1MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa

15 de julio de 2015www.monex.com.mx

Elaborado por: Verónica Uribe Boyzo

BimboHorneando el Crecimiento...

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@monexanalisis

Recomendación CompraPrecio Objetivo 2015 $47.0Rendimiento 2015E 11.6%Precio de Cierre Previo $42.1Rendimiento U12meses 2.6%Sector Alimentos y BebidasActividad Empresa de Panificación más

grande a nivel mundial con presencia en 22 países de América, Europa y Asia.

BIMBO

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Para 2015, estimamos un PO de $47.0, lo que representa un rendimiento de 11.6% sobre los niveles actuales.

Veces

Según nuestros estimados, los Márgenes Operativo y Ebitda de Bimbo podrían mejorar en 2015, debido principalmente al Plan de Transformación de su portafolio de productos en EUA, para hacerlo más rentable.

Si bien el múltiplo FV/Ebitda actual de 15.3x de Bimbo, es más alto que el de sus pares mexicanos y latinoamericanos, se encuentra por debajo de sus comparables norteamericanos, europeos y asiáticos.

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Por DCF, Bimbo presenta un descuento de -4.1% con respecto a su Valor de Mercado actual.

Según la Asociación Nacional de Proveedores Profesionales de la Industria del Pan, Repostería y Similares (ANPROPAN), el 90.0% de la población mexicana es consumidor de pan blanco y pan dulce.

Bimbo cuenta con una gran presencia en México, en donde algunos de sus productos, como el pan de caja, son considerados como básicos.

Un alemán come 3 veces más pan que un estadounidense, 4 veces más que un mexicano y 5 veces más que un venezolano.

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El consumo per cápita anual de snacks o botanas en México es de 4.0 kg al año.

Gracias a la adquisición de Canada Bread, Bimbo participa también en el negocio de panadería congelada.

El pan de caja de Bimbo en México se entrega a los clientes en menos de 6 horas desde el momento en el que deja una de sus plantas.

En Asia, el consumo de pan per cápita es bajo, ya que suelen sustituir a este alimento por otros hechos a base de arroz.

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Para fortalecer la relación con sus consumidores, Grupo Bimbo ha implementado una robusta plataforma de marketing digital en redes sociales, para crear comunidades afines a sus marcas y categorías.

Bimbo produce, distribuye y comercializa aproximadamente 60 millones de piezas diarias de sus distintos productos.

En los últimos años, la empresa ha encaminado sus esfuerzos en innovar y mejorar el perfil nutricional de sus productos para satisfacer las nuevas tendencias de consumo y las preferencias del consumidor.

El adquirir una marca líder, le facilita a Bimbo el ingreso a un país, al ya estar presente en la mente del consumidor.

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Walmart, representa alrededor del 15% de las ventas consolidadas de Grupo Bimbo, lo que lo ubica como el principal cliente.

Con la adquisición de Canada Bread, Canadá se convirtió en el tercer país más grande en términos de Ventas y Ebitda para el Grupo.

El adaptar la estrategia de distribución en cada uno de los mercados en los que opera la empresa, le permitirá mejorar su rentabilidad.

Para la emisora es crucial la reputación de sus marcas para atraer y mantener a clientes, consumidores y colaboradores.

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El objetivo de “Red Qiubo” es modernizar e incrementar la competitividad del Canal Tradicional en México.

En 2011, Grupo Bimbo, Blue Label México y Visa se aliaron para crear la “Red Qiubo”, plataforma basada en Terminales Puntos de Venta, a través de la cual buscan incrementar la aceptación de pagos electrónicos en México.

Para los próximos 5 años, Bimbo podría presentar una TCAC de 6.2% y 10.8% en Ventas y Ebitda respectivamente.

Para que la emisora mantenga su ritmo de crecimiento, es importante mantener constante o incrementar la penetración de sus productos, por lo cual, la lealtad de los consumidores hacia sus marcas se vuelve fundamental.

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La adquisición de Panrico por $190 mde podría incrementar la razón de apalancamiento DN/Ebitda a 3.3x desde las 3.2x actuales.

La harina de trigo es la principal materia prima del Grupo, seguida por endulzantes, aceites y grasas comestibles, huevo y plástico para empaques.

De llevarse a cabo la adquisición de Panrico, Bimbo se colocaría como el líder en la venta de bollería y pastelería industrial.

Piedra Larga es un parque eólico de 90 mega watts ubicado en Oaxaca, en el cual Bimbo genera la mayoría de la energía utilizada por sus plantas de producción en México.

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Un riesgo para Bimbo, es que las cadenas de autoservicio y clientes minoristas creen alianzas fuertes con sus competidores y le den prioridad a sus productos en cuanto a promoción y colocación en el anaquel.

De haber adquirido la acción de Bimbo hace 10 años, actualmente se tendría un rendimiento de 418.6%.

Para poder seguir satisfaciendo cada ocasión de consumo y cada perfil de consumidor, Bimbo constantemente extiende sus líneas de productos.

Con el fin de convertirse en un productor de bajo costo, la compañía cuenta con varias iniciativas como la reducción de desperdicios para obtener ahorros en los costos de producción y la alineación de sus proveedores mediante la Estrategia de Compras Globales.

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Dirección de Análisis y Estrategia Bursátil

Carlos A. González Tabares Director de Análisis y Estrategia Bursátil T. 5231-4521 crgonzalez@monex.com.mx

Daniela Ruíz Zárate Analista Económico T. 5231-0200 Ext. 0019 daruiz@monex.com.mx

Fernando E. Bolaños S. Analista Bursátil / Industrial, Minero y Petroquímico T. 5230-0200 Ext. 0720 fbolanos@monex.com.mx

J. Roberto Solano Pérez Analista Bursátil / Construcción, Vivienda y Fibras T. 5230-0200 Ext. 4451 jrsolano@monex.com.mx

Verónica Uribe Boyzo Analista Bursátil / Alimentos y Bebidas T. 5230-0200 Ext. 4782 veuribe@monex.com.mx

Giselle N. Mojica Plascencia Analista Bursátil T. 5230-0200 Ext. 4451 gmojica@monex.com.mx

Laura Villanueva Ramírez Analista Bursátil T. 5230-0200 Ext. 4768 lvramirez@monex.com.mx

Stephany Ramírez Rojas Analista Deuda Corporativa T. 5230-0200 Ext. 4262 sramirezro@monex.com.mx

J. Francisco Caudillo Lira Analista Técnico Sr. T. 5231-0016 jcaudillo@monex.com.mx

Astianax Cuanalo Dorantes Analista Sr. de Sistemas de Información T. 5230-0200 Ext. 4790 ascuanalo@monex.com.mx

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