Post on 06-Jun-2020
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Ley de Financiamiento Productivo
Febrero 2018
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Agenda
• Desarrollo del mercado de capitales
• El mercado de capitales en 2017
• Pilares de la Ley de Financiamiento Productivo
• Principales cambios con respecto al proyecto de ley de 2016
3
Uno de los grandes desafíos por delante es el desarrollo del mercado de capitales
• El desarrollo del mercado de capitales es la fuente de energía para el crecimiento
- Es el vínculo para que el ahorro llegue a los proyectos productivos
- Es clave para bajar el costo de capital de las empresas y poder aumentar su competitividad
• El mercado de capitales en Argentina es pequeño, pero con una gran potencialidad
• Para materializar el potencial de crecimiento, es necesario contar con las herramientas que se
proponen en esta Ley de Financiamiento Productivo
4
El mercado de capitales argentino es el menos desarrollado de la región
Capitalización de mercado (% PBI)
Apertura del volumen transado
Volumen de acciones transadas (% PBI)
65% 67%
16%
100%
67%
17%
35% 33%
84%
33%
83%
Mercado local ADR
112%
47% 46%
40% 37%
18%
14%
32%
3% 5%
10%
1%
Fuente: Bloomberg, Merval, Banco Mundial, World Federation of Exchanges y EFAMA; Nota: Cifras a 2017
5
Bonos corporativos (% PBI) – Potencial de crecimiento: US$124BN
Capitalización de mercado (% PBI) – Potencial de crecimiento: US$118BN
Fuente: Bloomberg, Banco Mundial y WFE a 2017; Nota: PBI nominal de Argentina 2017 estimado: US$620BN
18%
37% 40% 46% 47%
112%
El potencial de crecimiento del mercado de capitales asciende a US$242BN
5% 21% 25% 28% 28% 30% 31% 37% 39% 41% 45% 45% 46%
56% 62% 62% 64% 72% 76% 83% 94%
109%
132%
Arg
en
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Ind
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cia
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Agenda
• Desarrollo del mercado de capitales
• El mercado de capitales en 2017
• Pilares de la Ley de Financiamiento Productivo
• Principales cambios con respecto al proyecto de ley de 2016
58.009
130.563
163.528
2.138
5.367
60.206
30.464
42.123
49.503
10.836
15.961
18.699 4.383
Acumulado 12/2015 Acumulado 12/2016 Acumulado 12/2017
Pagarés
FCIC
Cheques de Pago Diferido
Fideicomisos Financieros
Acciones
Obligaciones Negociables
194.691
298.590
101.451
7
Desde 2015 creció fuertemente el financiamiento total a través del mercado de
capitales
Colocaciones en el mercado de capitales ($MM)
Fuente: CNV, MAV, MAE, Merval
+ 92% i.a.
+ 53% i.a.
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Los inversores en el mercado de capitales se incrementaron 1,9x con respecto a 2016
Cuotapartistas de FCI por tipo de persona
Fuente: Elaboración propia con datos de CAFCI y Caja de Valores SA
168.110
113.575 117.343 133.547 131.402 97.315 99.933 107.290 122.953
207.516
398.169 176.229
119.443 123.792 140.560 139.351
106.216 111.322 121.607
141.665
235.725
438.877
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Personas Jurídicas
Personas Físicas
20.584
85.373
105.782
37.425
45.190
57.747
58.009
130.563
163.528
Locales
Internacionales
9
El financiamiento sigue siendo mayoritariamente externo
Monto de obligaciones negociables por mercado de suscripción – Acumulado enero – diciembre (AR$MM)
Fuente: CNV, MAV, MAE, Merval
35%
65%
65%
xx Participación internacional sobre el total
Acumulado 12/2015 Acumulado 12/2016 Acumulado 12/2017
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El financiamiento PyME es poco y de corto plazo
Financiamiento PyME – Acumulado enero – diciembre (AR$MM)
Fuente: CNV, MAV, MAE, Merval
71%
28%
xx Var. % a.a.
9.400
14.532 17.087
1.318
3.578
4.117
2.271
726
1.271
1.656
11.447
19.593
25.131
Obligaciones Negociables Pagarés
Fideicomisos Financieros Cheques de Pago Diferido Avalados
Acumulado 12/2015 Acumulado 12/2016 Acumulado 12/2017
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Las PyME son el motor de la economía y el empleo…
Fuente: (1) AFIP
• Mas del 50% de las PyME industriales opera solo con recursos propios
• Menos del 1% de las PyME accede al mercado de capitales
• Si bien el financiamiento PyME a través del mercado de capitales superó los US$ 1.000
MM en 2016, sigue siendo muy bajo
Universo PyME (1)
Datos económicos (1)
• Cantidad de empresas PyME: 603.000
• Participación en el total de empresas: 99%
• Participación sobre el PBI: 40%
• Participación en la generación de empleo: 70%
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…y no se ha logrado federalizar ni profundizar el mercado
A diciembre de 2017, el 86% de las emisoras PyME (75
empresas) se concentraban en 5 distritos:
• Ciudad Autónoma de Buenos Aires
• Provincia de Buenos Aires
• Provincia de Santa Fe
• Provincia de Córdoba
• Provincia de Mendoza
Está creciendo en cantidad la colocación de ONs Simples
CABA
42 emisoras
48,28%
Buenos Aires
10 emisoras
11,49%
Chubut
1 emisora
1,15%
Neuquén
1 emisora
1,15%
Mendoza
6 emisoras
6,90%
Córdoba
9 emisoras
10,34%
Santa Fe
8 emisoras
9,20%
Chaco
2 emisoras
2,30%
San Juan
2 emisoras
2,30%
La Rioja
2 emisoras
2,30%
Jujuy
2 emisoras
2,30%
Salta
1 emisora
1,15%
Catamarca
1 emisora
1,15%
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El desafío es grande, y se está impulsando un ambicioso plan de reconversión
PRODUCTOS FINANCIEROS OFERTA
=
Emisores
• Facilitar acceso
• Proteger al inversor
• Mejor costo-beneficio
• Educación financiera
• Transformar al regulador
• Mejorar la regulación
• Implementar el gobierno corporativo
• Atraer liquidez
DEMANDA
=
Inversores • Incorporar productos faltantes
• Mejorar los existentes
INTERMEDIARIOS
• Supervisión basada en riesgos
• Reducir conflicto de intereses
• Mejorar la distribución de productos
• Mejoras de control interno
• Adecuar la base legal para transformar y potenciar al mercado
CIMIENTO DEL MERCADO: MARCO LEGAL
INFRAESTRUCTURA DE MERCADO
• Simplificar procesos
• Alcance federal + PyMEs
• Mejor costo-beneficio
• Lograr estándares internacionales de infraestructura
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Agenda
• Desarrollo del mercado de capitales
• El mercado de capitales en 2017
• Pilares de la Ley de Financiamiento Productivo
• Principales cambios con respecto al proyecto de ley de 2016
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La Ley de Financiamiento Productivo se apoya en cuatro pilares
Inclusión financiera: impulsar el desarrollo de las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas
Inclusión financiera: fomentar el acceso a la vivienda
Fortalecer al regulador y la regulación
Fomentar la canalización del ahorro nacional hacia inversiones a largo plazo
1
2
3
4
9.400 14.532
17.087 1.318
3.578
4.117
2.271
726
1.271
1.656
11.447
19.593
25.131
Obligaciones Negociables Pagarés
Fideicomisos Financieros Cheques de Pago Diferido Avalados
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Inclusión financiera: impulsar el desarrollo de las Micro, Pequeñas y Medianas
Empresas
• Factura de crédito MiPyME
• Utilización del pagaré como instrumento de financiación para PyMEs a través del mercado de capitales
• Creación de fondos de capital emprendedor, fondos de capital privado y fondos de préstamos PyMEs
Ejes incluidos en la Ley de Financiamiento Productivo
El financiamiento PyME ha crecido, pero todavía es poco y de corto plazo (AR$MM)
Fuente: CNV, MAV, Merval, MAE
• Hay un escaso desarrollo de instrumentos
alternativos de financiamiento
• En 2015, el 70% de las PyMEs industriales no
solicitó crédito bancario
1
La creación de la factura de crédito mejora la
cadena de pagos, permitiendo la negociación del
instrumento en el mercado de capitales
71%
28% xx Var. % a.a.
Acumulado 12/2015 Acumulado 12/2016 Acumulado 12/2017
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Inclusión financiera: fomentar el acceso a la vivienda
• Letras hipotecarias ajustables por CER
• Derogación de la prohibición de asegurar riesgo financiero para créditos de financiamiento hipotecario
• Obligaciones negociables con garantía limitada: se incluye una nueva modalidad de garantía para ciertas
emisoras de ONs
• REITs: Se incorpora la figura equivalente al Real Estate Investment Trust, con beneficios impositivos para
desarrollos inmobiliarios
Ejes incluidos en la Ley de Financiamiento Productivo
Cartera hipotecaria % PBI Cartera hipotecaria % cartera total
29%
18%
16% 15% 14%
8%
25%
11%
9% 7% 6%
1%
2
Fuente: BCRA, Banco Central de Chile, CNBV, Infonavit, Fovisste, Superintendencia Financiera de Colombia, Banco Central do Brasil, Banco de la Reserva de Perú; Nota: Cifras a diciembre 2017, excepto México a junio 2017
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Fortalecer al regulador y la regulación
• Confianza del inversor: facultad de la CNV para dictar normas y regulaciones para la transparencia, evitar
conflictos de interés y mitigar situaciones de riesgo sistémico
• Gobierno corporativo: derogación de la facultad de la CNV para intervenir en empresas y designar veedores
con poder de veto
• Sistema de financiamiento colectivo: facultad de la CNV para la regulación de las plataformas Fintech, clave
para contar con herramientas a futuro
• Eliminación de las multas como fuente de ingresos para dicho organismo. Lo que se recaude por este
concepto será destinado a la Tesorería General de la Nación
• Simplificación de procesos administrativos
• Aceleración de procesos sumariales
Ejes incluidos en la Ley de Financiamiento Productivo
3
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Fomentar la canalización del ahorro nacional hacia inversiones a largo plazo
• Transparencia fiscal de fondos cerrados y fideicomisos
• Generación de incentivos para acercar a las compañías al mercado de capitales (OPA inicial y OPA)
• Pólizas de seguro ajustables por CER
Ejes incluidos en la Ley de Financiamiento Productivo
FCI cerrados – Activos netos (% PBI) Activos administrados de aseguradoras (% PBI)
1% 3% 4%
2%
10%
18%
2% 1%
1% 3%
2%
1%
3% 4%
5% 5%
12%
19% No-Vida
Vida
Fuente: SwissRe, SSN; Nota: Cifras a 2016 (último disponible) Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión; Nota: Cifras a 2016 (último disponible)
0,1% 0,5%
2,5% 2,6%
4,4%
5,0%
4
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Agenda
• Desarrollo del mercado de capitales
• El mercado de capitales en 2017
• Pilares de la Ley de Financiamiento Productivo
• Principales cambios con respecto al proyecto de ley de 2016
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Principales cambios con respecto al proyecto de ley de 2016
Pilar Ejes de política
pública Detalle
Inclusión financiera:
impulsar el desarrollo
de las Micro, Pequeñas
y Medianas Empresas
Factura de Crédito
Electrónica MiPyME
• Creación de Factura Electrónica
• Las facturas aceptadas constituyen un título ejecutivo
• Puede transmitirse y negociarse en el mercado
• Se admite el pago electrónico de las facturas
Inclusión financiera:
fomentar el acceso a la
vivienda
Letras hipotecarias
ajustables por CER
• Se promueve el financiamiento hipotecario mejorando la instrumentación de los créditos
a través de las Letras Hipotecarias
• Se contempla la aplicación del CER para su actualización
Seguro financiero • Se deroga la prohibición de asegurar riesgo financiero únicamente para créditos de
financiamiento hipotecario
Obligaciones
negociables con
garantía limitada
• Se contempla la emisión de deuda con garantía afectada a una porción del patrimonio
del emisor
Fomentar la
canalización del ahorro
nacional hacia
inversiones a largo
plazo
Pólizas de seguro
ajustables por CER
• Las pólizas de seguros de vida podrán actualizarse por el CER y por otros índices
aprobados por la normativa vigente
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Muchas gracias
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