Economic Outlook: Ag & Beyond

Matthew C. Roberts, PhD  |         @YourEconProf

Minnesota Crop Insurance Conference16 September 2021

Chinese Meat Consumption 1975‐present

Chinese Oilseed Consumption 1975‐present

Land is the Ultimate Resource in Agriculture:• Chinese Soybean Imports in 2020/21 were 3.6bn bushels, or ~72m acres• In 2001, only 600m bu, or ~15m acres

• US Ethanol consumption is 5bn bu, • net of DGS, about 3.4bn bu., or ~22m acres (now, 20m…)• In 2002, ethanol used 500m bu, or ~2m acres

• A total of 77m acres of additional land to meet the #1 and #2 sources of demand.

• This ignores Chinese meal & feed grain demand, Korea, Mexico, Japan, Brazilian domestic demand, etc.

What’s good?• Corn: Dec 536, Dec22 511

• Soy: Nov 1301, Nov22 1267

• HRW: July22 720, July23 699

• HRS: July22 868

Global Corn Stocks Stable vs 2020??????

The Three‐Legged Stool of Corn Demand…• Feed Use:

• Has been growing based on pork & poultry growth—but higher prices this year have benefitted wheat feeding

• But profits in all species are now weak.

• Cattle herd likely to be flat/smaller in ’22—higher feed prices/cattle cycle.

• Ethanol• What will happen with EVs and when?

• Gasoline prices have stayed high enough to pull Ethanol demand through the high corn prices

• Exports• Is this the start of Chinese imports?

US Feed Use Continues to Decline on Higher Prices and Flat/Smaller Animal #s.

Beef Cattle Herd Slowly Shrinking Due to Cattle Cycle in Spite of Prices

Swine Numbers Falling in the US in ‘21…

Ethanol demand is increasing—rising miles driven is starting to show up.

US Corn Exports Lower in 2021/22

New crop running ahead but it’s early.

US Corn Stocks Decline to 10‐14 Levels

Corn Yield Projected on Trend

Corn Market Thoughts…

• We’ve seen a big run on strong exports and uncertainty about US/global production

• Ethanol demand is also picking back up

• Spillover demand from soy

• Exports much slower

• Harvest demand resolving

• Yield?

The best (only) book on Merchandising. 

1000 acresx

200bu/acre=$200,000

or 1/20c per bushel!

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World Soy Consumption Continues to Climb

Chinese Soy Imports Resume Growth in 21/22.

Soy Exports Picking Up Steam

Soy Exports Lower than 20/21

Soybean Stocks/Use: 4%? 

Soybean Stocks Stay Low…

Soy Market Thoughts…

• Damage in USG means lower basis, slower exports• Shouldn’t be permanent, but harvest is our time to make hay.

• Matters more for soy than corn due to larger soy export share.

• Storage for soy potentially more valuable this year.

• 2022 acreage effects of fertilizer prices?

US Wheat continues to tighten.

Primarily by lower production

Domestic Consumption is Slowly Recovering

DomCons is driven by Feed Use this year.

Exports are driven by RoW production

Marketing Thoughts…

• Are you psychic? Don’t market like it.

• Cash sales are should be made• To maximize storage profits

• For high probability events

• Options are for low probability/high payoff events• USDA bad miss on yields/acreage

• Brazilian drought

Marketing Thoughts…

• Match sales & input costs…

• If you are buying high‐priced inputs for ’22,• You need to sell some crop

• If you are selling 22 crop• You need to lock inputs

When does the economy get back to normal?•What is normal?• Wages?

• Labor Availability?

• COVID must be diminished throughout supply chain

• Long enough for supply chains to normalize• 6‐12 months

What about inflation?

• Massive growth in deficit, debt & money supply over last 1, 5, 12, 40 years.

• Why haven’t we seen inflation before now?• Quality adjustments

• Asset prices

Long term rates remain low.

Economic Outlook• Inflation is transitory

• Money printing works at growing the economy

• Debts and deficits don’t matter.

• Until they do.

• Political division & economic division won’t soon disappear. • The rapid growth in income and wealth over the past 4 decades *has* been narrow.

Labor shortages are easing…• Labor shortage causes are varied:

• Stimulus/PUA• Acceleration of baby boom retirements• Child/family care

• As school restarts and PUA and stimulus recede, labor force will grow.

• Wage expectations have changed, though.

• Capital displacement of labor will accelerate

Questions?

matt@kernmantle.group

Matthew C. Roberts, PhD  |         @YourEconProf