ซเอดยเคชน.

ศภชย ศรสชาต. (2547). ตลำดหนในประเทศไทย. กรงเทพฯ: ฝายสอสงพมพ ตลาดหลกทรพยแหง ประเทศไทย.

สวฒน จรดล. (2552). ควำมสมพนธระหวำงอตรำสวนทำงกำรเงนและรำคำตลำดของหลกทรพยทจด ทะเบยนในตลำดหลกทรพย เอม เอ ไอ. การศกษาคนควาดวยตนเองปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเกษตรศาสตร.

ภาคผนวก

รายชอหลกทรพยในหมวดธรกจธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ชวงป พ.ศ. 2553 – 2557

หลกทรพย บรษท BAY ธนาคารกรงศรอยธยา จ ากด (มหาชน)

BBL ธนาคารกรงเทพ จ ากด (มหาชน)

CIMBT ธนาคาร ซไอเอมบ ไทย จ ากด (มหาชน) KBANK ธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน)

KKP ธนาคารเกยรตนาคน จ ากด (มหาชน) KTB ธนาคารกรงไทย จ ากด (มหาชน)

SCB ธนาคารไทยพาณชย จ ากด (มหาชน)

TCAP บรษท ทนธนชาต จ ากด (มหาชน) TISCO บรษท ทสโกไฟแนนเชยลกรป จ ากด (มหาชน)

TMB ธนาคารทหารไทย จ ากด (มหาชน)

รายชอหลกทรพยในหมวดธรกจพาณชยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ชวงป พ.ศ. 2553 – 2557

หลกทรพย บรษท BIGC บรษท บกซ ซเปอรเซนเตอร จ ากด (มหาชน)

BJC บรษท เบอรล ยคเกอร จ ากด (มหาชน)

CPALL บรษท ซพ ออลล จ ากด (มหาชน) GLOBAL บรษท สยามโกลบอลเฮาส จ ากด (มหาชน)

HMPRO บรษท โฮม โปรดกส เซนเตอร จ ากด (มหาชน) IT บรษท ไอท ซต จ ากด (มหาชน)

KAMART บรษท คารมารท จ ากด (มหาชน)

LOXLEY บรษท ลอกซเลย จ ากด (มหาชน) MAKRO บรษท สยามแมคโคร จ ากด (มหาชน)

MIDA บรษท ไมดา แอสเซท จ ากด (มหาชน)

ROBINS บรษท หางสรรพสนคาโรบนสน จ ากด (มหาชน) SINGER บรษท ซงเกอรประเทศไทย จ ากด (มหาชน)

SPC บรษท สหพฒนพบล จ ากด (มหาชน)

SPI บรษท สหพฒนาอนเตอรโฮลดง จ ากด (มหาชน)

รายชอหลกทรพยในหมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภคทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ชวงป พ.ศ. 2553 – 2557

หลกทรพย บรษท

AKR บรษท เอกรฐวศวกรรม จ ากด (มหาชน) BAFS บรษท บรการเชอเพลงการบนกรงเทพ จ ากด (มหาชน)

BANPU บรษท บานป จ ากด (มหาชน)

BCP บรษท บางจากปโตรเลยม จ ากด (มหาชน) CKP บรษท ซเค พาวเวอร จ ากด (มหาชน)

DEMCO บรษท เดมโก จ ากด (มหาชน)

EARTH บรษท เอนเนอรย เอรธ จ ากด (มหาชน) EASTW บรษท จดการและพฒนาทรพยากรน าภาคตะวนออก จ ากด

(มหาชน) EGCO บรษท ผลตไฟฟา จ ากด (มหาชน)

ESSO บรษท เอสโซ (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน)

GLOW บรษท โกลว พลงงาน จ ากด (มหาชน) IRPC บรษท ไออารพซ จ ากด (มหาชน)

LANNA บรษท ลานนารซอรสเซส จ ากด (มหาชน) MDX บรษท เอม ด เอกซ จ ากด (มหาชน)

PTT บรษท ปตท. จ ากด (มหาชน)

PTTEP บรษท ปตท. ส ารวจและผลตปโตรเลยม จ ากด (มหาชน) RATCH บรษท ผลตไฟฟาราชบรโฮลดง จ ากด (มหาชน)

RPC บรษท อารพซจ จ ากด (มหาชน)

SCG บรษท สหโคเจน (ชลบร) จ ากด (มหาชน) SGP บรษท สยามแกส แอนด ปโตรเคมคลส จ ากด (มหาชน)

SOLAR บรษท โซลารตรอน จ ากด (มหาชน) SPCG บรษท เอสพซจ จ ากด (มหาชน)

SUSCO บรษท ซสโก จ ากด (มหาชน)

TCC บรษท ไทย แคปปตอล คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน) TOP บรษท ไทยออยล จ ากด (มหาชน)

TTW บรษท ททดบบลว จ ากด (มหาชน)

รายชอหลกทรพยในหมวดธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ชวงป พ.ศ. 2553 – 2557

ADVANC บรษท แอดวานซ อนโฟร เซอรวส จ ากด (มหาชน) AIT บรษท แอดวานซ อนฟอรเมชน เทคโนโลย จ ากด (มหาชน)

CSL บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน)

DTAC บรษท โทเทล แอคเซส คอมมนเคชน จ ากด (มหาชน) FER บรษท เฟอรรม จ ากด (มหาชน)

FORTH บรษท ฟอรท คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน)

IEC บรษท อนเตอรแนชนเนลเอนจเนยรง จ ากด (มหาชน) INET บรษท อนเทอรเนตประเทศไทย จ ากด (มหาชน)

INTUCH บรษท อนทช โฮลดงส จ ากด (มหาชน) JAS บรษทจสมน อนเตอรเนชนแนล จ ากด (มหาชน)

JMART บรษท เจ มารท จ ากด (มหาชน)

JTS บรษท จสมน เทเลคอม ซสเตมส จ ากด (มหาชน) MFEC บรษท เอม เอฟ อ ซ จ ากด (มหาชน)

MSC บรษท เมโทรซสเตมสคอรปอเรชน จ ากด (มหาชน)

PT บรษท พรเมยร เทคโนโลย จ ากด (มหาชน) SAMART บรษท สามารถคอรปอเรชน จ ากด (มหาชน)

SAMTEL บรษท สามารถเทลคอม จ ากด (มหาชน) SIM บรษท สามารถ ไอ-โมบาย จ ากด (มหาชน)

SIS บรษท เอสไอเอส ดสทรบวชน (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน)

SVOA บรษท เอสวโอเอ จ ากด (มหาชน) SYNEX บรษท ซนเนค (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน)

THCOM บรษท ไทยคม จ ากด (มหาชน)

TRUE บรษท ทร คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน) TWZ บรษท ทดบบลวแซด คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน)

รายชอหลกทรพยในหมวดธรกจพฒนาอสงหารมทรพยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ชวงป พ.ศ. 2553 – 2557

A บรษท อารยา พรอพเพอรต จ ากด (มหาชน) AMATA บรษท อารยา พรอพเพอรต จ ากด (มหาชน)

AP บรษท เอพ (ไทยแลนด) จ ากด (มหาชน)

AQ บรษท เอคว เอสเตท จ ากด (มหาชน) BLAND บรษท บางกอกแลนด จ ากด (มหาชน)

BROCK บรษท บานรอคการเดน จ ากด (มหาชน)

CGD บรษท คนทร กรป ดเวลลอปเมนท จ ากด (มหาชน) CI บรษท ชาญอสสระ ดเวลอปเมนท จ ากด (มหาชน)

CPN บรษท เซนทรลพฒนา จ ากด (มหาชน) ESTAR บรษท อสเทอรน สตาร เรยล เอสเตท จ ากด (มหาชน)

EVER บรษท เอเวอรแลนด จ ากด (มหาชน)

GLAND บรษท แกรนด คาแนล แลนด จ ากด (มหาชน) GOLD บรษท แผนดนทอง พรอพเพอรต ดเวลลอปเมนท จ ากด (มหาชน)

HEMRAJ บรษท เหมราชพฒนาทดน จ ากด (มหาชน)

KC บรษท เค.ซ. พรอพเพอรต จ ากด (มหาชน) KTP บรษท เคปเปล ไทย พรอพเพอรต จ ากด (มหาชน)

LALIN บรษท ลลล พรอพเพอรต จ ากด (มหาชน) LH บรษทแลนดแอนดเฮาส จ ากด (มหาชน)

LPN บรษท แอล.พ.เอน.ดเวลลอปเมนท จ ากด (มหาชน)

MBK บรษท เอม บ เค จ ากด (มหาชน) MJD บรษท เมเจอร ดเวลลอปเมนท จ ากด (มหาชน)

MK บรษท มนคงเคหะการ จ ากด (มหาชน)

NCH บรษท เอน. ซ. เฮาสซง จ ากด (มหาชน) NNCL บรษท นวนคร จ ากด (มหาชน)

NOBLE บรษท โนเบล ดเวลลอปเมนท จ ากด (มหาชน)

NUSA บรษท ณศาศร จ ากด (มหาชน) PACE บรษท เพซ ดเวลลอปเมนท คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน)

PF บรษท พรอพเพอรต เพอรเฟค จ ากด (มหาชน)

POLAR บรษท โพลารส แคปปตล จ ากด (มหาชน) PRECHA บรษท ปรชากรป จ ากด (มหาชน)

PRIN บรษท ปรญสร จ ากด (มหาชน)

PRINC บรษท พรนซเพล แคปตอล จ ากด (มหาชน) PS บรษท พฤกษา เรยลเอสเตท จ ากด (มหาชน)

QH บรษท ควอลตเฮาส จ ากด (มหาชน)

RICHY บรษท รช เพลซ 2002 จ ากด (มหาชน) RML บรษท ไรมอน แลนด จ ากด (มหาชน)

ROJNA บรษท สวนอตสาหกรรมโรจนะ จ ากด (มหาชน) S บรษท สงห เอสเตท จ ากด (มหาชน)

SAMCO บรษท สมมากร จ ากด (มหาชน)

SC บรษท เอสซ แอสเสท คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน) SENA บรษท เสนาดเวลลอปเมนท จ ากด (มหาชน)

SF บรษท สยามฟวเจอร ดเวลอปเมนท จ ากด (มหาชน)

SIRI บรษท แสนสร จ ากด (มหาชน) SPALI บรษท ศภาลย จ ากด (มหาชน)

TFD บรษท ไทยพฒนาโรงงานอตสาหกรรม จ ากด (มหาชน)

TICON บรษท ไทคอน อนดสเทรยล คอนเนคชน จ ากด (มหาชน) U บรษท ย ซต จ ากด (มหาชน)

UV บรษท ยน เวนเจอร จ ากด (มหาชน) WHA บรษท ดบบลวเอชเอ คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน)

WIN บรษท สวนอตสาหกรรม วนโคสท จ ากด (มหาชน)

ประวตผเขยน ชอ-นามสกล สณฑพงศ คลองวระชย อเมล santhapong.k@gmail.com ประวตการศกษา 2541 – 2545 เศรษฐศาสตรบณฑต มหาวทยาลยกรงเทพ ประสบการณท างาน 2554 – ปจจบน บรษท อนโฟเควสท จ ากด 2554 ธนาคาร ยโอบ จ ากด

The study of relationship between financial ratios and stock...

Documents

Transcript of The study of relationship between financial ratios and stock...

ปัจจัยการซื้อสินค้าออนไลน์และคุณภาพเว็บไซต์ที่ส่งผลต่อการ ...dspace.bu.ac.th/bitstream/123456789/3005/1/kittiwat_jitt.pdf ·

INANCIAL ANALYSIS AND P LANNING RATIO …...term solvency ratios Leverage Ratio/Long term solvency Ratios Activity Ratios/Efficiency Ratios/Performance Ratios/Turnover ratios Profitability

1881 Armstrong Company

1881-1981sbhsoldboys.nz/southlandian/1980-1989/The... · Incorporated 1877 Opened 1881 SOUTHLAND BOYS' HIGH SCHOOL INVERCARGILL - NEW ZEALAND CENTENARY 1881 • • • 1981 1

{ 8-1: Ratios and Equivalent Ratios IWBAT read and write ratios and equivalent ratios.

Cape Egmont Lighthouse Visitor Book 1881-1904 · 1881 Nov 15 George Pamely Nelson Nelson City Rifle Volunteers 1881 Nov 15 William Doidge Nelson Stoke Rifle Volunteers 1881 Nov 15

Illustrated Physiognomy (1881)

Negotiable Instruments Act 1881 Negotiable Instruments Act 1881 1Negotiable Instruments Act 1881.

ปัจจัี่มียทััมพความส์นธและอิทธิพลต่อการตั้ื้อซั้ํณฑ์ งใจซ ...dspace.bu.ac.th/bitstream/123456789/983/1/phaisan_kase.pdf ·

RATIOS - KEY FINANCIAL RATIOS

BARE ACT THE NEGOTIABLE INSTRUMENTS ACT, 1881 ......BARE ACT THE NEGOTIABLE INSTRUMENTS ACT, 1881 (XXVI OF 1881) (9th December, 1881) An Act to define and amend the law relating to

Negotiable Instruments Act, 1881. - Ahmed & Qaziahmedandqazi.com/.../negotiableInstrumentsAct1881.pdfNegotiable Instruments Act, 1881. BARE ACT THE NEGOTIABLE INSTRUMENTS ACT, 1881

ปัจจัยที่มีผลต่อการเขียนบทภาพยนตร์ที่ดัดแปลงจากต านานและ ...dspace.bu.ac.th/jspui/bitstream/123456789/2988/3/ongart_hanc.pdf ·

BARE ACT THE NEGOTIABLE INSTRUMENTS ACT, 1881 (XXVI OF ... · THE NEGOTIABLE INSTRUMENTS ACT, 1881 (XXVI OF 1881) (9th December, 1881) An Act to define and amend the law relating

พฤติกรรมและความพึงพอใจของผู้ ...dspace.bu.ac.th/bitstream/123456789/3203/1/pongsakorn...1.1ความส ญของปาค

Westward Expansion and Imperialism. U.S. Presidents, 1877-Present Rutherford B. Hayes, 1877-1881 James Garfield, 1881 Chester Arthur, 1881-1885 Grover.

BS 1881-103_1983

1881 census street index - Paisley · 1881 census street index - Paisley Author National Records of Scotland Subject 1881 census Keywords 1881 census street index - Paisley, National

BARE ACT THE NEGOTIABLE INSTRUMENTS ACT, 1881 …ma-law.org.pk/pdflaw/Negotiable Instruments Act 1881.pdf · BARE ACT. THE NEGOTIABLE INSTRUMENTS ACT, 1881 (XXVI OF 1881) (9th December,

การสื่อสารความหมายของสติ๊กเกอร์ไลน์บนไลน์แอพพลิเคชั่นและ ...dspace.bu.ac.th/bitstream/123456789/3008/1/phawin_paoc.pdfภาคผนวก